Sborník 2009 díl 2. - Fakulta informatiky a managementu - Univerzita ...

Boris Šturc VOLNÉ ZDROJE FIRMY A JEJICH INVESTICE DO EXOTICKÝCH OPCÍ
ceny podkladového aktiva - na překročení určité cenové hladiny- bariéry. Až po
překročení bariéry se bariérová opce stává platnou, resp. neplatnou.
Bariérové opce mohou existovat jako kupní (call), tak i jako prodejní (put) opce. Současně
mohou existovat jako evropský typ opce (opci si majitel může uplatnit v den exspirace), tak
i jako americký typ opce (opci si majitel může uplatnit kdykoli do dne exspirace).
Bariérové opce se dělí podle toho, jestli překročení stanovené bariéry přivádí ke vzniku
opce (tzv. in opce) nebo naopak překročení této bariéry má za důsledek zánik opce (tzv.
out opce). In opce jsou na začátku své existence bezcenné a teprve v okamžiku, kdy
cena podkladového aktiva prolomí hranici (tzv. knock-in bariéru), stávají se tyto opce
aktivními. Out opce jsou aktivní od počátku svojí existence a v situaci, kdy cena
podkladového aktiva stanovenou hranici (tzv. knock-out bariéru) prolomí, stávají se
neplatnými. Současně se u těchto opcí rozlišuje, zda je bariéra prolomena shora (down
opce) nebo zdola (up opce). Kombinací výše uvedených možností můžeme v definovat
čtyři základní druhy bariérových opcí:
Up-and-Out: opce začíná jako aktivní a stane se neaktivní když cena podkladového
aktiva překročí určenou bariéru zdola.
Up-and-In: opce začíná jako neaktivní, cena podkladového aktiva se na začátku nachází
pod stanovenou bariérou a opce je aktivována až následním prolomením této bariéry.
Down-and-Out: opce přestává existovat v okamžiku, kdy cena podkladového aktiva
prolomí stanovenou bariéru shora
Down-and-In: opce se stává aktivní ve chvíli, kdy cena podkladového aktiva shora
prolomí stanovenou bariéru.
Je logické, že pokud má například spotová cena podkladového aktiva prolomit
stanovenou hranici shora, nachází se v okamžiku vypsání takovéto opce cena nad touto
hranicí a naopak.
Jedním z nejdůležitějších problémů bariérových opcí je určení jejich správné ceny
a podmínek, ze kterých tato cena bude vycházet. Je logické, že součet cen out opcí se
musí rovnat ceně vanilla a opce a totéž platí pro součet in opcí.
Oceňování bariérových opcí
Zvýše uvedeného je zřejmá vlastnost bariérových opcí a tou je jejich nižší cena oproti
vanilla opcím. Bariérové opce jsou velmi podobné klasickým vanilla opcím, a právě
existence jedné nebo dvou bariér je jednou z jejich zásadních odlišností od běžných opcí
odlišuje.
Co se týče nižší ceny bariérových opcí než mají vanilla opce, ta je způsobena menší
pravděpodobností toho, že k uplatnění opce skutečně dojde. Je zde totiž riziko, že opce
vůbec nebude aktivována (knocked in) anebo, že bude deaktivována (knocked out) ještě
před svou exspirací. Opce s dvojitou bariérou opět bývají o něco levnější než opce s
jednoduchou bariérou a to proto, že opce s dvojitou bariérou mají dvě spouštěcí bariéry,
přičemž překročením kterékoli z nich může dojít k zaniknutí opce.
Oceňování bariérových opcí je poněkud složitější než u vanilla opcí, protože jejich
výsledná cena závisí kromě vývoje ceny podkladového aktiva ještě na další proměnné,
kterou je cenotvorná událost (jsou takzvaně path-dependent). Z tohoto důvodu na
ocenění bariérových opcí nelze použít Black-Scholesův model a proto se používají jiné
modely jako je např. a metoda Monte-Carlo nebo binomický model.
325