Otvoriť - EUROREPORT plus

SLOVENSKÁ EKONOMIKA74EKONOMICKÉ UDALOSTI POHĽADOMANALYTIKAPavol Ondriska, ING dôchodková správcovská spoločnosťEšte pred vstupom do Európskej únie všetky stredoeurópskekandidátske krajiny deklarovali snahu prijať jednotnú menu euronajneskôr v roku 2010. Teraz, ani nie po dvoch rokoch, je situáciainá. Podľa posledného vývoja sa zdá, že Slovensko bude schopnéako jediné vstúpiť do eurozóny v pôvodne uvažovanom termíne.Ak dôjde k prijatiu eura v súlade s vládnym plánom v roku2009, bude to predstavovať minimálne o 1 rok skorší vstup akov prípade Česka. Maďarsko, pod ťarchou rozpočtových problémov,si konkrétny kredibilný termín už radšej ani nestanovuje.A v prípade Poľska, po víťazstve konzervatívcov (ktorí sú k prijatiueura skôr skeptickí), je termín vstupu do eurozóny skôr zastretý.Jednako nie všetky názory sú jednotné v otázke, či skorší vstupkrajine pomôže alebo naopak. Kľúčovou otázkou tak je pripravenosťekonomiky.Koniec koncov, označenie plánov Slovenska na vstup do eurozónyv roku 2009 za kredibilné bolo jedným zo zdôvodnení zvýšeniaratingu krajiny zo strany medzinárodnej agentúry Fitch Ratings.Úroveň hodnotenia schopnosti Slovenska splácať dlhodobé záväzkyv cudzej mene bolo zvýšené o jeden stupeň z „A-„ na „A“.Ďalšími hlavnými argumenty boli silný ekonomický rast krajiny,zníženie rizík externého financovania a pokračujúca fiškálna konsolidácia.Stojí za zmienku, že agentúra Fitch aktuálne hodnotíschopnosť Slovenska splácať svoje záväzky na rovnakej úrovniako u Českej republiky ale už pred Maďarskom a Poľskom.Tendencia znižovania schodku rozpočtu verejnej správy neohrozujesíce plán zavedenia eura v roku 2009, avšak tempotohto znižovania je iba mierne. Podľa už skôr zverejnenýchplánov by deficit celého rozpočtu verejnej správy mal dosiahnuť2,9 percenta HDP v roku 2006 (bez nákladov na dôchodkovúreformu a v metodike Európskej únie založenej na akruálnomprincípe). Ide síce o pokles z 3,4 percenta HDP naplánovanéhona tento rok, ale samo ministerstvo očakáva dosiahnuť len 3,25percent HDP. A podľa údajov Eurostatu vykázalo Slovensko zarok 2004 schodok na úrovni 3,1 percenta HDP. V tomto pohľadeuž zníženie fiškálnej nerovnováhy v roku 2006 kríva minimálnena jednu nohu. Súdiac čisto ekonomickou optikou, v prostredísilného rastu hospodárstva (samo ministerstvo očakáva v roku2006 už kladnú produkčnú medzeru) je sa možno stotožniťs názorom NBS, že miera zníženia fiškálnej nerovnováhy jemálo ambiciózna. Takto označila plány ministerstva financií ajcentrálna banka, hoci to nie je pohľad nový. Obdobné kritickéhlasy zaznievajú z väčšiny analytických pracovísk už od prvéhozverejnenia návrhu štátneho rozpočtu. Jednako kedy inokedypristúpiť k úsporám, ak nie v časoch keď ekonomika prosperuje?Veď za aktuálnych podmienok sa verejný dlh dokonca jednorázovov roku 2006 zvýši na vyše 38 percent HDP a potom bude lenmierne klesať. Lenže je tu pohľad politický a vzhľadom na politickýcyklus je restriktívnejšia fiškálna politika nepravdepodobná.Jednako označiť aktuálne fiškálne plány vlády za nezodpovedné,by bolo prehnané.Rozpočtové otázky sa dostávajú do popredia vždy na jeseň, keďSlovensko zažíva rituál dohadovania sa o rozpočte. Je to zvláštne,ale paradoxne najväčšia pozornosť sa venuje rozdeleniu zhruba3 percent celkových výdavkov štátneho rozpočtu, a tov podobe tzv. vládnych priorít. Jednotlivé ministerstvá(respektíve politické strany) považujú práve tie svoje pri-Economic events in Slovakia at a glancePavol Ondriska, ING d.s.s.Before the enlargement of European Union in 2004, all centralEuropean countries declared their endeavour to adopt the singlecurrency euro in 2010, at the latest. Now, after less than two years,the situation is different. Judging the last development, Slovakiaseems to be the only country, which is able to join the Eurozone inthe originally envisaged schedule. If Slovakia really adopts the euroin line with the government strategy in 2009, it may represent byone year earlier date (at least) than in case of the Czech Republic.Hungary, burdened under fiscal deficits, has not set a new credibleterm so far. Regarding Poland (after a victory of the conservativeparty in the elections, which is quite euro-sceptical), the scheduleis also obscured. Nevertheless, not all opinions related to impactsof earlier entry into the Eurozone are common, whether or not itwill help the respective country. In fact, a sustainable fulfilling ofMaastricht criteria represents a key issue.The credible plans of Slovakia to join the Eurozone in 2009represented one of the reasons for the recent sovereign ratingupgrade by international agency Fitch Ratings. The agency FitchRatings shifted the long-term foreign exchange rating of Slovakia byone notch upwards from “A-“ to “A”, while it kept the long-term localcurrency rating unchanged at “A+”. In the accompanying statement,Fitch appreciated the strong growth of economy, impressive fiscalperformance and reduced external financing risks. It is noteworthy,that the rating level of Slovakia by Fitch aligned with the CzechRepublic level, but ahead of Hungary and Poland.Although a tendency of fiscal deficit narrowing in Slovakia doesnot jeopardise the plan of the euro adoption in 2009, a pace of thegap narrowing is only soft. According to the earlier published dataof the finance ministry, general government budget deficit shouldreach 2.9 percent of GDP in 2006 (without pension reform costsand in European Union methodology, which is based on accrualprinciple). Although it represents a decline from 3.4 percent of GDPprojected for the current year, the finance ministry itself expectsonly a deficit of 3.25 percent of GDP. In addition, Eurostat releasedthat Slovakia posted a fiscal gap of 3.1 percent of GDP in 2004. Inthis view the deficit narrowing is really soft. Judging only economicissues, it is possible to agree with opinions of the central bank thatplans for fiscal imbalance reduction are not ambitious enough.Particularly, if the economy experiences a strong growth, sincethe finance ministry itself expects a positive output gap in 2006.However, statements of the NBS did not pose new facts, sinceanalysts in financial institutions have released similar criticismsince the budget draft was unveiled. Nevertheless, when can bea more convenient time to implement budget savings than ina period of flourishing economy? Under the current projections, thepublic debt will even increase in 2006 over 38 percent of GDP andthen it will post only a mild decline. However, there is also a politicalview and a more restrictive fiscal policy is not probable regardinga political cycle. Nevertheless, it would not be correct to identify thecurrent fiscal plans of the government as irresponsible.It is typical, that budget issues gain ground always in autumn,when Slovakia experiences a bargaining over budget draft for thenext year. Being a strange feature, the major attention is directed toallocation of only 3 percent of total budget expenditures in the formof so-called government priorities. Individual ministries (or political