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C6 財 經 分 析 2013 年 1 月 4 日 星 期 五 壬 辰 年 十 一 月 廿 三 日大 行 報 告聯 通撰 文 — 黃 慧 明 圖 片 — AFP / Getty Images2012 年 , 在 閃 電 間 已 經 過去 。 恒 指 一 舉 升 達 23%, 有 股喜 有 股 愁 , 成 份 股 中 新 世 界 地產 (00017) 稱 股 王 , 升 近 一 倍 ,而 聯 通 (00762) 慘 遭 包 尾 , 跌24%。有 股 民 可 能 會 問 :「 現 在 是時 候 撈 底 聯 通 , 博 谷 底 反 彈 ?」當 然 , 不 能 說 跌 得 多 就 會 升得 多 , 否 則 人 人 都 變 成 畢 菲 特 。世 界 上 沒 有 免 費 的 午 餐 , 欲 賺 錢必 須 動 腦 筋 去 思 考 、 分 析 。有 見 及 此 , 筆 者 特 意 取 材 聯通 , 好 讓 讀 者 先 了 解 , 後 行 動 。祝 各 位 2013 年 投 資 得 心 應手 。◇券 商麥 格 理觀 點早 於 2012 年 4 月 , 該 行 已 指 出 即 使 用 戶 增 長 強勁 , 但 利 益 率 和 開 拓 自 由 現 金 流 量 將 極 具 挑 戰性 , 股 價 果 然 如 期 下 挫 。 麥 格 理 認 為 如 果 要 股價 轉 強 , 必 須 要 在 營 運 上 達 到 可 以 持 之 以 恆 的增 長 , 繼 而 獲 得 現 金 流 的 改 善 和 擴 展 。 然 而 ,聯 通 自 2009 年 起 , 自 由 現 金 流 量 皆 為 負 數 。 風險 是 開 支 不 斷 超 越 收 入 , 即 無 法 把 用 戶 增 長 轉變 成 利 潤 。聯 通 3G 用 戶 數 目 趨 勢14012010080604020海 通根 據 近 期 與 聯 通 管 理 層 的 會 面 , 印 證 了 其 將 維持 平 衡 手 機 津 貼 和 改 善 利 益 率 兩 者 之 間 矛 盾 的策 略 。 由 於 iPhone 5 的 推 出 , 第 四 季 的 3G 津 貼佔 3Q 服 務 收 益 的 比 率 將 會 上 升 , 但 到 了 明 年 將回 落 到 單 位 數 ,2012 年 頭 九 個 月 的 比 率 為 11%。海 通 表 示 聯 通 在 3G 市 場 仍 然 擁 有 優 勢 , 因 它 的科 技 較 成 熟 和 智 能 手 機 款 式 多 元 化 。 風 險 包 括來 自 對 手 的 減 價 戰 和 國 家 提 早 發 放 4G 牌 照 [ 對 中移 動 (00941) 有 利 ] 。02009 2010 2011 2012 2013聯 通 每 用 戶 平 均 收 入 趨 勢5048大 行 評 級 和 目 標 價 :券 商 評 級 目 標 價麥 格 理 中 性 12.00海 通 買 入 15.50瑞 銀 買 入 11.70瑞 銀聯 通 公 佈 從 母 公 司 買 入 了 南 方 21 個 省 的 固 網 資產 , 價 值 人 民 幣 1,217 億 , 略 高 於 賬 面 價 值 。 聯通 日 後 需 負 擔 起 資 產 貶 值 和 融 資 上 開 支 , 但 省卻 了 給 予 母 公 司 的 租 用 費 , 差 額 能 為 2013/14 年度 利 潤 貢 獻 2-3%。 另 有 5% 的 貢 獻 可 能 會 來 自 與資 產 相 關 的 稅 務 優 惠 。46444240382009 2010 2011 2012 2013貼身剪裁,盡顯女性線條美表 專演 做服 西、 裝歡 、迎 時來 裝料 、制服、金牌老號旗袍至尊特 快 24 小 時 起 貨 , 不 另 加 費免 費 代 寄 海 外 郵 包 , 快 捷 妥 當 九 龍 土 瓜 灣 馬 頭 圍 道 288 號 地 下 A 舖電 話 : 23625091 傳 真 :23625085 網 址 :www.hkgfashion.com電 郵 :goldfashion2000@yahoo.com.hk 11AM-8PM ( 歡 迎 預 約 ) 海 外 優 惠 價 :HK$2,5003482209962108008聯 合 人 力 顧 問找 工 人 最 重 要 就 是 誠 實 、 可 靠 、 盡 責 、有 愛 心 、 嚴 格 挑 選 、 專 業 訓 練 、 信 心 保 証 !Looking For : Honest, Reliable, Reponsible & with Kind HeartDomestic Helpers? We can help You!大 量 海 外 男 女 僱 工 ( 菲 律 賓 、 印 尼 、 泰 國 、 斯 里 蘭 卡 、 尼 泊 爾及 印 度 ) 經 驗 豐 富 、 曾 受 聘 於 : 香 港 、 新 加 坡 、 台 灣 、 馬 來 西亞 、 汶 萊 、 及 中 東 等 地 專 業 照 顧 初 生 嬰 兒 、 小 童 、 長 者 、 一 切家 務 、 司 機 及 園 丁 。Male / Female Domestic HelperMaid from: Philippines, Indonesia, Thailand, SriLanka, Nepal, and India元 朗 裕 景 坊 8 號 同 益 商 場 1/F 15 號 舖 Email : dhagent88@yahoo.com 傳 真 :34819937Tel: 2723-3132Mob: 6760-7235Fax: 2723-3114OVERSEAS GURKHA LIMITED 34727www.overseaswell.com overseaswell@hotmail.com