Izvještaj o stanju javnog duga <strong>Crne</strong> <strong>Gore</strong>Godišnji izvještaj Ministarstva finansija <strong>Crne</strong> <strong>Gore</strong>/2006.EVALUACIJA I ODRžIVOSTJAVNOG DUGANemanja Pavličićdug po API obveznicama u okviru Londonskogkluba povjerilaca. Dug premavladama ove četiri zemlje Crnoj Gori jepripao po osnovu raspodijele nealociranogduga (5,88% od 38% za Srbiju i CrnuGoru), i tačan iznos duga i način reprogramabiće utvrđen u pregovorima.Što se tiče API obveznica(AlternativeParticipation Instruments) u toku je alociranjekrajnjih korisnika sa teritorijeRCG, i nakon toga slijede preogovori ukome će se utvrditi način regulisanjaeventualne obaveze.U narednom periodu očekuju se iprva povlačenja po osnovu četiri potpisanaugovora: sa EIB-om u iznosu od 5mil. eur, projekat otpadnih voda za Nikšić,ugovor sa Societe General (iznoskredita od 2,5 mil. eur) o nabavci ITopreme za škole, ugovor sa Vladom KraljevineŠpanije u iznosu od 5 mil. eur,projekat izgradnje otpada, i kredit VladeRepublike Francuske za energetski sektoru iznosu od 8,479 mil. eur.Podaci navedeni u tabeli pokazujubruto javni dug RCG, dok kod potraživanjanajznačajniji je dug Ruske Federacijeprema RCG u iznosu od 18 mil. USD,i očekuje se skoro potpisivanja sporazuma.Takođe, u drugoj polovini decembraizvršen je transfer 32,366.57 unci(po trenutnoj tržišnoj cijeni od oko 620USD za uncu 20,066 mil USD) deblokiranogzlata od strane Banke za međunarodnaporavnanja (BIS). Po osnovu deblokiranihsredstava očekuje se prilivjoš od oko 2,5 mil. USD.Komisija za naplatu potraživanju uokviru Ministarstva finansija, izmeđuostaloga riješava i naplatu ino-dugova uskladu sa odredbama Zakona o regulisanjuobaveza i potraživanja po osnovuino duga i devizne štednje građana. Najvećidio dugova se rješava u toku privatizacijedužnika i to naplatom u gotovini,konverzijom duga u akcije i međusobnimporavnanjima. Zaključkom VladeRCG utvrđeno je da krajnji korisnicikredita izmiruju svoje obaveze u rokovimai na načina na koji <strong>Vlada</strong> RCG izmirujeove obaveze prema ino-kreditorima.Iako se ova potraživanja smatrajuteško naplativim, zbog finansijskog položajakrajnjeg korisnika kredita, određenidio je ipak realno naplativ ipredstavlja razliku između bruto i netojavnog duga RCG.Javni dug <strong>Crne</strong> <strong>Gore</strong>, sa javnim preduzećima,iznosio je oko 775 miliona euraili 42,4% BDP na dan 31.12.2006. godine.Javna preduzeća koji su korinici inokredita, a kojima je <strong>Crne</strong> Gora izdala garancijuili kontragaranciju, Monteput, AerodromiCG, EPCG i Agencija za kontroluleta su preduzeća sa autonomnim prihodima,i postoji osnovana pretpostavkada će navedena preduzeća redovno servisiratisvoje obaveze, pa prema ESA-95računovodstvenoj metodi te obaveze nisuuključene u javni dug, već se tretirajukao dug javnog sektora.Tabela 2. Visina i struktura javnogduga <strong>Crne</strong> <strong>Gore</strong> u periodu 2002- decembar2006. god.Kao što se vidi iz Tabele 2., nivo javnogduga smanjen je 88,3% u 2002. god.na 38,3% u 2006. god. Posebno je značajnosmanjenje spoljnog javnog dugasa 68,7% na 27,6% BDP-a. Do smanjenjaje došlo uslijed restruktuiranja i otpisaduga u okviru Pariskog kluba, zaključnosa drugim otpisom iz februara 2006.god. u ukupnom iznosu od 66% nominalnogiznosa, kao i reprogramom premaIFC- u i IBRD-u.Najveći dio ino duga, oko 84%, jedug nastao za vrijeme SFRJ i SRJ, i preuzetje Zakonom o regulisanju obaveza ipotraživanja na osnovu ino duga i staredevizne štednje, dok je čak 72% domaćegduga, prije svega obaveze po osnovustare devizne štednje i restitucije,«naslijeđen» na osnovu obaveza iz dobaSFRJ.U okviru Pariskog kluba povjerilacaostalo da se još potpiše bilateralni sporazumasa Japanom, odnosno Japanskombankom za međunarodnu saradnjuJBIC (dug u iznosu od oko 123 mil.jena, nije uključen u podatke), dok je saItalijom i Srbijom potpisan trilateralnisporazuma o reprogramu duga 4. decembra,2006. god. Sekretarijat Pariskogkluba, pismom od 13. novembra 2006.god., najavio je namjeru zemalja kreditorada sa Crnom Gorom, uslijed sticanjanezavisnosti, potpiše bilateralnesporazume. Stanje duga po Pariskomklubu, uslijed potpisivanja bilateralnihsporazuma, neće se bitnije promijeniti,jer su obaveze RCG definisane po principukrajnjeg korisnika u postojećim bi-42
Izvještaj o stanju javnog duga <strong>Crne</strong> <strong>Gore</strong>Godišnji izvještaj Ministarstva finansija <strong>Crne</strong> <strong>Gore</strong>/2006.lateralnim sporazumima sa SRJ odnosnoSCG. Od septembra 2007. god. CrnaGora će početi sa otplatom 60% kapitalisanekamate u 14 polugodišnjih rata,što će dug po Pariskom klubu uvećati zacca 12,5 mil. eura.Unutrašnji dug je takođe značajnosmanjen, sa 255,6 mil. na 197,1 mil. eura,sa tim što su se u iznos domaćeg dugauključile i obaveze po osnovu restutucije.Obaveze po osnovu restuticije, shodnoZakonu o povraćaju oduzetih imovinskihprava i obeštećenja, uključuju seu iznos javnog dugu na osnovu pravosnažnihodluka lokalnih komisija, nadležnihza pitanja obeštećenja, i ukupankrajnji iznos teško je odrediti, samo uposljednjem kvartalu 2006. god. obavezapo tom osnovu porasla je za 42,2 mileura.Kod obaveza po osnovu stare devizneštednje, treba napomenuti da jeSkupština RCG usvojila Zakon o isplatidevizne štednje građana položene kodovlašćenih banaka sa sjedištem vamRCG, i na osnovu do sada prikupljenihinfomacija taj iznos je 19,821 mil. eura.Međutim, odredbe zakona predviđajuda za isplaćenu deviznu štednju po osnovuovog zakona, RCG zadržava pravopotraživanja od država sukcesora SFRJ,ukoliko se u postupku sukcesije ne odlučidrugačije, i da na isplatu imaju pravograđani sa prebivalištem u RCG, a kojimaisplata nije izvršena po zakonimadržave na čijoj se teritoriji nalazi sjedištebanke. Stoga eventualnu obavezu od19,821 mil. eura treba uzeti sa rezervom,dok se u zakonskom roku od godinudana ne utvrdi stvarna obaveza.Kod državnih zapisa se predviđa, uslijedlikvidnosti budžeta, emitovanjeoko 3,3 mil eura, dok je registrovan značajanpad ponderisane kamatne stopesa skoro 11% p.a. u 2003. i 2004. god naispod 1% (0.45% na šestomjesečne do2,96%) u 2006. god.Kod ocijene održivost javnog duga,prema metodologiji koju koristi Svjetskabanka, doduše samo za održivostspoljnog duga, Crna Gora se može klasifikovatikao nisko zadužena zemlja. Naime,kod oba kriterijuma, odnos NPVjavnog duga (iako iznos nije eksplicitnoutvrđen, ne mijenja u značajnoj mjeriovdje date procente) i BDP (preko 80%zemlja visoko zadužena, 48%-80% srednjezadužena i manje od 48%- zemljanisko zadužena) i odnos NPV javnogduga i izvoza roba i usluga (preko 220%-visoko zadužena, 132%-220% srednjezadužena i ispod 132% nisko zadužena),Crna Gora spada u kategoriju niskozaduženih ekonomija. Podaci za CrnuGoru su kod prvog kriterijuma 38,3%, akod drugog 92% (prema podacima Centralnebanke <strong>Crne</strong> <strong>Gore</strong> izvoz roba i uslugau 2005. god bio je 730.858 mil eurabez doznaka, koje takođe ulaze u obračunpo metodologiji Svjetske banka).Takođe i po trećem, široko korišćenomkriterijumu, odnos javnog duga i budžetskihprihoda, za Crnu Goru taj racioiznosi oko 137%, što ukazuje da CrnaGora ima održivu dužničku poziciju.Kod likvidnosti, odnosno mogućnostiredovnog servisiranja obaveza po osnovujavnog duga, odnos između ukupnogservisiranja duga i izvoza roba i uslugaje u 2005. god. bio 14%, što je znatnoispod kritiče vrijednosti od 30%. Trebanapomenuti da se u toku 2005. god značajnootplaćene zaostale budžetske obaveze(preko 20 mil. eura) i nisu uzete uobzir doznake, koje značajno poboljšavajusituaciju. U prva tri kvartala 2006.god. obaveze po osnovu servisiranja su41,42 mil. eura dok su u 2005. bili 103.3mil. eura., što uz isti prihod na osnovu izvozaroba i usluga značajno smanjuje racioservisiranja obaveza. Drugi racio likvidnosti,odnos plaćene kamate i ukupanizvoz roba i usluga je 2,72%, dok jekritičan iznos 20%. Indikatori likvidnosti,iako su dosta statički, kao i uostalom ostaliindikatori zaduženosti, služe kao dobriinstrumenti za pokazatelje redovnogservisiranja obaveza zemlje.Kod valutne i kamatne strukture inoobaveza <strong>Crne</strong> <strong>Gore</strong>, situacija je takođe,veoma povoljna. Od ukupnog iznosaspoljnog duga samo je dio Pariskog kluba(26% duga u USD, a 3% uostalim valutama),dug prema Anglo- Yugoslavbanci (u USD) i IDA krediti (U SDR) sene servisira u eurima. Ostale obaveze suiskazane i servisiraju se u «domaćoj» valuti- eurima. Ukupne obaveze u USD iostalim valutama godišnje iznose oko1,8 mil. USD, što uzimajući u obzir značajnedolarske depozite Ministarsva finansijakod CBCG (preko 4,5 mil. USD)omogućava nesmetano servisiranjeobaveza u USD u narednom periodu.Fiksna kamatna stopa (kreće se kodPariskog kluba- ODA kredita 2%, ili čakispod kod robnih bilateralnih kredita,do 5,60%) je dominantna kod Pariskogkluba povjerilaca (96,4% duga se servisirapo fiksnoj kamati) i IBRD (preko60% duga se sevisira po fiksnoj kamati),koji čine skoro 80% ino obaveza. Ukupaniznos javnog duga koji se servisirapo varijabilnoj stopi je 109 mil. eura.Kod ostalih zajmova, kamatna stopa(izuzev IDA, koji su beskamatni i nosesamo trošove servisiranja 0,75% i angažovanja0,50%) je odgovarajući LIBOR(uglavnom EURIBOR) +0,5%. Kod «novih»zaduženja, kamatna stopa je veomapovoljna, formira se uglavnom sa maržomod 0,5% iznad kamate koje odobravajuino kreditorima, koje sa rejtingomAAA se zadužuju na međunarodnom finansijskomtržištu.Osim povoljne valutne i kamatnestrukture kredita, krediti koji ulaze ujavni dug RCG imaju dug otplatni i grejsperiod (do 2031. god. kod IBRD, 2024odnosno 2041 kod povjerilaca iz Pariskogkluba, dok «nova» zaduženja kodimaju grejs 2 do deset godina i otplataod 10 do 20 godina). Crna Gora takođe,što je značajno za nova zaduženja, imapristup koncesionalnim kreditima (samoove godine potpisani sa KfW-projekatvodosnadbijevanja i otpadnih voda,sa Vladom Poljske-željeznice i poljoprivreda,sa Vladom Austrije-projekatzdravstva, Vladom Mađarske - projekatobrazovanja u ukupnom iznosu od 41,4mil eura) i međunarodniom finansijskiminstitucijama (EIB, EBRD) kojiproslijeđuju sredstva sa malom maržomod 0,5 do 1%.Novo zaduženje RCG usmijereno jeu cilju realizacije kapitalnih infrastrukturnihprojekata iz oblati energetike,putne infrastrukture, vodosnadbijevanjai otpadnih voda itd., tj. u skladu sa«zlatnim budžetskim pravilom», premakome deficit budžeta, kao izvor javnogduga, se koristi samo za kapitalnu potrošnju.Odsjek za upravljanje dugom,analizu zaduženosti,upravljanje gotovinom iodnose sa inostranstvomNEMANJA PAVLIČIĆ,koordinator Odsjeka43