Tatry mountain resorts, a.s. Peer Group Presentation

I. Profil spoločností

I. Profil spoločnostíSpoločnosti Odvetvie Založené Segmenty / oblasti podnikania Kotácia Trh.kapitalizáciav mil. EUR*P/E**CDARekreačnéaktivity1989, Francúzsko - lyžiarske strediská- oddychové parky- niekoľko dcérskych spoločností voFrancúzsku, Nemecku a Holandsku1995, Parížska burza3 ďalšie burzy vo Švédsku aVeľkej Británii346.12 8.56SkiStarRekreačnéaktivity1975, Švédsko - strediská- development nehnuteľností-12 dcérskych spoločností vo Švédsku1994, Štokholmská burza, 3ďalšie burzy vo Francúzsku avo Veľkej Británii340.79 18.42Vail resortsRekreačnéaktivity1962, USA - hory- ubytovanie- real estate- pozemná doprava v strediskáchspoločnosti- golfové ihriská1997, Burza v New Yorku, 2ďalšie burzy v Nemecku1,208.12 52.20Cedar FairRekreačnéaktivity1987, USA -11 zábavných parkov- šesť vonkajších vodných parkov- jeden krytý vodný park- päť hotelov1987, Burza v New Yorku, 1ďalšia burza v USA919.06 151.814* k 2. decembru 2011** TTM = Trailing Twelve Months, za posledných 12 mesiacovZdroj: Bloomberg, FT.com, verejne dostupné informácie o spoločnostiach

I. Profil spoločnostíSpoločnosti Odvetvie Založené Segmenty / oblasti podnikania Kotácia Trh.kapitalizáciav mil. EUR*P/E**Televerbier Kasína a hry 1950,Švajčiarsko- 4 lyžiarske strediská-manažuje 5 hotelov a 3 reštaurácie-prevádzkuje 45 lanoviek1999, Parížska burza a 4ďalšie burzy vo Francúzsku,Veľkej Británii a Švédsku93.41 25.51NebelhornbahnZmiešanádoprava1927,Nemecko- lanovky- reštaurácie- ostatné lyžiarske služby2003, Mníchovská burza a 3ďalšie burzy vo Francúzsku,Veľkej Británii a Švédsku8.82 21.78VeallsRôzneprevádzkyAustrália- lyžiarské strediská- lesníctvo- development nehnuteľností1970, Austrálska burza N/A N/ACompagnie DuMont BlancHotely amotely2000,Francúzsko- hotely- reštaurácie- vlaky a lanové dráhy- 2 miestne múzeá1991, Parížska burza 66.79 14.37TMRCestovnéslužby2009,Slovensko- 3 lyžiarske strediská- 6 hotelov- niekoľko developerskýchprojektov- najväčší aquapark v strednejEurópe2009, Bratislavská burzacenných papierov285.93 30.205* k 2. decembru 2011* *TTM = Trailing Twelve Months, za posledných 12 mesiacovZdroj: Bloomberg, FT.com, verejne dostupné informácie o spoločnostiach

II. Výkonnosť akcií

II. Výkonnosť akciíSpoločnosti Cena akcie v EUR* Dividenda v EUR Dividendový výnos Rozhodný deň výplatydividendZisk na akciu vEUR (2010)1-ročnývýnos (naakciu)**CDA 15.49 1.00 6.54% 21/03/2011 1.67 -31.60%SkiStar 9.12 0.60 6.61% 13/12/2010 0.50 -36.34%Vail resorts 33.52 0.44 1.33% 07/10/2011 0.64 - 4.10%Cedar Fair 16.59 2.08 12.51% 01/12/2011 0.11 56.22%Televerbier 67.00 1.12 1.58% 12/04/2011 2.62 15.41%Nebelhornbahn 8.70 0.40 4.60% 07/04/2011 0.40 0.96%Vealls 1.25 0.11 N/A 11/10/2011 N/A N/ACompagnie DuMont Blanc74.00 2.90 3.92% 22/11/2011 5.15 13.96%TMR 42.63 0.82 1.92% 06/05/2011 1.41 7.86%7* k 2. decembru 2011* *TTM = Trailing Twelve Months, za posledných 12 mesiacovZdroj: Bloomberg, FT.com, verejne dostupné informácie o spoločnostiach

III. Hlavné segmenty podnikania

III. Hlavné segmenty podnikania (2010)9,60%8% 10.3%ReštauračnézariadeniaVýroba tovaru16%Preprava72.1%Rôzne84%LanovkyReštauračné zariadenia1.1 mil. návštevníkov ročne 373 tis. návštevníkov ročneVealls19%4,05%LyžiarskestrediskáOstatnéLanovky81%95,95%Reštauračnézariadeniapočet návštevníkov ročne :N/A2.2 mil. návštevníkov ročne10Zdroj: Bloomberg, FT.com. verejne dostupné informácie o spoločnostiach

IV. Finančné údajeCompagnie des Alpes*in mil. EURHosp. rok 2009/2010 od 1. októbra do 30. septembraVýnosy stúpli na 597 mil. EUR o 3.5% z 576 mil. EURtržby lyžiarskych stredísk klesli o 0.9% v porovnaní spredchádzajúcim rokom; tento pokles bol zapríčinenýnajmä poklesom tržieb v real estate segmente **, tržbypodsegmentu skipassov boli na rovnakej úrovni akopredchádzajúci roktržby oddychových parkov boli silne ovplyvnenépočasím a ekonomickými podmienkami, klesli na 231mil. EUR o 6.5% v ročnom porovnaníEBITDA narástla na 167.9 mil. EUR o 0.8% vrátanevonkajšieho rastu z 166.6 mil. EUR, najmä vďakakonsolidácii Deux Alpes***.Čistý zisk sa zvýšil na 47.1 mil. EUR o 9.1% vporovnaní s rokom 2009, kedy čistý zisk dosiahol výšku43.2 mil. EUR7006005004003002001000Konsolidované finančné výsledky CDA ročnéporovnaniev mil. EUR576+3.5%+0.8%166.6 167.940 472009 2010Výnosy Čistý zisk EBITDA* Zdroj: Výročná správa 2010, verejne dostupné informácie o spoločnostiach** druhotnou aktivitou spoločnosti je predaj pozemkov real estate developerom. V súčasnosti táto činnosť nepresiahla 5% celkových tržieb lyžiarskych stredísk a bola limitovaná na 4lyžiarske strediská z 15. Vyplývajúce tržby a zisky sú zahrnuté do informácii o lyžiarskych strediskách.*** v decembri 2009 CDA získala pod kontrolu spoločnosť, ktorá prevádzkuje lyžiarske strediská v oblasti Les Deux-Alpes - Deux Alpes Loisirs (DAL)14

IV. Finančné údajeSkiStar*v mil. EURHosp. rok 2009/2010 od 1. septembra do 31. augustaHosp. rok 2009/2010 bol pre spoločnosť SkiStardoteraz najlepším v zmysle výnosov aj napriek tuhejzime a menšiemu počtu návštevníkov. Čistý zisk zaznamenal nárast na 38 mil. EUR o18% z 31mil. EUR v 2008/2009Prevádzkový zisk stredísk sa znížil na 36.2 mil. EUR o3.74 mil. EUR kvôli vnútornej redistribúcii do segmentudevelopmentu nehnuteľností vo výške1.87 mil. EUR,tuhým mrazom a nižším záujmom o dovolenku v horách250200150Konsolidované finančné výsledky SkiStar ročnéporovnaniev mil. EUR185+5%195Prevádzkový zisk developmentu nehnuteľností sazvýšil na 3.85 mil. EUR o 3.08 mil. EUR vďakapozitívnemu vplyvu interných pôžičiek a odpisov naprenesené ubytovacie nehnuteľnosti vo výške 1.87 mil.EUR100503166.3 +0.6%66.738Výnosy stúpli na195 mil. EUR o 5% z 185 mil. EUR vporovnaní s predchádzajúcim rokom EBITDA jemne stúpla na 66.7 mil. EUR o 0.6% z 66.3mil. EUR02009 2010Výnosy Čistý zisk EBITDA* Zdroj: Výročná správa 2010, verejne dostupné informácie o spoločnostiach15

IV. Finančné údajeVail resorts*v mil. EURHosp. rok 2009/2010 od 1. augusta do 31. júlaVail resorts vykazoval slušné hospodárske výsledkynapriek pretrvávajúcej ekonomickej kríze a historickynízkym snehovým zrážkamVail resorts zaznamenal rast vo všetkých kľúčovýchsegmentoch horských stredískCelková výkonnosť klesla kvôli:osamofinancovaniu dvoch veľkých real estateprojektov800700600500Konsolidované finančné výsledky Vail resorts ročnéporovnaniev mil. EUR679-12.4%604oinvestovaniu do horských aktív400ooospätnému odkupu akciíukončenie akvizície Mountain Newszvýšeniu podielu bez možnosti kontroly v SSV300200100149.6-18.2%34 21126.6Výnosy klesli na 604 mil. EUR o12.4% z 679 mil. EURČistý zisk sa znížil na 21 mil. EUR o 38% z 34 mil. EUREBITDA klesla na 126.6 mil. EUR o 18.2% z149.6 mil.EUR02009 2010Výnosy Čistý zisk EBITDA16* Zdroj: Výročná správa 2010, verejne dostupné informácie o spoločnostiach

v mil. EURIV. Finančné údajeCedar Fair*Hosp. rok 2009/2010 od 1. januára do 31. decembraooNárast výnosov a upravenej EBITDA** spoločnostiCedar Fair je výsledkom rekordnej návštevnosti 22.8 mil.v roku 2010, nárast 7.8% v porovnaní s rokom 2009.Výnosy rástli na 680 mil. EUR o 6.3% z 637 mil. EURUpravená EBITDA marža zaznamenala nárast na36.7% z 34.6% v 2009 vďaka zvýšenej návštevnosti, ktoráviedla k posilneniu prevádzkových výsledkov počas:vrcholových letných mesiacov júl a augustrozvíjajúcej sa sezóny na jeseň EBITDA sa zvýšila na 249.6 mil. EUR o17.8% z 205.2mil. EURSpoločnosť vykázala stratu 22 mil EUR, vo výsledkochza rok 2010 sú zahrnuté nefinančné poplatky vo výške43 mil. EUR na zníženie fixných aktív a 24.2 mil. EUR naskoré splatenie dlhu8007006005004003002001000-100Konsolidované finančné výsledky Cedar Fair ročnéporovnaniev mil. EUR637+6.3%205.2+17.8%68025 -222009 2010Výnosy Čistý zisk EBITDA249.617* Zdroj: Výročná správa 2010, verejne dostupné informácie o spoločnostiach** upravená EBITDA je prevádzkový hospodársky výsledok pred zdanením, úrokmi a bez odpisov a niektorých iných nefinančných nákladov. Nerovná sameraniu prevádzkovej výkonnosti v súlade s GAAP. Je to zmysluplné meranie prevádzkovej ziskovosti na úrovni parkov.

IV. Finančné údajeNebelhornbahn*v mil. EURHosp. rok 2009/2010 od od 1. novembra do 31. októbraVýnosy spoločnosti sa zvýšili o 12.35% na 7 mil. EUR vporovnaní s výsledkami za minulý rok. Čistý zisk spoločnosti stúpol o približne 229% na 0.4mil. EUR v porovnaní s rovnakým obdobím minuléhorokaEBITDA narástla o 2.2% na 1.8 mil. EUR.87654Konsolidované finančné výsledky Nebelhornbahnročné porovnaniev mil. EUR6+12.4%73210+2.2%1.40.40.12009 20101.8Výnosy Čistý zisk EBITDA* Zdroj: Výročná správa 2010, verejne dostupné informácie o spoločnostiach19

IV. Finančné údajeVealls*v mil. EURHosp. rok 2009/2010 od 1. januára do 31. decembra Výnosy : Spoločnosť Vealls zaznamenala v roku 2010mierny pokles výnosov v porovnaní s rokom 2009.Výnosy klesli o 7.1% na 14 mil. EUR161412Konsolidované finančné výsledky Veallsročné porovnaniev mil. EUR15- 7.1%14EBITDA : V porovnaní s rokom 2009 EBITDA klesla o5.1% na 5.9 mil. EUR1086- 5.1%6.2 5.9Čistý zisk spoločnosti Vealls klesol o 50% na 2 mil. EUR.423202009 2010Výnosy Čistý zisk EBITDA* Zdroj: Výročná správa 2010, verejne dostupné informácie o spoločnostiach20

IV. Finančné údajeCompagnie Du Mont Blanc*v mil. EURHosp. rok 2009/2010 od 1. júna do 31. májaV medziročnom porovnaní výnosy spoločnosti narástlio 5.6% na 56 mil. EUR. Spoločnosť vykázala vo fiškálnom roku končiacom 31.mája 2010 čístý zisk 4 mil. EUR, čo predstavuje 67.5%nárast v porovnaní s rovnakým obdobím minulého roka.EBITDA sa zvýšila 5.2% na 15.3 mil. EUR6050403020Konsolidované finančné výsledky Compagnie du MontBlancročné porovnaniev mil. EUR53+5.6%56+5.2%14.5 15.310022009 20104Výnosy Čistý zisk EBITDA* Zdroj: Výročná správa 2010, verejne dostupné informácie o spoločnostiach21

IV. Finančné údajeTMR*v tis.. EURHosp. rok 2009/2010 od 1. novembra do 31. októbraTMR výrazne prekonalo predchádzajúci hospodárskyPrevádzková výkonnosť TMR ročné porovnaniev mil. EURrokPrevádzkové výnosy stúpli na viac ako 26 mil. EUR o21.7% z 21.4 mil. EUR.30252021+21.7%26Rastúce EBITDA marže poukazujú na zlepšujúcu saefektivitu vo všetkých segmentochEBITDA nárast bol ovplyvnený hlavne výkonnosťousegmentu Horské strediská a Hotely (konsolidácia GHPraha a GH S. Smokovec)1510503.6+46.3%2008/2009 2009/20106.7Čistý zisk dosiahol výšku 5.7 mil. EURVýnosyEBITDA* Zdroj: Výročná správa 2010, verejne dostupné informácie o spoločnostiach22

V. Konkurenčné výhody

V. Konkurenčné výhodySpoločnosti Výhody akcionárskeho klubu (AK)* Ostatné konkurenčné výhodyCDA•Min. investícia 3,098 EUR•Min. 200 akcií = 3,098 EUR / 400 akcií = 6,196 EUR: oprávnenievstupu do AK•Buď zimná sezóna: 2 resp. 6 denných lístkov•Alebo letná sezóna: 2 resp. 6 vstupov zadarmo•nadmorská výška stredísk garantuje kvalitnú snehovú pokrývku a sezóna trváviac ako 20 týždňov•prílev zahraničných klientov ponúka vysoký potenciál rastu•miestne dovolenkové destinácie – preferované počas krízy•obidve podnikateľské oblasti sú kapitálovo intenzívne : je potrebných 3 EURinvestícii na vykázanie 1 EUR tržieb•aktíva majú dlhú životnosť a odpisy, obyčajne 20 rokovSkiStar•Min. investícia 1,824 EUR•Min. 200 akcií = 1,824 EUR: e-karta•15% zľava na lanovky, požičovňu lyží. lyžiarsku školu•Platné pre celú rodinuSkiStar Vacation Club:•dovolenkový koncept, ktorý zahŕňa predaj týždňových balíkov•spojenie so svetovo najväčšou organizáciou na výmenu dovolenkovéhoubytovania•členstvo zahŕňa viacero benefitov počas pobytu•možnosť výmeny prázdninového týždňa s viac ako 5,000 strediskami na sveteVail resorts N/A Epic Mix:•prvá mobilná a on-line aplikácia svojho druhu spustená v lyžiarskej sezóne2010/2011, ktorá umožňuje používať technológiu na digitálne zachytenielyžiarskych zážitkov a podeliť sa o ne s rodinou a priateľmi•skoro 100,000 hostí si aktivovalo účet EpicMix túto sezónuCedar Fair N/A N/A24* k 2. decembru 2011* Zdroj: Výročná správa 2010, verejne dostupné informácie o spoločnostiach

V. Konkurenčné výhodySpoločnosti Výhody akcionárskeho klubu (AK)* Ostatné konkurenčné výhodyTeleverbierMin. investícia 3,354.08 EUR•50 akcií – 10,000 akcií a viac = 30 bodov – 800 bodov•1 bod = 1 CHF•karta s predplatenými bodmi, podľa výšky bodov zľavy pri kúpelístka od 30%•z karty sa odrátavajú body, ktoré sú neprenosné do nasledujúcejsezónyN/ANebelhornbahn N/A N/AVealls N/A N/ACompagnie DuMont BlancMin. investícia 74.00 EUR50% zľava na Mont-Blanc Unlimited ročný skipass•15 akcií a viac = 1,110 EUR – neobmedzený prístup do všetkýchzariadení spoločnosti•100 akcií a viac = 7,400 EUR – 2x 1dňový skipas•400 a viac akcií = 29,600 EUR – 5-dňový balíčekN/ATMR• Min. investícia 1,065.75 EUR• 25 akcií = 1,065.75 EUR – 6 vstupov• 40 akcií= 1,705.2 EUR – 12 vstupov• 80 akcií =3,410.4 EUR – 25 vstupov• 130 akcií = 5,541.9 EUR – sezónny lístok• 250 akcií = 10,657.5 EUR- 2x sezónny lístok• 500 akcií = 21,315 EUR - VIP KLUB: 2x celoročný lístok + výhodyVIP klubu• 700 akcií = 29,841 EUR - GOLD VIP KLUB: 2x celoročný lístok +výhody GOLD VIP klubu•prvá 8-miestna kabínková lanovka s oranžovými sklami na svete nazývaná“Grand Jet” (Jasná)•po CDA a SkiStar je TMR 3. spoločnosťou v Európe, ktorá prevádzkuje viacerolyžiarskych stredísk pod strechou 1 spoločnosti•ponuka pobytových balíkov v s viac ako 300 partnermi v regióne•Slovakia Super Skipass (spoločný lístok s Park snow)•spoločný lístok so Štrbským plesom•najdlhšie svahy na Slovensku•najväčšia prepravná kapacita na Slovensku25* k 2. decembru 2011* Zdroj: Výročná správa 2010, verejne dostupné informácie o spoločnostiach

VI. Zhrnutie

VI. ZhrnutieHore vybrané spoločnosti podnikajúce v sektore Rekreačných aktivít vykazujú dobrú finančnúvýkonnosť aj napriek pretrvávajúcej finančnej kríze a silným vonkajším vplyvom ako napr.poveternostnými podmienkami.V porovnaní so spoločnosťami v peer group má Vail resorts najvyššiu trhovú kapitalizáciu 1,100 mil.EUR. Hoci spoločnosť TMR má z nich najnižšiu trhovú kapitalizáciu 284 mil. EUR, hodnota P/E 30 jeporovnateľná s hodnotou P/E spoločnosti Vail resorts, a to 36.24.Pri najnižšej cene akcie 11.54 EUR, má najvyšší dividendový výnos 5.16% spoločnosť SkiStar.Aj napriek pretrvávajúcej ekonomickej kríze, spoločnosti zaznamenali nárasty počtu návštevníkov.Najvyšší počet návštevníkov spomedzi spoločností v peer group mala spoločnosť Cedar Fair,podnikajúca najmä v oblasti zábavných parkov, ktoré sú najmenej ovplyvnené vonkajšími vplyvmipočasia. Podľa odhadov spoločnosti TMR navštívilo 1.2 mil. návštevníkov, čo je najnižší počet medzispoločnosťami. Na druhej strane spoločnosť TMR zaznamenala 44% nárast počtu návštevníkov vporovnaní s 1. kvartálom 2009/2010 a vďaka poslednej akvizícii Tatralandie, manažment očakávanárasty návštevnosti v nasledujúcich sezónach.Čo sa týka finančných údajov spoločností, TMR potvrdzuje potenciál rastu vynikajúcou maržoučistého zisku vo výške 22.3%, najvyššou medzi ostatnými spoločnosťami peer group a 26% EBITDAmaržou, ktorá je na úrovní EBITDA marží ostatných spoločností.Vzhľadom na finančné výsledky spoločností v ročnom porovnávaní, všetky spoločnosti okrem Vailresorts zaznamenali nárasty výnosov a čistého zisku. Výsledky Vail resorts boli ovplyvnené internýmfinancovaním 2 veľkých real estate projektov ako aj 2 akvizícii.27