BEDEKER finančného konzultanta - Evropský polytechnický institut

Evropský polytechnický institut, s.r.o. v KunovicíchStudijní obor: Finance a daněBEDEKER finančného konzultantaInvestičného životného poisteniaKontinuita poisťovňa, a. s.(Bakalárska práca)Autor: Monika HodekováVedúci práce: Ing. Jozef SobekKunovice, máj 20071

Ďakujem pánovi Ing. Jozefovi Sobekovi za veľmi užitočnú metodickú pomoc,ktorú mi poskytol pri spracovávaní mojej bakalárskej práce.Ďakujem vedeniu spoločnosti Kontinuita poisťovňa, a. s. za možnosť použitiadát spoločnosti.Kunovice, máj 20074

Úvod práceVážené kolegyne a kolegovia, milí spolupracovníci,vitajte na palube lode menom KONTINUITA. Gratulujem Vám k Vášmu rozhodnutiu pridať sak viac ako 1 600 spolupracovníkom a zamestnancom našej spoločnosti. Ubezpečujem Vás, že steurobili jedno z najlepších rozhodnutí vo svojom živote. Veď pracovať pre firmu patriacu domedzinárodnej poisťovacej skupiny Vienna Insurance Group, ktorá pôsobí v 17 krajinách Európyje samo o sebe zaujímavou výzvou pre každého na obchod a úspech orientovaného človeka.Práca finančného a poisťovacieho konzultanta je náročná a vyžaduje si skutočných profesionálov.Vyžaduje dlhodobú a systematickú prácu, maximálne pracovné nasadenie a ochotu neustále savzdelávať. Z mojich takmer 15-ročných skúseností v obchode viem, že ten, kto je úspešný v tejtovysoko sofistikovanej „brandži“, je obyčajne úspešný v akejkoľvek inej oblasti obchodu.Časy, keď investičné a poistné programy, zamerané ochrániť život a zdravie človeka predával„každý“, sú, našťastie, už za nami. Verím, že Vy sa úspešne zaradíte medzi skutočných finančnýchprofesionálov – odborníkov a poradcov.Finančný poradca je vlastne ako lekár cez peniaze. S chorobou alebo úrazom idú ľudia k lekárovi.Keď majú problémy so zákonmi, obrátia sa na advokáta. Kto sa nevyzná vo finančníctve, mal bynavštíviť finančného odborníka.V rozvinutých krajinách sa táto služba využíva úplne samozrejme, rovnako ako lekárska aleboprávnická a čím ďalej, tým viac toto povedomie preniká aj do myslenia ľudí na Slovensku.Som veľmi rada, že naša spolupráca začína práve v čase, keď sa Slovensko plnohodnotne zaradilodo euroatlantických štruktúr a vytvorilo si tak dobré predpoklady na dynamický ekonomickýrozvoj. Prišli ste k nám v čase, keď aj legislatíva podporuje investičné programy spadajúce podživotné poistenie a Slovensko spustilo dôchodkovú reformu. Ľudia si čoraz viac uvedomujú, aké jedôležité mať finančný program, prostredníctvom ktorého sa postarajú o kvalitu svojho života nadôchodku. Tiež si intenzívnejšie uvedomujú potrebu mať kvalitne poistené nielen svoje autoa dom, ale aj vlastný život a zdravie, aby v prípade nepredvídanej tragickej udalosti zabezpečilisvojich blízkych.Z uvedených faktov je zjavné, že oblasť životného poistenia a investovania čaká v najbližšíchrokoch veľmi dynamický rozmach a rast jej spoločenského aj ekonomického významu. Dnes jepomer predpisu zo životného a neživotného poistenia na Slovensku 40:60. Vo vyspelých krajináchEurópy je to presne naopak – prím hrá jednoznačne životné poistenie. Tieto fakty nám dávajúobrovskú šancu na úspech. To, ako sa tejto šance chopíte, závisí predovšetkým od Vás.6

Verte, že naša spoločnosť si plne uvedomuje fakt, že najväčším bohatstvom každej firmy sú jejkvalitní ľudia. V snahe uľahčiť Vám predaj Investičného životného poistenia Kontiinvest a FamilyGarant v maximálnej možnej miere som pre Vás pripravila tento „Bedeker finančného konzultantaInvestičného životného poistenia“. Dúfam, že Vám pomôže zorientovať sa vo svete investovaniaa životného poistenia a tiež Vám bude nápomocný vo Vašom osobnom a odbornom raste bezohľadu na skutočnosť, či sa budete venovať tejto práci na plný úväzok alebo len popri zamestnaní.Mojou snahou bolo vytvoriť ucelený materiál, rozdelený do jednotlivých kapitol, ktoré na sebalogicky naväzujú a tak prispieť ku kvalitnejšiemu poradenstvu, ktoré klienti spoločnosti Kontinuitapoisťovňa, a.s. prostredníctvom Vášho poradenstva dostanú.Práca sa skladá z piatich kapitol:• prvá kapitola Vám predstaví našu spoločnosť Kontinuita poisťovňa, a.s.• druhá kapitola je venovaná životnému poisteniu a jeho štruktúre• tretia kapitola sa venuje kolektívnemu investovaniu so zameraním na podielové fondy• štvrtá kapitola je zameraná na finančné trhy a finančný systém na Slovensku• piata kapitola Vám dá návod, ako byť úspešným finančným konzultantomPrajem veľa úspešných rokovaní s klientmi.Monika Hodekovákrajská riaditeľka pre región TrenčínKONTINUITA poisťovňa, a.s.VIENNA INSURANCE GROUPPiaristická 6836, 911 01 Trenčíntel.: 032/ 640 17 23mobil: 0907/ 243 724e-mail: korektnost.monika@gmail.com7

1 Predstavenie spoločnosti KONTINUITA, a.s.KONTINUITA poisťovňa, a.s., začala svoju činnosť v roku 1997. Program spoločnosti bol odzačiatku orientovaný najmä na oblasť poistenia osôb, pričom do júna 2003 bola KONTINUITAuniverzálnou poisťovňou. V súčasnosti sa špecializuje výlučne na produkty životného a úrazovéhopoistenia, ktoré zodpovedajú európskym štandardom a spĺňajú vysoké nároky klientov.Dôkazom je aj ocenenie nezávislej analytickej spoločnosti Symsite Research, ktorá vyhlásila vrokoch 2004, 2005 a 2006 produkt KAPITÁL za najlepší produkt životného poistenia naslovenskom poistnom trhu a v roku 2005 sa k nemu pridal aj produkt PENZIA garant ako najlepšíprodukt dôchodkového poistenia. Poisťovňa ponúka viac ako 30 druhov životného a úrazovéhopoistenia s rôznymi možnosťami pripoistenia. Momentálne poskytuje poisťovňa služby viac ako120 000 klientom. Bohatá ponuka produktov, kvalitný servis a silný partner sú zárukou stabilnejpozície spoločnosti na slovenskom poistnom trhu.KONTINUITA poisťovňa a.s. je od roku 2003 členom skupiny Vienna Insurance Group. Materskáspoločnosť – Wiener Städtische Versicherung AG Vienna Insurance Group má za sebou 180-ročnúhistóriu, v priebehu ktorej sa stala jednou z najväčších rakúskych poisťovacích spoločností, sdcérskymi spoločnosťami pôsobiacimi v 17 krajinách Európy. Wiener Städtische je v súčasnostipoisťovacia spoločnosť číslo 1 v Rakúsku, Českej republike, Slovensku a Rumunsku. K ďalšímvýznamným trhom patrí Poľsko, Maďarsko, Chorvátsko, Srbsko a Čierna Hora a Bulharsko.Okrem toho je Wiener Städtische zastúpená aj v Bielorusku, Ukrajine, Nemecku a Lichtenštajnsku,pobočky má tiež v Taliansku a Slovinsku. Boli podniknuté prvé kroky k operatívnemu vstupu naruský trh, ktorý je plánovaný na budúci rok. Čo sa týka pokrytia, žiaden iný poisťovací koncern nieje zastúpený v toľkých krajinách Strednej a Východnej Európy.V auguste 2004 prestížna ratingová spoločnosť Standard & Poor’s pridelila Wiener StädtischeVersicherung AG Vienna Insurance Group rating „A“ ako dlhodobo stabilnému a finančne silnémupoisťovateľovi. V roku 2005 bol tento rating zvýšený na úroveň „A+“, čím sa Wiener StädtischeVersicherung AG Vienna Insurance Group stala jediným rakúrskym subjektom s týmtoexcelentným ratingom. V septembri 2006 spoločnosť potvrdila tento excelentný rating.Koncern Wiener Städtische od začiatku roka 2006 vystupuje pod novou zastrešujúcou značkou -Vienna Insurance Group. Táto značka má posilniť identitu skupiny a upevniť pocit spolupatričnostimedzi podnikmi koncernu, ktoré v rámci stratégie viacerých značiek vystupujú na svojichdomácich trhoch pod lokálne etablovanými názvami. Pomocou tejto zastrešujúcej značky8

poukazuje Vienna Insurance Group ako veľký stredoeurópsky a východoeurópsky poisťovacíkoncern so sídlom vo Viedni na svoju finančnú silu.Podľa údajov Slovenskej asociácie poisťovní dosiahla v roku 2006 KONTINUITA poisťovňa, a.s.v predpísanom poistnom 6,37 %-ný podiel a 5. miesto na trhu životného poistenia. [29]9

2 Životné poistenieSamostatné poistné odvetvie, ktoré sa orientuje na riziko úmrtia alebo dožitia. Základnýmprincípom poistenia je vyplatiť dohodnutú poistnú sumu v prípade, ak sa poistený dožije koncapoistenia, alebo pri jeho úmrtí v poistnej dobe, podľa toho čo je dohodnuté v poistnej zmluve.Životné poistenia majú širokú variabilitu. Medzi tieto poistenia sa zaraďujú aj dôchodkovépoistenia.Od úrazového poistenia sa životné líši tým, že poistné plnenie nastáva aj v prípade úmrtiapoisteného chorobou, nie len úrazom.Schéma č. 1: Štruktúra Životného poisteniaŽivotnépoistenieKapitálovéživotné poistenieInvestičné životnépoistenie (IŽP)Produkty:-Kapitál-Kapitál plus-Kapitál super plusKontiinvestFamily GarantFondy:- IAM- TAM európske akcie- TAM profilové fondy…Fondy- EUROPE CLIQUET(LFC ROTHSCHILD)-FIDELITY BASKET(FIDELITY International)Zdroj: vlastný10

2.1 Produkt FAMILY GARANTMetodikaVzhľadom na lukratívnosť fondov, prostredníctvom ktorých zhodnocuje spoločnosť Kontinuitapoisťovňa, a.s. svojim klientom sporivú zložku ich životného poistenia sa ďalej budeme venovaťproduktu FAMILY GARANT.Investičné životné poistenie Family Garant spája výhody životného poistenia a sporenia formouinvestovania do podielových fondov. Umožňuje poistníkovi aktívne sa podieľať na zhodnocovaníkapitálu tým, že priamo rozhoduje o spôsobe investovania vložených peňazí a zároveň byťpoistený. V rámci investičného životného poistenia Family Garant sa klient rozhoduje oinvestovaní do fondov Europe Cliquet alebo Fidelity Basket.2.1.1 Fond EUROPE CLIQUETFond EUROPE CLIQUET, spravovaný správcovskou spoločnosťou La Compagnie FinanciéreRothschild Financial Services Gestion patriacej skupine LCF ROTHSCHILD, je otvorenýpodielový fond registrovaný vo Francúzsku od 24. 5. 2002. Investičná stratégia fondu pozostáva zdiverzifikácie portfólia do dlhopisových a akciových titulov európskeho regiónu a k dosiahnutiuzhodnotenia zverených prostriedkov využíva aj nástroje peňažného trhu a deriváty ( swapy,futures ).Fond EUROPE CLIQUET patrí do skupiny špeciálnych fondov – štruktúrované produkty. Každýfond má štatútom určenú nie len investičnú stratégiu, ale i presne definovaný spôsob rozloženiarizika. Fond EUROPE CLIQUET podlieha prísnym kritériám UCITS III. ( Units of CollectiveInvestment in Transferable Securities ) a zároveň spája výhody investovania na akciovom trhu( Eurostoxx50 s konzervatívnym zhodnotením peňažného trhu pri zaistení investovaného kapitáluprostredníctvom dlhopisových futures a úrokových swapov ). Štatút umožňuje manažérovi fondubez akéhokoľvek formálneho obmedzenia umiestniť prostriedky spravované fondom podľa vývojatrhu, do akciových alebo peňažných nástrojov. Túto stratégiu posilňuje LCF Rothchild GROUP90% kapitálovým zaistením.Cieľom je dosiahnuť zhodnotenie kapitálu v stredno a dlhodobom investičnom horizonte, prikontinuiálnom zaistení vkladov s garanciou, že dosiahnuté výnosy v budúcnosti klient už nikdynestratí.11

Príklad č. 1: Príklad 90% zaistenia vloženého kapitálu klientom:Kurz investičného produktu základ na záruku kapitálová záruka100 100 90,00 %103 100 90,00 %106 106 95,40 %102 106 95,40 %113 113 101,70 %108 113 101,70 %118 113 108,00 %Zdroj: Prezentácia Fidelity International, Dipl. Ing. Martin Mardeus, generálny riaditeľ pre Slovensko ProtectedFinancial Service, z 10. septembra 2006Na znázornenom grafe ide len o simuláciu. Táto informácia neobsahuje žiadnu verejnú ponuku,výzvu ani reklamu, ktorá by korešpondovala s hodnotami, ktoré budú pri získaní poisteniazákladom výpočtu kurzov.Graf č. 1: Ilustračný graf zobrazuje vývoj fonduZdroj: Kontinuita poisťovňa, a.s., Bratislava, www.kontinuita.sk, dňa 12. marca 2007Základné informácie o fonde:Názov:EUROPE CLIQUETISIN.Nr. ( reg.č. ): Fr. 0010083444Fond manager:La Compagnie Financiére Rothschild Financial ServicesDepozitár:La Compagnie Financiére E.de Rothschild BanqueZaistená likvidačná hodnota: 90% z investovanej sumy /investovaný kapitál do fondu poodrátaní rizikového poistného, nákladov na správu a poplatkov/Referenčná mena fondu: EUR12

• optimalizácia výnosov - profesionálne manažovaným portfóliom• sloboda rozhodovania - o tom v akej forme a v akom čase bude disponované finančnýmiprostriedkami, rozhoduje sám klient• sloboda výberu - do Fidelity Basket je možné investovať bežne (pravidelnými platbami) ajjednorazovo v rámci produktu Family Garant• istota - možnosť meniť investičnú stratégiu počas trvania zmluvy• možnosť zníženia daňového základu - možnosť zníženia daňového základu až o12.000 Sk ročneFIDELITY BASKET - zloženie fonduGraf č. 2: Zloženie fondu Fidelity BasketZdroj: Kontinuita poisťovňa, a.s., Bratislava, www.kontinuita.sk, 12. marca 2007Perspektívy podľa investičného plánuInvestičný fond Fidelity European Fund, ako súčasť Fidelity Basket, ponúka investoromvynikajúce šance na výnosy a je neodmysliteľnou súčasťou každého depozitu. Rozsiahladiverzifikácia krajín, odvetví a veľkostí podnikov umožňuje investorom zostavenie vyváženéhoportfólia.S fondom Fidelity Basket môžu investori navyše – s akceptovateľnou mierou rizika, cieleneprofitovať z globálnych perspektív rastu, ktoré poskytujú jednotlivé regióny ako Ázia - Pacifikalebo inovatívne druhy investícií ako akcie do nehnuteľností. Ďalej sú jednotlivé fondy bližšiepredstavené.15

Fidelity European FundGraf č. 3: Zloženie fondu Fidelity European FundZdroj: Kontinuita poisťovňa, a.s., Bratislava, www.kontinuita.sk, 12. marca 2007Investičná stratégiaFidelity – European Fund spája najperspektívnejšie európske podniky unikátnou kombináciou topmanažérov fondov Fidelity len v jednom fonde. Fond investuje do širokého spektra investičnýchštýlov, regiónov, odvetví a veľkostí podnikov. Aktívnym manažovaním sa zloženie fondupravidelne upravuje a tým je neustále zaistený optimálny profil riziko – výnosy. Fidelity EuropeanFund sa vzhľadom na svoju širokú diverzifikáciu s viac ako 400 hodnotami je predurčený akozákladný európsky investičný fond pre každého investora.Fidelity Pacific FundGraf č. 4: Zloženie fondu Fidelity Pacific FundZdroj: Kontinuita poisťovňa, a.s., Bratislava, www.kontinuita.sk, 12. marca 200716

Investičná stratégiaRegión Ázia-Pacifik predstavuje s Japonskom druhú najväčšiu ekonomiku sveta. Spolus Austráliou, Čínou a tzv. azijskými „tigrami“ Južnej Ázie ide o jeden z najdynamickejšie sarozvíjajúcich trhov 21. storočia. Fidelity Pacific Fund kombinuje pre investorov najatraktívnejšieinvestičné šance z tohto rozvíjajúceho sa regiónu v jednom fonde. Manažér fondu kladie pricieľavedomom výbere jednotlivých titulov obzvlášť dôraz na fundované informácie z prvej ruky.S Fidelity Pacific Fund môžu investori využiť mimoriadny potenciál ázijsko-pacifickéhohospodárskeho priestoru na svoj úspech pri investovaní.Fidelity Global Property FundGraf č. 5: Zloženie fondu Fidelity Global Property FundZdroj: Kontinuita poisťovňa, a.s., Bratislava, www.kontinuita.sk, 12. marca 2007Investičná stratégiaFidelity Global Property Fund investuje celosvetovo do akcií podnikov, ktoré sú priamo alebonepriamo činné v rôznych segmentoch realitnej oblasti. Investori participujú s Fidelity GlobalProperty Fund na pozitívnom vývoji celosvetových realitných trhov v spojení s atraktívnymivýnosmi. Fond ponúka okrem toho diverzifikáciu k tradičným druhom investícií v depozite, ako ajv rámci investičnej triedy nehnuteľnosti podľa regiónov a spôsobu využitia. Fidelity GlobalProperty Fund je takto ideálnou investíciou na doplnenie už široko diverzifikovaného depozitu aspája všetky šance celosvetových realitných trhov v jednom fonde.17

Fidelity Latin America FundGraf č. 6: Zloženie fondu Fidelity Latin America FundZdroj: Kontinuita poisťovňa, a.s., Bratislava, www.kontinuita.sk, 12. marca 2007Investičná stratégiaS Fidelity Latin America Fund môžu investori profitovať z dynamiky latinsko-americkýchakciových trhov. Tituly sa vyberajú podľa „Bottom-up“ – prístupu. Pri hľadaní najlepšíchinvestičných zámerov regiónu podporuje vlastný špeciálny tím Fidelity manažment fonduzákladnými rešeršami akcií, kvantitatívnymi analýzami ako aj informáciamik makroekonomickým a politickým faktorom. Fond sa hodí ako prídavok pre investorov, ktorí chcúvyužiť šance Latinskej Ameriky na výnos a sú ochotní podstúpiť adekvátne vyššie riziko.Informácie o fondoch Fidelity nájdete na stránke http://www.fidelity-international.com,www.fidelity.com, www.fidelity.de2.1.3 Oceňovanie fondov v Investičnom životnom poisteníOddelenie investmentu vydalo smernicu, týkajúcu sa oceňovania fondov v Investičnom životnompoistení, platnú od 1.1.2007 v znení:Fondy a investičné stratégie predávané v spoločnosti KONTINUITA poisťovňa, a.s. v rámciInvestičného životného poistenia (IŽP) sú podľa Všeobecných poistných podmienok oceňovanénajmenej raz týždenne. Oddelenie investmentu vykonáva ocenenie pre účely stanovenia hodnotyinvestičnej jednotky s účinnosťou od 1.1.2007 nasledovne:• Fondy IŽP sú oceňované raz týždenne18

• Uzávierka pohybov na účtoch IŽP, slúžiaca na ocenenie fondov, bude v prevádzkovomsystéme spustená vždy vo štvrtok ráno (deň ocenenia)• Pre účely ocenenia sa použijú kurzy fondov, ktoré boli zverejnené správcovskouspoločnosťou resp. bankou s dátumom, ktorý zodpovedá strede v týždni bezprostrednepredchádzajúcom deň ocenenia• V prípade, že v stredu správcovská spoločnosť alebo banka nezverejní kurz z akýchkoľvekdôvodov (napr. štátny sviatok), použije sa kurz fondu z bezprostredne predchádzajúcehopracovného dňa za predpokladu, že bol v ten deň zverejnený• Kurz cudzej meny používaný na určenie kurzov fondov zverejňovaných v inej ako domácejmene (SKK) bude prepočítaný kurzom zverejňovaným Národnou bankou Slovenska prepríslušnú menu pre deň, z ktorého sú použité kurzy pre ocenenie (t.j. streda resp.predchádzajúci pracovný deň, kedy boli kurzy fondov zverejnené)• Kurzy IŽP fondov budú platiť vždy od pondelka do nedele (t.j. 1 týždeň resp. 7kalendárnych dní) – kurz fondu IŽP vypočítaný vo štvrtok bude nahratý s dátumom vpondelok nasledujúceho týždňaUrčenie nákupnej ceny podielu pre klientaKaždý týždeň v utorok ráno sú zasielané na krajskú kanceláriu kurzy fondov predávaných v rámciIŽP z oddelenia investmentu v Bratislave.Kurzy uvedené v tabuľke so stredajším dátumom platia pre klientov od nasledujúceho pondelka.Napr. kurz v tabuľke uvedený s dátumom 17.1.2006 /streda/ platí od 22.1.2006 /pondelok/.Pri Rothschilde je posun o viac ako týždeň - kurz z 12.1.2006 /piatku/ platí až od 22.1.2006/pondelok/.S účinnosťou od 15.4.2007 je možné nakombinovať stratégiu v produkte „Family Garant“ľubovoľnou kombináciou jednotlivých fondov Fidelity Basket a Europe Cliquet – LCF Rothschilds minimálnou hodnotou 10% na každý zvolený fond.Túto možnosť umožňujeme z dôvodu požiadaviek niekoľkých klientov, ktorí sú náchylní podstúpiťaj väčšie riziko. Aj naďalej však platí zásada uzatvárať produkt Family Garant so stratégioupoužitia fondov Fidelity Basket v kombinácii s Europe Cliquet. Inú kombináciu odporúčam iba navlastnú požiadavku klienta.19

Tabuľka č. 1: Vývoj ceny podielu vo fonde Fidelity Basketkurz v EURdátumEuropeanFundGlobalPropertyFund Pacific FundLatinAmericaFund EUR/SKKkurz vSKK40% 30% 20% 10%8.11.2006 11,52 12,15 14,36 21,68 36,121 480,156515.11.2006 11,58 12,26 14,38 21,90 35,973 481,174822.11.2006 11,60 12,60 14,34 21,78 35,526 478,393130.11.2006 11,41 12,40 14,39 21,33 35,486 471,78646.12.2006 11,45 12,52 14,54 21,93 35,542 477,577913.12.2006 11,67 12,60 14,48 22,11 34,999 474,411420.12.2006 11,80 12,70 14,75 22,27 34,890 478,237227.12.2006 11,86 12,84 14,97 22,70 34,375 476,43753.1.2007 11,99 12,97 15,17 23,24 34,379 482,853110.1.2007 11,88 12,96 14,83 22,24 34,333 474,825417.1.2007 12,16 13,28 15,24 23,04 34,771 493,7482Zdroj: Kontinuita poisťovňa, a.s., Bratislava, oddelenie Investmentu zo dňa 22. januára 2007Tabuľka č. 2: Vývoj ceny podielu vo fonde Europe Cliquet /LFC Rothschild/Europe Cliquetdátum kurz v EUR EUR/SKKkurz vSKK27.10.2006 984,15 36,380 35 803,383.11.2006 982,52 36,368 35 732,2910.11.2006 986,82 36,074 35 598,5417.11.2006 988,05 35,782 35 354,4124.11.2006 986,79 35,649 35 178,081.12.2006 980,25 35,524 34 822,408.12.2006 984,85 35,458 34 920,8115.12.2006 991,91 34,870 34 587,9022.12.2006 988,13 34,585 34 174,4829.12.2006 991,59 34,573 34 282,245.1.2007 991,79 34,396 34 113,6112.1.2007 994,83 34,548 34 369,39Zdroj: Kontinuita poisťovňa, a.s., oddelenie Investmentu, zo dňa 22. januára 200720

3 Kolektívne investovanieKolektívne investovanie je podľa zákona č. 594/2003 v znení neskorších právnych predpisov /§ 2/,zhromažďovanie peňažných prostriedkov od verejnosti na základe verejnej ponuky s cieľominvestovať takto zhromaždené peňažné prostriedky do majetku ustanoveného týmto zákonom naprincípe obmedzenia a rozloženia rizika. Peňažné prostriedky sa zhromažďujú v podielovýchfondoch, ktoré spravuje správcovská spoločnosť. [10]3.1 Správcovská spoločnosťSprávcovská spoločnosť /§ 3, ods. 1/ je akciová spoločnosť založená na účel podnikania sosídlom na území Slovenskej republiky, ktorej predmetom činnosti je vytváranie a spravovaniepodielových fondov na základe povolenia na vznik a činnosť správcovskej spoločnosti udelenéhoNárodnou bankou Slovenska. [10]Zahraničná správcovská spoločnosť /§ 3, ods. 11/ je právnická osoba so sídlom mimo územiaSlovenskej republiky, ktorá vytvára a spravuje zahraničné podielové fondy, a ktorá má oprávneniena výkon týchto činností udelené v štáte, v ktorom má sídlo.Ak má zahraničná správcovská spoločnosť sídlo v štáte, ktorý je súčasťou Európskehohospodárskeho priestoru, všetky pobočky ňou zriadené na území Slovenskej republiky sa považujúz hľadiska oprávnenia vykonávať činnosť za jednu pobočku.Zahraničná správcovská spoločnosť nie je zo zákona povinná, aby mohla na území Slovenskejrepubliky obchodovať, zriadiť na jej území pobočku. Dôležité však je, aby mala pridelenú licenciuv niektorej krajine Európskej únie alebo Európskeho hospodárskeho priestoru. [10]Aby mohla správcovská spoločnosť vzniknúť /§18/, musí vlastniť počiatočný kapitál najmenej1 000 000 EUR a dodržiavať primeranosť vlastných zdrojov správcovskej spoločnosti:1 000 000 EUR plus 0,02 % z hodnoty majetku v podielových fondoch spravovanýchsprávcovskou spoločnosťou prevyšujúcej 250 000 000 EUR; táto suma sa ďalej nezvyšuje, akdosiahne 10 000 000 EUR jedna štvrtina priemerných všeobecných prevádzkových nákladovsprávcovskej spoločnosti za predchádzajúci kalendárny rok. [10]Správcovská spoločnosť za seba a za každý podielový fond vedie oddelené samostatné účtovníctvo/§ 14/ a zostavuje účtovnú závierku. Účtovná závierka správcovskej spoločnosti a podielovéhofondu musí byť overená audítorom. Národná banka Slovenska môže v záujme ochrany investorovnariadiť správcovskej spoločnosti výmenu audítora. [10]21

Správcovská spoločnosť zostavuje okrem účtovnej závierky aj priebežnú účtovnú závierku kposlednému dňu kalendárneho štvrťroka.Audítor, ktorý overuje účtovnú závierku správcovskej spoločnosti a podielového fondu, je povinnýbez zbytočného odkladu informovať Národnú banku Slovenska o akejkoľvek skutočnosti, o ktorejsa v priebehu svojej činnosti dozvie a ktorá svedčí o porušení zákona, resp. povinnostísprávcovskej spoločnosti. [10]3.2 DepozitárDepozitárom podielového fondu /§ 81/ môže byť len banka alebo pobočka zahraničnej banky, ktorámá povolenie vykonávať činnosť obchodníka s cennými papiermi. Depozitárom podielového fondunesmie byť správcovská spoločnosť, ktorá tento podielový fond spravuje. [10]Depozitár vykonáva tieto hlavné činnosti:• Kontroluje, či je vydávanie a vyplácanie podielových listov a ich rušenie v súlade sozákonom• Zodpovedá za správny výpočet hodnoty podielu /§ 41/ v súlade so zákonom• Vykonáva pokyny správcovskej spoločnosti, ktoré sú v súlade so zákonom• Kontroluje súlad použitia výnosov podielového fondu so zákonom a štatútom• Dozerá na súlad činnosti správcovskej spoločnosti so zákonom a štatútmi podielovýchfondov• Kontroluje spôsob a správnosť výpočtu NAV /čistej hodnoty aktív/• Kontroluje dodržiavanie investičných limitov a správnosť rozloženia rizika• Kontroluje výpočet a úhradu odplaty správcovskej spoločnosti za správu podielovýchfondov /zo zákona max. 5%/• Depozitár vedie bežné účty podielových fondov a správcovskej spoločnosti• Depozitár vykonáva úschovu listinných cenných papierov nakúpených do portfóliapodielového fonduSprávcovská spoločnosť je povinná otvoriť si svoj bežný účet u svojho depozitára. Tiež je povinnáotvoriť u svojho depozitára pre každý podielový fond ňou spravovaný osobitný bežný účet.Depozitár musí schváliť každú platbu z účtu podielového fondu /2 podpisy depozitára/. Akdepozitár zistí, že platba nespĺňa zákon, resp. štatút fondu, pokyn nevykoná /§ 85/. Ak správcovskáspoločnosť aj napriek upozorneniu depozitára na platbe trvá, depozitár oznámi túto skutočnosťNárodnej banke Slovenska.22

Depozitár koná samostatne, s odbornou spôsobilosťou a výlučne v záujme podielnikov podielovýchfondov. [10]3.3 Podielový fondPodielový fond /§ 4/ je spoločný majetok podielnikov zhromaždený správcovskou spoločnosťouvydávaním podielových listov a investovaním tohto majetku. Majetkové práva podielnikov súreprezentované podielovými listami /§ 35, ods. 3, §62, § 69/.Správcovská spoločnosť je jediný subjekt, ktorý môže v súlade so zákonom vytvárať a spravovaťpodielové fondy. [10]Hlavným predmetom činnosti každej správcovskej spoločnosti je zhromažďovanie peňažnýchprostriedkov od verejnosti s cieľom ich investovania do majetku na základe obmedzeniaa rozloženia rizika. Zo zhromaždených prostriedkov vytvára podielový fond a vykonáva nútenúsprávu podielového fondu. [10]Spravovaním podielových fondov /§ 3, odst. 2/ sa rozumie:a) riadenie investíciíb) administrácia, ktorou sa rozumie najmä:1. vedenie účtovníctva podielového fondu2. zabezpečovanie právnych služieb pre podielový fond3. určovanie hodnoty majetku v podielovom fonde a stanovenie ceny podielovýchlistov4. zabezpečovanie plnenia daňových povinností spojených s majetkom v podielovomfonde5. vedenie zoznamu podielnikov a účtov majiteľov zaknihovaných podielových listovvedených v samostatnej evidencii zaknihovaných podielových listov otvorenéhopodielového fondu6. rozdeľovanie a vyplácanie výnosov z hospodárenia s majetkom v podielovom fonde7. vydávanie podielových listov a vyplácanie podielových listov8. uzavieranie zmlúv o vydaní podielových listov alebo cenných papierov zahraničnýchsubjektov kolektívneho investovania alebo o vyplatení podielových listov alebo cennýchpapierov zahraničných subjektov kolektívneho investovania a ich vyrovnávanie9. vedenie obchodnej dokumentácie10. informovanie investorov a vybavovanie ich sťažností23

11. vnútorná kontrola dodržiavania všeobecne záväzných právnych predpisov, rozhodnutí Národnejbanky Slovenska a vnútorných aktov riadenia správcovskej spoločnostic) distribúcia podielových listov a propagácia podielových fondovInvestovanie do podielových fondov sa vo svete považuje za jednu z najrozšírenejších investičnýchmožností.Do majetku v podielovom fonde môže správcovská spoločnosť nadobúdať iba určité typy cennýchpapierov a iných investičných nástrojov, a to v súlade s investičnou stratégiou podielového fondu.Súbor týchto všetkých aktív podielového fondu (cenné papiere, termínované depozitá, ...)nazývame portfólio.Podiel týchto nástrojov na majetku podielového fondu je obmedzený zákonom tak, aby bolpodielnik ochránený pred nepriaznivým vývojom na finančných trhoch alebo na hospodárskejsituácii emitentov, vydavateľov cenných papierov. [10]Investičná stratégia podielového fondu definuje, do akých typov investičných nástrojov súprostriedky fondu investované a prípadne určuje aj percentuálne obmedzenia podielu týchtonástrojov na celej hodnote majetku podielového fondu. Pre podielnika je dôležité poznať investičnústratégiu podielového fondu, pretože tá určuje základné investičné charakteristiky – výnos, mierurizika a investičný horizont /doba investovania/.Každý podielový fond musí mať svoj predajný prospekt /§ 90/ a štatút /§ 39, § 62, § 69/. Sú todokumenty, ktorých obsah stanovuje zákon a schvaľuje ich Národná banka Slovenska a musia byťpodielnikovi k dispozícii k nahliadnutiu. [10]Štatút obsahuje všeobecné informácie podľa znenia zákona, prioritne zameranie a ciele investičnejstratégie správcovskej spoločnosti, najmä aké cenné papiere a nástroje peňažného trhu a na akýchregulovaných trhoch sa budú obstarávať zo zhromaždených peňažných prostriedkov v podielovomfonde. Tiež uvádza odvetvové a teritoriálne členenie investícií, pravidlá obmedzenia a rozloženiarizika, ak sú prísnejšie, ako ustanovuje tento zákon.V predajnom prospekte sú už stanovené presné údaje platné pre konkrétny podielový fond. Musíobsahovať informácie, ktoré sú nevyhnutné na to, aby si mohli investori vytvoriť správny úsudok oponúkanej možnosti investovania a o rizikách spojených s takýmto investovaním. Predajnýprospekt musí obsahovať aj jasné a pre bežných investorov zrozumiteľné vysvetlenie rizikovéhoprofilu podielového fondu.24

Správcovská spoločnosť každý deň oceňuje hodnotu majetku celého podielového fondu. Hodnotamajetku sa denne mení. Je to preto, lebo vývoj hodnoty cenných papierov v majetku podielovéhofondu je ovplyvnený aktuálnou situáciou na finančných trhoch, makroekonomickými ukazovateľmištátu a inými faktormi.Hodnota majetku /§ 38, § 62, § 69/ v podielovom fonde je minimálne 50 mil. Sk a túto hodnotumusí podielový fond dosiahnuť do 6 mesiacov odo dňa začiatku vydávania podielových listov. Aksa tak nestane, podielový fond zaniká. [10]3.3.1 Typy podielových fondov• otvorený podielový fond• uzavretý podielový fondOtvorený podielový fond /§ 35 - § 61/ je fond, ktorého podielnik má právo, aby mu na jehožiadosť boli vyplatené podielové listy z majetku v tomto podielovom fonde. Ak podielnik požiadalo vyplatenie podielového listu, správcovská spoločnosť je povinná bez zbytočného odkladu podoručení úplnej žiadosti vyplatiť podielnikovi podielový list s použitím prostriedkov z majetku vtomto otvorenom podielovom fonde za aktuálnu cenu v deň doručenia úplnej žiadosti o vyplatenie/§ 42/. Z tohto dôvodu je investícia klienta do otvoreného podielového fondu likvidná – peniaze mák dispozícii bez časového obmedzenia a zmluvných pokút. [10]Otvorený podielový fond si môžeme predstaviť ako podielový fond, ktorého počet podielnikov jeneobmedzený.Uzavretý podielový fond /§ 62 - § 68/ je fond, ktorého podielnik nemá právo, aby mu na jehožiadosť boli vyplatené podielové listy z majetku v tomto podielovom fonde.Uzavretý podielový fond si môžeme predstaviť ako obchodovanie s akciou. Na trhu sa obchodujeurčitý počet podielov tohto fondu a ich cena sa odvíja od dopytu a ponuky na trhu. Keď chce tedainvestor zainvestovať do tohto typu fondu, nevydá mu správcovská spoločnosť podielový list vovýške jeho investície. Podielové listy týchto podielových fondov sa obchodujú na burze a to jejediné miesto, kde sa dá do podielových listov uzavretých podielových fondov investovať. [10]3.3.2 Členenie podielových fondov podľa regiónov• Slovenská republika /SKK/• Európa /vrátane Eurozóny – EUR/25

• Severná Amerika /USA, Kanada – USD/• Ázia /vrátane Japonska – JPY – japonský jen/• Iné oblasti /Južná Amerika, Austrália, Pacifik/• Globálne fondy /kombinácia minimálne 2 regiónov/3.3.3 Členenie PF podľa investičnej stratégie• peňažné• dlhopisové• zmiešané• akciové• fondy fondov• špeciálne fondyInvestičná stratégia reprezentuje dĺžku investičného horizontu, výšku dosiahnutých výnosova mieru prípadného rizika.Tabuľka č. 3: Investičná stratégia peňažných fondovPeňažné fondyInvestičný horizont Riziko Výnos6-12 mesiacov nízke mierne nad depozitáZdroj: vlastnýAk chce klient uložiť peniaze na dobu niekoľkých mesiacov až jedného roku, najvhodnejšímriešením sú preňho fondy peňažného trhu. Ponúkajú stabilný výnos, obvykle mierne vyšší nežtermínované vklady v bankách, ich kurz neprechádza žiadnymi výraznejšími výkyvmi a poplatkyza správu sú minimálne. Sú preto ideálne pre krátkodobé úložky či pre uloženie hotovostnejrezervy, ktorú je treba mať rýchle k dispozícii, ale pri ktorej je škoda, aby ležala na bežnom účtev banke s minimálnym zhodnotením.Musí sa jednať o dlhopis, kde sa emitent /vydavateľ/ zaväzuje, že zaplatí požičané peniaze + úrok.Emitent musí byť „kvalitný“ – nesmie byť ohrozená jeho finančná situácia, nesmie hroziť, že bynedostál svojim záväzkom. /Že by sa omeškal s platbami, že by nezaplatil úroky, že by nezaplatildlžnú čiastku./ Dlhopis musí mať krátku dobu splatnosti /do 1 roku/. [10]26

Fond peňažného trhu prostriedky investorov požičiava na krátkodobom trhu, ukladá ich natermínované vklady v bankách a nakupuje štátne pokladničné poukážky a dlhopisy s dobousplatnosti do 1 roka.Tabuľka č. 4: Investičná stratégia dlhopisových fondovDlhopisové fondyInvestičný horizont Riziko Výnosnad 1 rok mierne vyšší ako peňažné fondyZdroj: vlastnýPri investícii na viac než jeden rok je dobré časť prostriedkov presunúť do podielových fondovdlhopisových. Dlhopisy, do ktorých tieto fondy investujú, prinášajú o niečo vyššie výnosy, než akémôžu dosahovať fondy peňažného trhu, na druhej strane ale platí, že rast kurzu dlhopisových PFnie je tak rovnomerný ako pri fondoch peňažných a v krátkom období môže i zakolísať/predovšetkým pri fondoch, ktoré majú časť portfólia umiestnenú v zahraničných dlhopisoch/.Dlhopisové fondy investujú predovšetkým do štátnych a podnikových dlhopisov. Hlavne prizahraničných podnikových dlhopisoch majú prednosť dlhopisy dôveryhodných emitentovs vysokým ohodnotením – ratingom. Časť dlhopisov môže byť denominovaná v zahraničnýchmenách, čo zvyšuje rizikovosť fondu a prináša väčšie kolísanie jeho kurzu.Tabuľka č. 5: Investičná stratégia zmiešaných fondovZmiešané fondyInvestičný horizont Riziko Výnos3 – 4 roky stredné vysokýZdroj: vlastnýDo zmiešaných podielových fondov je vhodné investovať zhruba na tri až štyri roky.V portfóliách týchto podielových fondov sú zastúpené dlhopisy i akcie spoločností v určitompomere, ktorý je stanovený v investičnej stratégii. Akciová časť portfólia by mala v dobe rastuťahať zhodnotenie fondu nahor, v prípade problémov by naopak dlhopisová časť mala tlmiť27

negatívny vplyv klesajúcich kurzov akcií. Zároveň však platí, že v prípade výrazného rastuakciových trhov je dlhopisová časť portfólia zbytočnou príťažou.Tabuľka č. 6: Investičná stratégia akciových fondovAkciové fondyInvestičný horizont Riziko Výnos5 a viac rokov vysoké veľmi vysokýZdroj: vlastnýNajdlhší investičný horizont (obvykle 5 a viac rokov) majú fondy akciové. V krátkom obdobímôže ich kurz výrazne kolísať a priniesť veľmi vysoký výnos a zároveň aj vysokú stratu.Skúsenosť ale ukazuje, že pokiaľ investor v dobe pádu kurzu nekoná emotívne a dodrží dlhodobýinvestičný horizont, akciové fondy mu prinesú vyššie zhodnotenie než ostatné typy podielovýchfondov. Akciové fondy väčšinu prostriedkov ukladajú do akcií zahraničných podnikov. Rizikovosťfondu sa odvíja od toho, do akých typov podnikov, hospodárskych sektorov a regiónoch fondinvestuje.Tabuľka č. 7: Investičná stratégia fondov fondovFondy fondovInvestičný horizont Riziko Výnos5 a viac rokov vyššie vysokýZdroj: vlastnýFondy fondov ponúkajú jednoduchý prístup na zahraničné akciové trhy. Mali by teda poskytovaťvysoký výnos /v porovnaní s rastom zahraničných akciových trhov/, avšak vzhľadom k možnýmkrátkodobým výkyvom akciových trhov je vhodné investovať do týchto podielových fondovs investičným horizontom troch a viac rokov. Výhodou tohoto typu fondu je to, že diverzifikujesvoje prostriedky viacnásobne, tzn. investuje do podielových fondov, ktoré diverzifikujú svojeportfóliá do cenných papierov. Okrem toho je výhodou i to, že investor sám by nemohol nakúpiťpodielové listy toľkých podielových fondov za tak výhodný poplatok. Fond fondov má totiždohodnutý s príslušnými fondmi, do ktorých investuje, individuálnu poplatkovú stratégiu.28

Tabuľka č. 8: Investičná stratégia špeciálnych fondovŠpeciálne fondyInvestičný horizont Riziko Výnos5 a viac rokov vysoké veľmi vysokýZdroj: vlastnýŠpeciálny podielový fond /§ 69 - § 74/ je podielový fond, ktorého podielové listy nemôžu byťverejne ponúkané na území členského štátu /§ 60/. [10]Špeciálny podielový fond môže byť vytvorený ako:• rizikový špeciálny podielový fondTento fond môže mať najviac 50 podielnikov alebo musí byť obmedzené vydávanie jehopodielových listov tak, aby bolo možné nadobudnúť podielové listy len za aktuálnu cenuprevyšujúcu 40 000 EUR na jedného investora alebo aby počiatočná hodnota podielu bolanajmenej 40 000 EUR.• diverzifikovaný špeciálny podielový fondPočet podielnikov alebo počet vydávaných podielových listov diverzifikovanéhošpeciálneho podielového fondu možno obmedziť, len ak je to uvedené v štatúte.• špeciálny podielový fond nehnuteľnostíVydávanie podielových listov špeciálneho podielového fondu nehnuteľností musí byťobmedzené tak, aby bolo možné nadobudnúť podielové listy len za aktuálnu cenuprevyšujúcu 3 000 EUR na jedného investora alebo aby počiatočná hodnota podielu bolanajmenej 3 000 EUR.Špeciálny podielový fond nehnuteľností môže byť vytvorený ako otvorený podielový fondalebo uzavretý podielový fond.Majetok v špeciálnom podielovom fonde nehnuteľností /§ 73a/ možno investovať len do:a) nehnuteľností vrátane príslušenstva na účely ich správy a predajab) majetkových účastí v realitných spoločnostiach29

3.3.4 Podielový listPodielový list /§ 40/ je cenný papier, s ktorým je spojené právo podielnika na zodpovedajúci podielna majetku v otvorenom podielovom fonde a právo podieľať sa na výnose z tohto majetku.Podielový list môže znieť na jeden alebo viac podielov na majetku v otvorenom podielovom fonde.Vzhľadom na skutočnosť, že prostredníctvom spoločnosti Kontinuita poisťovňa, a.s. môžeklient vstupovať len do otvorených fondov, budeme sa ďalej venovať už len tomuto typufondov a všetkému, čo s nimi súvisí. [10]Podielový list v listinnej podobe môže byť vydaný aj ako hromadný podielový list. Hromadnýpodielový list je podielový list, ktorý nahrádza viac podielových listov toho istého podielovéhofondu s rovnakou počiatočnou hodnotou podielu. Hromadný podielový list musí obsahovať dátumjeho vydania a určenie podielových listov, ktoré nahrádza.Podielový list otvoreného podielového fondu možno vydať len vo forme na meno alebo nadoručiteľa.Podielový list musí obsahovať:• názov otvoreného podielového fondu• obchodné meno a sídlo správcovskej spoločnosti, ktorá podielový list vydala• počet podielov a počiatočnú hodnotu jedného podielu• údaj o forme podielového listu• dátum vydania emisie podielového listu• meno a priezvisko alebo obchodné meno podielnika, číslo podielového listu a podpisynajmenej dvoch členov predstavenstva správcovskej spoločnosti, ak ide o listinnýpodielový list.PL môžu mať podobu listinnú /listina/ alebo zaknihovanú /elektronický zápis/.3.3.5 Výhody investovania do podielových fondovVýhody kolektívneho investovania:• možnosť dosiahnuť vyšší výnos,• možnosť výberu stratégie fondu podľa investičného profilu investora,• profesionálna správa aktív,• diverzifikácia (rozloženia) rizika,• vysoká likvidita investície,30

• prístup na finančný trh s malými čiastkami,• nízke náklady na investovanie (poplatky),• daňové výhody,• ochrana legislatívna (zákon) a inštitucionálna (Úrad pre finančný trh, depozitár).Možnosť dosiahnuť vyšší výnosFond zhromaždené prostriedky podielnikov investuje na trhu za účelom dosiahnutia zisku prepodielnikov. S investovaním sú spojené nižšie náklady, ako pri iných spôsoboch investovania/samostatne, bankové produkty,.../, preto výnos z podielových listov je vyšší, ako pri inýchproduktoch.Možnosť výberu stratégie fondu podľa investičného profilu investoraPodľa typu investičnej stratégie a investičného profilu môže investor ovplyvniť výšku výnosu zosvojej investície tak, že si môže vybrať fond od konzervatívnej po špekulatívnu investičnústratégiu. Zároveň si môže vytvoriť portfólio podielového fondu, kde si môže k rizikovejšímakciovým fondom „namiešať“ bezpečné peňažné fondy a tak regulovať výšku konečného rizikaa výnosu z celej investície.Profesionálna správa majetkuManažéri fondu sú kvalifikovaní odborníci. Pri riadení zahraničných podielových fondov /napr.Fidelity Basket, Europe Cliquet.../ sa využíva know-how spoločnosti LCF Rothschild, FidelityInternational... (správcovské spoločnosti spolupracujúce so spoločnosťou Kontinuita poisťovňa, a.s./ a iných zahraničných investičných spoločností.Rozloženie rizikaPortfóliá všetkých podielových fondov tvorí mnoho cenných papierov /dlhopisy, akcie,.../, časťprostriedkov býva uložená i na terminovaných vkladoch, takže pokles ceny niektorého z nich mána celkový výnos len malý vplyv.V rámci jednotlivých typov cenných papierov je riziko rozdelené medzi bezrizikové štátnedlhopisy, výnosnejšie podnikové dlhopisy; akcie sú rozdelené medzi viaceré hospodárske sektorya geografické regióny.31

Vysoká likviditaSprávcovská spoločnosť je povinná redemovať podiely klienta čo najskôr odo dňa, keď o topožiada. Zvyčajne sa tak stane do 14 dní. Zatiaľ, čo napríklad pri niektorých terminovanýchvkladoch v banke možno úspory vybrať až po uplynutí dohodnutej doby /niekedy možnotermínovaný vklad vybrať i predčasne, ale za vysokú zmluvnú pokutu, ktorá obvykle zodpovedáúrokovému výnosu vkladu/, podielový list podielového fondu je teda správcovská spoločnosťspravujúca otvorené podielové fondy povinná odkúpiť kedykoľvek.Prístup na finančný trh s malými čiastkamiFond investuje prostriedky klientov do veľkého počtu cenných papierov, ktoré si drobný investorsám kúpiť nemôže /napríklad štátne dlhopisy/, a to pri výhodných transakčných nákladoch, ktoréveľmi ovplyvňujú konečný výnos. Za podielové listy v hodnote minimálnej výšky investície si tedamožno predstaviť viac cenných papierov, ktoré by investor sám nedokázal kúpiť.Nízke náklady na investovanie /poplatky/Podielnik by nedokázal za také nízke náklady rozinvestovať svoje prostriedky na finančnom trhusám. Výška poplatkov spoločnosti Kontinuita poisťovňa, a.s. v oblasti Investičného životnéhopoistenia je na trhu konkurencieschopná a pre klienta výhodná.Výhody pri zdaňovaníInvestovanie do podielových fondov v kombinácii so životným poistením je extra príležitosť, lebopri poistných produktoch funguje tzv. odložené zdaňovanie. Nasporená a zhodnotená suma sazdaňuje zrážkovou daňou /§7/ až v prípade dožitia poisteného konca zmluvy . V prípade poistnejudalosti je plnenie od dane oslobodené /§ 9, odst. 2/. [11]3.3.6 Správne načasovanie investícieV zásade môžeme povedať, že kupovať sa oplatí v čase, keď sú ceny nízke a predávať, keď sú cenyvysoké. Problém je však v umení správne stanoviť daný časový okamih a nekonať emotívne.Rozhodne sa oplatí investovať dlhodobo, pretože v dlhšom časovom úseku sa prípadné zápornévýkyvy hodnoty našej investície v priemere vykompenzujú s plusovým nárastom.32

Ako príklad Vám uvádzame výsledky vypracovanej štúdie firmy Ibbotson Associates. Tá ukázala,že jeden dolár investovaný do amerických akcií v roku 1925 by sa za sedemdesiat rokov zhodnotilviac ako tisícnásobne: na 1114 dolárov. Investor, ktorý by však zmeškal 35 najlepších mesiacovz celkových 840, by svoju investíciu zhodnotil iba desaťnásobne. Inými slovami, 99% výnosov saodohralo počas štyroch percent času. Pretože nikto nedokáže predpovedať, kedy nastane okamihnajlepšieho zhodnotenia investície, je lepšie investovať dlhodobo. [1]3.3.7 Pravidelné sporenieV predchádzajúcej kapitole sme poukázali na dôležitosť okamihu správneho načasovania investície(správny okamih vstupu do fondu), ale aj fakt, že poznať ten správny okamih sa v podstate nedá.Klient však môže znížiť riziko kolísania hodnoty investície a nakúpiť podiely za „výhodnejšiu“cenu v prípade, že využije možnosti, ktoré ponúka program pravidelného sporenia.Pravidelné investovanie rovnako veľkej čiastky (dostatočne dlhú dobu) je jedno z najlepších riešeníako splniť svoje investičné ciele. V prípade, že klient investuje do podielového fondu formouprogramu pravidelného sporenia, nakupuje síce za rozdielne ceny, ale v konečnom dôsledku cena,za ktorú podiely nakúpil, bude priemerom medzi najvyššími a najnižšími cenami podielov v danomobdobí.Príklad č. 2: Cost – Average Effekt na príkladeZdroj: Prezentácia Fidelity International, Dipl. Ing. Martin Mardeus, generálny riaditeľ pre Slovensko ProtectedFinancial Service, z 10. septembra 200633

4 Finančné trhy a finančný systém na SlovenskuFinančný trh – je sústava všetkých inštitúcií, investičných nástrojov, operácií a mechanizmov,prostredníctvom ktorých sa peňažné prostriedky dostanú od subjektov, ktoré ich majú (veritelia)k subjektom, ktoré ich potrebujú (dlžníci).V rámci tejto definície rozumieme:Finančné inštitúcie – banky, správcovské spoločnosti, poisťovne, leasingové spoločnosti, burzaCP /CP- cenný papier/, inštitúcie dohľaduInvestičné nástroje – finančné produkty, prostredníctvom ktorých sa vytvárajú a presúvajú zdrojea úspory od veriteľov k dlžníkom – akcie, dlhopisy, podielové listy, nástroje peňažného trhu,termínované zmluvy, ktoré sa vzťahujú na investičné nástroje, úrokové miery, peňažné prostriedkya indexy finančného trhu, opcie na kúpu alebo predaj investičných nástrojov (menové opcie,úrokové opcie), zmluvy o zámene úrokových mier, mien a akciíFinančné operácie – nákup a predaj CP, úverové operácie, devízové operácie, depozitné operácie.4.1 Typy finančných trhovFinančný trh sa podľa jednotlivých typov investičných nástrojov člení nasledovne:Schéma č. 2: Štruktúra finančného trhuFinančný trhPeňažný trhKapitálový trhZdroj: vlastný34

Peňažný trh je segment finančného trhu, na ktorom sa sprostredkováva pohyb krátkodobýchfinančných prostriedkov hľadajúcich krátkodobé /obyčajne do 1 roka/ umiestnenie u subjektov,ktoré si potrebujú zabezpečiť likviditu.Z cenných papierov sú to depozitné certifikáty, pokladničné poukážky, vkladné knižky, zmenky,šeky, bankové garancie. Okrem toho sem patria peňažné termínované vklady.Kapitálový trh je segment finančného trhu, na ktorom sa stretáva ponuka a dopyt po strednodoboa dlhodobo uvoľnenom kapitále.Finančný trh sa z pohľadu spôsobu získania peňažných prostriedkov na financovanie investícií delína:Schéma č. 3: Štruktúra finančného trhuFinančný trhPrimárny trhSekundárny trhBurzové trhycenných papierovMimoburzové trhycenných papierovZdroj: vlastnýPrimárny trh – na tomto trhu sa obchodujú cenné papiere po prvýkrát, tzn. Sú vydané priamoemitentom (vystavovateľom CP) svojmu prvému majiteľovi (emisie, verejný úpis, tender). Naprimárnom trhu sa teda emitujú a upisujú investičné nástroje. Vydavateľ (emitent) vydaním(emisiou) CP získava prostriedky na prefinancovanie svojej podnikateľskej činnosti. Okrem emisiedlhopisov, môže emitent získať prostriedky upísaním akcií, bankovým úverom alebo leasingom.Každý spôsob má určité výhody aj nevýhody.Sekundárny trh – je trh, na ktorom sa obchoduje už s vydanými CP. Na tomto trhu si lenemitované CP vymenia majiteľov, pričom hodnota investícií zostáva rovnaká. Úspory sa tedanedostávajú priamo k emitentovi, len sa prevedie vlastníctvo. V rámci sekundárneho trhu saobchoduje na organizovanom alebo burzovom trhu, kde investičné nástroje sa obchodujú na35

osobitných miestach – burzách a na neorganizovanom trhu alebo voľnom, OTC – over the counter,mimoburzovom trhu, na ktorom sa obchoduje s investičnými nástrojmi mimo burzy,prostredníctvom autorizovaných finančných sprostredkovateľov.4.2 Nástroje peňažného trhuMedzi nástroje peňažného trhu patria nástroje so splatnosťou do 1 roka, preto ichpovažujeme za krátkodobé nástroje:Termínované vklady (TV) – umožňujú uloženie peňažných prostriedkov v Sk alebo cudzej menena stanovené obdobie za stanovený úrok.Štátne pokladničné poukážky (ŠPP) – sú krátkodobé CP, ktoré emituje Ministerstvo financií SRza účelom preklenutia dočasného nesúladu medzi príjmami a výdavkami štátneho rozpočtu ariadenia štátneho dlhu. So ŠPP sa obchoduje na trhu, ktorý spravuje NBS a účastníkmi trhu sú lenkomerčné banky majúce sídlo v Slovenskej republike. Klient ako nepriamy účastník trhu tedavstupuje na trh prostredníctvom svojho agenta, ktorým môže byť ľubovoľná slovenská banka. ŠPPmajú krátku dobu splatnosti (3, 6, 9 mesiacov). Výhodou je ich vysoká likvidita (súobchodovateľné na sekundárnom trhu) a bezpečnosť, pretože ich emitent je štát.ŠPP sú vydávané na primárnom trhu formou aukcií. Ministerstvo oznámi dátum aukcie a bankyzašlú svoje ponuky do aukcie do NBS, v ktorých uvedú, o aký objem a za aký výnos majú záujemŠPP nakúpiť. Ministerstvo ponuky bánk zoradí podľa požadovaného výnosu a uspokojí určitú časťpodľa toho, aký objem si chce z trhu požičať.Vkladové listy (depozitné certifikáty) – sú listinami na meno alebo na doručiteľa, ktoré súpotvrdením o vklade v inštitúcii, ktorá je ich emitentom na stanovenú dobu za určitý úrok.Emitovať ich môžu napr. banky.Obchodné CP – sú krátkodobé dlžobné úpisy (napr. neodvolateľný dokumentárny akreditív),ktorého emitentom je dobre známa spoločnosť, ktorá je finančne silná a má vysokú úverovúschopnosť. Tento druh CP je vhodný na dočasné úverovanie, optimalizáciu riadenia cash flowa zaistenie sa v zahraničnom obchode.Zmenky – sú krátkodobé CP, ktoré vyjadrujú jednostranný sľub vystavovateľa zmenky (trasanta)zaplatiť určitú sumu k určitému dátumu majiteľovi zmenky (remitentovi) bez právnych výhrad.Poznáme cudzie (vystavovateľ zmenky prikazuje tretím osobám – spravidla banky – o vyplateniezmenky prijímateľovi zmenky) a vlastné (vyjadrujú vlastný sľub vyplatiť sumu) zmenky. Slúžia36

väčšinou ako prostriedok úverovania, platobného styku, ale je to aj investičný produkt z dôvodu, žezo zmenky plynie úrok a je obchodovateľná.Šek – je platobný príkaz, ktorý dáva vystaviteľ šeku banke (šekovníkovi), aby vyplatila osobeuvedenej na šeku určitú čiastku peňazí. Je nástrojom bezhotovostného platobného styku.4.3 Nástroje kapitálového trhuMedzi nástroje kapitálového trhu patria nástroje so splatnosťou nad 1 rok, preto ich považujeme zastrednodobé až dlhodobé nástroje. Patria medzi ne hlavne dlhopisy (nástroje predstavujúce dlh) aakcie (nástroje predstavujúce podiel na vlastnom imaní). [13]4.3.1 DlhopisyDlhopis je cenný papier vydávaný dlžníkom, ktorým môže byť štát, banka, podnik, prípadnemesto. Najčastejšie využívanými dlhopismi sú tzv. kupónové dlhopisy, pri ktorých sa dlžníkzaväzuje vyplatiť požičané peniaze podľa vopred stanovených pravidiel vo vopred stanovenomčase a naviac splácať úroky vo forme kupónov.Dlhopis je CP, s ktorým je spojené právo majiteľa tohoto CP požadovať splatenie dlžnej čiastkyv nominálnej hodnote a vyplatenie výnosov z neho k stanovenému dátumu a povinnosť osobyoprávnenej vydávať dlhopisy tento záväzok splniť.Dlhopis je pre emitenta nástrojom strednodobého až dlhodobého úverovania prostredníctvomkapitálového trhu.Držiteľ dlhopisu sa stáva veriteľom emitenta. Dlhopisy môžu mať najrôznejšiu dobu splatnosti:• krátkodobé dlhopisy: napr. štátne pokladničné poukážky s dobou splatnosti do 12mesiacov• strednodobé dlhopisy: napr. štátne podnikové dlhopisy s dobou splatnosti do 5 rokov• dlhodobé dlhopisy: napr. štátne a podnikové dlhopisy s dobou splatnosti nad 5 rokovČo musí obsahovať dlhopis?• označenie emitenta,• názov dlhopisu a jeho číselné označenie (ISIN),• nominálna hodnota – dlžná suma uvedená v texte dlhopisu, ktorá predstavuje výšku dlhu,37

• výšku úroku• spôsob stanovenia splátok, úrokov a iných výplat majiteľovi,• jasne stanovený záväzok emitenta splatiť nominálnu hodnotu,• miesto, spôsob a termín splatenia.Ocenenie dlhopisuDlhopis je charakterizovaný sľubom zaplatiť investorovi 2 typy tokov hotovosti:• prvý spočíva v periodickom vyplácaní pevnej čiastky (kupónovej platby),• druhý spočíva vo výplate celkovej sumy k stanovenému dátumu (nominálna hodnota).Množstvo času, ktoré ostáva do poslednej platby sa volá doba do splatnosti. Sadzba, pri ktorej sadnešná hodnota všetkých peňažných tokov rovná trhovej cene dlhopisu, sa volá výnos dosplatnosti.Na trhu platí nasledovný, veľmi dôležitý vzťah:Ak úrokové sadzby na medzibankovom trhu stúpajú, výnosy do splatnosti dlhopisov tiež stúpajúa preto ich trhová cena klesá.Ak úrokové sadzby na medzibankovom trhu klesajú, výnosy do splatnosti dlhopisov tiež klesajúa preto ich trhová cena stúpa.Schéma č. 4: Závislosť úrokovej sadzby v bankách a výnosu z dlhopisovVzájomná závislosť% v banke / % na dlhopiseÚroková sadzba na trhuCena dlhopisu...a opačne...Zdroj: vlastný38

Z uvedeného vzťahu môžu profitovať podielové fondy. Ak očakávame pokles úrokových sadziebv budúcnosti, zainvestujeme teraz na dlhšie obdobie. Po poklese úrokových sadzieb ceny dlhopisovvzrastú, čo sa prejaví na vyššom zhodnotení portfólia podielového fondu.Pri investovaní do dlhopisov možno dosiahnuť dva typy výnosov :• kupón – je to úrokový výnos z dlhopisu (podobne ako úrok pri termínovanom vklade)a jeho výška býva vopred stanovená v percentách. Vypláca sa v pravidelných intervaloch(kalendára splátok), prevažne ročne – štátne dlhopisy SR, ale môže to byť aj polročnealebo štvrťročne. Kupón je zárukou stabilných tokov výnosov z dlhopisu a preto je dlhopispovažovaný za bezpečný oproti akcii – z akcie takýto úrokový výnos neplynie.• kapitálový výnos – rozdiel medzi nákupnou a predajnou cenou. Výška kapitálovéhovýnosu nie je vopred známa, pretože nedokážeme predpovedať vývoj na trhu.Tieto dva druhy výnosov zohrávajú dôležitú úlohu pri investovaní do PF.Medzi základné typy dlhopisov patria :• štátne – sú dlhopisy, ktoré vydáva štát a požičiava si tak z trhu prostriedky naprefinancovanie potrieb štátneho rozpočtu, napr. splácanie štátneho dlhu. Súnajbezpečnejším typom dlhopisov, pretože štát sa vo svete považuje za najbezpečnejšiehoveriteľa. Z tohto titulu ponúkajú najnižší výnos v porovnaní s ostatnými typmi dlhopisov,investor nepodstupuje kreditné riziko pri investovaní do štátneho dlhopisu.• podnikové – sú dlhopisy, ktoré vydávajú podniky za účelom financovania vlastnejpodnikateľskej činnosti. Pretože s podnikaním súvisia určité riziká, musia podnikyinvestorom ponúknuť vyšší výnos, aby investori boli ochotní do týchto dlhopisovinvestovať. Preto podnikové dlhopisy ponúkajú vyšší výnos – zvýšený o tzv. rizikovúprémiu.• komunálne – sú dlhopisy, ktoré vydávajú mestá. Ich kredibilita je podobná podnikovýmdlhopisom.• hypotekárne záložné listy – sú dlhopisy, ktorých krytie je zabezpečené záložným právomna nehnuteľnostiach, ktoré vzniklo ako zábezpeka pri poskytovaní hypotekárnych úverov.39

Podľa stanovenia výšky kupónu rozlišujeme 3 základné typy dlhopisov :• dlhopisy s pevnou úrokovou sadzbou – čiastka vyplácaná za každý kupón je vždyrovnaká a je dopredu stanovená v čase emisie spolu s dobou splatnosti.• dlhopisy s nulovým kupónom (napr. štátne pokladničné poukážky) – výška ich kupónu jenulová a výnos plynúci z dlhopisu predstavuje rozdiel medzi cenou pri primárnom predajia nominálnou hodnotou dlhopisu. Pri primárnom predaji je dlhopis s nulovým kupónom narozdiel od dlhopisu s pevnou úrokovou sadzbou vydávaný s diskontom, čiže podnominálnu hodnotu (pod 100%) a v deň splatnosti je dlhopis vyplatený v celej výškenominálnej hodnoty.• dlhopisy s pohyblivou úrokovou sadzbou pri vydaní týchto dlhopisov sa nestanoví fixnásadzba, ale sa stanoví spôsob, akým bude stanovený kupón v budúcnosti v rámcifrekvencie výplaty kupónov. Väčšinou býva odvodený od referenčných úrokových sadzieb,napr. BRIBOR + 0,3%.4.3.1 AkcieAkcia je cenný papier, sú s ňou spojené práva akcionára ako spoločníka podieľať sa na riadeníspoločnosti, jej zisku a na likvidačnom zostatku pri zániku spoločnosti. Patrí do kategóriedlhodobých cenných papierov. Základné imanie spoločnosti je rozdelené na rovnaké časti (akcie)a všetky tieto časti majú rovnakú nominálnu hodnotu.Majiteľ akcie nemá právo vyžadovať od emitenta - vydavateľa cenného papiera - zaplatenienominálnej hodnoty akcie - akciu (akcie) je možné predať iba podľa aktuálneho trhovéhokurzu. [13]Výnosom z držby akcie môže byť dividenda - jej výška je závislá na zisku akciovej spoločnosti -ďalej je to kapitálový zisk - rozdiel medzi nákupnou a predajnou cenou akcie.Hovorí sa, že ten kto chce dobre spať, by sa mal akciám vyhnúť, naopak ten, kto chce dobre jesť,by mal investovať do akcií. Realita je však taká, pokiaľ váš investičný horizont trvá viac ako 10rokov, tak by akcie mali tvoriť väčšiu časť investičného portfólia.Pokiaľ nemáte odvahu začať podnikať, existuje overený spôsob ako optimálne zhodnotiť vlastnéúspory. Investovaním svojich peňazí do akcií spoločností získate jedinečnú možnosť akopohodlne profitovať z úspešnej obchodnej činnosti ostatných. [13]40

Typy akcií :• kmeňové akcie – ich majiteľ vlastní istú percentuálnu časť základného imania spoločnostia je oprávnený podieľať sa na rozhodovacom procese (hlasovacie právo), na rozdeľovanízisku (dividendách), mať prístup k informáciám o spoločnosti, mať prednosť pri upisovanínovej emisie a možnosť voľného prevodu akcií. Existujú aj kmeňové akcie bezhlasovacieho práva.• prioritné akcie – sú to kmeňové akcie s tými istými vlastnosťami a právami, ako bežnékmeňové akcie s tým rozdielom, že v prípade likvidácie spoločnosti majú ich majiteliaprioritu pri uplatňovaní svojich nárokov pred inými akcionármi – ale až po vyplatenímajiteľov dlhopisov. Prednostne sa vyplácajú dividendy majiteľom prioritných akcií.Postup pri uspokojovaní pohľadávok pri likvidácii spoločnosti je nasledovný :• veritelia – štát, dodávatelia, zamestnanci, sociálne zabezpečenie,• majitelia dlhopisov spoločnosti,• prioritní akcionári,• kmeňoví akcionári.Dôležité termíny :nominálna hodnota akcie – je cena, ktorá vyjadruje podiel na základnom imaní a.s., je to hodnotaakcie pri založení spoločnosti.trhová cena akcie – cena, za ktorú sa akcia obchoduje na sekundárnom kapitálovom trhu.vnútorná (účtovná) hodnota akcie – hodnota v účtovnom systéme firmy, je rozdielom medziaktívami spoločnosti a cudzím kapitálom pripadajúcim na jednu akciu. Predstavuje podiel navlastnom imaní (sem patria kapitálové fondy, fondy tvorené zo zisku, hospodársky výsledok)spoločnosti.trhová kapitalizácia – počet akcií v obehu x posledná aktuálna trhová cena akcie.dividenda – časť čistého zisku vyplatená akcionárom (vo forme akcií alebo peňazí). Dividendybývajú vyplácané podľa dividendovej politiky firmy.41

Investori spravidla charakterizujú akcie zaradením do kategórií podľa rizika a výnosu. Investormusí mať vždy na zreteli, že na akciovom trhu neexistujú žiadne záruky. Aj akcie najstabilnejšíchfiriem môžu byť rizikové.Kategórie akcií :• Blue chips – spoľahlivé akcie, ktoré sú podielom kmeňového majetku celosvetovo(celoštátne) známej firmy, spoločnosti s dlhodobým obdobím rastu ziskov a vyplácaniadividend.• Rastové akcie – predstavujú spoločnosti, pri ktorých sa očakáva, že budú maťnadpriemerný a trvalý rast ziskov.Tieto spoločnosti svoje príjmy reinvestujú, aby financovali svoj budúci rast (typický malývýnos z dividend).• Cyklické akcie – akcie v konkrétnom odvetví, ktoré významne reagujú na hospodárskecykly. Príjmy a ceny akcií dramaticky klesajú, keď hospodárstvo slabne a zodpovedajúcimspôsobom rastú ak sa hospodárstvo posilňuje. Medzi typicky cyklické akcie patríautomobilový priemysel, oceliarstvo, výroba medi a hliníku, strojárstvo a bytová výstavba.Necyklické spoločnosti predstavujú banky alebo firmy vyrábajúce potraviny, ktoré nie súmnohými zmenami v hospodárskom cykle ovplyvnené.• Defenzívne akcie – predstavujú spoločnosti, ktoré sú pomerne imúnne voči vzostupoma poklesom hospodárskej aktivity. Ich kurzy majú tendenciu kolísať menej než kurzy inýchakcií a sú menej riskantné než cyklické akcie (napr. tabakový priemysel, potravinárskypriemysel, výroba liečiv a pod.) Investori by mali nakupovať tieto akcie vtedy, keďpredpokladajú poklesy na trhu.• Špekulatívne akcie – investície do špekulatívnych akcií ponúkajú veľkú perspektívu stratya určitú malú vyhliadku na značný zisk. Špekulatívna akcia nie je samozrejme vždy zlouinvestíciou. Dobrým príkladom sú investície do akcií prieskumu ropy. Tento typ akcií bymal predstavovať len malú časť portfólia CP investora a investor by mal mať dostatočneveľký kapitál, aby prípadná strata preňho neznamenala väčšie finančné problémy.42

Určenie hodnoty akciePri nákupe akcií sa investor rozhoduje podľa výsledkov fundamentálnej a technickej analýzy.Fundamentálna analýza hodnotí cenu akcie na základe hospodárskych výsledkov firmy a nazáklade správania sa firmy v danom ekonomickom prostredí. Je to hodnotenie ceny akcie nazáklade ekonomických a trhových ukazovateľov.Skúma:• úroveň úrokových sadzieb,• hospodársku situáciu daného štátu,• atmosféru na trhu,• analýzy hospodárskych sektorov (internet, software, tradičná ekonomika,telekomunikácie....),• zadĺženosť firmy, nákladovú štruktúru.Technická analýza študuje vývoj cien jednotlivých akcií, trhu ako celku a správanie sa investorov.Jeden zo základných ukazovateľov, ktoré poskytujú investorovi základné informácie o akciovejspoločnosti a jej postavení na trhu sú:Koeficient P/E – jeden z najdôležitejších ukazovateľov výnosnosti akcie – porovnáva trhovú cenuakcie k posledne zverejnenému zisku pripadajúcemu na jednu akciu. P/E podáva informáciu, koľkopeňažných jednotiek je investor ochotný zaplatiť za jednu jednotku zisku pripadajúcu na akciu.P – aktuálna trhová cenaE – (Earnings per share – EPS) – je posledný zverejnený zisk na jednu akciuP/E slúži na ohodnotenie relatívnej úrovne jednotlivých akcií, čiže, či je akcia pre investorav určitom čase „lacná“ alebo „drahá“.Vysoký pomer P/E indikuje, že trh očakáva výnimočný rast výnosov a nízky pomer P/E napovedá,že trh predvída len malý nárast výnosov.Úrokové sadzby majú značný dosah na trhový pomer P/E, pretože investori považujú akcie zaatraktívnejšie vtedy, keď je úrok z dlhopisov nízky a ich ceny vysoké.Naopak vyššie úrokové miery spôsobujú, že sú dlhopisy príťažlivejšie a peniaze sa tak presúvajúod akcií k CP s pevnými výnosmi. Okrem úrokových sadzieb pôsobí na akciový trh aj davovápsychóza, ktorá sa ho periodicky zmocňuje a vyháňa pomery P/E abnormálne vysoko alebo nízko.43

Návratnosť a výnosnosť akcieInvestície do akcií prinášajú 2 druhy výnosov :• Dividendový výnos je pomer čiastky vyplatenej dividendy k súčasnej trhovej cene.• Kapitálový výnos je podiel rozdielu predajnej a nákupnej ceny akcie k nákupnej ceneakcie.• Celkový výnos je súčet dividendového a kapitálového výnosu.Dividenda predstavuje vyplácané podiely akcionárov na zisku. Obvykle sa vyplácajú ročne obvyklepo odsúhlasení správnou radou spoločnosti majiteľom akcií k určitému termínu. V štandardnýchekonomikách firmy vyplácajú okolo 60% priemerného zisku vo forme dividend v hotovosti, i keďmenšie spoločnosti s vysokým rastom majú sklon vykazovať malé ukazovatele vyplácaniadividend, pretože majú snahu reinvestovať peňažnú hotovosť vytvorenú podnikateľskou činnosťou,aby financovali svoj budúci rozvoj.4.4 Inštitúcie finančného trhuBurza CP Bratislava, a.s. (BCPB) – hlavný organizátor trhu s CP – je spoločnosťou, ktorejúlohou je organizovať kúpy a predaje na trhu CP a všetky s tým súvisiace operácie, ako ajzverejňovať údaje poskytujúce investorom a priamym investorom trhu potrebné informácieo obchodovaných CP a ich emitentoch.alegislatívy platnej v Slovenskej republikeCP sa na BCPB obchodujú na 3 typoch trhov :• kótovaný hlavný trh CP (CP sú na burze prijímané s presne definovaným postupom,emitent musí spĺňať prísne kritériá, napr. min. doba podnikateľskej činnosti emitenta jeaspoň 3 roky, objem emisie aspoň 250 mil. Sk,...)• kótovaný paralelný trh CP (platia menej prísne pravidlá, ako pri hlavnom trhu – min.doba podnikateľskej činnosti emitenta je aspoň 2 roky, objem emisie aspoň 50 mil. Sk,...)• voľný trh (bez špeciálnych kritérií).44

Na burze je možné uzatvárať nasledujúce druhy obchodov :• kurzotvorný obchod – je obchod, v ktorom sa kupujúci a predávajúci zaväzujú kúpiť,resp. predať taký počet CP za takú cenu, aké sú vygenerované spárovaním ich objednávokv obchodnom systéme podľa burzových pravidiel• priamy burzový obchod – je obchod, v ktorom sa kupujúci a predávajúci zaväzujú kúpiť,resp. predať taký počet CP za takú cenu, aké sú nimi potvrdené v príkaze na uzavretiepriameho obchodu v súlade s ich dohodou o uzavretí takéhoto obchodu na burze• repo obchod – je obchod, v ktorom sa kupujúci a predávajúci v súlade s nimi uzatvorenoudohodou o uzavretí repo obchodu na burze zaväzujú kúpiť, resp. predať taký počet CP zatakú cenu, aké boli nimi potvrdené v príkaze na otvorenie repo obchodu; a v uvedený deňvrátenia predať späť, resp. kúpiť späť tento počet CP za cenu uvedenú v príkaze na vrátenierepo obchodu.Centrálny depozitár je akciovou spoločnosťou, so sídlom v SR so základným imaním najmenej250.000.000 Sk, ktorému povolenie na činnosť dáva Národná banka Slovenska. Evidujezaknihované CP v registroch emitentov (s výnimkou napr. štátnych pokladničných poukážokvedených v registri NBS), eviduje majiteľov zaknihovaných CP na účtoch majiteľov, zmeny naúčtoch a vykonáva všetky súvisiace služby v oblasti vedenia agendy CP.Obchodník s cennými papiermi je akciová spoločnosť so sídlom v SR, ktorá poskytuje investičnéslužby na základe povolenia na poskytovanie investičných služieb udeleného Národnou bankouSlovenska.Zákon č. 566/2001 o cenných papieroch a investičných službách rozoznáva 3 typy obchodníkovs CP podľa výšky základného imania, a to s 35 mil., 6 mil. a 2,5 mil. Sk. Šírka poskytovanýchslužieb každého typu obchodníka s CP je odstupňovaná. Obchodník so základným imaním 2,5 mil.Sk nie je oprávnený nakladať s peňažnými prostriedkami alebo investičnými nástrojmi klienta.Obchodník s imaním 6 mil. Sk môže poskytovať časť hlavných investičných služieb – prijatiepokynu klienta na nadobudnutie, predaj alebo iné nakladanie s investičnými nástrojmi a následnépostúpenie pokynu na jeho vykonanie, prijatie pokynu klienta na nadobudnutie alebo predajinvestičného nástroja a jeho vykonanie na iný účet ako na poskytovateľa služby, riadenie portfóliav súlade s poverením klienta. Obchodník s 35 mil. Sk vykonáva aj hlavné aj vedľajšie služby, napr.sem patrí aj zabezpečenie emisie CP. [13]45

4.5 Národná banka SlovenskaNa Slovensku je v rámci bankového systému oddelené centrálne a obchodné bankovníctvo.To znamená, že NBS nevykonáva všetky činnosti, ako komerčné banky – napr. neposkytuje úverypodnikateľskému sektoru. Úlohou komerčných bánk je podnikať s peniazmi za účelom ziskuv rámci pravidiel regulácie a dohľadu a výkone svojej činnosti konajú samostatne.Makroekonomické funkcie:Realizácia menovej politiky – regulácia množstva peňazí v ekonomike, aby sa dosiahli určitéciele, medzi ktoré patrí predovšetkým podpora stability cenovej hladiny – boj proti inflácii.Stabilita cenovej hladiny znamená, že skutočné množstvo peňazí v obehu sa rovná ekonomickypotrebnému množstvu peňazí v obehu, čiže ponuka peňazí sa rovná dopytu po peniazoch a vtedynastáva menová rovnováha.Výška peňazí v obehu je meraná na základe:• inflácie (všeobecnej úrovne cien), ktorá je merateľná makroekonomickou veličinou mieryinflácie, a to vyjadrenou prostredníctvom indexu voči predchádzajúcemu obdobiu.• súhrnu cien všetkých vyrobených finálnych produktov – Hrubý národný produktNa základe zmerania hodnoty peňazí sa konštruujú tzv. menové agregáty. Menové agregátypredstavujú súhrn peňažných prostriedkov s určitým stupňom likvidity. Ich veľkosť sa stupňujea poznáme 4 úrovne – M1, M2, M3, M4. Veľkosť týchto agregátov teda hovorí o množstve peňazív obehu.Medzi ostatné ciele menovej politiky patria:• podpora ekonomického rastu,• podpora zamestnanosti,• rovnováha platobnej bilancie,• stabilita menového kurzu, meny,• stabilita úrokových sadzieb a finančných trhov.Povinné minimálne rezervy (PMR) sú základný stabilizačný menový nástroj. Cieľom PMR jeregulovať množstvo vkladov, s ktorými môžu banky voľne disponovať. Tzn. banka musí z výškyprimárnych vkladov určitú predpísanú časť – 2% uložiť na účte NBS. Čím je sadzba PMR vyššia,tým menej zdrojov ostane bankám na ďalšie použitie. Kalendárny mesiac je obdobia plnenia.Banky, ktoré nesplnia požadovanú výšku PMR, ktoré stanoví NBS, musia platiť sankčný úrok. [27]46

Mikroekonomické funkcie:• regulácia a dohľad bankového systému – pravidlá činnosti bánk,• banka bánk – prijíma od bánk vklady a poskytuje bankám úvery. K najdôležitejšíma najpoužívanejším typom úverov patria úvery na krátkodobé doplnenie likvidity –jednodňové repo obchody.• banka štátu (vlády) – centrálna banka vedie účty a vykonáva operácie pre vládu, centrálneorgány, orgány štátnej správy, atď.• správa štátneho dlhu – emisie štátnych dlhopisov a štátnych pokladničných poukážok,splácanie úverov štátu, platba úrokov• poskytovanie úverov štátnemu rozpočtu• pokladničné plnenie štátneho rozpočtu – vedenie účtov, transakcie na účtoch• reprezentácia štátu v menovej oblasti – informovanie verejnosti o menovom vývoji,reprezentácia štátu v zahraničí.Banky využívajú možnosť zobrať si úver od NBS hlavne z týchto dvoch dôvodov:• úroková sadzba z úverov od NBS je nízka a pre banky predstavuje relatívne lacný zdroj,• banky majú problémy so zaistením likvidity – úvery sú výhodným prostriedkom napreklenutie problémov likvidity.4.5.1 Obchodovanie Národnej banky Slovensky s komerčnými bankamiNBS vykonáva obchody na voľnom trhu s bankami za účelom intervenčného usmerňovanialikvidity bánk pri súčasnom zabezpečovaní základných zámerov menovej politiky. Predmetomobchodov s bankami sú štátne pokladničné poukážky, pokladničné poukážky NBS, štátne dlhopisya vklady.Medzi obchody s bankami patria nasledovné:• poskytnutie alebo prijatie úveru so zabezpečovacím prevodom CP (REPO obchod).REPO obchod sa na účely tohto rozhodnutia skladá z pohotovej transakcie a termínovanejtransakcie. Pohotová transakcia je poskytnutie úveru dlžníkovi so zabezpečovacímprevodom CP veriteľovi. Termínovaná transakcia je splatenie úveru vrátane dohodnutéhoúroku veriteľovi so spätným prevodom CP dlžníkovi vo vopred stanovenom termíne. refinančný REPO obchod je pohotové poskytnutie úveru banke a termínovanésplatenie úveru vrátane dohodnutého úroku NBS,47

sterilizačný REPO obchod je pohotové poskytnutie úveru NBS a termínovanésplatenie úveru vrátane dohodnutého úroku banke.• poskytnutie alebo prijatie úveru so zabezpečovacím prevodom CP vykonávané hromadnouformou (REPO tender).Podľa zámeru stiahnuť alebo dodať do bankového sektoru likviditu môže NBS uskutočniťtieto druhy REPO tendrov: refinančný REPO tender, ak je potrebné bankovému sektoru dodať likviditu, sterilizačný REPO tender, ak je potrebné z bankového sektora stiahnuťprebytočnú likviditu.• nákup a predaj CP do doby ich splatnosti (nákup a predaj CP), podľa zámeru dodaťalebo stiahnuť z bankového sektoru likviditu, môže NBS intervenovať nákupom alebopredajom CP,• emisia pokladničných poukážok NBS – NBS môže za účelom zníženia nadbytočnejlikvidity emitovať pokladničné poukážky NBS (ďalej len „PP NBS“). PP NBS sa vydávajúako krátkodobé, nekupónové a dematerializované CP,• príjem vkladov – za účelom zníženia nadbytočnej likvidity môže NBS prijímať vklady odbánk. Banka nie je oprávnená nakladať s vkladom pred jeho splatnosťou.4.6 Zásady riadenia portfólia a zásady investovaniaInvestičné portfólio je štruktúrovaná skladba držaných cenných papierov a iných investičnýchnástrojov. To umožňuje investorovi obmedziť riziko vyplývajúce predovšetkým z pohybu trhovýchcien obligácií a akcií a zo zmien v úrokovej a dividendovej výnosnosti cenných papierov a docieliťtak maximálny zisk.Ak je portfólio fondu vhodne zostavené, jeho riziko je nižšie, ako riziko spojené s každoujednotlivou investíciou, ktorá je súčasťou portfólia. Portfólio fondu je súbor všetkýchmajetkových položiek podielového fondu. Najčastejšie sa používa v súvislosti s cennými papiermiv majetku vo fonde.Pri investíciách je potrebné brať do úvahy riziko v zmysle výkyvov cien cenných papierov, resp.podielových jednotiek. Miera rizika sa znižuje nepriamo úmerne s dobou trvania investície.48

Výkyvy cien cenných papierov súvisia jednak s hospodárskou a politickou klímou v tej ktorejkrajine a tiež s aktuálnou situáciou v danom odvetví, do ktorého investujeme. Preto je dôležitéprostriedky rozdeliť medzi viac druhov CP, čiže diverzifikovať riziko nepriaznivej situáciev jednej krajine, v jednom odvetví, v jednom podniku. Keďže v portfóliu podielového fondu sanachádzajú CP viacerých podnikov, odvetví /automobilový, počítače, farmaceutický,nehnuteľnosti.../, krajín ba svetadielov, jeho portfólio je diverzifikované a toto by bežný investorsám veľmi ťažko dokázal. Na takéto širokospektrálne rozloženie je potrebný obrovský kapitál.Jednak nominálna hodnota CP je vysoká ( pri štátnych dlhopisoch bola do mája 2002 - 1 mil. Sk,odvtedy 100.000 Sk) a taktiež transakčné náklady na nákup menších množstiev CP sú vysoké.Preto je výhodné zainvestovať do fondu, kde sa aj za malou čiastkou „skrýva“ väčší počet CP.Napríklad ak investor nakúpi PL v hodnote 3.000 Sk takého fondu, v rámci ktorého klesne hodnotajednej akcie v hodnote 150Sk o 25%, jeho celková strata bude 38 Sk ( 25% zo 150). Ak by všaktýchto 3.000 Sk investoval iba do jednej akcie, strata by bola 750 Sk.Pri riadení portfólia chce portfólio manažér nájsť také portfólio, ktoré dosiahne požadovaný výnospri určitej miere rizika. Výnosom sú všetky príjmy, ktoré investorovi plynú z investície od okamihu, keď do nejvloží prostriedky až do doby posledného možného príjmu z tejto investície.Investor môže pri investovaní získať 2 typy výnosov:• Kapitálový výnos / strata: vzniká rozdielom medzi nákupnou a predajnou cenouinvestičného nástroja ( napr. kúpa dlhopisu za nižšiu cenu a predaj za vyššiu cenu).Kapitálový výnos / straty nie sú vopred známe, pretože závisia od pohybov cien kurzovjednotlivých CP na trhu• Úrokový výnos: prinášajú ho len investície do dlhopisov a termínovaných vkladov, jecharakterizovaný tým, že je to vopred známy výnos, daný určitou úrokovou sadzbou aleboje daný spôsobom určenia výšky tohto výnosu – napr. pri dlhopisoch s pohyblivýmkupónom sa môže určiť výška kupónu ako aktuálna sadzba BRIBOR k danému dátumu +prémiaRiziko je stupeň neistoty spojený s očakávaným výnosom. Inak povedané, zatiaľ čo očakávanáhodnota výnosu nás informuje o tom, čo pravdepodobne nastane, riziko nás naopak informujeo tom, s akou pravdepodobnosťou práve to, čo očakávame, nenastane. Klientovi treba pretodôrazne prízvukovať, že nie je možné dosiahnuť vysokých výnosov bez rizika.49

Jedným z dôležitých rizík je kreditné riziko, ktoré súvisí s kvalitou emitenta CP a jeho schopnosťouplniť si záväzky z ním vydaných CP. Čím je väčšie riziko neplnenia záväzkov z dlhopisu, tým bymal dlhopis sľubovať vyššiu mieru výnosnosti, preto podnikové dlhopisy ponúkajú vyšší výnos,ako štátne dlhopisy. Aby hodnotenie „kvality“ emitenta bolo jednoduchšie, existujú medzinárodneuznávané spoločnosti, ako Standard&Poor´s alebo Moody´s, ktoré sa špecializujú na skúmanie ahodnotenie úverového rizika konkrétneho CP, spoločnosti, štátov, atď. Na základe určitýchpravidiel vypracúvajú ohodnotenie kvality týchto subjektov, čo sa nazýva rating.• Rating je ukazovateľ pravdepodobnosti, že štáty, spoločnosti alebo mestá si včas nesplniasvoje záväzky. Čím je menšie riziko nesplnenia záväzku, tým je klasifikácia subjektuvyššia. Rating je rozdelený do 3 stupňov. Najkvalitnejšie je investičné pásmo, nasleduješpekulačné pásmo a tretie pásmo je default – problémy s plnením záväzkov. V rámcijednotlivých pásiem ratingu existujú ešte triedy, ktoré sú označené písmenami a číslami,napr. AAA je najvyššia trieda v rámci investičného pásma.Vývoj ratingu si ukážeme na príklade Slovenskej republiky. V nasledujúcej tabuľke vidíme jejvývoj ratingu, stanovovaný troma poprednými svetovými ratingovými spoločnosťami, od roku1998 až do roku 2006. Od roku 2000 bolo Slovensko preradené z tzv. špekulatívneho pásma doinvestičného pásma ratingu. Zlepšila sa tak pozícia SR pre získanie zahraničných investícií,dôveryhodnosť a lepší prístup k úverom zahraničných investícií.Tabuľka č. 9: Základné údaje o najznámejších ratingových spoločnostiachP. č. Názov Sídlo DátumzápisuURL1. Fitch Ratings One State Street Plaza, NewYork, NY 10004, USA24.II.05 http://www.fitchratings.com/2. Moody’s InvestorsService99 Church Street, New York, NY10007, USA24.II.05 http://www.moodys.com/3. Standard & Poor’s 55 Water Street, New York, NY10041, USA24.II.05 http://www.standardandpoors.com/Zdroj: Profini, internetový denník o slovenskej a svetovej ekonomike, www.profini.sk, z 22. marca 200750

Tabuľka č. 10: Vývoj ratingového hodnotenia Slovenskej republiky 1998 - 2006Vývoj ratingového hodnotenia Slovenskej republikyStandard & Poor’s Moody’s Fitch Ratings2006 A stabilný výhľad A1 stabilný výhľad(od októbra)2005 A stabilný výhľad(od decembra)2004 A- pozitívny výhľad(od decembra)A2 pozitívny výhľad(od januára)A3 pozitívny výhľad(od júna)A stabilný výhľadA stabilný výhľad(od októbra)A- stabilný výhľad(od septembra)BBB+ pozitívny výhľad(od marca)BBB+ pozitívny výhľad(od januára)2003 BBB pozitívny výhľad A3 stabilný výhľad BBB pozitívny výhľad(od novembra)BBBstabilný výhľad(od marca)2002 BBB pozitívny výhľad(od decembra)A3 stabilný výhľad(od novembra)BBB- pozitívny výhľad(od novembra)2001 BBB- pozitívny výhľad(od októbra)2000 BB+ pozitívny výhľad(od novembra)Baa3 stabilnývýhľad(od novembra)Ba1 pozitívny výhľad(od novembra)BB+ pozitívny výhľad(od februára)BB+ stabilný výhľad(od septembra)1999 BB+ stabilný výhľad(od novembra)1998 BB+ negatívny výhľad(od septembra)BBB- negatívny výhľad(od apríla)Ba1 stabilný výhľad(od októbra)Ba1 negatívnyvýhľad(od marca)Baa3 negatívny výhľad(od februára)BB+BB+(od decembra)Zdroj: www.nbs.sk, 22. marca 2007• Likvidita odráža stupeň, ako rýchlo je možné premeniť investíciu na voľnépeňažné prostriedky.51

4.6.1 Výnosovosť portfóliaVýnos portfólia sa pri investovaní porovnáva k benchmarku.Benchmark je hodnota, ku ktorej sa porovnáva výkonnosť portfólia. Pri dlhopisových fondoch tomôžu byť úroková sadzba z najvýznamnejších emisií štátnych dlhopisov s pevnou úrokovousadzbou s určitou splatnosťou, lebo sú najvýznamnejšími referenčnými bodmi pre trh pre danúsplatnosť. Sú to väčšinou najlikvidnejšie emisie a sú najčastejšie obchodované na burzách. Prepeňažné fondy to býva referenčná sadzba na peňažnom trhu, napr. 3-mesačný BRIBID...Pre akciové fondy býva benchmarkom index.Indexy sú indikátorom vývoja trhu CP a zahŕňajú buď všetky CP toho istého druhu alebo ichreprezentatívnu vzorku, ktorá najlepšie odráža investičnú výkonnosť konkrétneho finančného trhu.Ich hodnota je podľa druhu indexu vždy podielom váženého priemeru celkovej trhovej hodnotyvybraných akcií v indexe ku celkovej trhovej hodnote všetkých akcií.Poznáme viacero druhov podľa typov vybraných akcií do indexu, najznámejšie sú:Dow Jones –S&P 500 –DAX –FTSE 100 –NASDAQ 100 –odzrkadľuje vývoj kurzov akcií 30 vybraných spoločnostíobchodovaných na New Yorskej burze,odzrkadľuje vývoj kurzov akcií 500 vybraných spoločností v USA,odzrkadľuje vývoj kurzov akcií 100 vybraných firiem obchodovaných naFranfurtskej burze.odzrkadľuje vývoj kurzov akcií 100 vybraných firiem obchodovanýchna Londýnskej burze.odzrkadľuje vývoj kurzov akcií 100 vybraných technologickýchfiriem obchodovaných na NASDAQ-u.V Slovenskej republike sú to:SAX – Slovenský akciový index je oficiálnym akciovým indexom Burzy CP Bratislava. Patrí kukapitálovo váženým indexom a porovnáva trhovú kapitalizáciu vybraného súboru akcií s trhovoukapitalizáciou toho istého súboru akcií k referenčnému dňu. Je indexom, ktorý odzrkadľujecelkovú zmenu majetku spojenú s investovaním do akcií zaradených do indexu. Znamená to, žeokrem zmien cien index zahŕňa aj dividendové príjmy a príjmy súvisiace so zmenami veľkostiakciového kapitálu, t.j. s rozdielom medzi aktuálnou trhovou cenou a upisovacou cenou novýchakcií.Počiatočná hodnota indexu - 100 bodov - sa viaže k 14.9.1993. Index odzrkadľuje len vývoj naBurzy CP Bratislava, pričom do 30.6.2001 bol postavený na priemerných cenách uvedených v52

kurzových lístkoch. S platnosťou od 1.7.2001 sa oficiálna denná hodnota vypočítava a zverejňujena základe záverečných kurzov bázických titulov.SDX – Od 1.10.1996 má Burza CP Bratislava aj indikátor vývoja trhu dlhopisov - Slovenskýdlhopisový index - SDX. Index je dvojzložkový - prvá zložka zahrňuje štátne dlhopisy a druhádlhopisy spoločností.Pre SDX bola po zvážení všetkých špecifík slovenského dlhopisového trhu ako najvhodnejšiazvolená kumulatívna formula, ktorá zahŕňa kapitálové zmeny (ceny), ako aj úrokové zmeny(alikvótny úrokový výnos a výplaty kupónov). Index je koncipovaný tak, aby predstavoval hodnotu100 Sk investovaných na počiatku do portfólia indexu. Jeho hodnota rastie s pribúdajúcimakumulovaným úrokovým výnosom a rastie, alebo klesá s pohybom cien na trhu. Jednotlivé emisiev portfóliu indexu majú priradené váhy v pomere podľa celkovej veľkosti emisie. Počiatočnáhodnota indexu - 100 % - sa viaže k 1.10.1996.• Fondy Fidelity European Fund a Fidelity Global Property Fund nemajú určený index..• Fond Fidelity Pacific Fund používa pre riadenie portfólia fondu index MSCI Pacific(Morgan Stanley Capital International), ktorý zahŕňa akcie spoločností Pacifiku /Japonsko,Južná Kórea, Austrália, Čína.../• Fond Fidelity Latin America Fund používa pre riadenie portfólia fondu index MSCILatin America Growth (Morgan Stanley Capital International), ktorý zahŕňa akciespoločností Latinskej Ameriky /Brazília, Mexiko, Čile.../4.7 Zavedenie EUR na SlovenskuSchéma č. 5: Časový harmonogram zavedenia EUR na SlovenskuZdroj: www.euromena.sk, z 19. mája 200753

Vstupom do Európskej únie v máji 2004 sa Slovensko stalo zároveň členom Hospodárskeja menovej únie. Zatiaľ však toto členstvo nie je úplné, keďže SR má na vstup do menovej úniedočasnú výnimku.Zavedenie eura v SR bude posledným krokom Slovenska na jeho ceste za úplnou integrácioudo európskej Hospodárskej a menovej únie.K zmene statusu však môže dôjsť až po splnení tzv. maastrichtských kritérií, ktoré otvoria dverepre zavedenie spoločnej európskej meny.Národný plán zavedenia eura predpokladá zavedenie eura v Slovenskej republike 1. januára 2009.Euro a Slovensko [24],[25]Prípravy na zavedenie eura na Slovensku sa začali ešte pred vstupom Slovenskej republiky doEurópskej únie.Vláda SR 16. júla 2003 schválila Stratégiu prijatia eura v SR a spoločný postup vlády SR aNárodnej banky Slovenska pri vstupe Slovenskej republiky do eurozóny.8. septembra 2004 vláda SR schválila Konkretizáciu stratégie prijatia EUR v SR.23.6.2005 Banková rada NBS a 6. júla 2005 vláda SR schválili Národný plán zavedenia eurav Slovenskej republike.Dňa 28. novembra 2005 vstúpila slovenská koruna do mechanizmu výmenných kurzov ERM II.38,4550 EUR/Skk ........ centrálna parita koruny32,6868 - 44,2233 Skk/EUR ...... štandardné fluktuačné pásmo ±15 percent centrálnej parityDňa 19. marca 2007, na žiadosť Slovenska a po dohode ministrov financií krajín eurozóny,prezidenta ECB a ministrov financií a guvernérov centrálnych bank Cypru, Dánska, Estónska,Litvy, Lotyšska, Malty a Slovenska centrálna parita Skk v ERM II revalvovala.35,4424 EUR/Skk ........ AKTUÁLNA centrálna parita koruny30,1260 - 40,7588 Skk/EUR ...... štandardné fluktuačné pásmo ±15 percent centrálnej parityCentrálne parity voči euru a kurzy pre povinné intervencie v rámci ERM II.54

Podmienkou pre vstup do eurozóny je splnenie štyroch konvergenčných kritérií, tzv.maastrichtských kritérií:• Verejné financie: Deficit verejných financií za posledný rok pred hodnotením, nesmiepresiahnuť 3 % HDP a celkový štátny dlh nesmie presiahnuť 60 % HDP.• Inflačné kritérium: Priemerná inflácia za posledných 12 mesiacov, meraná podľaharmonizovaného indexu spotrebiteľských cien, nesmie presiahnuť priemer troch krajínEÚ s najlepšími výsledkami v oblasti cenovej stability o viac ako 1,5 percentuálneho bodu.• Stabilita dlhodobých úrokových sadzieb: Priemerná dlhodobá úroková sadzba zaposledných 12 mesiacov nesmie presiahnuť priemer dlhodobých úrokových sadzieb trochkrajín EÚ s najlepšími výsledkami v oblasti cenovej stability o viac ako 2 percentuálnebody.• Stabilita výmenného kurzu: Dva roky pred hodnotením musí byť národná mena zapojenádo mechanizmu výmenných kurzov (ERM II). Počas tohto obdobia nesmie krajina menujednostranne devalvovať, mena nesmie vybočiť z dohodnutého fluktuačného pásma, musísa pohybovať blízko centrálnej parity a pri vývoji kurzu sa nesmú vyskytnúť vážne napätia.4.8 REKAPITULÁCIA alebo niekoľko užitočných rád na záver• Investor by sa mal zamyslieť nad tým, akú mieru rizika je ochotný podstúpiť. Mieruinvestičného rizika je možné ovplyvniť správnym smerovaním investície do vhodnéhotypu fondu.• Rozhodnúť sa, na akú dlhú dobu chce peniaze investovať. Pri výbere správneho typufondu je potrebné zvážiť najmä to, kedy bude investované peniaze potrebovať. Doba, naktorú chce peniaze investovať, t.j. investičný horizont, by mala aspoň mierne prevyšovaťminimálny investičný horizont fondu. Najkratší investičný horizont majú fondy peňažnéhotrhu (cca 6 mesiacov), nasledované dlhopisovými fondmi (1 rok), zmiešanými fondmia fondmi fondov (3 roky) a akciovými fondmi (5 a viac rokov). Fidelity Basket máinvestičný horizont min.10 rokov.• Je potrebné si pozorne prečítať Všeobecné obchodné podmienky – Investičné životnépoistenie a Zmluvné dojednania /v každej zmluve sú vložené na konci/ .55

• Ak má možnosť, mal by sa oboznámiť aj s internetovými stránkami správcovskejspoločnosti, ktorá fond spravuje. Úroveň stránok a najmä množstvo informácií na nichuvedených svedčí o transparentnosti správcovskej spoločnosti. /www.fidelity.de v prípadeFidelity International/• Rozhodne by sa nemal dať ovplyvniť iba výkonnosťou fondu v minulosti. Fondy, ktoré saumiestnili na výkonnostnom vrchole v minulosti, už nemusia toto umiestneniev budúcnosti zopakovať.• Investovať pravidelne. Vzhľadom ku skutočnosti, že hodnota podielu kolíše, oplatí sanakupovať pravidelne. Pravidelným investovaním znižuje riziko nákupu podielov zavysoké ceny a predaja za nízke ceny, pričom priemerná výsledná cena je nižšia, akokeby klient nakupoval nepravidelne.• Neočakávať, že hneď prvý mesiac budú investované peniaze zhodnotené. Nereagovaťunáhlene na pokles hodnoty PL jeho okamžitým predajom. Investovanie do PF je potrebnévnímať ako dlhodobý investičný proces, z ktorého výnosy je možné optimálne očakávať ažpo uplynutí minimálneho investičného horizontu.56

5 Ako byť úspešným finančným konzultantom?5.1 Predpoklady úspešného finančného konzultanta a systém práceÚspešní finanční konzultanti sú organizovaní, systematickí a veľmi profesionálni. Svoju prácupovažujú za podnikanie. Obvykle robia lepšie rozhodnutia, keď riadia aj svoju skupinu. Chápu, žeúspech sa dosahuje dôkladným používaním systémov, postupov a nástrojov. Úspech je proces, nieudalosť.Práca finančného konzultanta nie je ľahká! Vyžaduje vytrvalosť, húževnatosť, trpezlivosť,odhodlanie a skromnosť. Vytrvalosť a húževnatosť vo svojej podstate znamená ochotu vytrvať takv zlých ako aj v dobrých časoch. Je celkom ľahké udržať si pozornosť a tvrdo pracovať, keď idevšetko ľahko. Ale všetko je úplne inak, keď veci nefungujú tak, ako ste očakávali a nemáte takévýsledky, aké by ste chceli. Musíte dôverovať spoločnosti, jej systému, produktom a hlavne samisebe. Neustále sledujte vlastný cieľ a keď Vás nič od neho neodradí, tak ho dosiahnete.Chovajte sa ku svojej obchodnej činnosti ako ku svojmu podnikaniu. Musíte dostať do svojejhlavy, že ste podnikateľ, lebo to tak naozaj je!Keď si účtovník otvára účtovnícku kanceláriu, zaberie mu určitý čas, než si vybuduje klientelu.Úplne rovnako je to s finančným a poisťovacím poradcom. Obaja musia byť trpezliví, ochotnítvrdo pracovať, pripravení investovať do svojho profesionálneho rastu a jednať ako podnikateľ.Ten keď rozbieha svoj business, tak investuje finančné prostriedky do jeho rozbehu, prevádzky,zariadenia, zásob, inzercie svojich výrobkov a služieb a prirodzene očakáva návratnosť týchtoprostriedkov...James M. Heidema, člen spoločnosti MDRT /Million Dollar Round Table – okrúhly stôlmilionárov/, ktorá zrdužuje horné 3% najúspešnejších poisťovacích poradcov na svete, vo svojejknihe „The Passionate Agent“ hovorí: „Ze svích zkušeností poradce a manažera u společnostiLondon Life v Kanadě a úspešného majitele agentury jsem se naučil několik věcí. Naučil jsem se,že neúspěšní lidé jsou neúpěšní proto, že nedělají správné věci dost aktivně.“ [5]Existujú štyri kľúčové činnosti, ktoré sú pre úspech finančného poradcu veľmi dôležité. Ak poradcatieto štyri veci nerobí, tak nezáleží na tom, čo vlastne robí, pretože úspech mať jednoducho nebude.Jedná sa o tieto aktivity:• Vyhľadávanie potencionálnych klientov• Kontaktovanie a oslovovanie týchto klientov57

• Stretnutia s klientmi• Uskutočnenie predaja, uzavretie obchoduKaždý poradca by si mal viesť dôslednú evidenciu a každý deň si zaznamenávať, s koľkýmiklientmi si dohodol stretnutie, koľko z dohodnutých stretnutí sa reálne uskutočnilo a koľko sa mupodarilo uzavrieť obchodov. Tiež by si mal zaznamenať počet hodín, počas ktorých sa zúčastnilnejakej vzdelávacej aktivity a nemal by zabudnúť si do svojho Menného zoznamu každý deňpoznačiť ďalších potencionálnych klientov, na ktorých si buď spomenul alebo ich spoznal.Tabuľka č. 11: Diagram aktivít finančného konzultanta za obdobie 1 mesiacaZdroj: tlačivo vyrobené krajskou kanceláriou KONTINUITY poisťovne, a.s. v Trenčíne, apríl 200758

Tabuľka č. 12: Sumárna tabuľka obchodných stretnutí finančného konzultanta za jeden mesiacZdroj: tlačivo vyrobené krajskou kanceláriou KONTINUITY poisťovne, a.s. v Trenčíne, apríl 2007Keď už sme spomenuli Menný zoznam, tak si o ňom niečo povedzme...Tabuľka č.13: Menný zoznam potenciálnych klientov finančného konzultantaZdroj: tlačivo vyrobené krajskou kanceláriou KONTINUITY poisťovne, a.s. v Trenčíne, apríl 2007Každý z nás počas svojho života spoznáva mnoho zaujímavých ľudí. Je to jeho rodina, priatelia,kolegovia, spoluhráči z večerného futbalu, známi, čašníci z kaviarne na rohu... V momente, keď sačlovek rozhodne pre prácu finančného konzultanta, každý z nich sa stáva potenciálnym klientom...Človek je však tvor zábudlivý a preto je dobré vytvoriť si Menný zoznam, kde si poznačíte menoa telefonický kontakt všetkých svojich známych... Časom iste zistíte, že na mnohých ste zabudlia tak si tento zoznam budete priebežne dopĺňať o nových spoznaných ľudí, resp. o tých59

„zabudnutých“... Ku každému si poznačíte či má rodinu /manželku, deti../ a či si myslíte, že mápeniaze /či si podľa Vášho odhadu bude mať z čoho, v prípade záujmu, odkladať/. Môžete tiežporozmýšľať, či je to človek komunikatívny, ktorý má vo svojom okolí „kredit“ serióznehoa úspešného človeka a či by sa hodil na spoluprácu.Klientov si zatriedite do kategórii A, B, C a D, pričom uplatníte kritériá, ktoré vidíte naukážke „Menného zoznamu“. Je dobré a efektívne začať oslovovať klientov kategórie A,pretože je pre finančné poradenstvo a dlhodobé sporiace produkty najvhodnejšia.5.2 Predajný rozhovorNIKDY sa nepýtajte, čo vám môžu dať vaši klienti.VŽDY sa pýtajte, čo vy môžete dať svojim klientom!Ak by sme pozorovali vynikajúceho profesionála pri práci, museli by sme obdivovať s akouľahkosťou a absolútnou samozrejmosťou dokáže klientovi predstaviť produkt a následne s nímúspešne podpísať zmluvu. Je to proces pôsobiaci tak prirodzene, že by nás v tú chvíľu ani lennenapadlo, koľko hodín prípravy a plánovania takýto „obchod“ predstavuje. A predsa, tak ako nieje možné postaviť dom bez stavebného plánu, nie je možné byť úspešným predajcom bez potrebnejprípravy a množstva dôležitých informácii. [5].V prvom rade by ste mali venovať mimoriadnu pozornosť získaniu potrebných informácii. Sú tovedomosti a znalosti, ktoré vám pri rozhovore s klientom dodajú určitý pocit istoty. Tietoinformácie sa dozvedáte na školeniach, ktoré organizuje KONTINUITA poisťovňa, a.s.,naštudovaním si Základnej výbavy, ktorú vydala KONTINUITA poisťovňa, a.s., ale dobrýmzdrojom sú aj internetové adresy www.ass.sk, www.etrend.sk, www.casopisinvestor.sk,www.openiazoch.sk, www.financie.sk, www.nbs.sk a články v novinách. Ak máte dostatokinformácii je len veľmi malá pravdepodobnosť, že vás niečo zaskočí, prekvapí či vyvediez rovnováhy. Už vôbec nehovoríme o tom, že ak disponujete množstvom informácii, ste schopníklientovi poradiť omnoho kvalifikovanejšie a vystupujete pri tom suverénne.60

Dá sa polemizovať o tom, čo je to „dostatok“ informácii, ale nepochybne medzi ne patria teoretickéinformácie o ponúkanom produkte, základné informácie právneho charakteru a o vývoji trhua konkurencie.Predajný rozhovor má dve línie:• predajné zručnosti / ako predávame?/• obsah predajného rozhovoru /čo predávame?/5.2.1 Predajné zručnostiMožno mnohí povedia, že sú to nepodstatné veci, no verte, že často krát o vašom úspechunerozhodne čo ponúkate, ale ako to ponúkate.6 spôsobov ako sa stať obľúbeným, príjemným a úspešným:1. Úprimne sa zaujímajte o ľudí (zistenie potrieb klienta). Pýtajte sa!2. Usmievajte sa (úsmev znamená veľa, robí divy).3. Vlastné meno znie najkrajšie (oslovujte klienta menom).4. Pozorne počúvajte (nielen slová, ale najmä ich význam).5. Hovorte k veci (reakcia na potreby klienta).6. Dôležitý je klient (sústredenosť, t.j. aktívne počúvanie).„Najlepší predajca najmä počúva.“5.2.2 Štruktúra predajného rozhovoruTakto spracovaný Predajný rozhovor je pre Vás pracovnou pomôckou a preto nie je potrebné sa honaučiť naspamäť. Slúži iba ako návod na lepšie pochopenie zo strany nášho klienta. Použite pretonasledujúce vety a obrázky podľa Vášho uváženia.Je dôležité aby ste vzbudili záujem a potreby nášho klienta už na začiatku predajného rozhovoru,čo sa Vám potom odrazí na jeho ochote počúvať Vás a hlavne v jeho rozhodovaní sa. Je potrebnévzbudiť klientov záujem o náš produkt, preto veďte so zákazníkom dialóg a nie monológ, ktorý bymohol uspokojiť iba Vašu túžbu.61

Nezabudnite preto dávať otázky a počúvať!Nech je vždy Vašim cieľom spokojný klient, ktorý takto na základe Vášho poradenstva zaistífinančne budúcnosť sebe aj svojej rodine.Majte na pamäti, že s klientom by ste sa mali stretnúť minimálne 1x za rok a rozprávať sa ojeho potrebách, víziách s prepojením na jeho financie.Len týmto spôsobom dosiahnete uspokojenie a prospech pre seba i klienta.Etapy poradenského rozhovoru: I. pilier dôchodkovej reformy na Slovensku Demografická kríza vo vyspelých krajinách sveta /znižovanie pôrodnosti.../ II. pilier dôchodkovej reformy na Slovensku Nedokonalosť a „biele miesta“ dôchodkovej reformy na Slovensku Potreba III. Piliera – vlastné sporenie a investovanie na svoj dôchodok Finančný projekt VIG62

ZáverSpoločnosť Kontinuita poisťovňa, a. s., ktorá je životnou poisťovňou, denne prijíma novýchfinančných konzultantov. Niektorí z nich už pracovali vo finančnej oblasti, no prevažná väčšinas financiami a s investovaním nemá žiadnu skúsenosť.Spoločnosť však doteraz nemala vytvorenú ucelenú príručku základných informácii v oblastiInvestičného životného poistenia, finančných trhov a kolektívneho investovania prostredníctvompodielových fondov.Finančné poradenstvo na Slovensku, vďaka niektorým inštitúciám pôsobiacim v minulosti, nemádobrý imidž. Aspoň jeden zážitok, ktorý potvrdzuje tento záver, má v talóne nejeden dospelýčlovek. Napríklad v podobe ponuky na uzavretie životnej poistky pre novorodenca, ktorú rodičdostane ak nie rovno v pôrodnici, tak pár dní po príchode domov. Alebo ako argument na námietkuvyhliadnutého „klienta“, že už má dve poistky, ktorý znie: „Ideálne je mať poistky tri.“ Finančníporadcovia radi apelovali na zodpovednosť, no niektorí sa sami správali účelovo. V prvom rade,aby pomohli sebe, a až potom tomu, komu radia. A nielenže sa správali neférovo, neeticky, ale bolii odborne nevzdelaní.V minulosti neexistoval nikto, kto by dbal na čistotu brandže, no od 1. 1. 2007 bol novelizovanýZákon č. 95/2002 Z.z. o poisťovníctve, ktorý zaviedol pojem „zodpovednosť za poradenstvo“. Je tonový fenomén, ktorý už dlhšie platí v Európskej únii a jeho dôsledkom aj poisťovacie inštitúciemusia zdvihnúť latku odbornosti svojich finančných konzultantov.Kontinuita poisťovňa, a.s. si toto plne uvedomuje a snaží sa byť pripravenou. Od 1. 1. 2007 sazačalo budovať celofiremné vzdelávanie finančných konzultantov, vznikol post manažéra prevzdelávanie a celé toto úsilie by malo vyústiť do skutočnosti, mať vysoko kvalifikovaných aodborne vzdelaných konzultantov.Táto príručka obsahuje stručný profil spoločnosti Kontinuita poisťovňa, a.s., charakteristikuInvestičného životného poistenia a v rámci neho veľmi lukratívneho produktu Family Garant.Rozoberá problematiku finančných trhov a kolektívneho investovania. Bližšie predstavujesprávcovské spoločnosti LFC Rothschild a FIDELITY International, s ktorými v rámci produktuFamily Garant spoločnosť Kontinuita poisťovňa, a.s. spolupracuje a tiež identifikuje konkrétnefondy, v ktorých sa klientovi zhodnocujú jeho prostriedky…Snahou sekcie vzdelávania je zvýšenie vedomostnej a profesionálnej úrovne finančnýchkonzultantov spoločnosti a zjednodušenie, zjednotenie a zrýchlenie učebného procesu v oblastiInvestičného životného poistenia a investovania prostredníctvom podielových fondov.Investovanie do fondov a životné poistenie sa zaraďuje medzi dôležité a náročné peňažné operácie,ktoré uskutočňuje klient so zámerom, čo najlepšie zhodnotiť svoje finančné prostriedky63

v dlhodobom horizonte a súbežne ochrániť svojich najbližších v prípade tragických udalostí, ktoré,žiaľ, život niekedy prináša.V minulosti bolo veľmi obľúbené pre tento účel kapitálové životné poistenie. Od začiatku roku2007 však na Slovensku klesla maximálna možná garantovaná miera výnosu pre tento typ poisteniao jeden percentuálny bod na 2,5 percenta. Pre klientov to znamená, že akékoľvek zhodnotenienavyše im síce poisťovňa pripísať môže, no v ťažších rokoch sa však ich poistky môžu zhodnotiťmaximálne o spomínaných 2,5 percenta.Z tohto dôvodu sa jednoznačne dostalo do popredia Investičné životné poistenie, ktoré síceklientom žiadny konkrétny výnos negarantuje, no už svojou podstatou zhodnocovania finančnýchprostriedkov prostredníctvom kolektívneho investovania vo fondoch má víziu dosiahnuť výraznevyšší výnos.Petr Syrový v úvode svojej knihy Investování pro začátečníky napísal: „Jsme v podobné roli jakoučitel jazyků, který má před sebou člověka, který by rád za 3 měsíce jel do Londýna, ale neumýanglicky. Musíme ho naučit pár slovíček, základní gramatiku a vybaviř slovníkem. Když sedomluví, ale angličtina bude vykazovař mnoho gramatických chyb, budeme to považovat zaúspěch. Tohoto „studenta“ nemůžeme zatěžovat tím, jaký je rozdíl mezi britskou a americkouangličtinou nebo jak nejlépe přeložit dílo Shakespeara. Tyto diskuze jsou na jiné publikace.“ [1]Pri písaní tejto práce bolo mojou snahou, aby finanční konzultanti dostali do rúk materiál, ktorý impomôže orientovať sa v investičných produktoch. Snažila som sa obsiahnuť základné informácie,aby boli schopní robiť kvalitné poradenstvo. Investovanie a životné poistenie sú veľmi rozsiahleoblasti a som si vedomá, že v mojej práci nenájdu odpovede na všetky svoje otázky. Určite jemnoho oblastí, ktoré by si zaslúžili podrobnejšie informácie, no nedajú sa obsiahnuť v jednomštudijnom materiály. Na konci tejto práce preto uvádzam dôležité a užitočné pramene, kde nájdu,ak budú mať ambíciu sa ďalej vzdelávať, všetky informácie, ktoré ich budú zaujímať.64

ResuméZákladným cieľom mojej práce bolo vytvoriť ucelenú príručku základných informácii v oblastiInvestičného životného poistenia, finančných trhov a kolektívneho investovania prostredníctvompodielových fondov. Táto bude slúžiť jednak ako učebný materiál pri učení nových finančnýchkonzultantov, ale tiež ako metodická pomôcka pre starších konzultantov na ich ďalší profesionálnyrozvoj.Príručka obsahuje stručný profil spoločnosti Kontinuita poisťovňa, a.s., charakteristikuInvestičného životného poistenia a v rámci neho charakteristiku produktu Family Garant. Rozoberáproblematiku finančných trhov a kolektívneho investovania. Bližšie špecifikuje správcovskéspoločnosti LFC Rothschild a FIDELITY International, s ktorými v rámci produktu Family Garantspoločnosť Kontinuita poisťovňa, a.s. spolupracuje a tiež predstavuje konkrétne fondy, do ktorýchsa klientovi investujú jeho prostriedky…Očakávané prínosy pre spoločnosť Kontinuita poisťovňa, a.s. :- zvýšenie vedomostnej a profesionálnej úrovne finančných konzultantov spoločnostiKontinuita poisťovňa, a.s.- zjednodušenie, zjednotenie a zrýchlenie učebného procesu v oblasti Investičného životnéhopoistenia a investovania prostredníctvom podielových fondovPráca je spracovaná v členení na jednotlivé kapitoly, ktoré na seba logicky naväzujú. Podklady somčerpala z literatúry a webových stránok uvedených v stati Zoznam použitej literatúry a ostatnýchzdrojov. V záverečnej kapitole som zhrnula základné techniky a návyky úspešných finančnýchkonzultantov, aby som novým kolegom ukázala smer, ktorým sa majú uberať.65

SummaryThe basic goal of my thesis was to create a complete handbook of basic information in the area ofInvestment life insurance, financial markets and collective investing through share funds. It willserve as a teaching material by learning new financial consultants but as well as a methodic aid forsenior consultants for their further professional development.The handbook contains a brief profile of the company Kontinuita insurance company, joint stockcompany, characterisitcs of investment life insurance within the Family Garant product. It analyzesthe problems of financial markets and collective investing. It classifies closely the administrationgcompanies LFC Rotschhild and FIDELITY International, with which the company Kontinuita,joint stock company cooperates within the product Family Garant. It also introduces individualfunds, where the means of client are invested…Expected contributions for the company Kontinuita, joint stock company:- increasing the educational and professional level of financial consultants of the companyKontinuita, joint stock company- simplifying , uniting and accelerating of learning process in the area of Investment lifeinsurance and investing through share funds.Thesis is compiled in classifying to individual chapters, which logically follow each other. I usedliterature and web pages – stated in the section The list of used literature and other sources- as asource. I summarized the basic techniques and habits of sucessful financial consultants in final part,to show new colleagues direction to follow.66

Zoznam použitej literatúry a ostatných zdrojovPoužitá literatúra:[1] SYROVÝ, P.. Investování pro začátečníky. 1 vydání. Praha: GRADA Publishing, a.s.2007. ISBN 80-247-1366-7[2] GLADIŠ, D.. Naučte se investovat. 2. rozšířené vydání. Praha: GRADA Publishing, a.s.2005. ISBN 80-247-1205-9[3] KOHOUT, P.. Investiční strategie pro třetí tisíciletí. 4. rozšířené vydání. Praha: GRADAPublishing, a.s. 2005. ISBN 80-247-1438-8[4] SVOBODA, M.. Jak investovat aneb anatomie burzovních lží. 2. vydání. Brno:nakladatelství CP Books, a.s. 2005. ISBN 80-251-0527-X[5] HEIDEMA, J.M.. The Passionate Agent. 1. vydání. Praha: nakladatelství ASPI, a.s. 2005.ISBN 80-7357-256-7[6] HEIDEMA, J.M.. The Passionate Manager. 1. vydání. Praha: nakladatelství ASPI, a.s.2006. ISBN 80-7357-195-1[7] KIYOSAKI, R.T. LECHTEROVÁ, S.L.. Kam sa podeli moje peniaze?. 1. vydanie.Bratislava: Motýľ. 2005. ISBN 80-89199-20-8[8] KIYOSAKI, R.T. LECHTEROVÁ, S.L.. Proroctví. 1. vydání. Praha: nakladatelstvíPRAGMA. 2006. ISBN 80-7205-237-3[9] KIYOSAKI, R.T. LECHTEROVÁ, S.L.. Bohatý táta, Chudý táta pro mladé. 1. vydání.Praha: nakladatelství PRAGMA. 2005. ISBN 80-7205-199-7Použité zákony:[10] Zákon 594/2003 Z.z. o kolektívnom investovaní a zmene a doplnení niektorých zákonov[11] /v znení č. 635/2004 Z.z., 747/2004 Z.z., 213/2006 Z.z./[12] Zákon 595/2003 Z.z. o dani z príjmu[13] Zákon 95/2002 Z.z. o poisťovníctve[14] Zákon 566/2001 o cenných papieroch a investičných službách[15] Zákon 483/2001 o bankách[16] Vyhláška Ministerstva financií Slovenskej republiky 92/2002 Z.z., ktorou sa ustanovujúpodrobnosti a spôsob preukazovania splnenia podmienok na udelenie povolenia a vznik ačinnosť centrálneho depozitára cenných papierov90

WWW stránky:[17] www.tam.sk (Tatra asset anagement)[18] www.sporoam.sk (Sporo asset management)[19] www.iam.sk (Istro asset management)[20] www.sita.sk (Slovenská tlačová agentúra)[21] www.etrend.sk (TREND, týždenník o ekonomike a podnikaní)[22] www.einvestor.sk (INVESTOR, mesačník )[23] www.nrsr.sk (Národná rada Slovenskej republiky)[24] www.government.gov.sk (Vláda Slovenskej republiky)[25] www.finance.gov.sk (Ministerstvo financií Slovenskej republiky)[26] www.euro.gov.sk (Úrad vlády SR, zavedenie EUR na Slovensku)[27] www.euromena.sk (Národná banka Slovenska, zavedenie EUR na Slovensku)[28] www.nbs.sk (Národná banka Slovenska)[29] www.statistics.sk (Štatistický úrad Slovenskej republiky)[30] www.kontinuita.sk (Kontinuita poisťovňa, a.s.)[31] Interné materiály spoločnosti: Kontinuita poisťovňa, a.s.68

Zoznam použitých skratiekBCPBBurza CP Bratislava, a.s.BRIBIDBratislava Interbank Bid Rates - fixing úrokových sadzieb na trhumedzibankových depozít, ktorý sa vypočítava z kotácií referenčných bánkpre NÁKUP depozítBRIBORBratislava Interbank Offered Rates - fixing úrokových sadzieb na trhumedzibankových depozít, ktorý sa vypočítava z kotácií referenčných bánkpre PREDAJ depozítCPcenný papierECBEurópska centrálna bankaFKfinančný konzultantISINčíselné označenieERM IImechanizmu výmenných kurzovIŽPInvestičné životné poistenieLCF ROTHSCHILD La Compagnie Financiére Rothschild Financial Services GestionMDRT Million Dollar Round Table – okrúhly stôl milionárov - 3%najúspešnejších poisťovacích poradcov na sveteNBSNárodná banka SlovenskaREPO obchod poskytnutie alebo prijatie úveru so zabezpečovacím prevodom CPPMRPovinné minimálne rezervyPFpodielový fondSAXSlovenský akciový indexSDXSlovenský dlhopisový indexŠPPŠtátne pokladničné poukážkyTVTermínované vkladyVIGVienna insurance group69

Zoznam prílohPríloha číslo 1: Európska štruktúra VIENNA INSURANCE GROUPPríloha číslo 2: Prezentácia v PowerPoint Dipl. Ing. Martina Mardeusa, generálnehoriaditeľa pre Slovensko Protected Financial Service z úvodného školeniaFidelity v KONTINUITE poisťovni, a.s. dňa 10. 9. 2006Príloha číslo 3: Ocenenia FIDELITY International /vybrané/Príloha číslo 4: Diagram aktivít FK za mesiac ..... 2007Príloha číslo 5: Sumárna tabuľka obchodných stretnutí, kaučovania a školení FK ......Príloha číslo 6: Metodika IŽP FAMILY GARANT – I. časťPríloha číslo 7: Metodika IŽP FAMILY GARANT – II. časťPríloha číslo 8: Finančný projekt VIGPríloha číslo 9: Lexikon podielnika70

Príloha číslo 1:Európska štruktúra VIENNA INSURANCE GROUP71

Príloha číslo 2:Prezentácia v PowerPoint Dipl. Ing. Martina Mardeusa, generálnehoriaditeľa pre Slovensko Protected Financial Service z úvodného školeniaFidelity v KONTINUITE poisťovni, a.s. dňa 10. 9. 200672

Príloha číslo 2:Prezentácia v PowerPoint Dipl. Ing. Martina Mardeusa, generálnehoriaditeľa pre Slovensko Protected Financial Service z úvodného školeniaFidelity v KONTINUITE poisťovni, a.s. dňa 10. 9. 200673

Príloha číslo 2:Prezentácia v PowerPoint Dipl. Ing. Martina Mardeusa, generálnehoriaditeľa pre Slovensko Protected Financial Service z úvodného školeniaFidelity v KONTINUITE poisťovni, a.s. dňa 10. 9. 200674

Príloha číslo 2:Prezentácia v PowerPoint Dipl. Ing. Martina Mardeusa, generálnehoriaditeľa pre Slovensko Protected Financial Service z úvodného školeniaFidelity v KONTINUITE poisťovni, a.s. dňa 10. 9. 200675

Príloha číslo 2:Prezentácia v PowerPoint Dipl. Ing. Martina Mardeusa, generálnehoriaditeľa pre Slovensko Protected Financial Service z úvodného školeniaFidelity v KONTINUITE poisťovni, a.s. dňa 10. 9. 200676

Príloha číslo 2:Prezentácia v PowerPoint Dipl. Ing. Martina Mardeusa, generálnehoriaditeľa pre Slovensko Protected Financial Service z úvodného školeniaFidelity v KONTINUITE poisťovni, a.s. dňa 10. 9. 200677

Príloha číslo 2:Prezentácia v PowerPoint Dipl. Ing. Martina Mardeusa, generálnehoriaditeľa pre Slovensko Protected Financial Service z úvodného školeniaFidelity v KONTINUITE poisťovni, a.s. dňa 10. 9. 200678

Príloha číslo 2:Prezentácia v PowerPoint Dipl. Ing. Martina Mardeusa, generálnehoriaditeľa pre Slovensko Protected Financial Service z úvodného školeniaFidelity v KONTINUITE poisťovni, a.s. dňa 10. 9. 200679

Príloha číslo 2:Prezentácia v PowerPoint Dipl. Ing. Martina Mardeusa, generálnehoriaditeľa pre Slovensko Protected Financial Service z úvodného školeniaFidelity v KONTINUITE poisťovni, a.s. dňa 10. 9. 200680

Príloha číslo 2:Prezentácia v PowerPoint Dipl. Ing. Martina Mardeusa, generálnehoriaditeľa pre Slovensko Protected Financial Service z úvodného školeniaFidelity v KONTINUITE poisťovni, a.s. dňa 10. 9. 200681

Príloha číslo 2:Prezentácia v PowerPoint Dipl. Ing. Martina Mardeusa, generálnehoriaditeľa pre Slovensko Protected Financial Service z úvodného školeniaFidelity v KONTINUITE poisťovni, a.s. dňa 10. 9. 200682

Príloha číslo 2:Prezentácia v PowerPoint Dipl. Ing. Martina Mardeusa, generálnehoriaditeľa pre Slovensko Protected Financial Service z úvodného školeniaFidelity v KONTINUITE poisťovni, a.s. dňa 10. 9. 200683

Príloha číslo 2:Prezentácia v PowerPoint Dipl. Ing. Martina Mardeusa, generálnehoriaditeľa pre Slovensko Protected Financial Service z úvodného školeniaFidelity v KONTINUITE poisťovni, a.s. dňa 10. 9. 200684

Príloha číslo 2:Prezentácia v PowerPoint Dipl. Ing. Martina Mardeusa, generálnehoriaditeľa pre Slovensko Protected Financial Service z úvodného školeniaFidelity v KONTINUITE poisťovni, a.s. dňa 10. 9. 200685

Príloha číslo 2:Prezentácia v PowerPoint Dipl. Ing. Martina Mardeusa, generálnehoriaditeľa pre Slovensko Protected Financial Service z úvodného školeniaFidelity v KONTINUITE poisťovni, a.s. dňa 10. 9. 200686

Príloha číslo 2:Prezentácia v PowerPoint Dipl. Ing. Martina Mardeusa, generálnehoriaditeľa pre Slovensko Protected Financial Service z úvodného školeniaFidelity v KONTINUITE poisťovni, a.s. dňa 10. 9. 200687

Príloha číslo 2:Prezentácia v PowerPoint Dipl. Ing. Martina Mardeusa, generálnehoriaditeľa pre Slovensko Protected Financial Service z úvodného školeniaFidelity v KONTINUITE poisťovni, a.s. dňa 10. 9. 200688

Príloha číslo 2:Prezentácia v PowerPoint Dipl. Ing. Martina Mardeusa, generálnehoriaditeľa pre Slovensko Protected Financial Service z úvodného školeniaFidelity v KONTINUITE poisťovni, a.s. dňa 10. 9. 200689

Príloha číslo 2:Prezentácia v PowerPoint Dipl. Ing. Martina Mardeusa, generálnehoriaditeľa pre Slovensko Protected Financial Service z úvodného školeniaFidelity v KONTINUITE poisťovni, a.s. dňa 10. 9. 200690

Príloha číslo 2:Prezentácia v PowerPoint Dipl. Ing. Martina Mardeusa, generálnehoriaditeľa pre Slovensko Protected Financial Service z úvodného školeniaFidelity v KONTINUITE poisťovni, a.s. dňa 10. 9. 200691

Príloha číslo 3:Ocenenia FIDELITY International /vybrané/Ocenenia FIDELITY International /vybrané/Aj keď je dobré byť uznávanými predákmi vo svojom obore, sú to hlavne ocenenia, ktoré sú prenás dôležité.Dôslednosť Fidelity je výsledkom našej filozofie, výberu burzy, výskumu, dlhodobéhoinvestovanie a trvalého pestovanie talentu.Náš neustály vývoj viedol k výsledkom: v roku 2006 Fidelity International vyhrala ocenenieStandard and Poor´s - najlepšia celkovú skupina správcu fondov už tretí rok po sebe. Je tonajvyššie ocenenie Standard and Poor a odráža náš úspech v dosahovaní vynikajúcich výsledkovvo vysoko konkurenčnom prostredí v celej škále trhov, aktív a v krátkych termínoch.Ďalším svedectvom vývoja Fidelity je ocenenie 155 cenami Lipper za najlepšiu celkovú skupinuna mnohých trhoc .Najlepší celkový správca fondovNa niektoré ocenenia sme obzvlášť pyšní. Potvrdzujú, že Fidelita je vedúcou celoeurópskoufirmou:Standard and Poors 2006 ocenenie Európskeho fonduNajlepší celkový investičný správcaNajlepšia väčšia firma nad 1 rok, 3 roky a 5 rokovFidelity vyhrala ocenenie Najlepší celkový správca: Best OverallManager tri nasledujúce roky po sebe a dostalo sa nám ocenenia zavýnimočnú prácu v celej škále fondov.Ocenenie fondu Lipper Fund 2006Potvrdenie dôslednosti a vytrvalosti Fidelity v celej škále trhov a odvetví.Fidelity bola ocenená v roku 2006 Lipper Fund , pričom dosiahla viacocenení ako akýkoľvek iný správca fondov.Thomson Extel European Survey (výskum)Najlepší Celoeurópsky správca fondov ( už šiesty nasledujúci rok)Mimoriadna podpora od našich kolegov – vyše 5000 vedúcichpracovníkov v 2622 investičných firmách v hlasovaní potvrdilohospodársky najuznávanejšieho investičného správcu.Investičný týždeň cien 2005Najlepšia skupina správcu fondov DESAŤROČIAFidelity je prvá spoločnosť, ktorá bola ocenená týmto prestížnymvyznamenaním!92

Príloha číslo 4: Diagram aktivít FK za mesiac ..... 200793

Príloha číslo 5: Sumárna tabuľka obchodných stretnutí, kaučovania a školení FK ......94

Príloha číslo 6: Metodika IŽP FAMILY GARANT – I. časť95

Príloha číslo 7:Metodika IŽP FAMILY GARANT – II. Časť90

Príloha číslo 8:Finančný projekt VIG97

Príloha číslo 9:Lexikon podielnikaLexikon podielnika98

AkciaAkciový fondAkciový indexAkciový trhAnalýza fonduAsset allocationAsset classesAssetmanagementBázový bodBearBenchmarkang. equityCenný papier majetkového charakteru, ktorý je potvrdenímmajetkového nároku – podielu na majetku akciovej spoločnostia z toho vyplývajúcich práv. Akcionár nemá právo na vráteniesvojho podielu, môže však akciu predať na trhu za trhovú cenu.ang. equity fundInvestuje výlučne alebo prevažne do akcií. Druh akcií, odvetviea oblasť už vyberá manažér fondu. Investovanie do akciovýchpodielových fondov prináša dlhodobo zväčša vysoký zisk, aletaktiež je spojený s vysokým rizikom.Skoro ku všetkým akciovým trhom na svete sa vyrátava index,ktorý informuje o vývoji trhu akcií. Tieto indexy slúžia akobenchmark pre akciové podielové fondy, ktoré investujú na tomktorom trhu.Dôležité akciové indexy sú: Dow Jones, S&P 500, DAX, FTSE100, Nikkei 225, CAC-40, SMI, Eurotop, STOXX, ATX…Všeobecné pomenovanie pre všetky organizačné formyobchodovania s akciami v rôznych krajinách sveta.ang. fund researchDetailný pohľad na zloženie, štýl investovania, performance,ukazovatele atď. podielového fondu, slúži na zhodnotenie kvalitya konkurencieschopnosti voči iným fondom. Pri tejto analýze savyužívajú známe metódy a vyvíjajú sa nové, ktoré sa na bázehistorických údajov o fonde snažia zostaviť prognózu o budúcomvývoji fondu. Moderná analýza fondu sa skladá z dvoch stupňov,a to z kvalitatívnej a kvantitatívnej analýzy.Znamená rozdelenie majetku fondu na jednotlivé investičnékategórie (hlavne na akcie, dlhopisy, nehnuteľnosti, hotovostnérezervy).preklad z ang. skupiny majetkuInvestičné kategórie (akcie, dlhopisy, nehnuteľnosti, hotovosť).preklad z ang. správa majetkuProfesionálna správa majetku.ang. basis pointStotina percenta (takže 0,01%). Často sú rozdiely v performanceznázorňované práve bázovými bodmi (napr. performancepodielového fondu je 9,47%, performance benchmarku je 9,35%,rozdiel v performance ja teda 12 bázových bodov/9,47 – 9,35 = 12/)z ang. medveďPomenovanie pesimisticky naladeného investora, v burzovomžargóne - ktorý je presvedčený o neustálom klesaní kurzov.Neutrálna krivka, resp. porovnávacie meradlo pre performancepodielového fondu. Index slúži často ako benchmark ( ATX prerakúske akciové fondy).90

Blue Chips Medzinárodné pomenovanie pre akcie prvotriednych podnikov –najbonitnejšie akcie.BonitaBonitné rizikoBottom-upBullBurzaCAC - 40Cena spätnéhoodkupuCenný papierClosed-endfundsCommoditiesInformuje o kvalite a platobnej schopnosti dlžníka. Hlavne pridlhopisoch a dlhopisových fondoch súvisí s bonitou rizikoinvestície ako aj očakávaný výnos.Pri investovaní do dlhopisov, resp. do dlhopisových fondov jepotrebné brať ohľad aj na bonitu dlžníka. Čím vyššia je bonita (a tým aj rating) dlžníka, tým nižšie je riziko, že dôjde k problémompri vyplácaní úrokov a pri splatnosti dlhopisu. Dlhopisy s nízkymratingom, resp. podielové fondy, ktoré investujú do takýchtocenných papierov, ponúkajú síce vysokú šancu zisku, ale súspojené s nadpriemerným rizikom = vysoké bonitné riziko.Investičný štýl, pri, ktorom sa manažér fondu koncentruje navýber jednotlivých cenných papierov podľa rôznych kritérií.Hodnotenie jednotlivých krajín, odvetví hospodárstva alebo assetclasses tu nehrajú žiadnu alebo len veľmi malú rolu.z ang. býkVýraz z burzového žargónu, ktorú opisuje optimistickéhoinvestora, ktorý je presvedčený o stúpaní kurzov (príd. meno ang.„bullish“)Trh, na ktorom sa pre zastupovaný tovar (cenné papiere, ale ajsuroviny alebo devízy) za určitých pravidiel stanovujú ceny. Tentovýraz sa často používa aj na pomenovanie budovy, kde tento trhsídli.Z hľadiska predmetu burzového obchodu delíme burzový trh na:menovú burzu /obchodovanie s akciami.../ a komoditnú burzu/obchodovanie so zlatom, ropou.../Index štyridsiatich objemovo najväčších akcií na burze v Paríži.Cena, za ktorú investor predá svoje podiely.Písomný záznam, ktorý je potvrdením peňažnej pohľadávkyalebo majetkového nároku investora voči emitentovi.z ang. zatvorené podielové fondyPodielové fondy s presne stanoveným počtom podielových listov.Tento druh fondov sa najčastejšie obchoduje na veľkýchmedzinárodných burzách.Suroviny, ktoré sú celosvetovo obchodované v štandardnýchjednotkách a v štandardnej kvalite, ako napr. káva, zlato, ropa,sója atď.100

Cost averagingČíslo cennéhopapieraDAXDepozitDepozitná bankaDepozitnýpoplatokDiverzifikáciaDividendaDlhopisDlhopisový fondDlhopisovýindexDlhopisový trhz ang. priemerný nákladPri pravidelnom investovaní do podielového fondu vždys rovnakou výškou investície bude pri vyššom kurze automatickykúpených menej podielov, pri nižšom kurze zase viac podielov.Týmto investorovi vychádza v konečnom dôsledku nižšiapriemerná cena podielu, ako keby kupoval pravidelne rovnakýpočet podielov vždy za inú cenu.Numerický šesťmiestny kód, ktorý slúži na jednoznačnúidentifikáciu cenného papiera.skratka pre: Deutscher Aktienindex, prekl.: nemecký akciovýindexObsahuje 30 objemovo najväčších nemeckých akcií. DAX jenajznámejší index pre nemecké akcie.Slúži na zloženie podielových fondov a iných cenných papierovv banke. Majiteľ cenného papiera je týmto chránený pred stratousvojich cenných papierov. Aj správa cenných papierov je taktojednoduchšia, pretože všetky dátumy splatnosti pre úroky,dividendy a iné výnosy automaticky registruje banka a klient ichnemusí sledovať.Banka, ktorá spravuje depozity.Ročný poplatok, ktorý banka účtuje za správu majetku.Rozptýlenie rizika na rôzne cenné papiere, resp. asset classes.Jedným z najdôležitejších krokov pri redukcii rizika je právediverzifikácia portfólia fondu.Podiel na výnose akciovej spoločnosti, ktorý je vyplácanýmajiteľom akcií.ang. bond, nazývaný aj obligáciaCenný papier dlhového charakteru, v ktorom sa emitent zaväzujevyplatiť nominálnu hodnotu na ňom uvedenú a súčasne úroky naňom uvedené v stanovených lehotách.ang. bond fund, nazývaný aj obligačnýInvestuje prostriedky fondu výlučne alebo prevažne do štátnychalebo firemných dlhopisov. Tieto fondy sú spojené s nižšímrizikom ako akciové fondy, ale prinášajú aj nižšie zisky. Vhodnýpre konzervatívnych investorov ochotných podstúpiť rizikos očakávaním zachovania hodnoty vkladu.Skoro ku všetkým dlhopisovým trhom na svete sa vyrátava index,ktorý informuje o výnosovosti každého dlhopisového trhu. Tietoindexy slúžia ako benchmark pre jednotlivé dlhopisové fondy,ktoré investujú na tom-ktorom trhu.Všeobecné pomenovanie pre všetky organizačné fondyobchodovania s dlhopismi v rôznych častiach sveta.101

Dow JonesIndustrial IndexDuráciaEmergingmarketsEmisiaEurobondEurotop-100-indexFEDFT-SE 100Fund of fundFundamentálnaanalýzaHorizontinvestícieIndexNajznámejší akciový index, prvýkrát zverejnený v roku 1896.Zahŕňa 30 objemovo najväčších akcií vedúcich podnikov v USA.Durácia je rizikový ukazovateľ pre strednodobé investície dodlhopisov alebo do dlhopisového fondu. Vyjadruje citlivosť, s akoureaguje kurz dlhopisu na zmenu úrokov. Čím vyššia je duráciadlhopisového fondu, tým viac pri zmene úrokov stúpa, resp. klesájeho trhová cena.Pomenovanie pre akciové trhy v takzvaných rozvojovýchkrajinách. Do tejto skupiny patria napr. stredná a južná Amerika,juhovýchodná Ázia, India, Jordánsko, Nigéria, Turecko,Zimbabwe. K týmto krajinám sa rátajú aj krajiny stredneja východnej Európy – bývalé reformné štáty. Na týchto akciovýchtrhoch je riziko klesania kurzov vysoké.Prvé vydanie verejnej ponuky na predaj podielov novéhopodielového fondu za pevnú cenu.Cenný papier – dlhopis, ktorý je vydaný v mene jedného štátua obchoduje sa na trhu iného štátu. Nemá to žiadnu spojitosťs menou EUR alebo kontinentom Európa. (bond je po slovenskydlhopis)Index 100 najväčších, objemovo najsilnejších európskych akcií.ang. skratka pre Federal reserveAmerická národná bankaAkciový index vyvinutý Londýnskou burzou, Financial Timesa asociáciou matematikou. Zahŕňa 100 najväčších akciovýchspoločností obchodovaných na londýnskej burze.tzv. strešné fondyPodielové fondy, ktorých majetok sa skladá výlučne z inýchpodielových fondov. Tým je pre investora možné ešte väčšierozloženie rizika.Metóda na hodnotenie investičných objektov (napr. akcie,dlhopisy), ktorá sa neorientuje na pohyb kurzu v minulosti akotechnická analýza, ale na hospodársku situáciu ako všeobecnéhospodárske údaje a údaje, ktoré sa priamo týkajú investičnéhoobjektu.Oznamuje, na akú dobu plánuje investor uložiť svoje prostriedky.Index odzrkadľuje hodnotu v ňom obsiahnutej skupiny cennýchpapierov. Indexy sa priebežne počítajú skoro pre všetky trhy nasvete. Svetovo najznámejší index – americký Dow Jones – jeakciový index, ktorý sa počíta z 30 najväčších amerických akcií.Pri pozorovaní dlhopisov sa zasa používa dlhopisový index.Indexy často slúžia ako mierka (benchmark) pre vývoj hodnôt(performance) fondu.102

Indexový fondInvestičnáspoločnosťInvestičný cieľInvestičný štýlInvestorJP MorganGlobalgovernmentindexKapitalizáciatrhuKapitálový trhKonzervatívneakcieKurzKurzový výnosKvalitatívnaanalýza fonduPodielové fondy, ktoré skladbou svojho majetku čo najpresnejšiekopírujú index.Podnik, ktorého úlohou je vo vlastnom mene a na účet investorov(majiteľov podielových listov) investovať ním spravovanémajetkové hodnoty podielového fondu ako osobitný majetok docenných papierov podľa zásad rozloženia rizika a vydávaťinvestičné certifikáty o právach vyplývajúcich z tohto obchodu.Investičná spoločnosť je teda spoločnosť, ktorá spravujepodielový fond a stará sa oňho.Udáva, aký vývoj hodnoty chce podielový fond dlhodobodosiahnuť svojou investičnou stratégiou.ang. investment stylePravidlo, podľa ktorého je fond spravovaný. Tento štýl by mal byťsystematický, kontrolovateľný a pravidelne používaný priinvestovaní do fondu.V praxi sú podielové fondy spravované väčšinou kombináciouviacerých štýlov. Napríklad manažér fondu použije pasívnenasadenie, pri ktorom kopíruje benchmark, aby zachoval výškuvkladu a zároveň použije aktívne nasadenie, pri čom sa vedomeodchýli od benchmarku, aby vylepšil performance fondu.Investor rozmýšľa spravidla dlhodobo, čo ho odlišuje odšpekulanta alebo hráča.Index pre svetové štátne dlhopisy. Často sa používa akobenchmark pre zodpovedajúce dlhopisové fondy.Burzové hodnotenie všetkých na burze kótovaných akciovýchspoločností.Všeobecný výraz pre trh s dlhodobými cennými papiermi (akcieako aj dlhopisy).Akcie, ktoré sú charakteristické nepatrnými výkyvmi kurzu, nízkymrastom, vysokými dividendami a relatívne vysokou istotou.Cena cenných papierov obchodovaných na burze. V prípadepodielových fondov sa hovorí o trhovej cene.Pomenovanie pre pozitívny rozdiel medzi kurzom, za ktorý bolcenný papier nakúpený a kurzom, za ktorý je aktuálne kótovaný,resp. bol predaný.Kvalitatívna analýza fondu tvorí spolu s kvantitatívnou analýzoujeden z dvoch najdôležitejších krokov v duálnom systémemodernej analýzy fondu. Zaoberá sa so všetkými v číslachvyjadrenými aspektami podielového fondu, ako napr. analýzakvality manažmentu fondu, investičného štýlu, ekonomických,právnych alebo iných faktorov. Zjednodušene povedané,zodpovedá fundamentálnej analýze cenných papierov.103

Kvantitatívnaanalýza fonduLarge capLikviditaMajetok fonduManagement feeManažér fonduManažmentfonduMena fonduMenové rizikoMetódahodnoteniaMinimálna dĺžkainvestícieModifieddurationKvantitatívna analýza fondu tvorí spolu s kvalitatívnou analýzoujeden z dvoch najdôležitejších krokov v duálnom systémemodernej analýzy fondu. Zaoberá sa so všetkými v číslachvyjadrenými aspektami podielového fondu, ako napr. analýzavývoja fondu v minulosti v súvislosti s výnosom, rizikom a z tohoodvodených ukazovateľov.Odborný názov pre veľké podniky s vysokou burzovoukapitalizáciou (ang.: large capitalization) kótované na burze.Investičný cieľ: investícia by mala, pokiaľ je to možné, ponúkaťokamžitú likviditu, t.z. investor môže svoje podiely kedykoľvekzameniť za hotovosť. Podielové fondy túto možnosť ponúkajú,pretože investičná spoločnosť je povinná denne zameniť podielyaktuálnym kurzom za hotovosť. Aj napriek tomu sa ale pripodielových fondoch odporúča dodržať minimálnu dĺžkuinvestície.nazývaný aj objem fonduCelkový spravovaný majetok fondu vrátane hotovostných rezerv.z ang. správcovský poplatokPoplatok, ktorý si investičná spoločnosť účtuje za správupodielového fondu.Expert na cenné papiere, ktorý je v investičnej spoločnostizodpovedný za správu majetku jedného fondu a rozhodujeo nákupe a predaji jednotlivých cenných papierov v rámci fondu.Profesionálna správa majetku fondu. Existuje mnoho štýlovmanažmentu, ktoré sa často využívajú aj kombinovane.Mena, v ktorej je podielový fond kótovaný.Investori, ktorí investujú do inej meny ako je ich vlastná mena, simusia byť vedomí, že sa pomer kurzu jednej meny k druhej môžezmeniť. Možné zmeny menového kurzu je treba zohľadniť prikaždej investícii, pretože môžu výrazne ovplyvniť renditu fondu.Pri výbere jednotlivých cenných papierov do portfólia podielovéhofondu používa manažment fondu rôzne postupy na zistenieterajšej a budúcej hodnoty cenného papiera. Najznámejšiemetódy hodnotenia cenných papierov sú fundamentálna analýza,kvantitatívna analýza alebo technická analýza.Doba, na ktorú by mal investor minimálne uložiť svoje prostriedkydo podielového fondu. Čím rizikovejšie fond investuje, tým dlhšiaby mala byť investícia.Udáva percentuálnu zmenu kurzu dlhopisu, resp. dlhopisovéhofondu, ak sa úroveň rendity zmení o 1% (100 bázových bodov).Dôležitý ukazovateľ pre hodnotenie rizika.104

MSCI WorldIndexNárast kapitáluNASDAQNAVNew York StockExchangeMedzinárodne najčastejšie používaný akciový index pre vyspeléakciové trhy. Je vypočítavaný renomovaným investičným domomMorgan Stanley.Investičný cieľ: dlhodobý nárast investovaného kapitálu prizohľadnení eventuálneho kolísania hodnoty. Na dosiahnutie tohtocieľa sú vhodné predovšetkým akciové fondy.skratka pre: National Association of Securities Dealers AutomatedQuotationsTrh v USA pre akcie mladých, dynamických podnikovneobchodovaných na NYSE. Veľmi expanzívny.ang. Net asset value; prekl.: trhová cenaVypočíta sa zo sumy celkového majetku fondu vydelenejcelkovým počtom podielov v obehu. Tvorí základ na vypočítaniepoplatku pri predaji.Najznámejšia svetová burza založená v roku 1792. Často jenazývaná len Wall Street (= ulica v New Yorku, na ktorej sabudova burzy nachádza).Nikkei 225 Akciový index burzy v Tokiu, ktorý znázorňuje priemerný kurz 225japonských akcií.Nový trhNYSEOpcieOdvetvovéfondyOffshore fundsOnshore fundsSegment trhu vyvinutý na frankfurtskej burze cenných papierov.Ponúka možnosť obstarania vlastného kapitálu aj malýma stredným inovatívnym rastovým podnikom, ktoré sú činnév odvetví, ktoré je dôležité pre budúcnosť, ale aj podnikom činnýmv tradičných odvetviach s inováciou produktov, procesova služieb. Tento obchodný segment sa od jeho otvorenia v marci1997 vyvíjal veľmi úspešne. Medzičasom je „nový trh“ úspešný ajna iných dôležitých burzách, ako napr. Francúzsko, Holandsko,Belgicko, Taliansko.pozri: New York Stock ExchangePredkupné právo /napr. cenných papierov/, právo kúpiť alebopredať akcie na burze za určitú cenu v budúcnostiPodielové fondy, ktoré sa špecializujú na investovanie do určitýchodvetví hospodárstva ( napr. technológie, farmakológia, suroviny,zlato,...).Podielové fondy, ktoré majú z daňových dôvodov, alebo aby obišlibežné dozorné podmienky a investičné reštrikcie, svoje sídlov krajinách bez štátnej investičnej legislatívy ( napr. Bahamy,Bermudy, Holandské Antily, Panama, Lichtenštajnsko, atď.)Podielové fondy, ktoré majú právne sídlo v krajinách s prísnouinvestičnou legislatívou, a preto sú v záujme ochrany investorapodrobené pravidelnej kontrole. Protiklad sú offshore funds.105

Otvorenépodielové fondyPeňažný fondPerformancePodielový fondPodmienkyfonduPoplatok pripredajiPoradcaPortfólioPovinnosťspätnéhoodkupuPredajná cenaOver-thecounterPrice-earningratioang.: open-end fund alebo unit trustFondy, ktoré podľa dopytu vydávajú neobmedzený počet podielova taktiež sú povinné kedykoľvek podiely odkúpiť naspäť.skratka: OTCOver-the-counter je obchod s cennými papiermi, ktoré nie súkótované na veľkých burzách. Najznámejší a najväčší trh OTC sakoná na americkom počítačovom trhu NASDAQ.ang. money-market fundInvestuje predovšetkým do krátkodobých dlhopisov alebo dopeňažných vkladov. Tieto fondy sú vhodné pre konzervatívnychinvestorov, pretože riziko je veľmi nízke, čo však ovplyvňuje ajvýnos. Ten je primeraný riziku.Celkový výnos z investovaného kapitálu, ktorý zohľadňuje zmenuhodnoty vloženej investície, ale aj vyplatené dividendy a ichreinvestovanie.nazývaný aj investičný, ang. investment fund, (am. mutual fund)Podielový fond je majetok pozostávajúci najmä z cennýchpapierov a peňažných prostriedkov, ktoré sú v spoločnomvlastníctve investorov, t.j. osôb, ktoré si zakúpili podiel na majetkufondu. Ich vlastnícke práva sú reprezentované podielovými listamia každému z nich patrí podiel zodpovedajúci výške jehoinvestície. Podielový fond je vytváraný a spravovaný investičnou(správcovskou) spoločnosťou.Podľa zákonných predpisov upravené smernice podielovéhofondu, ktoré fond musí dodržiavať pri investovaní.Jednorázový poplatok zúčtovaný pri nákupe podielovv podielovom fonde. Tento poplatok predstavuje vždy percentotrhovej ceny podielu.ang. advisorPod poradcom sa rozumie väčšinou externý poradca investičnejspoločnosti, ktorý jej radí pri rozhodnutiach ako investovať.Poradcovia sa využívajú hlavne preto, aby bolo využité know-howexterného špecialistu na zvýšenie úspešnosti fondu.Všetky cenné papiere vo vlastníctve fondu. Každý fond investujepodľa určitých zásad, ktoré vychádzajú z investičných cieľov,regiónu obchodovania, odvetvia investovania, rýchlosti rastua pod.Zákonom stanovená povinnosť investičnej spoločnosti,kedykoľvek od investora odkúpiť ňou emitované investičnécertifikáty za aktuálnu trhovú cenu.Cena jedného podielu podielového fondu. Predajná cena saskladá z trhovej ceny a poplatku pri predaji podielu.skratka P/E ratio, z ang. pomer medzi kurzom a ziskomPomer kurzu (trhovej hodnoty) akcie k zisku po zdanení.106

Priemerný ročnýziskPrincípinvestovaniaProcesinvestovaniaRastové akcieRastové fondyRatingRizikoRiziko zmenyúrokovRočný zisk /maximálnastrataSpráva majetkuUkazovateľ, ktorý vyjadruje výnos podielového fondu za určitéobdobie v anualizovanej forme (per annum).Určuje, ako investuje podielový fond, t.z. do akých cennýchpapierov, na ktorých trhoch, s akým ťažiskom a cieľom.Presne štruktúrovaný postup, podľa ktorého sa postupuje priinvestovaní majetku podielového fondu.Akcie spoločností, pri ktorých sa z dlhodobého hľadiska očakávana základe určitých faktorov (nové produkty, rastúci trh, atď.)možnosť nadpriemerného zisku a expanzie.ang. growth fundsPodielové fondy, ktoré sa orientujú predovšetkým na investovaniedo akcii s dlhodobým kapitálovým rastom.Hodnotenie klasifikovanie štátu alebo podniku podľa bonity.Rôzne ratingové agentúry hodnotia štáty a podniky od AAA(=najlepšia bonita) do D(=najhoršia bonita). Rating, resp. bonitadlžníka má veľký vplyv na úročenie a riziko ním emitovanýchdlhopisov. Najznámejšie svetové ratingové agentúry sú Moody´sa Standard&Poor´s.V spojení s cennými papiermi, resp. podielovými fondami sa podrizikom v užšom slova zmysle rozumie odchýľka skutočnej rendityinvestície od rendity očakávanej. Podľa tejto definície sú odchýlkynahor takisto ako nadol chápané ako riziko. Riziko môže byťovplyvnené viacerými faktormi (napr. zmena kurzu, bonita atď.).Dôležité je dbať na súvislosť medzi možným ziskom a možnýmrizikom investície. Čím vyšší je možný zisk investície, tým je s ňouspojené väčšie riziko. Táto súvislosť vychádza z horeuvedenejdefinície, že pod rizikom rozumieme aj pozitívne odchýlky výnosu.Zmena úrovne úrokov vedie pri dlhopisoch k zmene kurzov.Stúpajúce úroky vedú ku klesajúcim kurzom dlhopisov a naopak.Čím dlhšia je splatnosť dlhopisu, tým vyššia je zmena kurzu pripohybe úrovne úrokov. Rovnako ako samostatné dlhopisypostihuje tento vývoj aj dlhopisové fondy. Je tu ale možnosť, žeak manažér fondu očakáva zmenu úrokovej úrovne, môžezameniť dlhopisy s dlhou dobou splatnosti za dlhopisy s kratšoudobou splatnosti, a tým posilniť stúpanie kurzu fondu.Ukazovateľ, ktorý vyjadruje historický rizikový a výnosový profilpodielového fondu ako vzťah priemerného ročného výnosua maximálnej možnej straty počas pozorovaného obdobia.ang.: asset managementSlužba, pri ktorej je na žiadosť klienta za poplatok spravovanýjeho majetok, cenné papiere alebo iný majetok. Základom správymajetku je, že správca sám rozhoduje o investíciách podľas klientom dohodnutých pravidiel.107

Správao hospodáreníSprávcovskýpoplatokSpravovanýmajetokStandard&Poor´s 500-indexStockpickingSTOXXStratégia fonduStratégiavyplácaniavýnosovŠtruktúrainvestorovŠtandardnáodchýľkaRočne vydávaná správa, ktorá udáva presné informácie o zloženípodielového fondu, jeho vývoji, o všetkých uskutočnenýchtransakciách s cennými papiermi, o investičnej spoločnosti a jejorgánoch atď.Poplatok, ktorý si účtuje investičná spoločnosť za správu, resp.manažment podielového fondu.ang. assets under managementCelkový objem majetku, ktorý spravuje podielový fond.Skratka: S&P 500Akciový index, ktorý zahŕňa 500 akcií USA. Odkedy sa S&P 500ako jeden z dvanástich vedúcich indikátorov používa nahodnotenie americkej konjuktúry v najbližších mesiacoch,dosiahol dôležitý význam.Stratégia pri investovaní do akcií, ktorá je orientovaná na kúpušpeciálnych, jednotlivých akcií, pri ktorých sa očakáva, že sabudú vyvíjať lepšie ako celkový trh.Rodina akciových indexov, ktorá bola založená Deutsche BörseAG spolu s parížskou burzou, švajčiarskou burzou a Dow Jonesna začiatku roku 1998. Táto rodina zahŕňa benchmark, odvetvovéa blue chips indexy pre 16 európskych krajín. Často používanýindex z tejto rodiny je STOXX 50, ktorý znázorňuje vývoj hodnoty50 štandardných hodnôt v celej Európe.Stratégia manažéra fondu pri správe majetku fondu.Pri vyplácaní výnosov z podielového fondu môže investičnáspoločnosť rozhodnúť, či vyplatí len skutočné úroky a dividendyalebo aj kurzové výnosy. Toto rozhodnutie závisí aj od investičnejstratégie podielového fondu.Zloženie všetkých klientov investičnej spoločnosti, resp. majiteľovpodielov podielového fondu rozdelených podľa rôznych kritérií,napr. majoritní alebo minoritní investori, firmy alebo súkromnéosoby.ang. standard deviationŠtandardná odchýľka je štatistická meracia jednotka pre rizikoinvestície do cenných papierov. Štandardná odchýľka savypočítava z historického rozsahu kolísania cenného papieraalebo aj trhu a udáva očakávanú odchýľku cenného papiera alebotrhu od očakávaného výnosu. Ak sa napr. pri podielovom fondena jeden rok vypočíta výnos vo výške 9% a štandardná odchýľkavo výške 5%, znamená to, že skutočný výnos podielového fondusa so 68% pravdepodobnosťou bude pohybovať medzi 4% (9%očakávaný výnos mínus 5% štandardná odchýľka) a 14% (9%očakávaný výnos plus 5% štandardná odchýľka). Trebasamozrejme vziať do úvahy, že rozsah kolísania výnosov nie jekonštantný. Keďže sa pri výpočte štandardnej odchýľky používarozsah kolísania a vývoj kurzov z minulosti na projektovaniebudúcnosti, môže dôjsť k nepresnostiam vo výpočtoch.108

TitulTop-downTotal returnindexÚčtovný rokÚroveň úrokovVolatilitaVýnosovosťVyplácanievýnosovVýskumWall StreetZachovaniemajetkuSamostatný cenný papier – z titulov je zostavené celé portfóliopodielového fondu.Dôležitá súčasť modernej teórie portfólia pri stavbe portfólia.Vyjadruje, že každý stupeň v rozhodovaní o investovaní sazakladá na poznatkoch z predošlého stupňa. Pri štruktúrovaníportfólia sa napr. začne s otázkou, v akom pomere sa rozdelímajetok medzi jednotlivé asset classes. Až potom sa rozmýšľanad tým, v ktorých geografických oblastiach budú prostriedkyinvestované. Ďalší krok je výber odvetvia a až potom nasledujevýber jednotlivých cenných papierov. Prvé dva menované krokymajú dôležitý vplyv na neskorší vývoj hodnoty, a síce až do 85%.z ang.: index výnosovostiPomenovanie indexu, ktorý zohľadňuje nielen vývoj kurzovjednotlivých cenných papierov obsiahnutých v portfóliu fondu, aleaj zmeny kapitálu, dividendy alebo úroky a iné relevantné zmenymajetku fondu..Obchodný rok podielového fondu. Investičné spoločnosti súpovinné pre informáciu klientov ročne po uzávierke účtovnéhoroka zverejniť správu o hospodárení.Úroky kapitálu nie sú vždy rovnako vysoké, ich výška sa pohybujepodľa hospodárskej situácie a je ovplyvnená aj opatreniaminárodnej banky štátu (hospodárskej politiky). V hraniciach taktovytvorenej úrovne úrokov sa ich výška pohybuje podľa dobyviazanosti prostriedkov a podľa rizika, ktoré je klient ochotnýpodstúpiť. Zmeny úrovne úrokov vedú k zmenám kurzov cennýchpapierov.Rozpätie odchýľky kurzov cenných papierov. Používa sa aj akomierka pre odchýlky celkových trhov. Slúži ako dôležitýukazovateľ rizika. Čím vyššia je volatilita investičnéhoinštrumentu, tým vyššie je s ním spojené riziko.ang. PerformanceVýnosy z podielového fondu sú vyplácané podielnikomv pravidelných intervaloch, podielnik ale môže tieto výnosy použiťna nákup ďalších podielov.ang. researchV obchode s cennými papiermi, resp. s podielovými fondami sapod tým rozumie systematické skúmanie faktorov určujúcich kurza hodnotu cenných papierov.Ulica v New Yorku, na ktorej sa nachádza New York StockExchange (NYSE). Tento výraz sa často používa ako synonymumpre New Yorskú burzu.Investičný štýl: zachovanie hodnoty investovanej sumy po dobuinvestície. Treba rozlišovať medzi nominálnym zachovanímhodnoty (bez prihliadnutia na infláciu) a reálnym zachovanímhodnoty (s prihliadnutím na infláciu).109

Zahraničnýpodielový fondZatvorenýpodielový fondZmiešaný fondPodielový fond, ktorý je spravovaný zahraničnou investičnouspoločnosťou (ako podielové fondy Bank Austria CreditanstaltSlovakia a.s.)ang. closed-end fundsang. balances fundPodielový fond, ktorý investuje zároveň do akcií aj do dlhopisov.EurobondNapríklad Slovenská republika vydala eurobondy, ktoré sú vydané v EUR, USD, JPY a eštev bývalých DEM. Tieto cenné papiere sa neobchodujú na slovenskej burze, ale na zahraničnýchtrhoch. ( Tieto však v portfóliách nemáme, lebo nie sú vydané v SK a v dlhopisovom a peňažnommôžeme investovať iba do cenných papierov vydaných v SK).Naopak, existujú zahraničné subjekty, ktoré vydali eurobondy – zahraničné cenné papierev SKK. Napr. sú to nadnárodné inštitúcie (nadnárodné = nemajú sídlo v určitom štáte, ale majúnadnárodné postavenie) ako Svetová banka (World bank), Európska banka pre obnovu a rozvoj(EBRD), Európska investičná banka (EIB), atď. Nie sú to napr. nemecké alebo francúzskeinštitúcie, sú to nadnárodné inštitúcie. Hlavnou úlohou týchto inštitúcií je vo všeobecnostiposkytovanie úverov krajinám celého sveta na rôzne účely.Podstatné je zapamätať si, že rating nadnárodných inštitúcií je AAA – tzn. maximálnenajkvalitnejšie ohodnotenie, čo znamená, že tieto inštitúcie sú dôveryhodné a sú schopné splácaťsi svoje záväzky. Pre nás to znamená, že s investovaním do cenných papierov, ktoré vydávajútieto inštitúcie, je spojené veľmi nízke (takmer žiadne) riziko. AAA znamená, že sú schopnévyplácať výnosy z dlhopisov, ktoré vydali (a my sme kúpili). Tieto cenné papiere v portfóliách sú,alebo boli a už skončila ich splatnosť.Okrem nadnárodných inštitúcií máme v portfóliách aj eurobondy – dlhopisy zahraničných bánk.Patrí sem napr. Depfa bank AG, SNS Bank, Landesbank Schleswig – Hollstein, BremerLandesbank, Hypo Alpe – Adria Bank. Všetky tieto banky majú rating v rámci investičného stupňapodľa ohodnotenia Standard&Poor´s a Moody´s. To znamená, že riziko spojené s investovaním dodlhopisov vydaných týmito inštitúciami je nízke.Nakoniec máme aj zahraničné podnikové eurobondy – Daimler Chrysler (výrobca automobilov).Jeho rating je tiež v rámci investičného stupňa.110