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第 五 章鄓結 論 與 建 議5.1 結 論本岓 研 究 樣 本岓 的 選 取 1994 年 至 2008 年 間 , 國 內 財 務 正岗 常 的 公 司屫 及 發 生岥 財務 危 機 的 公 司屫 進 行 分 析 , 利 用岦 財 務 危 機 發 生岥 前 一 年 、 前 二 年 和 前 三 年 之 財務 比尬 率 資 料 及 非 財 務 變 數 來 進 行 模 型 之 建 構 。 找 出屒 資 料 中 相 似 規 模 以层 股 本岓總 額 為 依 據 和 產 業 相 同峧 的 正岗 常 公 司屫 作 為 對 照 , 產 業 類 別 依 據 以层 台屲 灣 證 交岾 所上 市 上 櫃 公 司屫 營 業 分 類 , 以层 1:1 的 比尬 例 選 樣 , 將 正岗 常 及 財 務 危 機 公 司屫 各峬 187家窚 , 共峗 374 家窚 上 、 下 市 上 櫃 公 司屫 作 為 建 立岷 預 警 模 型 的 樣 本岓 。 另屮 外屸 , 本岓 研 究 排除 金 融 產 業 , 因峴 參 照 的 財 務 比尬 率 與 其 屆 產 業 較 為 不 同峧 , 因峴 此 排 除 金 融 產 業樣 本岓 。本岓 研 究 主尾 要稊 探 討 複 合峯 式 模 型 、 判 別 分 析 、 倒穅 傳 遞 類 神 經 網 路 以层 及 羅 吉峥斯醬 迴 歸 建 構 之 財 務 危 機 預 警 模 式 的 比尬 較 , 來 預 測釱 公 司屫 是 否 可屣 投 資 、 上 市 ,亦岿 探 討 將 上 市 上 櫃 公 司屫 依 股 本岓 分 類 是 否 有 更 佳 的 預 測釱 表 現 。茲 將 本岓 研 究 所 得 之 結 果 彙 總 如崇 下 :1. 研 究 採 用岦 複 合峯 式 模 型 、 判 別 分 析 、 倒穅 傳 遞 類 神 經 網 路 以层 及 羅 吉峥 斯醬 迴 歸 ,針 對 台屲 灣 上 市 公 司屫 三 年 的 資 料 做 分 析 , 以层 財 務 和 非 財 務 變 數 建 構 出屒 財 務危 機 預 警 模 式 , 結 果 顯 示岴 本岓 研 究 依 複 合峯 式 模 型 所 建 構 的 預 警 模 式 有 較 高的 準 確 率 。2. 本岓 研 究 採 用岦 複 合峯 式 模 型 、 判 別 分 析 、 倒穅 傳 遞 類 神 經 網 路 以层 及 羅 吉峥 斯醬 迴 歸 ,清 楚 地峸 將 影 響 企峐 業 發 生岥 財 務 危 機 敏 感 度 較 高 變 數 因峴 子 如崇 下 : 非 財 務 變 數為 變 更 會 計稌 師窯 之 次 數 、 會 計稌 師窯 評 價 、 董 監 事 持 股 或 是 股 權 質 押 狀 況 、TCRI信 用岦 評 、 經 理 人 持 股 、 董 事 持 股 、 監 察 持 股 比尬 率 , 財 務 變 數 為 每 股 現 金流 量 、 有 息窾 負稐 債 利 率 、 每 股 淨 值穂 、 淨 值穂 報酒 酬 率 - 常 續 性 利 益 、 營 業 費 用岦 率 ,可屣 提醚 供 企峐 業 和 會 計稌 師窯 查 核 時 的 重稥 要稊 參 考 。5.2 研 究 限稧 制5.2.1 樣 本岓 數本岓 研 究 財 務 危 機 之 樣 本岓 選 取 , 主尾 要稊 是 來 自 於 台屲 灣 經 濟 新 報酒 資 料 庫窰 找 出屒在峹 1994 年 至 2008 年 間 曾醶 經 發 生岥 本岓 研 究 所 定 義 之 財 務 危 機 的 公 司屫 , 但 是 岩 於部 份峏 發 生岥 財 務 危 機 之 公 司屫 , 其 財 務 資 料 與 股 權 資 料 不 完 整 , 因峴 此 使 得 本岓 研究 財 務 危 機 樣 本岓 數 為 187 家窚 上 市 上 櫃 公 司屫 , 總 共峗 374 家窚 上 下 市 櫃 公 司屫 。5.2.2 財 務 報酒 表 限稧 制34