向西开放 - 中国国际贸易促进委员会

商 务 课 堂 BUSINESS CLASS
财 经 解 码
香 港 场 外 结 算 系 统 年 底 将 投 入 使 用 , 选 定 了 平 衡 的 成 员 组
合 和 重 要 的 创 始 股 东 , 使 得 一 开 始 创 始 股 东 和 成 员 可 以 很
快 进 行 交 易 , 同 时 设 定 最 高 层 次 的 风 险 管 理 框 架 , 紧 贴 全
球 标 准 。
香 港 未 来 将 建 成 离 岸 人 民 币 生 态 系 统
□ 文 / 郑 斐
5 月 1 7 日 , 在 国 际 证 监 会 组 织
(IOSCO) 第 三 十 七 届 年 会 上 , 公 开 论
坛 就 商 品 期 货 市 场 和 金 融 衍 生 品 市 场 的
监 管 进 行 了 讨 论 。 在 讨 论 中 , 香 港 交 易
及 结 算 所 有 限 公 司 集 团 行 政 总 裁 李 小
加 表 示 , 香 港 场 外 结 算 各 方 准 备 已 经 完
成 , 预 计 年 底 正 式 投 入 使 用 。
李 小 加 指 出 , 过 去 五 年 的 金 融 危 机
使 大 家 重 新 认 识 到 , 衍 生 产 品 的 风 险 具
有 传 染 性 、 不 确 定 性 。 因 此 能 够 想 到 的
方 法 是 限 制 金 融 机 构 业 务 、 增 加 风 险 保
证 金 、 对 资 本 要 求 进 行 大 幅 度 提 高 、 对
交 易 清 算 系 统 进 行 大 规 模 监 督 等 。 例 如
把 OTC 交 易 所 从 “ 黑 暗 角 落 ” 推 向 交 易
所 , 或 者 通 过 引 入 中 央 结 算 系 统 进 行 全
面 结 算 , 使 得 风 险 能 够 对 冲 。
李 小 加 认 为 , 与 中 国 大 陆 金 融 市 场
目 前 的 自 我 保 护 不 同 , 香 港 在 发 展 和 监
管 的 主 题 之 间 , 既 有 发 展 的 急 迫 性 , 又
因 本 是 个 开 放 市 场 , 会 受 到 全 球 金 融 波
动 的 影 响 。 香 港 作 为 中 国 和 世 界 之 间 发
展 的 桥 梁 , 既 担 负 发 展 的 重 任 , 又 要 受
到 全 球 性 监 管 运 动 的 直 接 影 响 。 在 美 国
和 欧 洲 监 管 发 展 中 , 香 港 不 是 一 个 主 战
场 , 但 受 其 影 响 , 并 不 能 够 完 全 主 宰 其
发 展 方 向 。
李 小 加 说 , 香 港 传 统 上 是 一 个 普 通
证 券 的 市 场 , 以 股 票 交 易 市 场 为 主 。 未
来 香 港 要 在 人 民 币 国 际 化 的 大 趋 势 中 向
新 领 域 进 军 。 中 国 已 经 成 为 世 界 第 二 大
经 济 体 , 货 币 还 是 基 本 封 闭 的 , 人 民 币
从 封 闭 的 货 币 向 相 对 开 放 的 货 币 的 转 换
过 程 中 有 巨 大 的 机 会 和 巨 大 的 风 险 , 香
港 则 是 中 国 向 国 际 化 迈 进 的 重 要 桥 梁 ,
鉴 于 中 国 大 型 经 济 体 的 需 要 , 特 别 需 要
强 调 定 息 产 品 、 货 币 产 品 和 商 品 产 品 。
李 小 加 认 为 , 目 前 货 币 产 品 和 定 息
产 品 尚 处 于 初 级 阶 段 , 最 早 的 机 遇 可 能
是 从 场 外 结 算 开 始 。 场 外 结 算 在 世 界 上
已 经 是 巨 大 的 业 务 , 但 香 港 在 传 统 场 外
结 算 业 务 上 不 一 定 能 做 大 。 目 前 香 港 主
要 是 建 设 场 外 结 算 的 基 础 设 施 , 为 人 民
币 向 外 进 军 中 产 生 巨 大 的 场 外 结 算 业 务
做 好 长 期 准 备 。
李 小 加 指 出 , 场 外 结 算 是 比 较 容 易
做 的 , 短 期 内 赚 钱 可 能 性 不 大 , 而 基 于 离
岸 人 民 币 的 产 品 机 会 则 越 来 越 大 。 但 这
些 产 品 在 初 期 会 相 对 困 难 , 因 为 一 个 新
的 货 币 , 在 开 放 过 程 中 产 生 出 来 的 产 品
需 要 时 间 。 同 时 , 中 国 在 大 宗 商 品 上 已 经
成 为 最 领 先 消 费 国 或 全 球 生 产 者 , 在 货
币 国 际 化 中 , 中 国 对 商 品 价 格 的 对 冲 、 保
值 、 风 险 管 理 上 的 需 求 越 来 越 大 , 基 于
商 品 的 衍 生 产 品 的 机 会 非 常 大 。
李 小 加 透 露 , 香 港 场 外 结 算 系 统
2012 年 底 可 以 投 入 使 用 , 目 前 各 方 准 备
已 经 完 成 , 选 定 了 平 衡 的 成 员 组 合 和 重
要 的 创 始 股 东 , 使 得 一 开 始 创 始 股 东 和
成 员 可 以 很 快 进 行 交 易 , 同 时 设 定 最 高
层 次 的 风 险 管 理 框 架 , 紧 贴 全 球 标 准 。
他 表 示 , 在 人 民 币 其 他 金 融 产 品
上 , 香 港 也 建 了 大 量 的 基 础 设 施 , 主 要
是 先 把 路 铺 好 , 把 桥 搭 好 , 把 市 场 结 构
和 监 管 的 规 则 做 好 , 等 待 市 场 逐 步 适 应
新 的 产 品 。 最 终 目 标 是 建 立 离 岸 的 人 民
币 的 生 态 环 境 并 能 够 良 性 循 环 。
2012.06 中 国 对 外 贸 易 59