POJISTNÉ ROZPRAVY - Pojistný obzor
Share Embed Flag
Download ePaper

POJISTNÉ ROZPRAVY - Pojistný obzor

POJISTNÉ ROZPRAVY - Pojistný obzor POJISTNÉ ROZPRAVY - Pojistný obzor

pojistnyobzor.cz
from pojistnyobzor.cz More from this publisher
26.04.2015 Views

Ratingové agentury 2. Po poklesu důvěryhodnosti ratingových agentur v souvislosti se subprime krizí (např. zhoršení investičního stupně přes noc o 7 stupňů) se v budoucnu bude více prosazovat trend spoléhání se na sebe, tj. real-money investoři i hedge fondy budou posilovat vlastní útvary zabývající se kreditní analýzou a výstupy ratingových agentur budou více podpůrné. To samozřejmě povede k větší polarizaci (větší fi rmy budou mít objektivně větší úspěchy v řízení kreditního rizika a menší fi rmy budou kreditním rizikem více trpět). 3. Ratingové agentury není třeba nijak regulovat; maximálně lze souhlasit s americkým přístupem „vzít na vědomí“. 4. Zásadně odmítám názor CESR zřídit mezinárodní orgán monitorující soulad postupů ratingových agentur s Kodexem IOSCO, protože CESR nemá nejmenší mandát říkat investorům, jak je která ratingová agentura kvalitní nebo nekvalitní. 5. Považuji současnou aktivitu kolem CRA za krátkodobou reakci na subprime krizi ve smyslu „je třeba něco udělat“, která brzy vyšumí – myslím, že investoři se poučili dostatečně a nepotřebují nikoho (CESR, EK …), aby to dělal za ně – nakonec používání ratingů je za strany investorů dobrovolné a nedá se vynutit. 6. Problém nevyžádaného ratingu emitenta (vedoucí k nátlaku na objednávání služeb ratingové agentury emitentem) pouze zvyšuje tlak na emitenta na větší transparentnost. Co se návrhu Komise na zavedení dohledu a regulace ratingových agentur na úrovni EU týká, za rozumné a dostatečné považujeme zachování samoregulace, a to zejména z následujících důvodů: • Dosud nebyly vyčerpány možnosti působení již existujících tržních struktur a iniciativ (např. jde o tlak na změnu Kodexů fungování ratingových agentur podle IOSCO). Podceňuje se racionální chování účastníků trhu a jejich schopnost se rozhodovat. • Jde o izolované řešení bez současného působení na další komplexní příčiny, které vedly k turbulencím na trhu. Mimo jiné jde o slepou důvěru investorů, nedostatek vlastních interních analýz a nedostatečné řízení rizik bankami. • Přináší velké morální riziko pro regulátory, kteří tak berou na sebe odpovědnost, že ratingy jsou „správné“. • Řešení je samo nekonzistentní a rozporuplné, protože požaduje regulaci a dohled agentur a zároveň chce podpořit vstup nových agentur na trh. Nové agentury nebudou mít šanci od počátku své existence splnit stejná náročná kritéria pro uznávání. • Jde o řešení zatěžující systém dalšími náklady na regulaci a přímý dohled agentur, přičemž podle našeho názoru tyto náklady nepřevyšují přínosy. Ke stejnému názoru došel i CESR, a proto přímou regulaci a dohled agentur nedoporučil. • Existuje vysoké riziko, že návrh ve svém důsledku dále upevní pozici stávajících agentur (oligopol tří globálních agentur). 156

Seznam literatury • Vinš, P., Liška, V.: Rating. 1. vydání. Praha: C. H. Beck, 2005 • Liška V.: Rating – součást monitorování a regulace českého kapitálového trhu, ACTA UNIVERSITATIS CAROLINAE, OECONOMICA 2 – 1999, Praha, 2000, str.45-63 • H. Sůvová, E. Kozelková, D. Zeman, J. Bauerová: Eligibility of external credit assessment institutions, CNB Research and Policy Notes, 3/2005, listopad 2005 • Alessandra Chirico: Credit rating Agencies: The main lacuna in EU regulation governing confl icts of interest, ECMI Commentary No. 17, 31/1/2008 • Rating the rating agencies, The Economist, July15–21 1995, p.61 • Amélie Champsaur: The regulation of credit rating agencies in the U.S. and the E.U.: recent initiatives and proposals, Seminar in International Finance, LL.M. Paper, Under the Supervision of Professor Howell E. Jackson, Harvard Law School, May 2005 • výzkumná zpráva Citigroup Global Markets Incl.: Changing the Rules: Structured Credit Rating Reform, 21 February 2008 • DGAP, American Council on Germany, The Council for United States and Italy, High-level conference on „Looking East, Looking West: Key Challenges Facing the Atlantic Partners, Berlin, 15–16. 11. 2007, Panel discussion on „Follow the Money: Global Financial Markets“, remarks by Ignatio Visco, Banca d´Italia • Richard Portes: Regulating the international fi nancial system: towards a more balanced model, 15. 11. 2007 • Roger Lowenstein: Triple-A Failure, New York Times Magazine, April 27, 2008 • Jaroslav Brychta: Hypoteční krize a její dopad na americký dolar, Finance.cz, 7. 3. 2008 • Jiří Soustružník: Lepší ďábel, kterého znáš (Aaa nebo Caa?), PATRIA ONLINE, 15.10.2007 • Martin Lobotka: Liquidity crunch aneb ilustrovaná historie jedné krize, Ekonomické a strategické analýzy, Česká spořitelna, 29. 8. 2007 • Robert Holman: Fed americkou ekonomiku nespasí, Euro 21. 4. 2008, strana 102 • Jan Macháček: Slovník fi nanční krize a německé bankovnictví, Hospodářské noviny, 24. 8. 2007 • Gary Duncan and Leo Lewis: Credit crunch may take out large US bank warns former IMF chief, Times Online, August 19, 2008 IOSCO • Statement of Principles Regarding the Activities of Credit Rating Agencies, IOSCO, 25. 9. 2003 • Report on the Activities of Credit Rating Agencies, IOSCO, September 2003 • Code of Conduct Fundamentals for Credit Rating Agencies, The Technical Committee of the International Organisation of Securities Commission, December 2004 157

Seznam literatury<br />

• Vinš, P., Liška, V.: Rating. 1. vydání. Praha: C. H. Beck, 2005<br />

• Liška V.: Rating – součást monitorování a regulace českého kapitálového trhu, ACTA UNIVERSITATIS<br />

CAROLINAE, OECONOMICA 2 – 1999, Praha, 2000, str.45-63<br />

• H. Sůvová, E. Kozelková, D. Zeman, J. Bauerová: Eligibility of external credit assessment institutions, CNB<br />

Research and Policy Notes, 3/2005, listopad 2005<br />

• Alessandra Chirico: Credit rating Agencies: The main lacuna in EU regulation governing confl icts of interest,<br />

ECMI Commentary No. 17, 31/1/2008<br />

• Rating the rating agencies, The Economist, July15–21 1995, p.61<br />

• Amélie Champsaur: The regulation of credit rating agencies in the U.S. and the E.U.: recent initiatives and<br />

proposals, Seminar in International Finance, LL.M. Paper, Under the Supervision of Professor Howell E. Jackson,<br />

Harvard Law School, May 2005<br />

• výzkumná zpráva Citigroup Global Markets Incl.: Changing the Rules: Structured Credit Rating Reform,<br />

21 February 2008<br />

• DGAP, American Council on Germany, The Council for United States and Italy, High-level conference on<br />

„Looking East, Looking West: Key Challenges Facing the Atlantic Partners, Berlin, 15–16. 11. 2007, Panel<br />

discussion on „Follow the Money: Global Financial Markets“, remarks by Ignatio Visco, Banca d´Italia<br />

• Richard Portes: Regulating the international fi nancial system: towards a more balanced model, 15. 11. 2007<br />

• Roger Lowenstein: Triple-A Failure, New York Times Magazine, April 27, 2008<br />

• Jaroslav Brychta: Hypoteční krize a její dopad na americký dolar, Finance.cz, 7. 3. 2008<br />

• Jiří Soustružník: Lepší ďábel, kterého znáš (Aaa nebo Caa?), PATRIA ONLINE, 15.10.2007<br />

• Martin Lobotka: Liquidity crunch aneb ilustrovaná historie jedné krize, Ekonomické a strategické analýzy, Česká<br />

spořitelna, 29. 8. 2007<br />

• Robert Holman: Fed americkou ekonomiku nespasí, Euro 21. 4. 2008, strana 102<br />

• Jan Macháček: Slovník fi nanční krize a německé bankovnictví, Hospodářské noviny, 24. 8. 2007<br />

• Gary Duncan and Leo Lewis: Credit crunch may take out large US bank warns former IMF chief, Times Online,<br />

August 19, 2008<br />

IOSCO<br />

• Statement of Principles Regarding the Activities of Credit Rating Agencies, IOSCO, 25. 9. 2003<br />

• Report on the Activities of Credit Rating Agencies, IOSCO, September 2003<br />

• Code of Conduct Fundamentals for Credit Rating Agencies, The Technical Committee of the International<br />

Organisation of Securities Commission, December 2004<br />

157

logo

products

Resources

Company

Terms of service
Privacy policy
Cookie policy
Cookie settings
Imprint
Change language
Made with love in Switzerland
© 2024 Yumpu.com all rights reserved

Hooray! Your file is uploaded and ready to be published.

Saved successfully!

Ooh no, something went wrong!