POJISTNÉ ROZPRAVY - Pojistný obzor

fi nancování. Současně však pracovní skupina – vzhledem ke globálnímu charakteru činnosti ratingových
agentur a také v souvislosti s existencí nového zákona v USA, jehož dopad nelze zatím hodnotit – pochybuje
o prospěšnosti zavedení nové legislativy na úrovni EU. ESME se domnívá, že řešení současné krize důvěry
v rating mají v rukou samy ratingové agentury. Zavedení nové legislativy by naopak mělo kontraproduktivní
důsledky. To vše však za předpokladu, že bude dále posílen samoregulační rámec ve smyslu navrhovaných
opatření, ratingové agentury usnadní novým agenturám přístup na trh, americká komise SEC a Evropská komise
budou uplatňovat společný postup. ESME za nezbytné považuje schválení návrhu na změnu CRA IOSCO
Kodexu a posílení úlohy CESR při monitorování a vyhodnocování transpozice Kodexu na úrovni ratingových
agentur.
f) Doporučení Mezinárodního měnového fondu
Mezinárodní měnový fond (IMF) označil v dubnu 2008 celkem 5 příčin současné turbulence na fi nančních
trzích: řízení rizik; ratingové agentury; oceňování a účetnictví; řízení likvidity a základní principy obezřetnostního
dohledu. Co se úlohy ratingových agentur týče, IMF se domnívá, že současná krize mimo jiné odhalila postupy
ratingových agentur pro strukturované fi nance. Používané metodiky hodnocení strukturovaných fi nancí nejsou
schopné postihnout složitost těchto produktů. IMF v této souvislosti za nezbytné pokladá zavést odlišení označení
ratingů strukturovaných produktů a korporátních dluhových cenných papírů.
g) Doporučení Financial Stability Forum
Financial Stability Forum (FSF) uveřejnil v dubnu 2008 doporučení pro zvýšení stability fi nančního trhu
a fi nančních institucí. Doporučení mají za cíl posílit obezřetnostní dohled a řízení rizik, posílit transparentnost
a oceňování, změnit úlohu a použití ratingů, posílit schopnost příslušných orgánů reagovat na rizika, posílit
opatření pro vypořádání se s napětím ve fi nančním systému. Co se týká ratingových agentur, FSF defi noval
následující základní doporučení:
• Ratingové agentury (i) implementují revidovaný IOSCO Kodex s cílem zkvalitnit ratingový proces a řízení střetu
zájmů v souvislosti se strukturovaným fi nancováním a dále (ii) odliší ratingy strukturovaných produktů od ratingů
dluhopisů a rozšíří poskytované informace ohledně rizik v souvislosti se strukturovanými fi nancemi.
• Regulátoři provedou přezkum úlohy ratingu v oblasti regulace a obezřetnostních pravidel.
h) Ratingové agentury schválily změny Kodexů 29
Na současnou situaci reagují nejen mezinárodní instituce, ale také ratingové agentury, které revidovaly Kodexy.
Návrhy globálních ratingových agentur se dají shrnout do tří kategorií: (i) návrhy s cílem řešit problematiku
střetu zájmů, (ii) doporučení zavést přísnější ratingy pro strukturované produkty (doporučení Fitch) a (iii) snaha
o vypořádání se s rizikem těžkých chvostů. Zatímco opatření S&P se vztahují na oblast řízení a organizace,
29
Připraveno s využitím zejména vnitřní výzkumné zprávy CITI „Global Structured Credit Strategy, Structured Credit Products, Changing the Rules, Structured Credit
Rating Reform“, 21.2.2008
153