GRUPA KAPITAŁOWA CERSANIT - Rovese S.A.

Sprawozdanie Zarządu Cersanit S.A. z działalności Emitenta w 2009 roku
CERSANIT S.A.
2009 rok
planowanych transakcji, dla których stosowana jest rachunkowość zabezpieczeń została zawarta w
Jednostkowym sprawozdaniu finansowym Cersanit SA za 2009 r. w punkcie 6.7.
15. Ocena możliwości realizacji zamierzeń inwestycyjnych, w tym inwestycji kapitałowych w
porównaniu do wielkości posiadanych środków z uwzględnieniem możliwości zmian w strukturze
finansowania tej działalności.
Cersanit SA finansuje projekty inwestycyjne korzystając w przeważającej części z kapitału obcego. W
związku z tym, iż w realizację projektów inwestycyjnych są zaangażowane inne spółki z Grupy
Cersanit zależne od Cersanit SA ocena możliwości realizacji zamierzeń inwestycyjnych w tym
inwestycji kapitałowych w porównaniu do wielkości posiadanych środków z uwzględnieniem
możliwości zmian w strukturze finansowania powinna być analizowana na poziomie Grupy
Kapitałowej. Grupa korzysta z dźwigni finansowej szczególnie w zakresie inwestycji kapitałowych
(np. akwizycja Opoczno S.A.), a także inwestycji mających na celu zwiększenie mocy produkcyjnych i
wsparcie ekspansji handlowej na rynkach zagranicznych (rozbudowa fabryki na Ukrainie)
finansowanych w oparciu o formułę project finance.
Instytucje kredytujące współpracujące z Cersanit SA oceniają jej zdolność kredytową przez pryzmat
wyników osiąganych przez Grupę Kapitałową, przede wszystkim na podstawie wartości EBITDA,
czyli wyniku na działalności operacyjnej powiększonego o amortyzację, kwantyfikowanej w skali całej
Grupy oraz pojedynczego projektu. Z umów kredytowych zawartych przez podmioty Grupy Cersanit
wynika warunek, wpływający na łączną kwotę kredytów możliwą do zaciągnięcia przez podmioty
Grupy, zgodnie z którym stosunek zadłużenia finansowego netto (rozumianego jako zadłużenie
oprocentowane pomniejszone o środki finansowe) do EBITDA (wielkości rozumianej jako suma zysku
operacyjnego i amortyzacji), na poziomie skonsolidowanego sprawozdania finansowego Grupy, nie
powinien być większy niż określony w umowie.
W długim okresie rozwojowi Grupy towarzyszy wzrost wskaźnika EBITDA i w opinii Zarządu
projekcje poziomu EBITDA nie będą się wiązać z wystąpieniem ryzyka ograniczenia dostępności
środków kredytowych. Ze względu na długoterminowy program inwestycyjny Grupy oraz
konieczność systematycznej obsługi zadłużenia, polityka finansowa jest rzetelnie i szczegółowo
planowana, a jej realizacja stale monitorowana.
16. Ocena nietypowych czynników i nietypowych zdarzeń mających wpływ na wynik z
działalności w 2009 roku, z określeniem stopnia wpływu tych czynników lub nietypowych zdarzeń
na osiągnięte wyniki.
Patrz pkt. 3 niniejszego Sprawozdania Zarządu.
17. Charakterystyka zewnętrznych i wewnętrznych czynników istotnych dla rozwoju Spółki oraz
opis perspektyw rozwoju działalności gospodarczej, z uwzględnieniem elementów strategii
rynkowej przez niego wypracowanej.
Opis podstawowych czynników ryzyka i zagrożeń.
Przewidywany rozwój Cersanit SA oraz charakterystyki polityki w zakresie kierunków rozwoju.
17.1. Czynniki zewnętrzne i wewnętrzne istotne dla rozwoju Spółki oraz opis rozwoju działalności
gospodarczej emitenta, z uwzględnieniem elementów strategii rynkowej przez niego
wypracowanej.
W opinii Zarządu, głównymi zewnętrznymi czynnikami istotnymi dla rozwoju Cersanit S.A. są:
Czynniki zewnętrzne pozytywne:
wzrost gospodarczy w Polsce i krajach, gdzie Cersanit prowadzi działalność,
30 kwietnia 2010 r. Strona ~ 39 ~