ÏÎµÏ ÏÎ¿Ï 537
ÏÎµÏ ÏÎ¿Ï 537
ÏÎµÏ ÏÎ¿Ï 537
You also want an ePaper? Increase the reach of your titles
YUMPU automatically turns print PDFs into web optimized ePapers that Google loves.
εταιρείες να αξιοποιήσουν τις διεθνείς<br />
χρηµαταγορές. Η Ελλάδα και<br />
οι ελληνικές εταιρείες χρειάζονται<br />
πρόσβαση στις διεθνείς χρηµαταγορές<br />
για να αναπτυχθούν. Η αναδιάρθρωση<br />
θα επαναφέρει την πρόσβαση<br />
της Ελλάδας και των ελληνικών εταιρειών<br />
στις διεθνείς χρηµαταγορές.<br />
Επιπλέον, η αναδιάρθρωση πρέπει<br />
να συνοδευτεί µε µείωση του χρέους,<br />
που θα αναλύσουµε λεπτοµερώς<br />
πιο κάτω. Η µείωση του χρέους<br />
µειώνει τους τόκους που πληρώνει<br />
η Ελλάδα.<br />
■ Τι σηµαίνει εθελουσία αναδιάρθρωση<br />
του ελληνικού δηµοσίου<br />
χρέους;<br />
Εθελουσία αναδιάρθρωση σηµαίνει<br />
ότι η Ελλάδα θα ζητήσει από τους<br />
ιδιώτες δανειστές της, αυτούς δηλ.<br />
που έχουν οµόλογα του Ελληνικού<br />
∆ηµοσίου (εξαιρώντας τα θεσµικά<br />
όργανα της Ευρωπαϊκής Ενωσης και<br />
το ∆ΝΤ), να ανταλλάξουν οικειοθελώς<br />
τα οµόλογά τους µε καινούργια<br />
οµόλογα που θα εκδώσει η Ελλάδα.<br />
■ Ποιός είναι ο πιο συµφέρων για<br />
την Ελλάδα τρόπος να αναδιαρθρώσει<br />
το δηµόσιο χρέος της;<br />
Ο βέλτιστος τρόπος αναδιάρθρωσης<br />
απαιτεί τα εξής τέσσερα<br />
στοιχεία.<br />
(α) Για να µπορέσει να προσελκύσει<br />
επιτόκια 5% ή λιγότερο, η Ελλάδα<br />
χρειάζεται εγγύηση από το Ευρωπαϊκό<br />
Ταµείο Σταθερότητας (ESM)<br />
για την ονοµαστική αξία των καινούργιων<br />
της οµολόγων. Αυτό είναι<br />
ανάλογο των «οµολόγων Μπρέιντι»<br />
που εκδόθηκαν από πολλές λατινοαµερικανικές<br />
χώρες (και άλλες) και<br />
χρησιµοποίησαν ως εγγύηση οµόλογα<br />
του αµερικανικού ∆ηµοσίου<br />
“<br />
Η αναδιάρθρωση<br />
πρέπει να γίνει όταν<br />
η Ελλάδα καλύπτει ακόµα<br />
τις δανειακές της<br />
υποχρεώσεις από<br />
το δάνειο των 110 δις<br />
από την ΕΕ και το<br />
∆ΝΤ.<br />
”<br />
(και ονοµάστηκαν έτσι από τον τότε<br />
υπουργό Οικονοµικών των ΗΠΑ Νίκολας<br />
Μπρέιντι).<br />
(β) Μεγάλα κοµµάτια του ελληνικού<br />
χρέους λήγουν πολύ σύντοµα:<br />
19 δις ευρώ το δεύτερο εξάµηνο<br />
του 2011, 33,5 δις ευρώ το 2012,<br />
29 δις ευρώ το 2013 και 32 δις<br />
ευρώ το 2014, δηλ., 114 δις ευρώ<br />
(πάνω από το ένα τρίτο του συνολικού<br />
χρέους) σε δυόµισι χρόνια.<br />
Τα καινούργια οµόλογα θα έχουν<br />
µακροχρόνιες ηµεροµηνίες λήξης<br />
έτσι ώστε το χρέος να γίνει πιο διαχειρίσιµο.<br />
(γ) Τα οµόλογα του Ελληνικού<br />
∆ηµοσίου ανταλλάσσονται στην<br />
αγορά σε τιµές 30-36% κάτω από<br />
την ονοµαστική τους αξία. Για παράδειγµα,<br />
οµόλογα του Ελληνικού ∆η-<br />
µοσίου διαφορετικών λήξεων ανταλλάσσονταν<br />
στις 3 Μαΐου 2011 σε<br />
περίπου 70% της ονοµαστικής τους<br />
αξίας. Οταν γίνει η ανταλλαγή του<br />
παλιού χρέους µε το νέο, πρέπει να<br />
γίνει στις τιµές που επικρατούν στην<br />
αγορά. Αυτό σηµαίνει ότι το παλιό<br />
χρέος πρέπει να ανταλλαγεί σε<br />
τιµές περίπου 70% της ονοµαστικής<br />
του αξίας, δηλ. µε ένα «κούρεµα»<br />
(ζηµία στους κατόχους του παλιού<br />
χρέους) 30%.<br />
Άρα, ανταλλάσσοντας το χρέος<br />
της, η Ελλάδα καταφέρνει να το µειώσει<br />
30% ή και περισσότερο.<br />
(δ) Η αναδιάρθρωση πρέπει να<br />
γίνει όταν η Ελλάδα καλύπτει ακόµα<br />
τις δανειακές της υποχρεώσεις από<br />
το δάνειο των 110 δις από την ΕΕ και<br />
το ∆ΝΤ. Αυτό σηµαίνει ότι η αναδιάρθρωση<br />
πρέπει να γίνει στους<br />
επόµενους 8-10 µήνες.<br />
■ Γιατί να δεχθούν οι τωρινοί κάτοχοι<br />
δηµοσίου χρέους την εθελουσία<br />
ανταλλαγή;<br />
Οι τωρινοί κάτοχοι χρέους θα<br />
δεχθούν την εθελουσία ανταλλαγή<br />
για να αποφύγουν περαιτέρω (µελ-<br />
32 • ΠΕΙΡΑΙΑΣ • ΜΑΡΤΙΟΣ - ΑΠΡΙΛΙΟΣ 2011
Change language