nowe rozwiÄ zania na newconnect - INVESTcon GROUP SA
nowe rozwiÄ zania na newconnect - INVESTcon GROUP SA
nowe rozwiÄ zania na newconnect - INVESTcon GROUP SA
You also want an ePaper? Increase the reach of your titles
YUMPU automatically turns print PDFs into web optimized ePapers that Google loves.
BIULETYN INFORMACYJNY <strong>INVESTcon</strong> <strong>GROUP</strong> <strong>SA</strong> NR 11 / wrzesień 2011<br />
Nowy rok działalności<br />
- <strong>nowe</strong> rozwiązania <strong>na</strong> NewConnect.<br />
„Nowe indeksy i wskaźniki z pewnością pozytywnie<br />
wpłyną <strong>na</strong> atrakcyjność NewConnect.”<br />
Komentarze Tygodniowe<br />
Renesans ekonomii politycznej<br />
Niemcy <strong>na</strong> ścieżce wzrostu<br />
Kapitał, praca, giełda<br />
SOCIALIZER <strong>SA</strong><br />
Zarząd odpowiada <strong>na</strong> pytania<br />
Wyniki spółek<br />
portfelowych<br />
wraz z komentarzami<br />
POTRAFIMY ZWYCIĘŻAĆ<br />
premiera płyty o Powstaniu Wielkopolskim<br />
<strong>INVESTcon</strong> <strong>GROUP</strong> mece<strong>na</strong>sem projektu<br />
<strong>INVESTcon</strong> <strong>GROUP</strong> <strong>SA</strong>
FABRYKA ZESPOŁÓW, <strong>na</strong>jwiększy portal dla młodych muzyków oraz wydawca płyty,<br />
prezentuje projekt muzyczny:<br />
„POTRAFIMY ZWYCIĘŻAĆ – muzycy regionu o Powstaniu Wielkopolskim”.<br />
Jest to muzycz<strong>na</strong> historia Powstania Wielkopolskiego opowiedzia<strong>na</strong> muzyką 10 wielkopolskich zespołów.<br />
„POTRAFIMY ZWYCIĘŻĄĆ …” to oprócz muzyki niezwykłe słuchowisko z udziałem aktorów,<br />
w którym wykorzystano efekty dźwiękowe oddające ducha tamtych wydarzeń. To wspaniała „lekcja historii” dla współczesnej młodzieży.<br />
Mece<strong>na</strong>sem projektu jest <strong>INVESTcon</strong> <strong>GROUP</strong><br />
Płyta dostęp<strong>na</strong> w sprzedaży<br />
od 4 listopada 2011 r.
INVESTCON MAGAZINE to biuletyn informacyjny, który powstał w celu usystematyzowania informacji o spółkach <strong>na</strong>leżących do portfela<br />
<strong>INVESTcon</strong> <strong>GROUP</strong> oraz tych, dla których <strong>INVESTcon</strong> <strong>GROUP</strong> pełnił lub pełni funkcję Autoryzowanego Doradcy <strong>na</strong> rynku NewConnect.<br />
O<br />
statni kwartał nie był łaskawy dla inwestorów. Słabe dane makroekonomiczne w połączeniu z malejącą wiarą w możliwość poradzenia sobie światowych przywódców po obu<br />
stro<strong>na</strong>ch Atlantyku z problemami dręczącymi rozwinięte gospodarki doprowadziły do rosnącej awersji do ryzyka. Ta z kolei przełożyła się <strong>na</strong> odpływ kapitału z rynków akcji w<br />
kierunku obligacji krajów uz<strong>na</strong>wanych za bezpieczne takich jak U<strong>SA</strong>, Wielka Brytania czy Niemcy. Spadki nie ominęły krajowego rynku. Na początku września indeks WIG z<strong>na</strong>lazł<br />
się 15% poniżej poziomów z początku roku, podczas gdy spadek NCIndex był niemal dwukrotnie większy. Mimo tego niewątpliwe niekorzystnego obrazu obecnej sytuacji warto<br />
zwrócić uwagę <strong>na</strong> dwa pozytywne aspekty. Z jednej strony jesteśmy świadkami bardzo dy<strong>na</strong>micznego rozwoju rynku NewConnect. W bieżącym roku zadebiutowało <strong>na</strong> nim jak dotychczas<br />
121 spółek, a ich łącz<strong>na</strong> liczba sięga już po<strong>na</strong>d 300. Z drugiej zaś strony spadki, mimo że niewątpliwie bolesne dla inwestorów już będących <strong>na</strong> rynku, stwarzają okazje do tańszych<br />
zakupów. Wskaźnik P/E sugeruje, że WIG20 i NCIndex nie były tak „tanie” od połowy 2009 roku, podczas gdy wskaźnik P/BV dla NCIndex osiągną swoje historyczne minimum.<br />
Zarząd i Zespół<br />
<strong>INVESTcon</strong> <strong>GROUP</strong><br />
Ticker Kurs P/E P/BV<br />
Liczba akcji<br />
[mln szt.]<br />
Kapitalizacja<br />
[mln zł]<br />
Publikacja<br />
prognozy<br />
Stopa zwrotu<br />
Średnia liczba transakcji<br />
1M 3M 6M IPO 1M 3M 6M<br />
ALK 4,00 zł 9,14 2,95 5,55 22,19 tak -32% -31% - -6% 7 9 -<br />
ART 0,08 zł 26,67 2,70 101,25 8,10 nie 14% 14% 14% -33% 18 20 30<br />
BER 1,30 zł 69,06 10,29 8,50 11,05 tak -22% -48% - 225% 22 31 -<br />
BTG 0,04 zł - 3,64 100,00 4,00 tak -33% -43% 0% -80% 9 10 12<br />
CWP 12,90 zł 120,08 50,45 6,51 83,98 tak -1% 24% 16% 223% 13 22 31<br />
DFG 1,82 zł 26,19 2,47 2,00 3,64 tak - - - 2% - - -<br />
EAP 1,60 zł 19,09 0,63 1,05 1,68 tak -64% -71% -77% -84% 22 16 14<br />
EKS 0,20 zł - 2,67 6,28 1,26 tak -33% -50% -65% -43% 4 5 6<br />
FFO 0,52 zł 8,19 1,80 17,69 9,20 tak 1,96% - - 30% 9 - -<br />
FFI 0,53 zł 7,51 2,26 100,00 53,00 nie -12% -23% -33% 47% 15 13 13<br />
GPP 0,52 zł - 0,75 5,78 3,00 nie -24% -35% -43% -74% 3 4 7<br />
GWR 4,80 zł 11,56 6,61 5,00 24,00 nie 1% -2% -29% -20% 5 6 6<br />
INB 0,07 zł - 3,23 60,98 4,27 nie -13% -30% -22% -61% 5 9 8<br />
INC 2,10 zł 8,38 1,48 32,87 69,03 nie -11% -34% -19% 275% 56 71 84<br />
IOD 5,01 zł 7,01 2,18 1,23 6,16 tak -41% -58% -66% -17% 17 21 39<br />
IQP 2,03 zł 3,31 1,26 22,35 45,38 nie -25% -14% -24% -32% 29 33 24<br />
I<strong>SA</strong> 0,53 zł 93,48 20,98 8,11 4,30 tak -32% - - 61% 22 - -<br />
IWS 1,05 zł - 1,74 1,00 1,05 tak -52% - - -48% 40 - -<br />
JDB 0,13 zł 23,32 1,12 47,00 6,11 tak 8% -13% -28 -28% 10 18 -<br />
KLN 0,65 zł 14,25 1,08 20,93 13,60 tak - - - -35% - - -<br />
LPS 0,11 zł 52,08 7,16 62,50 6,88 tak -27% -31% -63% -67% 5 12 10<br />
MRA 0,30 zł 20,14 1,75 42,90 12,87 tak -17% -38% - 25% 7 19 -<br />
MER 2,50 zł 10,73 0,55 10,09 25,23 tak -36% -35% -52% -50% 11 6 8<br />
MWS 0,59 zł - 8,51 4,94 2,91 tak -65% - - 18% 74 - -<br />
MIC 2,60 zł - 4,46 2,55 6,63 tak -7% -5% -13% -57% 2 2 2<br />
MXP 0,40 zł 12,78 1,09 4,86 1,94 nie -20% -33% -38% -73% 3 5 9<br />
PLM 0,15 zł 29,77 0,69 34,73 5,21 nie -35% -35% -46% -95% 4 7 5<br />
PFH 8,17 zł 9,14 2,61 5,41 44,19 nie 0% -8% - 17% 2 4 -<br />
POZ 3,59 zł 10,30 1,09 23,38 83,93 nie -8% -17% -40% 12% 16 13 17<br />
PMA 5,30 zł 13,25 1,27 3,20 16,96 nie -6% -29% -18% -56% 15 11 13<br />
4X4 0,95 zł - 1,17 3,23 3,06 tak -43% - - -41% 6 - -<br />
REM 0,80 zł 54,74 6,54 24,16 19,32 tak -38% 16% -1% 167% 69 143 86<br />
ROV 0,85 zł - 1,15 13,64 11,59 nie 0% -14% -20% -43% 1 2 3<br />
RCW 1,38 zł - - 11,50 15,87 tak 1% 64% 20% -19% 14 33 19<br />
SMK 1,32 zł - 6,16 3,27 4,32 tak -29% -62% - 2% 17 60 -<br />
SSK 1,30 zł 6,54 0,74 2,56 3,32 tak - - - -35% - - -<br />
STE 0,16 zł 100,55 0,61 24,51 3,92 tak -24% -36% -48% -52% 7 6 9<br />
SZR 0,20 zł 11,83 1,50 110,00 22,00 nie -29% -39% -53% -33% 37 46 47<br />
T2I 1,94 zł 3,82 0,50 6,15 11,93 nie -12% -24% -14% -86% 4 4 6<br />
TLS 11,00 zł 7,05 2,50 3,34 36,76 nie -2% 0% 22% 83% 8 6 7<br />
TLV 0,97 zł 37,75 7,69 5,72 5,55 tak -20% -57% - 39% 32 77 -<br />
VTI 0,44 zł 2,74 1,01 6,84 3,01 tak -39% -20% -39% -12% 28 64 42<br />
VRB 0,74 zł 10,68 1,54 8,69 6,43 nie -15% -17% -14% -51% 3 2 3<br />
3
3 pytania do….<br />
3 pytania do Łukasza Misiukanisa, Prezesa Zarządu SOCIALIZER S.A.<br />
Zakładam, że film Davida Finchera „The Social Network” oglądał Pan kilka<br />
razy?<br />
Jeden raz. Bardziej pasjonuje mnie tworzenie i rozwój biznesu Socializera, którego<br />
historia pod pewnymi względami przypomi<strong>na</strong> Facebooka. Warto, by inwestorzy<br />
rynku NewConnect pamiętali jak zaczy<strong>na</strong>ła i ewoluowała ta spółka. Dziś Facebook to top desti<strong>na</strong>tion on the Web oraz 1,6 mld dolarów<br />
przychodów po pierwszym półroczu 2011 r. Oczywiście <strong>na</strong>sz team nie zjeżdża <strong>na</strong> linie do basenu, ale poziomem zaangażowania i<br />
determi<strong>na</strong>cji dorównujemy FB.<br />
Na czym polega biznes SOCIALIZERA?<br />
Podstawowym obszarem działalności Spółki jest świadczenie kompleksowych usług z zakresu przeprowadzania kampanii<br />
reklamowych w mediach społecznościowych. Kluczowym obszarem działań marketingowych jest dla <strong>na</strong>s serwis społecznościowy<br />
facebook.com, którego odwiedza już po<strong>na</strong>d 11 mln Polaków. Zajmujemy się prowadzeniem zarówno kampanii wizerunkowych, jak i<br />
sprzedażowych. Tworzymy aplikacje dostosowane do indywidualnych potrzeb klienta, które dedykowane są dla portalu facebook.com<br />
oraz innych popularnych serwisów społecznościowych (np. YouTube, czy NK.pl). Głównym celem aplikacji jest zaangażowanie<br />
inter<strong>na</strong>utów w kontakt z marką, co umożliwia jej skuteczną promocję, pogłębianie świadomości jej funkcjonowania oraz budowanie<br />
pozytywnego wizerunku. W efekcie aplikacja ma doprowadzić do zdobycia nowych klientów oraz zwiększenia lojalności<br />
dotychczasowych, co ma przełożyć się <strong>na</strong> umocnienie pozycji danej marki <strong>na</strong> rynku.<br />
SOCIAL MEDIA to moda czy trend?<br />
SOCIAL MEDIA to przede wszystkim big business i w takich kategoriach patrzymy <strong>na</strong> ten segment. Komunikacja, socjalizacja i praca<br />
odbywa się w wymiarze on-line dlatego budżety <strong>na</strong> działania marketingowe przesunęły się zdecydowanie w tym kierunku. Ale<br />
efektywne działanie w mediach społecznościowych wymaga specjalistycznej wiedzy, zindywidualizowanej strategii, profesjo<strong>na</strong>lnego i<br />
adekwatnego działania. SOCIALIZER posiada unikalny know-how, który zyskał uz<strong>na</strong>nie po<strong>na</strong>d 80 klientów, m.in takich jak Microsoft,<br />
Ford, Puma, PKO BP, TVN, Polpharma. Nie bez z<strong>na</strong>czenia jest również prawie 300 aplikacji, które w ostatnim czasie wyko<strong>na</strong>liśmy dla<br />
<strong>na</strong>szych klientów. Żad<strong>na</strong> in<strong>na</strong> firma w Polsce nie może pochwalić się takim dorobkiem.<br />
4
Rynek NewConnect<br />
NOWY ROK DZIAŁALNOŚCI<br />
– NOWE ROZWIĄZANIA NA NEWCONNECT<br />
„Nowe indeksy i wskaźniki z pewnością pozytywnie wpłyną <strong>na</strong> atrakcyjność NewConnect.”<br />
Szymon Filipczak<br />
wrzesień 2011r.<br />
C<br />
ztery lata szybkiego rozwoju oraz dy<strong>na</strong>micznie rosnąca liczba<br />
spółek notowanych, tak w skrócie moż<strong>na</strong> scharakteryzować okres<br />
od powstania rynku NewConnect do dnia dzisiejszego. Stworzo<strong>na</strong><br />
przez Giełdę Papierów Wartościowych w Warszawie formuła<br />
alter<strong>na</strong>tywnego systemu obrotu skierowa<strong>na</strong> przede wszystkim do młodych<br />
przedsiębiorstw o dużym potencjale wzrostu umożliwiła pozyskanie kapitału<br />
<strong>na</strong> dalszy rozwój już przez po<strong>na</strong>d trzysta spółek. Potencjał rynku New-<br />
Connect dostrzegli także inwestorzy, w tym przede wszystkim inwestorzy<br />
indywidualni, którzy odpowiadają za zdecydowaną większość obrotu generowanego<br />
<strong>na</strong> rynku.<br />
Rosnąca liczba notowanych podmiotów <strong>na</strong> różnym etapie rozwoju, prowadzących<br />
działalność w różnych branżach, pozytywnie wpływa <strong>na</strong> możliwość<br />
dywersyfikacji ryzyka. Wraz z kolejnymi debiutami selekcja potencjalnych<br />
przedmiotów inwestycji staje się jed<strong>na</strong>k utrudnio<strong>na</strong>. Właśnie dlatego <strong>na</strong><br />
rynku NewConnect coraz większą rolę odgrywać będą indeksy giełdowe<br />
oraz tworzone przez GPW specjalne segmenty.<br />
Pierwszym indeksem dedykowanym NewConnect był, obejmujący wszystkie<br />
spółki notowane <strong>na</strong> tym rynku, indeks NCIndex. Odwzorowuje on tym<br />
samym koniunkturę panującą <strong>na</strong> całym rynku. W 2010 roku GPW uruchomiła<br />
kolejny indeks – NCX Life Science, grupujący spółki z branży medycznej<br />
i biotechnologicznej, które z powodzeniem komercjalizują technologię z<br />
dziedziny life science. W celu promowania spółek, które mają <strong>na</strong>jwiększe<br />
szanse <strong>na</strong> przeniesienie swoich notowań <strong>na</strong> Rynek Główny, GPW stworzyło<br />
segment NewConnect LEAD. Kryteria kwalifikacji do tego segmentu dotyczą<br />
m. in. kapitalizacji, wartości obrotu akcjami danej spółki, stosowania Dobrych<br />
Praktyk, czy jakości realizowania obowiązków informacyjnych. Zgodnie<br />
z zapowiedziami przedstawicieli GPW, rynek NewConnect wzbogaci się<br />
niedługo o kolejne indeksy. Pierwszy z nich będzie skupiał pięćdziesiąt<br />
<strong>na</strong>jwiększych spółek. Kolejne wskaźniki będą m. in. grupować spółki według<br />
kryterium etapu rozwoju.<br />
Podejmowane przez GPW działania zmierzające do uporządkowania rynku<br />
z pewnością pozytywnie wpłyną <strong>na</strong> możliwość bieżącej a<strong>na</strong>lizy oraz inwestowania<br />
<strong>na</strong> NewConnect. W celu sformułowania oceny wdrażanych rozwiązań<br />
warto przyjrzeć się innym alter<strong>na</strong>tywnych rynkom w Europie.<br />
Na londyńskim Alter<strong>na</strong>tive Investment Market (AIM), <strong>na</strong>jwiększym pod<br />
względem liczby notowanych spółek alter<strong>na</strong>tywnym rynku w Europie, indeksy<br />
giełdowe obliczane są przez FTSE Group, światowego lidera w tym<br />
zakresie, którego jednym z akcjo<strong>na</strong>riuszy jest London Stock Exchange. W<br />
skład serii indeksów FTSE AIM wchodzą m. in. FTSE AIM All-Share Index -<br />
grupujący wszystkie spółki notowane <strong>na</strong> rynku AIM, spełniające podstawowe<br />
kryteria kwalifikacji ustalane przez FTSE Group. Sto <strong>na</strong>jwiększych spółek<br />
wchodzi <strong>na</strong>tomiast w skład FTSE AIM 100 Index, a pięćdziesiąt z nich,<br />
pochodzących dodatkowo z Wielskiej Brytanii, wchodzi w skład FTSE AIM<br />
UK 50 Index. Biorąc pod uwagę kryterium profilu działalności spółki notowane<br />
<strong>na</strong> londyńskim alter<strong>na</strong>tywnym rynku wchodzą w skład 18 indeksów<br />
branżowych.<br />
Rynek Entry Standard będący w grupie Deutsche Börse również publikuje<br />
indeks obejmujący wszystkie spółki - Entry All Share Index. Od momentu<br />
powstania rynku organizatorzy obliczają także Entry Standard Index, do<br />
którego zalicza się 30 spółek dobieranych z uwzględnieniem obrotów realizowanych<br />
<strong>na</strong> ich akcjach. Dodatkowo spółki z rynku alter<strong>na</strong>tywnego mogą<br />
wejść w skład obliczanych przez Deutsche Börse indeksów płynności. Ich<br />
komponentami jest 100 spółek o <strong>na</strong>jwiększej płynności, będących jednocześnie<br />
notowanymi <strong>na</strong> platformie Xetra. Biorąc pod uwagę kryterium branżowe,<br />
spółki z rynku Entry Standard wraz ze spółkami z rynku Prime Standard<br />
i General Standard są komponentami 18 indeksów sektorowych oraz 63<br />
indeksów subsektorowych.<br />
Skandy<strong>na</strong>wski alter<strong>na</strong>tywny rynek First North organizowany<br />
przez<br />
NASDAQ OMX wykorzystuje kilka<strong>na</strong>ście indeksów branżowych (m. in. dla<br />
sektora fi<strong>na</strong>nsowego, telekomunikacyjnego, czy IT) oraz indeks First North<br />
All-Share grupujący wszystkie spółki. Ze względu <strong>na</strong> funkcjonowanie rynku<br />
First North w kilku skandy<strong>na</strong>wskich krajach, indeks pierwotnie obliczany w<br />
euro, przeliczany jest także <strong>na</strong> inne waluty. Dodatkowo skandy<strong>na</strong>wska giełda<br />
stworzyła specjalny segment – First North Premier, którego funkcje przypomi<strong>na</strong>ją<br />
NewConnect LEAD. Spółki zaliczające się do tego segmentu zobowiązane<br />
do wypełniania podobnych obowiązków, jak <strong>na</strong> rynku głównym, co<br />
z pewnością wpływa <strong>na</strong> ich transparentność oraz zainteresowanie inwestorów,<br />
a także przygotowuje do potencjalnych przenosin <strong>na</strong> rynek główny.<br />
Każdy z alter<strong>na</strong>tywnych rynków posiada własne rozwiązania w zakresu<br />
grupowania notowanych spółek. Wszystkie z opisanych rozwiązań uwzględniają<br />
sektorowy podział notowanych spółek. Publikacja tego typu indeksów<br />
ma uzasadnienie w sytuacji, gdy poszczególne branże posiadają wystarczającą<br />
liczbę reprezentantów, co np. w przypadku indeksu FTSE AIM All-Share<br />
- Banks, w którego skład wchodzi jedynie European Islamic Investment<br />
Bank, nie ma zastosowania. Wprowadzone <strong>na</strong> europejskich rynkach alter<strong>na</strong>tywnych<br />
rozwiązania mogą jed<strong>na</strong>k stanowić punkt odniesienia dla rynku<br />
NewConnect. W kontekście indeksów obliczanych <strong>na</strong> opisanych rynkach<br />
szczególnie interesująco wygląda propozycja GPW grupowania spółek z<br />
uwzględnieniem ich etapu rozwoju. Byłoby to unikatowe rozwiązanie, pozytywnie<br />
wpływające <strong>na</strong> możliwość a<strong>na</strong>lizy spółek z NewConnect. Niezależnie<br />
od przyjętych koncepcji, uzupełnienie dotychczasowej listy segmentów i<br />
indeksów o kolejne, z pewnością pozytywnie wpłynie <strong>na</strong> atrakcyjność rynku<br />
NewConnect.<br />
5
Alkal<br />
Rynek notowań:<br />
NewConnect<br />
Budownictwo<br />
www.alkal.pl<br />
1 września 2011<br />
Komentarz<br />
Aktualności<br />
Zawarcie umowy istotnej<br />
Zarząd Spółki poinformował, że w dniu<br />
5 sierpnia 2011 r. zawarł umowę <strong>na</strong>bycia<br />
nieruchomości niezabudowanych<br />
o przez<strong>na</strong>czeniu inwestycyjnym, położonych<br />
w miejscowości Opatówek, gmi<strong>na</strong><br />
Opatówek, powiat kaliski, o łącznej<br />
powierzchni 2,76 ha za cenę 1.010.000<br />
zł netto. Nieruchomośd zlokalizowa<strong>na</strong><br />
jest <strong>na</strong> działce graniczącej z nieruchomością<br />
o powierzchni 4,82 ha o <strong>na</strong>byciu<br />
której Spółka informowała w dniu<br />
14 lutego br. (RB 6/2011). Nabycie<br />
rzeczonej nieruchomości jest związane<br />
z realizacją Planu Inwestycyjnego Spółki<br />
<strong>na</strong> lata 2011-12, zakładającego między<br />
innymi budowę i uruchomienie działalności<br />
<strong>nowe</strong>go zakładu ślusarki aluminiowej<br />
umożliwiającego zwiększenie mocy<br />
produkcyjnych oraz zwiększenie przychodów<br />
ze sprzedaży w segmencie<br />
drzwi aluminiowych, fasad szklanoaluminiowych,<br />
aluminiowych elementów<br />
przeciwpożarowych oraz budowę<br />
i uruchomienie działalności nowoczesnego<br />
zakładu lakierni proszkowej<br />
umożliwiającej realizację lakierowania<br />
<strong>na</strong> potrzeby własne oraz <strong>na</strong> potrzeby<br />
podmiotów trzecich<br />
Otwarcie przedstawicielstwa ALKAL<br />
S.A. we Wrocławiu.<br />
Zarząd ALKAL S.A. poinformował<br />
o otwarciu biura projektowohandlowego<br />
we Wrocławiu. Budowa<br />
struktur oddziałowych <strong>na</strong> kluczowych,<br />
lokalnych rynkach inwestycyjnych jest<br />
ukierunkowa<strong>na</strong> <strong>na</strong> wzmocnienie potencjału<br />
handlowego Spółki oraz <strong>na</strong>dzoru<br />
realizowanych kontraktów istotnych.<br />
Źródło: Raporty bieżące Spółki<br />
Wybrane dane fi<strong>na</strong>nsowe<br />
Sprzedaż EBIT Amort. Zysk netto<br />
Drugi kwartał 2011 jest kolejnym, który<br />
spółka może zaliczyd do udanych. Alkal<br />
z<strong>na</strong>cznie zwiększył wartośd osiągniętych<br />
przychodów notując wzrost w stosunku<br />
do II kwartału 2010 o 66%. Zyski <strong>na</strong><br />
każdym poziomie RZiS również uległy<br />
poprawie w stosunku do tego samego<br />
kwartału ubiegłego roku. Nie udało się<br />
jed<strong>na</strong>k poprawid wyników za I kwartał<br />
2011, co wynikło z wyjątkowo niskich<br />
kosztów działalności operacyjnej, jakie<br />
spółka wtedy ponosiła. Koszty te<br />
w bieżącym kwartale powróciły do<br />
bardziej typowego dla spółki poziomu,<br />
co przełożyło się <strong>na</strong> marże <strong>na</strong> sprzedaży<br />
<strong>na</strong> poziomie 14%, nieco poniżej długookresowej<br />
średniej. Zysk netto przedsiębiorstwa<br />
za pierwsze półrocze 2011 jest<br />
po<strong>na</strong>d 2,5 razy większy niż ten osiągnięty<br />
w pierwszej połowie 2010. Spółka, jak<br />
dotąd, wypracowała około 40% prognozowanych<br />
przez Zarząd zysków za 2011<br />
rok, co biorąc pod uwagę wpływ sezonowości<br />
<strong>na</strong> przychody spółki, jest<br />
wynikiem bardzo dobrym. Po<strong>na</strong>dto<br />
posiadany obecnie portfel zamówieo<br />
o wartości około 10,7 mln zł dodatkowo<br />
istotnie zwiększa szanse wyko<strong>na</strong>nia<br />
prognozy. Rozpatrując przychody spółki<br />
z punktu widzenia źródła ich pochodzenia<br />
<strong>na</strong> uwagę zasługuje z<strong>na</strong>czny wzrost<br />
udziału sprzedaży krajowej (z 10,3% do<br />
44,1%) oraz większe zróżnicowanie pod<br />
względem produktowym w stosunku do<br />
pierwszej połowy poprzedniego roku.<br />
Udział w przychodach ze sprzedaży<br />
innych niż drzwi aluminiowe produktów,<br />
takich jak systemy fasadowe czy<br />
Decyzja Zarządu Spółki jest związa<strong>na</strong><br />
z pozytywną oceną koniunktury <strong>na</strong><br />
rynku krajowym w segmencie zaawansowanych<br />
konstrukcji szklanoaluminiowych<br />
i okładzin aluminiowych<br />
oraz polityką kontroli kosztów działalności<br />
operacyjnej poprzez optymalizację<br />
poziomu usług obcych. Biuro projektowo-handlowe<br />
we Wrocławiu prowadzi<br />
obecnie <strong>na</strong>dzór <strong>na</strong>d realizacją kontraktu<br />
istotnego o wartości 6.088.500 zł <strong>na</strong><br />
wyko<strong>na</strong>nie prac związanych z produkcją<br />
i montażem fasad aluminiowo-szklanych<br />
(raport bieżący 8/2011) oraz aktywnie<br />
zajmuje się pozyskiwaniem zleceo do<br />
portfela realizacji <strong>na</strong> 2011 i 2012 r.<br />
Prognoza wyników fi<strong>na</strong>nsowych <strong>na</strong> lata<br />
2011-2012<br />
W związku z przyjęciem Programu<br />
Inwestycyjnego <strong>na</strong> lata 2011-2012,<br />
Spółka przygotowała prognozę wyników<br />
fi<strong>na</strong>nsowych <strong>na</strong> lata 2011-2012 w<br />
sposób zapewniający porównywalnośd z<br />
wynikami z lat poprzednich.<br />
Przy konstruowaniu prognozy <strong>na</strong> 2011<br />
rok Emitent uwzględnił pozyskane<br />
kontrakty.<br />
Prognoza wyników fi<strong>na</strong>nsowych <strong>na</strong><br />
2011 r.<br />
• Przychody netto ze sprzedaży: 24.500<br />
tys. zł<br />
• EBITDA (zysk z działalności operacyjnej+amortyzacja):<br />
4.350 tys. zł<br />
• Zysk z działalności operacyjnej : 3.800<br />
tys. zł<br />
• Amortyzacja: 550 tys. zł<br />
• Zysk netto: 3.000 tys. zł<br />
Prognoza wyników fi<strong>na</strong>nsowych <strong>na</strong><br />
2012:<br />
Kapitał<br />
własny<br />
Aktywa<br />
elementy przeciwpożarowe, wzrósł<br />
w tym okresie z około 10% do 44%.<br />
Spółka odnotowała również z<strong>na</strong>czny,<br />
po<strong>na</strong>d 2-krotny, wzrost przepływów<br />
operacyjnych w porów<strong>na</strong>niu z pierwszym<br />
półroczem 2010. Pozytywnie<br />
również <strong>na</strong>leży ocenid fakt, że stosunek<br />
przepływów operacyjnych do EBIT<br />
przybliżył się do 1, co moż<strong>na</strong> interpretowad<br />
jako poprawę jakości uzyskiwanych<br />
wyników. Spółka w bieżącym raporcie<br />
przedstawiła również założenia planu<br />
inwestycyjnego <strong>na</strong> lata 2011-2012.<br />
Zakłada on m.in.: budowę <strong>nowe</strong>go<br />
zakładu stolarki aluminiowej, zakładu<br />
lakierni proszkowej, a także rozbudowę<br />
sieci oddziałów. Plany te zostaną sfi<strong>na</strong>nsowane<br />
z emisji akcji serii E oraz kapitałem<br />
dłużnym.<br />
• Przychody netto ze sprzedaży: 37.500<br />
tys. zł<br />
• EBITDA (zysk z działalności operacyjnej+amortyzacja):<br />
6.550 tys. zł<br />
• Zysk z działalności operacyjnej: 5.400<br />
tys. zł<br />
• Amortyzacja: 1.150 tys. zł<br />
• Zysk netto: 4.750 tys. zł<br />
Program Inwestycyjny Spółki <strong>na</strong> lata<br />
2011-2012<br />
Zarząd Spółki przyjął strategię rozwoju<br />
Spółki <strong>na</strong> lata 2011-2012 która przewiduje<br />
dalszy rozwój kompetencji w<br />
obszarze stolarki aluminiowej oraz<br />
umacnianie pozycji <strong>na</strong> rynku krajowym i<br />
zagranicznym w oparciu o rozwój organiczny.<br />
W celu osiągnięcia celów strategicznych<br />
Zarząd zamierza zrealizowad w<br />
latach 2011-2012 program inwestycyjny<br />
obejmujący:<br />
1) Budowę i uruchomienie działalności<br />
<strong>nowe</strong>go zakładu stolarki aluminiowej,<br />
2) Budowę i uruchomienie działalności<br />
nowoczesnego zakładu lakierni proszkowej,<br />
3) Zwiększenie mocy produkcyjnych<br />
oraz przychodów ze sprzedaży w segmencie<br />
okładzin i żaluzji aluminiowych,<br />
4) Budowę struktur oddziałowych <strong>na</strong><br />
kluczowych lokalnych rynkach inwestycyjnych<br />
we Wrocławiu i w Warszawie<br />
Łączny koszt programu inwestycyjnego<br />
Spółki <strong>na</strong> lata 2011-2012 jest szacowany<br />
<strong>na</strong> około 12,5 mln zł. Źródłem fi<strong>na</strong>nsowania<br />
inwestycji będę środki pochodzące<br />
z emisji akcji serii E oraz kapitał<br />
dłużny.<br />
Środki<br />
pieniężne<br />
2010 14 082 2 466 413 1 734 6 635 11 537 276 12,31% 26,13%<br />
2011P 24 500 3 800 550 3 000 - - - 12,24% -<br />
2012P 37 500 5 400 1 150 4 750 - - - 12,67% -<br />
ROS<br />
ROE<br />
10,00<br />
70<br />
9,00<br />
8,00<br />
65<br />
7,00<br />
60<br />
6,00<br />
55<br />
5,00<br />
4,00<br />
50<br />
3,00<br />
45<br />
2,00<br />
1,00<br />
40<br />
0,00<br />
35<br />
gru 10 sty 11 lut 11 mar 11 kwi 11 maj 11 cze 11 lip 11 sie 11<br />
Ostatni kurs<br />
4,00 zł<br />
Max/Min (12M) [zł] 9,00 / 3,60<br />
Odniesienia debiutu [zł] 4,25<br />
Profil spółki<br />
ALKAL S.A. działa <strong>na</strong> rynku stolarki aluminiowej premium.<br />
Spółka posiada kompetencje technologiczne, organizacyjne<br />
oraz relacje z kluczowymi klientami <strong>na</strong> rynku zagranicznym<br />
i krajowym. Akwizycja w obszarze pozyskiwania<br />
kontraktów handlowych jest zorientowa<strong>na</strong> <strong>na</strong> obsługę<br />
kontraktów o wyższych barierach wejścia oraz cechujących<br />
się wyższą rentownością. Działalnośd Spółki realizowa<strong>na</strong><br />
jest w trzech podstawowych obszarach produktowych:<br />
produkcji drzwi aluminiowych, produkcji i montażu<br />
architektonicznych systemowych elementów fasadowych,<br />
produkcji i montażu aluminiowych przeszklonych elementów<br />
przeciwpożarowych.<br />
Animator rynku<br />
Autoryzowany Doradca<br />
Statystyki<br />
Ticker<br />
BDM <strong>SA</strong><br />
<strong>INVESTcon</strong> <strong>GROUP</strong><br />
ALK<br />
Liczba akcji 5 547 620<br />
Kapitalizacja<br />
22 190 480,00 zł<br />
Free float [%] 9,33%<br />
Średni wolumen (3M) 1 444<br />
Data debiutu 2010-12-30<br />
Wskaźniki wyceny<br />
P/S P/EBIT P/E P/BV<br />
ALK 1,38 7,00 9,14 2,95<br />
ALK 2011P 0,91 5,84 7,40 -<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
Stopy zwrotu<br />
1M 3M 6M IPO<br />
ALK -31,74% -31,03% - -5,88%<br />
NCIndex -12,63% -21,25% -22,74% -26,19%<br />
Względ<strong>na</strong> -19,11% -9,78% - 20,31%<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
ALK<br />
NCIndex<br />
Akcjo<strong>na</strong>riat % akcji % głosów<br />
Lipiec Radosław 41,72% 43,91%<br />
Mikusiński Przemysław 41,63% 43,84%<br />
<strong>INVESTcon</strong> Group <strong>SA</strong> 7,32% 5,38%<br />
Q1 2010 3 571 415 102 126 3 215 10 477 2 002 3,53% 3,92%<br />
Q2 2010 2 760 375 103 330 3 545 9 233 311 11,96% 9,31%<br />
Q1 2011 3 722 816 110 686 7 122 14 069 251 18,43% 9,63%<br />
Q2 2011 4 587 678 129 465 7 535 14 257 389 10,13% 6,17%<br />
Źródło: www.gpwinfostrefa.pl<br />
6
Artefe<br />
Rynek notowań:<br />
NewConnect<br />
Handel<br />
www.artefe.pl<br />
17 lutego 2011<br />
1 września 2011<br />
Komentarz<br />
Spółka zakooczyła drugi kwartał 2011<br />
wysokim zyskiem netto <strong>na</strong> poziomie<br />
177 tys. zł. Oz<strong>na</strong>cza to wzrost<br />
w stosunku do a<strong>na</strong>logicznego kwartału<br />
ubiegłego roku o około 40%. Poprawa<br />
zysku netto wynikała zarówno<br />
z rosnących przychodów (wzrost<br />
o około 17%), jak i z poprawy marży<br />
<strong>na</strong> sprzedaży. Wzrost marż widad<br />
również porównując uzyskane<br />
w pierwszej połowie 2011 wyniki<br />
a<strong>na</strong>logicznym okresem 2010 roku.<br />
O ile Spółka wypracowała w tym<br />
okresie przychody o niecałe 11%<br />
większe, o tyle zysk ze sprzedaży<br />
wzrósł aż o 26%.<br />
W stosunku do I kwartału 2011 zwiększył<br />
się udział przychodów pozyskiwanych<br />
z projektowania i budowy<br />
infrastruktury telekomunikacyjnej<br />
Aktualności<br />
Istot<strong>na</strong> informacja<br />
Zarząd ARTEFE S.A. poinformował, że<br />
w dniu 18 sierpnia 2011 został podpisany<br />
aneks nr 3 z dnia 12 sierpnia<br />
2011 roku do przedwstępnej<br />
"Umowy kup<strong>na</strong> sprzedaży" z dnia 15<br />
kwietnia 2011 roku <strong>na</strong> zakup terenu<br />
żwirowni w Jadownikach Mokrych k/<br />
Tarnowa, o łącznej powierzchni 43,41<br />
ha. Aneks dotyczy zmiany terminu<br />
zawarcia umowy właściwej do dnia 9<br />
września 2011 r. Pozostałe warunki<br />
"Umowy przedwstępnej" nie uległy<br />
zmianie. Przyczy<strong>na</strong> przesunięcia<br />
terminu zawarcia umowy ostatecznej<br />
wynika z konieczności uzupełnienia<br />
i uporządkowania zapisów w księgach<br />
wieczystych, z uwagi <strong>na</strong> fakt, że<br />
teren żwirowni składa się z ok. 90<br />
odrębnych działek, a co do kilku<br />
z nich Sąd nie doko<strong>na</strong>ł jeszcze aktualnych<br />
wpisów w księgach wieczystych.<br />
Po<strong>na</strong>dto Spółka zakooczyła negocjacje<br />
w kwestii objęcia obligacji <strong>na</strong><br />
kwotę 10 mln złotych, niezamiennych<br />
<strong>na</strong> akcje. Ewentual<strong>na</strong> emisja obligacji<br />
jak i jej termin uzależnione są od<br />
dalszych rozstrzygnięd w sfi<strong>na</strong>nsowaniu<br />
inwestycji kredytem bankowym.<br />
Przesunięcie terminu zawarcia<br />
umowy<br />
Zarząd ARTEFE <strong>SA</strong> poinformował, że<br />
w dniu 18 lipca wpłynął do Spółki<br />
Aneks Nr 2 z dnia 15 lipca br. do<br />
Źródło: Raporty bieżące Spółki<br />
Wybrane dane fi<strong>na</strong>nsowe<br />
Sprzedaż EBIT Amort. Zysk netto<br />
(z 55 do 60% ogółu przychodów),<br />
w wyniku czego udział przychodów<br />
generowanych ze sprzedaży designerskich<br />
artykułów wyposażenia wnętrz<br />
spadł do około 40% przychodów.<br />
Po<strong>na</strong>dto istotny wpływ <strong>na</strong> uzyskane w<br />
bieżącym kwartale wyniki miało<br />
pozyskanie dwóch nowych odbiorców)<br />
detalicznego i hurtowego) <strong>na</strong><br />
artykuły wyposażenia wnętrz, jak<br />
również realizacja robót projektowych<br />
i budowlanych w ramach przeszło<br />
20 zleceo. Na uwagę zasługuje<br />
szczególnie zakooczenie dużego (885<br />
tys. zł), rozpoczętego jeszcze w IV<br />
kwartale 2010 roku kontraktu <strong>na</strong><br />
wyposażenie wnętrz dla Promas<br />
Opole.<br />
Spółka w maju wzięła bieżącego roku<br />
udział w Między<strong>na</strong>rodowych Targach<br />
przedwstępnej Umowy kup<strong>na</strong> sprzedaży<br />
z dnia 15 kwietnia 2011 <strong>na</strong><br />
zakup terenu żwirowni w Jadownikach<br />
Mokrych k/Tarnowa o łącznej<br />
powierzchni 43,41 ha. Aneks dotyczy<br />
zmiany terminu zawarcia umowy<br />
właściwej do dnia 12 sierpnia 2011.<br />
Pozostałe warunki Umowy przedwstępnej<br />
nie uległy zmianie. Przyczyną<br />
przesunięcia terminu zawarcia<br />
umowy ostatecznej są przedłużające<br />
się negocjacje z bankami ws. kredytowania<br />
przedmiotowej inwestycji,<br />
wydłużenie procedowania wniosków<br />
przez koniecznośd ich dodatkowej<br />
a<strong>na</strong>lizy przez instytucje poręczające,<br />
jak również równoległe podjęcie<br />
rozmów z inwestorem indywidualnym<br />
w kwestii ewentualnego sfi<strong>na</strong>nsowania<br />
inwestycji emisją papierów<br />
dłużnych Spółki.<br />
Przedłużenie umowy ubezpieczenia<br />
Zarząd ARTEFE S.A. z siedzibą<br />
w Kielcach poinformował, że przedłużył<br />
umowę ubezpieczenia <strong>na</strong>leżności<br />
handlowych w Euler Hermes S.A. <strong>na</strong><br />
kolejny rok, tj. do kooca maja 2012<br />
roku. Suma ubezpieczonych <strong>na</strong>leżności<br />
opiewa <strong>na</strong> kwotę 710.000,00 PLN.<br />
Zawarcie umowy przedwstępnej<br />
Zarząd ARTEFE S.A. z siedzibą<br />
w Kielcach poinformował, że w dniu<br />
26 kwietnia br. wpłynęła do Spółki<br />
Kapitał<br />
własny<br />
Aktywa<br />
Poz<strong>na</strong>oskich „Home Decor”, dzięki<br />
czemu udało się jej <strong>na</strong>wiązad <strong>nowe</strong><br />
kontakty handlowe. Zgodnie z zapewnieniami<br />
Zarządu powinny one zaowocowad<br />
zwiększoną sprzedażą<br />
produktów Artefe już w III kwartale<br />
bieżącego roku. Na kształtowanie się<br />
przychodów w przyszłym kwartale<br />
wpłynie również spodziewane zakooczenie<br />
w drugiej połowie sierpnia<br />
kontraktu teletechnicznego realizowanego<br />
dla Echo Investment Kielce.<br />
Do zafakturowania pozostało jeszcze<br />
około 45% kontraktu <strong>na</strong> kwotę po<strong>na</strong>d<br />
440 tys. zł netto. Spółce udało się<br />
również pozyskad do realizacji w III<br />
kwartale 15 kolejnych zleceo w zakresie<br />
prac teletechnicznych.<br />
podpisa<strong>na</strong> przez kontrahenta przedwstęp<strong>na</strong><br />
umowa kup<strong>na</strong> - sprzedaży<br />
nieruchomości gruntowej wraz<br />
z infrastrukturą i koncesją <strong>na</strong> wydobycie,<br />
położonej w Jadownikach<br />
Mokrych, w gminie Wietrzychowice<br />
k/ Tarnowa. Umowa przedwstęp<strong>na</strong><br />
opiewa <strong>na</strong> kwotę 14 mln złotych<br />
i zakłada wkład własny <strong>na</strong> poziomie<br />
3,5 mln zł. Sfi<strong>na</strong>nsowanie pozostałej<br />
części planowane jest kredytem<br />
bankowym w oparciu o biznes plan,<br />
zakładający wydobycie w okresie 4-5<br />
lat 6 mln ton żwiru (wielkośd złoża<br />
potwierdzo<strong>na</strong> ekspertyzą geologiczną)<br />
przy cenie sprzedaży 16,00 zł<br />
netto za tonę. Strony ustaliły termin<br />
zawarcia umowy ostatecznej<br />
w okresie do 60 dni od daty umowy<br />
przedwstępnej.<br />
Zawarcie z<strong>na</strong>czącej umowy<br />
Zarząd ARTEFE S.A. z siedzibą<br />
w Kielcach poinformował, że w dniu<br />
7 marca 2011 roku Spółka podpisała<br />
umowę z firmą ART-EXPO Sp. z o.o.<br />
z siedzibą w Tarnowie. Przedmiotem<br />
umowy jest dostawa produktów<br />
marki "Artefe" z ich dalszym przez<strong>na</strong>czeniem<br />
<strong>na</strong> rynek rosyjski. Rozpoczęcie<br />
dostaw <strong>na</strong>stąpi w kwietniu 2011<br />
roku. Zakooczenie przewidziane jest<br />
<strong>na</strong> lipiec 2011 roku. Wartośd kontraktu<br />
opiewa <strong>na</strong> kwotę 300.000 EUR .<br />
Środki<br />
pieniężne<br />
2008 8 027 621 33 509 1 990 3 083 39 6,34% 25,58%<br />
2009 8 965 931 33 563 2 585 5 490 24 6,28% 21,78%<br />
2010 7 880 452 220 250 2 718 6 473 62 3,17% 9,18%<br />
Q1 2010 1 810 130 57 105 2 690 - 46 5,80% 3,90%<br />
ROS<br />
ROE<br />
0,16<br />
0,14<br />
0,12<br />
0,10<br />
0,08<br />
0,06<br />
0,04<br />
0,02<br />
0,00<br />
wrz<br />
10<br />
Ostatni kurs<br />
0,08 zł<br />
Max/Min (12M) [zł] 0,14 / 0,04<br />
Odniesienia debiutu [zł] 0,12<br />
Profil spółki<br />
Kluczowym przedmiotem działalności Spółki jest projektowanie<br />
i produkcja użytkowych artykułów wyposażenia wnętrz.<br />
Asortyment obejmuje produkty charakteryzujące się dużą<br />
estetyką i <strong>na</strong>wiązujące do tradycyjnej polskiej gościnności,<br />
m.in.: cukiernice, filiżanki, kieliszki, literatki, łyżeczki, zestawy<br />
przyprawowe, popielnice, wazony, tace, stojaki, wizytowniki,<br />
szkatułki, itp. Artykuły ARTEFE wyrabiane są ze stali, kamienia,<br />
szkła oraz drew<strong>na</strong>. Drugim przedmiotem działalności spółki<br />
ARTEFE jest projektowanie i budowa przyłączy telekomunikacyjnych.<br />
Od kwietnia 2008 r. spółka współpracuje w tym<br />
zakresie ze Spółkami z Grupy Netia.<br />
Animator rynku<br />
Autoryzowany Doradca<br />
Statystyki<br />
Ticker<br />
paź<br />
10<br />
BDM <strong>SA</strong><br />
<strong>INVESTcon</strong> <strong>GROUP</strong><br />
ART<br />
Liczba akcji 101 250 000<br />
Kapitalizacja<br />
lis<br />
10<br />
8 100 000,00 zł<br />
Free float [%] 20,02%<br />
Średni wolumen (3M) 418 545<br />
Data debiutu 2009-07-31<br />
Wskaźniki wyceny<br />
P/S P/EBIT P/E P/BV<br />
ART 0,97 15,25 26,67 2,70<br />
ART 2011P - - - -<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
Stopy zwrotu<br />
gru<br />
10<br />
1M 3M 6M IPO<br />
ART 14,29% 14,29% 14,29% -33,33%<br />
NCIndex -12,63% -21,25% -22,74% 10,88%<br />
Względ<strong>na</strong> 26,92% 35,54% 37,03% -44,21%<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
sty<br />
11<br />
ART<br />
lut mar<br />
11 11<br />
kwi<br />
11<br />
maj<br />
11<br />
NCIndex<br />
cze<br />
11<br />
lip<br />
11<br />
sie<br />
11<br />
35<br />
wrz<br />
11<br />
Akcjo<strong>na</strong>riat % akcji % głosów<br />
Ruchwa Mirosław 41,97% 35,05%<br />
Ruchwa Leszek 19,75% 32,98%<br />
<strong>INVESTcon</strong> <strong>GROUP</strong> <strong>SA</strong> 11,85% 9,89%<br />
Art Expo sp. z o.o. 6,41% 5,36%<br />
70<br />
65<br />
60<br />
55<br />
50<br />
45<br />
40<br />
Q2 2010 2 284 157 57 126 3 003 - 159 5,52% 4,20%<br />
Q1 2011 1 871 150 53 108 3 129 - 592 5,77% 3,45%<br />
Q2 2011 2 666 216 52 177 3 004 - 862 6,64% 5,89%<br />
Źródło: www.gpwinfostrefa.pl<br />
7
Bioerg<br />
Rynek notowań:<br />
NewConnect<br />
Recycling<br />
www.bioerg.pl<br />
1 września 2011<br />
Komentarz<br />
Aktualności<br />
Złożenie wniosku o udzielenie<br />
dofi<strong>na</strong>nsowania w ramach programu<br />
LIFE+<br />
Zarząd BIOERG S.A. poinformował,<br />
że w dniu tj. 18 lipca 2011 roku<br />
BIOERG S.A. złożył wniosek do<br />
Narodowego Funduszu Ochrony<br />
Środowiska i Gospodarki Wodnej w<br />
Warszawie (NFOŚiGW) o udzielenie<br />
dofi<strong>na</strong>nsowania przedsięwzięcia w<br />
ramach programu LIFE+.<br />
Tytuł przedsięwzięcia: „Polska Kampania<br />
Informacyj<strong>na</strong> Na Rzecz Opakowao<br />
Przyjaznych Środowisku i Zrównoważonego<br />
Zarządzania Odpadami”.<br />
Całkowity budżet przedsięwzięcia<br />
to 14.526.174 PLN (3.655.487<br />
EUR). Wnioskowane dofi<strong>na</strong>nsowanie<br />
z NFOŚiGW to 6.536.778 PLN<br />
(1.644.969 EUR), co stanowi 45%<br />
kosztów kwalifikowanych. Wnioskowane<br />
dofi<strong>na</strong>nsowanie z Komisji<br />
Europejskiej to 7.263.085 PLN<br />
(1.827.743 EUR), co stanowi 50%<br />
kosztów kwalifikowanych. Wkład<br />
środków własnych BIOERG S.A. to<br />
462.653 PLN. Planowany termin<br />
realizacji projektu to lata 2012-<br />
2016. Oprócz BIOERG S.A. w przedsięwzięcie<br />
będą zaangażowane 4<br />
Źródło: Raporty bieżące Spółki<br />
Wybrane dane fi<strong>na</strong>nsowe<br />
Sprzedaż EBIT Amort. Zysk netto<br />
Spółka Bioerg ma za sobą wyjątkowo<br />
dobry kwartał. Zysk netto osiągnięty<br />
w tym okresie jest po<strong>na</strong>d 3<br />
razy lepszy niż ten uzyskany w tym<br />
samym kwartale ubiegłego roku. Na<br />
tak dobry wynik netto wpływ miały<br />
dwa czynniki. Z jednej strony rozwój<br />
sprzedaży opakowao biodegradowalnych,<br />
m.in.: do sieci hipermarketów<br />
Castorama, przyczynił się do<br />
bardzo dy<strong>na</strong>micznego wzrostu<br />
przychodów. W stosunku do tego<br />
samego kwartału ubiegłego roku ich<br />
wartośd wzrosłą aż czterokrotnie.<br />
Należy podkreślid, że po pierwszych<br />
dwóch kwartałach 2011 roku spółka<br />
wypracowała przychody dwukrotnie<br />
większe niż w całym 2010 roku.<br />
Z drugiej strony <strong>na</strong> bardzo wysoki<br />
zysk netto wpływ miały działania<br />
Spółki mające <strong>na</strong> celu utrzymanie<br />
kosztów produkcji <strong>na</strong> niskim poziomie.<br />
O skuteczności przyjętej strategii<br />
świadczy z<strong>na</strong>cz<strong>na</strong> poprawa marż,<br />
a także wysokie wskaźniki rentowności<br />
zarówno sprzedaży (około<br />
11%), jak i kapitału własnego (36%).<br />
Przykładowo marża <strong>na</strong> sprzedaży<br />
w pierwszym półroczu 2011 kształtowała<br />
się <strong>na</strong> wysokim poziomie<br />
27%, z kolei marża netto – 22%.<br />
Z punktu widzenia realizacji przyjętej<br />
przez Zarząd prognozy, Spółka<br />
jak dotychczas wypracowała 70%<br />
założonych <strong>na</strong> 2011 przychodów.<br />
Z kolei zysk netto już cztery razy<br />
przewyższył prognozowany poziom.<br />
Na uwagę zasługuje fakt, że osiągnięty<br />
w pierwszej połowie tego<br />
roku wynik netto jest już nieco<br />
wyższy od wartości prognozowanej<br />
za cały 2012 rok. Biorąc pod uwagę<br />
starania Spółki, mające <strong>na</strong> celu<br />
dalsze zwiększanie sprzedaży<br />
(miedzy innymi poprzez rozwój<br />
działu sprzedaży i sieci dystrybucji,<br />
p o d m i o t y w s p i e r a j ą c e<br />
(współbeneficjenci). Według złożonego<br />
wniosku, w wyżej wymienionym<br />
przedsięwzięciu BIOERG S.A.<br />
jest wnioskodawcą oraz <strong>na</strong>jwiększym<br />
beneficjentem programu.<br />
Emitent podkreśla, że złożenie<br />
wniosku nie oz<strong>na</strong>cza przyz<strong>na</strong>nia<br />
dofi<strong>na</strong>nsowania. O ewentualnym<br />
przyz<strong>na</strong>niu dofi<strong>na</strong>nsowania lub jego<br />
braku spółka będzie informowała<br />
odrębnym raportem bieżącym.<br />
Kapitał<br />
własny<br />
Aktywa<br />
a także poszukiwanie zagranicznych<br />
partnerów handlowych <strong>na</strong> innych<br />
rynkach europejskich i U<strong>SA</strong>) moż<strong>na</strong><br />
się spodziewad dalszego dy<strong>na</strong>micznego<br />
wzrostu przychodów, a tym<br />
samym szybszej realizacji założonych<br />
w prognozach celów. A<strong>na</strong>liza<br />
bilansu spółki pozwala dostrzec,<br />
poza wciąż wysokim zasobem środków<br />
pieniężnych, dy<strong>na</strong>miczny<br />
wzrost aktywów obrotowych<br />
(szczególnie <strong>na</strong>leżności) oraz zobowiązao<br />
krótkoterminowych, będący<br />
konsekwencją zwiększania skali<br />
działalności. Niekorzystnie <strong>na</strong>leży tu<br />
ocenid fakt, że <strong>na</strong>leżności Bioerg <strong>SA</strong><br />
rosną z<strong>na</strong>cznie szybciej niż zobowiązania<br />
krótkotermi<strong>nowe</strong>, co wpływa<br />
<strong>na</strong> wydłużenie cyklu konwersji<br />
gotówki, a co za tym idzie <strong>na</strong> dłużej<br />
wiąże środki pieniężne Spółki.<br />
Podpisanie umowy z dystrybutorem<br />
<strong>na</strong> rynek niemiecki<br />
Zarząd BIOERG S.A. poinformował,<br />
iż w dniu 12 lipca 2011 roku otrzymał<br />
informację od firmy Inside<br />
Global Business GmbH z siedzibą w<br />
Berlinie, Niemcy o podpisaniu z<br />
BIOERG S.A. umowy dystrybucyjnej.<br />
Zawarcie umowy ma <strong>na</strong> celu pozyskanie<br />
przez dystrybutora klientów<br />
<strong>na</strong> produkty BIOERG S.A. <strong>na</strong> terenie<br />
Niemiec. Podpisa<strong>na</strong> umowa precyzuje<br />
współpracę do pozyskania<br />
dwóch dużych niemieckich sieci<br />
handlowych, które łącznie posiadają<br />
15 350 punktów sprzedaży. O zawarciu<br />
z<strong>na</strong>czących umów z klientami<br />
pozyskanymi <strong>na</strong> podstawie niniejszej<br />
umowy dystrybucyjnej<br />
Emitent będzie informował w osobnych<br />
komunikatach.<br />
Podpisanie umowy dystrybucyjnej<br />
jest częścią realizacji strategii BIO-<br />
ERG S.A. mającej <strong>na</strong> celu rozwój<br />
sprzedaży <strong>na</strong> rynkach zagranicznych.<br />
Odwołanie oraz powołanie Członka<br />
Rady Nadzorczej BIOERG S.A.<br />
Zarząd BIOERG S.A. poinformował,<br />
iż w dniu 30 czerwca 2011 roku<br />
Zwyczajne Walne Zgromadzenie<br />
Spółki podjęło uchwały o odwołaniu<br />
Pa<strong>na</strong> Marci<strong>na</strong> Boszko ze składu Rady<br />
Nadzorczej oraz o powołaniu Członka<br />
Rady Nadzorczej Pani Katarzyny<br />
Agackiej.<br />
Zakup surowca z<strong>na</strong>cznej wartości<br />
W dniu 12.05.2011 BIOERG zakupił<br />
od zagranicznego producenta surowiec<br />
do produkcji wyrobów biodegradowalnych<br />
o łącznej wartości 90<br />
675 EUR (około 355 tys. PLN) z<br />
przez<strong>na</strong>czeniem <strong>na</strong> bieżącą produkcję.<br />
Środki<br />
pieniężne<br />
2009 164 -43 0 -15 409 549 115 -9,15% -3,67%<br />
2010 276 -32 0 3 682 1 075 680 1,09% 0,44%<br />
2011P 1 050 - - 37 - - - 3,52% -<br />
2012P 1 890 - - 113 - - - 5,98% -<br />
2013P 3 020 - - 245 - - - 8,11% -<br />
Q1 2010 16 -33 0 -32 377 500 66 -200,00% -8,49%<br />
Q2 2010 146 37 0 37 415 585 494 25,34% 8,92%<br />
Q1 2011 399 32 0 44 1 221 1 460 1 158 11,03% 3,60%<br />
Q2 2011 333 109 0 118 1 074 1 829 1 075 35,44% 10,99%<br />
ROS<br />
ROE<br />
3,50<br />
3,00<br />
2,50<br />
2,00<br />
1,50<br />
1,00<br />
0,50<br />
0,00<br />
mar 11 kwi 11 maj 11 cze 11 lip 11 sie 11<br />
Ostatni kurs<br />
Spółka jest jednym z pierwszych przedsiębiorstw w Polsce<br />
zajmujących się sprzedażą opakowań z tworzyw kompostowalnych.<br />
Główne grupy produktów to opakowania <strong>na</strong><br />
odpady, torby reklamowe oraz worki <strong>na</strong> psie odchody.<br />
Emitent opracował technologię produkcji tworzyw i opakowań<br />
biodegradowalnych, których zdatność do kompostowania<br />
jest potwierdzo<strong>na</strong> certyfikatem spełniania normy EN<br />
13432:2000 wydanym przez DIN CERTCO. Produkty są<br />
wytwarzane zgodnie technologią będącą własnością Spółki<br />
<strong>na</strong> podstawie umów z podwyko<strong>na</strong>wcami.<br />
Animator rynku<br />
Autoryzowany Doradca<br />
Statystyki<br />
Ticker<br />
BDM <strong>SA</strong><br />
<strong>INVESTcon</strong> <strong>GROUP</strong><br />
BER<br />
Liczba akcji 8 500 000<br />
Kapitalizacja<br />
11 050 000,00 zł<br />
Free float [%] 22,95%<br />
Średni wolumen (3M) 16 563<br />
Data debiutu 2011-03-22<br />
Wskaźniki wyceny<br />
P/S P/EBIT P/E P/BV<br />
BER 13,06 105,24 69,06 10,29<br />
BER 2011P 10,52 - 298,65 -<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
Stopy zwrotu<br />
1M 3M 6M IPO<br />
BER -22,16% -48,00% - 225,00%<br />
NCIndex -12,63% -21,25% -22,74% -22,35%<br />
Względ<strong>na</strong> -9,53% -26,75% - 247,35%<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
Akcjo<strong>na</strong>riat % akcji % głosów<br />
ERG <strong>SA</strong> 58,82% 58,82%<br />
Purgał Dariusz 9,41% 9,41%<br />
<strong>INVESTcon</strong> Group <strong>SA</strong> 8,82% 8,82%<br />
Źródło: www.gpwinfostrefa.pl<br />
1,30 zł<br />
Max/Min (12M) [zł] 3,09 / 0,50<br />
Odniesienia debiutu [zł] 0,40<br />
Profil spółki<br />
BER<br />
NCIndex<br />
65<br />
60<br />
55<br />
50<br />
45<br />
40<br />
35<br />
8
Blue Tax Group<br />
Rynek notowań:<br />
NewConnect<br />
Usługi fi<strong>na</strong>nsowe<br />
www.bluetax.pl<br />
1 września 2011<br />
Komentarz<br />
Aktualności<br />
Blue Tax Group zawiera umowę <strong>na</strong><br />
przygotowanie wniosku o dotacje<br />
unijne z RPO woj.łódzkiego<br />
Zarząd Spółki Blue Tax Group S.A.<br />
poinformował, że dnia 5.sierpnia<br />
2011r. wpłynęła do Spółki umowa<br />
zawarta pomiędzy Emitentem a PPHU<br />
Trans Tex s.c., której przedmiotem jest<br />
kompleksowe przygotowanie wniosku<br />
aplikacyjnego w ramach Regio<strong>na</strong>lnego<br />
Programu Operacyjnego Województwa<br />
Łódzkiego <strong>na</strong> lata 2007-2013,<br />
Działania III.6 "Rozwój mikro i małych<br />
przedsiębiorstw" wraz z konsultacjami<br />
i doradztwem <strong>na</strong> każdym z etapów<br />
prowadzenia wniosku oraz <strong>na</strong> rozliczenie<br />
przedmiotowego wniosku aplikacyjnego.<br />
Z tytułu realizacji zawartej<br />
umowy Emitent osiągnie w III i IV<br />
kwartale 2011r. wy<strong>na</strong>grodzenie podstawowe<br />
nie odbiegające od obowiązujących<br />
<strong>na</strong> rynku stawek za przygotowanie<br />
wniosku oraz wy<strong>na</strong>grodzenie<br />
prowizyjne po przyz<strong>na</strong>niu Klientowi<br />
dofi<strong>na</strong>nsowania.<br />
Informacja o przyz<strong>na</strong>niu dofi<strong>na</strong>nsowania<br />
klientowi Blue Tax Group S.A. z<br />
RPO, Schemat 1.1.D1a<br />
Dnia 9 sierpnia 2011r. Zarząd Spółki<br />
Źródło: Raporty bieżące Spółki<br />
Spółki porównywalne<br />
Blue Tax Group S.A. otrzymał informację<br />
o przyz<strong>na</strong>niu dofi<strong>na</strong>nsowania<br />
klientowi Emitenta - Spółce D.P.I.<br />
Malachit sp. z o.o. w ramach Regio<strong>na</strong>lnego<br />
Programu Operacyjnego, Schemat<br />
1.1.D1a " Dotacje inwestycyjne<br />
dla MŚP zwiekszające atrakcyjnośd<br />
turystyczną regionu (z wykluczeniem<br />
projektów z zakresu tworzenia centrów<br />
pobytowych EURO 2012)".<br />
Kwota przyz<strong>na</strong>nego klientowi dofi<strong>na</strong>nsowania<br />
wynosi 2,81 mln zł. Przedmiotowy<br />
wniosek aplikacyjny został kompleksowo<br />
przygotowany przez Dział<br />
Funduszy Unijnych Blue Tax Group<br />
S.A. Oz<strong>na</strong>cza to, iż w związku z przyz<strong>na</strong>niem<br />
klientowi dotacji unijnej w<br />
ramach RPO, Schemat 1.1.D1a, Emitent<br />
osiągnie przychody z tytułu<br />
success fee <strong>na</strong> poziomie 39 tys. zł.<br />
Ostatni kwartał to kolejny okres,<br />
w którym Spółka z<strong>na</strong>cznie zwiększała<br />
wartośd przychodów. W porów<strong>na</strong>niu<br />
z a<strong>na</strong>logicznym kwartałem 2010 roku,<br />
pozycja ta wzrosła o prawie 64%,<br />
osiągając poziom 924 tys. zł. W opinii<br />
Zarządu Blue Tax Group zawdzięcza tę<br />
korzystną sytuację wdrażaniu <strong>nowe</strong>j<br />
strategii rozwoju Spółki, jak również<br />
zwiększonemu zainteresowaniu firm<br />
pozyskaniem kapitału z takich źródeł<br />
jak wprowadzenie akcji do obrotu<br />
regulowanego (NewConnect, GPW),<br />
czy zainteresowaniu firm ubiegających<br />
się o pozyskanie inwestora o charakterze<br />
udziałowym. Oba wymienione<br />
obszary stanowią główne źródła<br />
przychodów Blue Tax Group.<br />
W II kwartale 2011 roku działalnośd<br />
operacyj<strong>na</strong> zakooczyła się wynikiem<br />
<strong>na</strong> poziomie 403 tys. zł, a zatem niemalże<br />
14-krotnie wyższym niż<br />
w tożsamym okresie roku poprzedniego.<br />
Z kolei zysk netto ze straty <strong>na</strong><br />
poziomie 59 tys. zł wzrósł do wartości<br />
342 tys. zł.<br />
W minionym okresie Spółka zdołała<br />
pozyskad <strong>nowe</strong> umowy m.in. z zakresu<br />
przygotowania wniosków o dotacje<br />
unijne w ramach Programu Operacyjnego,<br />
Poddziałanie 3.3.2., a także<br />
z zakresu pozyskania Kredytu Technologicznego.<br />
Obserwowany rozwój<br />
Działu Doradztwa Kapitałowego Blue<br />
Tax Group skłonił Spółkę do ubiegania<br />
się o wpis <strong>na</strong> listę Autoryzowanych<br />
Doradców rynku New Connect.<br />
Zarząd podtrzymał prognozy fi<strong>na</strong>nsowe<br />
<strong>na</strong> 2011 rok opublikowane<br />
w raporcie bieżącym z 20 czerwca br.<br />
Według nich przychody netto mają<br />
wynieśd 3,5 mln zł, <strong>na</strong>tomiast zysk<br />
netto ma się ukształtowad <strong>na</strong> poziomie<br />
milio<strong>na</strong> złotych.<br />
Kolejni Klienci Blue Tax Group S.A.<br />
otrzymują dofi<strong>na</strong>nsowanie z PO IG,<br />
Poddziałania 3.3.2<br />
Zarząd Blue Tax Group S.A. poinformował,<br />
że 5 sierpnia 2011r. otrzymał<br />
informację o przyz<strong>na</strong>niu jego klientom:<br />
firmie Porcella S.A., która jest<br />
jednym z liderów <strong>na</strong> polskim rynku<br />
dystrybucji produktów porcelanowych,<br />
szkła użytkowego i sztudców i<br />
firmie Emporium S.A. zarządzającą<br />
siecią koktajl-barów działających pod<br />
<strong>na</strong>zwą "Paparazzi" - dofi<strong>na</strong>nsowania w<br />
ramach Programu Operacyjnego<br />
Innowacyj<strong>na</strong> Gospodarka, Poddziałania<br />
3.3.2 zakupów usług doradczych<br />
niezbędnych w procesie pozyskania<br />
zewnętrznego inwestora o charakterze<br />
udziałowym w drodze debiutu <strong>na</strong><br />
rynku NewConnect. Kwota otrzymanego<br />
przez Klientów Blue Tax Group S.A.<br />
dofi<strong>na</strong>nsowania wynosi odpowiednio:<br />
76 tys. zł. i 64,5 tys. zł. Wnioski o<br />
dofi<strong>na</strong>nsowanie realizacji projektów w<br />
ramach Poddziałania 3.3.2 dla obu<br />
Klientów zostały przygotowane przez<br />
Dział Funduszy Unijnych Blue Tax<br />
Group S.A. W ramach projektu zrealizowanego<br />
dla Emporium S.A. Emitent<br />
zrealizował umowę przekształcenia<br />
przedsiębiorstwa w spółkę akcyjną.<br />
Emitent otrzyma wy<strong>na</strong>grodzenie z<br />
tytułu realizacji umów zawartych z<br />
Porcella S.A. i Emporium S.A. nie<br />
odbiegające od standardowego,<br />
obowiązującego <strong>na</strong> rynku wy<strong>na</strong>grodzenia<br />
za świadczenie tego typu usług.<br />
0,08<br />
0,07<br />
0,06<br />
0,05<br />
0,04<br />
0,03<br />
0,02<br />
0,01<br />
0,00<br />
wrz paź<br />
10 10<br />
Ostatni kurs<br />
Blue Tax Group S.A. jest wyspecjalizowanym przedsiębiorstwem<br />
świadczącym kompleksowe usługi doradcze z zakresu<br />
rachunkowości, ewidencji oraz fi<strong>na</strong>nsów. Model działania<br />
Spółki polega <strong>na</strong> dostarczeniu klientowi zindywidualizowanego<br />
produktu dostosowanego do perso<strong>na</strong>lnych potrzeb i oczekiwao<br />
odbiorcy. Aktual<strong>na</strong> oferta obejmuje obsługę ewidencyjnorachunkową,<br />
obsługę zagadnieo kadrowo płacowych, doradztwo<br />
podatkowe, fi<strong>na</strong>nsowe, doradztwo w zakresie pozyskiwania<br />
dotacji unijnych, a także doradztwo kapitałowe obejmujące<br />
m.in. obsługę prawną polegającą <strong>na</strong> przygotowaniu oraz<br />
przeprowadzaniu procesu przekształcenia spółek, wyceny<br />
przedsiębiorstwa, czy przygotowywanie prezentacji inwestorskiej.<br />
Animator rynku<br />
BDM <strong>SA</strong><br />
Autoryzowany Doradca CEE Capital Sp.z o.o. do III 2008 r.<br />
Statystyki<br />
Ticker<br />
<strong>INVESTcon</strong> <strong>GROUP</strong> S.A. do II 2009 r.<br />
BTG<br />
Liczba akcji 100 000 000<br />
Kapitalizacja<br />
4 000 000,00 zł<br />
Free float [%] 35,81%<br />
Średni wolumen (3M) 161 765<br />
Data debiutu 2008-02-06<br />
Wskaźniki wyceny<br />
0,04 zł<br />
Max/Min (12M) [zł] 0,07 / 0,03<br />
Odniesienia debiutu [zł] 0,20<br />
Profil spółki<br />
lis<br />
10<br />
gru<br />
10<br />
sty<br />
11<br />
BTG<br />
lut mar kwi maj cze lip<br />
11 11 11 11 11 11<br />
NCIndex<br />
sie<br />
11<br />
wrz<br />
11<br />
70<br />
65<br />
60<br />
55<br />
50<br />
45<br />
40<br />
35<br />
P/S P/EBIT P/E P/BV<br />
Nazwa Ticker Sektor Kurs P/E P/BV Kapitalizacja<br />
Wartość<br />
księgowa<br />
BlueTax BTG Usługi fi<strong>na</strong>nsowe 0,04 zł - 3,64 4 mln 1,1 mln<br />
Auxillium AUX Usługi fi<strong>na</strong>nsowe 3,19 zł 10,80 1,63 9,73 mln 5,98 mln<br />
CWPE CWP Usługi fi<strong>na</strong>nsowe 12,90 zł 120,08 50,45 8,4 mln 1,66 mln<br />
DFP DFP Usługi fi<strong>na</strong>nsowe 0,31 zł 5,10 0,92 3,63 mln 3,93 mln<br />
Eficom EFI Usługi fi<strong>na</strong>nsowe 1.04 zł - 0.90 4.47 mln 4.99 mln<br />
Wybrane dane fi<strong>na</strong>nsowe<br />
Sprzedaż EBIT Amort. Zysk netto<br />
Kapitał<br />
własny<br />
Aktywa<br />
Środki<br />
pieniężne<br />
2008 2 278 -72 363 286 4 334 7 178 13 12,55% 6,60%<br />
2009 1 968 -3 465 464 -3 368 779 4 169 43 -171,14% -432,35%<br />
2010 2 427 -738 402 -779 592 3 774 30 -32,10% -131,59%<br />
2011 P 3 500 - - 1 000 - - - 28,57% -<br />
Q1 2010 585 -157 105 -194 2 197 - 6 -33,16% -8,83%<br />
Q2 2010 564 29 99 -59 -13 - 28 -10,46% -<br />
Q1 2011 777 214 83 166 718 - 34 21,36% 23,12%<br />
Q2 2011 924 403 81 342 1 100 - 51 37,01% 31,09%<br />
ROS<br />
ROE<br />
BTG 1,34 571,43 - 3,64<br />
BTG 2011P 1,14 - 4,00 -<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
Stopy zwrotu<br />
1M 3M 6M IPO<br />
BTG -33,33% -42,86% 0,00% -80,00%<br />
NCIndex -12,63% -21,25% -22,74% -47,21%<br />
Względ<strong>na</strong> -20,70% -21,61% 22,74% -32,79%<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
Akcjo<strong>na</strong>riat % akcji % głosów<br />
Stanisławski Mirosław 57,89% 66,42%<br />
Kroczyński Przemysław 6,30% 5,02%<br />
Źródło: www.gpwinfostrefa.pl<br />
9
CWPE<br />
Rynek notowań:<br />
NewConnect<br />
Usługi fi<strong>na</strong>nsowe<br />
www.cwpe.pl<br />
17 lutego 2011<br />
1 września 2011<br />
Komentarz<br />
Aktualności<br />
Określenie dnia podziału akcji przez<br />
KDPW<br />
Zarząd Spółki poinformował, iż w związku<br />
ze zmianą wartości nomi<strong>na</strong>lnej akcji<br />
spółki CENTRUM WSPIERANIA PROJEK-<br />
TÓW EUROPEJSKICH S.A. z 1,00 zł <strong>na</strong> 0,10<br />
zł, Zarząd Krajowego Depozytu Papierów<br />
Wartościowych postanowił określid dzieo<br />
2 września 2011 r. jako dzieo podziału<br />
300.000 akcji spółki CENTRUM WSPIERA-<br />
NIA PROJEKTÓW EUROPEJSKICH S.A.<br />
oz<strong>na</strong>czonych kodem PLCWPE000017 <strong>na</strong><br />
3.000.000 akcji spółki CENTRUM WSPIE-<br />
RANIA PROJEKTÓW EUROPEJSKICH S.A. o<br />
wartości nomi<strong>na</strong>lnej 0,10 zł każda (Split w<br />
stosunku 1:10).<br />
Objęcie przez CWPE S.A. udziałów w<br />
dwóch nowych Spółkach<br />
Zarząd CWPE poinformował, iż zgodnie z<br />
"Podsumowaniem nowych celów strategicznych<br />
rozwoju Spółki CWPE S.A."<br />
utworzono dwie <strong>nowe</strong> Spółki, w których<br />
wszystkie udziały objęło CWPE S.A.<br />
Pierwszą z wyżej wymienionych Spółek<br />
Źródło: Raporty bieżące Spółki<br />
Spółki porównywalne<br />
jest Centrum Obsługi Biznesu i Administracji<br />
- COBiA Sp. z o.o., zadaniem której<br />
uruchomienie i rozwijanie <strong>na</strong> terenie,<br />
początkowo Polski, a przyszłości również<br />
<strong>na</strong> rynkach zagranicznych, systemu<br />
stanowiącego unikalną innowacyjną<br />
kompozycję usług dla klientów z sektora<br />
przedsiębiorstw i administracji. Drugą<br />
Spółką jest CWPE Investment, której<br />
zadaniem jest utworzenie spółek<br />
w Rumunii oraz Bułgarii. Dodatkowo<br />
Spółka ta będzie zarządzad i koordynowad<br />
współpracą pomiędzy zagranicznymi<br />
Spółkami a CWPE S.A., oraz świadczyd<br />
usługi konsultingowe i podwyko<strong>na</strong>wcze<br />
w miarę potrzeb CWPE S.A.<br />
Rejestracja przez Sąd podziału akcji<br />
Spółki CWPE S.A.<br />
Zarząd CWPE S.A. poinformował, że Sąd<br />
Rejonowy dla Wrocławia Fabrycznej<br />
zarejestrował podział akcji Spółki. Po<br />
rejestracji <strong>na</strong>stąpiła zmia<strong>na</strong> wartości<br />
nomi<strong>na</strong>lnej akcji Spółki z 1 zł (jeden złoty)<br />
<strong>na</strong> 0,10 zł (dziesięd groszy). Na kapitał<br />
Oce<strong>na</strong> drugiego kwartału 2011 roku ze<br />
względu <strong>na</strong> zysk netto Spółki byłaby<br />
pozytyw<strong>na</strong>, jed<strong>na</strong>k wynik dokładniejszej<br />
a<strong>na</strong>lizy jest już mniej jednoz<strong>na</strong>czny. Zysk<br />
netto w minionym kwartale wyniósł<br />
około 166 tys. zł i był wyższy zarówno od<br />
uzyskanego w a<strong>na</strong>logicznym okresie<br />
ubiegłego roku, jak i od zysków uzyskanych<br />
w całej pierwszej połowie 2010<br />
roku. W pierwszym półroczu zysk netto<br />
Spółki jest po<strong>na</strong>d 3-krotnie większy niż<br />
w pierwszej połowie 2010 roku. Wypracowany<br />
w pierwszej połowie roku wynik<br />
netto stanowi około 52% założonej <strong>na</strong><br />
2011 r. wartości (633 tys. zł), a co za tym<br />
idzie nie ma <strong>na</strong> chwilę obecną istotnego<br />
ryzyka niewypełnienia prognozy.<br />
O ile przychody ogółem Spółki w ostatnim<br />
kwartale z<strong>na</strong>cznie wzrosły (o 142%<br />
w porów<strong>na</strong>niu do a<strong>na</strong>logicznego kwartału<br />
ubiegłego roku), to wypracowane<br />
przychody netto ze sprzedaży były blisko<br />
trzykrotnie niższe. Na ów spadek wpływ<br />
miał fakt, że w II kwartale 2011 roku nie<br />
było rozstrzygnięcia żadnego istotnego<br />
dla Spółki konkursu dotacyjnego.<br />
W związku z ponoszeniem wysokich<br />
kosztów dotacji (około 600 tys. zł) oraz<br />
kosztów realizacji umów konsultingowych<br />
(około 300 tys. zł), z których przychody<br />
spodziewane są dopiero w przyszłych<br />
kwartałach, Spółka miała stratę <strong>na</strong><br />
działalności operacyjnej rzędu 1,1 mln zł.<br />
Jest to wynik blisko 5 krotnie gorszy od<br />
uzyskanego w a<strong>na</strong>logicznym kwartale<br />
ubiegłego roku. Największy pozytywny<br />
wpływ <strong>na</strong> wynik netto miała aktualizacja<br />
wyceny posiadanych przez CWPE udziałów<br />
w Spółce Inkubator Naukowo-<br />
Technologiczny Sp. z o. o., która otrzymała<br />
z<strong>na</strong>czne dofi<strong>na</strong>nsowanie sięgające<br />
10 mln zł. Wartośd posiadanych udziałów,<br />
zgodnie z wyceną biegłego rewidenta,<br />
wzrosła o 1,43 mln zł. Dzięki temu<br />
jednorazowemu wydarzeniu Spółce nie<br />
tylko udało się pokryd stratę z działalności<br />
operacyjnej, ale i osiągnąd dodatni<br />
wynik netto.<br />
A<strong>na</strong>liza bilansu Spółki pozwala dostrzec<br />
jej szybki rozwój. Pomiędzy II kwartałem<br />
2010 r. a okresem suma bilansowa spółki<br />
wzrosła blisko czterokrotnie. Wraz ze<br />
wzrostem Spółki zmianie uległa także jej<br />
struktura kapitałów obcych. Obecnie<br />
niemal po połowie składa się on z zobowiązao<br />
długo- i krótkoterminowych,<br />
podczas gdy w przeszłości Spółka fi<strong>na</strong>nsowała<br />
się jedynie kapitałem krótkoterminowym.<br />
zakładowy składa się teraz 6.510.000<br />
( sześd milionów piędset dziesięd tysięcy)<br />
akcji po 0,10 zł (dziesięd groszy) każda.<br />
Spółka niezwłocznie podejmie działania<br />
mające <strong>na</strong> celu rejestrację splitu w KDPW.<br />
Podsumowanie nowych celów strategicznych<br />
rozwoju Spółki CWPE S.A.<br />
Zarząd CWPE S.A. przekazał w dniu 19<br />
lipca 2011 do publicznej wiadomości<br />
podsumowanie celów strategicznych <strong>na</strong><br />
lata 2011-2013 oraz sposobów ich realizacji.<br />
Podjęcie decyzji o wypłacie dywidendy<br />
Zarząd Spółki CWPE S.A. poinformował,<br />
że Zwyczajne Walne Zgromadzenie<br />
postanowiło kwotę 45 570,00 złotych z<br />
zysku netto za 2010 r. przez<strong>na</strong>czyd <strong>na</strong><br />
wypłatę dywidendy, co stanowi 0,07zł<br />
dywidendy <strong>na</strong> jedną akcję. Dniem dywidendy<br />
jest dzieo 22 lipca 2011 roku.<br />
Dniem wypłaty dywidendy jest 9 sierpnia<br />
2011 r.<br />
Nazwa Ticker Sektor Kurs P/E P/BV Kapitalizacja<br />
Wartość<br />
księgowa<br />
CWPE CWP Usługi fi<strong>na</strong>nsowe 12,90 zł 120,08 50,45 8,4 mln 1,66 mln<br />
Auxilium AUX Usługi fi<strong>na</strong>nsowe 3,19 zł 10,80 1,63 9,73 mln 5,98 mln<br />
DFP Doradztwo<br />
Fi<strong>na</strong>nsowe<br />
DFP Usługi fi<strong>na</strong>nsowe 0,31 zł 5,10 0,92 3,63 mln 3,93 mln<br />
Eficom EFI Usługi fi<strong>na</strong>nsowe 1,04 zł - 0,90 4,47 mln 4,99 mln<br />
Wybrane dane fi<strong>na</strong>nsowe<br />
Sprzedaż EBIT Amort. Zysk netto<br />
Kapitał<br />
własny<br />
Aktywa<br />
Środki<br />
pieniężne<br />
2009 1 527 210 22 175 306 832 53 11,46% 57,19%<br />
2010 2 245 613 22 469 1 375 1 824 470 20,89% 34,11%<br />
2011P (2) 3 166 791 57 633 - - - 19,99% -<br />
ROS<br />
ROE<br />
60,00<br />
50,00<br />
40,00<br />
30,00<br />
20,00<br />
10,00<br />
0,00<br />
wrz 10 paź 10 lis 10 gru 10 sty 11 lut 11 mar 11 kwi 11 maj 11 cze 11 lip 11 sie 11<br />
Ostatni kurs<br />
12,90 zł<br />
Max/Min (12M) [zł] 51,29 / 5,22<br />
Odniesienia debiutu [zł] 4,00<br />
Profil spółki<br />
Centrum Wspierania Projektów Europejskich S.A. jest jedną<br />
z pierwszych firm działających w branży doradztwa dotacyjnego<br />
oraz jedną z wiodących w zakresie świadczenia usług doradczo-szkoleniowych<br />
w dziedzinie aplikowania o środki z Unii<br />
Europejskiej. Działalnośd obejmuje cztery segmenty: kompleksowe<br />
doradztwo w procesach pozyskiwania dotacji z programów<br />
pomocowych Funduszy Strukturalnych Unii Europejskiej,<br />
działalnośd szkoleniowa, doradztwo w pozyskiwaniu fi<strong>na</strong>nsowania<br />
zewnętrznego oraz pozostałe usługi konsultingowe.<br />
Spółka działając od 2000 roku świadczyła usługi doradcze<br />
w realizacji po<strong>na</strong>d 1500 projektów inwestycyjnych oraz przeszkoliła<br />
po<strong>na</strong>d 2200 osób, przez co pozwoliła poz<strong>na</strong>d się klientom<br />
jako skutecz<strong>na</strong> i rzetel<strong>na</strong> firma konsultingowa.<br />
Animator rynku<br />
Autoryzowany Doradca<br />
Statystyki<br />
Ticker<br />
BDM <strong>SA</strong><br />
<strong>INVESTcon</strong> <strong>GROUP</strong> <strong>SA</strong><br />
CWP<br />
Liczba akcji 651 000<br />
Kapitalizacja<br />
8 397 900,00 zł<br />
Free float [%] 34,42%<br />
Średni wolumen (3M) 2 093<br />
Data debiutu 2010-09-23<br />
Wskaźniki wyceny<br />
P/S P/EBIT P/E P/BV<br />
CWP 25,58 - 120,08 50,45<br />
CWP 2011P 26,53 106,17 132,67 -<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
Stopy zwrotu<br />
1M 3M 6M IPO<br />
CWP -0,77% 24,28% 16,22% 222,50%<br />
NCIndex -12,63% -21,25% -22,74% -23,98%<br />
Względ<strong>na</strong> 11,86% 45,53% 38,96% 246,48%<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
CWP<br />
NCIndex<br />
Akcjo<strong>na</strong>riat % akcji % głosów<br />
Ceres Ma<strong>na</strong>gement Sp. z o. o. 57,75% 72,55%<br />
Bed<strong>na</strong>rowicz Janusz 7,83% 5,08%<br />
70<br />
65<br />
60<br />
55<br />
50<br />
45<br />
40<br />
35<br />
Q1 2010 810 350 6 341 647 1 255 524 42,10% 52,70%<br />
Q2 2011 639 -218 5 -242 406 696 18 -37,78% -59,53%<br />
Q1 2011 942 169 7 164 1 539 1 869 643 17,41% 10,66%<br />
Q2 2011 1 545 -1 081 5 166 1 664 2 732 261 10,73% 9,96%<br />
Źródło: www.gpwinfostrefa.pl<br />
10
DASE Fi<strong>na</strong>ncial Group<br />
Rynek notowań:<br />
NewConnect<br />
Technologie<br />
www.verbicom.pl<br />
1 września 2011<br />
Komentarz<br />
Wartośd przychodów ze sprzedaży<br />
odnotowanych przez DASE Fi<strong>na</strong>ncial<br />
Group w II kwartale 2011 roku zwiększyła<br />
się o 33% zarówno w stosunku<br />
do poprzedniego kwartału, jak<br />
i w odniesieniu do a<strong>na</strong>logicznego<br />
okresu 2010 roku. Źródeł tej korzystnej<br />
sytuacji <strong>na</strong>leży upatrywad<br />
w polepszającej się ofercie produktowej<br />
banków, zwłaszcza w zakresie<br />
kredytów hipotecznych. Spowodowało<br />
to wzrost liczby udzielanych kredytów,<br />
a co za tym idzie wzrost prowizji<br />
dla Spółki z tego tytułu.<br />
Aktualności<br />
Rejestracja podwyższenia kapitału<br />
zakładowego<br />
Zarząd DASE FINANCIAL <strong>GROUP</strong> S.A.<br />
poinformował, że w dniu 24.08.2011<br />
roku otrzymał postanowienie Sądu<br />
Rejo<strong>nowe</strong>go dla Wrocławia-<br />
Fabrycznej we Wrocławiu, IX Wydział<br />
Gospodarczy Krajowego Rejestru<br />
Sądowego, <strong>na</strong> mocy którego w Krajowym<br />
Rejestrze Sądowym został doko<strong>na</strong>ny<br />
wpis podwyższenia kapitału<br />
zakładowego Spółki z kwoty 20-<br />
0.000,00 zł do kwoty 468.750,00 zł,<br />
wynikający z emisji:<br />
1/ 1.000.000 akcji uprzywilejowanych<br />
co do prawa głosu serii C,<br />
2/ 750.000 akcji zwykłych <strong>na</strong> okaziciela<br />
serii D o wartości nomi<strong>na</strong>lnej 0,10<br />
zł każda,<br />
3/ 937.500 akcji zwykłych <strong>na</strong> okaziciela<br />
serii E o wartości nomi<strong>na</strong>lnej 0,10 zł<br />
każda.<br />
Obecnie kapitał zakładowy Spółki<br />
wynosi 468.750,00 zł i dzieli się <strong>na</strong><br />
4.687.500 akcji o wartości nomi<strong>na</strong>lnej<br />
0,10 zł każda, w tym:<br />
1/ 660.000 akcji imiennych serii A<br />
2/ 1.340.000 akcji zwykłych <strong>na</strong> okaziciela<br />
serii B<br />
3/ 1.000.000 akcji imiennych serii C,<br />
4/ 750.000 akcji zwykłych <strong>na</strong> okaziciela<br />
serii D,<br />
5/ 937.500 akcji zwykłych <strong>na</strong> okaziciela<br />
serii E.<br />
Debiut <strong>na</strong> NewConnect<br />
Spółka DASE Fi<strong>na</strong>ncial Group S.A.<br />
zadebiutowała <strong>na</strong> rynku NewConnect<br />
Źródło: Raporty bieżące Spółki<br />
Wybrane dane fi<strong>na</strong>nsowe<br />
Sprzedaż EBIT Amort. Zysk netto<br />
5 sierpnia 2011 roku jako 105 spółka<br />
w 2011 roku oraz 285 podmiot notowany<br />
<strong>na</strong> alter<strong>na</strong>tywnym parkiecie<br />
GPW. Do obrotu wprowadzono<br />
1.340.000 akcji serii B, 750.000 akcji<br />
serii D, 937.500 akcji serii E oraz<br />
937.500 praw do akcji serii E. Ce<strong>na</strong><br />
emisyj<strong>na</strong> została ustalo<strong>na</strong> <strong>na</strong> poziomie<br />
0,64zł.<br />
Spółka prowadzi działalnośd w sektorze<br />
usług fi<strong>na</strong>nsowych, prowadząc<br />
placówki partnerskie MultiBanku oraz<br />
w sektorze Private Equity/Venture<br />
Capital wspierając rozwój małych i<br />
średnich firm z branży fi<strong>na</strong>nsowej<br />
oraz IT. Na mocy umów z BRE Bank<br />
S.A. Emitent stale pośredniczy przy<br />
pozyskiwaniu przez Bank klientów w<br />
zakresie oferowanych przez Multi-<br />
Bank produktów oraz obsłudze tych<br />
klientów w ramach prowadzonych<br />
placówek partnerskich. Na dzieo<br />
sporządzenia Dokumentu Informacyjnego<br />
Emitent prowadzi 5 placówek<br />
partnerskich, zlokalizowanych <strong>na</strong><br />
terenie: Wrocławia, Wałbrzycha,<br />
Jeleniej Góry, Nysy i Polkowic. Umowy<br />
zostały zawarte <strong>na</strong> czas nieokreślony.<br />
Emitent w ramach działalności<br />
PE/VC zakłada i samodzielnie rozwija<br />
lub dokonuje inwestycji kapitałowych<br />
w małe i średnie przedsiębiorstwa z<br />
branży IT i fi<strong>na</strong>nsowej. Zgodnie z<br />
polityką inwestycyjną Spółka angażuje<br />
od 50 tys. zł do 100 tys. zł w poszczególne<br />
projekty inwestycyjne. Dodatkowo<br />
Emitent zakłada wsparcie<br />
nowych projektów w postaci usług<br />
Kapitał<br />
własny<br />
Aktywa<br />
Wynik netto za ostatni kwartał został<br />
ustalony <strong>na</strong> poziomie -2.495 zł.<br />
W tym okresie zostały jed<strong>na</strong>k zaksięgowane<br />
koszty związane z wejściem<br />
Spółki <strong>na</strong> rynek NewConnect,<br />
w wysokości po<strong>na</strong>d 90 tys. zł. Bez<br />
uwzględnienia wspomnianego zdarzenia<br />
zysk netto za pierwsze półrocze<br />
2011 roku wyniósłby około 145 tys. zł,<br />
a zatem więcej niż za cały 2010 rok<br />
(108 tys. zł).<br />
Z<strong>na</strong>cznemu zwiększeniu w porów<strong>na</strong>niu<br />
z a<strong>na</strong>logicznym okresem roku<br />
poprzedniego uległa pozycja<br />
„Inwestycje długotermi<strong>nowe</strong>”. Bezpośrednią<br />
przyczynę tej sytuacji stanowiło<br />
podniesienie kapitałów spółek,<br />
w których DASE Fi<strong>na</strong>ncial Group<br />
posiada udziały, jak również wykup<br />
przez Spółkę udziałów posiadanych<br />
przez Sebastia<strong>na</strong> Owczarskiego w ITM<br />
System Sp. z o. o.<br />
Wartośd pozycji „Inwestycje krótkotermi<strong>nowe</strong>”<br />
zwiększono poprzez<br />
ulokowanie 260 tys. zł <strong>na</strong> lokacie<br />
bankowej. Kwota ta stanowi częśd<br />
kapitału pozyskanego z emisji akcji.<br />
Zarząd podtrzymał prognozy fi<strong>na</strong>nsowe<br />
opublikowane w Dokumencie<br />
Informacyjnym.<br />
lub a<strong>na</strong>liz, tak aby wartośd całkowitego<br />
zaangażowania nie przekraczała<br />
150 tys. zł. Oczekiwany udział w<br />
spółkach we wczesnej fazie rozwoju<br />
wynosi 50-55% w kapitale zakładowym.<br />
W przypadku inwestycji w<br />
projekty już rozwinięte oczekiwany<br />
udział wynosi 20-35% w kapitale<br />
zakładowym. Spółka pozyskuje <strong>nowe</strong><br />
projekty inwestycyjne przede wszystkim<br />
dzięki działaniom przedstawicieli<br />
Spółki <strong>na</strong> spotkaniach branżowych,<br />
między innymi w Parkach Technologicznych,<br />
a także poprzez bezpośrednie<br />
zwrócenie się osób odpowiedzialnych<br />
za rozwój danego projektu do<br />
Emitenta. Zgodnie ze strategią, Spółka<br />
planuje pozyskiwad projekty z terenu<br />
całej Polski. Strategia Emitenta zakłada<br />
kontynuację działalności w obszarze<br />
pośrednictwa fi<strong>na</strong>nsowego oraz<br />
rozwój działalności typu Venture<br />
Capital/Private Equity polegającej <strong>na</strong><br />
zakładaniu i samodzielnemu rozwijaniu<br />
lub dokonywaniu inwestycji<br />
kapitałowych w małe i średnie przedsiębiorstwa<br />
z branży IT i fi<strong>na</strong>nsowej.<br />
Ze względu <strong>na</strong> politykę BRE Bank S.A.,<br />
która zakłada unikanie <strong>na</strong>dmiernej<br />
koncentracji placówek partnerskich<br />
prowadzonych przez jeden podmiot,<br />
rozwój Emitenta w tym zakresie jest<br />
ograniczony. Zarząd Spółki zakłada<br />
przede wszystkim intensyfikację oraz<br />
rozwój działalności inwestycyjnej.<br />
Środki<br />
pieniężne<br />
2009 2 217 170 58 133 488 857 21 6,00% 27,25%<br />
2010 2 651 154 40 108 608 1 089 12 4,07% 17,76%<br />
2011 P 3 100 153 4,94% -<br />
ROS<br />
ROE<br />
2,00<br />
1,80<br />
1,60<br />
1,40<br />
1,20<br />
1,00<br />
0,80<br />
0,60<br />
0,40<br />
0,20<br />
0,00<br />
sie 11<br />
Ostatni kurs<br />
1,82 zł<br />
Max/Min (12M) [zł] 1,90 / 0,85<br />
Odniesienia debiutu [zł] 0,64<br />
Profil spółki<br />
DASE Fi<strong>na</strong>ncial Group S.A. prowadzi działalnośd w sektorze<br />
usług fi<strong>na</strong>nsowych, prowadząc placówki partnerskie MultiBanku<br />
oraz w sektorze Private Equity/Venture Capital wspierając<br />
rozwój małych i średnich firm z branży fi<strong>na</strong>nsowej oraz IT. Na<br />
mocy umów z BRE Bank S.A. Emitent stale pośredniczy przy<br />
pozyskiwaniu przez Bank klientów w zakresie oferowanych<br />
przez MultiBank produktów oraz obsłudze tych klientów w<br />
ramach prowadzonych placówek partnerskich. Na dzieo sporządzenia<br />
Dokumentu Informacyjnego Emitent prowadzi 5<br />
placówek partnerskich, zlokalizowanych <strong>na</strong> terenie: Wrocławia,<br />
Wałbrzycha, Jeleniej Góry, Nysy i Polkowic. Umowy zostały<br />
zawarte <strong>na</strong> czas nieokreślony.<br />
Animator rynku<br />
Autoryzowany Doradca<br />
Statystyki<br />
Ticker<br />
BDM <strong>SA</strong><br />
<strong>INVESTcon</strong> <strong>GROUP</strong><br />
DFG<br />
Liczba akcji 2 000 000<br />
Kapitalizacja<br />
3 640 000,00 zł<br />
Free float [%] 57,34%<br />
Średni wolumen (3M) 43 591<br />
Data debiutu 2011-08-05<br />
Wskaźniki wyceny<br />
P/S P/EBIT P/E P/BV<br />
DFG 1,03 17,84 26,19 2,47<br />
DFG 2011P 1,17 - 23,79 -<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
Stopy zwrotu<br />
1M 3M 6M IPO<br />
DFG - - - 184,38%<br />
NCIndex -12,63% -21,25% -22,74% -47,21%<br />
Względ<strong>na</strong> - - - 231,59%<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
DFG<br />
NCIndex<br />
Akcjo<strong>na</strong>riat % akcji % głosów<br />
Owczarski Sebastian 29,86% 34,82%<br />
Cudo-Owczarska Patrycja 12,80% 14,92%<br />
49<br />
47<br />
45<br />
43<br />
41<br />
39<br />
37<br />
35<br />
2012 P 3 850 590 15,32% -<br />
Q2 2010 670 19 10 15 498 1244 98 2,24% 3,01%<br />
Q1 2011 673 70 9 57 663 1 264 8,47% 8,60%<br />
Q2 2011 896 -1 9 -2 1 475 1 740 31 -0,22% -0,14%<br />
Źródło: www.gpwinfostrefa.pl<br />
11
East Pictures<br />
Rynek notowań:<br />
NewConnect<br />
Usługi dla firm i inne<br />
www.eastpictures.pl<br />
17 lutego 2011<br />
1 września 2011<br />
Komentarz<br />
W II kwartale 2011 roku Spółka<br />
rozpoczęła realizację projektów<br />
filmowych oraz muzycznych, wykorzystując<br />
środki pozyskane w I kwartale.<br />
Działania te jak <strong>na</strong> razie nie<br />
przełożyły się <strong>na</strong> wyniki, gdyż Spółka,<br />
tak jak w poprzednim kwartale, nie<br />
uzyskała żadnych przychodów. Zgodnie<br />
z zapewnieniami Zarządu efekty<br />
podjętych działao powinny się pojawid<br />
w kolejnych kwartałach. Spółka<br />
zakooczyła kwartał stratą netto<br />
wynoszącą 130 tys. zł, która wynika<br />
z kosztów bieżącej działalności operacyjnej.<br />
Koszty odnotowane w II<br />
kwartale 2011 r. są o blisko połowę<br />
Aktualności<br />
Podpisanie z<strong>na</strong>czącej umowy<br />
Zarząd East Pictures S.A. podaje do<br />
publicznej informacji, że w dniu 29<br />
sierpnia 2011 roku została podpisa<strong>na</strong><br />
Umowa <strong>na</strong> mocy której East Pictures<br />
S.A. ustanowiło swoim reprezentantem<br />
dla sprzedaży filmu Sparrow<br />
firmę Wonderphil Productions LLC z<br />
San Francisco. Umowa obejmuje<br />
swoim zasięgiem cały świat. Prognozowane<br />
przez agenta sprzedaży<br />
przychody ze sprzedaży licencji <strong>na</strong><br />
całym świecie wynoszą około 1<br />
m i l i o n a z ł o t y c h .<br />
Wonderphil Productions LLC jest<br />
między<strong>na</strong>rodowym agentem sprzedaży<br />
filmów fabularnych działającym<br />
aktywnie <strong>na</strong> <strong>na</strong>jbardziej z<strong>na</strong>nych<br />
targach filmowych i telewizyjnych,<br />
jak między innymi American Film<br />
Market, Festiwalu w Berlinie, MIPTV,<br />
MIPCOM, DISCOP, Inter<strong>na</strong>tio<strong>na</strong>l<br />
Eurasia Film Festival oraz Cannes Film<br />
Festival. Agent reprezentował dotychczas<br />
również polskie produkcje,<br />
takie jak Quo Vadis, Ogniem i Mieczem<br />
oraz Chopin Pragnienie Miłości.<br />
Podpisanie umów typu lock-up<br />
W dniu 15 czerwca 2011 Zarząd<br />
Spółki poinformował, że akcjo<strong>na</strong>riusze<br />
Spółki, posiadający akcje serii A,<br />
zobowiązali się do niezbywania tych<br />
akcji w transakcjach <strong>na</strong> rynku New-<br />
Connect w okresie do dnia 20 sierpnia<br />
2011r. Zobowiązaniami do niezbywania<br />
objętych zostało 760 311<br />
sztuk akcji serii A, co stanowi 72,41%<br />
Źródło: www.<strong>newconnect</strong>.pl, Raporty bieżące Spółki<br />
Wybrane dane fi<strong>na</strong>nsowe<br />
Sprzedaż EBIT Amort. Zysk netto<br />
większe od poniesionych w poprzednim<br />
kwartale z uwagi <strong>na</strong> wspomniane<br />
rozpoczęcie realizacji projektów<br />
filmowych oraz muzycznych. Obecnie<br />
w produkcji są między innymi trzy<br />
filmy i jed<strong>na</strong> płyta.<br />
W czerwcu bieżącego roku East<br />
Pictures powołało Spółkę zależną<br />
EAST Pictures Studio S.A., poprzez<br />
którą ma zamiar realizowad wszystkie<br />
produkcje, zarówno muzyczne jak<br />
i filmowe. Powstanie spółki zależnej<br />
ma służyd dwóm celom: po pierwsze,<br />
pozwoli <strong>na</strong> obniżenie kosztów własnych<br />
produkcji filmowych. Wielkośd<br />
uzyskanych oszczędności Zarząd<br />
wszystkich akcji wprowadzonych w<br />
tym momencie do obrotu <strong>na</strong> NC.<br />
Umowy lock-up przewidują także, że<br />
akcjo<strong>na</strong>riusze będą mieli możliwośd<br />
zbycia akcji, o ile ce<strong>na</strong> akcji spółki <strong>na</strong><br />
rynku NewConnect osiągnie lub<br />
przekroczy 35 zł.<br />
Nabycie praw do filmu 3D<br />
Zarząd East Pictures S.A. poinformował,<br />
że w dniu 16 maja 2011 roku<br />
<strong>na</strong>był od Pa<strong>na</strong> Andrzeja Stopy prawa<br />
do filmu fabularnego pod roboczym<br />
tytułem "4:17 do Katowic". Zdjęcia<br />
do filmu realizowanego w technologii<br />
3D z przez<strong>na</strong>czeniem zarówno dla kin<br />
5D, jak i 3D rozpoczęły się 24 maja.<br />
W roli głównej wystąpi Robert Więckiewicz,<br />
reżyserem będzie Andrzej<br />
Stopa, a operatorem Piotr Kalkowski.<br />
Producentem wyko<strong>na</strong>wczym została<br />
firma Fly Film z Katowic. Planowane<br />
zakooczenie produkcji (zdjęcia, postprodukcja)<br />
planowane jest <strong>na</strong> połowę<br />
sierpnia 2011.<br />
Kapitał<br />
własny<br />
Aktywa<br />
szacuje <strong>na</strong> kilkadziesiąt do kilkuset<br />
tysięcy złotych w zależności od czasu<br />
trwania okresu zdjęciowego. Po<br />
drugie, w okresach gdy nie będą<br />
realizowane produkcje East Pictures,<br />
możliwe będzie pozyskiwanie przychodów<br />
z wy<strong>na</strong>jmu sprzętu.<br />
W związku ze zmianą modelu funkcjonowania<br />
Spółki straciły aktualnośd<br />
przedstawione wcześniej prognozy.<br />
Przewidywania co do kształtowania<br />
się wyników w kolejnych latach<br />
Zarząd Spółki przedstawi po prze<strong>na</strong>lizowaniu<br />
wyników uzyskanych<br />
w nowym modelu funkcjonowania<br />
Spółki.<br />
Zawarcie umowy o przeniesienie<br />
praw autorskich<br />
W dniu 29 marca 2011 roku <strong>na</strong> podstawie<br />
„Umowy przeniesienia praw<br />
autorskich z autorem projektu filmowego”<br />
Spółka <strong>na</strong>była od Pa<strong>na</strong> Bartosza<br />
Dombrowskiego prawa do filmu<br />
dokumentalnego „Six Degrees of<br />
Separation” z jednoczesnym zobowiązaniem<br />
autora do jego wyreżyserowania.<br />
Dokument ma <strong>na</strong> celu<br />
weryfikację koncepcji, którą przedstawił<br />
w 1967 roku amerykaoski<br />
socjolog Stanley Milgram według<br />
którego, od każdego, dowolnego<br />
człowieka <strong>na</strong> Ziemi dzielą <strong>na</strong>s <strong>na</strong>jwyżej<br />
relacje pomiędzy sześcioma<br />
osobami. Czteroosobowa ekipa<br />
realizatorska będzie podróżowała po<br />
świecie rejestrując swoje przygody<br />
podążając w ślad za teorią „Sześciu<br />
stopni oddalenia”. Producentem<br />
wyko<strong>na</strong>wczym w projekcie jest An<strong>na</strong><br />
Wydra – Otter Films, nominowa<strong>na</strong> do<br />
Oscara za „Królika po berliosku”.<br />
Emisja obligacji serii B<br />
W dniu 15 lutego 2011 roku Zarząd<br />
East Pictures S.A. doko<strong>na</strong>ł przydziału<br />
obligacji serii B <strong>na</strong> łączną kwotę<br />
1.500.000 zł. Emisja obligacji serii B<br />
prowadzo<strong>na</strong> była w trybie oferty<br />
prywatnej.<br />
Przeprowadzenie emisji obligacji<br />
serii A<br />
W dniu 1 lutego 2011 roku Zarząd<br />
East Pictures S.A. doko<strong>na</strong>ł przydziału<br />
obligacji serii A <strong>na</strong> łączną kwotę<br />
1.500.000 zł . Emisja obligacji serii A<br />
prowadzo<strong>na</strong> była w trybie oferty<br />
prywatnej. Emisja obejmuje obligacje<br />
o terminie zapadalności do 30 czerwca<br />
2012 roku z prawem Emitenta do<br />
ich wcześniejszego wykupu, niezabezpieczone,<br />
bez oprocentowania, o<br />
cenie emisyjnej niższej od wartości<br />
nomi<strong>na</strong>lnej.<br />
Srodki<br />
pieniężne<br />
2009 135 -50 0 -50 150 808 487 -37,04% -33,33%<br />
2010 338 -23 24 -30 585 1 428 1 -8,88% -5,13%<br />
Q1 2010 0 -93 6 -93 51 679 76 - -182,35%<br />
Q2 2010 0 -88 6 -89 441 567 1 - -20,18%<br />
Q1 2011 0 -105 6 66 651 4 721 763 - 10,14%<br />
Q2 2011 0 -135 7 -130 2 662 3 467 433 - -4,88%<br />
ROS<br />
ROE<br />
Ostatni kurs<br />
1,60 zł<br />
Max/Min (12M) [zł] 10,49 / 1,09<br />
Odniesienia debiutu [zł] 10,00<br />
Profil spółki<br />
Spółka East Pictures powstała jako projekt typu start-up,<br />
którego celem jest inwestowanie w komercyjne produkcje<br />
filmowe kierowane <strong>na</strong> rynek polski i za granicę. East Pictures<br />
pełniło funkcję inwestora fi<strong>na</strong>nsowego dla produkcji Patryka<br />
Vegi, pt. Ciacho, projekt ten jest traktowany jako referencyjny<br />
dla dalszej działalności. Zarząd podjął decyzję o wejściu <strong>na</strong><br />
rynek NewConnect pod hasłem connecting film & capital,<br />
podkreślając, że celem Spółki jest zinstytucjo<strong>na</strong>lizowanie<br />
procesu pozyskiwania fi<strong>na</strong>nsowania dla przyszłych produkcji<br />
filmowych.<br />
Animator rynku<br />
Autoryzowany Doradca<br />
Statystyki<br />
Ticker<br />
12,00<br />
10,00<br />
8,00<br />
6,00<br />
4,00<br />
2,00<br />
0,00<br />
wrz<br />
10<br />
BDM <strong>SA</strong><br />
<strong>INVESTcon</strong> <strong>GROUP</strong> <strong>SA</strong><br />
EAP<br />
Liczba akcji 1 050 000<br />
Kapitalizacja<br />
paź<br />
10<br />
1 680 000,00 zł<br />
Free float [%] 26,85%<br />
Średni wolumen (3M) 5 746<br />
Data debiutu 2009-12-22<br />
Wskaźniki wyceny<br />
P/S P/EBIT P/E P/BV<br />
EAP 4,97 - 19,09 0,63<br />
EAP 2011P 0,09 - 1,08 -<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
Stopy zwrotu<br />
lis gru sty<br />
10 10 11<br />
1M 3M 6M IPO<br />
EAP -64,44% -71,38% -77,14% -84,00%<br />
NCIndex -12,63% -21,25% -22,74% -5,33%<br />
Względ<strong>na</strong> -51,81% -50,13% -54,40% -78,67%<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
EAP<br />
Akcjo<strong>na</strong>riat % akcji % głosów<br />
Kurszewska Danuta 22,42% 22,42%<br />
Tokarska Aleksandra 18,71% 18,71%<br />
Vega Patryk 12,50% 12,50%<br />
Plucińska Izabela 10,00% 10,00%<br />
<strong>INVESTcon</strong> Group <strong>SA</strong> 9,52% 9,52%<br />
Źródło: www.gpwinfostrefa.pl<br />
lut<br />
11<br />
mar<br />
11<br />
kwi<br />
11<br />
maj cze lip sie<br />
11 11 11 11<br />
NCIndex<br />
wrz<br />
11<br />
70<br />
65<br />
60<br />
55<br />
50<br />
45<br />
40<br />
35<br />
12
e-Kiosk<br />
Rynek notowań:<br />
NewConnect<br />
Handel<br />
www.e-kiosk.pl<br />
17 lutego 2011<br />
1 września 2011<br />
Komentarz<br />
Drugi kwartał 2011 roku jest kolejnym<br />
okresem, w którym Spółka mimo rosnących<br />
przychodów odnotowała stratę.<br />
Wzrost sprzedaży o około 21% do<br />
poziomu 244 tys. zł Spółka zawdzięcza<br />
podpisaniu dużej umowy <strong>na</strong> sprzedaż e-<br />
prasy o wartości około 357 tys. zł.<br />
Jed<strong>na</strong>k koszty związane między innymi<br />
z emisją akcji oraz zamknięciem roku<br />
2010 przyczyniły się do powstania straty<br />
netto równej około 95 tys. zł czyli niemal<br />
3,5-razy większej niż ta osiągnięta<br />
w drugim kwartale ubiegłego roku.<br />
W przeciwieostwie do a<strong>na</strong>logicznego<br />
okresu ubiegłego roku, Spółka wykazała<br />
Aktualności<br />
Powołanie <strong>nowe</strong>go zarządu Spółki<br />
Zarząd e-Kiosk S.A. poinformował, że <strong>na</strong><br />
posiedzeniu Rady Nadzorczej podjęto,<br />
w związku z upływem trwania kadencji<br />
aktualnego zarządu Spółki, uchwały o<br />
powołaniu <strong>na</strong> trzyletnią kadencję Piotra<br />
Kubiszewskiego <strong>na</strong> stanowisko prezesa<br />
zarządu e-Kiosk S.A., Krzysztofa Kralę <strong>na</strong><br />
stanowisko wiceprezesa zarządu e-<br />
Kiosk S.A. oraz Joannę Żukowską<br />
(prezesa eGazety Sp. z o.o.) <strong>na</strong> stanowisko<br />
wiceprezesa zarządu e-Kiosk S.A.<br />
Dopełnienie składu zarządu Spółki przez<br />
p. Joannę Żukowską związane jest z<br />
realizacją postanowieo umowy inwestycyjnej<br />
podpisanej pomiędzy e-Kiosk<br />
S.A., Kariera.pl i eGazety Sp. z o.o. z 29<br />
grudnia 2010 r. (komunikat EBI nr<br />
26/2010) w sprawie przejęcia eGazety<br />
Sp. z o.o. przez Emitenta.<br />
Wyz<strong>na</strong>czenie pierwszego dnia notowao<br />
PDA serii I<br />
Zarząd e-Kiosk S.A. poinformował o<br />
wyz<strong>na</strong>czeniu przez Giełdę Papierów<br />
Wartościowych w Warszawie S.A.<br />
pierwszego dnia notowao 1.568.750<br />
praw do akcji (PDA) serii I <strong>na</strong> 5 sierpnia<br />
2011 roku. Prawa do akcji serii I będą<br />
notowane pod <strong>na</strong>zwą skróconą "EKIOSK<br />
-PDA" i oz<strong>na</strong>czeniem "EK<strong>SA</strong>".<br />
Rejestracja Praw do Akcji serii I w<br />
KDPW<br />
Źródło: Raporty bieżące Spółki<br />
Spółki porównywalne<br />
Wybrane dane fi<strong>na</strong>nsowe<br />
stratę <strong>na</strong> każdymi poziomie RZiS.<br />
Mimo tych niekorzystnych wyników<br />
Zarząd Spółki optymistycznie patrzy<br />
w przyszłośd. Wspomnia<strong>na</strong> wcześniej<br />
umowa <strong>na</strong> sprzedaż e-prasy wraz<br />
z dwoma kolejnymi porozumieniami<br />
zawartymi w lipcu (<strong>na</strong> łączną kwotę 145<br />
tys. zł) pozwala oczekiwad, że w tym<br />
roku przychody Spółki po raz pierwszy<br />
w jej historii przekroczą 1 mln zł. Natomiast<br />
dzięki środkom pozyskanym<br />
z emisji akcji serii E, F, G, I i J możliwe<br />
będzie dokooczenie procesu przejęcia<br />
eGazety Sp. z o.o. łącznie z przeprowadzeniem<br />
restrukturyzacji i połączenia<br />
Zarząd e-Kiosk S.A. poinformował, że<br />
Zarząd Krajowego Depozytu Papierów<br />
Wartościowych S.A. zgodnie z uchwałą<br />
nr 714/11 z dnia 29 lipca 2011, postanowił<br />
zarejestrowad w dniu 3 sierpnia<br />
2011 r. w Krajowym Depozycie Papierów<br />
Wartościowych 1.568.750 praw do<br />
akcji zwykłych <strong>na</strong> okaziciela serii I spółki<br />
e-Kiosk S.A. o wartości nomi<strong>na</strong>lnej 0,10<br />
zł każda, emitowanych <strong>na</strong> podstawie<br />
uchwały Nr 16 Zwyczajnego Walnego<br />
Zgromadzenia spółki e-Kiosk S.A. z dnia<br />
16 maja 2011 r., oraz <strong>na</strong>dad im kod<br />
PLEKOSK00050.<br />
Zakooczenie subskrypcji akcji serii I i<br />
doko<strong>na</strong>nie przydziału akcji<br />
Zarząd e-Kiosk S.A. niniejszym poinformował<br />
o zakooczeniu subskrypcji akcji<br />
serii I i o doko<strong>na</strong>niu przydziału akcji.<br />
Zakooczenie emisji akcji serii J<br />
Zarząd e-Kiosk S.A. poinformował, że<br />
akcje serii J zostały wyemitowane w<br />
trybie subskrypcji prywatnej (art. 431<br />
§2 pkt 1 K.S.H.) w trakcie Zwyczajnego<br />
Walnego Zgromadzenia Akcjo<strong>na</strong>riuszy<br />
Spółki, które odbyło się 16 maja 2011<br />
roku. Niepublicz<strong>na</strong> oferta objęcia akcji<br />
serii J została złożo<strong>na</strong> siedmiu podmiotom.<br />
Ofercie podlegało 2.049.250 akcji<br />
serii J, o wartości nomi<strong>na</strong>lnej 10 gr<br />
(dziesięd groszy) każda, o łącznej wartości<br />
nomi<strong>na</strong>lnej 204.925 zł (dwieście<br />
technologicznego obu spółek. Po<strong>na</strong>dto E<br />
-kiosk ma w pla<strong>na</strong>ch między innymi<br />
podpisanie umowy <strong>na</strong> subdystrybucję e-<br />
booków, dzięki której oferta Spółki<br />
zostanie poszerzo<strong>na</strong> o kilka tysięcy<br />
pozycji. Obecnie trwają również prace<br />
w zakresie rozwoju technologicznego<br />
między innymi <strong>na</strong>d nowym oprogramowaniem<br />
dla użytkowników oraz czytnikiem<br />
e-prasy i e-booków dla systemu<br />
operacyjnego Android. Powyższe czynniki<br />
powinny w przyszłości pozytywnie<br />
przełożyd się <strong>na</strong> wyniki Spółki.<br />
cztery tysiące dziewiędset dwadzieścia<br />
pięd złotych). Ce<strong>na</strong> emisyj<strong>na</strong> dla akcji<br />
serii J wynosiła 10 gr. (dziesięd groszy)<br />
za każdą poszczególną akcję. Oferta<br />
objęcia akcji serii J została przyjęta<br />
przez 7 (siedem) podmiotów, które<br />
<strong>na</strong>były łącznie 2.049.250 (dwa miliony<br />
czterdzieści dziewięd tysięcy dwieście<br />
pięddziesiąt) akcji. Tym samym emisja<br />
akcji serii J doszła do skutku.<br />
Zawarcie dwóch istotnych umów<br />
Zarząd Emitenta poinformował, że e-<br />
Kiosk S.A. podpisał dwie umowy o<br />
sprzedaży e-prasy o łącznej wartości<br />
145 tys. zł netto. W ramach tych umów<br />
e-Kiosk będzie przez pół roku dostarczał<br />
klientom Usługobiorców prasę w formie<br />
elektronicznej.<br />
Zmia<strong>na</strong> Autoryzowanego Doradcy<br />
Zarząd poinformował, iż w związku z<br />
wypowiedzeniem umowy o świadczenie<br />
usług Autoryzowanego Doradcy DI<br />
Taurus z Częstochowy (raport bieżący<br />
10/2011 z 19 kwietnia 2011 r.), w dniu<br />
10 czerwca 2011 r. Emitent podpisał<br />
umowę, <strong>na</strong> mocy której usługi Autoryzowanego<br />
Doradcy dla e-Kiosk S.A.<br />
świadczyd będzie EBC Solicitors Arkadiusz<br />
Stryja sp. k z siedzibą<br />
w Warszawie.<br />
Nazwa Ticker Sektor Kurs P/E P/BV Kapitalizacja<br />
Wartość<br />
księgowa<br />
e-Kiosk EKS Handel 0,20 zł - 2,67 1,3 mln 0,47 mln<br />
e-Muzyka EMU Media 1,09 zł - 4,45 8,19 mln 1,84 mln<br />
Sprzedaż EBIT Amort. Zysk netto<br />
Kapitał<br />
własny<br />
Aktywa<br />
Środki<br />
pieniężne<br />
2009 754 -100 159 -100 432 482 233 -13,26% -23,15%<br />
2010 707 -197 159 -197 212 432 37 -27,86% -92,92%<br />
2011P 1 963 - - 198 - - - 10,09% -<br />
Q1 2010 189 -13 36 -12 403 - 232 -6,29% -2,95%<br />
Q2 2010 202 -27 73 -27 335 - 225 -13,38% -8,06%<br />
ROS<br />
ROE<br />
0,70<br />
0,60<br />
0,50<br />
0,40<br />
0,30<br />
0,20<br />
0,10<br />
0,00<br />
Ostatni kurs<br />
0,20 zł<br />
Max/Min (12M) [zł] 0,58 / 0,18<br />
Odniesienia debiutu [zł] 0,35<br />
Profil spółki<br />
Spółka e-Kiosk S.A. specjalizuje się w tworzeniu elektronicznych<br />
systemów sprzedaży treści tekstowych. Sztandarowym<br />
produktem firmy jest system dystrybucji e-wydao, e-booków<br />
i audiobooków e-Kiosk.pl. Oprócz tego e-Kiosk S.A. zajmuje się<br />
tworzeniem internetowych archiwów z treścią, archiwów<br />
prasowych <strong>na</strong> cyfrowych nośnikach danych oraz doradztwem<br />
w zakresie sprzedaży treści w Internecie. e-Kiosk S.A. jest<br />
jednym z liderów segmentu elektronicznej dystrybucji e-prasy,<br />
z ofertą obejmującą około 130 tytułów, <strong>na</strong>tomiast portfolio<br />
audiobooków zawiera po<strong>na</strong>d 460 tytułów.<br />
Animator rynku<br />
Autoryzowany Doradca<br />
Statystyki<br />
Ticker<br />
wrz<br />
10<br />
BDM <strong>SA</strong><br />
<strong>INVESTcon</strong> <strong>GROUP</strong> <strong>SA</strong><br />
EKS<br />
Liczba akcji 6 275 000<br />
Kapitalizacja<br />
paź<br />
10<br />
1 255 000,00 zł<br />
Free float [%] 51,75%<br />
Średni wolumen (3M) 8 057<br />
Data debiutu 2009-12-09<br />
Wskaźniki wyceny<br />
P/S P/EBIT P/E P/BV<br />
EKS 1,58 - - 2,67<br />
EKS 2011P 0,64 - 6,34 -<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
Stopy zwrotu<br />
lis gru sty<br />
10 10 11<br />
1M 3M 6M IPO<br />
EKS -33,33% -50,00% -64,91% -42,86%<br />
NCIndex -12,63% -21,25% -22,74% -8,38%<br />
Względ<strong>na</strong> -20,70% -28,75% -42,17% -34,48%<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
EKS<br />
lut<br />
11<br />
mar<br />
11<br />
kwi<br />
11<br />
maj cze lip<br />
11 11 11<br />
NCIndex<br />
sie<br />
11<br />
wrz<br />
11<br />
Akcjo<strong>na</strong>riat % akcji % głosów<br />
Spredd Trading Limited 10,84% 10,84%<br />
Drewka Jan 9,31% 9,31%<br />
Bonecka Barbara 9,31% 9,31%<br />
Kubiszewski Piotr 8,28% 8,28%<br />
<strong>INVESTcon</strong> <strong>GROUP</strong> <strong>SA</strong> 6,37% 6,37%<br />
Krala Krzysztof 4,14% 4,14%<br />
70<br />
65<br />
60<br />
55<br />
50<br />
45<br />
40<br />
35<br />
Q1 2011 237 -10 28 -10 202 - 119 -4,14% -4,85%<br />
Q2 2011 244 -95 24 -95 470 - 149 -38,83% -20,17%<br />
1 - dane stanowią sume wyników dla<br />
spółki z o.o. i s.a.<br />
Źródło: www.gpwinfostrefa.pl<br />
13
Fabryka Formy<br />
Rynek notowań:<br />
NewConnect<br />
Wypoczynek<br />
www.fabryka-formy.pl<br />
Data<br />
1 września 2011<br />
Komentarz<br />
Drugi kwartał 2011 roku podobnie<br />
jak pierwszy był bardzo udany dla<br />
Spółki. Fabryka Formy kontynuuje<br />
pozytywną tendencję poprawy wyników<br />
fi<strong>na</strong>nsowych w porów<strong>na</strong>niu do<br />
a<strong>na</strong>logicznych okresów roku poprzedniego.<br />
Przychody ze sprzedaży<br />
w drugim kwartale 2011 r. wyniosły<br />
974,4 tys. zł, co oz<strong>na</strong>cza wzrost<br />
o blisko 44% w stosunku do II kwartału<br />
2010 r. Widocz<strong>na</strong> jest także z<strong>na</strong>cząca<br />
poprawa w zakresie działalności<br />
operacyjnej. Spółka w II kwartale<br />
2011 r. wypracowała zysk operacyjny<br />
w wysokości 194,4 tys. zł, podczas<br />
gdy w a<strong>na</strong>logicznym okresie roku<br />
2010 miała niez<strong>na</strong>czną stratę równą<br />
6,1 tys. zł. Podobną tendencję zauważyd<br />
moż<strong>na</strong> w pozycji wynik netto.<br />
Spółka wypracowała bowiem zysk<br />
w II kw. 2011 r. <strong>na</strong> poziomie 173,8<br />
tys. zł, co stanowi z<strong>na</strong>czący wzrost<br />
w stosunku do II kwartału 2010 r.,<br />
kiedy zanotowała stratę w wysokości<br />
25,7 tys. zł. Jeszcze lepiej szybką fazę<br />
rozwoju Spółki przedstawiają wyniki<br />
fi<strong>na</strong>nsowe ujęte <strong>na</strong>rastająco dla<br />
pierwszego półrocza roku 2011<br />
Aktualności<br />
Rejestracja podwyższenia kapitału<br />
zakładowego Spółki<br />
Zarząd Spółki Fabryka Formy S.A.<br />
poinformował, iż w dniu 04.05.2011<br />
r. otrzymał postanowienie Sądu<br />
Rejo<strong>nowe</strong>go Poz<strong>na</strong>o-Nowe Miasto<br />
i Wilda w Poz<strong>na</strong>niu, VIII Wydział<br />
Gospodarczy Krajowego Rejestru<br />
Sądowego o rejestracji podwyższenia<br />
kapitału zakładowego Spółki z kwoty<br />
1.558.502,00 zł, do kwoty<br />
1.768.502,00 zł, wynikające z emisji<br />
2.100.000 akcji zwykłych <strong>na</strong> okaziciela<br />
serii D o wartości nomi<strong>na</strong>lnej 0,10<br />
zł każda. Obecnie kapitał zakładowy<br />
Spółki wynosi 1.768.502,00 zł i dzieli<br />
się <strong>na</strong> 17.685.020 akcji o wartości<br />
nomi<strong>na</strong>lnej 0,10 zł każda, w tym:<br />
− 5.950.000 akcji imiennych uprzywilejowanych<br />
co do głosu serii A<br />
o wartości nomi<strong>na</strong>lnej 0,10 zł każda,<br />
− 2.550.000 akcji zwykłych <strong>na</strong> okaziciela<br />
serii B o wartości nomi<strong>na</strong>lnej<br />
0,10 zł każda, opłaconych gotówką,<br />
− 7.085.020 akcji zwykłych <strong>na</strong> okaziciela<br />
serii C o wartości nomi<strong>na</strong>lnej<br />
Źródło: Raporty bieżące Spółki<br />
Wybrane dane fi<strong>na</strong>nsowe<br />
Sprzedaż EBIT Amort. Zysk netto<br />
w porów<strong>na</strong>niu do roku 2010. Przychody<br />
ze sprzedaży zwiększyły się<br />
po<strong>na</strong>d dwukrotnie i wyniosły 2,05<br />
mln zł, przy niemal niezmiennych<br />
kosztach działalności operacyjnej<br />
w wysokości 1,5 mln zł.<br />
Na dzieo 30.06.2011 roku Spółka<br />
podtrzymuje swoje stanowisko<br />
dotyczące opublikowanych w Dokumencie<br />
Informacyjnym prognoz<br />
fi<strong>na</strong>nsowych odnośnie przychodów<br />
i zysku <strong>na</strong> rok 2011. Wydaje się, że<br />
jest to jak <strong>na</strong>jbardziej uzasadnione<br />
stanowisko, gdyż zysk wypracowany<br />
po pierwszym półroczu został zrealizowany<br />
w 71% względem prognoz,<br />
<strong>na</strong>tomiast przychody ze sprzedaży za<br />
pierwsze 6 miesięcy zostały zrealizowane<br />
w stosunku do zakładanych<br />
prognoz.<br />
Fabryka Formy systematycznie zwiększa<br />
liczbę klientów indywidualnych,<br />
jak i podpisała <strong>nowe</strong> umowy korporacyjne,<br />
<strong>na</strong>wet pomimo niekorzystnych<br />
warunków pogodowych, które<br />
w okresie wiosennym powodują<br />
mniejsze zainteresowanie klientów<br />
klubami fitness. Dzięki środkom<br />
0,10 zł każda, opłaconych gotówką,<br />
− 2.100.000 akcji zwykłych <strong>na</strong> okaziciela<br />
serii D o wartości nomi<strong>na</strong>lnej<br />
0,10 zł każda.<br />
Debiut spółki <strong>na</strong> NewConnect<br />
29 marca 2011 roku <strong>na</strong> rynku New-<br />
Connect odbyło się pierwsze notowanie<br />
spółki Fabryka Formy. Jest to<br />
37 debiut w tym roku oraz 220<br />
Spółka notowa<strong>na</strong> <strong>na</strong> alter<strong>na</strong>tywnym<br />
rynku akcji. Do obrotu wprowadzono<br />
2.550.000 akcji zwykłych <strong>na</strong> okaziciela<br />
serii B, 7.085.020 akcji zwykłych <strong>na</strong><br />
okaziciela serii C oraz 2.100.000 akcji<br />
zwykłych <strong>na</strong> okaziciela serii D. Kurs<br />
odniesienia w dniu debiutu wyniósł<br />
0,40 zł.<br />
Elementy strategii Spółki<br />
Strategia Emitenta zakłada realizację<br />
celu w postaci wzrostu liczby członków<br />
i sprzedanych karnetów, poprzez<br />
działania skupione w kilku<br />
podstawowych obszarach:<br />
- zwiększenie <strong>na</strong>kładów <strong>na</strong> promocję<br />
Kapitał<br />
własny<br />
Aktywa<br />
pozyskanym z debiutu <strong>na</strong> NewConnect<br />
Spółka wprowadziła rozwiązania<br />
CRM do obsługi klientów, które<br />
zwiększyły efektywnośd pracy konsultantów,<br />
jak i poprawiły sprzedaż<br />
usług.<br />
Wdrożono także jedyny w Polsce<br />
program Vital System podnoszący<br />
motywację klientów przy jednoczesnym<br />
monitorowaniu i a<strong>na</strong>lizowaniu<br />
wyników przez instruktorów, co<br />
w konsekwencji podniosło standard<br />
obsługi klienta do poziomu <strong>na</strong>jlepszych<br />
fitness klubów w Europie<br />
Zachodniej.<br />
Po<strong>na</strong>dto Spółka od początku II kwartału<br />
2011 r. zwiększyła swoją bieżącą<br />
płynnośd, dzięki realizacji umów<br />
członkowskich <strong>na</strong> podstawie umowy<br />
i polecenia zapłaty. Zabieg ten pozwala<br />
<strong>na</strong> ograniczenie nieterminowych<br />
<strong>na</strong>leżności klientów wobec<br />
Spółki. W III kwartale tego roku<br />
Fabryka Formy planuje podpisanie<br />
umowy <strong>na</strong>jmu lokalu przez<strong>na</strong>czonego<br />
<strong>na</strong> kolejny klub fitness i otwarcie go<br />
pod marką własną w roku 2012.<br />
i reklamę,<br />
- poszerzanie bazy sprzętowej<br />
i oferty handlowej w celu dostosowywania<br />
ich do potrzeb członków,<br />
- wzmacnianie pozycji Centrum<br />
Fitness Fabryka Formy <strong>na</strong> rynku.<br />
Pozyskiwanie nowych członków,<br />
a także stała współpraca z dotychczasowymi<br />
klubowiczami jest kluczowe<br />
dla budowania rentowności<br />
i zysków Spółki. Realizacji celu sprzyjad<br />
ma intensyfikacja działao reklamowych<br />
poprzez takie ka<strong>na</strong>ły marketingowe,<br />
jak organizacja<br />
i partnerstwo w eventach sportowych<br />
i innych oraz popularyzacja<br />
zdrowego trybu życia i aktywnych<br />
form spędzania wolnego czasu.<br />
Emitent ma także w pla<strong>na</strong>ch zwiększanie<br />
zainteresowania ofertą klubu<br />
klientów instytucjo<strong>na</strong>lnych. Strategia<br />
Emitenta zakłada również poszerzanie<br />
oferty o <strong>nowe</strong> zajęcia grupowe,<br />
a także stałe zwiększanie, dopracowywanie<br />
i informatyzację parku<br />
maszy<strong>nowe</strong>go.<br />
Środki<br />
pieniężne<br />
2010 2 889 227 309 130 3 627 8 000 66 4,50% 3,58%<br />
2011P 4 076 1 045 480 913 - - - 22,40% -<br />
Q1 2010 422 -296 75 -319 234 6 816 36 -75,59% -136,32%<br />
ROS<br />
ROE<br />
1,20<br />
1,00<br />
0,80<br />
0,60<br />
0,40<br />
0,20<br />
0,00<br />
35<br />
mar 11 kwi 11 maj 11 cze 11 lip 11 sie 11<br />
Ostatni kurs<br />
0,52 zł<br />
Max/Min (12M) [zł] 1,02 / 0,46<br />
Odniesienia debiutu [zł] 0,40<br />
Profil spółki<br />
Przedmiotem działalności Spółki jest prowadzenie nowoczesnego<br />
klubu fitness pod <strong>na</strong>zwą Centrum Fitness Fabryka Formy.<br />
Poza tradycyjną formą aktywności fizycznej, oferowanej<br />
przez większośd klubów, takiej jak siłownia czy strefą Cardio,<br />
<strong>na</strong> ofertę składają się również inne formy zajęd ruchowych pod<br />
okiem trenerów. Klub zlokalizowany jest w Poz<strong>na</strong>niu w Kinepolis<br />
Cinema City, obiekcie o charakterze rozrywkowowypoczynkowym.<br />
Model biznesowy Emitenta zakłada budowę<br />
sieci centrów fitness w Polsce pod <strong>na</strong>zwą Fabryka Formy,<br />
łączących w sobie nowoczesną stylizację, nowatorski <strong>na</strong> polskim<br />
rynku system zarządzania oraz kameralny charakter.<br />
Animator emitenta<br />
Autoryzowany Doradca<br />
Statystyki<br />
Ticker<br />
BDM <strong>SA</strong><br />
<strong>INVESTcon</strong> <strong>GROUP</strong><br />
FFO<br />
Liczba akcji 17 685 020<br />
Kapitalizacja<br />
9 196 210,40 zł<br />
Free float [%] 14,23%<br />
Średni wolumen (3M) 19 092<br />
Data debiutu 29-03-2011<br />
Wskaźniki wyceny<br />
P/S P/EBIT P/E P/BV<br />
FFO 2,39 8,59 8,19 1,80<br />
FFO 2011P 2,26 8,80 10,07 -<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
Stopy zwrotu<br />
1M 3M 6M IPO<br />
FFO 1,96% - - 30,00%<br />
WIG -12,63% -21,25% -22,74% -22,08%<br />
Względ<strong>na</strong> 14,59% - - 52,08%<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
FFO<br />
NCIndex<br />
Akcjo<strong>na</strong>riat % akcji % głosów<br />
Gazda Sebastian 45,71% 47,04%<br />
Sęk Ireneusz 31,35% 35,79%<br />
<strong>INVESTcon</strong> Group <strong>SA</strong> 8,71% 6,51%<br />
65<br />
60<br />
55<br />
50<br />
45<br />
40<br />
Q2 2010 679 -6 86 -26 317 6 762 5 -3,83% -8,20%<br />
Q1 2011 1 082 347 101 474 4 089 9 269 148 43,81% 11,59%<br />
Q2 2011 974 194 115 174 5 103 9 210 126 17,86% 3,41%<br />
Źródło: www.gpwinfostrefa.pl<br />
14
Fast Fi<strong>na</strong>nce<br />
Rynek notowań:<br />
GPW<br />
Inwestycje<br />
www.fastfi<strong>na</strong>nce.pl<br />
17 lutego 2011<br />
W wynikach uwzględniono<br />
1 września 2011<br />
raport kwartalny z dnia 1 marca 2011 r.<br />
Komentarz<br />
W sprawozdaniu za pierwsze półrocze<br />
2011 roku widad kontynuację pozytywnych<br />
tendencji w zakresie wyników<br />
Spółki. Wartośd wypracowanych przychodów<br />
po dwóch kwartałach tego roku jest<br />
już o blisko 32,5% większa od wartości<br />
z a<strong>na</strong>logicznego okresu ubiegłego roku,<br />
co w połączeniu z lekką poprawą marży<br />
<strong>na</strong> sprzedaży zaowocowało zyskiem<br />
brutto ze sprzedaży <strong>na</strong> poziomie około 11<br />
mln zł (tj. o około 34% większym niż<br />
w pierwszej połowie 2010 roku). Ze<br />
względu <strong>na</strong> z<strong>na</strong>czny, po<strong>na</strong>d 44% wzrost<br />
kosztów zarządu, odnotowany wzrost<br />
wyniku z działalności operacyjnej nie był<br />
już tak imponujący i wyniósł około 13%.<br />
Spółka zamknęła półrocze zyskiem netto<br />
Aktualności<br />
Nabycie akcji emitenta przez członka<br />
zarządu<br />
Zarząd Fast Fi<strong>na</strong>nce S.A. poinformował<br />
o przeprowadzeniu <strong>na</strong>stępujących<br />
transakcji w dniu 27 lipca przez Prezesa<br />
Zarządu Pa<strong>na</strong> Jacka Daroszewskiego:<br />
- Zakup 4 408 sztuk akcji Fast Fi<strong>na</strong>nce S.A.<br />
po cenie 0,60 zł za akcję<br />
- Zakup 600 sztuk akcji Fast Fi<strong>na</strong>nce S.A.<br />
po cenie 0,61 zł za akcję<br />
Nabycie akcji emitenta przez członka<br />
zarządu<br />
Zarząd Fast Fi<strong>na</strong>nce S.A. poinformował<br />
o zakupie w dniu 25 lipca 2011 4325<br />
sztuk akcji Fast Fi<strong>na</strong>nce S.A. po cenie 0,6<br />
zł przez Prezesa Zarządu Pa<strong>na</strong> Jacka<br />
Daroszewskiego.<br />
Nabycie akcji emitenta przez członka<br />
zarządu<br />
Zarząd Fast Fi<strong>na</strong>nce S.A. poinformował<br />
o przeprowadzeniu <strong>na</strong>stępujących transakcji<br />
w dniu 21 lipca przez Prezesa Zarządu<br />
Pa<strong>na</strong> Jacka Daroszewskiego:<br />
- Zakup 9000 sztuk akcji Fast Fi<strong>na</strong>nce S.A.<br />
po cenie 0,57 zł za akcję<br />
- Zakup 2500 sztuk akcji Fast Fi<strong>na</strong>nce S.A.<br />
Źródło: Raporty bieżące Spółki<br />
Spółki porównywalne<br />
Wybrane dane fi<strong>na</strong>nsowe<br />
Sprzedaż EBIT Amort. Zysk netto<br />
3,5 mln zł, co oz<strong>na</strong>cza wzrost o około<br />
28% w stosunku do a<strong>na</strong>logicznego okresu<br />
poprzedniego roku.<br />
A<strong>na</strong>liza bilansu spółki Fast Fi<strong>na</strong>nce dostarcza<br />
kolejnych dowodów <strong>na</strong> jej dy<strong>na</strong>miczny<br />
rozwój. Przykładowo, <strong>na</strong> przestrzeni<br />
ostatniego roku suma bilansowa<br />
Spółki wzrosła po<strong>na</strong>d trzykrotnie, a jej<br />
kapitały własne o po<strong>na</strong>d 42%. Stosunek<br />
aktywów do kapitałów własnych pozostał<br />
<strong>na</strong> bardzo zbliżonym do poprzedniego<br />
okresu poziomie i wyniósł około 8,3.<br />
Zmianie <strong>na</strong>tomiast uległa struktura<br />
zewnętrznych źródeł fi<strong>na</strong>nsowania.<br />
Udział długoterminowych zobowiązao<br />
wzrósł <strong>na</strong> koniec pierwszego półrocza<br />
z poziomu 61% ogółu zobowiązao do<br />
po cenie 0,60 zł za akcję<br />
- Zakup 7200 sztuk akcji Fast Fi<strong>na</strong>nce S.A.<br />
po cenie 0,60 zł za akcję<br />
Nabycie akcji emitenta przez członka<br />
zarządu<br />
Zarząd Fast Fi<strong>na</strong>nce S.A. poinformował<br />
o zakupie w dniu 20 lipca 2011 4200<br />
sztuk akcji Fast Fi<strong>na</strong>nce S.A. po cenie 0,58<br />
zł przez Prezesa Zarządu Pa<strong>na</strong> Jacka<br />
Daroszewskiego.<br />
Zawarcie umowy o wykonywanie czynności<br />
Animtora Emitenta<br />
Zarząd Fast Fi<strong>na</strong>nce S.A. poinformował<br />
o zawarciu umowy o wykonywanie<br />
czynności Animatora Emitenta pomiędzy<br />
Emitentem a Domem Maklerskim BDM<br />
S.A. z siedzibą w Bielsku-Białej. Umowa<br />
jest datowa<strong>na</strong> <strong>na</strong> 28 czerwca 2011 roku.<br />
Animator, przy działaniu w charakterze<br />
Animatora Emitenta dla akcji Spółki,<br />
będzie wykonywał swoje zobowiązania<br />
zgodnie z przepisami obowiązującymi <strong>na</strong><br />
Giełdzie Papierów Wartościowych<br />
w Warszawie. Umowa wchodzi w życie<br />
z dniem 30 czerwca 2011r.<br />
Kapitał<br />
własny<br />
Aktywa<br />
73%. Należności Spółki rosły szybciej niż<br />
przychody (tempo wzrostu wyniosło<br />
około 44% w a<strong>na</strong>lizowanym okresie), co<br />
wraz z spłatą większości zobowiązao<br />
handlowych niekorzystnie odbiło się <strong>na</strong><br />
przepływach z działalności operacyjnej.<br />
Niemniej jed<strong>na</strong>k przepływy te były 11-<br />
krotnie większe niż w pierwszej połowie<br />
2010 roku. Na poziomie działalności<br />
inwestycyjnej warto zwrócid uwagę <strong>na</strong><br />
z<strong>na</strong>czny wzrost wielkości przepływów<br />
z tytułu udzielonych pożyczek (o 37%) do<br />
poziomu około 9,2 mln zł. Zostały one<br />
sfi<strong>na</strong>nsowane głównie z emisji dłużnych<br />
papierów wartościowych (11,8 mln zł),<br />
w wyniku czego przepływy netto były<br />
dodatnie (0,2 mln zł).<br />
Otrzymanie zezwolenia <strong>na</strong> zarządzanie<br />
wierzytelnościami sekurytyzowanymi<br />
Zarząd Fast Fi<strong>na</strong>nse poinformował<br />
o otrzymaniu 10 maja 2011 r. decyzji KNF<br />
o zezwoleniu <strong>na</strong> zarządzanie wierzytelnościami<br />
sekurytyzowanymi.<br />
Informacja o transakcjach <strong>na</strong> akcjach<br />
osób zobowiązanych<br />
W dniu 31 stycznia 2011 r. Zarząd Spółki<br />
poinformował o otrzymaniu zawiadomienia<br />
od Członka Rady Nadzorczej<br />
o doko<strong>na</strong>nych przez Członka Rady Nadzorczej<br />
oraz osobę blisko związaną<br />
z Członkiem Rady Nadzorczej transakcji<br />
<strong>na</strong> akcjach Fast Fi<strong>na</strong>nse S.A. Wspólnie<br />
doko<strong>na</strong>li po<strong>na</strong>d 100 transakcji.<br />
Transakcja <strong>na</strong> akcjach członka Rady<br />
Nadzorczej nie przekraczająca wartości<br />
5000 euro<br />
24 stycznia Zarząd Spółki poinformował o<br />
otrzymaniu informacji od członka Rady<br />
Nadzorczej o doko<strong>na</strong>niu zakupu 6 września<br />
2010 r. 12 tys. sztuk akcji Spółki po<br />
cenie 0,83 zł za akcję.<br />
Nazwa Ticker Sektor Kurs P/E P/BV Kapitalizacja<br />
Środki<br />
pieniężne<br />
2008 9 363 4 810 44 3 037 9 365 64 701 3 121 32,44% 32,43%<br />
2009 17 096 9 110 181 4 409 13 774 114 036 1 282 25,79% 32,01%<br />
ROS<br />
Wartość<br />
księgowa<br />
Fast Fi<strong>na</strong>nce FFI Inwestycje 0,53 zł 7,51 2,26 53 mln 23,47 mln<br />
GPPI GPP Inwestycje 0,52 zł - 0,75 3 mln 4,01 mln<br />
Pragma Inkasso PRI Inwestycje 16,25 11,40 1,14 59,8 mln 52,5 mln<br />
Kredyt Inkaso KRI Fi<strong>na</strong>nse-inne 11 14,70 0,56 142 mln 256 mln<br />
Best BST Fi<strong>na</strong>nse-inne 9,61 9,60 1,79 56,2 mln 31,4 mln<br />
Vindexus VIN Fi<strong>na</strong>nse-inne 6,65 21,60 0,95 77,1 mln 81,3 mln<br />
EGB Investments EGB Usługi fi<strong>na</strong>nsowe 2,44 7,00 1,08 31,9 mln 29,5 mln<br />
e-Kancelaria EKA Usługi fi<strong>na</strong>nsowe 3,79 104,12 10,41 55,2 mln 5,3 mln<br />
Akcept Fi<strong>na</strong>nce AFC Usługi fi<strong>na</strong>nsowe 1,09 8,20 0,92 3,27 mln 3,54 mln<br />
ROE<br />
1,20<br />
1,00<br />
0,80<br />
0,60<br />
0,40<br />
0,20<br />
0,00<br />
Ostatni kurs<br />
0,53 zł<br />
Max/Min (12M) [zł] 1,02 / 0,42<br />
Odniesienia debiutu [zł] 0,36<br />
Profil spółki<br />
Przedmiotem działalności Spółki jest zakup wierzytelności<br />
detalicznych i odzyskiwanie ich <strong>na</strong> własny rachunek. Spółka<br />
specjalizuje się w <strong>na</strong>bywaniu wierzytelności konsumenckich,<br />
jest <strong>na</strong>stawio<strong>na</strong> <strong>na</strong> współpracę i dba o <strong>na</strong>leżyte formy odzyskiwania<br />
<strong>na</strong>leżności, co stanowi gwarancję etycznego i zgodnego<br />
z prawem postępowania w stosunku do dłużników. W procesie<br />
zakupu i a<strong>na</strong>lizy wierzytelności kieruje się wypracowanymi<br />
standardami. Spółka planuje ekspansję <strong>na</strong> rynek wierzytelności<br />
hipotecznych oraz włączenie do oferty usług w postaci<br />
odzyskiwania wierzytelności <strong>na</strong> zlecenie i monitorowania<br />
wierzytelności.<br />
Animator emitenta<br />
Autoryzowany Doradca<br />
Statystyki<br />
Ticker<br />
wrz<br />
10<br />
BDM <strong>SA</strong><br />
<strong>INVESTcon</strong> <strong>GROUP</strong><br />
FFI<br />
Liczba akcji 100 000 000<br />
Kapitalizacja<br />
paź<br />
10<br />
53 000 000,00 zł<br />
Free float [%] 14,98%<br />
Średni wolumen (3M) 15 594<br />
Data debiutu 2008-05-06<br />
Wskaźniki wyceny<br />
P/S P/EBIT P/E P/BV<br />
FFI 2,23 4,13 7,51 2,26<br />
FFI 2011P - - - -<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
Stopy zwrotu<br />
1M 3M 6M IPO<br />
FFI -11,67% -23,19% -32,91% 47,22%<br />
WIG -11,88% -16,94% -12,60% -12,39%<br />
Względ<strong>na</strong> 0,21% -6,25% -20,31% 59,61%<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
lis gru sty lut mar kwi maj cze lip sie<br />
10 10 11 11 11 11 11 11 11 11<br />
FFI<br />
WIG<br />
wrz<br />
11<br />
53000<br />
51000<br />
49000<br />
47000<br />
45000<br />
43000<br />
41000<br />
39000<br />
37000<br />
35000<br />
Akcjo<strong>na</strong>riat % akcji % głosów<br />
Daroszewski Jacek 42,53% 44,84%<br />
Krzemiński Jacek 42,49% 44,82%<br />
2010 20 685 12 091 359 6 288 21 369 173 562 1 094 30,40% 29,43%<br />
Q1 2010 4 605 2 840 83 1 175 20 012 169 416 3 363 25,52% 5,87%<br />
Q2 2010 4 747 2 751 83 1 522 16 471 135 995 837 32,06% 9,24%<br />
Q1 2011 6 263 3 472 103 1 780 21 792 186 075 1 542 28,42% 8,17%<br />
Q2 2011 6 138 2 853 102 1 682 23 474 194 513 1 271 27,40% 7,17%<br />
Źródło: www.gpwinfostrefa.pl<br />
15
GPPI<br />
Rynek notowań:<br />
NewConnect<br />
Inwestycje<br />
www.gppi.pl<br />
17 lutego 2011<br />
1 września 2011<br />
Komentarz<br />
Wyniki GPPI za II kwartał 2011 roku<br />
trudno zaliczyd do udanych, gdyż każda<br />
pozycja RZiS uległa pogorszeniu. Przychody<br />
ze sprzedaży spadły w stosunku<br />
do II kwartału 2010 roku o około 60%<br />
do poziomu 313 tys. zł, co w połączeniu<br />
z obniżeniem marży <strong>na</strong> sprzedaży brutto<br />
(o około 9 punktów procentowych)<br />
przełożyło się <strong>na</strong> spadek zysku brutto ze<br />
sprzedaży rzędu 63%. Na poziomie<br />
wyniku z działalności operacyjnej Spółka<br />
notowała już stratę w wysokości około<br />
22 tys. zł, która dodatkowo powiększo<strong>na</strong><br />
o koszty z tytułu odsetek doprowadziła<br />
do powstania straty netto równej<br />
około 27 tys. zł. Jeszcze mniej korzystnie<br />
wypada porów<strong>na</strong>nie wyników półrocznych.<br />
Przychody w pierwszej połowie<br />
Aktualności<br />
Powołanie Zarządu Spółki <strong>na</strong> nową<br />
kadencję<br />
Spółka poinformowała, że <strong>na</strong> posiedzeniu<br />
w dniu 8 sierpnia 2011 r. Rada<br />
Nadzorcza doko<strong>na</strong>ła wyboru Zarządu<br />
Spółki <strong>na</strong> nową kadencję w składzie:<br />
- Krzysztof Nowak - Prezes Zarządu<br />
- Mieczysław Nowakowski - Wiceprezes<br />
Zarządu<br />
Jednocześnie Rada Nadzorcza wybrała<br />
Pa<strong>na</strong> Przemysława Morysiaka <strong>na</strong> Przewodniczącego<br />
Rady Nadzorczej Spółki,<br />
Pa<strong>na</strong> Karola Maciuka <strong>na</strong> Wiceprzewodniczącego<br />
Rady Nadzorczej Spółki. Pa<strong>na</strong><br />
Bolesława Zająca wybrano <strong>na</strong> Sekretarza<br />
Rady Nadzorczej Spółki.<br />
Zmiany w składzie Rady Nadzorczej<br />
GPPI S.A.<br />
Spółka GPPI S.A. poinformowała, że w<br />
dniu 25 lipca 2011 r. <strong>na</strong> Zwyczajnym<br />
Walnym Zgromadzeniu GPPI S.A. wybrano<br />
członków Rady Nadzorczej GPPI S.A.:<br />
Pa<strong>na</strong> Przemysława Morysiaka, Pa<strong>na</strong><br />
Bolesława Zająca, Pa<strong>na</strong> Karola Maciuka.<br />
Źródło: Raporty bieżące Spółki<br />
Spółki porównywalne<br />
Wybrane dane fi<strong>na</strong>nsowe<br />
Sprzedaż EBIT Amort. Zysk netto<br />
Na podstawie § 12 ust. 3 Statutu Spółki<br />
w skład Rady Nadzorczej GPPI S.A.<br />
powołano Pa<strong>na</strong> Roberta Primke, Pa<strong>na</strong><br />
Rafała Adamczyka, Pa<strong>na</strong> Piotra Karola<br />
Potempę, Panią Annę Fedorczuk. W<br />
związku z powyższym aktualny skład<br />
Rady Nadzorczej GPPI S.A. liczy 7 osób i<br />
przedstawia się <strong>na</strong>stępująco:<br />
- Przemysław Morysiak<br />
- Bolesław Zając<br />
- Karol Maciuk<br />
- Robert Primke<br />
- Rafał Adamczyk,<br />
- Piotr Karol Potempa,<br />
- An<strong>na</strong> Fedorczuk.<br />
Zmiany w składzie Rady Nadzorczej<br />
GPPI S.A.<br />
Spółka GPPI S.A. poinformowała, że w<br />
dniu 21 czerwca 2011 r. wpłynęły do<br />
siedziby Spółki pisma Zarządu Spółki<br />
Potempa Inkasso Sp. z o.o., powołujące<br />
<strong>na</strong> podstawie §12 ust.3 Statutu Spółki w<br />
skład Rady Nadzorczej GPPI S.A. Panią<br />
Annę Fedorczuk i Pa<strong>na</strong> Piotra Karola<br />
Kapitał<br />
własny<br />
Aktywa<br />
Środki<br />
pieniężne<br />
2007 (1) 1 076 511 - 386 3 561 3 724 298 35,87% 10,84%<br />
2008 (2) 2 690 1 172 104 950 6 417 7 637 699 35,32% 14,80%<br />
2009 3 628 1 437 94 689 7 106 11 370 142 18,99% 9,70%<br />
2010 3 929 391 106 303 7 409 10 850 175 7,71% 4,09%<br />
Q1 2010 2 635 750 26 734 7 840 10 470 22 27,86% 9,36%<br />
Q2 2010 768 53 26 -32 7 809 10 862 125 -4,17% -0,41%<br />
Q1 2011 283 -44 26 -81 3 998 8 157 3 -28,62% -2,03%<br />
Q2 2011 313 -22 26 -27 4 011 8 085 3 -8,63% -0,67%<br />
1 – okres od 01.01.2007 do 14.11.2007; 2 – okres od 15.11.2007 do 31.12.2008<br />
2011 spadły niemal sześciokrotnie<br />
w porów<strong>na</strong>niu z a<strong>na</strong>logicznym okresem<br />
roku ubiegłego, a w miejscu uzyskanych<br />
w 2010 roku zysków pojawiły się straty.<br />
Na poziomie wyniku netto Spółka po<br />
dwóch kwartałach tego roku wykazuje<br />
około 110 tys. zł straty w porów<strong>na</strong>niu<br />
z prawie 703 tys. zł zysku w odpowiednim<br />
okresie roku ubiegłego. Przychody<br />
Spółki niemal wyłącznie pochodziły<br />
w bieżącym półroczu z windykacji i tak<br />
samo jak w poprzednim kwartale wyłącznie<br />
ze źródeł krajowych.<br />
Nieco lepiej sytuacja wygląda <strong>na</strong> poziomie<br />
rachunku przepływów pieniężnych.<br />
Spółce udało się uzyskad dodatnie<br />
przepływy operacyjne wynoszące około<br />
26 tys. zł, głównie za sprawą zmniejszenia<br />
stanu <strong>na</strong>leżności oraz przepływów<br />
z tytułu odsetek i udziałów w zyskach.<br />
Spłaty zobowiązao wpłynęły <strong>na</strong>tomiast<br />
ujemnie <strong>na</strong> saldo przepływów z podstawowej<br />
działalności Spółki. Niemal<br />
identyczne co do wielkości wydatki<br />
fi<strong>na</strong>nsowe związane ze spłatą zobowiązao<br />
leasingowych oraz odsetek doprowadziły<br />
do sytuacji w której stan środków<br />
pieniężnych spółki po dwóch<br />
kwartałach 2011 roku zwiększył się<br />
niez<strong>na</strong>cznie o około 210 zł.<br />
W zakresie bilansu nie zaszły w bieżącym<br />
kwartale żadne większe zmiany,<br />
poza (dostrzeżonymi już przy okazji<br />
a<strong>na</strong>lizy rachunku przepływów pieniężnych)<br />
redukcją zobowiązao i <strong>na</strong>leżności<br />
Spółki.<br />
Potempę.<br />
Rezyg<strong>na</strong>cja Członka Rady Nadzorczej<br />
GPPI S.A. z pełnionej funkcji<br />
Spółka GPPI S.A. poinformowała, iż<br />
w dniu 5 maja 2011 roku wpłynęła do<br />
siedziby Spółki pisem<strong>na</strong> rezyg<strong>na</strong>cja Pani<br />
Agaty Pytel z funkcji Członka Rady<br />
Nadzorczej GPPI S.A.<br />
Zatwierdzenie certyfikatu ISO 90-<br />
01:2008<br />
Dnia 29.04.2011 r. Zarząd GPPI S.A.<br />
poinformował, że Spółka otrzymała<br />
oficjalną informację o zatwierdzeniu<br />
certyfikatu ISO 9001:2008 dla GPPI S.A.<br />
Informacja wskazuje, iż w dniu 10 marca<br />
2011 roku odbyła się wizyta kontrol<strong>na</strong><br />
systemu ISO 9001:2008, która została<br />
zakooczo<strong>na</strong> pomyślnie, a Certyfikat<br />
zatwierdzający System Zarządzania wg<br />
normy ISO 9001:2008 wydany przez<br />
firmę Lloyd's Register Quality Assurance<br />
został utrzymany w mocy i ważny jest<br />
do dnia 28 grudnia 2012 roku.<br />
Nazwa Ticker Sektor Kurs P/E P/BV Kapitalizacja<br />
ROS<br />
Wartość<br />
księgowa<br />
GPPI GPP Inwestycje 0,52 zł - 0,75 3 mln 4,01 mln<br />
Fast Fi<strong>na</strong>nce FFI Inwestycje 0,53 zł 7,51 2,26 53 mln 23,47 mln<br />
Pragma Inkasso PRI Inwestycje 16,25 11,40 1,14 59,8 mln 52,5 mln<br />
Kredyt Inkaso KRI Fi<strong>na</strong>nse-inne 11 14,70 0,56 142 mln 256 mln<br />
Best BST Fi<strong>na</strong>nse-inne 9,61 9,60 1,79 56,2 mln 31,4 mln<br />
Vindexus VIN Fi<strong>na</strong>nse-inne 6,65 21,60 0,95 77,1 mln 81,3 mln<br />
EGB Investments EGB Usługi fi<strong>na</strong>nsowe 2,44 7,00 1,08 31,9 mln 29,5 mln<br />
e-Kancelaria EKA Usługi fi<strong>na</strong>nsowe 3,79 104,12 10,41 55,2 mln 5,3 mln<br />
Akcept Fi<strong>na</strong>nce AFC Usługi fi<strong>na</strong>nsowe 1,09 8,20 0,92 3,27 mln 3,54 mln<br />
ROE<br />
1,40<br />
1,20<br />
1,00<br />
0,80<br />
0,60<br />
0,40<br />
0,20<br />
0,00<br />
Ostatni kurs<br />
0,52 zł<br />
Max/Min (12M) [zł] 1,25 / 0,49<br />
Odniesienia debiutu [zł] 2,00<br />
Profil spółki<br />
GPPI S.A. działa <strong>na</strong> rynku usług fi<strong>na</strong>nsowych związanych<br />
z obrotem wierzytelnościami. Misją spółki jest dostarczanie<br />
kompleksowych usług związanych z zarządzaniem wierzytelnościami.<br />
Model biznesowy działania Spółki zakłada <strong>na</strong>bywanie<br />
trudnych do odzyskania wierzytelności konsumenckich i korporacyjnych<br />
od pierwotnych wierzycieli, a <strong>na</strong>stępnie dochodzenie<br />
ich zapłaty we własnym imieniu i <strong>na</strong> własny koszt <strong>na</strong><br />
drodze postępowania polubownego, sądowego i egzekucji<br />
komorniczej. Główne źródła pozyskiwania wierzytelności to<br />
m.in.: operatorzy telekomunikacyjni, przewoźnicy i przedsiębiorstwa.<br />
Animator rynku<br />
Autoryzowany Doradca<br />
Statystyki<br />
Ticker<br />
wrz<br />
10<br />
paź<br />
10<br />
DM PKO BP<br />
<strong>INVESTcon</strong> <strong>GROUP</strong> <strong>SA</strong><br />
GPP<br />
Liczba akcji 5 775 000<br />
Kapitalizacja<br />
3 003 000,00 zł<br />
Free float [%] 27,71%<br />
Średni wolumen (3M) 4 096<br />
Data debiutu 2008-01-18<br />
Wskaźniki wyceny<br />
P/S P/EBIT P/E P/BV<br />
GPP 2,68 - - 0,75<br />
GPP 2011P - - - -<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
Stopy zwrotu<br />
lis gru sty<br />
10 10 11<br />
1M 3M 6M IPO<br />
GPP -10,34% -35,00% -43,48% -74,00%<br />
NCIndex -12,63% -21,25% -22,74% -58,94%<br />
Względ<strong>na</strong> 2,29% -13,75% -20,74% -15,06%<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
Akcjo<strong>na</strong>riat % akcji % głosów<br />
Mewa <strong>SA</strong> 43,78% 53,36%<br />
<strong>INVESTcon</strong> <strong>GROUP</strong> <strong>SA</strong> 10,32% 6,29%<br />
Potempa Inkasso Sp. z o.o. 10,14% 12,36%<br />
Pactor Sp, z o.o. 8,05% 9,82%<br />
Źródło: www.gpwinfostrefa.pl<br />
lut<br />
11<br />
GPP<br />
mar<br />
11<br />
kwi<br />
11<br />
maj cze lip<br />
11 11 11<br />
NCIndex<br />
sie<br />
11<br />
wrz<br />
11<br />
70<br />
65<br />
60<br />
55<br />
50<br />
45<br />
40<br />
35<br />
16
Gwarant Agencja Ochrony<br />
Rynek notowań:<br />
NewConnect<br />
Inne usługi<br />
www.gwarant.pl<br />
1 września 2011<br />
Komentarz<br />
Spółka Gwarant odnotowała w II<br />
kwartale 2011 niewielki wzrost<br />
przychodów o około 3,7%, do poziomu<br />
około 8,1 mln zł, tym samym<br />
sprzedaż Spółki po pierwszej połowie<br />
2011 r. jest <strong>na</strong> bardzo zbliżonym<br />
poziomie do wyniku osiągniętego<br />
w pierwszym półroczu 2010 r.<br />
Podobnie jak i w II kwartale ubiegłego<br />
roku, tak i w tym spółka odnotowała<br />
stratę <strong>na</strong> sprzedaży. W bieżącym<br />
okresie strata sięgnęła około<br />
122 tys. zł i była o około 8% większa<br />
od tej z a<strong>na</strong>logicznego kwartału 2010<br />
Aktualności<br />
Podjęcie decyzji w sprawie wypłaty<br />
dywidendy<br />
Zarząd Spółki poinformował, że<br />
Zwyczajne Walne Zgromadzenie<br />
postanowiło kwotę 1.800.000 zł<br />
z zysku netto za 2010 r. przez<strong>na</strong>czyd<br />
<strong>na</strong> wypłatę dywidendy, co stanowi<br />
0,36 zł (trzydzieści sześd groszy)<br />
dywidendy <strong>na</strong> jedną akcję.<br />
Dniem dywidendy, według którego<br />
ustala się listę akcjo<strong>na</strong>riuszy uprawnionych<br />
do dywidendy za rok obrotowy<br />
2010 jest dzieo 16 września 2011<br />
roku.<br />
Dniem wypłaty dywidendy będzie<br />
dzieo 20 września 2011 roku.<br />
Zakooczenie negocjacji w sprawie<br />
potencjalnego przejęcia spółek<br />
z branży<br />
Zarząd Spółki Agencja Ochrony Gwarant<br />
<strong>SA</strong> <strong>na</strong> mocy Uchwały Rady Nadzorczej<br />
nr 01/06/2011 z dnia<br />
22.06.2011 r. poinformował o zakooczeniu<br />
negocjacji rozpoczętych<br />
w dniu 10.06.2011 r., w sprawie<br />
potencjalnego przejęcia spółek<br />
z branży. Spółka Agencja Ochrony<br />
Gwarant <strong>SA</strong> odstąpiła od transakcji<br />
Źródło: Raporty bieżące Spółki<br />
Spółki porównywalne<br />
Wybrane dane fi<strong>na</strong>nsowe<br />
Sprzedaż EBIT Amort. Zysk netto<br />
roku. Na wynik <strong>na</strong> tym poziomie RZiS<br />
wpłynęły niekorzystne czynniki<br />
zewnętrzne (wzrost płacy minimalnej<br />
oraz zmiany w ustawie o zatrudnieniu<br />
osób niepełnosprawnych),<br />
które w połączeniu z decyzją Zarządu<br />
o niewaloryzowaniu stawek za<br />
świadczone usługi doprowadziły do<br />
z<strong>na</strong>cznego obniżenia rentowności<br />
kontraktów. Decyzja Zarządu podyktowa<strong>na</strong><br />
była chęcią utrzymania<br />
konkurencyjności ce<strong>nowe</strong>j oraz<br />
uniknięcia wypowiedzenia zawartych<br />
umów przez kontrahentów.<br />
<strong>na</strong>bycia Spółek objętych Term Sheet.<br />
Negocjacje w sprawie potencjalnego<br />
przejęcia spółek z branży<br />
Zarząd Spółki Agencja Ochrony Gwarant<br />
<strong>SA</strong> poinformował, że Spółka<br />
w dniu 10.06.2011 r podpisała Term<br />
Sheet (list intencyjny) w celu przeprowadzenia<br />
badania prawnego<br />
i ekonomicznego dwóch Spółek<br />
z ranży ochroniarskiej celem ich<br />
potencjalnego <strong>na</strong>bycia. O wynikach<br />
negocjacji Spółka będzie informowała<br />
w odrębnych raportach bieżących.<br />
Spółki objęte Term Sheet to firmy<br />
o szacunkowych łącznych obrotach<br />
13 mln zł rocznie.<br />
Informacja o transakcjach <strong>na</strong> akcjach<br />
przez osoby mające dostęp do<br />
informacji poufnych<br />
W dniu 29.04.2011 r. wpłynęło do<br />
Spółki zawiadomienie od Pa<strong>na</strong> Marci<strong>na</strong><br />
Michnickiego, członka Rady Nadzorczej<br />
Gwarant <strong>SA</strong>, o doko<strong>na</strong>niu<br />
przez podmiot zależny od członka<br />
Rady Nadzorczej Probatus Fi<strong>na</strong>ncial<br />
Advisers Sp. Z o.o. sprzedaży w dniu<br />
28 kwietnia 2011 roku 50.000 sztuk<br />
Kapitał<br />
własny<br />
Aktywa<br />
Mimo straty <strong>na</strong> sprzedaży Spółka<br />
zakooczyła kwartał zyskiem netto<br />
równym 567 tys. zł. Wartośd ta jest<br />
o około 1/3 mniejsza od wyniku<br />
uzyskanego w II kwartale ubiegłego<br />
roku, jed<strong>na</strong>k lepsza o około 36% od<br />
wyniku z poprzedniego kwartału.<br />
W pierwszym półroczu 2011 r. Spółce<br />
udało się wypracowad około<br />
połowę zysku z a<strong>na</strong>logicznego okresu<br />
ubiegłego roku.<br />
akcji spółki Gwarant <strong>SA</strong> po cenie 6 zł<br />
za akcję. Jednocześnie spółka Probatus<br />
Fi<strong>na</strong>ncial Advisers powiadomiła,<br />
iż po doko<strong>na</strong>niu transakcji sprzedaży<br />
posiada obecnie 734.042 akcje spółki<br />
Gwarant <strong>SA</strong>, co stanowi 14,68 %<br />
w kapitale akcyjnym i w głosach<br />
spółki Gwarant <strong>SA</strong>.<br />
Informacja o transakcjach osób<br />
mających dostęp do informacji<br />
poufnych<br />
Na podstawie zawiadomienia otrzymanego<br />
w dniu 29.12.2010 r. sporządzonego<br />
w Warszawie dnia<br />
29.12.2010 r. zgodnie z art. 160 ust 1<br />
ustawy o obrocie instrumentami<br />
fi<strong>na</strong>nsowymi, osoba wskaza<strong>na</strong> w<br />
zawiadomieniu Pan Rafał Abrataoski,<br />
pełniący funkcję Przewodniczącego<br />
Rady Nadzorczej (w dniu doko<strong>na</strong>nia<br />
transakcji) Gwarant <strong>SA</strong> jest równocześnie<br />
członkiem Rady Nadzorczej<br />
Supernova Fund <strong>SA</strong>, podmiocie, który<br />
doko<strong>na</strong>ł transakcji <strong>na</strong>bycia akcji<br />
spółki Gwarant <strong>SA</strong>. Supernova Fund<br />
<strong>SA</strong> <strong>na</strong>była akcje w ilości 2.385 szt po<br />
cenie 5,61 za akcję. Transakcja odbyła<br />
się poza rynkiem regulowanym.<br />
Nazwa Ticker Sektor Kurs P/E P/BV Kapitalizacja<br />
Gwarant Agencja<br />
Ochrony<br />
Środki<br />
pieniężne<br />
ROS<br />
Wartość<br />
księgowa<br />
GWR Usługi inne 4,80 zł 11,56 6,61 24 mln 3,63 mln<br />
IMPEL IPL Inne Usługi 28,50 zł 4,70 1,08 346 mln 321 mln<br />
2008 27 472 2 031 447 1 889 1 449 8 886 967 6,88% 130,37%<br />
2009 30 246 3 485 555 2 914 3 763 10 170 1 632 9,63% 77,44%<br />
2010 31 225 3 611 592 2 899 4 661 1 632 9,28% 62,20%<br />
ROE<br />
Ostatni kurs<br />
4,80 zł<br />
Max/Min (12M) [zł] 7,00 / 3,20<br />
Odniesienia debiutu [zł] 6,00<br />
Profil spółki<br />
Gwarant zajmuje się outsourcingiem usług dla przedsiębiorstw<br />
oraz osób prywatnych w zakresie ochrony osób i mienia oraz<br />
usług porządkowych. Działalnośd Spółki obejmuje: ochronę<br />
fizyczną obiektów i budów, konwojowanie wartości pieniężnych,<br />
instalacje systemów syg<strong>na</strong>lizacji włamania i <strong>na</strong>padu,<br />
instalacje telewizji przemysłowej, instalacje GPS, instalacje<br />
systemów kontroli dostępu, obsługę i monitorowanie elektronicznych<br />
systemów bezpieczeostwa oraz sprzątanie budynków<br />
i obiektów przemysłowych. Spółka została utworzo<strong>na</strong> jako<br />
Gwarant Sp. z o.o. w 1994 r., od 1998 r. współpracuje z firmami<br />
realizującymi kontrakty budowy dróg i autostrad, w 1999 r.<br />
uzyskała status Zakładu Pracy Chronionej, przekształcenie<br />
w spółkę akcyjną miało miejsce we wrześniu 2008 r.<br />
Animator rynku<br />
Autoryzowany Doradca<br />
Statystyki<br />
Ticker<br />
8,00<br />
7,00<br />
6,00<br />
5,00<br />
4,00<br />
3,00<br />
2,00<br />
1,00<br />
0,00<br />
wrz paź<br />
10 10<br />
DM IDM <strong>SA</strong><br />
<strong>INVESTcon</strong> <strong>GROUP</strong><br />
GWR<br />
Liczba akcji 5 000 000<br />
Kapitalizacja<br />
24 000 000,00 zł<br />
Free float [%] 9,91%<br />
Średni wolumen (3M) 1 024<br />
Data debiutu 2010-02-17<br />
Wskaźniki wyceny<br />
P/S P/EBIT P/E P/BV<br />
GWR 0,77 9,17 11,56 6,61<br />
GWR 2011P - - - -<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
Stopy zwrotu<br />
lis gru sty<br />
10 10 11<br />
1M 3M 6M IPO<br />
GWR 1,05% -2,44% -29,10% -20,00%<br />
NCIndex -12,63% -21,25% -22,74% -18,86%<br />
Względ<strong>na</strong> 13,68% 18,81% -6,36% -1,14%<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
GWR<br />
lut mar kwi maj cze lip<br />
11 11 11 11 11 11<br />
NCIndex<br />
sie<br />
11<br />
wrz<br />
11<br />
Akcjo<strong>na</strong>riat % akcji % głosów<br />
Supernova Fund <strong>SA</strong> 53,41% 53,41%<br />
Kuczer Edward 22,00% 22,00%<br />
Probatus Fi<strong>na</strong>ncial Advisers Sp. z o.o. 14,68% 14,68%<br />
70<br />
65<br />
60<br />
55<br />
50<br />
45<br />
40<br />
35<br />
1Q 2010 7 439 889 140 752 4 515 10 461 1 800 10,11% 16,66%<br />
2Q 2010 7 786 1 058 158 842 3 356 10 313 769 10,81% 25,09%<br />
1Q 2011 7 283 253 146 204 4 864 11 146 1 437 2,80% 4,19%<br />
2Q 2011 8 074 700 148 567 3 631 11 597 1 094 7,02% 15,62%<br />
Źródło: www.gpwinfostrefa.pl<br />
17
InBook<br />
Rynek notowań:<br />
NewConnect<br />
e-handel<br />
www.inbook.com.pl<br />
1 września 2011<br />
Komentarz<br />
Inbook ma za sobą kolejny kwartał<br />
dy<strong>na</strong>micznie rosnących przychodów ze<br />
sprzedaży. Po pierwszym półroczu<br />
2011 r. osiągnęły one wartośd prawie<br />
1,9 mln zł i były około 52% większe niż<br />
w pierwszej połowie 2010 r. Dy<strong>na</strong>mika<br />
wzrostu sprzedaży w ujęciu kwartalnym<br />
(II kw. 2011/II kw. 2010) była<br />
równie duża i wyniosła około 49%.<br />
Niestety mimo to Inbook odnotował<br />
w bieżącym kwartale stratę <strong>na</strong> sprzedaży<br />
równą około 151 tys. zł, tym<br />
samym po dwóch kwartałach 2011<br />
strata ta sięga już około 320 tys. zł. Do<br />
jej powstania przyczyniły się w przeważającej<br />
części wysokie koszty związane<br />
z amortyzacją, wynoszące około<br />
114 tys. kwartalnie. Wyłączając amortyzację<br />
po pierwszym półroczu wynik<br />
Aktualności<br />
Zawarcie z<strong>na</strong>czącej umowy z Jednostką<br />
Wojskową nr 4219 w Dęblinie<br />
Zarząd InBook S.A. poinformował<br />
o otrzymaniu w dniu 19.07.2011<br />
obustronnie podpisanej z<strong>na</strong>czącej<br />
umowy zawartej w dniu 06.07.2011<br />
roku ze Skarbem Paostwa - Jednostką<br />
Wojskową nr 4219 w Dęblinie. Umowa<br />
określa szczegółowe warunki<br />
sprzedaży zegarków <strong>na</strong>ręcznych dla<br />
personelu latającego jednostek będących<br />
<strong>na</strong> zaopatrzeniu 5 WOG - Nr<br />
33/11/N o wartości 174 999,97zł<br />
brutto. Realizacja umowy <strong>na</strong>stąpi w<br />
dwóch etapach:<br />
- etap pierwszy - dostawa 63 szt.<br />
zegarków w terminie 45 dni od daty<br />
podpisania umowy;<br />
- etap drugi - dostawa 7 szt. zegarków<br />
w terminie od 15.11.2011r. do 30-<br />
.11.2011r.<br />
Umowa została zawarta dzięki wyborze<br />
oferty InBook S.A. jako <strong>na</strong>jkorzystniejszej<br />
w trybie przetargu nieograniczonego<br />
<strong>na</strong> dostawę zegarków. Realizacja<br />
umowy jest zgod<strong>na</strong> z pla<strong>na</strong>mi<br />
Zarządu dotyczącymi wzrostu sprzedaży<br />
asortymentu zegarków.<br />
Źródło: Raporty bieżące Spółki<br />
Spółki porównywalne<br />
Nazwa Ticker Sektor Kurs P/E P/BV Kapitalizacja<br />
Wybrane dane fi<strong>na</strong>nsowe<br />
Wartość<br />
księgowa<br />
InBook INB e-handel 0,07 zł - 3,23 4,3 mln 1,32 mln<br />
Zakupy.com ZAK e-handel 0,55 zł 31,98 1,77 8,02 mln 4,54 mln<br />
Sprzedaż EBIT Amort. Zysk netto<br />
Spółki z<strong>na</strong>lazłby się <strong>na</strong> niewielkim<br />
plusie i byłby równy 16,8 tys. zł.<br />
A<strong>na</strong>lizując bilans Spółki warto zwrócid<br />
uwagę <strong>na</strong> dwie pozycje. Po pierwsze<br />
pozytywnie ocenid <strong>na</strong>leży sytuację w<br />
której mimo rosnących przychodów<br />
Spółce skutecznie udaje się utrzymad<br />
<strong>na</strong>leżności <strong>na</strong> niskim poziomie (ich<br />
wartośd spadła o nieco po<strong>na</strong>d 50%<br />
w stosunku do II kwartału 2010 r.). Po<br />
drugie Spółka sukcesywnie spłaca<br />
swoje zobowiązania krótkotermi<strong>nowe</strong>,<br />
w wyniku czego ich wartośd spadła<br />
w bieżącym kwartale o połowę<br />
w stosunku do wartości z poprzedniego<br />
roku.<br />
W bieżącym kwartale Spółka kontynuowała<br />
starania mające <strong>na</strong> celu poszerzenie<br />
oferty produktowej. Podpisane<br />
Zawarcie istotnej umowy przez InBook<br />
S.A.<br />
Zarząd Spółki InBook S.A. z siedzibą w<br />
Dąbrowie Górniczej poinformował, iż<br />
w dniu 17 czerwca 2011 roku podpisano<br />
umowę pomiędzy InBook S.A. oraz<br />
Emalia Olkusz S.A. (zwanym dalej<br />
"Dostawcą") z siedzibą w Olkuszu <strong>na</strong><br />
dystrybucję towarów sprzedawanych<br />
przez Dostawcę. Nawiąza<strong>na</strong> współpraca<br />
bardzo dobrze wpisuje się w założone<br />
plany biznesowe przyjęte <strong>na</strong> 2011<br />
rok. W wyniku zawarcia umowy dział<br />
IT InBook S.A. rozpoczął proces tworzenia<br />
<strong>nowe</strong>go serwisu internetowego<br />
z artykułami AGD sprzedawanymi<br />
przez Emalia Olkusz S.A. Emalia Olkusz<br />
S.A. to uz<strong>na</strong><strong>na</strong> marka <strong>na</strong> całym świecie.<br />
Naczynia emaliowane produkowane<br />
w Olkuszu są obecne w polskich<br />
domach od 1907 roku. Stuletnia<br />
tradycja produkcji <strong>na</strong>czyo emaliowanych<br />
i ich ciągła obecnośd <strong>na</strong> <strong>na</strong>szych<br />
stołach jest <strong>na</strong>jlepszym świadectwem<br />
ich <strong>na</strong>jwyższej jakości i po<strong>na</strong>dczasowego<br />
wzornictwa. W opinii Zarządu<br />
Emitenta niniejsza umowa może mied<br />
istotny wpływ <strong>na</strong> wyniki fi<strong>na</strong>nsowe<br />
InBook S.A., ze względu <strong>na</strong> inwestycję<br />
Kapitał<br />
własny<br />
Aktywa<br />
zostały umowy <strong>na</strong> dystrybucję artykułów<br />
wędkarskich Robinson Europe S.A.<br />
oraz <strong>na</strong>czyo emaliowanych marki<br />
Emalia Olkusz S.A. Dla obu grup produktów<br />
Spółka jest <strong>na</strong> etapie tworzenia<br />
serwisów internetowych, a ich<br />
sprzedaż powin<strong>na</strong> się rozpocząd już w<br />
III kwartale 2011 r. Do oferty zegarków<br />
Inbook zostały włączone produkty<br />
marki Hugo Boss oraz Diesel, dzięki<br />
czemu możliwe będzie poszerzenie<br />
gro<strong>na</strong> potencjalnych klientów spółki.<br />
W obszarze zegarków, <strong>na</strong> uwagę<br />
zasługuje wygrany przez Spółkę przetarg<br />
<strong>na</strong> ich dostawę dla personelu<br />
latającego. Wartośd kontraktu to<br />
około 175 tys. zł, a jego realizacja<br />
przebiegad będzie w III i IV kwartale<br />
2011 r.<br />
w nową branżę oraz dywersyfikację<br />
sprzedawanych produktów.<br />
Wyz<strong>na</strong>czenie pierwszego dnia notowao<br />
dla akcji serii E Spółki INBOOK<br />
S.A.<br />
Zarząd INBOOK S.A. z siedzibą<br />
w Dąbrowie Górniczej poinformował,<br />
że Uchwałą nr 656/2011 Zarządu<br />
Giełdy Papierów Wartościowych<br />
w Warszawie S.A. z dnia 25 maja 2011<br />
r. określono dzieo 30 maja 2011 r.<br />
jako dzieo pierwszego notowania<br />
w Alter<strong>na</strong>tywnym Systemie Obrotu <strong>na</strong><br />
rynku NewConnect akcji zwykłych <strong>na</strong><br />
okaziciela serii E Spółki INBOOK S.A.<br />
w ilości 6.600.000 akcji zwykłych <strong>na</strong><br />
okaziciela serii E o wartości nomi<strong>na</strong>lnej<br />
0,01 zł każda spółki INBOOK S.A.,<br />
oz<strong>na</strong>czonych przez Krajowy Depozyt<br />
Papierów Wartościowych S.A. kodem<br />
"PLINBOK00010". Akcje będą notowane<br />
<strong>na</strong> rynku kierowanym zleceniami<br />
w systemie notowao ciągłych pod<br />
<strong>na</strong>zwą skróconą "INBOOK" i oz<strong>na</strong>czeniem<br />
"INB".<br />
Środki<br />
pieniężne<br />
2008 (1) 3 819 78 31 59 1 151 1 530 476 1,54% 5,13%<br />
2009 3 380 6 50 -8 1 143 1 706 248 -0,24% -0,70%<br />
2010 3 052 -225 231 -256 1 048 2 335 309 -8,38% -24,42%<br />
Q1 2010 638 -69 26 -77 1 066 1 821 35 -12,07% -7,22%<br />
Q2 2010 591 -1 26 -5 1 061 2 268 46 -0,91% -0,51%<br />
ROS<br />
ROE<br />
0,12<br />
0,10<br />
0,08<br />
0,06<br />
0,04<br />
0,02<br />
0,00<br />
Ostatni kurs<br />
0,07 zł<br />
Max/Min (12M) [zł] 0,12 / 0,06<br />
Odniesienia debiutu [zł] 0,18<br />
Profil spółki<br />
Spółka zajmuje się sprzedażą detaliczną towarów konsumenckich<br />
za pośrednictwem serwisów internetowych, głównie<br />
inbook.pl, ale również casiomarket.pl, citizen.pl, timemaster.pl,<br />
e-zegarki.pl, cud.pl, goldmarket.pl, foteria.pl.<br />
Główny serwis Spółki, tj. InBook.pl od kilku lat zajmuje czołowe<br />
miejsca w rankingu księgarni internetowych tygodnika<br />
„Wprost” i Money.pl (2008 r. – 2 miejsce).<br />
Animator rynku<br />
Autoryzowany Doradca<br />
Statystyki<br />
Ticker<br />
wrz<br />
10<br />
paź<br />
10<br />
BDM <strong>SA</strong><br />
<strong>INVESTcon</strong> <strong>GROUP</strong> <strong>SA</strong><br />
INB<br />
Liczba akcji 60 978 300<br />
Kapitalizacja<br />
4 268 481,00 zł<br />
Free float [%] 26,96%<br />
Średni wolumen (3M) 99 634<br />
Data debiutu 2008-11-27<br />
Wskaźniki wyceny<br />
P/S P/EBIT P/E P/BV<br />
INB 1,16 - - 3,23<br />
INB 2011P - - - -<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
Stopy zwrotu<br />
lis<br />
10<br />
gru<br />
10<br />
1M 3M 6M IPO<br />
INB -12,50% -30,00% -22,22% -61,11%<br />
NCIndex -12,63% -21,25% -22,74% 9,11%<br />
Względ<strong>na</strong> 0,13% -8,75% 0,52% -70,22%<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
sty<br />
11<br />
INB<br />
lut mar kwi maj cze<br />
11 11 11 11 11<br />
NCIndex<br />
lip<br />
11<br />
sie<br />
11<br />
wrz<br />
11<br />
Akcjo<strong>na</strong>riat % akcji % głosów<br />
Dębski Jakub 24,59% 32,97%<br />
Dąbrowski Mariusz 24,59% 32,97%<br />
ABS Investment <strong>SA</strong> 12,30% 8,24%<br />
<strong>INVESTcon</strong> <strong>GROUP</strong> <strong>SA</strong> 11,56% 7,75%<br />
70<br />
65<br />
60<br />
55<br />
50<br />
45<br />
40<br />
35<br />
Q1 2011 910 -117 114 -118 1 428 1 614 185 -12,97% -8,26%<br />
Q2 2011 953 -97 114 -97 1 320 1 821 176 -10,14% -7,32%<br />
Źródło: www.gpwinfostrefa.pl<br />
1 - łączne dane za okres od 01. 01. 2008 do 04.08.2008 dla Inbook Sp. z o.o. oraz okres od 05. 08. 2008 r. do 31. 12. 2008 r. dla Inbook <strong>SA</strong><br />
18
Internet Works<br />
Rynek notowań:<br />
NewConnect<br />
Technologie<br />
www.verbicom.pl<br />
1 września 2011<br />
Komentarz<br />
W drugim kwartale 2011 roku spółka<br />
Internet Works zrealizowała przychody<br />
ze sprzedaży netto o wartości 389 tys.<br />
zł, a zatem <strong>na</strong> poziomie o 14% wyższym<br />
niż w poprzednim kwartale. Spółka<br />
istnieje dopiero od października ubiegłego<br />
roku, więc nie ma możliwości<br />
porów<strong>na</strong>nia wyników za ostatni kwartał<br />
z a<strong>na</strong>logicznym okresem roku 2010.<br />
Przychody za całe pierwsze półrocze br.<br />
osiągnęły wartośd 730 tys. zł.<br />
Wynik netto za miniony kwartał ukształtował<br />
się <strong>na</strong> poziomie -50 tys. zł, co<br />
zostało spowodowane stosunkowo<br />
dużymi <strong>na</strong>kładami fi<strong>na</strong>nsowymi poniesionymi<br />
<strong>na</strong> realizację kluczowych dla<br />
Spółki działao. Wśród nich moż<strong>na</strong><br />
Aktualności<br />
Rejestracja podwyższenia kapitału<br />
zakładowego<br />
Zarząd Internet Works S.A. poinformował,<br />
że otrzymał postanowienie Sądu<br />
Rejo<strong>nowe</strong>go dla Wrocławia-Fabrycznej<br />
we Wrocławiu, <strong>na</strong> mocy którego<br />
w Krajowym Rejestrze Sądowym został<br />
doko<strong>na</strong>ny wpis podwyższenia kapitału<br />
zakładowego Spółki z kwoty 100.000,00<br />
zł do kwoty 146.000,00 zł, wynikający<br />
z emisji 250.000 akcji zwykłych <strong>na</strong><br />
okaziciela serii B o wartości nomi<strong>na</strong>lnej<br />
0,10 zł każda oraz 210.000 akcji zwykłych<br />
<strong>na</strong> okaziciela serii C o wartości<br />
nomi<strong>na</strong>lnej 0,10 zł każda.<br />
Debiut <strong>na</strong> NewConnect<br />
Spółka Internet Works S.A. zadebiutowała<br />
<strong>na</strong> rynku NewConnect 13 lipca<br />
2011 roku jako 90 spółka w 2011 roku<br />
oraz 271 podmiot notowany <strong>na</strong> alter<strong>na</strong>tywnym<br />
parkiecie GPW. Do obrotu<br />
1.000.000 akcji zwykłych serii A, 25-<br />
0.000 akcji zwykłych serii B, 210.000<br />
akcji zwykłych serii C oraz 210.000 praw<br />
do akcji zwykłych serii C.<br />
Spółka świadczy usługi wdrażania<br />
systemów wspierających zarządzanie<br />
przedsiębiorstwem oraz dostarcza<br />
<strong>na</strong>rzędzia marketingu internetowego.<br />
Emitent świadczy usługi wdrażania<br />
Źródło: Raporty bieżące Spółki<br />
Spółki porównywalne<br />
wymienid intensywne prace <strong>na</strong>d stworzeniem<br />
wersji próbnych swoich produktów<br />
(system CRM i portal korporacyjny<br />
oparty <strong>na</strong> systemie LifeRay), które<br />
są udostępniane potencjalnym klientom<br />
do przetestowania rozwiązao informatycznych.<br />
Prowadzono także działania<br />
sprzedażowe i marketingowe, które<br />
w opinii Zarządu, nie przyniosły jeszcze<br />
oczekiwanych zysków. Po<strong>na</strong>dto, Spółka<br />
ponosiła koszty a<strong>na</strong>liz fi<strong>na</strong>nsowych<br />
i prawnych związanych z realizacją<br />
celów emisyjnych, a zatem związanych<br />
z poszukiwaniem młodych spółek do<br />
przejęcia lub objęcia większościowych<br />
udziałów.<br />
oprogramowania wspomagającego<br />
zarządzanie małymi i średnimi przedsiębiorstwami.<br />
Wdrażane przez Spółkę<br />
oprogramowanie jest oferowane<br />
w modelu open source, w związku z<br />
czym możliwe jest legalne i darmowe<br />
kopiowanie oraz modyfikowanie kodu<br />
źródłowego. W praktyce oz<strong>na</strong>cza to, że<br />
każdy podmiot może z takiego oprogramowania<br />
korzystad oraz je modyfikowad.<br />
Dzięki takiemu rozwiązaniu klienci<br />
Spółki ponoszą koszty związane jedynie<br />
z wdrożeniem oprogramowania, a nie<br />
jego zakupem. Zarząd Spółki zaz<strong>na</strong>cza<br />
jednocześnie, że wraz z zakupem licencji<br />
<strong>na</strong> oferowanie komercyjnych wersji<br />
systemów oprogramowania (opisanych<br />
w strategii rozwoju Spółki - Dział IV, pkt<br />
6.4) planuje wprowadzid miesięczną<br />
opłatę za każde stanowisko robocze<br />
wykorzystujące dane oprogramowanie.<br />
Ze względu <strong>na</strong> aktualną strukturę organizacyjną<br />
Spółki poszczególne projekty<br />
wdrażania oprogramowania są wykonywane<br />
przez pracowników Emitenta lub<br />
współpracujące ze Spółką podmioty,<br />
które realizują wdrożenie częściowo<br />
zdalnie, a częściowo w siedzibie klienta.<br />
Okres wdrożenia jest uzależniony od<br />
rodzaju oprogramowania oraz specyfikacji<br />
konkretnego projektu. W opinii<br />
Zarządu średni okres wdrożenia wynosi<br />
jeden miesiąc. Po okresie wdrożenia<br />
Emitent świadczy <strong>na</strong> rzecz klientów<br />
usługi gwarancyjne w postaci <strong>na</strong>prawy<br />
Zarząd Spółki zauważa istotnie większą<br />
trudnośd w pozyskiwaniu potencjalnych<br />
klientów w odniesieniu do sytuacji<br />
z początku 2011 roku. Przyczyn upatruje<br />
się w coraz większej niepewności co do<br />
stanu gospodarki. Przesunięciu uległa<br />
także realizacja dwóch dużych projektów,<br />
których planowane rozpoczęcie<br />
ustalone było <strong>na</strong> II kwartał br. W związku<br />
z powyższym, w opinii Zarządu,<br />
wyniki <strong>na</strong> koniec 2011 roku mogą<br />
ukształtowad się <strong>na</strong> poziomach niższych<br />
od prognoz opublikowanych w Dokumencie<br />
Informacyjnym. W razie utrzymania<br />
się wymienionych niekorzystnych<br />
warunków w kolejnym kwartale, Zarząd<br />
doko<strong>na</strong> korekty prognoz fi<strong>na</strong>nsowych.<br />
ewentualnych błędów oprogramowania<br />
powstałych z winy Spółki. Nie dotyczy to<br />
sytuacji niezależnych od Spółki, czyli<br />
powstałych np. z powodu ingerencji<br />
klienta w oprogramowanie, awarii<br />
systemów, itp. Także sytuacje, w których<br />
instalowa<strong>na</strong> jest nowsza wersja<br />
oprogramowania nie są zaliczane do<br />
działania w ramach gwarancji. Drugim<br />
obszarem działalności Spółki jest tworzenie<br />
<strong>na</strong>rzędzi, które służą klientom do<br />
prowadzenia działao marketingu internetowego.<br />
W szczególności są to:<br />
serwisy produktowe, serwisy społecznościowe,<br />
platformy do zarządzania<br />
treścią, strony internetowe, oprogramowanie<br />
sklepów internetowych. Oprócz<br />
tworzenia powyższych produktów<br />
Spółka prowadzi także działania polegające<br />
<strong>na</strong> pozycjonowaniu stron internetowych<br />
w wyszukiwarkach internetowych<br />
(SEO - Search Engine Optimization, SEM<br />
– Search Engine Marketing). W związku<br />
z tym wyżej wymienione produkty są od<br />
początku projektowane i tworzone w<br />
sposób ułatwiający późniejsze pozycjonowanie.<br />
W <strong>na</strong>jbliższym okresie Spółka<br />
zamierza skoncentrowad się <strong>na</strong> oferowaniu<br />
produktów wspomagających<br />
zarządzanie przedsiębiorstwem. W tym<br />
celu będzie rozbudowywad swoje<br />
portfolio produktów oraz zasoby ludzkie<br />
potrzebne do realizacji projektów.<br />
Nazwa Ticker Sektor Kurs P/E P/BV Kapitalizacja<br />
Wartość<br />
księgowa<br />
Internet Works BTG Informatyka 1,05 zł - 1,74 1,1 mln 0,6 mln<br />
HMSG HMS Informatyka 0,06 zł 14,29 0,58 0,99 mln 1,71 mln<br />
Domenomania.pl DOA Informatyka 1,10 zł 6,32 2,70 5,07 mln 1,88 mln<br />
Site STE Informatyka 0,16 zł 100,55 0,61 3,9 mln 6,44 mln<br />
12,00<br />
10,00<br />
8,00<br />
6,00<br />
4,00<br />
2,00<br />
0,00<br />
lip 11 sie 11<br />
Ostatni kurs<br />
1,05 zł<br />
Max/Min (12M) [zł] 12,12 / 0,96<br />
Odniesienia debiutu [zł] 2,00<br />
Profil spółki<br />
Internet Works S.A. świadczy usługi wdrażania oprogramowania<br />
wspomagającego zarządzanie małymi i średnimi przedsiębiorstwami.<br />
Wdrażane przez Spółkę oprogramowanie jest<br />
oferowane w modelu open source, w związku z czym możliwe<br />
jest legalne i darmowe kopiowanie oraz modyfikowanie kodu<br />
źródłowego. W praktyce oz<strong>na</strong>cza to, że każdy podmiot może z<br />
takiego oprogramowania korzystad oraz je modyfikowad.<br />
Dzięki takiemu rozwiązaniu klienci Spółki ponoszą koszty<br />
związane jedynie z wdrożeniem oprogramowania, a nie jego<br />
zakupem.<br />
Animator rynku<br />
Autoryzowany Doradca<br />
Statystyki<br />
Ticker<br />
BDM <strong>SA</strong><br />
<strong>INVESTcon</strong> <strong>GROUP</strong><br />
IWS<br />
Liczba akcji 1 000 000<br />
Kapitalizacja<br />
1 050 000,00 zł<br />
Free float [%] 48,31%<br />
Średni wolumen (3M) 55 134<br />
Data debiutu 2011-07-13<br />
Wskaźniki wyceny<br />
P/S P/EBIT P/E P/BV<br />
IWS 0,76 - - 1,74<br />
IWS 2011P 0,46 - 4,20 -<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
Stopy zwrotu<br />
1M 3M 6M IPO<br />
IWS -51,83% - - -47,50%<br />
NCIndex -12,63% -21,25% -22,74% -47,21%<br />
Względ<strong>na</strong> -39,20% - - -0,29%<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
IWS<br />
NCIndex<br />
55<br />
50<br />
45<br />
40<br />
35<br />
Akcjo<strong>na</strong>riat % akcji % głosów<br />
Wybrane dane fi<strong>na</strong>nsowe<br />
Sprzedaż EBIT Amort. Zysk netto<br />
Kapitał<br />
własny<br />
Aktywa<br />
Środki<br />
pieniężne<br />
2010 (1) 643 65 5 52 152 188 28 8,09% 34,21%<br />
2011 P 2300 - - 250 - - - 10,87% -<br />
ROS<br />
ROE<br />
Venture Incubator <strong>SA</strong> 29,10% 29,10%<br />
Ziętek Radosław 10,27% 10,27%<br />
DI Taurus Sp. z o.o. 7,86% 7,86%<br />
<strong>INVESTcon</strong> <strong>GROUP</strong> <strong>SA</strong> 4,46% 4,46%<br />
Q1 2011 341 -35 2 -29 149 194 41 -8,50% -19,46%<br />
Q2 2011 389 -52 5 -50 602 619 343 -12,85% -8,31%<br />
1 - spółka powstała w październiku 2010 r.<br />
Źródło: www.gpwinfostrefa.pl<br />
19
<strong>INVESTcon</strong> <strong>GROUP</strong><br />
Rynek notowań:<br />
GPW<br />
Inne usługi<br />
www.investcongroup.pl<br />
1 września 2011<br />
Komentarz<br />
Aktualności<br />
Wybór podmiotu uprawnionego do przeprowadzenia<br />
przeglądu i badania sprawozdao<br />
fi<strong>na</strong>nsowych<br />
Zarząd Spółki <strong>INVESTcon</strong> <strong>GROUP</strong> S.A. poinformował,<br />
że podmiotem z którym zostanie<br />
zawarta umowa o doko<strong>na</strong>nie przeglądu<br />
półrocznego sprawozdania fi<strong>na</strong>nsowego za I<br />
półrocze roku 2011 oraz o badanie sprawozdao<br />
fi<strong>na</strong>nsowych za rok 2011 jest ECA Seredyoski<br />
i Partnerzy Sp. z o.o. z siedzibą w<br />
Krakowie, ul. Praska 6/5. ECA Seredyoski i<br />
Partnerzy Sp. z o.o. z siedzibą w Krakowie jest<br />
wpisa<strong>na</strong> <strong>na</strong> listę podmiotów uprawnionych<br />
do badania sprawozdao fi<strong>na</strong>nsowych pod nr<br />
3115.ECA Seredyoski i Partnerzy Sp. z o.o.<br />
przeprowadzała badanie sprawozdao fi<strong>na</strong>nsowych<br />
<strong>INVESTcon</strong> <strong>GROUP</strong> S.A. za 2009 r. oraz<br />
przegląd i badanie sprawozdao fi<strong>na</strong>nsowych<br />
za 2010 r.<br />
Nabycie akcji przez członków Zarządu<br />
Zarząd Spółki poinformował, że w wyniku<br />
realizacji pierwszej transzy Programu Motywacyjnego,<br />
<strong>na</strong>stąpiło objęcie akcji przez<br />
członków Zarządu:<br />
1. Pan Paweł Śliwioski, Prezes Zarządu, w<br />
Źródło: Raporty bieżące Spółki<br />
Spółki porównywalne<br />
Wybrane dane fi<strong>na</strong>nsowe<br />
Drugi kwartał 2011 r <strong>INVESTcon</strong> <strong>GROUP</strong><br />
może zaliczyd do udanych. Spółce udało się<br />
wypracowad zysk netto <strong>na</strong> poziomie 4,7 mln<br />
zł, głównie za sprawą bardzo dobrych wyników<br />
ze sprzedaży usług doradczych oraz<br />
zysków z wprowadzenia akcji spółek do<br />
obrotu. Po pierwszych dwóch kwartałach<br />
bieżącego roku przychody osiągnięte ze<br />
sprzedaży usług doradczych są już o około<br />
20% wyższe od wartości osiągniętej w całym<br />
poprzednim roku oraz niemal czterokrotnie<br />
większe od wyniku uzyskanego w pierwszej<br />
połowie 2010 r. Poprawie uległa również<br />
marża <strong>na</strong> sprzedaży, w wyniku czego zysk <strong>na</strong><br />
sprzedaży, który wyniósł 2,6 mln zł, był blisko<br />
trzykrotnie wyższy niż w całym ubiegłym<br />
roku. Na poziomie wyniku z działalności<br />
operacyjnej <strong>na</strong> uwagę zasługuje wysoki,<br />
sięgający 70%, wzrost (w stosunku do pierwszej<br />
połowy ubiegłego roku) zysku z wprowadzenia<br />
akcji spółek do obrotu. W pierwszych<br />
dwóch kwartałach Spółka wprowadziła do<br />
obrotu akcje 7 emitentów, co w połączeniu z<br />
5 kolejnymi emisjami przeprowadzonymi<br />
pomiędzy dniem bilansowym a dniem<br />
publikacji raportu i 8 dalszymi debiutami<br />
planowanymi <strong>na</strong> ten rok, powinno umożliwid<br />
spółce poprawienie wyniku z 2010 r. z tego<br />
rodzaju działalności (około 7,8 mln zł).<br />
Negatywnie <strong>na</strong> wyniki w pierwszym półroczu<br />
wpłynęła niekorzyst<strong>na</strong> zmia<strong>na</strong> wartości<br />
portfela. Większośd spadków miała miejsce w<br />
I kwartale 2011 r., kiedy to wartośd portfela<br />
obniżyła się o około 16,4 mln zł. W drugim<br />
kwartale ta niekorzyst<strong>na</strong> tendencja została<br />
zatrzyma<strong>na</strong> i wartośd portfela pozostała <strong>na</strong><br />
poziomie mniej więcej zbliżonym do koocówki<br />
I kwartału, w wyniku czego strata z aktualizacji<br />
portfela po pierwszej połowie bieżącego<br />
roku sięga 16,6 mln zł. Spółka kontynuuje<br />
dniu 01.06.2011 r. objął 150.000 akcji serii H<br />
o wartości nomi<strong>na</strong>lnej 0,50 zł każda i cenie<br />
emisyjnej 1,04 zł każda, za łączną kwotę<br />
156.000 zł.<br />
2. Pan Sebastian Huczek, Wiceprezes Zarządu,<br />
w dniu 01.06.2011 r. objął 150.000 akcji<br />
serii H o wartości nomi<strong>na</strong>lnej 0,50 zł każda i<br />
cenie emisyjnej 1,04 zł każda, za łączną kwotę<br />
156.000 zł.<br />
3. Pan Piotr Białowąs, Wiceprezes Zarządu, w<br />
dniu 01.06.2011 r. objął 100.000 akcji serii H<br />
o wartości nomi<strong>na</strong>lnej 0,50 zł każda i cenie<br />
emisyjnej 1,04 zł każda, za łączną kwotę<br />
104.000 zł.<br />
Akcje zostały opłacone gotówką. Akcje objęte<br />
są jednorocznym zakazem zbywania.<br />
Przekroczenie progu 5% w głosach<br />
W dniu 12.05.2011 r. Zarząd <strong>INVESTcon</strong><br />
<strong>GROUP</strong> poinformował o otrzymaniu zawiadomienia<br />
od Pa<strong>na</strong> Roma<strong>na</strong> Karkosika, że liczba<br />
głosów posiadanych przez niego zwiększyła<br />
się powyżej 5% ogólnej liczby głosów w<br />
Spółce. Było to wynikiem <strong>na</strong>bycia w transakcji<br />
pakietowej 1 mln akcji Spółki. Przed zmianą<br />
starania mające <strong>na</strong> celu dalszą dywersyfikację<br />
portfela poprzez wprowadzanie akcji nowych<br />
spółek, by tym samym zmniejszyd wpływ<br />
wyników z poszczególnych inwestycji <strong>na</strong><br />
wyniki całego portfela. Na koniec bieżącego<br />
kwartału jego wartośd wyniosła około 37,7<br />
mln zł.<br />
Warto zwrócid uwagę <strong>na</strong> przyz<strong>na</strong>nie spółce<br />
portfelowej Inkubator Naukowo-<br />
Technologiczny Sp. z o. o. dofi<strong>na</strong>nsowania w<br />
ramach Programu Operacyjnego Innowacyj<strong>na</strong><br />
Gospodarka, lata 2007-2013, Działanie 3.1.<br />
Inicjowanie działalności innowacyjnej, <strong>na</strong><br />
realizację projektu "Naukowy Inkubator<br />
Technologiczny". Wartośd dofi<strong>na</strong>nsowania to<br />
prawie 10 mln zł, co stanowi 100% kosztów<br />
kwalifikowanych. Dzięki niemu INT stanie się<br />
kolejnym źródłem potencjalnych emitentów<br />
wprowadzanych <strong>na</strong> rynek NewConnect.<br />
udziału, pan Roman Karkosik posiadał 1 mln<br />
akcji, co stanowiło 3,04% udziału w kapitale<br />
zakładowym oraz 1 mln głosów z ww. akcji,<br />
co stanowiło 2,57% udziału w ogólnej liczbie<br />
głosów. Po zmianie udziału, Pan Roman<br />
Karkosik posiada 2 mln akcji, co stanowi<br />
6,84% udziału w kapitale zakładowym oraz<br />
2 mln głosów z ww. akcji, co stanowi 5,15%<br />
udziału w ogólnej liczbie głosów<br />
Przekroczenie progu 5% w głosach<br />
W dniu 18.03.2011 r. Zarząd <strong>INVESTcon</strong><br />
<strong>GROUP</strong> poinformował o otrzymaniu zawiadomienia<br />
od Millennium TFI S.A. działającego w<br />
imieniu Millennium Fundusz Inwestycyjny<br />
Otwarty, że liczba głosów posiadanych przez<br />
Fundusz zwiększyła się powyżej 5% ogólnej<br />
liczby głosów w Spółce. Przed zmianą udziału<br />
Fundusz posiadał 1.941.798 akcji, co stanowiło<br />
5,9071% udziału w kapitale zakładowym<br />
oraz 4,9953% udziału w ogólnej liczbie<br />
głosów. Po zmianie Fundusz posiada<br />
1.978.884 akcji, co stanowi 6,0199% udziału<br />
w kapitale zakładowym oraz 5,0907% udziału<br />
w ogólnej liczbie głosów.<br />
Nazwa Ticker Sektor Kurs P/E P/BV Kapitalizacja<br />
Wartość<br />
księgowa<br />
<strong>INVESTcon</strong> <strong>GROUP</strong> INC Inne usługi 2,1 zł 8,37 1,48 69,03 mln 46,66 mln<br />
BBI Capital BBC Fi<strong>na</strong>nse-inne 0,68 zł - 0,25 35 mln 141 mln<br />
BMP AG BMP Fi<strong>na</strong>nse-inne 3,29 zł 6,70 0,92 61,9 mln 67,5 mln<br />
Capital Partners CPA Fi<strong>na</strong>nse-inne 1,20 zł 40,00 0,53 29,3 mln 55,8 mln<br />
MCI Ma<strong>na</strong>gement MCI Fi<strong>na</strong>nse-inne 4,60 zł 1,60 0,51 287 mln 557 mln<br />
Rubicon Partners RBC Fi<strong>na</strong>nse-inne 0,71 zł 4,10 0,79 56,7 mln 86,98 mln<br />
Copernicus Securities CRS Inwestycje 168,90 zł 35,50 4,67 195 mln 41,8 mln<br />
Ipopema Securities IPE Rynek kapitałowy 10,03 zł 14,70 4,35 296 mln 68,1 mln<br />
Skyline Investment SKL Fi<strong>na</strong>nse-inne 2,19 0,00 0,47 21,9 mln 46,4 mln<br />
Sprzedaż EBIT Amort. Zysk netto<br />
Kapitał<br />
własny<br />
Aktywa<br />
Środki<br />
pieniężne<br />
2008 7 726 -999 411 892 43 296 58 585 3 474 11,55% 2,06%<br />
2009 7 727 10 019 1 153 8 445 41 407 44 534 2 276 109,29% 20,40%<br />
2010 2 908 17 877 287 13 239 54 290 62 281 7 023 455,26% 24,39%<br />
Q1 2010 244 -1 133 89 -911 40 449 43 057 7 023 -373,36% -2,25%<br />
Q2 2010 650 -1 800 57 -2 230 38 265 40 933 2 196 -343,08% -5,83%<br />
Q1 2011 977 -15 823 b.d. -12 866 41 424 46 195 5 173 -1316,89% -31,06%<br />
Q2 2011 2 477 5 643 162 4 720 46 664 54 838 2 853 190,55% 10,11%<br />
ROS<br />
ROE<br />
4,00<br />
3,50<br />
3,00<br />
2,50<br />
2,00<br />
1,50<br />
1,00<br />
0,50<br />
0,00<br />
Ostatni kurs<br />
2,10 zł<br />
Max/Min (12M) [zł] 3,94 / 1,69<br />
Odniesienia debiutu [zł] 0,56<br />
Profil spółki<br />
<strong>INVESTcon</strong> <strong>GROUP</strong> jest spółką inwestycyjno-doradczą oferującą<br />
szeroki zakres usług związanych przede wszystkim z pozyskiwaniem<br />
kapitału <strong>na</strong> realizację inwestycji. Od 1996 roku,<br />
jako Inwest Consulting, Spółka specjalizowała się w świadczeniu<br />
usług doradczych oraz procesu emisji papierów dłużnych<br />
dla jednostek samorządu terytorialnego. Od 2005 roku wraz ze<br />
zmianą strategii, <strong>INVESTcon</strong> <strong>GROUP</strong> koncentruje działalnośd<br />
<strong>na</strong> firmach z sektora małych i średnich przedsiębiorstw, które<br />
planują debiut <strong>na</strong> rynku NewConnect lub głównym parkiecie<br />
warszawskiej Giełdy Papierów Wartościowych.<br />
Spółka jest również Autoryzowanym Doradcą <strong>na</strong> rynku Catalyst.<br />
Animator emitenta -<br />
Doradca fi<strong>na</strong>nsowy -<br />
Statystyki<br />
Ticker<br />
wrz<br />
10<br />
paź<br />
10<br />
INC<br />
Liczba akcji 32 872 396<br />
Kapitalizacja<br />
69 032 031,60 zł<br />
Free float [%] 39,98%<br />
Średni wolumen (3M) 83 335<br />
Data debiutu 2006-07-20<br />
Wskaźniki wyceny<br />
P/S P/EBIT P/E P/BV<br />
INC 12,62 6,49 8,38 1,48<br />
INC 2011P - - - -<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
Stopy zwrotu<br />
lis gru<br />
10 10<br />
1M 3M 6M IPO*<br />
INC -10,64% -33,96% -19,23% 275,00%<br />
WIG -11,88% -16,94% -12,60% -4,72%<br />
Względ<strong>na</strong> 1,24% -17,02% -6,63% 279,72%<br />
Źródło: obliczenia własne;<br />
sty<br />
11<br />
*z uwzględnieniem splitu i praw poboru<br />
Akcjo<strong>na</strong>riat % akcji % głosów<br />
Śliwiński Paweł 20,53% 32,79%<br />
Mrowicki Jacek 16,42% 13,89%<br />
Idea TFI <strong>SA</strong> 10,98% 9,28%<br />
Karkosik 6,08% 5,14%<br />
Millennium TFI <strong>SA</strong> 6,01% 5,09%<br />
Źródło: www.gpwinfostrefa.pl<br />
lut mar kwi maj cze lip<br />
11 11 11 11 11 11<br />
INC<br />
WIG<br />
sie<br />
11<br />
wrz<br />
11<br />
53000<br />
51000<br />
49000<br />
47000<br />
45000<br />
43000<br />
41000<br />
39000<br />
37000<br />
35000<br />
20
IPO Doradztwo Strategiczne<br />
Komentarz<br />
IPO Doradztwo Strategiczne nie może<br />
zaliczyd II kwartału 2011 r. do udanych,<br />
gdyż wszystkie pozycje RZiS spółki uległy<br />
pogorszeniu względem wyników<br />
z a<strong>na</strong>logicznego kwartału poprzedniego<br />
roku. Przychody ze sprzedaży spadły co<br />
prawda tylko niez<strong>na</strong>cznie, bo o około<br />
2%, do poziomu 335 tys. zł, jed<strong>na</strong>k<br />
w miejscu odnotowanego w II kwartale<br />
2010 roku zysku ze sprzedaży, powstała<br />
w bieżącym okresie strata rzędu 366 tys.<br />
zł. Na poziomie wyniku netto strata<br />
uległa powiększeniu i sięgnęła około 420<br />
tys. zł. Lepiej prezentują się dane za<br />
pierwsze półrocze, przede wszystkim<br />
dzięki dobrym wynikom z pierwszego<br />
Aktualności<br />
Zawarcie umowy o pełnienie funkcji<br />
Autoryzowanego Doradcy<br />
Zarząd IPO Doradztwo Strategiczne S.A.<br />
poinformował, iż w dniu 17 sierpnia<br />
2011 r. Spółka zawarła ze spółką Macro<br />
Games Sp. z o.o. (Zleceniodawca, Macro<br />
Games) umowę o sporządzenie Dokumentu<br />
Informacyjnego oraz pełnienie<br />
przez IPO DS funkcji Autoryzowanego<br />
Doradcy Zleceniodawcy w alter<strong>na</strong>tywnym<br />
systemie obrotu <strong>na</strong> rynku NewConnect.<br />
Przedmiotem umowy jest świadczenie<br />
usług doradztwa <strong>na</strong> rzecz Macro<br />
Games w zakresie wprowadzenia akcji<br />
Zleceniodawcy do obrotu w alter<strong>na</strong>tywnym<br />
systemie obrotu <strong>na</strong> rynku NewConnect,<br />
wsparcia w wypełnianiu obowiązków<br />
informacyjnych określonych w<br />
Regulaminie ASO, bieżącego doradzania<br />
Macro Games w zakresie dotyczącym<br />
funkcjonowania w ASO oraz prawidłowej<br />
interpretacji zasad ładu korporacyjnego<br />
obowiązujących <strong>na</strong> rynku NewConnect.<br />
Macro Games jest podmiotem prowadzącym<br />
działalnośd w zakresie elektronicznej<br />
dystrybucji oprogramowania<br />
(sprzedaż hurtowa oraz detalicz<strong>na</strong> kluczy<br />
i licencji produktów w wersjach elektronicznych)<br />
oraz sprzedaży powierzchni<br />
reklamowej w internecie.<br />
Zawarcie umowy o świadczenie usług<br />
Źródło: Raporty bieżące Spółki<br />
Spółki porównywalne<br />
doradczych<br />
Zarząd IPO Doradztwo Strategiczne S.A.<br />
poinformował, iż w dniu 11 sierpnia<br />
2011 r. IPO DS zawarło ze spółką notowaną<br />
<strong>na</strong> Giełdzie Papierów Wartościowych<br />
w Warszawie S.A. (Zleceniodawca)<br />
umowę o świadczenie usług doradczych.<br />
Przedmiotem umowy jest doradztwo w<br />
zakresie wypełniania przez Zleceniodawcę<br />
obowiązków informacyjnych w szczególności,<br />
doradztwo w zakresie ustalania<br />
właściwej wykładni przepisów prawnych<br />
stanowiących podstawę wykonywania<br />
obowiązków informacyjnych i zgodności<br />
raportowania bieżącego i okresowego z<br />
obowiązującymi przepisami prawa.<br />
Umowa została zawarta <strong>na</strong> czas nieokreślony.<br />
Zawarcie umowy o świadczenie usług<br />
doradczych<br />
Zarząd IPO Doradztwo Strategiczne S.A.<br />
poinformował, iż w dniu 4 sierpnia 2011<br />
r. IPO DS zawarło ze spółką, której akcje<br />
są notowane w indeksie sWIG80 <strong>na</strong><br />
Giełdzie Papierów Wartościowych w<br />
Warszawie S.A. (Zleceniodawca) umowę<br />
o świadczenie usług doradczych. Przedmiotem<br />
umowy jest doradztwo w zakresie<br />
wypełniania przez Zleceniodawcę<br />
obowiązków informacyjnych w szczególności<br />
doradztwo w aspekcie prawnym,<br />
Rynek notowań:<br />
NewConnect<br />
ekonomicznym i fi<strong>na</strong>nsowym m.in. w<br />
zakresie ustalania właściwej wykładni<br />
przepisów prawnych stanowiących<br />
podstawę wykonywania obowiązków<br />
informacyjnych i zgodności raportowania<br />
bieżącego i okresowego z obowiązującymi<br />
przepisami prawa. Umowa została<br />
zawarta <strong>na</strong> czas nieokreślony z miesięcznym<br />
terminem wypowiedzenia.<br />
Zawarcie przedmiotowej umowy wpisuje<br />
się w realizację przez IPO DS strategii w<br />
zakresie budowy zdywersyfikowanego<br />
portfela klientów.<br />
Rozwiązanie umowy o pełnienie funkcji<br />
Autoryzowanego Doradcy<br />
Zarząd IPO Doradztwo Strategiczne S.A.<br />
poinformował, iż w dniu 13 lipca 2011 r.<br />
otrzymał wypowiedzenie umowy od<br />
Novainvest S.A. <strong>na</strong> pełnienie przez IPO<br />
DS funkcji Autoryzowanego Doradcy tej<br />
spółki w alter<strong>na</strong>tywnym systemie obrotu<br />
<strong>na</strong> rynku NewConnect w związku ze<br />
spełnieniem wymogu współdziałania z<br />
Autoryzowanym Doradcą zgodnie z § 18<br />
ust. 3 regulaminu ASO. Umowa zostaje<br />
rozwiąza<strong>na</strong> z dniem 3 sierpnia 2011 r. O<br />
zawarciu przedmiotowej umowy Emitent<br />
informował w raporcie bieżącym nr<br />
6/2010 z dnia 29 grudnia 2011 r.<br />
Nazwa Ticker Sektor Kurs P/E P/BV Kapitalizacja<br />
Wybrane dane fi<strong>na</strong>nsowe<br />
Wartość<br />
księgowa<br />
IPO DS IOD Usługi fi<strong>na</strong>nsowe 5,01 zł 7,01 2,18 6,16 mln 2,83 mln<br />
Blumerang PreIPO BLU Inwestycje 2,48 zł - 2,27 23,8 mln 10,5 mln<br />
ABS Investment ABS Inwestycje 0,32 zł 13,62 0,85 8 mln 9,45 mln<br />
Taxus Fund TXF Inwestycje 0,31 zł - 0,70 2,52 mln 3,59 mln<br />
LST Capital LST Inne Usługi 0,93 zł 12,09 1,15 41,2 mln 35,9 mln<br />
IQ Partners IQP Inwestycje 2,03 zł 3,31 1,26 45,4 mln 36,09 mln<br />
Sprzedaż EBIT Amort. Zysk netto<br />
Kapitał<br />
własny<br />
Aktywa<br />
kwartału. I tak spółka w pierwszej<br />
połowie 2011 roku wypracowała przychody<br />
2,5 razy większe niż w a<strong>na</strong>logicznym<br />
okresie 2010. Po<strong>na</strong>dto IPO DS<br />
odnotowało zarówno zysk <strong>na</strong> sprzedaży<br />
(około 400 tys. zł) jak i zysk netto (140<br />
tys. zł), w porów<strong>na</strong>niu do strat z pierwszej<br />
połowy 2010 r.<br />
A<strong>na</strong>lizując bilans warto zwrócid uwagę<br />
<strong>na</strong> zmiany jakie zaszły w kapitale obcym<br />
spółki. W porów<strong>na</strong>niu z koocem roku<br />
2010 r. spadły one <strong>na</strong> koniec bieżącego<br />
kwartału o około 13%, jed<strong>na</strong>k wyraźniejsze<br />
zmiany zaszły w ich strukturze.<br />
Obecnie blisko 66% zewnętrznych<br />
źródeł fi<strong>na</strong>nsowania stanowią zobowiązania<br />
długotermi<strong>nowe</strong>, podczas gdy <strong>na</strong><br />
koniec 2010 roku kapitały obce spółki w<br />
całości fi<strong>na</strong>nsowane były zobowiązaniami<br />
krótkoterminowymi.<br />
W bieżącym kwartale Spółce udało się<br />
podpisad umową <strong>na</strong> świadczenie usług<br />
doradczych związanych z wypełnianiem<br />
przez Zleceniobiorcę obowiązków<br />
informacyjnych ze spółką wchodzącą w<br />
skład indeksu WIG20. Po dacie bilansowej<br />
doszło również do podpisania<br />
umów z dwoma kolejnymi spółkami.<br />
Oba wydarzenia dobrze wpisują się w<br />
strategię Spółki mającą <strong>na</strong> celu poszerzenie<br />
bazy klientów.<br />
Środki<br />
pieniężne<br />
2009 1 401 266 68 207 721 900 243 14,81% 28,78%<br />
2010 1 973 709 65 709 2 000 2 728 711 35,96% 35,47%<br />
Q1 2010 236 -92 16 -90 631 - 444 -38,08% -14,27%<br />
Q2 2010 341 63 17 60 691 - 389 17,68% 8,72%<br />
Q1 2011 1 102 302 18 559 3 248 - 720 50,77% 17,22%<br />
Q2 2011 334 -363 34 -419 2 828 - 658 -125,32% -14,82%<br />
ROS<br />
ROE<br />
Usługi fi<strong>na</strong>nsowe<br />
www.ipo.com.pl<br />
Ostatni kurs<br />
5,01 zł<br />
Max/Min (12M) [zł] 87,00 / 4,52<br />
Odniesienia debiutu [zł] 6,00<br />
Profil spółki<br />
IPO Doradztwo Strategiczne S.A. świadczy kompleksowe usługi<br />
doradcze. Spółka specjalizuje się w transakcjach <strong>na</strong> rynku<br />
publicznym, a w szczególności <strong>na</strong> rynku pierwotnym. Głównymi<br />
składnikami działalności firmy jest doradztwo przy wprowadzaniu<br />
spółek do obrotu zorganizowanego oraz doradztwo<br />
i szkolenia w zakresie obowiązków informacyjnych. Oferta<br />
spółki obejmuje doradztwo w zakresie pozyskiwania kapitału<br />
w drodze emisji akcji oraz wprowadzania papierów do zorganizowanego<br />
obrotu, autoryzowane doradztwo <strong>na</strong> rynku New-<br />
Connect, usługi związane z wypełnianiem obowiązków informacyjnych<br />
przez spółki notowane <strong>na</strong> rynku regulowanym,<br />
szkolenia w zakresie obowiązków informacyjnych, wsparcie<br />
relacji inwestorskich oraz inne rodzaje doradztwa.<br />
Animator rynku<br />
Autoryzowany Doradca<br />
Statystyki<br />
Ticker<br />
BDM <strong>SA</strong><br />
<strong>INVESTcon</strong> <strong>GROUP</strong><br />
IOD<br />
Liczba akcji 1 230 000<br />
Kapitalizacja<br />
6 162 300,00 zł<br />
Free float [%] 26,98%<br />
Średni wolumen (3M) 1 941<br />
Data debiutu 2010-12-28<br />
Wskaźniki wyceny<br />
P/S P/EBIT P/E P/BV<br />
IOD 2,18 9,10 7,01 2,18<br />
IOD 2011P - - - -<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
Stopy zwrotu<br />
1M 3M 6M IPO<br />
IOD -41,06% -58,08% -66,08% -16,50%<br />
NCIndex -12,63% -21,25% -22,74% -27,58%<br />
Względ<strong>na</strong> -28,43% -36,83% -43,34% 11,08%<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
Akcjo<strong>na</strong>riat % akcji % głosów<br />
<strong>INVESTcon</strong> Group <strong>SA</strong> 41,32% 41,32%<br />
Kozak Edmund 8,13% 8,13%<br />
Mężyńska Monika 8,13% 8,13%<br />
Nowosad Cezary 7,72% 7,72%<br />
Ostrowski Jarosław 7,72% 7,72%<br />
Źródło: www.gpwinfostrefa.pl<br />
1 września 2011<br />
90,00<br />
70<br />
80,00<br />
65<br />
70,00<br />
60,00<br />
60<br />
50,00<br />
55<br />
40,00<br />
50<br />
30,00<br />
20,00<br />
45<br />
10,00<br />
40<br />
0,00<br />
35<br />
gru 10 sty 11 lut 11 mar 11 kwi 11 maj 11 cze 11 lip 11 sie 11<br />
IOD<br />
NCIndex<br />
21
IPO S.A.<br />
Rynek notowań:<br />
NewConnect<br />
Usługi inne<br />
www.ipo.pl<br />
1 września 2011<br />
Komentarz<br />
W II kwartale 2011 roku IPO S.A.<br />
ponownie wypracowało wyniki<br />
lepsze od tych prezentowanych<br />
w a<strong>na</strong>logicznym kwartale roku poprzedniego.<br />
Przychody netto ze<br />
sprzedaży wzrosły bowiem o 363%<br />
w porów<strong>na</strong>niu z II kw. 2010 r. osiągając<br />
wartośd 936 tys. zł, <strong>na</strong>tomiast<br />
wynik netto wzrósł z 57 tys. zł straty<br />
do 133 tys. zł zysku. Wartości wymienionych<br />
pozycji były co prawda niższe<br />
od tych prezentowanych za poprzedni<br />
kwartał, jed<strong>na</strong>kże zsumowane<br />
przekraczają poziomy podane<br />
w prognozach fi<strong>na</strong>nsowych <strong>na</strong> cały<br />
2011 rok. W I półroczu br. przychody<br />
ze sprzedaży wyniosły 2.195.256,91<br />
Aktualności<br />
Informacja o wpisaniu <strong>na</strong> listę Autoryzowanych<br />
Doradców rynku New-<br />
Connect oraz Catalyst<br />
Zarząd IPO S.A. poinformował, że<br />
dnia 27 czerwca 2011 otrzymał<br />
decyzję Zarządu Giełdy Papierów<br />
Wartościowych w Warszawie o<br />
wpisaniu Spółki <strong>na</strong> listę Autoryzowanych<br />
Doradców rynku NewConnect<br />
oraz Catalyst zgodnie z uchwałą<br />
777/2011.<br />
Wyz<strong>na</strong>czenie pierwszego dnia notowania<br />
akcji zwykłych <strong>na</strong> okaziciela<br />
serii A, B i C IPO S.A. i zakooczenie<br />
notowao PDA<br />
Zarząd Spółki poinformował, że<br />
Zarząd Giełdy Papierów Wartościowych<br />
w Warszawie S.A. postanowił<br />
Uchwałą nr 772/2011 z dnia 17<br />
czerwca 2011 r. :<br />
1) określid dzieo 21 czerwca 2011 r.<br />
jako dzieo pierwszego notowania w<br />
alter<strong>na</strong>tywnym systemie obrotu <strong>na</strong><br />
rynku NewConnect <strong>na</strong>stępujących<br />
akcji zwykłych <strong>na</strong> okaziciela spółki<br />
Źródło: Raporty bieżące Spółki<br />
Spółki porównywalne<br />
IPO S.A. o wartości nomi<strong>na</strong>lnej 0,10<br />
zł każda:<br />
a) 6.860.000 akcji serii A, oz<strong>na</strong>czonych<br />
przez Krajowy Depozyt Papierów<br />
Wartościowych S.A. kodem<br />
" P L I P O S A 0 0 0 1 0 " ,<br />
b) 1.000.000 akcji serii B, pod warunkiem<br />
doko<strong>na</strong>nia w dniu 21 czerwca<br />
2011 r. rejestracji tych akcji przez<br />
Krajowy Depozyt Papierów Wartościowych<br />
S.A. i oz<strong>na</strong>czenia ich kodem<br />
"PLIPO<strong>SA</strong>00010",<br />
c) 1.250.000 akcji serii C, pod warunkiem<br />
doko<strong>na</strong>nia w dniu 21 czerwca<br />
2011 r. rejestracji tych akcji przez<br />
Krajowy Depozyt Papierów Wartościowych<br />
S.A. i oz<strong>na</strong>czenia ich kodem<br />
"PLIPO<strong>SA</strong>00010",<br />
2) notowad akcje, o których mowa w<br />
pkt 1), <strong>na</strong> rynku kierowanym zleceniami<br />
w systemie notowao ciągłych<br />
pod <strong>na</strong>zwą skróconą "IPO<strong>SA</strong>" i oz<strong>na</strong>czeniem<br />
"I<strong>SA</strong>";<br />
3) określid dzieo 20 czerwca 2011 r.<br />
jako dzieo ostatniego notowania w<br />
alter<strong>na</strong>tywnym systemie obrotu <strong>na</strong><br />
rynku 1.250.000 praw do akcji zwykłych<br />
<strong>na</strong> okaziciela serii C spółki IPO<br />
S.A. o wartości nomi<strong>na</strong>lnej 0,10 zł<br />
każda, oz<strong>na</strong>czonych przez Krajowy<br />
Depozyt Papierów Wartościowych<br />
S.A. kodem "PLIPO<strong>SA</strong>00028".<br />
Informacja o przyz<strong>na</strong>niu dofi<strong>na</strong>nsowania<br />
w ramach programu PO IG,<br />
Działanie 3.3, Podziałanie 3.3.2<br />
W dniu 14 czerwca 2011 Zarząd IPO<br />
S.A. poinformował o otrzymaniu<br />
decyzji z Polskiej Agencji Rozwoju<br />
Przedsiębiorczości o przyz<strong>na</strong>niu<br />
dofi<strong>na</strong>nsowania <strong>na</strong> realizację projektu:<br />
,,Przygotowanie firmy IPO Sp. z<br />
o.o. do pozyskania inwestorów<br />
zewnętrznych o charakterze udziałowym<br />
poprzez zakup usług doradczych<br />
w kwocie 179 500 zł w ramach programu<br />
Program Operacyjny Innowacyj<strong>na</strong><br />
Gospodarka lata 2007 -2013<br />
Działanie 3.3 ,Tworzenie systemu<br />
ułatwiającego inwestowanie w MSP"<br />
Poddziałanie 3.3.2 ,,Wsparcie dla<br />
MSP".<br />
Nazwa Ticker Sektor Kurs P/E P/BV Kapitalizacja<br />
Wybrane dane fi<strong>na</strong>nsowe<br />
Wartość<br />
księgowa<br />
IPO S.A. I<strong>SA</strong> Usługi inne 0,53 zł 93,48 20,98 4,3 mln 0,21 mln<br />
Public Image Advisors PIA Media 0,83 zł 15,99 4,07 5,08 mln 1,25 mln<br />
Site STE Informatyka 0,16 zł 100,55 0,61 3,9 mln 6,44 mln<br />
Sprzedaż EBIT Amort. Zysk netto<br />
Kapitał<br />
własny<br />
Aktywa<br />
zł (wobec 2.500.000 zł prognozy),<br />
<strong>na</strong>tomiast zysk netto osiągnął w tym<br />
okresie poziom 289.981,24 zł, co<br />
oz<strong>na</strong>cza przekroczenie rocznej prognozy<br />
o 11%. W związku z powyższym,<br />
Zarząd z dużym prawdopodobieostwem<br />
zakłada, że wyniki za cały<br />
bieżący rok będą lepsze od przedstawionych<br />
w prognozie.<br />
Osiągnięte wyniki Spółka zawdzięcza<br />
konsekwencji w realizacji strategii<br />
rozwoju. W minionym kwartale IPO<br />
S.A. zostało wpisane <strong>na</strong> listę Autoryzowanych<br />
Doradców rynku NewConnect<br />
i Catalyst. Obserwowano także<br />
zwiększone zainteresowanie usługami<br />
oferowanymi przez IPO S.A. Po<strong>na</strong>dto<br />
Spółka zdołała pozyskad wielu<br />
nowych klientów i zrealizowad liczne<br />
przedsięwzięcia związane z rynkiem<br />
kapitałowym, które przyczyniły się do<br />
zwiększenia jej przychodów. IPO S.A.<br />
uruchomił nowy produkt skierowany<br />
do zamożnych inwestorów– Kongres<br />
Wealth Ma<strong>na</strong>gement, który <strong>na</strong> stałe<br />
ma się wpisad w coroczne wydarzenia<br />
Spółki. W II kw. 2011 r. IPO S.A.<br />
zorganizowało czaty giełdowe. Zainteresowanie<br />
tym <strong>na</strong>rzędziem komunikacji<br />
z inwestorami i rynkiem kapitałowym<br />
utwierdziło Zarząd w przeko<strong>na</strong>niu<br />
o potencjale tej sfery działalności.<br />
Środki<br />
pieniężne<br />
2008 717 -139 -19 -139 306 642 - -19,33% -45,26%<br />
2009 1 177 266 62 -267 242 632 248 -22,68% -110,48%<br />
2010 2 219 -166 60 -185 569 651 354 -8,34% -32,51%<br />
2011P 2 150 - - 260 - - - 12,09% -<br />
Q1 2010 173 -27 16 -43 199 410 14 -24,86% -21,61%<br />
ROS<br />
ROE<br />
Ostatni kurs<br />
0,53 zł<br />
Max/Min (12M) [zł] 8,97 / 0,48<br />
Odniesienia debiutu [zł] 0,33<br />
Profil spółki<br />
IPO S.A. prowadzi branżowe portale internetowe, opracowuje,<br />
a <strong>na</strong>stępnie wydaje raporty, a także świadczy usługi doradcze<br />
i marketingowe dla firm, w tym przeprowadza szkolenia.<br />
Działalnośd internetowa opiera się <strong>na</strong> prowadzeniu przez<br />
Spółkę portali: ipo.pl, <strong>nowe</strong>biuro.pl, mystartup.pl, biznesfeed.pl<br />
oraz excluzive.pl. Kluczowym dla Spółki serwisem jest<br />
ipo.pl, który dostarcza informacji dotyczących pozyskiwania<br />
kapitału oraz możliwych inwestycji. Z<strong>na</strong>jdują się w nim wiadomości<br />
poświęcone prowadzeniu działalności gospodarczej oraz<br />
form jej fi<strong>na</strong>nsowania. Firma organizuje także wirtualne<br />
spotkania pomiędzy spółkami a inwestorami.<br />
Animator rynku<br />
Autoryzowany Doradca<br />
Statystyki<br />
Ticker<br />
7,00<br />
6,00<br />
5,00<br />
4,00<br />
3,00<br />
2,00<br />
1,00<br />
0,00<br />
gru<br />
10<br />
BDM <strong>SA</strong><br />
<strong>INVESTcon</strong> <strong>GROUP</strong> <strong>SA</strong><br />
I<strong>SA</strong><br />
Liczba akcji 8 113 000<br />
Kapitalizacja<br />
4 299 890,00 zł<br />
Free float [%] 44,92%<br />
Średni wolumen (3M) 35 721<br />
Data debiutu 2010-12-28<br />
Wskaźniki wyceny<br />
P/S P/EBIT P/E P/BV<br />
I<strong>SA</strong> 1,06 27,32 93,48 20,98<br />
I<strong>SA</strong> 2011P 2,00 - 16,54 -<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
Stopy zwrotu<br />
sty<br />
11<br />
1M 3M 6M IPO<br />
I<strong>SA</strong> -32,05% - - 60,61%<br />
NCIndex -4,38% -1,82% -11,23% -9,49%<br />
Względ<strong>na</strong> -27,67% - - 70,09%<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
lut mar<br />
11 11<br />
I<strong>SA</strong><br />
kwi<br />
11<br />
maj cze<br />
11 11<br />
NCIndex<br />
lip<br />
11<br />
35<br />
sie<br />
11<br />
Akcjo<strong>na</strong>riat % akcji % głosów<br />
Kuciewicz Ewa 27,44% 27,44%<br />
Venture Incubator <strong>SA</strong> 10,20% 10,20%<br />
Janus An<strong>na</strong> 9,76% 9,76%<br />
<strong>INVESTcon</strong> <strong>GROUP</strong> <strong>SA</strong> 7,68% 7,68%<br />
70<br />
65<br />
60<br />
55<br />
50<br />
45<br />
40<br />
Q2 2010 202 -6 16 -57 142 379 24 -28,22% -40,14%<br />
Q1 2011 1 259 158 9 157 722 1 317 199 12,47% 21,75%<br />
Q2 2011 936 132 9 133 497 559 196 14,21% 26,76%<br />
Źródło: www.gpwinfostrefa.pl<br />
22
IQ Partners<br />
Rynek notowań:<br />
NewConnect<br />
Inwestycje<br />
www.iqpartners.pl<br />
1 września 2011<br />
Komentarz<br />
W II kwartale 2011 roku Spółka wypracowała<br />
przychody netto ze sprzedaży<br />
<strong>na</strong> poziomie porównywalnym do<br />
osiągniętego w poprzednim kwartale<br />
(2.895 tys. zł w stosunku do 2.862 tys.<br />
zł w I kw. br.), jed<strong>na</strong>kże o 10% niższym<br />
w odniesieniu do a<strong>na</strong>logicznego<br />
okresu 2010 roku. Z kolei zysk netto z<br />
minionego kwartału osiągnął wartośd<br />
50-krotnie wyższą niż w tożsamym<br />
okresie 2010 roku, wzrastając z 8 tys.<br />
zł do 451 tys. zł. W porów<strong>na</strong>niu z<br />
pierwszymi 3 miesiącami br., kiedy<br />
zysk netto osiągnął wartośd 4.278 tys.<br />
zł, wynik ostatniego kwartału rozczarował<br />
jed<strong>na</strong>k częśd inwestorów. Sytuacja<br />
ta z<strong>na</strong>lazła odzwierciedlenie w<br />
Aktualności<br />
Realizacja nowych inwestycji przez<br />
spółkę zależną<br />
W dniu 5 lipca spółka poinformowała,<br />
że zgodnie z realizowaną strategią<br />
spółka InQbe Sp. z o.o., w której IQ<br />
Partners posiada 100% udziałów,<br />
objęła akcje w dwóch spółkach: Igoria<br />
Trade S.A. i Propergroup S.A. W rezultacie<br />
IQ Partners posiada pośrednio<br />
49,99 % akcji w kapitale zakładowym<br />
Igoria Trade S.A. i bezpośrednio oraz<br />
pośrednio 57,30% akcji w kapitale<br />
zakładowym Propergroup S.A.<br />
Źródło: Raporty bieżące Spółki<br />
Spółki porównywalne<br />
Nazwa Ticker Sektor Kurs P/E P/BV Kapitalizacja<br />
Wartość<br />
księgowa<br />
IQ Partners IQP Inwestycje 2,03 zł 3,31 1,26 45,4 mln 36,09 mln<br />
Blumerang PreIPO BLU Inwestycje 2,48 zł - 2,27 23,8 mln 10,5 mln<br />
ABS Investment ABS Inwestycje 0,32 zł 13,62 0,85 8 mln 9,45 mln<br />
Taxus Fund TXF Inwestycje 0,31 zł - 0,70 2,52 mln 3,59 mln<br />
LST Capital LST Inne Usługi 0,93 zł 12,09 1,15 41,2 mln 35,9 mln<br />
IPO Doradztwo IOD Usługi fi<strong>na</strong>nsowe 5,01 zł 7,01 2,18 6,16 mln 2,83 mln<br />
Wybrane dane fi<strong>na</strong>nsowe<br />
Sprzedaż EBIT Amort. Zysk netto<br />
Utworzenie spółki any7 Sp. z o. o.<br />
przez spółkę zależną<br />
1 lipca 2011 roku Zarząd IQ Partners<br />
S.A., poinformował, że spółka w 100%<br />
zależ<strong>na</strong> od IQ Partners S.A., Ventures<br />
Hub Sp. z o. o. zawiązała w dniu 30<br />
czerwca 2011 roku spółkę any7 Sp. z<br />
o. o. W spółce tej Ventures Hub objął<br />
6 500 udziałów o wartości nomi<strong>na</strong>lnej<br />
100,00 zł każdy, o łącznej wartości<br />
650.000,00 zł. W rezultacie Ventures<br />
Hub Sp. z o. o. posiada 45,97% udziału<br />
w kapitale zakładowym any7 Sp. z o.<br />
o. co stanowi taki sam procent głosów<br />
<strong>na</strong> Zgromadzeniu Wspólników. Spółka<br />
any7 Sp. z o. o. prowadzi sprzedaż<br />
kluczy do gier komputerowych i zamierza<br />
również rozwijad społecznośd<br />
wokół tematyki gier komputerowych i<br />
konsolowych.<br />
Umowa sprzedaży akcji Langloo.com<br />
S.A. przez spółkę zależną<br />
Zarząd Spółki IQ Partners S.A. poinformował,<br />
iż powziął informacje, że<br />
spółka w 100% zależ<strong>na</strong> od IQ Partners<br />
S.A., Ventures Hub Sp. z o. o. zawarła<br />
w dniu 30 maja 2011 roku umowę<br />
sprzedaży części posiadanych akcji<br />
spółki Langloo.com S.A. Umowa<br />
przewiduje zbycie <strong>na</strong> rzecz inwestora<br />
fi<strong>na</strong>nsowego 358.000 akcji Langloo.com<br />
S.A. stanowiących 22,34%<br />
udziału w kapitale zakładowym Langloo.com<br />
S.A. Za sprzedane akcje<br />
Ventures Hub Sp. z o. o. otrzyma<br />
558.480,00 zł a zbycie przedmiotowych<br />
akcji <strong>na</strong>stąpi z chwilą zapłacenia<br />
ceny przez <strong>na</strong>bywcę. W wyniku powyższej<br />
transakcji udział Ventures Hub<br />
w kapitale zakładowym i ogólnej<br />
liczbie głosów <strong>na</strong> Walnym Zgromadzeniu<br />
Langloo.com S.A. wynosid będzie<br />
24,96%. Pozyskanie inwestora fi<strong>na</strong>nsowego<br />
do Spółki <strong>na</strong> obecnym etapie,<br />
rozpoczy<strong>na</strong> proces zmierzający do<br />
upublicznienia Langloo.com S.A.<br />
poprzez wprowadzenie jej akcji do<br />
Kapitał<br />
własny<br />
Aktywa<br />
malejących wartościach wskaźników<br />
rentowności sprzedaży oraz kapitału<br />
własnego, w odniesieniu do wartości z<br />
poprzedniego kwartału. Prezes IQ<br />
Partners tłumaczy zaistniałą sytuację<br />
koniecznością przesunięcia <strong>na</strong> drugą<br />
połowę roku realizacji kilku projektów,<br />
które miały mied pozytywny wpływ <strong>na</strong><br />
wyniki Spółki. Prezes podtrzymał także<br />
plany tegorocznego debiutu IQ Partners<br />
<strong>na</strong> głównym rynku GPW.<br />
W II kwartale 2011 roku Spółka zainwestowała<br />
kwotę przekraczającą 2<br />
mln zł <strong>na</strong> tworzenie nowych spółek<br />
oraz podwyższanie kapitału w istniejących<br />
inwestycjach. Przeprowadzone<br />
zostało częściowe wyjście ze z<strong>na</strong>jdującej<br />
się w portfelu Ventures Hub, spółki<br />
Langloo.com. Grupa Kapitałowa<br />
powiększyła się, poprzez Fundusze<br />
Inkubatorowe (InQbe oraz Ventures<br />
Hub), o <strong>nowe</strong> podmioty, takie jak:<br />
Advanced Telecommunications Technology<br />
Research Sp. z o.o. (platforma<br />
do samodzielnego projektowania i<br />
sprzedaży usług telekomunikacyjnych),<br />
Antyweb Sp z o.o. (działalnośd<br />
związa<strong>na</strong> z blogosferą), Concerto S.A.<br />
(internetowe serwisy muzyczne) oraz<br />
Legal Stream S.A. (operator platformy<br />
e-commerce).<br />
obrotu <strong>na</strong> rynku NewConnect<br />
Objęcie udziałów w spółce Transdata<br />
Sp. z o. o. przez spółkę zależną<br />
Zarząd IQ Partners S.A. poinformowała,<br />
że w dniu 5 maja 2011 roku spółka<br />
IQ Venture Capital s. a r.l. w której IQ<br />
Partners S.A. posiada 100% udziałów,<br />
objęła 6.000 udziałów w spółce<br />
Transdata Sp. z o. o., o wartości nomi<strong>na</strong>lnej<br />
50,00 zł każdy, w zamian za<br />
wkład pieniężny w łącznej wysokości<br />
300.000,00 zł. Transdata Sp. z o. o.<br />
jest podmiotem, który prowadzi<br />
serwis internetowy zajmujący się<br />
wymianą i udostępnianiem plików w<br />
Internecie. W wyniku powyższej<br />
transakcji IQ Partners S.A. posiadad<br />
będzie pośrednio 73,71% udziałów w<br />
kapitale zakładowym Transdata Sp. z<br />
o. o.<br />
Sprzedaż akcji Mobile Partner S.A.<br />
W dniu 8 marca 2011 roku Zarząd<br />
Spółki IQ Partners S.A. z siedzibą w<br />
Warszawie poinformował, iż doko<strong>na</strong>ł<br />
sprzedaży akcji spółki Mobile Partner<br />
S.A. <strong>na</strong> rzecz IQ Venture Capital s.a r.l.,<br />
w której IQ Partners S.A. posiada<br />
100% udziałów. IQ Partners S.A. zbył<br />
<strong>na</strong> rzecz IQ Venture Capital s.a r.l.<br />
Środki<br />
pieniężne<br />
2008 26 417 - 1 229 -4 462 22 488 32 079 1 881 -16,89% -19,84%<br />
2009 19 731 - 1 019 -863 22 533 35 696 2 471 -4,37% -3,83%<br />
2010 16 781 10 288 808 8 970 41 119 50 284 2 507 53,45% 21,81%<br />
Q1 2010 2 847 404 238 414 27 898 38 126 3 492 14,54% 1,48%<br />
Q2 2010 3 232 87 166 8 29 771 39 335 2 158 0,25% 0,03%<br />
Q1 2011 2 862 2 082 193 4 278 38 468 48 175 9 149 149,48% 11,12%<br />
Q2 2011 2 895 662 176 451 36 090 43 000 3 599 15,58% 1,25%<br />
ROS<br />
ROE<br />
3,50<br />
3,00<br />
2,50<br />
2,00<br />
1,50<br />
1,00<br />
0,50<br />
0,00<br />
wrz<br />
10<br />
Ostatni kurs<br />
2,03 zł<br />
Max/Min (12M) [zł] 3,40 / 1,10<br />
Odniesienia debiutu [zł] 3,00<br />
Profil spółki<br />
Spółka IQ Partners jest funduszem private equity/venture<br />
capital specjalizującym się w nowych technologiach, działalności<br />
w Internecie, telekomunikacji oraz e-commerce. Zarządzający<br />
poszukują projektów <strong>na</strong> wczesnym etapie rozwoju, których<br />
potencjał komercyjny daje szansę osiągnięcia wysokich<br />
stóp zwrotu z zainwestowanego kapitału.<br />
Spółka została utworzo<strong>na</strong> w 2007 roku w wyniku połączenia<br />
dwóch warszawskich podmiotów: IQ Partners Sp. z o.o. z IFA<br />
Investments Sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie przez zawiązanie<br />
spółki pod firma IQ Partners spółka akcyj<strong>na</strong>, <strong>na</strong> którą został<br />
przeniesiony majątek obu łączących się spółek.<br />
Animator rynku<br />
Autoryzowany Doradca<br />
Statystyki<br />
Ticker<br />
paź<br />
10<br />
AMERBROKERS<br />
EBC Solicitors Arkadiusz Stryja SK<br />
IQP<br />
Liczba akcji 22 353 000<br />
Kapitalizacja<br />
45 376 590,00 zł<br />
Free float [%] 40,41%<br />
Średni wolumen (3M) 34 657<br />
Data debiutu 2007-12-04<br />
Wskaźniki wyceny<br />
P/S P/EBIT P/E P/BV<br />
IQP 2,76 3,62 3,31 1,26<br />
IQP 2011P - - - -<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
Stopy zwrotu<br />
lis<br />
10<br />
gru<br />
10<br />
1M 3M 6M IPO<br />
IQP -24,81% -13,62% -23,97% -32,33%<br />
NCIndex -4,38% -1,82% -11,23% -40,30%<br />
Względ<strong>na</strong> -20,43% -11,80% -12,74% 7,97%<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
sty<br />
11<br />
IQP<br />
Akcjo<strong>na</strong>riat % akcji % głosów<br />
Hazubski Maciej (wraz z Altraves Ltd.) 22,36% 22,36%<br />
Przyłęcki Wojciech 21,49% 21,49%<br />
Azaraco Ltd. 15,74% 15,74%<br />
Źródło: www.gpwinfostrefa.pl<br />
lut mar kwi maj<br />
11 11 11 11<br />
cze<br />
11<br />
NCIndex<br />
lip<br />
11<br />
sie<br />
11<br />
wrz<br />
11<br />
70<br />
65<br />
60<br />
55<br />
50<br />
45<br />
40<br />
35<br />
23
Jurajski Dom Brokerski<br />
Rynek notowań:<br />
NewConnect<br />
Usługi inne<br />
www.jdbsa.pl<br />
1 września 2011<br />
Komentarz<br />
Drugi kwartał 2011 roku Spółka<br />
zakooczyła z przychodami ze sprzedaży<br />
<strong>na</strong> poziomie 346,86 tys. zł, co<br />
stanowi blisko 71% wzrost w porów<strong>na</strong>niu<br />
do pierwszego kwartału<br />
tego samego roku. Zysk z działalności<br />
operacyjnej ukształtował się zaś<br />
<strong>na</strong> poziomie 147,49 tys. zł, co<br />
stanowi po<strong>na</strong>d siedmiokrotnośd<br />
zysku z działalności operacyjnej<br />
wypracowanego w I kwartale 2011<br />
roku. Z<strong>na</strong>czną poprawę w porów<strong>na</strong>niu<br />
do 3 pierwszych miesięcy<br />
roku 2011 widad także w pozycji<br />
zysk netto, który wyniósł 147,66<br />
tys. zł, podczas gdy w I kwartale<br />
tego roku było to 34 tys. zł. Zaprezentowane<br />
w raporcie wyniki fi<strong>na</strong>nsowe<br />
za II kwartał uwzględniają już<br />
Aktualności<br />
Zamknięcie negocjacji<br />
17.08.2011 r. Spółka poinformowała<br />
<strong>na</strong> swojej stronie internetowej,<br />
że przy pośrednictwie Spółki doszło<br />
do wznowienia umowy ubezpieczenia<br />
dla długoletniego klienta. Negocjacje<br />
odbywały się w bardzo trudnych<br />
warunkach, przy udziale<br />
konkurencyjnego brokera oraz<br />
mało elastycznym stanowisku<br />
zakładów ubezpieczeo. Strategia<br />
negocjacyj<strong>na</strong> przyjęta przez Zarząd<br />
pozwoliła jed<strong>na</strong>k <strong>na</strong> pozytywne<br />
zamknięcie tematu i dalsze świadczenie<br />
usług <strong>na</strong> rzecz długotermi<strong>nowe</strong>go<br />
klienta.<br />
Źródło: Raporty bieżące Spółki<br />
Spółki porównywalne<br />
Nazwa Ticker Sektor Kurs P/E P/BV Kapitalizacja<br />
Wybrane dane fi<strong>na</strong>nsowe<br />
Wartość<br />
księgowa<br />
Jurajski Dom Broker- JDB Usługi inne 0,13 zł 23,32 1,12 6,1 mln 5,44 mln<br />
WDB WDB Usługi fi<strong>na</strong>nsowe 0,57 zł 51,35 2,46 6,56 mln 2,67 mln<br />
Sprzedaż EBIT Amort. Zysk netto<br />
Powiększenie zespołu brokerskiego<br />
Zarząd JDB S.A. poinformował, iż<br />
w dniu 31 maja 2011 roku z wynikiem<br />
pozytywnym złożony został<br />
egzamin dla brokerów ubezpieczeniowych<br />
przed komisją egzami<strong>na</strong>cyjną<br />
z Komisji Nadzoru Fi<strong>na</strong>nsowego<br />
przez jednego z kluczowych<br />
pracowników Spółki. W wyniku<br />
powyższego, liczba osób spełniających<br />
wymogi do przeprowadzania<br />
czynności brokerskich w imieniu<br />
Jurajskiego Domu Brokerskiego<br />
powiększyła się do czterech. Jest to<br />
pozytyw<strong>na</strong> informacja dla dalszego<br />
prowadzenia działalności operacyjnej<br />
Spółki w aspekcie ryzyk zidentyfikowanych<br />
i opisanych w dokumencie<br />
informacyjnym.<br />
Rezyg<strong>na</strong>cja członka Rady Nadzorczej<br />
Zarząd poinformował o rezyg<strong>na</strong>cji<br />
z dniem 19 maja 2011r, z pełnienia<br />
funkcji członka Rady Nadzorczej<br />
JDB S.A. przez Pa<strong>na</strong> Tomasza Kowalik.<br />
Przyczyną rezyg<strong>na</strong>cji są powody<br />
osobiste.<br />
Zawarcie istotnej umowy<br />
W dniu 10 maja 2011 r. Zarząd<br />
poinformował o zakooczeniu postępowania<br />
prowadzonego<br />
w trybie zamówienia publicznego,<br />
prowadzonego w imieniu swojego<br />
Klienta - jednostki samorządowej.<br />
W wyniku przeprowadzonego<br />
postępowania zawarto umowy<br />
Kapitał<br />
własny<br />
Aktywa<br />
przejęcie brokera z Opola oraz<br />
otwarcie oddziału Jurajskiego<br />
Domu Brokerskiego w tym mieście.<br />
Przychody osiągnięte w II kwartale<br />
w 80% wygenerowane zostały<br />
przez zespół operacyjny z Częstochowy.<br />
Jurajski Dom Brokerski poprzez<br />
przejęcie brokera z Opola i otwarcie<br />
oddziału w tym mieście potwierdza<br />
realizację głównego celu<br />
strategicznego Spółki jakim jest<br />
dalszy rozwój poprzez przejęcia jak<br />
i tworzenie nowych oddziałów <strong>na</strong><br />
terenie południowej Polski.<br />
W okresie objętym raportem<br />
w Spółce przeprowadzo<strong>na</strong> została<br />
kontrola Komisji Nadzoru Fi<strong>na</strong>nsowego,<br />
która obejmowała działalnośd<br />
brokerską Jurajskiego Domu<br />
Brokerskiego S.A. prowadzoną od 1<br />
stycznia 2011 roku. Kontrola miała<br />
<strong>na</strong> celu ustalenie czy działalnośd<br />
Spółki prowadzo<strong>na</strong> jest zgodnie<br />
z prawem oraz uzyskanym zezwoleniem.<br />
W otrzymanym od KNF<br />
raporcie nie stwierdzono nieprawidłowości<br />
co jest bardzo istotne dla<br />
dalszego prowadzenie działalności<br />
operacyjnej przez Spółkę.<br />
W ocenie Zarządu JDB S.A., realizacja<br />
prognoz opublikowanych<br />
w Dokumencie Informacyjnym nie<br />
jest zagrożo<strong>na</strong>, a <strong>na</strong> dzieo 30-<br />
.06.2011 r. ich realizacja wyniosła<br />
40% dla przychodów ze sprzedaży<br />
i 32% dla zysku netto.<br />
ubezpieczeniowe obejmujące okres<br />
jednego roku. W wyniku realizacji<br />
umowy wysokośd przychodu dla<br />
Spółki kształtowad się będzie powyżej<br />
50% łącznych przychodów za<br />
2010 r.<br />
Zakooczenie kontroli przeprowadzonej<br />
u Emitenta przez Urząd<br />
Komisji Nadzoru Fi<strong>na</strong>nsowego<br />
27 kwietnia 2011 roku Emitent<br />
otrzymał z Komisji Nadzoru Fi<strong>na</strong>nsowego<br />
protokół z przeprowadzonej<br />
kontroli działalności brokerskiej<br />
Spółki, która rozpoczęła się dnia 16<br />
marca 2011r. w siedzibie w Częstochowie.<br />
Kontrola obejmowała<br />
działalnośd brokerską JDB S.A.<br />
prowadzoną od dnia 01.01.2010<br />
roku i miała <strong>na</strong> celu ustalenie czy<br />
praca Spółki prowadzo<strong>na</strong> jest<br />
zgodnie z prawem oraz uzyskanym<br />
zezwoleniem. W otrzymanym<br />
protokole nie stwierdzono nieprawidłowości<br />
w zakresie prowadzonej<br />
działalności brokerskiej.<br />
Środki<br />
pieniężne<br />
ROS<br />
ROE<br />
Ostatni kurs<br />
0,13 zł<br />
Max/Min (12M) [zł] 0,21 / 0,08<br />
Odniesienia debiutu [zł] 0,18<br />
Profil spółki<br />
Jurajski Dom Brokerski S.A. świadczy usługi brokerskie oraz<br />
a<strong>na</strong>lityczne i konsultingowe w zakresie ubezpieczeo. Specjalizuje<br />
się w ubezpieczeniach majątkowych, komunikacyjnych,<br />
fi<strong>na</strong>nsowych i pracowniczych. Spółka reprezentuje również<br />
interesy ubezpieczonych przy likwidacji szkód oraz dochodzeniu<br />
świadczeo odszkodowawczych. Firma świadczy także<br />
usługi przeprowadzania procedur przetargowych o udzielanie<br />
zamówieo publicznych w spółkach komu<strong>na</strong>lnych. Spółka<br />
generuje przychody z prowizji od składek ubezpieczeniowych<br />
wpłacanych przez jej klientów <strong>na</strong> rzecz towarzystw ubezpieczeniowych.<br />
Animator rynku<br />
Autoryzowany Doradca<br />
Statystyki<br />
Ticker<br />
0,20<br />
0,18<br />
0,16<br />
0,14<br />
0,12<br />
0,10<br />
0,08<br />
0,06<br />
0,04<br />
0,02<br />
0,00<br />
lut 11 mar 11 kwi 11 maj 11 cze 11 lip 11 sie 11<br />
BDM <strong>SA</strong><br />
<strong>INVESTcon</strong> <strong>GROUP</strong> <strong>SA</strong><br />
JDB<br />
Liczba akcji 47 000 000<br />
Kapitalizacja<br />
6 110 000,00 zł<br />
Free float [%] 29,99%<br />
Średni wolumen (3M) 44 986<br />
Data debiutu 17-02-2011<br />
Wskaźniki wyceny<br />
P/S P/EBIT P/E P/BV<br />
JDB 9,78 18,98 23,32 1,12<br />
JDB 2011P 4,36 - 10,72 -<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
Stopy zwrotu<br />
1M 3M 6M IPO<br />
JDB 8,33% -13,33% -27,78% -27,78%<br />
NCIndex -12,63% -21,25% -22,74% -23,84%<br />
Względ<strong>na</strong> 20,96% 7,92% -5,04% -3,94%<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
JDB<br />
NCIndex<br />
Akcjo<strong>na</strong>riat % akcji % głosów<br />
Bogus Sebastian 68,95% 78,97%<br />
Reng Paweł 1,06% 1,29%<br />
65<br />
60<br />
55<br />
50<br />
45<br />
40<br />
35<br />
2010 625 322 19 262 5 531 - 1 993 41,92% 4,74%<br />
2011P 1 400 - - 570 - - - 40,71% -<br />
Q1 2011 204 19 13 34 5 381 5 707 757 16,67% 0,63%<br />
Q2 2011 347 147 7 148 5 436 5 973 729 42,65% 2,72%<br />
Źródło: www.gpwinfostrefa.pl<br />
24
Klon<br />
Rynek notowań:<br />
NewConnect<br />
Usługi inne<br />
www.jdbsa.pl<br />
1 września 2011<br />
Komentarz<br />
Aktualności<br />
Nabycie akcji Spółki<br />
Zarząd Spółki poinformował o<br />
otrzymaniu od spółki MERA S.A.<br />
zawiadomienia, o <strong>na</strong>byciu przez tę<br />
spółkę w drodze transakcji cywilnoprawnych<br />
1 995 000 akcji serii B<br />
spółki KLON S.A. W wyniku tej<br />
transakcji spółka MERA S.A., posiada<br />
obecnie akcje stanowiące 79-<br />
,79% w kapitale i 74,45% w głosach.<br />
Rejestracja podwyższenia kapitału<br />
zakładowego<br />
Zarząd KLON S.A. poinformował, że<br />
w dniu 15 lipca 2011 r. otrzymał<br />
postanowienie Sądu Rejo<strong>nowe</strong>go<br />
Poz<strong>na</strong>o Nowe Miasto i Wilda w<br />
Poz<strong>na</strong>niu- Fabrycznej, <strong>na</strong> mocy<br />
którego w Krajowym Rejestrze<br />
Sądowym został doko<strong>na</strong>ny wpis<br />
podwyższenia kapitału zakładowego<br />
Spółki z kwoty 1995000,00 zł do<br />
kwoty 2093000,00 zł, wynikający z<br />
Źródło: Raporty bieżące Spółki<br />
Spółki porównywalne<br />
Nazwa Ticker Sektor Kurs P/E P/BV Kapitalizacja<br />
Wybrane dane fi<strong>na</strong>nsowe<br />
Wartość<br />
księgowa<br />
Klon KLN Budownictwo i materiały 0,65 zł 14,25 1,08 13,60 mln 12,55 mln<br />
KPPD KPD Drzewny 27,60 zł 99,50 0,92 44,78 mln 48,80 mln<br />
Sprzedaż EBIT Amort. Zysk netto<br />
emisji 980000 akcji zwykłych <strong>na</strong><br />
okaziciela serii C o wartości nomi<strong>na</strong>lnej<br />
0,10 zł każda.<br />
Elementy strategii Spółki<br />
Strategia Emitenta zakłada umacnianie<br />
jego pozycji konkurencyjnej<br />
w branży, ekspansję <strong>na</strong> <strong>nowe</strong> rynki,<br />
unowocześnienie i modernizację<br />
parku maszy<strong>nowe</strong>go, a także wprowadzenie<br />
nowych wyrobów. W celu<br />
realizacji założonych celów Emitent<br />
planuje zwiększenie przerobu drew<strong>na</strong><br />
oraz mocy produkcyjnych. Spółka<br />
przewiduje wzrost przetarcia<br />
kłody do 30 000 m3 w 2011 roku<br />
oraz do 32 000 m3 w roku <strong>na</strong>stępnym<br />
jak i wzrost wykorzystania<br />
powierzchni suszarniczych oraz jej<br />
pełną optymalizację w 2012 roku<br />
poprzez suszenie większej ilości<br />
elementów. Emitent planuje również<br />
doko<strong>na</strong>d inwestycji, które mają<br />
Kapitał<br />
własny<br />
Aktywa<br />
Spółka debiutowała <strong>na</strong> rynku New-<br />
Connect w lipcu bieżącego roku,<br />
dlatego raport za II kwartał 2011<br />
roku jest pierwszym tego typu<br />
dokumentem sporządzanym przez<br />
KLON S.A. Przychody Spółki<br />
w drugim kwartale 2011 roku<br />
wzrosły o po<strong>na</strong>d 56% w stosunku<br />
do a<strong>na</strong>logicznego okresu poprzedniego<br />
roku i wyniosły 3.742 tys. zł.<br />
Narastająco po pierwszym półroczu<br />
KLON osiągnął przychody w wysokości<br />
7.129 tys. zł, podczas gdy po<br />
pierwszym półroczu 2010 roku<br />
wartośd ta rów<strong>na</strong> była 4.940 tys. zł.<br />
Także w z<strong>na</strong>cznym stopniu udało<br />
się Spółce poprawid zysk z działalności<br />
operacyjnej, który w 2 kwartale<br />
2011 roku wyniósł 338 tys. zł i<br />
był o blisko 302% wyższy w porów<strong>na</strong>niu<br />
do a<strong>na</strong>logicznego okresu<br />
2010 roku.<br />
Na poziomie zysku netto, Spółka<br />
wypracowała 463 tys. zł w porów<strong>na</strong>niu<br />
do 7 tys. zł straty w II kwartale<br />
2010 roku. Wzrost ten jest wynikiem<br />
spłaty części zobowiązao oraz<br />
restrukturyzacji zadłużenia polegającego<br />
<strong>na</strong> pozyskaniu taoszego<br />
fi<strong>na</strong>nsowania zewnętrznego. Dodatkowo<br />
reorganizacja fi<strong>na</strong>nsowa,<br />
która miała miejsce pod koniec<br />
ubiegłego roku, pozwoliła Spółce<br />
nie tylko <strong>na</strong> osiągnięcie oszczędności,<br />
ale także <strong>na</strong> uzyskanie przychodów<br />
z tytułu różnic kursowych.<br />
O około 15% do poziomu 12,6 mln<br />
zł w II kwartale wzrósł kapitał<br />
własny w porów<strong>na</strong>niu do II kwartału<br />
roku poprzedniego. Związane<br />
jest to przede wszystkim z debiutem<br />
Spółki <strong>na</strong> rynku NewConnect<br />
i pozyskaniem dodatkowych kapitałów<br />
w wysokości 980 tys. zł.<br />
Pierwsze półrocze było bardzo<br />
dobre dla Spółki. Pozwoliło jej<br />
bowiem <strong>na</strong> odzyskanie utraconych<br />
w 2007 roku zagranicznych rynków<br />
zbytu (w tym pozyskanie nowych,<br />
dalekowschodnich), jak i kontynuację<br />
modernizacji parku maszy<strong>nowe</strong>go,<br />
który jest kluczowym działem<br />
dla dalszego rozwoju działalności<br />
KLON S.A. Po<strong>na</strong>dto Zarząd<br />
w ostatnim sprawozdaniu kwartalnym<br />
podtrzymał swoje stanowisko<br />
dotyczące prognoz <strong>na</strong> rok 2011<br />
i 2012 dla przychodów ze sprzedaży,<br />
zysku z działalności operacyjnej<br />
i zysku netto.<br />
usprawnid oraz unowocześnid<br />
proces produkcyjny oraz podnieśd<br />
jakośd wytwarzanych wyrobów.<br />
Planowane modernizacje mają<br />
również zoptymalizowad zużycie<br />
energii, liczbę zatrudnionych osób<br />
oraz zwiększyd wydajnośd produkcji.<br />
Zamknięcie negocjacji<br />
17.08.2011 r. Spółka poinformowała<br />
<strong>na</strong> swojej stronie, że za jej pośrednictwem<br />
doszło do wznowienia<br />
umowy ubezpieczenia dla długoletniego<br />
klienta. Negocjacje odbywały<br />
się w bardzo trudnych warunkach,<br />
przy udziale konkurencyjnego<br />
brokera oraz mało elastycznym<br />
stanowisku zakładów ubezpieczeo.<br />
Strategia negocjacyj<strong>na</strong> przyjęta<br />
przez Zarząd pozwoliła jed<strong>na</strong>k <strong>na</strong><br />
pozytywne zamknięcie tematu.<br />
Środki<br />
pieniężne<br />
2009 11 870 948 478 503 10 447 19 833 32 4,24% 4,81%<br />
2010 11 388 1 171 475 485 10 932 22 233 372 4,26% 4,44%<br />
ROS<br />
ROE<br />
Ostatni kurs<br />
0,65 zł<br />
Max/Min (12M) [zł] 4,19 / 0,43<br />
Odniesienia debiutu [zł] 1,00<br />
Profil spółki<br />
Spółka KLON powstała w 1991 roku i jej działalnośd oparta jest<br />
<strong>na</strong> produkcji tarcicy drew<strong>na</strong> liściastego, płyty klejonej oraz<br />
elementów meblowych i podłogowych, struganych i profilowanych,<br />
wykorzystywanych przede wszystkim jako prefabrykaty,<br />
które poddawane są dalszej obróbce. Dodatkowo KLON<br />
S.A. świadczy usługi w zakresie suszenia drew<strong>na</strong>, transportu<br />
oraz strugania i klejenia płyt z materiałów powierzonych przez<br />
klientów. Głównym surowcem wykorzystywanym przy produkcji<br />
jest twarde drewno liściaste (dąb, buk, jesion czy brzoza)<br />
pozyskiwane z lasów paostwowych. Drewno odpadowe sprzedawane<br />
jest jako opał jak i produkcji węgla drzewnego. Trociny<br />
<strong>na</strong>tomiast wykorzystywane są do ogrzewania suszaro i<br />
parzelni. Spółka prowadzi działalnośd <strong>na</strong> terenie Wielkopolski.<br />
Animator rynku<br />
Autoryzowany Doradca<br />
Statystyki<br />
Ticker<br />
3,50<br />
3,00<br />
2,50<br />
2,00<br />
1,50<br />
1,00<br />
0,50<br />
0,00<br />
lip 11 sie 11<br />
BDM <strong>SA</strong><br />
<strong>INVESTcon</strong> <strong>GROUP</strong> <strong>SA</strong><br />
KLN<br />
Liczba akcji 20 930 000<br />
Kapitalizacja<br />
13 604 500,00 zł<br />
Free float [%] 13,06%<br />
Średni wolumen (3M) 151 005<br />
Data debiutu 13-07-2011<br />
Wskaźniki wyceny<br />
P/S P/EBIT P/E P/BV<br />
KLN 1,07 9,74 14,25 1,08<br />
KLN 2011P 1,03 8,50 12,04 -<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
Stopy zwrotu<br />
1M 3M 6M IPO<br />
KLN - - - -35,00%<br />
NCIndex -12,63% -21,25% -22,74% -25,15%<br />
Względ<strong>na</strong> - - - -9,85%<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
KLN<br />
NCIndex<br />
Akcjo<strong>na</strong>riat % akcji % głosów<br />
Mera <strong>SA</strong> 79,78% 74,45%<br />
Łopuszyński Krzysztof 7,16% 13,37%<br />
55<br />
53<br />
51<br />
49<br />
47<br />
45<br />
43<br />
41<br />
39<br />
37<br />
35<br />
2011P 13 250 1 600 - 1 130 - - - 8,53% -<br />
2012P 14 250 1 850 - 1 210 - - - 8,49% -<br />
Q2 2010 2 394 112 116 -7 10 857 - 83 -0,29% -0,06%<br />
Q2 2011 3 742 338 118 463 12 553 - 83 12,37% 3,69%<br />
Źródło: www.gpwinfostrefa.pl<br />
25
Lauren Peso Polska<br />
Rynek notowań:<br />
NewConnect<br />
Inne usługi<br />
www.laurenpeso.pl<br />
1 września 2011<br />
Komentarz<br />
Przychody netto ze sprzedaży Lauren<br />
Peso Polska spadły o blisko 14%<br />
z poziomu 734 tys. zł w II kwartale<br />
2010 roku do poziomu 614 tys. zł w II<br />
kwartale 2011 roku. Różnica ta wynika<br />
z faktu, iż w II kwartale 2010 roku<br />
zafakturowano przychód z tytułu<br />
wpływu <strong>na</strong>leżności za licencje franczyzowe.<br />
Spadek przychodów miał także<br />
swoje odzwierciedlenie w spadku<br />
zysku netto. Spółka odnotowała stratę<br />
<strong>na</strong> poziomie 21 tys. zł, podczas gdy<br />
w a<strong>na</strong>logicznym okresie roku poprzedniego<br />
pochwaliła się zyskiem równym<br />
19 tys. zł. Różnica ta wynika z faktu<br />
podpisania w II kwartale 2010 roku<br />
Aktualności<br />
Przyz<strong>na</strong>nie dofi<strong>na</strong>nsowania z EFS<br />
Dnia 12.08.2011 roku Zarząd Spółki<br />
poinformował, że wniosek dotyczący<br />
projektu „Nowe umiejętności – <strong>nowe</strong><br />
możliwości” złożony w ramach konkursu<br />
nr 1/POKL/8.1.2/2011 otrzymał<br />
pozytywną ocenę merytoryczną.<br />
Wnioskowa<strong>na</strong> kwota realizacji projektu<br />
wynosi 4 147 405,50 zł i może<br />
podlegad negocjacjom z WUP w Katowicach.<br />
Podpisanie istotnej umowy<br />
Zarząd Spółki poinformował, że w dniu<br />
08.08.2010 roku podpisa<strong>na</strong> została<br />
umowa <strong>na</strong> realizację szkoleo komercyjnych.<br />
Umowa przewiduje przeszkolenie<br />
1000 pracowników z zakresu<br />
po<strong>na</strong>d 85 tematów. Realizacja projektu<br />
rozpocznie się w <strong>na</strong>jbliższych tygodniach<br />
i trwad będzie do 2013 roku.<br />
Wartośd umowy wynosi 1 622 392,30<br />
zł. Podpisa<strong>na</strong> umowa będzie miała<br />
istotny wpływ <strong>na</strong> realizację planów<br />
Spółki.<br />
Istot<strong>na</strong> informacja<br />
Dnia 1 sierpnia Zarząd Lauren Peso<br />
Źródło: Raporty bieżące Spółki<br />
Spółki porównywalne<br />
Nazwa Ticker Sektor Kurs P/E P/BV Kapitalizacja<br />
Wybrane dane fi<strong>na</strong>nsowe<br />
Wartość<br />
księgowa<br />
Lauren Peso Polska LPS Usługi Inne 0,11 zł 52,08 7,16 6,9 mln 0,96 mln<br />
DGA DGA Inne Usługi 2,04 zł - 0,72 18,4 mln 25,7 mln<br />
Sprzedaż EBIT Amort. Zysk netto<br />
Polska S.A. zawiadomił, że Zarząd<br />
spółki zależnej Your Image S.A. podpisał<br />
umowę inwestycyjną z firmą<br />
<strong>INVESTcon</strong> <strong>GROUP</strong> S.A. z siedzibą w<br />
Poz<strong>na</strong>niu. Przedmiotem umowy jest<br />
świadczenie przez <strong>INVESTcon</strong> <strong>GROUP</strong><br />
usług związanych z przygotowywaniem<br />
do wprowadzenia do obrotu<br />
instrumentów fi<strong>na</strong>nsowych firmy Your<br />
Image S.A. w Alter<strong>na</strong>tywnym Systemie<br />
Obrotu. Your Image S.A. planuje<br />
przeprowadzid emisję prywatną <strong>na</strong><br />
kwotę 500.000 zł oraz ubiegad się w<br />
2011 roku o wprowadzenie <strong>na</strong> rynek<br />
NewConnect.<br />
Istot<strong>na</strong> informacja<br />
Zarząd Lauren Peso Polska S.A. poinformował,<br />
że w dniu 13.07.2011 roku<br />
został uruchomiony system franczyzowy<br />
spółki zależnej Your Image S.A. W<br />
tym dniu podpisano także pierwszą<br />
umowę <strong>na</strong> otwarcie oddziału masterfranczyz<strong>nowe</strong>go<br />
firmy.<br />
Podpisanie umowy franczyzowej<br />
Zarząd Lauren Peso Polska S.A. poinformował,<br />
że w dniu 11 lipca 2011 r.<br />
Kapitał<br />
własny<br />
Aktywa<br />
dwóch umów franczyzowych, które<br />
z<strong>na</strong>cząco wpłynęły <strong>na</strong> wartośd przychodu,<br />
a przez to i zysku netto.<br />
Także wartośd umów podpisanych<br />
w drugim kwartale 2011 roku zmniejszyła<br />
się o blisko 26% w porów<strong>na</strong>niu<br />
z a<strong>na</strong>logicznym okresem roku poprzedniego<br />
i wyniosła 442 tys. zł.<br />
Spadek ten związany był z wahaniami<br />
<strong>na</strong> rynkach światowych, które <strong>na</strong>jbardziej<br />
odczuły firmy z sektora małych i<br />
średnich przedsiębiorstw – dominujący<br />
klienci Spółki.<br />
Pomimo gorszego kwartału Zarząd<br />
Lauren Peso Polska S.A. podtrzymał<br />
prognozy fi<strong>na</strong>nsowe zawarte w Dokumencie<br />
Informacyjnym Spółki dla roku<br />
2011 <strong>na</strong> poziomie 3.800 tys. zł przychodów<br />
netto ze sprzedaży i 740 tys.<br />
zł zysku netto.<br />
W II kwartale Spółka wykazała się<br />
bardzo dużą aktywnością w ubieganiu<br />
się o dotacje unijne, składając sześd<br />
nowych wniosków. Za sukces moż<strong>na</strong><br />
uz<strong>na</strong>d także postępy w pracy <strong>na</strong>d<br />
wprowadzeniem <strong>na</strong> rynek produktu<br />
KnowBOX. Oprócz tego Spółka podpisała<br />
kilka ważnych umów <strong>na</strong> dystrybucję<br />
biletów wstępu <strong>na</strong> szkolenia<br />
w przestrzeni internetowej.<br />
podpisał umowę <strong>na</strong> otwarcie oddziału<br />
franczyzowego Spółki w województwie<br />
kujawsko-pomorskim. Odział<br />
zlokalizowany będzie w Bydgoszczy.<br />
Jest to 13 umowa franczyzowa. Działalnośd<br />
<strong>nowe</strong>go oddziału wpłynie<br />
pozytywnie <strong>na</strong> wyniki Spółki w kolejnych<br />
latach i stanowi realizację strategii<br />
rozwoju Spółki.<br />
Umowy lock-up<br />
Dnia 6 lipca 2011 roku podpisane<br />
zostały z akcjo<strong>na</strong>riuszami Spółki umowy<br />
o czasowe wyłączenie zbywalności<br />
akcji Spółki (umowy typu lock-up).<br />
Umowami zostały objęte akcje w<br />
liczbie 3 850 000 sztuk, co stanowi<br />
17,91% akcji wprowadzonych do<br />
obrotu <strong>na</strong> NewConnect. Lock-up<br />
obowiązuje do dnia 31.12.2011 r.<br />
Jednocześnie Zarząd Lauren Peso<br />
Polska S.A. poinformował, iż łącznie z<br />
akcjami posiadanymi przez członków<br />
Zarządu, umową lock-up objętych jest<br />
87,84% wszystkich akcji Spółki.<br />
Środki<br />
pieniężne<br />
2009 1 584 260 44 214 713 1 614 31 13,51% 30,01%<br />
2010 2 901 577 39 460 1 252 - - 15,86% 36,74%<br />
2011P 3 800 - - 740 - - - 19,47% -<br />
2012P 4 400 - - 980 - - - 22,27% -<br />
ROS<br />
ROE<br />
0,40<br />
70<br />
0,35<br />
65<br />
0,30<br />
60<br />
0,25<br />
55<br />
0,20<br />
50<br />
0,15<br />
0,10<br />
45<br />
0,05<br />
40<br />
0,00<br />
35<br />
wrz 10 lis 10 sty 11 mar 11 maj 11 lip 11 wrz 11<br />
Ostatni kurs<br />
0,11 zł<br />
Max/Min (12M) [zł] 0,40 / 0,10<br />
Odniesienia debiutu [zł] 0,33<br />
Profil spółki<br />
Podstawowa działalnośd Emitenta (po<strong>na</strong>d 90% przychodów)<br />
obejmuje organizację i prowadzenie szkoleo biznesowych<br />
skierowanych do kardy zarządzającej i pracowników. Lauren<br />
Peso specjalizuje się w szkoleniach z zakresu zarządzania<br />
i sprzedaży, jed<strong>na</strong>k w ofercie z<strong>na</strong>jdują się również warsztaty<br />
z takich dziedzin, jak: zarządzanie produkcją, obsługa klienta,<br />
marketing i human resources, prawo, informatyka i obsługa<br />
komputera, komunikacja oraz umiejętności osobiste. Drugi<br />
segment działalności obejmuje szeroko pojęte doradztwo<br />
perso<strong>na</strong>lne (HR) - m.in. usługi rekrutacji oraz selekcji kandydatów<br />
z wykorzystaniem wywiadów kwalifikacyjnych, warsztatów<br />
diagnostycznych, weryfikacji referencji, testów psychologicznych<br />
oraz Assessment Center.<br />
Animator rynku<br />
Autoryzowany Doradca<br />
Statystyki<br />
Ticker<br />
Copernicus Securities<br />
<strong>INVESTcon</strong> <strong>GROUP</strong><br />
LPS<br />
Liczba akcji 62 500 000<br />
Kapitalizacja<br />
6 875 000,00 zł<br />
Free float [%] 18,32%<br />
Średni wolumen (3M) 95 556<br />
Data debiutu 16-04-2010<br />
Wskaźniki wyceny<br />
P/S P/EBIT P/E P/BV<br />
LPS 2,51 23,71 52,08 7,16<br />
LPS 2011P 1,81 - 9,29 -<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
Stopy zwrotu<br />
1M 3M 6M IPO<br />
LPS -26,67% -31,25% -63,33% -66,67%<br />
NCIndex -12,63% -21,25% -22,74% -25,15%<br />
Względ<strong>na</strong> -14,04% -10,00% -40,59% -41,52%<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
LPS<br />
NCIndex<br />
Akcjo<strong>na</strong>riat % akcji % głosów<br />
Kita Kamil 40,84% 44,47%<br />
Tabor Adrian 40,84% 44,47%<br />
Q1 2010 432 47 18 44 1 289 - 551 10,19% 3,41%<br />
Q2 2010 734 36 7 19 984 - 281 2,59% 1,93%<br />
Q1 2011 386 -223 17 -244 1 005 - 280 -63,21% -24,28%<br />
Q2 2011 615 19 26 -21 960 - 53 -3,41% -2,19%<br />
Źródło: www.gpwinfostrefa.pl<br />
26
Makora<br />
Rynek notowań:<br />
NewConnect<br />
Handel<br />
www.makora.com<br />
1 września 2011<br />
Komentarz<br />
W II kwartale 2011 Spółka osiągnęła <strong>na</strong><br />
poziomie jednostkowym 933 tys. zł<br />
przychodów. To bardzo dobry wynik<br />
biorąc pod uwagę, że uzyska<strong>na</strong> sprzedaż<br />
jest po<strong>na</strong>d 10-krotnie większa od<br />
tej osiągniętej w II kwartale poprzedniego<br />
roku, a także o blisko 20% większa<br />
od przychodów za całą pierwszą<br />
połowę poprzedniego roku. Rosnącym<br />
przychodom towarzyszyła postępująca<br />
dywersyfikacja kontrahentów oraz<br />
dalszy wzrost z<strong>na</strong>czenia eksportu.<br />
W bieżącym kwartale już blisko 97%<br />
sprzedaży spółki trafiało <strong>na</strong> rynki zagraniczne<br />
w porów<strong>na</strong>niu do 92% w poprzednim<br />
kwartale. Spółka osiągnęła<br />
zysk <strong>na</strong> każdym poziomie RZiS,<br />
w porów<strong>na</strong>niu do strat notowanych<br />
zarówno w pierwszym kwartale, jak<br />
i pierwszym półroczu poprzedniego<br />
roku. Zysk netto w bieżącym kwartale<br />
wyniósł 22 tys. zł.<br />
Nieco gorzej prezentują się wyniki<br />
skonsolidowane, chod a<strong>na</strong>lizę utrudnia<br />
Aktualności<br />
Zawiązanie Spółki PFK S.A.<br />
Zarząd Spółki poinformował, że w dniu<br />
24 lipca 2011 roku, zawiązał spółkę<br />
Podkarpacki Fundusz Kapitałowy S.A.<br />
Celem działalności spółki będzie dokonywanie<br />
inwestycji kapitałowych w<br />
szczególności w podmioty działające <strong>na</strong><br />
terenie województwa podkarpackiego.<br />
MAKORA Krośnieoska Huta Szkła S.A.<br />
objęła 50% akcji; drugim akcjo<strong>na</strong>riuszem<br />
jest <strong>INVESTcon</strong> <strong>GROUP</strong> S.A.<br />
Informacja o emisji w ramach kapitału<br />
docelowego<br />
Dnia 24 czerwca Zarząd Spółki poinformował,<br />
że w związku z uchwaloną w<br />
dniu 22.06.2011 r. zmianą statutu<br />
polegającą <strong>na</strong> upoważnieniu do emisji<br />
akcji w ramach kapitału docelowego, w<br />
dniu 24.06.2011 r. skierował do<br />
<strong>INVESTcon</strong> <strong>GROUP</strong> S.A. ofertę objęcia<br />
2.000.000 akcji <strong>nowe</strong>j emisji serii C w<br />
Źródło: Raporty bieżące Spółki<br />
Spółki porównywalne<br />
Wybrane dane fi<strong>na</strong>nsowe*<br />
Sprzedaż EBIT Amort. Zysk netto<br />
brak porównywalnych danych za poprzedni<br />
rok. O ile zaobserwowad moż<strong>na</strong><br />
pewien wzrost przychodów w stosunku<br />
do poprzedniego kwartału (o około<br />
7%), o tyle Spółka wygenerowała stratę<br />
<strong>na</strong> sprzedaży równą 678 tys. zł, tj.<br />
blisko 3-krotnie większą niż ta z I kwartału<br />
2011 r. Strata ta spowodowa<strong>na</strong><br />
została przede wszystkim wyprzedażą<br />
stoków magazynowych Huty Szkła<br />
Tarnowiec poniżej ich wartości produkcyjnej.<br />
Mimo utworzenia odpisu <strong>na</strong> ten<br />
cel jego wartośd nie pokryła w pełni<br />
różnicy między wartością produkcyjną<br />
a ceną transakcyjną sprzedanych<br />
stoków magazynowych. Niemniej<br />
jed<strong>na</strong>k, Spółce udało się wypracowad<br />
zysk netto <strong>na</strong> poziomie 108 tys. zł, czyli<br />
o 68% większy niż w poprzednim kwartale.<br />
Z punktu widzenia realizacji prognoz,<br />
uzyskane w pierwszej połowie<br />
2011 roku wyniki stanowią odpowiednio<br />
około 40% prognozowanych przychodów<br />
oraz około 31% założonych<br />
cenie 0,40 zł za jedną akcję. Oferta<br />
została skierowa<strong>na</strong> pod warunkiem<br />
rejestracji przez Sąd zmiany statutu<br />
polegającej <strong>na</strong> wpisaniu kapitału docelowego.<br />
Podpisanie umowy typu lock-up<br />
Zarząd Makora Krośnieoska Huta Szkła<br />
S.A. poinformował, że w dnia 16 maja<br />
2011 roku <strong>INVESTcon</strong> <strong>GROUP</strong> S.A.,<br />
akcjo<strong>na</strong>riusz spółki, podpisał zobowiązanie<br />
do niezbywania wszystkich posiadanych<br />
przez siebie akcji MAKORA KHS<br />
S.A. w liczbie 10.730.000 sztuk w<br />
transakcjach <strong>na</strong> rynku NewConnect do<br />
dnia 16 maja 2012 r. Łącznie z wcześniej<br />
zawartymi lock-upami, zobowiązaniem<br />
do niezbywania akcji objętych<br />
jest 16.680.000 akcji MAKORA S.A.<br />
Kapitał<br />
własny<br />
Aktywa<br />
zysków. Biorąc pod uwagę sezonowośd<br />
sprzedaży produktów Spółki, jest to<br />
w opinii Zarządu wynik zadowalający<br />
i tym samym podtrzyma<strong>na</strong> zostaje<br />
przedstawio<strong>na</strong> prognoza.<br />
W bieżącym kwartale Spółka kontynuowała<br />
działania restrukturyzacyjne<br />
związane z zakupem Huty Szkła Tarnowiec.<br />
Makora między innymi przeniosła<br />
maszyny i urządzenia oraz magazyn<br />
wielopoziomowego składowania do<br />
obiektów fabrycznych Huty, co pozwoliło<br />
ograniczyd koszty dzierżawy i ochrony<br />
powierzchni biurowej, magazy<strong>nowe</strong>j<br />
i produkcyjnej. Kontynuowany był<br />
również proces restrukturyzacji zatrudnienia<br />
oraz podziału zakresów działao i<br />
kompetencji poszczególnych komórek<br />
struktury organizacyjnej Makory i Huty<br />
Szkła Tarnowiec.<br />
Podpisanie listu intencyjnego<br />
Zarząd Spółki poinformował, że podpisał<br />
w dniu 16.05.2011 roku list intencyjny<br />
z firmą Inlight Sp. z o. o., właścicielem<br />
marki SOTTO LUCE oraz producentem<br />
i wyłącznym dystrybutorem<br />
opraw oświetleniowych sygnowanych<br />
tą marką. Strony zadeklarowały zamiar<br />
sfi<strong>na</strong>lizowania w terminie do<br />
30.09.2011 roku transakcji podwyższenia<br />
kapitału zakładowego w spółce<br />
Inlight sp. z o.o. poprzez objęcie udziałów<br />
przez Makora KHS S.A. w wysokości<br />
stanowiącej do 40% w podwyższonym<br />
kapitale zakładowym. Po<strong>na</strong>dto<br />
strony zadeklarowały, iż podejmą<br />
wspólne działania w celu wprowadzenia<br />
do kooca 2011 roku spółki Inlight<br />
sp. z o.o., po jej przekształceniu w<br />
spółkę akcyjną, <strong>na</strong> rynek NewConnect.<br />
Makora i dostawcą do Inlight sp. z o.o.<br />
kloszy ze szkła ręcznie formowanego<br />
Nazwa Ticker Sektor Kurs P/E P/BV Kapitalizacja<br />
Środki<br />
pieniężne<br />
ROS<br />
Wartość księgowa<br />
Makora KHS MRA Handel 0,30 zł 20,14 1,75 12,9 mln 7,36 mln<br />
Artefe ART Handel 0,08 zł 26,67 2,70 8,1 mln 3 mln<br />
2010 (1) 2 110 194 94 111 2 111 2 769 212 5,26% 5,26%<br />
2011P 9 300 700 - 550 - - - 5,91% -<br />
2012P 12 000 1 200 - 850 - - - 7,08% -<br />
ROE<br />
0,80<br />
0,70<br />
0,60<br />
0,50<br />
0,40<br />
0,30<br />
0,20<br />
0,10<br />
0,00<br />
kwi 11 maj 11 cze 11 lip 11 sie 11<br />
Ostatni kurs<br />
0,30 zł<br />
Max/Min (12M) [zł] 0,79 / 0,27<br />
Odniesienia debiutu [zł] 0,24<br />
Profil spółki<br />
Makora Krośnieoska Huta Szkła działa w segmencie szkła<br />
formowanego ręcznie, kładącym <strong>na</strong>cisk <strong>na</strong> nowoczesny design<br />
i jakośd oferowanych produktów. Grupa Emitenta wytwarza<br />
produkty ze szkła wielowarstwowego ręcznie formowanego.<br />
Wśród wytwarzanych produktów są różnego rodzaju przedmioty<br />
dekoracyjne takie jak wazony, kielichy, patery, misy,<br />
świeczniki. W asortymencie szkła ozdobnego Grupy Emitenta<br />
moż<strong>na</strong> wyróżnid: szkło ciągnięte, szkło ręcznie formowane,<br />
szkło łączone, szkło cięte <strong>na</strong> gorąco.<br />
Animator rynku<br />
Autoryzowany Doradca<br />
Statystyki<br />
Ticker<br />
BDM <strong>SA</strong><br />
<strong>INVESTcon</strong> <strong>GROUP</strong><br />
MRA<br />
Liczba akcji 42 900 000<br />
Kapitalizacja<br />
12 870 000,00 zł<br />
Free float [%] 57,47%<br />
Średni wolumen (3M) 66 196<br />
Data debiutu 2011-04-07<br />
Wskaźniki wyceny<br />
P/S P/EBIT P/E P/BV<br />
MRA 3,72 16,11 20,14 1,75<br />
MRA 2011P 1,38 18,39 23,40 -<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
Stopy zwrotu<br />
1M 3M 6M IPO<br />
MRA -16,67% -37,50% - 25,00%<br />
NCIndex -12,63% -21,25% -22,74% -22,15%<br />
Względ<strong>na</strong> -4,04% -16,25% - 47,15%<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
MRA<br />
NCIndex<br />
Akcjo<strong>na</strong>riat % akcji % głosów<br />
<strong>INVESTcon</strong> <strong>GROUP</strong> <strong>SA</strong> 27,97% 27,97%<br />
Ciupka Robert 14,56% 14,56%<br />
65<br />
60<br />
55<br />
50<br />
45<br />
40<br />
35<br />
Q1 2010 687 16 2 11 2 011 3 198 36 1,60% 0,55%<br />
Q2 2010 90 -398 4 -403 1 608 2.456 65 -447,78% -25,06%<br />
Q1 2011 1 193 152 39 114 7 698 8 479 163 9,56% 1,48%<br />
Q2 2011 933 71 41 22 7 360 8.524 265 2,36% 0,30%<br />
1 - dane za okres 26.11.2009 - 31.12.2010 * podane dane są danym jednostkowymi<br />
Źródło: www.gpwinfostrefa.pl<br />
27
MaxiPizza<br />
Rynek notowań:<br />
NewConnect<br />
Wypoczynek<br />
www.maxipizza.pl<br />
1 września 2011<br />
Komentarz<br />
Przychody ze sprzedaży w drugim<br />
kwartale 2011 roku w porów<strong>na</strong>niu<br />
do a<strong>na</strong>logicznego okresu<br />
2010 roku spadły około 11%.<br />
Podobną zależnośd zauważyd<br />
moż<strong>na</strong> w przypadku zysku z działalności<br />
operacyjnej, tutaj spadek<br />
wyniósł około 44% z poziomu 89<br />
tys. zł w drugim kwartale 2010<br />
roku do 50 tys. zł w roku 2011.<br />
Na poziomie zysku netto miał<br />
miejsce spadek o blisko 30%.<br />
Porównując powyższe wyniki z I<br />
Aktualności<br />
Powołanie Rady Nadzorczej II<br />
kadencji Emitenta<br />
Zarząd Maxipizza S.A. poinformował,<br />
iż Zwyczajne Walne Zgromadzenie<br />
w dniu 30 czerwca 2010<br />
roku powołało w skład Rady<br />
Nadzorczej kolejnej kadencji<br />
dotychczasowych jej członków.<br />
Do Rady Nadzorczej zostali powołani:<br />
Mariusz Molenda - Przewodniczący<br />
RN, Karol Molenda -<br />
Wiceprzewodnicząc RN, Izabela<br />
Molenda - Członek RN, Małgorzata<br />
Molenda - Członek RN, Jacek<br />
Kliźniak - Członek RN.<br />
Powołanie Zarządu Emitenta<br />
kolejnej kadencji<br />
Zarząd Maxipizza S.A. poinformował,<br />
że w dniu 29.06.2010 roku<br />
Źródło: Raporty bieżące Spółki<br />
Spółki porównywalne<br />
kwartałem 2011 roku, zauważyd<br />
moż<strong>na</strong> bardzo zbliżone wartości.<br />
Pierwsze półrocze 2011 roku<br />
Spółka zakooczyła zyskiem<br />
w wysokości 105 tys. zł, co oz<strong>na</strong>cza<br />
blisko 2% wzrost w porów<strong>na</strong>niu<br />
z a<strong>na</strong>logicznym okresem roku<br />
2010. Widocz<strong>na</strong> jest także niez<strong>na</strong>cz<strong>na</strong><br />
poprawa rentowności<br />
sprzedaży w porów<strong>na</strong>niu z I kwartałem<br />
tego roku. Obecnie wskaźnik<br />
ROS równy jest 6,72% przy<br />
6,68% za pierwsze 3 miesiące<br />
Rada Nadzorcza Spółki działając<br />
<strong>na</strong> podstawie § 5 ust. 2 Statutu<br />
Spółki powołała członków do<br />
Zarządu Spółki II kadencji. Funkcję<br />
Prezesa Zarządu powierzono<br />
Panu Pawłowi Molendzie, <strong>na</strong>tomiast<br />
pełnienie funkcji Wiceprezesa<br />
Zarządu powierzono Panu<br />
Łukaszowi Misztalowi.<br />
Rozpoczęcie działalności operacyjnej<br />
pizzerii w Katowicach<br />
Zarząd Spółki poinformował<br />
o rozpoczęciu działalności operacyjnej<br />
pizzerii w Katowicach<br />
i Rzeszowie. Nowe pizzerie zlokalizowane<br />
są w centrach miast<br />
odpowiednio, przy ulicy Sobieskiego<br />
17 w Katowicach oraz przy<br />
ulicy Batorego 15 w Rzeszowie.<br />
roku 2011. W pierwszej połowie<br />
roku Spółka nie uruchomiła nowych<br />
placówek franczyzowych,<br />
aczkolwiek prowadzone są rozmowy<br />
z potencjalnymi franczyzobiorcami<br />
dysponującymi własnymi<br />
lokalami. Spółka także sama<br />
a<strong>na</strong>lizuje pojawiające się oferty<br />
<strong>na</strong>jmu nieruchomości pod kątem<br />
prowadzenia działalności gastronomicznej.<br />
Lokale są kolejnymi pizzeriami<br />
sieci Maxipizza uruchomionymi<br />
w oparciu o zasadę franczyzy.<br />
Powołanie członka Rady Nadzorczej<br />
Spółki<br />
10 maja 2010 r. Nadzwyczajne<br />
Walne Zgromadzenie Akcjo<strong>na</strong>riuszy<br />
powołało do Rady Nadzorczej<br />
Spółki Maxipizza S.A. pa<strong>na</strong> Jacka<br />
Kluźniaka. Nowo powołany członek<br />
Rady Nadzorczej ma 35 lat<br />
i jest absolwentem Wydziału<br />
Prawa i Administracji Uniwersytetu<br />
Jagiellooskiego oraz specjalistą<br />
w zakresie prawa gospodarczego,<br />
prawa spółek handlowych.<br />
1,00<br />
0,90<br />
0,80<br />
0,70<br />
0,60<br />
0,50<br />
0,40<br />
0,30<br />
0,20<br />
0,10<br />
0,00<br />
wrz paź<br />
10 10<br />
Ostatni kurs<br />
0,40 zł<br />
Max/Min (12M) [zł] 0,95 / 0,34<br />
Odniesienia debiutu [zł] 1,50<br />
Profil spółki<br />
Spółka prowadzi restauracje w segmencie casual dinning<br />
oferujące klientom pizzę. Posiada duże doświadczenie w tego<br />
typu działalności. Oprócz serwowania pizzy w lokalach, Spółka<br />
świadczy również usługi dowozu pizzy <strong>na</strong> zamówienia telefoniczne<br />
i internetowe. Spółka prowadzi proces optymalizacji<br />
procesu produkcji i dystrybucji produktów z użyciem oprogramowania<br />
komputerowego - system ma budowę modułową, co<br />
pozwala elastycznie dostosowywad go do potrzeb lokali<br />
o różnorodnej charakterystyce sprzedaży (zamówienia telefoniczne,<br />
obsługa kelnerska, zamówienia internetowe).<br />
Animator rynku<br />
DM PKO BP<br />
Autoryzowany Doradca <strong>INVESTcon</strong> <strong>GROUP</strong> <strong>SA</strong> do XI 2009 r.<br />
Statystyki<br />
Ticker<br />
MXP<br />
Liczba akcji 4 857 588<br />
Kapitalizacja<br />
lis<br />
10<br />
gru<br />
10<br />
sty<br />
11<br />
MXP<br />
lut mar<br />
11 11<br />
kwi<br />
11<br />
maj<br />
11<br />
cze<br />
11<br />
NCIndex<br />
1 943 035,20 zł<br />
Free float [%] 38,26%<br />
Średni wolumen (3M) 6 568<br />
Data debiutu 21-02-2008<br />
lip<br />
11<br />
sie<br />
11<br />
wrz<br />
11<br />
70<br />
65<br />
60<br />
55<br />
50<br />
45<br />
40<br />
35<br />
Nazwa Ticker Sektor Kurs P/E P/BV Kapitalizacja<br />
Wartość<br />
księgowa<br />
Wskaźniki wyceny<br />
P/S P/EBIT P/E P/BV<br />
MaxiPizza MXP Wypoczynek 0,40 zł 12,78 1,09 1,9 mln 1,79 mln<br />
R&C Union RCU Wypoczynek 1,18 zł - 0,82 10,9 mln 13,2 mln<br />
Premium Food Restaurants<br />
PFR Wypoczynek 0,94 zł 348,15 - 5,31 mln -300 tys.<br />
Saka<strong>na</strong> SKN Wypoczynek 0,56 zł 16,82 1,51 3,77 mln 2,49 mln<br />
Amrest EAT Hotele i restauracje 75,00 zł 39,90 1,79 1,59 mld 890 mln<br />
Polrest POL Hotele i restauracje 0,26 zł - - 1,63 mln -23,6 mln<br />
Wybrane dane fi<strong>na</strong>nsowe<br />
Sprzedaż EBIT Amort. Zysk netto<br />
Kapitał<br />
własny<br />
Aktywa<br />
Środki<br />
pieniężne<br />
2008 2 572 -786 159 -886 1 508 2 003 296 -34,45% -58,75%<br />
2009 2 913 -1 273 3 1 511 1 717 153 0,10% 0,20%<br />
2010 3 174 192 267 150 1 660 - 241 4,73% 9,04%<br />
Q1 2010 785 39 61 30 1 540 - 149 3,82% 1,95%<br />
ROS<br />
ROE<br />
MXP 0,63 11,71 12,78 1,09<br />
MXP 2011P - - - -<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
Stopy zwrotu<br />
1M 3M 6M IPO<br />
MXP -20,00% -33,33% -38,46% -73,33%<br />
NCIndex -12,63% -21,25% -22,74% -57,50%<br />
Względ<strong>na</strong> -7,37% -12,08% -15,72% -15,84%<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
Akcjo<strong>na</strong>riat % akcji % głosów<br />
Molenda Karol 17,15% 22,27%<br />
Molenda Paweł 17,15% 22,27%<br />
Molenda Mariusz 17,15% 22,27%<br />
<strong>INVESTcon</strong> <strong>GROUP</strong> <strong>SA</strong> 10,29% 7,03%<br />
Q2 2010 868 89 64 73 1 613 - 397 8,41% 4,53%<br />
Q1 2011 793 52 76 53 1 734 - 153 6,68% 3,06%<br />
O2 2011 774 50 70 52 1 786 - 213 6,72% 2,91%<br />
Źródło: www.gpwinfostrefa.pl<br />
28
Mera<br />
Rynek notowań:<br />
NewConnect<br />
Budownictwo<br />
www.mera.pl<br />
1 września 2011<br />
Komentarz<br />
Drugi kwartał 2011 roku podobnie<br />
jak poprzedni, stwarza problemy<br />
z jednoz<strong>na</strong>czną oceną wyników<br />
fi<strong>na</strong>nsowych Grupy Mera. Najważniejszą<br />
zmianą w porów<strong>na</strong>niu<br />
z wcześniejszymi raportami jest fakt,<br />
iż w raporcie za drugi kwartał<br />
uwzględniono wyniki fi<strong>na</strong>nsowe<br />
nowo pozyskanej spółki SITCONTEC<br />
Polska Sp. z o. o., która ma stanowid<br />
jeden z elementów budowy silnej<br />
grupy działającej w branży drzewnobudowlanej.<br />
W drugim kwartale Grupa odnotowała<br />
wzrost przychodów o 23,3%<br />
(kwartał do kwartału roku poprzedniego)<br />
do poziomu po<strong>na</strong>d 10,6 mln<br />
zł, licząc także <strong>na</strong> dalszy dy<strong>na</strong>miczny<br />
ich wzrost w kolejnych kwartałach.<br />
Cieszyd może także z<strong>na</strong>czny, bo<br />
blisko czterokrotny wzrost zysku<br />
Aktualności<br />
Wyz<strong>na</strong>czenie pierwszego dnia notowao<br />
<strong>na</strong> Catalyst<br />
Zarząd Spółki MERA S.A. poinformował,<br />
że Zarząd Giełdy Papierów<br />
Wartościowych w Warszawie S.A.<br />
uchwałą nr 908/2011 podjętą w dniu<br />
15 lipca 2011 r. postanowił określid<br />
dzieo 19 lipca 2011 r. jako dzieo<br />
pierwszego notowania w alter<strong>na</strong>tywnym<br />
systemie obrotu <strong>na</strong> Catalyst<br />
5.000 (pięciu tysięcy) obligacji <strong>na</strong><br />
okaziciela serii G spółki MERA S.A., o<br />
wartości nomi<strong>na</strong>lnej 1.000 zł (jeden<br />
tysiąc złotych) każda, oz<strong>na</strong>czonych<br />
przez Krajowy Depozyt Papierów<br />
Wartościowych S.A. kodem<br />
"PLMERA000035".<br />
Istot<strong>na</strong> informacja od Spółki zależnej<br />
Zarząd MERA S.A. poinformował, iż w<br />
dnia 28 czerwca 2011 r. otrzymał<br />
informację od spółki zależnej KLON<br />
S.A. że dnia 27 czerwca 2011 r. złożyła<br />
wniosek do Zarządu Giełdy Papierów<br />
Wartościowych w Warszawie<br />
S.A. o wprowadzenie do obrotu akcji<br />
spółki <strong>na</strong> rynku NewConnect oraz<br />
otrzymała dostęp do elektronicznej<br />
bazy informacji (EBI).<br />
Źródło: Raporty bieżące Spółki<br />
Wybrane dane fi<strong>na</strong>nsowe<br />
Sprzedaż EBIT Amort. Zysk netto<br />
z działalności operacyjnej, który<br />
wyniósł 1.379 tys. zł, podczas gdy<br />
w a<strong>na</strong>logicznym okresie roku poprzedniego<br />
zaledwie 350 tys. zł.<br />
Niestety wynik netto nie może już tak<br />
zadowalad. Spółka odnotowała bowiem<br />
stratę w wysokości 128 tys. zł,<br />
co oz<strong>na</strong>cza spadek o 228% w porów<strong>na</strong>niu<br />
do II kwartału roku poprzedniego.<br />
Istotny wpływ <strong>na</strong> ten wynik<br />
miała przece<strong>na</strong> posiadanych w portfelu<br />
akcji Teliani Valley S.A. Z tego<br />
tytułu w kosztach fi<strong>na</strong>nsowych odnotowano<br />
po<strong>na</strong>d 980 tys. zł straty.<br />
Dodatkowo negatywny wpływ <strong>na</strong><br />
wynik brutto miała sprzedaż akcji<br />
spółki zależnej KLON S.A. Zdaniem<br />
Zarządu, wyniki osiągnięte w II kwartale<br />
nie powinny budzid niepokoju<br />
wśród inwestorów, gdyż wynikały ze<br />
zdarzeo jednorazwoych.<br />
Zmia<strong>na</strong> w składzie Rady Nadzorczej<br />
Spółka poinformowała, że w dniu<br />
27.06.2011 r. rezyg<strong>na</strong>cję z funkcji w<br />
Radzie Nadzorczej złożył pan Edward<br />
Traka, który jednocześnie korzystając<br />
z zapisanych w Statucie uprawnieo<br />
powołał <strong>na</strong> swoje miejsce Panią<br />
Brygidę Kolendę-Łabuś. Pan Edward<br />
Traka jest <strong>na</strong>jwiększym akcjo<strong>na</strong>riuszem<br />
MERA S.A., posiadającym<br />
50,01% akcji i 66,68% głosów<br />
(wszystkie akcje to akcje imienne nie<br />
wprowadzone do obrotu). Zmia<strong>na</strong> w<br />
składzie RN ma <strong>na</strong> celu powołanie w<br />
skład RN MERA S.A. członka spełniającego<br />
kryteria niezależności.<br />
Emisja obligacji<br />
Zarząd Spółki MERA S.A. poinformował,<br />
że dnia 20 czerwca 2011 roku<br />
wpłynęły <strong>na</strong> rachunek środki pieniężne<br />
z zakooczonej sukcesem emisji<br />
obligacji trzyletnich serii G, której<br />
wartośd przekroczyła 10% wartości<br />
kapitałów własnych.<br />
Zawarcie z<strong>na</strong>czącej umowy<br />
Zarząd MERA S.A. poinformował, że<br />
w dniu 15 czerwca 2011 roku Emitent<br />
uruchomił środki fi<strong>na</strong>nsowe z tytułu<br />
Kapitał<br />
własny<br />
Aktywa<br />
Pomimo nie<strong>na</strong>jlepszego pierwszego<br />
jak i drugiego kwartału Zarząd Spółki<br />
podtrzymał prognozy odnośnie<br />
przychodów <strong>na</strong> poziomie przekraczającym<br />
40 mln zł (<strong>na</strong> dzieo 30.06.2011<br />
zrealizowano w 47,8%) oraz zysku<br />
netto <strong>na</strong> poziomie 5,3 mln zł (<strong>na</strong><br />
dzieo 30.06.2011 zrealizowano<br />
w 14,4%).<br />
Za pozytywną informację moż<strong>na</strong>,<br />
także uz<strong>na</strong>d wzrost o po<strong>na</strong>d 295%<br />
w porów<strong>na</strong>niu z II kwartałem 2010<br />
roku stanu krótkoterminowych<br />
aktywów fi<strong>na</strong>nsowych, uzyskany<br />
w wyniku sprzedaży lokali mieszkalnych.<br />
Gromadzenie gotówki oraz<br />
wzrost o po<strong>na</strong>d 50% zobowiązao,<br />
głównie w wyniku emisji obligacji<br />
świadczyd może o zamiarach dalszej<br />
ekspansji Grupy przez przejęcia<br />
nowych podmiotów.<br />
zawartej umowy kredytu inwestycyjnego<br />
z BPS S.A. Kwota kredytu wynosi<br />
1.750.000,00 EUR. Okres spłaty<br />
kredytu wynosi 120 miesięcy. Kredyt<br />
ten został zaciągnięty w celu spłaty<br />
droższego fi<strong>na</strong>nsowania.<br />
Zawarcie z<strong>na</strong>czącej umowy przez<br />
Spółkę zależną<br />
Zarząd MERA S.A. poinformował, że<br />
dnia 30 maja 2011 roku wpłynęła<br />
informacja od Spółki zależnej informacja<br />
o zawarciu przez nią w dniu 27<br />
maja 2011r. umowy o wartości<br />
3.407.100 zł brutto pomiędzy Spółką<br />
zależną, a Kontrahentem, <strong>na</strong> roboty<br />
hydrotechniczne z realizacją do 30<br />
października 2011 roku.<br />
Decyzja w sprawie wprowadzenia<br />
Spółki KLON S.A. do obrotu <strong>na</strong> rynek<br />
NewConnect<br />
Zarząd Mera S.A. poinformował dnia<br />
14.05.2011 r., że WZ KLON S.A., w<br />
której MERA posiada większościowy<br />
udział w kapitale, podjęło decyzję o<br />
przeprowadzeniu emisji prywatnej i<br />
ubieganie się o wprowadzenie <strong>na</strong><br />
rynek NewConnect.<br />
Środki<br />
pieniężne<br />
2007 15 827 1 761 1 035 1 230 28 139 38 265 5 488 7,77% 4,37%<br />
2008 29 461 3 874 1 093 2 888 33 898 56 523 2 274 9,80% 8,52%<br />
2009 31 596 3 036 927 2 979 37 787 69 713 2 528 9,43% 7,88%<br />
2010 30 730 3 011 2 190 4 066 43 816 - 3 459 13,23% 9,28%<br />
ROS<br />
ROE<br />
7,00<br />
6,00<br />
5,00<br />
4,00<br />
3,00<br />
2,00<br />
1,00<br />
0,00<br />
wrz<br />
10<br />
Ostatni kurs<br />
2,50 zł<br />
Max/Min (12M) [zł] 6,66 / 2,44<br />
Odniesienia debiutu [zł] 5,00<br />
Profil spółki<br />
Mera S.A. (wcześniej jako Mera Schody) od 1996 roku zajmuje<br />
się produkcją i sprzedażą schodów i elementów drewnianych<br />
do klatek schodowych. Spółka posiada 20% udziału w polskim<br />
rynku i z<strong>na</strong>jduje się w pierwszej piątce producentów schodów<br />
w Europie. Głównymi odbiorcami <strong>na</strong> rynku zagranicznym są<br />
firmy handlowe oraz deweloperzy z krajów Europy Zachodniej,<br />
Norwegii i Słowacji. Obecnie 75% produkcji jest przez<strong>na</strong>czone<br />
<strong>na</strong> eksport. Grupa Kapitałowa obejmuje zakład główny oraz<br />
spółki zależne Mera Logistic i MKR-Fi<strong>na</strong>nse Sp. z o.o. w Lewinie<br />
Brzeskim, spółkę zależną Klon sp. z o.o. w Nowej Świętej oraz<br />
dwie spółki zależne zlokalizowane w Niemczech.<br />
Animator rynku<br />
DM BPS <strong>SA</strong><br />
Autoryzowany Doradca CEE Capital Sp. z o.o. do XII 2009 r.<br />
Statystyki<br />
Ticker<br />
paź<br />
10<br />
<strong>INVESTcon</strong> <strong>GROUP</strong> <strong>SA</strong> od XII 2009 r.<br />
MER<br />
Liczba akcji 10 092 500<br />
Kapitalizacja<br />
lis<br />
10<br />
25 231 250,00 zł<br />
Free float [%] 35,67%<br />
Średni wolumen (3M) 3 285<br />
Data debiutu 20-09-2007<br />
Wskaźniki wyceny<br />
P/S P/EBIT P/E P/BV<br />
MER 0,73 7,11 10,73 0,55<br />
MER 2011P 0,63 - 4,76 -<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
Stopy zwrotu<br />
gru<br />
10<br />
1M 3M 6M IPO<br />
MER -35,73% -35,06% -51,92% -50,00%<br />
NCIndex -12,63% -21,25% -22,74% -55,77%<br />
Względ<strong>na</strong> -23,10% -13,81% -29,18% 5,77%<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
sty<br />
11<br />
MER<br />
lut mar<br />
11 11<br />
kwi<br />
11<br />
maj<br />
11<br />
NCIndex<br />
cze<br />
11<br />
lip<br />
11<br />
sie<br />
11<br />
35<br />
wrz<br />
11<br />
Akcjo<strong>na</strong>riat % akcji % głosów<br />
Traka Edward 50,01% 66,67%<br />
Traka Joan<strong>na</strong> 14,32% 9,55%<br />
70<br />
65<br />
60<br />
55<br />
50<br />
45<br />
40<br />
2011P 40 000 - - 5 300 - - - 13,25% -<br />
Q1 2010 6 588 2 248 459 1 954 37 959 - 873 29,66% 5,15%<br />
Q2 2010 8 615 350 443 100 40 942 - 1 315 1,16% 0,24%<br />
Q1 2011 8 482 1 757 408 875 44 690 - 2 656 10,32% 1,96%<br />
Q2 2011 10 626 1 379 655 -128 45 876 - 5 175 -1,20% -0,28%<br />
Źródło: www.gpwinfostrefa.pl<br />
29
Microtech Inter<strong>na</strong>tio<strong>na</strong>l<br />
Rynek notowań:<br />
NewConnect<br />
Technologie<br />
www.microtech.com.pl<br />
1 września 2011<br />
Komentarz<br />
W drugim kwartale 2011 roku przychody<br />
ze sprzedaży były z<strong>na</strong>cznie<br />
niższe niż w a<strong>na</strong>logicznym okresie<br />
roku poprzedniego i wyniosły 2.249<br />
tys. zł, co oz<strong>na</strong>cza spadek o blisko<br />
50%. Tak duża rozbieżnośd spowodowa<strong>na</strong><br />
była koniecznością odstąpienia<br />
od umowy – z winy Zamawiającego,<br />
o wartości <strong>na</strong> poziomie równym 10%<br />
rocznego obrotu Spółki. Poza tym<br />
fakturowanie innych kontraktów<br />
przesunęło się o 1 miesiąc, także<br />
z winy nie leżącej po stronie Spółki.<br />
Z tego powodu plan sprzedaży za<br />
pierwsze półrocze osiągnięty został<br />
Aktualności<br />
Instalacje <strong>na</strong> stadionie we Wrocławiu<br />
03.08.2011 roku Spółka poinformowała,<br />
że została wyko<strong>na</strong>wcą instalacji<br />
audiowizualnych w salach konferencyjnych,<br />
Bussiness Clubie oraz Barze<br />
VIP Lounge <strong>na</strong> stadionie we Wrocławiu.<br />
Zakres prac obejmuje między<br />
innymi <strong>na</strong>głośnienie, system sterowania,<br />
transmisję video oraz bezprzewodowy<br />
system dyskusyjny.<br />
Odstąpienie od istotnej umowy<br />
Dnia 25 lipca Zarząd Microtech Inter<strong>na</strong>tio<strong>na</strong>l<br />
S.A. poinformował o odstąpieniu<br />
od istotnej umowy zawartej w<br />
dniu 07.09.2009 r. z Przedsiębiorstwem<br />
Budowlanym SINAH-Bud Sp. z<br />
o.o. dotyczącej wyko<strong>na</strong>nia instalacji<br />
elektrycznej oraz teletechnicznej.<br />
Wartośd umowy pozostałej do wyko<strong>na</strong>nia<br />
w 2011 r. wyniosła 10% obrotu<br />
za poprzedni rok obrotowy. Odstąpienie<br />
<strong>na</strong>stąpiło z winy Zamawiającego.<br />
Źródło: Raporty bieżące Spółki<br />
Spółki porównywalne<br />
dopiero w lipcu tego roku. Spadek<br />
wartości sprzedaży przełożył się <strong>na</strong><br />
stratę netto w wysokości 112 tys. zł,<br />
podczas gdy w a<strong>na</strong>logicznym okresie<br />
roku 2010 Spółka wypracowała zysk<br />
netto w wysokości 116 tys. zł. Narastająco<br />
po pierwszym półroczu strata jest<br />
jeszcze większa i wynosi 770 tys. zł.<br />
Warto jed<strong>na</strong>k zaz<strong>na</strong>czyd, że pomimo<br />
nie<strong>na</strong>jlepszych wyników za II kwartał<br />
Spółka posiada portfel zamówieo <strong>na</strong><br />
2011 rok, z<strong>na</strong>cznie przekraczający<br />
ubiegłoroczny poziom. Między innymi<br />
<strong>na</strong> tej podstawie Emitent podtrzymuje<br />
prognozy dotyczące sprzedaży i zysku<br />
Zmiany w składzie Rady Nadzorczej<br />
Zarząd Microtech Inter<strong>na</strong>tio<strong>na</strong>l S.A. z<br />
siedzibą we Wrocławiu poinformowała,<br />
że <strong>na</strong> ZWZA Microtech Inter<strong>na</strong>tio<strong>na</strong>l<br />
S.A. w dniu 7.07.2011 podjęta<br />
została uchwała o odwołaniu z Rady<br />
Nadzorczej MIL S.A. Pani Haliny Pawlak-Kruczek<br />
oraz o powołaniu do Rady<br />
Nadzorczej MIL S.A. Pa<strong>na</strong> Marci<strong>na</strong><br />
Fakadeja.<br />
Zmiany w składzie zarządu<br />
Zarząd Spółki poinformował, że w dniu<br />
30.06.2011 r. Wiceprezes Zarządu<br />
Marcin Fakadej złożył rezyg<strong>na</strong>cję z<br />
pełnionej funkcji. Przyczyną rezyg<strong>na</strong>cji<br />
było zakooczenie wyko<strong>na</strong>nia przez<br />
niego obowiązków określonych przez<br />
Radę Nadzorczą, polegających <strong>na</strong><br />
przeprowadzeniu programu optymalizacji<br />
kosztowej i rozwoju spółki.<br />
Zejście poniżej progu 50% w głosach<br />
Zarząd Microtech Inter<strong>na</strong>tio<strong>na</strong>l S.A.<br />
poinformował o otrzymaniu zawiadomienia<br />
od Innovation Technology<br />
Group S.A. z siedzibą we Wrocławiu o<br />
zejściu poniżej 50 % w ogólnej liczbie<br />
głosów w Spółce, w wyniku zawarcia<br />
transakcji pakietowej. Bezpośrednio<br />
netto <strong>na</strong> rok 2011, pomimo niewyko<strong>na</strong>nia<br />
planu sprzedaży w II kwartale<br />
2011 roku. Po<strong>na</strong>dto w II kwartale<br />
zakooczył się program optymalizacji<br />
kosztowej, którego efekty moż<strong>na</strong> było<br />
zaobserwowad już w tym kwartale.<br />
Poprawiła się efektywnośd gospodarowania,<br />
w stosunku do I kwartału 2011<br />
roku. Także średnia rentownośd realizowanych<br />
kontraktów jest wyższa niż<br />
w poprzednim roku obrotowym.<br />
przed zmianą udziału ITG S.A. posiadał<br />
1 348 000 akcji, co stanowiło 52,90%<br />
kapitału zakładowego Spółki i uprawniało<br />
do 52,90% ogółu głosów <strong>na</strong> WZA<br />
Spółki. Po transakcji ITG S.A. posiada<br />
1 228 000 akcji, co stanowi<br />
48,19% kapitału zakładowego<br />
Spółki i uprawnia do 48,19% ogółu<br />
głosów <strong>na</strong> WZA Spółki.<br />
Korekta prognoz fi<strong>na</strong>nsowych<br />
W dniu 16 maja 2011 r. Zarząd Microtech<br />
Inter<strong>na</strong>tio<strong>na</strong>l S.A. poinformował<br />
o korekcie prognoz <strong>na</strong> rok 2011 z<strong>na</strong>jdujących<br />
się w Dokumencie Informacyjnym.<br />
Przedstawio<strong>na</strong> w tym dokumencie<br />
<strong>na</strong> rok 2011 prognoza przewidywała<br />
osiągnięcie sprzedaży w kwocie<br />
18,9 mln zł i zysku netto w kwocie<br />
1,5 mln zł. Po korekcie, prognozowa<strong>na</strong><br />
sprzedaż w 2011 r. wynosi 18 156 tys.<br />
zł, co stanowi 96 % procent zmienianej<br />
prognozy. Zysk netto zaplanowano<br />
w kwocie 1 020 tys. zł, co stanowi 68%<br />
poprzedniej prognozy.<br />
Nazwa Ticker Sektor Kurs P/E P/BV Kapitalizacja<br />
Wybrane dane fi<strong>na</strong>nsowe<br />
Sprzedaż EBIT Amort. Zysk netto<br />
Kapitał<br />
własny<br />
Aktywa<br />
Środki<br />
pieniężne<br />
ROS<br />
Wartość<br />
księgowa<br />
Microtech Inter<strong>na</strong>tio<strong>na</strong>l MIC Technologie 2,60 zł - 4,46 6,6 mln 1,49 mln<br />
Automatyka-Pomiary-<br />
Sterowanie<br />
Security System Integration<br />
APS Technologie 4,99 zł 779,69 3,11 26,4 mln 8,49 mln<br />
SSI Technologie 0,25 zł 14,12 1,57 21,6 mln 13,8 mln<br />
Verbicom VRB Technologie 0,74 zł 10,68 1,54 6,4 mln 4,17 mln<br />
2010 16 436 -889 83 -540 2 248 - 132 -3,29% -24,02%<br />
2011P 18 900 - - 1 500 - - - 7,94% -<br />
2011P (1) 18 156 - - 1 020 - - - 5,62% -<br />
Q1 2010 1 852 -479 77 -508 3 690 8 552 353 -27,43% -13,77%<br />
ROE<br />
4,00<br />
3,00<br />
2,00<br />
1,00<br />
0,00<br />
Ostatni kurs<br />
2,60 zł<br />
Max/Min (12M) [zł] 3,34 / 2,00<br />
Odniesienia debiutu [zł] 6,00<br />
Profil spółki<br />
Przedmiot działalności założonej w 1990 r. spółki Microtech<br />
Inter<strong>na</strong>tio<strong>na</strong>l <strong>SA</strong> obejmuje m.in. projektowanie oraz wdrażanie<br />
systemów automatyki instalacji przemysłowych, technologii<br />
dla energetyki cieplnej, systemów audiowizualnych oraz<br />
dedykowanych systemów integracji i sterowania. W ofercie<br />
spółki z<strong>na</strong>jdują się komputerowe systemy zarządzania budynkiem<br />
(BMS), które integrują automatyką budynkową i systemy<br />
bezpieczeostwa w obiektach użyteczności publicznej, budynkach<br />
przemysłowych oraz obiektach handlowych. Z<strong>na</strong>cz<strong>na</strong><br />
częśd działalności emitenta skupia się również <strong>na</strong> pracach<br />
badawczo-rozwojowych w zakresie szeroko pojętej elektroniki<br />
i informatyki z ukierunkowaniem <strong>na</strong> technologię cyfrową.<br />
Animator rynku<br />
Autoryzowany Doradca<br />
Statystyki<br />
Ticker<br />
wrz<br />
10<br />
paź<br />
10<br />
IDM <strong>SA</strong><br />
<strong>INVESTcon</strong> <strong>GROUP</strong> <strong>SA</strong><br />
MIC<br />
Liczba akcji 2 548 560<br />
Kapitalizacja<br />
6 626 256,00 zł<br />
Free float [%] 21,68%<br />
Średni wolumen (3M) 320<br />
Data debiutu 16-09-2009<br />
Wskaźniki wyceny<br />
P/S P/EBIT P/E P/BV<br />
MIC 0,47 - - 4,46<br />
MIC 2011P 0,35 - 4,42 -<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
Stopy zwrotu<br />
lis<br />
10<br />
gru<br />
10<br />
1M 3M 6M IPO<br />
MIC -7,14% -4,76% -12,75% -56,67%<br />
NCIndex -12,63% -21,25% -22,74% -0,86%<br />
Względ<strong>na</strong> 5,49% 16,49% 9,99% -55,81%<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
sty<br />
11<br />
MIC<br />
lut mar kwi maj cze lip<br />
11 11 11 11 11 11<br />
NCIndex<br />
sie<br />
11<br />
wrz<br />
11<br />
Akcjo<strong>na</strong>riat % akcji % głosów<br />
Innovation Technology Group <strong>SA</strong> 48,18% 48,18%<br />
Vasto Investment sarl 19,81% 19,81%<br />
<strong>INVESTcon</strong> <strong>GROUP</strong> <strong>SA</strong> 10,33% 10,33%<br />
70<br />
65<br />
60<br />
55<br />
50<br />
45<br />
40<br />
35<br />
Q2 2010 4 522 181 75 116 3 806 - 47 2,57% 3,05%<br />
Q1 2011 1 914 -617 22 -658 1 599 7 824 21 -34,38% -41,15%<br />
Q2 2011 2 249 -66 23 -112 1 487 - 383 -4,98% -7,53%<br />
1 - korekta prognozy z 16.05.2011 r.<br />
Źródło: www.gpwinfostrefa.pl<br />
30
MW Tenis<br />
Komentarz<br />
Aktualności<br />
Zakooczenie subskrypcji akcji serii<br />
E<br />
Zarząd Spółki MW Tenis <strong>SA</strong>, w<br />
<strong>na</strong>wiązaniu do Raportu nr 9/2011<br />
informującego o podpisania umowy<br />
inwestycyjnej dotyczącej objęcia<br />
akcji <strong>nowe</strong>j emisji, poinformował o<br />
zamknięciu subskrypcji akcji serii E.<br />
Z uwagi <strong>na</strong> obecną sytuację <strong>na</strong><br />
rynku Zarząd Spółki postanowił <strong>na</strong><br />
chwilę obecną zamknąd subskrypcję<br />
akcji dla inwestora <strong>na</strong> poziomie<br />
280.000 akcji, które zostały objęte<br />
oraz w pełni opłacone. Zgodnie z<br />
postanowieniami umowy inwestycyjnej<br />
kurs objęcia akcji ustalony<br />
został <strong>na</strong> 0,739 zł, a pozyskane<br />
przez Spółkę środki wyniosły 20-<br />
6.928,32 zł.<br />
Po<strong>na</strong>dto Zarząd MW Tenis S.A.<br />
zaz<strong>na</strong>cza, że zgodnie z postanowieniami<br />
wskazanej umowy inwestycyjnej,<br />
której okres obowiązywania<br />
wynosi 12 miesięcy od dnia jej<br />
podpisania, Zarząd Spółki nie wyklucza<br />
pozyskania w jej ramach dodatkowego<br />
kapitału w przyszłości.<br />
Podpisanie umowy inwestycyjnej,<br />
nowa emisja akcji i zmia<strong>na</strong> umów<br />
lock-up<br />
Zarząd Spółki poinformował, że w<br />
dniu 14 lipca 2011 roku otrzymał<br />
podpisaną umowę inwestycyjną, <strong>na</strong><br />
mocy której inwestor zobowiązał<br />
się do objęcia 769.000 akcji <strong>nowe</strong>j<br />
emisji serii E spółki MW Tenis. Ce<strong>na</strong><br />
objęcia została określo<strong>na</strong> jako 90%<br />
średniej arytmetycznej z trzech<br />
<strong>na</strong>jniższych dziennych średnich cen<br />
ważonych wolumenem z okresu<br />
pięciu dni notowao, liczonych od<br />
<strong>na</strong>stępnego dnia po złożeniu propozycji<br />
<strong>na</strong>bycia akcji inwestorowi.<br />
Źródło: Raporty bieżące Spółki<br />
Wybrane dane fi<strong>na</strong>nsowe<br />
Sprzedaż EBIT Amort. Zysk netto<br />
W II kwartale 2011 roku Spółka<br />
odnotowała z<strong>na</strong>czny wzrost przychodów.<br />
W stosunku do pierwszego<br />
kwartału 2011 r. wzrosły one po<strong>na</strong>d<br />
2,5-krotnie do poziomu 62,2 tys. zł.<br />
Tym samym po pierwszym półroczu<br />
Spółka osiągnęła sprzedaż równą 87<br />
tys. Mimo to Spółka zakooczyła<br />
kwartał stratą w wysokości 181,4<br />
tys. zł, a więc nieco mniejszą (o<br />
około 8%), od tej z poprzednich<br />
trzech miesięcy. Po pierwszej połowie<br />
2011 roku skumulowa<strong>na</strong> strata<br />
spółki to już około 380 tys. zł. Mimo<br />
tego, w opinii Zarządu wciąż możliwa<br />
jest realizacja prognozy przedstawionej<br />
w Dokumencie Informacyjnym,<br />
zakładająca uzyskanie <strong>na</strong><br />
koniec 2011 roku zysku netto <strong>na</strong><br />
poziomie około 220 tys. zł. Istotne<br />
jed<strong>na</strong>k dla uzyskania takiego wyniku<br />
jest spełnienie dwóch warunków,<br />
tj. skuteczne przeprowadzenie<br />
akcji promocyjno-reklamowej, by<br />
Jednocześnie, w związku z warunkiem<br />
zawartym w umowie inwestycyjnej,<br />
o której mowa powyżej,<br />
Spółka podpisała aneksy do umów<br />
lock-up dotyczących akcji serii B i C<br />
zawartych z trzema osobami fizycznymi<br />
i jed<strong>na</strong> osobą prawną. Na<br />
mocy aneksów, spółka wyraziła<br />
zgodę <strong>na</strong> doko<strong>na</strong>nie pożyczki papierów<br />
wartościowych objętych umowami<br />
<strong>na</strong> rzecz inwestora obejmującego<br />
emisję. Pożyczka zostanie<br />
doko<strong>na</strong><strong>na</strong> do dnia rejestracji <strong>na</strong><br />
rachunkach papierów wartościowych<br />
akcji <strong>nowe</strong>j emisji serii E. Po<br />
zwrocie papierów wartościowych,<br />
w dalszym ciągu będą one objęte<br />
zobowiązaniem do niezbywania do<br />
dnia 12.01.2012 r. Zmia<strong>na</strong> umów<br />
umożliwi przeprowadzenie emisji<br />
akcji i pozyskania dodatkowych<br />
środków, co przyczyni się do zwiększenia<br />
skali działalności Spółki i w<br />
ocenie Zarządu jest korzystne dla<br />
Spółki i jej inwestorów. Wyżej<br />
wskaza<strong>na</strong> zmia<strong>na</strong> umów lock-up nie<br />
dotyczy akcji posiadanych przez<br />
<strong>INVESTcon</strong> <strong>GROUP</strong> S.A. Spółka MW<br />
Tenis S.A. zamierza przeprowadzid<br />
emisję w III kwartale 2011 r. Spółka<br />
szacuje, że w ramach emisji akcji<br />
serii E pozyska kwotę nie mniejszą<br />
niż 1 mln zł. Środki z emisji zostaną<br />
przez<strong>na</strong>czone <strong>na</strong> rozpoczęcie produkcji<br />
własnych marek, w tym w<br />
szczególności odzieży sportowej<br />
oraz akcesoriów tenisowych. Całośd<br />
produkcji będzie firmowa<strong>na</strong> wizerunkiem<br />
<strong>na</strong>jwybitniejszego polskiego<br />
tenisisty w historii, a zarazem<br />
z<strong>na</strong>czącego akcjo<strong>na</strong>riusza MW Tenis<br />
S.A. Pa<strong>na</strong> Wojciecha Fibaka. Jednocześnie,<br />
Zarząd MW Tenis S.A.<br />
zamierza zaprosid pa<strong>na</strong> Wojciecha<br />
Kapitał<br />
własny<br />
Aktywa<br />
Rynek notowań:<br />
NewConnect<br />
zwiększyd ilośd klientów rozpoczy<strong>na</strong>jących<br />
zajęcia w szkole tenisa<br />
w IV kwartale oraz pozyskanie<br />
kapitału <strong>na</strong> wprowadzenie do oferty<br />
Spółki nowych produktów<br />
(odzieży i akcesoriów tenisowych<br />
firmowanych przez Wojciecha<br />
Fibaka). Zarząd Spółki w bieżącym<br />
kwartale koncentrował się <strong>na</strong> realizacji<br />
powyższych dwóch zadao.<br />
Fibaka do pełnienia funkcji w Radzie<br />
Nadzorczej Spółki, co będzie przedmiotem<br />
glosowania <strong>na</strong> <strong>na</strong>jbliższym<br />
Walnym Zgromadzeniu.<br />
Realizacja istotnego kontraktu<br />
Zarząd Spółki poinformował, że w<br />
dniu 13 lipca 2011 roku otrzymał<br />
podpisaną umowę z agencją reklamową,<br />
<strong>na</strong> mocy której agencja<br />
reklamowa zakupiła prawa do<br />
umieszczenia banerów reklamowych<br />
<strong>na</strong> okres jednego roku <strong>na</strong> 11<br />
kortach zarządzanych przez MW<br />
Tenis S.A. we wszystkich 3 ośrodkach<br />
MW Tenis. Łączne wy<strong>na</strong>grodzenie<br />
Spółki z tytułu niniejszego<br />
kontraktu wyniesie 170.280 zł<br />
netto. Wy<strong>na</strong>grodzenie zostało<br />
uiszczone z góry za cały okres obowiązywania<br />
umowy.<br />
Rezyg<strong>na</strong>cja członka Rady Nadzorczej<br />
Zarząd MW Tenis S.A. poinformował,<br />
że w dniu 28 czerwca 2011<br />
roku do siedziby spółki wypłynęła<br />
rezyg<strong>na</strong>cja Pa<strong>na</strong> Dawida Pędowskiego<br />
z pełnienia funkcji członka<br />
Rady Nadzorczej MW Tenis S.A.<br />
Powodem rezyg<strong>na</strong>cji są względy<br />
osobiste.<br />
Skład Rady Nadzorczej zostanie<br />
uzupełniony podczas posiedzenia<br />
<strong>na</strong>jbliższego Walnego Zgromadzenia<br />
Akcjo<strong>na</strong>riuszy.<br />
Środki<br />
pieniężne<br />
2010 27 -56 13 -58 322 769 4 -213,12% -17,85%<br />
2011P 1 085 - - 219 - - - 20,21% -<br />
2012P 2 888 - - 830 - - - 28,74% -<br />
2013P 3 843 - - 1 214 - - - 31,59% -<br />
Q1 2011 25 -198 29 -198 821 973 147 -797,58% -24,09%<br />
Q2 2011 62 -182 25 -181 342 1.005,6 51 -291,64% -52,99%<br />
ROS<br />
ROE<br />
Wypoczynek<br />
www.mwtenis.pl<br />
4,00<br />
3,50<br />
3,00<br />
2,50<br />
2,00<br />
1,50<br />
1,00<br />
0,50<br />
Ostatni kurs<br />
0,59 zł<br />
Max/Min (12M) [zł] 4,00 / 0,43<br />
Odniesienia debiutu [zł] 0,50<br />
Profil spółki<br />
MW Tenis S.A. zajmuje się prowadzeniem sieci szkół tenisa<br />
ziemnego w <strong>na</strong>jwiększych miastach Polski. Spółka posiada trzy<br />
lokalizacje: w Poz<strong>na</strong>niu przy ulicy Reymonta, w Luboniu (k/<br />
Poz<strong>na</strong>nia) oraz w Toruniu (Lubicz k/Torunia). Prowadzenie<br />
szkoły tenisa pozwala <strong>na</strong> osiąganie przychodów z takich źródeł,<br />
jak: przychody z wy<strong>na</strong>jmu kortów osobom fizycznym,<br />
instytucjom czy szkołom, przychody z <strong>na</strong>uki gry w tenisa,<br />
przychody z organizowania turniejów i półkolonii, jak również<br />
przychody z tytuły sprzedaży rakiet i akcesoriów.<br />
Animator rynku<br />
Autoryzowany Doradca<br />
Statystyki<br />
Ticker<br />
0,00<br />
cze 11 lip 11 sie 11<br />
BDM <strong>SA</strong><br />
<strong>INVESTcon</strong> <strong>GROUP</strong><br />
MWS<br />
Liczba akcji 4 940 000<br />
Kapitalizacja<br />
2 914 600,00 zł<br />
Free float [%] 22,90%<br />
Średni wolumen (3M) 90 979<br />
Data debiutu 2011-06-10<br />
Wskaźniki wyceny<br />
P/S P/EBIT P/E P/BV<br />
MWS 25,57 - - 8,51<br />
MWS 2011P 2,69 - 13,29 -<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
Stopy zwrotu<br />
1M 3M 6M IPO<br />
MWS -65,09% - - 18,00%<br />
NCIndex -12,63% -21,25% -22,74% -21,01%<br />
Względ<strong>na</strong> -52,46% - - 39,01%<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
MWS<br />
Akcjo<strong>na</strong>riat % akcji % głosów<br />
Mrozowski Tomasz 28,84 36,58<br />
Grobel Jacek 28,84 36,58<br />
<strong>INVESTcon</strong> Group <strong>SA</strong> 11,53 7,31<br />
Fibak Wojciech 7,89 5,00<br />
Źródło: www.gpwinfostrefa.pl<br />
NCIndex<br />
1 września 2011<br />
70<br />
65<br />
60<br />
55<br />
50<br />
45<br />
40<br />
35<br />
31
Polski Fundusz Hipoteczny<br />
Rynek notowań:<br />
NewConnect<br />
Handel<br />
www.pfh.pl<br />
1 września 2011<br />
Komentarz<br />
Porównując wyniki fi<strong>na</strong>nsowe Polskiego<br />
Funduszu Hipotecznego<br />
osiągnięte <strong>na</strong> koniec drugiego kwartału<br />
2011 roku z wynikami fi<strong>na</strong>nsowymi<br />
za drugi kwartał roku 2010,<br />
zauważyd moż<strong>na</strong> wzrost wszystkich<br />
kategorii przychodów oraz zysku.<br />
W pierwszych sześciu miesiącach<br />
2011 roku Spółce udało się osiągnąd<br />
zysk netto <strong>na</strong> poziomie 959 tys. zł, co<br />
oz<strong>na</strong>cza wzrost o blisko 77%. Na tak<br />
dobry wynik przełożyła się przede<br />
wszystkim spłata <strong>na</strong>bytych wcześniej<br />
wierzytelności oraz przychody uzyskane<br />
z tytułu udzielonych pożyczek.<br />
W porów<strong>na</strong>niu z II kwartałem 2010<br />
Aktualności<br />
Zawarcie porozumienia w sprawie<br />
rozwiązania umowy przelewu wierzytelności<br />
Polski Fundusz Hipoteczny S.A. poinformował,<br />
iż w dniu 20 lipca 2011r.<br />
zawarł z PRESTO Sp. z o.o. porozumienie<br />
w sprawie rozwiązania umowy<br />
przelewu wierzytelności. Na mocy<br />
porozumienia PRESTO Sp. z o.o.<br />
przelała zwrotnie <strong>na</strong> Polski Fundusz<br />
Hipoteczny S.A. wierzytelności w<br />
łącznej wysokości 12.571.469,73 zł.<br />
Emisja obligacji<br />
Polski Fundusz Hipoteczny S.A. poinformował,<br />
że w dniu 14 lipca 2011<br />
roku objęta została emisja obligacji<br />
imiennych serii N spółki Polski Fundusz<br />
Hipoteczny S.A. Łącz<strong>na</strong> wartośd<br />
wyemitowanych obligacji to<br />
4.400.000 zł. Oprocentowanie nie<br />
odbiega od stawek typowych dla<br />
tego rodzaju papierów wartościowych<br />
a termin wykupu obligacji<br />
przypada <strong>na</strong> 13 lipca 2012 r.<br />
Wytoczenie powództwa<br />
Polski Fundusz Hipoteczny S.A. poinformował,<br />
iż w dniu 14 lipca 2011r.<br />
złożył pozew o zapłatę przeciwko<br />
Meritum Bank ICB S.A. Wartośd<br />
przedmiotu sporu: 3.988.257,00 zł.<br />
Polski Fundusz Hipoteczny S.A. domaga<br />
się od Meritum Banku ICB S.A.<br />
zwrotu zatrzymanej bezpodstawnie<br />
kwoty, która wpłynęła do Banku w<br />
ramach podziału środków uzyskanych<br />
z egzekucji z nieruchomości,<br />
która to nieruchomośd stanowiła<br />
Źródło: Raporty bieżące Spółki<br />
Wybrane dane fi<strong>na</strong>nsowe<br />
Sprzedaż EBIT Amort. Zysk netto<br />
roku pojawiły się także dodatnie<br />
przepływy pieniężne o wartości<br />
1.326 tys. zł i wystąpiły ujemne<br />
przepływy pieniężne z działalności<br />
fi<strong>na</strong>nsowej, które wiązały się przede<br />
wszystkim z zapłatą ceny za wierzytelności,<br />
spłatą raty kredytowej oraz<br />
spłatą odsetek od wyemitowanych<br />
papierów dłużnych.<br />
Spółka po pierwszym półroczu może<br />
pochwalid się bardzo wysokim<br />
wskaźnikiem ROS <strong>na</strong> poziomie 63%,<br />
jak i zwiększającą się z kwartału <strong>na</strong><br />
kwartał rentownością kapitału własnego<br />
(obecnie <strong>na</strong> poziomie 3%).<br />
Polski Fundusz Hipoteczny w drugim<br />
zabezpieczenie wierzytelności zbytych<br />
uprzednio przez Bank <strong>na</strong> rzecz<br />
PFH. Bank w trakcie rozmów<br />
w sprawie zwrotu środków, zaproponował<br />
zwrot jedynie 90% <strong>na</strong>leżnej<br />
PFH kwoty. PFH nie zaakceptował<br />
propozycji Banku i wystąpił z pozwem<br />
o zapłatę.<br />
Zawarcie z<strong>na</strong>czącej umowy<br />
Polski Fundusz Hipoteczny S.A. poinformował,<br />
iż w dniu 29 czerwca<br />
2011r. podpisał z Alior Bank S.A.<br />
umowę kredytu nieod<strong>na</strong>wialnego.<br />
Kwota kredytu to 4.520.000 PLN,<br />
termin ostatecznej spłaty zapada w<br />
dniu 31.05.2014 r. Spłata <strong>na</strong>stąpi w 6<br />
równych ratach, płatnych począwszy<br />
od 30.11.2011. Częśd kredytu w<br />
wysokości 3,3 mln przez<strong>na</strong>czo<strong>na</strong><br />
zostanie <strong>na</strong> spłatę kredytu zaciągniętego<br />
w grudniu 2009r. w Meritum<br />
Bank ICB S.A udzielonego <strong>na</strong> mniej<br />
korzystnych warunkach. Pozostała<br />
kwota w wysokości 1,1 mln przez<strong>na</strong>czo<strong>na</strong><br />
zostanie <strong>na</strong> inwestycje.<br />
Powołanie Zarządu <strong>na</strong> nową kadencję<br />
Spółka Polski Fundusz Hipoteczny<br />
S.A. poinformowała dnia 16 czerwca<br />
2011 r., że Rada Nadzorcza Spółki<br />
uchwałą nr 1/15/06/2011 z dnia 15<br />
czerwca 2011 powołała <strong>na</strong> kolejną<br />
kadencję członka Zarządu Spółki w<br />
osobie Pa<strong>na</strong> Mirosława Magdy,<br />
powierzając mu funkcję Prezesa<br />
Zarządu.<br />
Kapitał<br />
własny<br />
Aktywa<br />
kwartale pozyskał fi<strong>na</strong>nsowanie<br />
w postaci kredytu obrotowego <strong>na</strong><br />
kwotę 4,5 mln zł, z której 3,3 mln<br />
złotych przez<strong>na</strong>czył <strong>na</strong> spłatę kredytu<br />
zaciągniętego w 2009 roku <strong>na</strong><br />
mniej korzystnych warunkach. Po<strong>na</strong>dto<br />
w lipcu 2011 roku Spółka<br />
uzyskała fi<strong>na</strong>nsowanie w postaci<br />
kredytu obrotowego w wysokości<br />
2,1 mln oraz uzyskała 4,4 mln zł<br />
środków z emisji obligacji.<br />
Podjęcie decyzji o wypłacie dywidendy<br />
Zarząd Spółki poinformował 3 czerwca<br />
2011 r., iż Zwyczajne Walne Zgromadzenie<br />
Akcjo<strong>na</strong>riuszy Polskiego<br />
Funduszu Hipotecznego S.A. uchwałą<br />
w sprawie podziału zysku podjętą w<br />
dniu 02 czerwca 2011r. postanowiono<br />
kwotę 4.380.743,25 zł z zysku<br />
netto za rok obrotowy 2010 przez<strong>na</strong>czyd<br />
<strong>na</strong> wypłatę dywidendy. Akcjo<strong>na</strong>riuszom<br />
wypłaco<strong>na</strong> zostanie dywidenda<br />
w wysokości 0,81zł <strong>na</strong> jedną<br />
akcję. Dniem dywidendy, według<br />
którego ustala się listę akcjo<strong>na</strong>riuszy<br />
uprawnionych do dywidendy za rok<br />
obrotowy 2010 jest dzieo 01 lipca<br />
2011roku. Dniem wypłaty dywidendy<br />
jest dzieo 15 lipca 2011 roku<br />
Zwołanie Zwyczajnego Walnego<br />
Zgromadzenia Akcjo<strong>na</strong>riuszy<br />
5 maja 2011 roku Zarząd Polskiego<br />
Funduszu Hipotecznego S.A. podał do<br />
informacji publicznej wiadomośd<br />
o zwołaniu Zwyczajnego Walnego<br />
Zgromadzenia Akcjo<strong>na</strong>riuszy <strong>na</strong> dzieo<br />
2 czerwca 2011 roku. Przedmiotem<br />
obrad ZWZA ma byd zatwierdzenie<br />
sprawozdania Zarządu z działalności<br />
Spółki oraz sprawozdania fi<strong>na</strong>nsowego<br />
Spółki za rok obrotowy 2010,<br />
podjęcie uchwały dotyczącej przez<strong>na</strong>czenia<br />
zysku za rok obrotowy 2010<br />
oraz zysku z lat ubiegłych oraz udzielenie<br />
absolutorium Prezesowi Zarządu<br />
Spółki oraz Radzie Nadzorczej.<br />
Środki<br />
pieniężne<br />
2009 4 131 2 209 130 1 256 15 774 28 897 1 039 30,40% 7,96%<br />
ROS<br />
ROE<br />
12,00<br />
10,00<br />
8,00<br />
6,00<br />
4,00<br />
2,00<br />
Ostatni kurs<br />
8,17 zł<br />
Max/Min (12M) [zł] 10,72 / 6,16<br />
Odniesienia debiutu [zł] 7,00<br />
Opis spółki<br />
Przedmiotem działalności Spółki są inwestycje w wierzytelności<br />
zabezpieczone hipotecznie oraz udzielanie krótkoterminowych<br />
pożyczek zabezpieczonych hipotecznie. Podstawowym<br />
produktem jest wykup wierzytelności, które zostały zabezpieczone<br />
poprzez ustanowienie hipoteki <strong>na</strong> nieruchomościach.<br />
Działalności Spółki w zakresie obrotu wierzytelnościami koncentruje<br />
się <strong>na</strong> wierzytelnościach wobec podmiotów gospodarczych,<br />
gdzie kwoty pojedynczych wierzytelności i wartośd<br />
związanych z nimi zabezpieczeo przekraczają 1 mln zł. Początkowo<br />
Spółka powstała i funkcjonowała jako Electus Hipoteczny<br />
S.A., do zmiany <strong>na</strong>zwy <strong>na</strong> Polski Fundusz Hipoteczny doszło<br />
21 grudnia 2010 roku.<br />
Animator rynku<br />
Autoryzowany Doradca<br />
Statystyki<br />
Ticker<br />
0,00<br />
kwi 11 maj 11 cze 11 lip 11 sie 11<br />
IDM <strong>SA</strong><br />
<strong>INVESTcon</strong> <strong>GROUP</strong><br />
PFH<br />
Liczba akcji 5 408 325<br />
Kapitalizacja<br />
44 186 015,25 zł<br />
Free float [%] 1,96%<br />
Średni wolumen (3M) 490<br />
Data debiutu 07-04-2011<br />
Wskaźniki wyceny<br />
P/S P/EBIT P/E P/BV<br />
PFH 11,64 21,07 9,14 2,61<br />
PFH 2011P - - - -<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
Stopy zwrotu<br />
1M 3M 6M IPO<br />
PFH -0,12% -8,20% - 16,71%<br />
NCIndex -12,63% -21,25% -22,74% -22,53%<br />
Względ<strong>na</strong> 12,51% 13,05% - 39,25%<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
PFH<br />
NCIndex<br />
Akcjo<strong>na</strong>riat % akcji % głosów<br />
Dom Maklerski IDM <strong>SA</strong> 98,04% 98,04%<br />
65<br />
60<br />
55<br />
50<br />
45<br />
40<br />
35<br />
2010 3 382 1 854 171 4 419 20 192 47 536 787 130,66% 21,88%<br />
Q1 2010 485 9 45 96 15 869 42 400 227 19,79% 0,60%<br />
Q2 2010 748 331 74 446 16 315 44 917 885 59,63% 2,73%<br />
Q1 2011 778 232 73 411 20 831 43 523 570 52,83% 1,97%<br />
Q2 2011 870 351 29 548 16 942 43 008 1 122 63% 3%<br />
Źródło: www.gpwinfostrefa.pl<br />
32
Polman<br />
Rynek notowań:<br />
NewConnect<br />
Usługi dla firm inne<br />
www.polman.pl<br />
1 września 2011<br />
Komentarz<br />
Aktualności<br />
Zawarcie umowy w zakresie pośrednictwa<br />
w <strong>na</strong>bywaniu akcji<br />
własnych POLMAN S.A.<br />
Zarząd Spółki poinformował, że w<br />
dniu 31.08.2011 r. została zawarta<br />
umowa o świadczenie usług maklerskich<br />
w zakresie pośrednictwa w<br />
<strong>na</strong>bywaniu akcji własnych POLMAN<br />
S.A. pomiędzy DM BZ WBK S.A a<br />
Spółką POLMAN S.A.<br />
Zamówienie z<strong>na</strong>czącej wartości<br />
Zarząd Spółki POLMAN S.A. z siedzibą<br />
w Warszawie poinformował, że<br />
w dniu 20 lipca 2011 r. otrzymał<br />
zamówienie <strong>na</strong> wyko<strong>na</strong>nie prac w<br />
zakresie czyszczenia instalacji przemysłowej.<br />
Termin realizacji zlecenia: sierpieo<br />
2011r. Wartośd zlecenia:<br />
325.400,00 zł netto.<br />
Źródło: Raporty bieżące Spółki<br />
Spółki porównywalne<br />
Wybrane dane fi<strong>na</strong>nsowe<br />
Sprzedaż EBIT Amort. Zysk netto<br />
Przyjęcie do realizacji zlecenia o<br />
z<strong>na</strong>cznej wartości<br />
Zarząd Spółki POLMAN S.A. poinformował,<br />
że w dniu 21 czerwca 2011<br />
r. otrzymał zlecenia <strong>na</strong> wyko<strong>na</strong>nie<br />
prac w zakresie czyszczenia instalacji<br />
przemysłowej branży przetwórczej.<br />
Termin realizacji zlecenia<br />
przypada <strong>na</strong> sierpieo 2011r., a<br />
wartośd zlecenia wynosi 610.458,00<br />
zł netto .<br />
Zawarcie umowy istotnej<br />
Zarząd Spółki POLMAN S.A. z siedzibą<br />
w Warszawie poinformował, że<br />
w dniu 18 maja 2011 r. zawarł<br />
umowę z podmiotem z branży<br />
energetycznej <strong>na</strong> wyko<strong>na</strong>nie prac w<br />
zakresie czyszczenia instalacji przemysłowej<br />
wraz z pracami towarzyszącymi.<br />
Zgodnie z zawartą umową<br />
prace zostaną wyko<strong>na</strong>ne w terminie<br />
do dnia 30 czerwca 2011r. Wartośd<br />
Kapitał<br />
własny<br />
Aktywa<br />
Drugi kwartał, podobnie jak pierwszy,<br />
nie <strong>na</strong>leżał do <strong>na</strong>jbardziej<br />
udanych. Spółka zanotowała stratę<br />
netto <strong>na</strong> poziomie 142 tys. zł, co<br />
<strong>na</strong>rastająco od początku roku<br />
przekłada się <strong>na</strong> stratę w wysokości<br />
280 tys. zł. Dla porów<strong>na</strong>nia, po<br />
pierwszym półroczu 2010 roku<br />
Spółka mogła pochwalid się zyskiem<br />
netto w wysokości blisko 550<br />
tys. zł. Przyczyn ujemnego wyniku<br />
Polman S.A. <strong>na</strong>leży szukad w wydatkach<br />
poniesionych <strong>na</strong> rozbudowę<br />
oraz modernizację parku maszy<strong>nowe</strong>go,<br />
które odniesione zostały<br />
w koszty tego kwartału. Na<br />
poziomie przychodów drugi kwartał<br />
z wynikiem 1.704 tys. zł był<br />
niez<strong>na</strong>cznie gorszy w stosunku do II<br />
kwartału poprzedniego roku, czego<br />
powodem jest odczuwalne spowolnienie<br />
dy<strong>na</strong>miki wzrostu dużych<br />
przedsiębiorstw oraz niepewnośd<br />
<strong>na</strong> rynku. Pomimo słabych wyników<br />
za pierwsze półrocze Zarząd<br />
POLMAN S.A. optymistycznie ocenia<br />
perspektywy rozwoju przedsiębiorstwa,<br />
przewidując <strong>na</strong> kolejny<br />
kwartał podjęcie aktywności w<br />
obszarach usług dla przemysłu,<br />
usług porządkowych, jak i działalności<br />
handlowej.<br />
W dalszym ciągu Spółce nie udało<br />
się wyjśd z inwestycji w przedsiębiorstwie<br />
WIDAR Sp. z o. o., brak<br />
porozumienia z dotychczasowym<br />
oferentem zmusza Spółkę do kontynuacji<br />
poszukiwao zmierzających<br />
do fi<strong>na</strong>lizacji transakcji.<br />
umowy określono <strong>na</strong> 500.000,00 zł<br />
netto.<br />
Powołanie osób <strong>na</strong>dzorujących<br />
wchodzących w skład Rady Nadzorczej<br />
kolejnej kadencji<br />
Zarząd POLMAN S.A. poinformował,<br />
że w dniu 05 maja 2011 r.<br />
w związku z wygaśnięciem mandatów<br />
Członków Rady Nadzorczej<br />
wspólnej kadencji, zgodnie z postanowieniem<br />
Statutu Spółki POLMAN<br />
S.A. §9, powołał skład Rady Nadzorczej<br />
kolejnej kadencji <strong>na</strong> podstawie<br />
uchwały nr 15 Zwyczajnego Walnego<br />
Zgromadzenia Akcjo<strong>na</strong>riuszy,<br />
powierzając funkcję Członka Rady<br />
Nadzorczej <strong>na</strong>stępującym osobom:<br />
Pani Lidii Krawczyk, Panu Teofilowi<br />
Nowakowi, Panu Janowi Krynickiemu,<br />
Panu Olafowi Krynickiemu,<br />
Panu Zbigniewowi Dobrowolskiemu.<br />
Nazwa Ticker Sektor Kurs P/E P/BV Kapitalizacja<br />
Środki<br />
pieniężne<br />
ROS<br />
Wartość<br />
księgowa<br />
Polman PLM Usługi dla firm inne 0,15 zł 29,77 0,69 5,2 mln 7,58 mln<br />
Aton HT ATO Technologie 2,00 zł 181,82 1,72 33 mln 19,2 mln<br />
Krynicki Recykling KRC Usługi dla firm inne 2,36 zł 44,53 0,87 35,1 mln 40,2 mln<br />
Impel IPL Inne usługi 28,50 zł 4,70 1,08 346 mln 321 mln<br />
2006 4 966 421 273 328 2 206 2 993 286 6,60% 14,87%<br />
2007 6 229 571 254 463 3 209 5 147 211 7,43% 14,42%<br />
2008 7 310 138 336 -81 5 770 6 807 322 -1,11% -1,40%<br />
2009 7 638 496 387 661 6 431 7 013 79 8,65% 10,28%<br />
2010 9 657 1 290 488 1 004 7 435 8 320 375 10,40% 13,50%<br />
Q1 2010 2 710 523 93 446 6 676 - 920 16,46% 6,68%<br />
ROE<br />
0,40<br />
0,35<br />
0,30<br />
0,25<br />
0,20<br />
0,15<br />
0,10<br />
0,05<br />
0,00<br />
wrz<br />
10<br />
Ostatni kurs<br />
0,15 zł<br />
Max/Min (12M) [zł] 0,36 / 0,15<br />
Odniesienia debiutu [zł] 3,20<br />
Profil spółki<br />
Podstawową działalnością Spółki są usługi hydrody<strong>na</strong>miczne<br />
oraz usługi sprzątania obiektów wielko powierzchniowych,<br />
w tym terenów wewnętrznych, jak i zewnętrznych. Klienci<br />
pozyskiwani są poprzez uczestnictwo w przetargach, akwizycje<br />
oraz coraz częściej poprzez udzielanie aktywnych referencji.<br />
Po<strong>na</strong>dto Spółka zajmuje się: dystrybucją profesjo<strong>na</strong>lnych<br />
odkurzaczy/odpylaczy przemysłowych włoskiej firmy CFM,<br />
dystrybucją sprzętu do profesjo<strong>na</strong>lnego sprzątania firmy<br />
FIORENTINI, dystrybucją artykułów chemii gospodarczej do<br />
sprzątania.<br />
Animator rynku<br />
Autoryzowany Doradca<br />
Statystyki<br />
Ticker<br />
paź<br />
10<br />
DM PKO BP<br />
<strong>INVESTcon</strong> <strong>GROUP</strong> <strong>SA</strong><br />
PLM<br />
Liczba akcji 34 730 250<br />
Kapitalizacja<br />
lis<br />
10<br />
5 209 537,50 zł<br />
Free float [%] 26,26%<br />
Średni wolumen (3M) 45 606<br />
Data debiutu 10-01-2008<br />
Wskaźniki wyceny<br />
P/S P/EBIT P/E P/BV<br />
PLM 0,62 16,23 29,77 0,69<br />
PLM 2011P - - - -<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
Stopy zwrotu<br />
gru<br />
10<br />
1M 3M 6M IPO<br />
PLM -34,78% -34,78% -46,43% -50,00%<br />
NCIndex -12,63% -21,25% -22,74% -62,72%<br />
Względ<strong>na</strong> -22,15% -13,53% -23,69% -32,59%<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
sty<br />
11<br />
PLM<br />
lut mar<br />
11 11<br />
kwi<br />
11<br />
maj<br />
11<br />
NCIndex<br />
cze<br />
11<br />
lip<br />
11<br />
sie<br />
11<br />
35<br />
wrz<br />
11<br />
Akcjo<strong>na</strong>riat % akcji % głosów<br />
Krawczyk Piotr 47,50% 55,80%<br />
Nowak Mariusz 16,46% 19,03%<br />
<strong>INVESTcon</strong> <strong>GROUP</strong> <strong>SA</strong> 9,78% 6,83%<br />
70<br />
65<br />
60<br />
55<br />
50<br />
45<br />
40<br />
Q2 2010 1 849 166 159 103 6 980 - 792 5,57% 1,48%<br />
Q1 2011 1 573 -138 210 -138 7 435 - 306 -8,77% -1,86%<br />
Q2 2011 1 704 -142 272 -142 7 583 - 165 -8% -2%<br />
Źródło: www.gpwinfostrefa.pl<br />
33
Pozbud<br />
Rynek notowań:<br />
GPW<br />
Materiały budowlane<br />
www.pozbud.pl<br />
1 września 2011<br />
Komentarz<br />
Aktualności<br />
Nabycie akcji przez Wiceprezesa<br />
Zarządu<br />
Zarząd Spółki poinformował, w dniu<br />
24.08.2011, że otrzymał zawiadomienie<br />
od Pa<strong>na</strong> Roma<strong>na</strong> Andrzejaka, o<br />
<strong>na</strong>byciu akcji Spółki POZBUD T&R S.A.<br />
Pan Roman w transakcjach sesyjnych<br />
zwykłych <strong>na</strong> GPW <strong>na</strong>był w dniu 23-<br />
.08.2011 r. ogółem 10.536 sztuk akcji<br />
POZBUD T&R S.A.<br />
Rezyg<strong>na</strong>cja osoby <strong>na</strong>dzorującej<br />
Zarząd Spółki poinformował w dniu<br />
08.07.2011 r. otrzymał od Pa<strong>na</strong> Przemysława<br />
Marchwickiego rezyg<strong>na</strong>cję z<br />
funkcji Członka Rady Nadzorczej. Jako<br />
przyczynę rezyg<strong>na</strong>cji z pełnionej<br />
funkcji Pan Przemysław Marchwicki<br />
podał przyczyny osobiste.<br />
Rezyg<strong>na</strong>cja osoby <strong>na</strong>dzorującej<br />
Zarząd POZBUD T&R S.A. poinformował<br />
w dniu 16.06.2011 r., że otrzymał<br />
od Pa<strong>na</strong> Edwarda Kozickiego rezyg<strong>na</strong>cję<br />
z funkcji Członka Rady Nadzorczej.<br />
Wybrane dane fi<strong>na</strong>nsowe<br />
Sprzedaż EBIT Amort. Zysk netto<br />
W okresie II kwartału 2011 roku<br />
Spółka zanotowała 22,9 mln zł przychodów<br />
ze sprzedaży, czyli blisko 23%<br />
mniej, niż w tym samym okresie 2010<br />
roku. Jed<strong>na</strong>k pomimo niższego poziomu<br />
przychodów w Spółce <strong>na</strong>stąpił<br />
wzrost zysku netto, EBIT i rentowności.<br />
Zysk netto w drugim kwartale<br />
2011 roku wyniósł 2.818 tys. zł, podczas<br />
gdy w a<strong>na</strong>logicznym okresie roku<br />
poprzedniego było to 2.711 tys. zł.<br />
Spółka wypracowała także większy<br />
zysk z działalności operacyjnej, który<br />
po pierwszym półroczu wyniósł 3.648<br />
tys. zł, co oz<strong>na</strong>cza wzrost o blisko 5%<br />
w stosunku do II kwartału 2011 roku.<br />
Spadek przychodów przy jednoczesnym<br />
wzroście zysków związany jest<br />
z działaniami Zarządu Spółki, mającymi<br />
<strong>na</strong> celu ograniczenie udziału przychodów<br />
z tytułu sprzedaży usług<br />
budowlanych w przychodach ogółem.<br />
Sprzedaż tych usług gwarantuje wysoki<br />
poziom przychodów przy niskiej<br />
marży. Po pierwszym półroczu 2010<br />
roku wpływy z tytułu usług budowlanych<br />
stanowiły niemal połowę przychodów.<br />
Obecnie udział sprzedaży z<br />
tego tytułu obniżył się do poziomu<br />
37%.<br />
W pierwszych 6 miesiącach br. Spółce<br />
udało się zakooczyd program inwestycyjny<br />
mający <strong>na</strong> celu uruchomienie<br />
produkcji drzwi wewnętrznych, będących<br />
jednym z celów emisji akcji serii<br />
E, przeprowadzonej w pierwszej<br />
połowie 2010 roku. Inwestycja pochłonęła<br />
blisko 15,9 mln zł brutto, jed<strong>na</strong>k<br />
Jako przyczynę rezyg<strong>na</strong>cji Pan Edward<br />
Kozicki podał przyczyny osobiste.<br />
Umowy z<strong>na</strong>czące zawarte z firmą Mir<br />
-bud<br />
Zarząd Spółki , że w dniu 06.06.2011<br />
roku otrzymał podpisaną z firmą MIR-<br />
BUD umowę, której przedmiotem jest<br />
wyko<strong>na</strong>nie robót budowlanych w<br />
obiektach w Grzywnie, <strong>na</strong> kwotę 2 208<br />
003,49 złotych netto, w związku z<br />
czym umowy zawarte w okresie 12<br />
miesięcy z tym podmiotem spełniają<br />
kryteria umowy z<strong>na</strong>czącej, z uwagi <strong>na</strong><br />
to, że ich łącz<strong>na</strong> wartośd wynosi 7 912<br />
534,82 złotych netto.<br />
Ujawienie opóźnionej informacji<br />
poufnej<br />
20 maja 2011 roku Zarząd Pozbud T&R<br />
S.A. podał informację o zakooczeniu<br />
niepowodzeniem negocjacji z Adpol<br />
S.A. Negocjacje dotyczyły <strong>na</strong>bycia<br />
posiadanego przez akcjo<strong>na</strong>riusza<br />
Kapitał<br />
własny<br />
Aktywa<br />
dzięki niej Spółka może pochwalid się<br />
pierwszymi przychodami ze sprzedaży<br />
drzwi wewnętrznych w kwocie 1,2 mln<br />
złotych netto.<br />
W pierwszym półroczu miał miejsce<br />
także zakup dwóch nieruchomości.<br />
Pierwszej w cenie 2,9 mln złotych<br />
brutto, z<strong>na</strong>jdującej się w centrum<br />
Torunia, gdzie niegdyś mieścił się<br />
salon sprzedaży jednego z konkurentów.<br />
Druga nieruchomośd to zakład<br />
produkcyjny zakupiony za 5,1 mln<br />
złotych brutto, w celu zwiększenia<br />
mocy produkcyjnych Spółki oraz<br />
obniżenia kosztów poprzez uruchomienie<br />
produkcji półfabrykatów<br />
wcześniej <strong>na</strong>bywanych u dostawców<br />
zewnętrznych.<br />
większościowego pakietu kontrolnego<br />
(powyżej 50%) akcji Adpol S.A. Negocjacje<br />
zostały zakooczone niepowodzeniem,<br />
ponieważ nie osiągnięto<br />
porozumienia odnośnie kluczowych<br />
parametrów transakcji, tj. przede<br />
wszystkim ceny obejmowanego pakietu<br />
akcji Adpol S.A.<br />
Zawarcie umowy z<strong>na</strong>czącej<br />
W dniu 18 maja 2011 roku Zarząd<br />
Pozbud T&R S.A. poinformował o<br />
otrzymaniu podpisanej umowy przez<br />
Baumal sp. z o.o. <strong>na</strong> kwotę<br />
2 310 000 PLN, w związku z czym<br />
umowy z wspomnianym podmiotem<br />
zawarte w okresie 12 miesięcy spełniają<br />
kryteria umowy z<strong>na</strong>czącej, z<br />
uwagi, że ich łącz<strong>na</strong> wartośd wynosi<br />
9 437 255,10 PLN. Przedmiotem<br />
umowy jest wybudowanie budynku<br />
produkcyjno-biurowego z fasadą<br />
drewniano-aluminiową w Wysogotowie<br />
przy ul. Bukowskiej.<br />
Źródło: Raporty bieżące Spółki<br />
Więcej informacji ze spółki: http://inwestorzy.pozbud.pl/index.php?option=com_content&view=category&layout=blog&id=20&Itemid=79<br />
Spółki porównywalne<br />
Nazwa Ticker Sektor Kurs P/E P/BV Kapitalizacja<br />
Środki<br />
pieniężne<br />
ROS<br />
Wartość<br />
księgowa<br />
Pozbud POZ Materiały budowlane 3,59 zł 10,30 1,09 83,9 mln 77,3 mln<br />
Budvar Centrum BDV Przem. mat. budowlanych 2,48 zł 14,90 0,57 24,5 mln 43,3 mln<br />
Trion TIN Przem. mat. budowlanych 0,29 zł - 2,40 78,2 mln 32,6 mln<br />
2006 17 785 1 625 188 1 070 9 757 13 035 1 933 6,02% 10,97%<br />
2007 26 442 3 453 648 2 836 18 093 23 805 5 879 10,73% 15,67%<br />
2008 43 821 5 964 942 4 624 35 416 52 691 9 806 10,55% 13,06%<br />
2009 69 300 7 732 1 325 6 444 41 860 70 909 10 797 9,30% 15,39%<br />
2010 96 580 9 604 1 732 8 004 73 132 123 565 32 444 8,29% 10,94%<br />
Q1 2010 12 358 1 356 - 1 208 67 629 94 159 10 797 9,78% 1,79%<br />
Q2 2010 29 621 3 484 - 2 711 69 047 123 565 33 135 9,15% 3,93%<br />
Q1 2011 12 980 1 692 - 1 350 74 482 125 075 32 444 10,40% 1,81%<br />
Q2 2011 22 896 3 648 - 2 818 77 300 132 731 24 237 12,31% 3,65%<br />
ROE<br />
7,00<br />
6,00<br />
5,00<br />
4,00<br />
3,00<br />
2,00<br />
1,00<br />
0,00<br />
Ostatni kurs<br />
3,59 zł<br />
Max/Min (12M) [zł] 6,60 / 2,60<br />
Odniesienia debiutu [zł] 3,20<br />
Profil spółki<br />
Pozbud jest jednym z <strong>na</strong>jwiększych producentów stolarki<br />
otworowej z drew<strong>na</strong> i PCV <strong>na</strong> terenie Wielkopolski. Wysoki<br />
poziom technologiczny oraz nowoczesny park maszynowy<br />
pozwalają wyko<strong>na</strong>d dosko<strong>na</strong>łej jakości drzwi i ok<strong>na</strong> praktycznie<br />
o dowolnym kształcie. Spółka posiada salon sprzedaży oraz<br />
sied dealerów <strong>na</strong> terenie całej Polski, produkty są również<br />
eksportowane <strong>na</strong> rynek europejski i do U<strong>SA</strong>. W ofercie z<strong>na</strong>jdują<br />
się m.in.: ok<strong>na</strong> drewniane Softline, ok<strong>na</strong> drewniane z okiennicami,<br />
ok<strong>na</strong> drewniano-aluminiowe NORDIC, ok<strong>na</strong> drewniano<br />
-aluminiowe Eko line, ok<strong>na</strong> drewniano-aluminiowe Gemini,<br />
ok<strong>na</strong> z PCV Basic-Design i ok<strong>na</strong> z PCV Brilliant-Design, drzwi<br />
tarasowe, żaluzje do okien ScreenLineR, bramy garażowe,<br />
drzwi zewnętrzne, parapety aluminiowe, okapniki, etc.<br />
Animator emitenta<br />
DM BZ WBK<br />
Doradca fi<strong>na</strong>nsowy -<br />
Statystyki<br />
Ticker<br />
wrz<br />
10<br />
paź<br />
10<br />
POZ<br />
Liczba akcji 23 377 845<br />
Kapitalizacja<br />
83 926 463,55 zł<br />
Free float [%] 49,63%<br />
Średni wolumen (3M) 30 842<br />
Data debiutu 11-06-2008<br />
Wskaźniki wyceny<br />
P/S P/EBIT P/E P/BV<br />
POZ 0,86 8,44 10,30 1,09<br />
POZ 2011P - - - -<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
Stopy zwrotu<br />
lis gru<br />
10 10<br />
1M 3M 6M IPO<br />
POZ -7,95% -17,47% -40,46% 12,19%<br />
WIG -11,25% -16,78% -11,85% -6,04%<br />
Względ<strong>na</strong> 3,30% -0,69% -28,61% 18,23%<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
sty<br />
11<br />
Akcjo<strong>na</strong>riat % akcji % głosów<br />
Andrzejak Roman 10,67% 14,59%<br />
Andrzejak Tadeusz 10,13% 15,82%<br />
Pioneer Pekao Investment Ma<strong>na</strong>gement 8,43% 7,23%<br />
Skarbiec TFI <strong>SA</strong> 7,96% 6,82%<br />
Aviva OFE 6,86% 5,88%<br />
Aviva Investors Poland <strong>SA</strong> 6,32% 5,42%<br />
Źródło: www.gpwinfostrefa.pl<br />
lut mar kwi maj cze lip<br />
11 11 11 11 11 11<br />
POZ<br />
WIG<br />
sie<br />
11<br />
wrz<br />
11<br />
53000<br />
51000<br />
49000<br />
47000<br />
45000<br />
43000<br />
41000<br />
39000<br />
37000<br />
35000<br />
34
PRIMA MODA<br />
Rynek notowań:<br />
GPW<br />
Handel detaliczny<br />
www.primamoda.com.pl<br />
1 września 2011<br />
Komentarz<br />
W drugim kwartale 2011 roku przychody<br />
ze sprzedaży wyniosły 14.315<br />
tys. zł, co oz<strong>na</strong>cza wzrost o blisko 13%<br />
w porów<strong>na</strong>niu do a<strong>na</strong>logicznego<br />
okresu poprzedniego roku. Potwierdza<br />
to tendencję rozwojową przedsiębiorstwa.<br />
Z<strong>na</strong>cz<strong>na</strong> poprawa <strong>na</strong>stąpiła<br />
także <strong>na</strong> poziomie wyniku EBIT, który<br />
wyniósł 1.075 tys. zł, podczas gdy w II<br />
kwartale 2010 r. zaledwie 313 tys. zł.<br />
W a<strong>na</strong>lizowanym okresie Prima Moda<br />
może pochwalid się także wypracowaniem<br />
dodatniego wyniku netto<br />
w wysokości 1.077 tys. zł, podczas<br />
gdy w a<strong>na</strong>logicznym okresie 2010<br />
roku Spółka zanotowała stratę<br />
w wysokości 344 tys. zł. Narastająco<br />
po I półroczu 2011 roku, po pokryciu<br />
strat z I kwartału br., Prima Moda<br />
może pochwalid się zyskiem netto <strong>na</strong><br />
poziomie blisko 100 tys. zł, podczas<br />
gdy po I półroczu 2010 r. zanotowała<br />
stratę <strong>na</strong> poziomie 1 128 tys. zł.<br />
Wypracowanie dodatniego wyniku<br />
Aktualności<br />
Zmniejszenie udziału poniżej 5%<br />
Zarząd Prima Moda S.A. poinformował,<br />
że w dniu 12.07.2011 otrzymał<br />
zawiadomienie z IPOPEMA Towarzystwo<br />
Funduszy Inwestycyjnych S.A.,<br />
że w wyniku zbycia w transakcji<br />
przeprowadzonej <strong>na</strong> rynku regulowanym<br />
w dniu 7.07.2011 akcji spółki pod<br />
firma Prima Moda S.A., udział funduszy<br />
inwestycyjnych zarządzanych<br />
przez IPOPEMA TFI w ogólnej liczbie<br />
głosów <strong>na</strong> WZA Spółki zmniejszył się<br />
poniżej progu 5%.<br />
Z<strong>na</strong>czące umowy z Raiffeisen Bank<br />
Polska S.A.<br />
Zarząd Spółki poinformował, że w<br />
dniu 13 czerwca 2011 roku, został<br />
Wybrane dane fi<strong>na</strong>nsowe<br />
Sprzedaż EBIT Amort. Zysk netto<br />
podpisany z Raiffeisen Bank Polska<br />
S.A. aneks do umowy o limit wierzytelności<br />
z dnia 12 czerwca 2006 roku.<br />
Na podstawie niniejszego aneksu<br />
zwiększony został ogólny limit wierzytelności<br />
dla Prima Moda S.A do wysokości<br />
10.000.000 PLN. Na zabezpieczenie<br />
podwyższonego limitu wierzytelności,<br />
zmieniono aneksem kwotę<br />
zastawu rejestrowego <strong>na</strong> zapasach<br />
magazynowych do wartości<br />
15.000.000 PLN. Pozostałe warunki<br />
fi<strong>na</strong>nsowe umów pozostają bez<br />
zmian. Kryterium uz<strong>na</strong>nia umów za<br />
z<strong>na</strong>czące jest przekroczenie wartości<br />
10% kapitałów własnych Emitenta<br />
Źródło: Raporty bieżące Spółki<br />
Więcej informacji ze spółki: http://www.primamoda.com.pl/index.php?page=raporty-biezace<br />
Spółki porównywalne<br />
Kapitał<br />
własny<br />
Aktywa<br />
fi<strong>na</strong>nsowego możliwe było poprzez<br />
dwucyfrowy wzrost przychodów,<br />
wzrost marży brutto <strong>na</strong> sprzedaży, jak<br />
i racjo<strong>na</strong>lny wzrost podstawowych<br />
kosztów operacyjnych. Po<strong>na</strong>dto<br />
Zarząd Spółki podkreśla, że wpływ <strong>na</strong><br />
wynik netto miały również ujemne<br />
różnice kursowe, widoczne w kosztach<br />
fi<strong>na</strong>nsowych, odpis <strong>na</strong> <strong>na</strong>leżności<br />
handlowe oraz koszty związane<br />
z zamknięciem jednego salonu.<br />
A<strong>na</strong>lizując wyniki sprzedaży Prima<br />
Moda <strong>na</strong>leży mied <strong>na</strong> uwadze sezonowośd<br />
w branży, uzależnioną od trendów<br />
i zmieniających się warunków<br />
pogodowych. Nasilenie popytu <strong>na</strong>stępuje<br />
zwykle <strong>na</strong> początku zmieniających<br />
się pór roku, co z kolei zbiega się<br />
z wprowadzeniem nowych kolekcji.<br />
Warto mied także <strong>na</strong> uwadze fakt, że<br />
sezon wiosenno – letni cechuje się<br />
sprzedażą obuwia relatywnie taoszego<br />
(niż sezon jesienno – zimowy),<br />
dlatego też wyniki sprzedaży w pierwszych<br />
dwóch kwartałach są zwykle<br />
niższe.<br />
A<strong>na</strong>liza bilansu Spółki nie zmienia<br />
pozytywnego wrażenia po publikacji<br />
wyników za pierwsze półrocze 2011<br />
roku. Wielkośd kapitałów własnych<br />
w a<strong>na</strong>lizowanym okresie utrzymała<br />
się <strong>na</strong> zbliżonym poziomie. Zauważalny<br />
jest jed<strong>na</strong>k blisko 30% spadek<br />
środków pieniężnych w porów<strong>na</strong>niu<br />
do II kwartału 2010 roku.<br />
Po<strong>na</strong>dto widoczne są pierwsze efekty<br />
restrukturyzacji oraz poprawy sytuacji<br />
rynkowej. Spółka prowadzi aktywne<br />
działania związane z rozbudową sieci<br />
sprzedaży oraz umocnienia marki.<br />
W pierwszym półroczu zamknięto<br />
jeden i otwarto dwa <strong>nowe</strong> sklepy:<br />
w Warszawie i Bytomiu. Dodatkowo<br />
odświeżono wizerunek działających<br />
sklepów i wydano nowy katalog,<br />
kolportowany w czasopismach modowych.<br />
Zmia<strong>na</strong> adresu spółki<br />
Zarząd Prima Moda S.A. poinformował,<br />
że <strong>na</strong> mocy uchwały Zarządu<br />
Spółki nr 1/01/2011 z dnia 05 stycznia<br />
2011 roku, z dniem 5 stycznia 2011<br />
roku <strong>na</strong>stępuje zmia<strong>na</strong> adresu siedziby<br />
Spółki we Wrocławiu. Nowy adres<br />
siedziby Spółki pod Prima Moda S.A.<br />
to: ul. Ofiar Oświęcimskich 36<br />
50-059 Wrocław. Jednocześnie Zarząd<br />
Spółki poinformował, że adresy e-<br />
mailowe i telefony nie ulegają zmianie.<br />
Nazwa Ticker Sektor Kurs P/E P/BV Kapitalizacja<br />
Środki<br />
pieniężne<br />
ROS<br />
Wartość<br />
księgowa<br />
Prima Moda PMA Handel detaliczny 5,30 zł 13,25 1,27 17 mln 13,38 mln<br />
Gino Rossi GRI Handel detaliczny 2,13 zł 10,80 1,11 67,8 mln 61 mln<br />
NG2 CCC Handel detaliczny 44,00 zł 15,80 4,12 1,69 mld 410 mln<br />
Wojas WOJ Handel detaliczny 4,84 zł 14,10 1,35 61,4 mln 45,6 mln<br />
2006 19 242 1 413 302 1 082 2 749 8 081 452 5,62% 39,36%<br />
2007 29 793 1 708 464 1 805 17 662 26 537 11 153 6,06% 10,22%<br />
2008 27 371 -1 851 883 -2 570 14 452 24 662 4 000 -9,39% -17,78%<br />
2009 43 336 -2 483 1 421 -2 066 12 385 35 065 2 722 -4,77% -16,68%<br />
ROE<br />
10,00<br />
9,00<br />
8,00<br />
7,00<br />
6,00<br />
5,00<br />
4,00<br />
3,00<br />
2,00<br />
1,00<br />
0,00<br />
wrz paź<br />
10 10<br />
Ostatni kurs<br />
5,30 zł<br />
Max/Min (12M) [zł] 9,33 / 3,31<br />
Odniesienia debiutu [zł] 12,00<br />
Profil spółki<br />
PRIMA MODA S.A. zajmuje się sprzedażą detaliczną obuwia<br />
klasy wyższej i średniej oraz wyrobów skórzanych. Spółka<br />
posiada w swojej ofercie obuwie damskie, męskie, torebki,<br />
środki konserwacji do obuwia, galanterię skórzaną pozycjonowaną<br />
w grupie produktów medio-fine. W całej sprzedaży<br />
spółki 90% stanowi obuwie oferowane pod własną marką<br />
Prima Moda. Pozostałe 10% uzupełniają takie marki jak: Rocco<br />
Barocco, Pollini, Cerutti i Luciano Padovan. Działalnośd spółki<br />
w zakresie handlu obuwiem sięga początku lat 90-tych.<br />
Animator emitenta -<br />
Doradca fi<strong>na</strong>nsowy<br />
Statystyki<br />
Ticker<br />
<strong>INVESTcon</strong> <strong>GROUP</strong> <strong>SA</strong><br />
PMA<br />
Liczba akcji 3 200 000<br />
Kapitalizacja<br />
16 960 000,00 zł<br />
Free float [%] 35,00%<br />
Średni wolumen (3M) 6 192<br />
Data debiutu 20-11-2007<br />
Wskaźniki wyceny<br />
P/S P/EBIT P/E P/BV<br />
PMA 0,30 6,90 13,25 1,27<br />
PMA 2011P - - - -<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
Stopy zwrotu<br />
lis gru sty<br />
10 10 11<br />
1M 3M 6M IPO<br />
PMA -6,19% -29,33% -18,46% -55,83%<br />
WIG -11,25% -16,78% -11,85% -25,96%<br />
Względ<strong>na</strong> 5,06% -12,55% -6,61% -29,88%<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
lut mar kwi maj cze lip<br />
11 11 11 11 11 11<br />
PMA<br />
WIG<br />
sie<br />
11<br />
wrz<br />
11<br />
53000<br />
51000<br />
49000<br />
47000<br />
45000<br />
43000<br />
41000<br />
39000<br />
37000<br />
35000<br />
Akcjo<strong>na</strong>riat % akcji % głosów<br />
Plesiak Dariusz (wraz z żoną) 56,87% 71,25%<br />
<strong>INVESTcon</strong> <strong>GROUP</strong> <strong>SA</strong> 8,13% 5,42%<br />
2010 52 781 1 014 1 213 1 122 13 167 32 183 2 657 2,13% 8,52%<br />
Q1 2010 11 152 -1 449 396 -784 11 601 35 045 1 712 -7,03% -6,76%<br />
Q2 2010 12 713 313 413 -344 11 257 31 801 2 055 -2,71% -3,06%<br />
Q1 2011 12 849 -768 410 -978 12 189 33 344 1 470 -7,61% -8,02%<br />
Źródło: www.gpwinfostrefa.pl<br />
Q2 2011 14 315 1 075 466 1 077 13 377 30 679 1 438 7,52% 8,05%<br />
35
RAJDY 4x4<br />
Rynek notowań:<br />
NewConnect<br />
Handel<br />
www.rajdy4x4.pl<br />
1 września 2011<br />
Komentarz<br />
Drugi kwartał 2011 roku w porów<strong>na</strong>niu<br />
do a<strong>na</strong>logicznego okresu<br />
poprzedniego roku okazał się mniej<br />
udany. Pomimo konsekwentnie<br />
realizowanej strategii w zakresie<br />
sprzedaży akcesoriów i części do<br />
samochodów terenowych, spółka<br />
RAJDY 4x4 w II kwartale 2011 roku<br />
osiągnęła przychody ze sprzedaży<br />
<strong>na</strong> poziomie 1,21 mln zł, co oz<strong>na</strong>cza<br />
spadek o 8,7% w stosunku do II<br />
kwartału 2010 roku. Na poziomie<br />
operacyjnym Spółka odnotowała<br />
stratę w wysokości 76 tys. zł, podczas<br />
gdy rok wcześniej wypracowała<br />
zysk <strong>na</strong> działalności operacyjnej<br />
Aktualności<br />
Zmia<strong>na</strong> daty przekazania raportu<br />
okresowego<br />
Zarząd RAJDY 4x4 S.A. z siedzibą w<br />
Sulejówku poinformował 6 czerwca<br />
2011 r., że raport roczny, którego<br />
data przekazania do publicznej<br />
wiadomości została pierwotnie<br />
określo<strong>na</strong> <strong>na</strong> 15 czerwca 2011 r.,<br />
zostanie opublikowany w dniu 6<br />
czerwca 2011 r.<br />
Źródło: Raporty bieżące Spółki<br />
Spółki porównywalne<br />
Wybrane dane fi<strong>na</strong>nsowe<br />
Sprzedaż EBIT Amort. Zysk netto<br />
równy 84 tys. zł. Także wynik netto<br />
nie zachwyca. Okres drugiego<br />
kwartału Spółka zamknęła stratą<br />
w wysokości 85 tys. zł, podczas gdy<br />
w II kwartale roku poprzedniego<br />
udało jej się wypracowad zysk<br />
w wysokości 97 tys. zł. Słabsze<br />
wyniki moż<strong>na</strong> tłumaczyd kosztami<br />
jakie Spółka poniosła w związku z<br />
debiutem <strong>na</strong> rynku NewConnect<br />
oraz kosztami montażu zakupionych<br />
urządzeo serwisowych, które<br />
z<strong>na</strong>cznie wpłynęły <strong>na</strong> wynik fi<strong>na</strong>nsowy.<br />
Jak do tej pory działania związane<br />
z rozszerzeniem oferty handlowej,<br />
Debiut <strong>na</strong> NewConnect<br />
Spółka Rajdy 4x4 zadebiutowała <strong>na</strong><br />
rynku NewConnect 21 kwietnia<br />
2011 r., będąc tym samym 51 debiutantem<br />
w bieżącym roku oraz 232<br />
spółką notowaną <strong>na</strong> małej giełdzie.<br />
Do obrotu wprowadzono 1.500.000<br />
akcji serii A oraz 375.000 akcji serii<br />
C. Emitent prowadzi działalnośd <strong>na</strong><br />
trzech płaszczyz<strong>na</strong>ch – posiada<br />
salon sprzedaży akcesoriów i części<br />
eksploatacyjnych do samochodów<br />
terenowych o <strong>na</strong>jwiększej ofercie<br />
w Polsce, a także serwis samochodowy<br />
zajmujący się montażem<br />
akcesoriów i serwisem wyprawowych<br />
samochodów off-road i portal<br />
internetowy dla miłośników tematu.<br />
Witry<strong>na</strong> www.rajdy4x4.pl oraz<br />
strony towarzyszące pozwalają<br />
Emitentowi <strong>na</strong> stały kontakt z klientem,<br />
co pozytywnie wpływa <strong>na</strong><br />
jakośd obsługi i satysfakcję <strong>na</strong>bywców.<br />
Oferta Spółki obejmuje przede<br />
wszystkim opony, felgi, akumulatory,<br />
wyciągarki, podnośniki, dodatkowe<br />
oświetlenie, liny, taśmy i szekle,<br />
łącznie po<strong>na</strong>d 250 producentów.<br />
Emitent jest jedną z dwóch <strong>na</strong>jwiększych<br />
firm w Polsce zajmujących się<br />
samochodami terenowymi. Specjalizacja<br />
Spółki w handlu akcesoriami<br />
i częściami dedykowanymi dla<br />
samochodów terenowych kwalifikuje<br />
ją do niszy rynkowej, w której nie<br />
działają hurtownicy tradycyjnych<br />
części o dużym zasięgu prowadzonej<br />
działalności. Blisko 75% produktów<br />
Kapitał<br />
własny<br />
Aktywa<br />
sprzedaż towarów pod własną<br />
marką oraz rozbudowa usług oferowanych<br />
przez serwis samochodowy<br />
nie przyniosły zakładanych efektów.<br />
Zarząd nie wyklucza weryfikacji<br />
prognoz przedstawionych<br />
w Dokumencie Informacyjnym<br />
dotyczących wyników fi<strong>na</strong>nsowych<br />
w przypadku braku poprawy marż<br />
oraz obniżenie poziomu kosztów<br />
prowadzonej działalności. Jest on<br />
<strong>na</strong>tomiast zadowolony z realizacji<br />
prognoz dotyczących przychodów<br />
ze sprzedaży.<br />
pochodzi z importu, w szczególności<br />
z Wielkiej Brytanii, Francji, Niemiec,<br />
Chin, U<strong>SA</strong> i Korei Południowej.<br />
Docelowo Emitent planuje 85%<br />
udział w sprzedaży produktów<br />
importowanych.<br />
Duże z<strong>na</strong>czenie dla działalności<br />
Emitenta ma czynnik ludzki, który<br />
jest poważną barierą wejścia dla<br />
potencjalnej konkurencji. Klienci są<br />
bardzo świadomi swoich potrzeb<br />
i oczekują nie tylko wysokiej jakości<br />
produktów, ale również dopasowania<br />
wielu technicznych parametrów,<br />
co jest jedną z cech charakterystycznych<br />
branży. Wymusza to <strong>na</strong> Emitencie<br />
zagwarantowanie kompetentnej<br />
kadry będącej w stanie<br />
doradzid klientom odpowiednie<br />
produkty. Często zakup jest <strong>na</strong>jpierw<br />
konsultowany ze sprzedawcami<br />
Spółki, a<strong>na</strong>lizowane są różne<br />
rozwiązania, po czym dopiero klient<br />
decyduje się <strong>na</strong> zakup.<br />
Nazwa Ticker Sektor Kurs P/E P/BV Kapitalizacja<br />
Środki<br />
pieniężne<br />
ROS<br />
Wartość<br />
księgowa<br />
Rajdy 4x4 4X4 Handel 0,95 zł - 1,17 3,1 mln 2,61 mln<br />
Motoricus MTR Handel 0,72 zł 33,03 1,12 11,5 mln 10,3 mln<br />
Inter Cars CAR Handel hurtowy 82,00 zł 13,80 1,92 1,16 mld 607 mln<br />
2008 (1) 4 139 -154 50 -161 1 339 1 658 79 -3,89% -12,02%<br />
2009 4 442 -379 50 -412 2 277 2 767 85 -9,28% -18,09%<br />
2010 4 707 -57 52 -64 2 213 - 660 -1,36% -2,89%<br />
2011P 5 000 - - 200 - - - 4,00% -<br />
Q1 2010 1 136 0 14 -30 2 247 2 831 47 -2,64% -1,34%<br />
ROE<br />
7,00<br />
6,00<br />
5,00<br />
4,00<br />
3,00<br />
2,00<br />
1,00<br />
0,00<br />
kwi 11 maj 11 cze 11 lip 11 sie 11<br />
Ostatni kurs<br />
0,95 zł<br />
Max/Min (12M) [zł] 7,69 / 0,84<br />
Odniesienia debiutu [zł] 1,60<br />
Profil spółki<br />
Profil biznesowy Rajdy 4x4 opiera się <strong>na</strong> sprzedaży oraz montażu<br />
specjalistycznych akcesoriów i części do aut terenowych.<br />
Spółka prowadzi salon sprzedaży specjalistycznych akcesoriów<br />
i części oraz serwis samochodowy, który zajmuje się dostosowywaniem<br />
pojazdów do warunków off-road, w szczególności<br />
poprzez instalację zakupionego przez klienta sprzętu, fachową<br />
obsługę i <strong>na</strong>prawę samochodów terenowych. Emitent prowadzi<br />
również sprzedaż przez Internet. Dopełnieniem oferty<br />
Spółki jest założony przez nią portal internetowy<br />
(www.rajdy4x4.pl, sklep4x4.pl, giełda4x4.pl oraz forum4x4.pl),<br />
zrzeszający miłośników i sympatyków off-roadu.<br />
Animator rynku<br />
Autoryzowany Doradca<br />
Statystyki<br />
Ticker<br />
IDM<strong>SA</strong><br />
<strong>INVESTcon</strong> <strong>GROUP</strong><br />
4X4<br />
Liczba akcji 3 225 000<br />
Kapitalizacja<br />
3 063 750,00 zł<br />
Free float [%] 11,64%<br />
Średni wolumen (3M) 6 292<br />
Data debiutu 21-04-2011<br />
Wskaźniki wyceny<br />
P/S P/EBIT P/E P/BV<br />
4X4 0,66 - - 1,17<br />
4X4 2011P 0,61 - 15,32 -<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
Stopy zwrotu<br />
1M 3M 6M IPO<br />
4X4 -43,45% - - -40,63%<br />
NCIndex -12,63% -21,25% -22,74% -23,87%<br />
Względ<strong>na</strong> -30,82% - - -16,76%<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
4X4<br />
NCIndex<br />
Akcjo<strong>na</strong>riat % akcji % głosów<br />
Chełmicki Maciej 41,86% 41,86%<br />
Leszczyński Grzegorz 23,25% 23,25%<br />
Szujecki Dariusz 23,25% 23,25%<br />
65<br />
60<br />
55<br />
50<br />
45<br />
40<br />
35<br />
Q2 2010 1 327 84 13 97 2 345 2 966 61 7,31% 4,14%<br />
Q1 2011 1 188 -24 12 -36 2 544 3 268 235 -3,03% -1,42%<br />
Q2 2011 1 212 -76 12 -85 2 614 3 053 91 -7,01% -3,25%<br />
1 - obejmuje rok obrotowy od 20.07.2007 r. do 31.12.2008 r.<br />
Źródło: www.gpwinfostrefa.pl<br />
36
Remedis<br />
Rynek notowań:<br />
NewConnect<br />
Usługi fi<strong>na</strong>nsowe<br />
www.remedis.eu<br />
1 września 2011<br />
Komentarz<br />
Aktualności<br />
Zawarcie umowy pożyczki<br />
Zarząd Spółki poinformował, iż w<br />
dniu 25 sierpnia 2011 roku została<br />
podpisa<strong>na</strong> umowa pożyczki z zakładem<br />
opieki zdrowotnej. Kwota udzielonej<br />
pożyczki wynosi 1 500 000 zł a<br />
warunki udzielonej pożyczki nie<br />
odbiegają do warunków powszechnie<br />
stosowanych w tego rodzaju umowach.<br />
Emisja obligacji<br />
Zarząd Remedis S.A. poinformował,<br />
że w dniu 28 lipca 2011 roku objęta<br />
została emisja obligacji serii BK1<br />
spółki Remedis S.A. Celem emisji<br />
obligacji jest fi<strong>na</strong>nsowanie transakcji<br />
z zakładami opieki zdrowotnej. Rodzaj<br />
emitowanych obligacji - imienne,<br />
z kuponem odsetkowym o stałym<br />
oprocentowaniu. Wielkośd emisji -<br />
825.843,00 zł. Termin wykupu obligacji<br />
- 2 lipca 2012 r. Obligacje nie są<br />
obligacjami zamiennymi <strong>na</strong> akcje ani<br />
obligacjami z prawem pierwszeostwa.<br />
Zmiany w składzie Rady Nadzorczej<br />
Zarząd Remedis S.A. poinformował,<br />
Źródło: Raporty bieżące Spółki<br />
Spółki porównywalne<br />
Wybrane dane fi<strong>na</strong>nsowe<br />
Sprzedaż EBIT Amort. Zysk netto<br />
Drugi kwartał 2011 roku REMEDIS<br />
może uz<strong>na</strong>d za dośd udany. W porów<strong>na</strong>niu<br />
do II kwartału a<strong>na</strong>logicznego<br />
okresu, Spółka osiągnęła przychody<br />
ze sprzedaży w <strong>na</strong> poziomie 814 tys.<br />
zł, co oz<strong>na</strong>cza wzrost blisko 100%.<br />
Dy<strong>na</strong>mika ta wynikała głównie<br />
z podstawowej działalności Spółki<br />
(z tytułu odsetek, marż oraz prowizji<br />
od pożyczek). Dobry wynik <strong>na</strong> sprzedaży<br />
przełożył się <strong>na</strong> zysk netto, który<br />
w II kwartale osiągnął wartośd 313<br />
tys. zł, co oz<strong>na</strong>cza wzrost o 345 ty. zł<br />
w odniesieniu do II kwartału roku<br />
ubiegłego. Po<strong>na</strong>dto lepszy zysk netto<br />
przełożyło się mniejsze tempo wzrostu<br />
kosztów bezpośrednich (kosztów<br />
fi<strong>na</strong>nsowania udzielonych pożyczek),<br />
jak i spadek kosztów pośrednich<br />
(kosztów ogólnego zarządu), które<br />
w II kwartale 2011 r. uległy zmniejszeniu<br />
o po<strong>na</strong>d 30 tys. zł w porów<strong>na</strong>niu<br />
do pierwszego kwartału bieżącego<br />
roku. Stanowi to spadek o 13,86%.<br />
Zarząd Spółki podtrzymał prognozę<br />
wyników <strong>na</strong> rok 2011. Po I półroczu<br />
REMEDIS zrealizował prognozę dotyczącą<br />
przychodów netto ze sprzedaży<br />
że w dniu 22 lipca 2011 r. Pan Imre<br />
Pukhely, członek Rady Nadzorczej,<br />
złożył rezyg<strong>na</strong>cję z funkcji w Radzie<br />
Nadzorczej Spółki. Jednocześnie<br />
Zarząd Remedis S.A. poinformował, iż<br />
w dniu 22 lipca 2011 r. akcjo<strong>na</strong>riusz<br />
Remedis S.A. - KLN Investments Sp. z<br />
o.o. powołał - <strong>na</strong> podstawie par. 16<br />
ust. 3a Statutu Spółki Remedis S.A. -<br />
w skład Rady Nadzorczej Remedis<br />
S.A. Pa<strong>na</strong> Wiesława Markwitza.<br />
Emisja obligacji<br />
Zarząd Remedis <strong>SA</strong> poinformował, że<br />
w dniu 29 czerwca 2011 roku objęta<br />
została emisja obligacji serii BJ1<br />
spółki Remedis <strong>SA</strong>. Celem emisji<br />
obligacji jest fi<strong>na</strong>nsowanie transakcji<br />
z zakładami opieki zdrowotnej. Rodzaj<br />
emitowanych obligacji - imienne,<br />
z kuponem odsetkowym o stałym<br />
oprocentowaniu. Wielkośd emisji -<br />
764.864,00 zł. Termin wykupu obligacji<br />
- 27 czerwca 2012 r.<br />
Obligacje nie są obligacjami zamiennymi<br />
<strong>na</strong> akcje ani obligacjami z prawem<br />
pierwszeostwa.<br />
Kapitał<br />
własny<br />
Aktywa<br />
w blisko 33%, a prognozę zysku<br />
netto w prawie 37%. Z<strong>na</strong>cznej poprawie<br />
uległy także wskaźniki fi<strong>na</strong>nsowe<br />
Spółki. ROS wzrósł do poziomu<br />
38,45% a rentownośd kapitałów<br />
własnych do 10,59%.<br />
W a<strong>na</strong>lizowanym okresie Spółka<br />
podpisała umowy <strong>na</strong> fi<strong>na</strong>nsowanie<br />
jednostek sektora publicznego <strong>na</strong><br />
łączną kwotę 3.682 tys. zł oraz wyemitowała<br />
obligacje <strong>na</strong> kwotę 3.005<br />
tys. zł.<br />
Dnia 20 czerwca 2011 roku Zwyczajne<br />
Walne Zgromadzenie Spółki upoważniło<br />
Zarząd do emisji obligacji<br />
o wartości nomi<strong>na</strong>lnej nie większej<br />
niż 200 mln zł.<br />
Nabycie wierzytelności wobec ZOZ<br />
Zarząd Remedis S.A. poinformował, iż<br />
w dniu 30 maja 2011 r. została podpisa<strong>na</strong><br />
umowa <strong>na</strong>bycia wierzytelności<br />
zakładu opieki zdrowotnej w kwocie<br />
1.182.505,74 zł. Umowa reguluje<br />
jednocześnie spłatę w/w wierzytelności<br />
przysługujących Emitentowi<br />
wobec zakładu opieki zdrowotnej.<br />
Warunki transakcji, w tym wysokośd<br />
wy<strong>na</strong>grodzenia, nie odbiegają od<br />
warunków powszechnie stosowanych<br />
w tego rodzaju umowach.<br />
Emisja obligacji<br />
Zarząd Remedis S.A. poinformował,<br />
że w dniu 25 maja 2011 roku objęta<br />
została emisja obligacji serii BF1<br />
spółki Remedis S.A. Celem emisji<br />
obligacji było fi<strong>na</strong>nsowanie transakcji<br />
z zakładami opieki zdrowotnej. Rodzaj<br />
emitowanych obligacji: imienne,<br />
z kuponem odsetkowym o zmiennym<br />
oprocentowaniu. Wielkośd emisji -<br />
1.000.000,00 zł. Termin wykupu<br />
obligacji - 1 czerwca 2013 r.<br />
Obligacje nie są obligacjami zamiennymi<br />
<strong>na</strong> akcje ani obligacjami z prawem<br />
pierwszeostwa.<br />
Nazwa Ticker Sektor Kurs P/E P/BV Kapitalizacja<br />
Środki<br />
pieniężne<br />
ROS<br />
Wartość<br />
księgowa<br />
Remedis REM Usługi fi<strong>na</strong>nsowe 0,80 zł 54,74 6,54 19,3 mln 2,96 mln<br />
Magellan MAG Usługi fi<strong>na</strong>nsowe 37,80 zł 9,20 1,50 246 mln 164 mln<br />
MW Trade MWT Usługi fi<strong>na</strong>nsowe 11,09 zł 10,40 2,27 93 mln 41 mln<br />
2009 601 -68 36 6 2 279 5 100 938 0,95% 0,25%<br />
2010 1 964 175 62 154 2 643 16 517 320 7,84% 5,83%<br />
2011P 3 571 - - 720 - - - 20,16% -<br />
2012P 4 097 - - 840 - - - 20,50% -<br />
ROE<br />
Ostatni kurs<br />
0,80 zł<br />
Max/Min (12M) [zł] 2,22 / 0,42<br />
Odniesienia debiutu [zł] 0,30<br />
Profil spółki<br />
Remedis S.A. świadczy usługi w zakresie restrukturyzacji<br />
fi<strong>na</strong>nsowej zakładów opieki zdrowotnej, w szczególności<br />
poprzez udzielanie pożyczek dla ZOZ-ów, doradztwo w zarządzaniu<br />
szpitalami, tworzenie a<strong>na</strong>liz ekonomicznych i programów<br />
<strong>na</strong>prawczych (restrukturyzacyjnych) prowadzących do<br />
przekształceo publicznych ZOZ-ów w spółki prawa handlowego<br />
oraz wykup wierzytelności ZOZ-ów <strong>na</strong> własny rachunek<br />
z jednoczesnym rozłożeniem ich spłaty w czasie. Spółka<br />
pośredniczy również w udzielaniu kredytów, świadczy usługi<br />
faktoringowe, zajmuje się także wykupem wierzytelności.<br />
Produkty i usługi Remedis S.A. skierowane są do zakładów<br />
opieki zdrowotnej oraz jednostek samorządu terytorialnego.<br />
Animator rynku<br />
Autoryzowany Doradca<br />
Statystyki<br />
Ticker<br />
2,00<br />
1,80<br />
1,60<br />
1,40<br />
1,20<br />
1,00<br />
0,80<br />
0,60<br />
0,40<br />
0,20<br />
0,00<br />
lis<br />
10<br />
BDM <strong>SA</strong><br />
<strong>INVESTcon</strong> <strong>GROUP</strong> <strong>SA</strong><br />
REM<br />
Liczba akcji 24 156 000<br />
Kapitalizacja<br />
gru<br />
10<br />
19 324 800,00 zł<br />
Free float [%] 7,00%<br />
Średni wolumen (3M) 140 967<br />
Data debiutu 19-11-2010<br />
Wskaźniki wyceny<br />
P/S P/EBIT P/E P/BV<br />
REM 8,11 51,53 54,74 6,54<br />
REM 2011P 5,41 - 26,84 -<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
Stopy zwrotu<br />
sty<br />
11<br />
1M 3M 6M IPO<br />
REM -38,46% 15,94% -1,23% 166,7%<br />
NCIndex -12,63% -21,25% -22,74% -29,4%<br />
Względ<strong>na</strong> -25,83% 37,19% 21,51% 196,1%<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
lut mar<br />
11 11<br />
REM<br />
kwi<br />
11<br />
maj cze<br />
11 11<br />
NCIndex<br />
lip<br />
11<br />
sie<br />
11<br />
Akcjo<strong>na</strong>riat % akcji % głosów<br />
KLN Investments Sp. z o.o. 81,20% 87,59%<br />
<strong>INVESTcon</strong> <strong>GROUP</strong> <strong>SA</strong> 9,30% 5,40%<br />
Nowak Krzysztof 2,50% 2,89%<br />
70<br />
65<br />
60<br />
55<br />
50<br />
45<br />
40<br />
35<br />
Q1 2010 350 85 6 99 2 377 8 446 198 28,29% 4,16%<br />
Q2 2010 407 -7 27 -32 2 346 9 476 425 -7,86% -1,36%<br />
Q1 2011 363 -46 17 -47 2 730 14 464 181 -12,95% -1,72%<br />
Q2 2011 814 324 14 313 2 956 16 200 256 38,45% 10,59%<br />
Źródło: www.gpwinfostrefa.pl<br />
37
Rovita<br />
Rynek notowań:<br />
NewConnect<br />
Handel<br />
www.rovita.com.pl<br />
1 września 2011<br />
Komentarz<br />
Zarówno zysk z działalności operacyjnej,<br />
jak i zysk netto zrealizowane przez<br />
Grupę Kapitałową Rovita w drugim<br />
kwartale 2011 roku okazały się niższe od<br />
wartości tych pozycji zanotowanych<br />
w a<strong>na</strong>logicznym okresie roku poprzedniego.<br />
Zysk operacyjny ukształtował się<br />
<strong>na</strong> poziomie 139 tys. zł, co oz<strong>na</strong>cza 73-<br />
procentowy spadek, <strong>na</strong>tomiast wynik<br />
netto z zysku <strong>na</strong> poziomie 51 tys. zł w II<br />
kw. 2010 r. przekształcił się w stratę<br />
netto w wysokości 311 tys. zł.<br />
W opinii Zarządu malejąca sprzedaż<br />
Aktualności<br />
Podpisanie umowy ramowej przez<br />
podmiot zależny<br />
22 lipca 2011 r. Zarząd Spółki ROVITA<br />
poinformował, że PROFIT Spółka z o. o.<br />
z siedzibą w Niedomicach (nr KRS,<br />
0000200623) wobec której ROVITA S.A.<br />
jest spółką dominującą, podpisała w<br />
dniu 22 lipca 2011 roku umowę ramową,<br />
przedmiotem, której jest uregulowanie<br />
zasad sprzedaży placówek handlowych<br />
sprzedaży detalicznej <strong>na</strong> rzecz<br />
spółki ASORT Spółka z ograniczoną<br />
odpowiedzialnością z siedzibą w Nowym<br />
Sączu. Sprzedaż poszczególnych placówek<br />
handlowych sprzedaży detalicznej<br />
doko<strong>na</strong><strong>na</strong> zostanie <strong>na</strong> warunkach<br />
rynkowych, a cała transakcja, w tym<br />
zawarcie szczegółowych umów sprzedaży,<br />
przeprowadzo<strong>na</strong> zostanie w okresie<br />
do 31 października 2011 roku. Niniejsza<br />
umowa zawarta została w celu konsolidacji<br />
placówek handlowych sprzedaży<br />
detalicznej prowadzonych dotychczas<br />
przez Spółkę PROFIT Spółka z ograniczo<strong>na</strong><br />
odpowiedzialnością pod <strong>na</strong>zwą<br />
Delikatesy Polskie Smakosz, w ramach<br />
wewnętrznych struktur Grupy EKO<br />
Holding, zważywszy, że EKO Holding S.A.<br />
jest spółką dominującą wobec ROVITA<br />
S.A.<br />
Źródło: Raporty bieżące Spółki<br />
Spółki porównywalne<br />
spowodowa<strong>na</strong> była wyraźnym spadkiem<br />
liczby małych i średnich punktów handlowych<br />
<strong>na</strong> polskim rynku. Obserwowano<br />
także wzrost konkurencji <strong>na</strong> rynku<br />
i ciągłe obniżanie marży operacyjnej.<br />
Zdaniem Zarządu bezpośrednią przyczynę<br />
tego zjawiska stanowią problemy<br />
z realizacją planów sprzedażowych<br />
dystrybutorów artykułów spożywczych<br />
oraz producentów wyrobów markowych.<br />
Niekorzyst<strong>na</strong> sytuacja wpłynęła<br />
negatywnie <strong>na</strong> działania związane<br />
z restrukturyzacją kosztów operacyjnych<br />
w poszczególnych spółkach, skutkiem<br />
czego nie przyniosły one rezultatu<br />
w minionym kwartale.<br />
W II kwartale br. Grupa skupiała swoje<br />
działania <strong>na</strong> projekcie włączenia podmiotu<br />
do Grupy Kapitałowej EKO, do<br />
której przystąpiła 1 lipca 2011 r. Zarząd<br />
planuje zintensyfikowad działania <strong>na</strong><br />
rynku wykorzystując wszystkie możliwe<br />
synergie wynikające z połączenia w celu<br />
zmiany niekorzystnego trendu i wypracowania<br />
lepszych wyników w zakresie<br />
przychodów w kolejnych kwartałach.<br />
Zmia<strong>na</strong> składu Zarządu Rovita S.A. oraz<br />
wybór Przewodniczącego Rady Nadzorczej<br />
W dniu 1 lipca 2011 r. Zarząd zawiadomił,<br />
że Rada Nadzorcza uchwałą nr 1/<br />
II/2011 z dnia 8.07.2011 r. odwołała ze<br />
składu Zarządu Rovita S.A.: Panią Annę<br />
Klimczak pełniącą funkcję Wiceprezesa<br />
Zarządu oraz Panią Re<strong>na</strong>tę Poradowską<br />
pełniącą funkcję Wiceprezesa Zarządu.<br />
Jednocześnie uchwałą Rady Nadzorczej<br />
nr 2/II/2011 z dnia 8.07.2011 r. w skład<br />
Zarządu Rovita S.A. powołano: Pa<strong>na</strong><br />
Jarosława Śmigrodzkiego <strong>na</strong> stanowisko<br />
Wiceprezesa Zarządu oraz Pa<strong>na</strong> Romualda<br />
Bonieckiego <strong>na</strong> stanowisko Członka<br />
Zarządu. Pan Jarosław Śmigrodzki pełni<br />
funkcję Wiceprezesa Zarządu Eko<br />
Holding S.A., Wiceprezesa Zarządu EKO<br />
Sp. z o.o., Wiceprezesa Zarządu Drogerie<br />
Aster Sp. z o.o. oraz Wiceprezesa<br />
Zarządu Yoko Sp. z o.o. Pan Romuald<br />
Boniecki jest związany z Grupą Eko<br />
Holding S.A., gdzie pełni funkcję Dyrektora<br />
Makroregionu (Obszaru Wschód), a<br />
także Wiceprezesa Asort Sp. z o.o. oraz<br />
Wiceprezesa Asort Dystrybucja Sp. z<br />
o.o.Rada Nadzorcza wyłoniła również<br />
<strong>nowe</strong>go Przewodniczącego (uchwała nr<br />
3/II/2011) - Pa<strong>na</strong> Krzysztofa Gradeckiego.<br />
Pan Krzysztof Gradecki jest Prezesem<br />
Zarządu Eko Holding S.A., a także<br />
pełni funkcję Członka Zarządu Polskiej<br />
Grupy Drogeryjnej Sp. z o.o. oraz Wiceprezesa<br />
Zarządu O.C.D. HURT - SERWIS<br />
Sp. z o.o.<br />
Podpisanie przyrzeczonych umów<br />
sprzedaży akcji w spółce Rovita S.A.<br />
Zarząd Rovita S.A poinformował, iż w<br />
dniu 1 lipca 2011 roku główni akcjo<strong>na</strong>riusze<br />
spółki (Pani An<strong>na</strong> Klimczak, Pani<br />
Re<strong>na</strong>ta Poradowska, Pani Dorota Gałązka,<br />
Pan Włodzimierz Gałązka, Pan<br />
Witold Jękot) podpisali umowy przyrzeczone<br />
sprzedaży akcji imiennych uprzywilejowanych<br />
serii A w ilości łącznej 8<br />
683 906 oraz zwykłych <strong>na</strong> okaziciela<br />
serii B w ilości łącznej 372 264 o wartości<br />
nomi<strong>na</strong>lnej 1 zł. każda ze Spółką Eko<br />
Holding S.A. z siedzibą we Wrocławiu.<br />
Skutkiem przeprowadzonej transakcji<br />
jest <strong>na</strong>bycie przez Spółkę Eko Holding<br />
S.A. 66,38% udziałów w kapitale akcyjnym<br />
Spółki Rovita S.A. oraz 75, 03%<br />
udziałów w liczbie głosów <strong>na</strong> WZA<br />
Rovita S.A. Wartośd przeprowadzonej<br />
transakcji zamknęła się łączną kwotą<br />
9.056.170 zł.<br />
Nazwa Ticker Sektor Kurs P/E P/BV Kapitalizacja<br />
Wartość<br />
księgowa<br />
Rovita ROV Handel 0,85 zł - 1,15 11,6 mln 10,08 mln<br />
Eko Holding EKO Handel detaliczny 4,50 zł 9,80 1,04 219 mln 210 mln<br />
Emperia Holding EMP Handel detaliczny 100,70 zł 15,60 1,72 1,52 mld 886 mln<br />
Eurocash EUR Handel detaliczny 24,70 zł 26,90 7,39 3,38 mld 458 mln<br />
Bomi BMI Handel detaliczny 4,58 zł - 0,29 181 mln 626 mln<br />
Wybrane dane fi<strong>na</strong>nsowe<br />
Sprzedaż EBIT Amort. Zysk netto<br />
Kapitał<br />
własny<br />
Aktywa<br />
Środki<br />
pieniężne<br />
2006 305 340 3 102 1 886 1 644 14 778 70 133 549 0,54% 11,12%<br />
2007 330 281 4 214 1 730 1 139 17 268 77 439 465 0,34% 6,60%<br />
2008 325 477 1 068 2 140 -3 761 12 827 73 602 1 252 -1,16% -29,32%<br />
2009 288 778 1 923 2 177 236 14 549 68 746 1 448 0,08% 1,62%<br />
2010 260 980 1 882 2 283 222 15 459 68 319 - 0,09% 1,44%<br />
Q1 2010 82 800 318 531 -84 14 721 69 789 725 -0,10% -0,57%<br />
Q2 2010 74 157 515 611 51 14 721 67 847 750 0,07% 0,35%<br />
ROS<br />
ROE<br />
2,50<br />
2,00<br />
1,50<br />
1,00<br />
0,50<br />
0,00<br />
Ostatni kurs<br />
0,85 zł<br />
Max/Min (12M) [zł] 1,94 / 0,85<br />
Odniesienia debiutu [zł] 1,50<br />
Profil spółki<br />
ROVITA S.A. jest spółką dystrybucyjną branży spożywczej,<br />
działającą przede wszystkim <strong>na</strong> obszarze południowowschodniej<br />
Polski. Oferuje sprzedaż produktów, dostawy do<br />
miejsca przez<strong>na</strong>czenia oraz opiekę <strong>na</strong>d produktami. W skład<br />
oferty handlowej wchodzą towary z<strong>na</strong>nych producentów<br />
polskich i zagranicznych. Działalnośd Emitenta prowadzo<strong>na</strong><br />
jest w oparciu o wykorzystanie magazynów logistycznych<br />
w Krakowie i Niedomicach oraz magazynów przeładunkowych<br />
typu cross-dock w Kielcach, Jarosławiu i Lublinie. Po<strong>na</strong>dto<br />
Spółka prowadzi sprzedaż produktów poprzez magazyn typu<br />
Cash and Carry zlokalizowany w Jaśle. ROVITA S.A. tworzy<br />
Grupę Kapitałową w skład której wchodzą: NESBRU Sp. z o.o.,<br />
PROFIT Sp. z o.o. i PRIMO HOME POLSKA Sp. z o.o.<br />
Animator rynku<br />
Autoryzowany Doradca<br />
Statystyki<br />
Ticker<br />
wrz<br />
10<br />
paź<br />
10<br />
BDM <strong>SA</strong><br />
<strong>INVESTcon</strong> <strong>GROUP</strong> <strong>SA</strong><br />
ROV<br />
Liczba akcji 13 637 600<br />
Kapitalizacja<br />
11 591 960,00 zł<br />
Free float [%] 8,61%<br />
Średni wolumen (3M) 624<br />
Data debiutu 2010-07-30<br />
Wskaźniki wyceny<br />
P/S P/EBIT P/E P/BV<br />
ROV 0,05 8,06 - 1,15<br />
ROV 2011P - - - -<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
Stopy zwrotu<br />
lis<br />
10<br />
gru<br />
10<br />
1M 3M 6M IPO<br />
ROV 0,00% -14,14% -19,81% -43,33%<br />
NCIndex -12,63% -21,25% -22,74% -19,32%<br />
Względ<strong>na</strong> 12,63% 7,11% 2,93% -24,01%<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
sty<br />
11<br />
ROV<br />
lut mar kwi maj cze lip<br />
11 11 11 11 11 11<br />
NCIndex<br />
sie<br />
11<br />
wrz<br />
11<br />
Akcjo<strong>na</strong>riat % akcji % głosów<br />
Eko Holding <strong>SA</strong> 66,40% 75,05%<br />
Jękot Witold 10,91% 11,86%<br />
<strong>INVESTcon</strong> Group <strong>SA</strong> 9,10% 5,25%<br />
Poradowska Re<strong>na</strong>ta 2,52% 1,45%<br />
Klimczak An<strong>na</strong> 2,46% 1,45%<br />
70<br />
65<br />
60<br />
55<br />
50<br />
45<br />
40<br />
35<br />
Q1 2011 72 148 251 548 -132 14 390 69 046 379 -0,18% -0,92%<br />
Q2 2011 64 072 139 513 -311 10 075 60 928 406 -0,49% -3,09%<br />
Źródło: www.gpwinfostrefa.pl<br />
38
Ruch Chorzów<br />
Rynek notowań:<br />
NewConnect<br />
Wypoczynek<br />
www.ruchchorzow.com.pl<br />
1 września 2011<br />
Komentarz<br />
W II kwartale 2011 roku Ruch<br />
Chorzów nie poprawił wyników<br />
fi<strong>na</strong>nsowych. O prawie 50% spadły<br />
przychody ze sprzedaży w stosunku<br />
do a<strong>na</strong>logicznego okresu 2010<br />
roku. W z<strong>na</strong>cznym stopniu pogorszył<br />
się także wynik fi<strong>na</strong>nsowy<br />
netto. W II kwartale 2010 roku<br />
wyniósł on 477 tys. zł, podczas gdy<br />
w tym kwartale Spółka odnotowała<br />
z<strong>na</strong>czną stratę <strong>na</strong> poziomie<br />
2.972 tys. zł. Po pierwszym półroczu<br />
Ruch Chorzów osiągną łączną<br />
stratę w wysokości 6.203 tys. zł,<br />
blisko sześciokrotnie większą<br />
aniżeli w pierwszej połowie 2010<br />
roku. Po<strong>na</strong>dto Spółka w dalszym<br />
ciągu wskazuje ujemną wartośd<br />
kapitału własnego, która sięga<br />
obecnie poziomu – 9,04 mln i jest<br />
o prawie 3 mln mniejsza, niż<br />
Aktualności<br />
Podpisanie aneksu do umowy<br />
Zarząd Spółki poinformował, że w<br />
dniu 30 czerwca 2011 roku podpisał<br />
aneks do umowy z dnia 2 lutego<br />
2011 roku o kredyt operacyjny<br />
od<strong>na</strong>wialny w linii kredytowej, <strong>na</strong><br />
podstawie której to bank stawił do<br />
dyspozycji Spółki limit kredytowy<br />
w wysokości 2.000.000,00 zł. Umowa<br />
została zawarta <strong>na</strong> okres od<br />
02.02.2011 r. do 30.06.2011 r.<br />
Niniejszy aneks prolonguje pierwotny<br />
termin obowiązywania<br />
umowy do dnia 30.09.2011 r.<br />
Powołanie Członków Rady Nadzorczej<br />
Zarząd Spółki Ruch Chorzów S.A.<br />
poinformował 27 czerwca 2011 r.,<br />
iż <strong>na</strong> Zwyczajnym Walnym Zgromadzeniu<br />
akcjo<strong>na</strong>riuszy Spółki w dniu<br />
27.06.2011 r. podjęto uchwały <strong>na</strong><br />
mocy których zostało powołanych<br />
Źródło: Raporty bieżące Spółki<br />
Wybrane dane fi<strong>na</strong>nsowe<br />
Sprzedaż EBIT Amort. Zysk netto<br />
w pierwszych 3 miesiącach 2011<br />
roku.<br />
Wyniki fi<strong>na</strong>nsowe Spółki w z<strong>na</strong>cznej<br />
mierze uzależnione są od<br />
osiąganych przez Klub wyników<br />
sportowych. W obecnej sytuacji<br />
istnieje ryzyko niezrealizowania<br />
założonych celów sportowych.<br />
Zarząd podkreśla także, że gorsze<br />
wyniki sportowe mają istotny<br />
wpływ <strong>na</strong> obniżenie przychodów,<br />
co będzie miało swoje negatywne<br />
odbicie <strong>na</strong> sytuacji fi<strong>na</strong>nsowej<br />
Spółki. Po<strong>na</strong>dto, już wcześniej<br />
w raporcie bieżącym z dnia<br />
15.02.2011 roku Zarząd odwołał<br />
wszelkie prognozy fi<strong>na</strong>nsowe <strong>na</strong><br />
rok 2011 i dalsze lata zamieszczone<br />
w Dokumencie Informacyjnym.<br />
Za dobrą informację moż<strong>na</strong> niewątpliwie<br />
uz<strong>na</strong>d zawarcie umowy<br />
dwóch członków rady <strong>na</strong>dzorczej<br />
Spółki: p. Artur Mrozik oraz p.<br />
Mariusz Jawoszek.<br />
Rezyg<strong>na</strong>cja z funkcji Członka Rady<br />
Nadzorczej<br />
Zarząd Spółki Ruch Chorzów S.A.<br />
poinformował w dniu 27 czerwca<br />
2011 r., iż otrzymał informację od<br />
p. Krzysztofa Łasaka o jego rezyg<strong>na</strong>cji<br />
z pełnionej funkcji członka<br />
rady <strong>na</strong>dzorczej Spółki z dniem 27<br />
czerwca 2011 r.<br />
Rezyg<strong>na</strong>cja z funkcji Członka Rady<br />
Nadzorczej<br />
Zarząd Spółki Ruch Chorzów S.A.<br />
poinformował w dniu 22 czerwca<br />
2011 r., iż otrzymał informację od<br />
p. Mariusza Klimka o jego rezyg<strong>na</strong>cji<br />
z pełnionej funkcji członka rady<br />
<strong>na</strong>dzorczej Spółki z dniem 22<br />
czerwca 2011 r.<br />
Kapitał<br />
własny<br />
Aktywa<br />
sponsorskiej z firmą Pepsi-Cola<br />
General Bottlers Poland o wzajemnej<br />
współpracy <strong>na</strong> 5 lat. Po<strong>na</strong>dto,<br />
Sąd Okręgowy w Katowicach<br />
zwolnił Spółkę z płacenia zaległych<br />
4 mln zł składek wobec ZUS, podając<br />
w swojej argumentacji, że<br />
Ruch Chorzów nie ponosi odpowiedzialności<br />
za zadłużenie SKF<br />
Ruch Chorzów.<br />
II kwartał był dla Spółki przede<br />
wszystkim okresem intensywnych<br />
działao z zakresu Public Relations.<br />
Spółka uczestniczyła w Dniach<br />
Otwartych z okazji 20 rocznicy<br />
powstania GPW, jak i w kilku<br />
imprezach zorganizowanych<br />
wspólnie ze swoimi fan klubami.<br />
Powołanie Członka Zarządu<br />
Zarząd Spółki otrzymał w dniu<br />
12.05.2011 r. informację o powołaniu<br />
kolejnego Członka Zarządu<br />
Spółki - Pa<strong>na</strong> Miłosza Staweckiego,<br />
<strong>na</strong> podstawie uchwały nr 3 Rady<br />
N a d z o r c z e j S p ó ł k i z<br />
dnia 12.05.2011 r.<br />
Zawarcie istotnej umowy<br />
Zarząd Spółki podał do wiadomości<br />
informacje o zawarciu w dniu<br />
06.05.2011r. umowy z firmą Pepsi-<br />
Cola General Bottlers Poland Sp.<br />
z o.o. Przedmiotem umowy jest<br />
współpraca w zakresie świadczenie<br />
usług promocyjno - reklamowych.<br />
Umowa została zawarta <strong>na</strong> okres<br />
5 lat. PepsiCo jest światowym<br />
liderem w branży artykułów spożywczych<br />
i <strong>na</strong>pojów. Do <strong>na</strong>jbardziej<br />
z<strong>na</strong>nych marek <strong>na</strong>leżą: Pepsi,<br />
Lipton, Lay's, Cheetos, Star Chips.<br />
Środki<br />
pieniężne<br />
2008 9 649 -4 417 842 -4 688 -3 448 3 783 14 -48,59% -<br />
2009 12 304 -1 158 935 -1 741 -5 188 3 234 38 -14,15% -<br />
2010 13 540 2 481 702 2 056 -1 395 - - 15,18% -<br />
2011P - 2 453 - 1 668 - - - - -<br />
2012P - 2 035 - 1 740 - - - - -<br />
Q1 2010 931 -1 429 188 -1 567 -6 756 4 337 239 -168,31% -<br />
Q2 2010 5 305 575 195 477 -6 279 4 322 188 8,99% -<br />
ROS<br />
ROE<br />
3,50<br />
3,00<br />
2,50<br />
2,00<br />
1,50<br />
1,00<br />
0,50<br />
0,00<br />
Ostatni kurs<br />
1,38 zł<br />
Max/Min (12M) [zł] 4,00 / 0,78<br />
Odniesienia debiutu [zł] 1,70<br />
Profil spółki<br />
Historia Spółki sięga 1920 roku, kiedy założono legendarny<br />
klub piłkarski Ruch Chorzów. Obecnie Spółka prowadzi i zarządza<br />
klubem <strong>na</strong>leżącym do polskiej ekstraklasy. Działalnośd<br />
spółki opiera się <strong>na</strong> organizowaniu rozgrywek ekstraklasy,<br />
sprzedaży praw do transmisji telewizyjnych, sprzedaży biletów,<br />
karnetów i identyfikatorów oraz sprzedaży powierzchni<br />
reklamowych <strong>na</strong> stadio<strong>na</strong>ch. Spółka uzyskuje również przychody<br />
z wpłat przekazywanych przez Sponsora Tytularnego Ekstraklasy<br />
oraz sprzedaży praw do zawodników. Plany inwestycyjne<br />
spółki zakładają m.in. rozwój ostatniej wymienionej<br />
formy działalności poprzez szkolenia i transfery piłkarzy.<br />
Animator rynku<br />
Autoryzowany Doradca<br />
Statystyki<br />
Ticker<br />
wrz<br />
10<br />
paź<br />
10<br />
BDM <strong>SA</strong><br />
<strong>INVESTcon</strong> <strong>GROUP</strong> <strong>SA</strong><br />
RCW<br />
Liczba akcji 11 499 709<br />
Kapitalizacja<br />
15 869 598,42 zł<br />
Free float [%] 22,60%<br />
Średni wolumen (3M) 15,52<br />
Data debiutu 04-12-2008<br />
Wskaźniki wyceny<br />
P/S P/EBIT P/E P/BV<br />
RCW 1,45 - - -<br />
RCW 2011P - 6,47 9,51 -<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
Stopy zwrotu<br />
lis<br />
10<br />
gru<br />
10<br />
1M 3M 6M IPO<br />
RCW 1,47% 64,29% 20,00% -18,82%<br />
NCIndex -12,6% -21,25% -22,74% 10,01%<br />
Względ<strong>na</strong> 14,1% 85,54% 42,74% -28,84%<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
sty<br />
11<br />
RCW<br />
lut mar kwi maj cze<br />
11 11 11 11 11<br />
NCIndex<br />
lip<br />
11<br />
sie<br />
11<br />
wrz<br />
11<br />
Akcjo<strong>na</strong>riat % akcji % głosów<br />
4Energy <strong>SA</strong> 40,72% 40,72%<br />
Smagorowicz Dariusz 26,49% 26,49%<br />
Mrozik Artur 8,80% 8,80%<br />
Paterman Janusz 1,39% 1,39%<br />
70<br />
65<br />
60<br />
55<br />
50<br />
45<br />
40<br />
35<br />
Q1 2011 865 -2 967 163 -3 230 -6 075 3 932 124 -373,41% -<br />
Q2 2011 2 748 -2 742 172 -2 972 -9 047 2 532 38 -108,15%<br />
Źródło: www.gpwinfostrefa.pl<br />
39
Site<br />
Rynek notowań:<br />
NewConnect<br />
Informatyka<br />
www.site.pl<br />
1 września 2011<br />
Komentarz<br />
Przychody netto ze sprzedaży zrealizowane<br />
przez Spółkę w II kwartale 2011<br />
roku wyniosły 313 tys. zł utrzymując<br />
się <strong>na</strong> poziomie zbliżonym do osiągniętych<br />
w a<strong>na</strong>logicznym kwartale<br />
roku poprzedniego (2% wzrostu).<br />
Przyjmując II kw. 2010 r. za punkt<br />
odniesienia, zysk netto zmalał z poziomu<br />
41 tys. zł do 11 tys. zł. Bezpośredni<br />
wpływ <strong>na</strong> podaną zmianę miało przesunięcie<br />
części przychodów z drugiego<br />
kwartału i zrealizowanie ich w III kw.<br />
br. W minionym kwartale Spółka<br />
spłaciła także 50.000 zł z ostatniej raty<br />
za serwis yoyo.pl.<br />
Należy przy tym zaz<strong>na</strong>czyd, że w ałym<br />
pierwszym półroczu 2011 r. wskaźniki<br />
zarówno rentowności sprzedaży, jak i<br />
Aktualności<br />
Informacja o wybraniu wniosku<br />
Spółki Site S.A. do dofi<strong>na</strong>nsowania w<br />
ramach RPO Warmia i Mazury<br />
Nawiązując do raportu EBI nr 10/2011,<br />
Zarząd Site S.A. poinformował, iż dnia<br />
4.08.2011r. Spółka otrzymała informację<br />
z Warmiosko-Mazurskiego Urzędu<br />
Marszałkowskiego o wybraniu wniosku<br />
firmy Site S.A. do dofi<strong>na</strong>nsowania<br />
z funduszu Regio<strong>na</strong>lnego Programu<br />
Operacyjnego Warmia i Mazury <strong>na</strong><br />
lata 2007 - 2013. Podpisanie umowy o<br />
dofi<strong>na</strong>nsowanie planowane jest <strong>na</strong><br />
sierpieo 2011 r. Wnioskowa<strong>na</strong> kwota<br />
dofi<strong>na</strong>nsowania wynosi 438 500,00 zł.<br />
Źródło: Raporty bieżące Spółki<br />
Spółki porównywalne<br />
Korekta prognoz fi<strong>na</strong>nsowych<br />
W dniu 16 maja 2011 r. Zarząd SITE<br />
S.A. poinformował o korekcie prognoz<br />
fi<strong>na</strong>nsowych <strong>na</strong> rok 2011 zawartych w<br />
Dokumencie Informacyjnym. Po<br />
doko<strong>na</strong>niu zmiany, Zarząd prognozuje<br />
osiągnięcie przez Spółkę przychodów<br />
ze sprzedaży w wysokości 1 000 tys. zł<br />
i 100 tys. zł zysku netto w 2011 r. Na<br />
zmianę prognozy wyników fi<strong>na</strong>nsowych<br />
wpłynęły inwestycje w projekty<br />
realizowane w ramach <strong>nowe</strong>j strategii<br />
Spółki.<br />
Zmiany w składzie Rady Nadzorczej<br />
Spółki<br />
Zarząd SITE S.A. poinformował, że w<br />
dniu 4 marca 2011 roku powziął<br />
wiadomośd o rezyg<strong>na</strong>cji pa<strong>na</strong> Jarosława<br />
Obary z pełnienia funkcji w Radzie<br />
Nadzorczej Spółki z dniem <strong>na</strong>jbliższego<br />
Walnego Zgromadzenia Akcjo<strong>na</strong>riuszy<br />
SITE S.A.<br />
kapitału własnego kształtowały się<br />
z<strong>na</strong>cznie niżej swoich poziomów z<br />
tożsamego okresu 2010 r.<br />
W II kwartale 2011 roku zrealizowano<br />
jed<strong>na</strong>k strategię związaną z budową<br />
aplikacji, wydając mobilną aplikację<br />
„Jaki operator?” dostępną w Android<br />
Market. Kontynuowano także rozwój<br />
posiadanych przez Spółkę serwisów<br />
internetowych, aby ich ce<strong>na</strong> przy<br />
ewentualnej odsprzedaży była możliwie<br />
<strong>na</strong>jwyższa. Po<strong>na</strong>dto Site zbudowała<br />
drugą aplikację, która po przejściu<br />
testów została doda<strong>na</strong> do Android<br />
Market. Niestety mnogośd dostępnych<br />
<strong>na</strong> rynku odmian systemu Android<br />
przedłuża okres testów.<br />
W omawianym kwartale Site otrzymała<br />
informację od Warmiosko-<br />
Mazurskiego Urzędu Marszałkowskiego<br />
o wybraniu wniosku Site S.A. do<br />
dofi<strong>na</strong>nsowania jednego z <strong>na</strong>rzędziowych<br />
projektów Spółki z funduszu<br />
Regio<strong>na</strong>lnego Programu Operacyjnego<br />
Warmia i Mazury <strong>na</strong> lata 2007 - 2013.<br />
Podpisanie umowy o dofi<strong>na</strong>nsowanie<br />
zaplanowano <strong>na</strong> sierpieo 2011 r., nie<br />
pojawił się jed<strong>na</strong>k jak dotychczas<br />
komunikat <strong>na</strong> ten temat.<br />
Zarząd podtrzymał prognozy fi<strong>na</strong>nsowe,<br />
w ramach których przychody ze<br />
sprzedaży mają osiągnąd 1 mln zł <strong>na</strong><br />
koniec 2011 roku, <strong>na</strong>tomiast zysk<br />
netto 100 tys. zł.<br />
Zawarcie istotnej umowy<br />
18 stycznia 2011 roku podano do<br />
wiadomości informację o otrzymaniu<br />
Umowy o współpracy w zakresie<br />
działalności reklamowej w Internecie<br />
zawartej z Evolution Media net Sp. z<br />
o.o. Umowa obejmuje warunki pośrednictwa<br />
EM Sp. z o.o. w organizowaniu<br />
kampanii reklamowych <strong>na</strong><br />
stro<strong>na</strong>ch internetowych yoyo.pl,<br />
webtips.pl, websonda.pl oraz XT.pl.<br />
Umowa zawarta jest <strong>na</strong> czas nieokreślony<br />
począwszy od stycznia 2011<br />
roku i zakłada stałe, comiesięczne<br />
płatności <strong>na</strong> rzecz Spółki. Wartośd<br />
umowy przekracza 10% planowanej<br />
rocznej sprzedaży Spółki w 2011 r.<br />
Zawarcie istotnej umowy<br />
18 stycznia 2011 roku podano do<br />
wiadomości informację o otrzymaniu<br />
Umowy o współpracy w zakresie<br />
działalności reklamowej w Internecie<br />
zawartej z Evolution Media net Sp. z<br />
o.o. Umowa obejmuje warunki pośrednictwa<br />
EM Sp. z o.o. w organizowaniu<br />
kampanii reklamowych <strong>na</strong><br />
stro<strong>na</strong>ch internetowych yoyo.pl,<br />
webtips.pl, websonda.pl oraz XT.pl.<br />
Umowa zawarta jest <strong>na</strong> czas nieokreślony<br />
począwszy od stycznia 2011<br />
roku i zakłada stałe, comiesięczne<br />
płatności <strong>na</strong> rzecz Spółki. Wartośd<br />
umowy przekracza 10% planowanej<br />
rocznej sprzedaży Spółki w 2011 r.<br />
Nazwa Ticker Sektor Kurs P/E P/BV Kapitalizacja<br />
Wartość<br />
księgowa<br />
Site STE Informatyka 0,16 zł 100,55 0,61 3,9 mln 6,44 mln<br />
IPO S.A. I<strong>SA</strong> Usługi inne 0,53 zł 93,48 20,98 4,3 mln 0,21 mln<br />
Wybrane dane fi<strong>na</strong>nsowe<br />
Sprzedaż EBIT Amort. Zysk netto<br />
Kapitał<br />
własny<br />
Aktywa<br />
Środki<br />
pieniężne<br />
2008 126 -497 57 -502 -2 547 4 -398,41% -<br />
2009 (1) 1 432 510 254 506 5 897 6 441 87 35,34% 8,58%<br />
2010 1 127 194 72 175 6 471 7 040 98 15,53% 2,70%<br />
2011P (2) 1 000 - - 100 - - - 10,00% -<br />
2012P 3 690 - - 1 359 - - - 36,83% -<br />
ROS<br />
ROE<br />
Ostatni kurs<br />
0,16 zł<br />
Max/Min (12M) [zł] 0,45 / 0,13<br />
Odniesienia debiutu [zł] 0,33<br />
Profil spółki<br />
Zakres działalności Site S.A. obejmuje dwa obszary - budowę,<br />
rozwój i zarządzanie specjalistycznymi portalami internetowymi,<br />
który to stanowi główny obszar aktywności Spółki oraz<br />
tworzenie <strong>na</strong> zlecenie klientów dedykowanych systemów,<br />
aplikacji i serwisów internetowych. Emitent działa w segmentach,<br />
w których przychody generowane są ze sprzedaży powierzchni<br />
reklamowej, prowizji od partnerów za pozyskanie<br />
klientów oraz z opłat od użytkowników w zamian za możliwośd<br />
korzystania z treści oferowanych przez Spółkę. Emitent prowadzi<br />
również działalnośd z zakresu tworzenia serwisów i aplikacji<br />
internetowych, dedykowanych rozwiązao oraz świadczeo<br />
kompleksowych usług pozycjonowania serwisów internetowych.<br />
Animator rynku<br />
Autoryzowany Doradca<br />
Statystyki<br />
Ticker<br />
0,45<br />
0,40<br />
0,35<br />
0,30<br />
0,25<br />
0,20<br />
0,15<br />
0,10<br />
0,05<br />
0,00<br />
wrz paź<br />
10 10<br />
BDM <strong>SA</strong><br />
<strong>INVESTcon</strong> <strong>GROUP</strong> <strong>SA</strong><br />
STE<br />
Liczba akcji 24 509 564<br />
Kapitalizacja<br />
3 921 530,24 zł<br />
Free float [%] 35,57%<br />
Średni wolumen (3M) 26 545<br />
Data debiutu 2010-06-18<br />
Wskaźniki wyceny<br />
P/S P/EBIT P/E P/BV<br />
STE 3,04 71,30 100,55 0,61<br />
STE 2011P 3,92 - 39,22 -<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
Stopy zwrotu<br />
lis gru sty<br />
10 10 11<br />
1M 3M 6M IPO<br />
STE -23,81% -36,00% -48,39% -51,52%<br />
NCIndex -12,63% -21,25% -22,74% -20,06%<br />
Względ<strong>na</strong> -11,18% -14,75% -25,65% -31,45%<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
STE<br />
lut mar kwi maj cze lip<br />
11 11 11 11 11 11<br />
NCIndex<br />
sie<br />
11<br />
wrz<br />
11<br />
Akcjo<strong>na</strong>riat % akcji % głosów<br />
IQ Partners <strong>SA</strong> 39,71% 39,71%<br />
Krawczyk Jarosław 24,72% 24,72%<br />
70<br />
65<br />
60<br />
55<br />
50<br />
45<br />
40<br />
35<br />
Q1 2010 128 112 51 109 6 362 7 081 307 85,16% 1,71%<br />
Q2 2010 306 44 22 41 6 372 6 902 65 13,40% 0,64%<br />
Q1 2011 286 4 35 3 6 432 6 806 33 1,05% 0,05%<br />
Q2 2011 313 13 22 11 6 443 6 771 27 3,51% 0,17%<br />
Źródło: www.gpwinfostrefa.pl<br />
1 - skonsolidowane dane fi<strong>na</strong>nsowe pro forma; 2 - korekta prognoz fi<strong>na</strong>nsowych w raporcie bieżącym 7/2011<br />
40
Smoke Shop<br />
Rynek notowań:<br />
NewConnect<br />
Handel<br />
www.smoke.pl<br />
1 września 2011<br />
Komentarz<br />
Drugi kwartał 2011 roku był kolejnym<br />
okresem, w którym Spółka<br />
odnotowała stratę netto, tym<br />
razem w wysokości 36.838,22 zł.<br />
Ujem<strong>na</strong> wartośd wyniku netto jest<br />
według Zarządu spowodowa<strong>na</strong><br />
inwestycjami w środki trwałe<br />
i zatowarowanie związanymi<br />
z otwarciem <strong>nowe</strong>go salonu<br />
(w Radomiu), co miało wpływ <strong>na</strong><br />
wzrost kosztów, w tym amortyzacji.<br />
Drugim powodem wymienianym<br />
przez Zarząd jest strata ponoszo<strong>na</strong><br />
w nowo otwartych salo<strong>na</strong>ch<br />
<strong>na</strong> początku działalności. Należy<br />
Aktualności<br />
Zawarcie umowy ze Spółką PARK<br />
HANDLOWY RZESZÓW Studio CTP<br />
Sp. z o.o.<br />
Zarząd Smoke Shop S.A. poinformował,<br />
że w dniu 5 sierpnia 2011<br />
spółka otrzymała podpisaną umowę<br />
od PARK HANDLOWY RZESZÓW<br />
Studio CTP Sp. z o.o. z siedzibą w<br />
Rzeszowie dotycząca wy<strong>na</strong>jmu<br />
powierzchni handlowej w galerii<br />
handlowej, działającej pod <strong>na</strong>zwą<br />
CITY CENTER RZESZÓW. Zgodnie z<br />
podpisaną umową w atrakcyjnym<br />
miejscu <strong>na</strong> terenie wspomnianej<br />
galerii powstanie wyspecjalizowany<br />
salon tytoniowy Smoke Shop.<br />
Sama galeria CITY CENTER RZE-<br />
SZÓW ma mied powierzchnię<br />
około 130 000 m.kw <strong>na</strong> której<br />
z<strong>na</strong>jdowad się będą obiekty handlowe<br />
o łącznej powierzchni około<br />
40 000 m.kw, obejmujące po<strong>na</strong>d<br />
200 sklepów, multiplex oraz centrum<br />
konferencyjne z hotelem.<br />
Planowane otwarcie w drugiej<br />
połowie roku 2012 jest kontynuacją<br />
strategii rozwoju spółki opisanej<br />
w Dokumencie Informacyjnym.<br />
Po<strong>na</strong>dto Spółka prowadzi rozmowy<br />
i negocjacje dotyczące powierzchni<br />
handlowych <strong>na</strong> terenie<br />
galerii handlowych w całej Polsce.<br />
Wyz<strong>na</strong>czenie pierwszego dnia<br />
notowania akcji serii A, B i C<br />
Zarząd Spółki Smoke Shop S.A.<br />
Źródło: Raporty bieżące Spółki<br />
Wybrane dane fi<strong>na</strong>nsowe<br />
Sprzedaż EBIT Amort. Zysk netto<br />
poinformował, że Zarząd Giełdy<br />
Papierów Wartościowych w Warszawie<br />
S.A. postanowił uchwałą Nr<br />
618/2011 z dnia 13 maja<br />
2011r.:<br />
1) określid dzieo 18 maja 2011 r.<br />
jako dzieo pierwszego notowania<br />
<strong>na</strong> rynku NewConnect <strong>na</strong>stępujących<br />
akcji zwykłych <strong>na</strong> okaziciela<br />
Spółki o wartości nomi<strong>na</strong>lnej 0,10<br />
zł każda:<br />
a) 2.500.00 (dwóch milionów<br />
pięciuset tysięcy) akcji serii A,<br />
b) 462.500 (czterystu sześddziesięciu<br />
dwóch tysięcy pięciuset)<br />
akcji serii B, b) 308.00 (trzystu<br />
ośmiu tysięcy) akcji serii C<br />
- pod warunkiem doko<strong>na</strong>nia<br />
w dniu 18 maja 2011 r. rejestracji<br />
tych akcji przez Krajowy<br />
Depozyt Papierów Wartościo-<br />
wych S.A. i z<strong>na</strong>czenia ich kodem<br />
"PLSMOKS00015";<br />
2) notowad akcje o których mowa<br />
w pkt 1), <strong>na</strong> rynku kierowanym<br />
zleceniami w systemie notowao<br />
ciągłych pod <strong>na</strong>zwą skróconą<br />
"SMOKESHOP" i oz<strong>na</strong>czeniem<br />
"SMK";<br />
3) określid dzieo 17 maja 2011 r.<br />
jako dzieo ostatniego notowania w<br />
alter<strong>na</strong>tywnym systemie obrotu <strong>na</strong><br />
rynku NewConnect 308 000 praw<br />
do akcji zwykłych <strong>na</strong> okaziciela<br />
serii C Spółki SMOKE SHOP S.A.<br />
o wartości nomi<strong>na</strong>lnej 0,10 zł<br />
Kapitał<br />
własny<br />
Aktywa<br />
jed<strong>na</strong>k zauważyd, że w II kwartale<br />
2011 roku Spółka zrealizowała<br />
przychody ze sprzedaży <strong>na</strong> poziomie<br />
1,07 mln zł, co stanowi prawie<br />
117-procentowy wzrost w stosunku<br />
do tego samego okresu roku<br />
poprzedniego. Wysoka dy<strong>na</strong>mika<br />
wzrostu wspomnianej pozycji<br />
skłania Zarząd do utrzymania<br />
prognoz fi<strong>na</strong>nsowych za 2011 rok<br />
przedstawionych w Dokumencie<br />
Informacyjnym z grudnia 2010<br />
roku, mimo straty netto za 1 półrocze<br />
2011 roku <strong>na</strong> poziomie<br />
53.613,20 zł. Prognozowane przychody<br />
ze sprzedaży wynoszą 4,4<br />
mln zł, <strong>na</strong>tomiast zysk netto 82,6<br />
tys. zł.<br />
W II kwartale br. Zarząd Spółki<br />
zawarł umowę o współpracy<br />
z firmą produkującą i dystrybuującą<br />
papierosy JTI Polska Sp. z o.o.<br />
w zakresie sprzedaży, dystrybucji<br />
i ekspozycji wyrobów tytoniowych.<br />
Rozpoczęto także negocjacje warunków<br />
umowy z PARK HANDLO-<br />
WY RZESZÓW Studio CTP Sp. z o.o.<br />
w zakresie <strong>na</strong>jmu powierzchni<br />
handlowej w galerii handlowej<br />
w Rzeszowie.<br />
(dziesięd groszy) każda, oz<strong>na</strong>czonych<br />
przez Krajowy Depozyt Papierów<br />
Wartościowych S.A kodem<br />
" P L S M O K 0 0 0 2 3 " .<br />
Wprowadzenie do obrotu <strong>na</strong><br />
NewConnect akcji serii A i B<br />
Zarząd Spółki poinformował, że<br />
Zarząd Giełdy Papierów Wartościowych<br />
w Warszawie S.A. postanowił<br />
uchwałą nr 603/2011 z dnia<br />
11.05.2011 r. wprowadzid do<br />
alter<strong>na</strong>tywnego systemu obrotu <strong>na</strong><br />
rynku NewConnect:<br />
1) 2.500.00 (dwa miliony piędset<br />
tysięcy) akcji zwykłych <strong>na</strong> okaziciela<br />
serii A spółki SMOKE SHOP S.A. o<br />
wartości nomi<strong>na</strong>lnej 0,10 zł każda;<br />
2) 462 500 akcji zwykłych <strong>na</strong> okaziciela<br />
serii B spółki SMOKE SHOP<br />
S.A. o wartości nomi<strong>na</strong>lnej 0,10 zł<br />
każda;<br />
22.03.2011 Rejestracja emisji akcji<br />
serii B i C<br />
Zarząd Spółki poinformował, że<br />
22.03.2011 r. otrzymał postanowienie<br />
Sądu Rejo<strong>nowe</strong>go dla M. St.<br />
Warszawy w Warszawie o rejestracji<br />
w KRS podwyższenia kapitału<br />
zakładowego Spółki do kwoty<br />
327.050 zł, wynikającego z emisji<br />
462500 akcji serii B i 308.000 akcji<br />
serii C o wartości nomi<strong>na</strong>lnej 0,10<br />
zł każda.<br />
Środki<br />
pieniężne<br />
2008 1 547 95 13 66 74 409 - 4,25% 89,18%<br />
2009 1 903 68 13 38 85 391 21 1,97% 44,44%<br />
2010 2 312 98 15 72 803 1 051 298 3,11% 8,97%<br />
2011P 4 440 113 7 83 661 - - 1,86% 12,49%<br />
2012P 9 180 304 31 246 908 - - 2,68% 27,14%<br />
Q1 2010 492 8 3 1 86 406 19 0,20% 1,16%<br />
Q2 2010 494 22 3 17 303 580 61 3,44% 5,61%<br />
Q1 2011 857 -16 14 -17 737 1 136 38 -1,98% -2,31%<br />
Q2 2011 1070 -32 22 -37 701 1 357 50 -3,46% -5,28%<br />
ROS<br />
ROE<br />
30,00<br />
25,00<br />
20,00<br />
15,00<br />
10,00<br />
5,00<br />
0,00<br />
gru 10 sty 11 lut 11mar 11 kwi 11 maj 11 cze 11 lip 11 sie 11<br />
Ostatni kurs<br />
1,32 zł<br />
Max/Min (12M) [zł] 24,85 / 1,01<br />
Odniesienia debiutu [zł] 1,30<br />
Profil spółki<br />
Smoke Shop S.A. jest spółką prowadzącą sied salonów pod<br />
marką Smoke Shop, zajmujących się handlem detalicznym<br />
artykułami tytoniowymi, w tym , produktami z grupy OTP<br />
(Other Tabacco Products—produkty tytoniowe inne niż papierosy)<br />
oraz akcesoriami do palenia tytoniu. Firma oferuje między<br />
innymi cygara, cygaretki, papierosy, fajki, tytoniowe<br />
i tabakę. Działalnośd operacyj<strong>na</strong> koncentruje się wyłącznie <strong>na</strong><br />
wyrobach tytoniowych i akcesoriach niezbędnych do palenia<br />
tytoniu. Dodatkowo, przez Spółkę prowadzone są warsztaty<br />
pod <strong>na</strong>zwą Smoke Cigar Club, mające <strong>na</strong> celu popularyzowanie<br />
kultury palenia cygar w Polsce.<br />
Animator rynku<br />
Autoryzowany Doradca<br />
Statystyki<br />
Ticker<br />
BDM <strong>SA</strong><br />
<strong>INVESTcon</strong> <strong>GROUP</strong><br />
SMK<br />
Liczba akcji 3 270 500<br />
Kapitalizacja<br />
4 317 060,00 zł<br />
Free float [%] 23,72%<br />
Średni wolumen (3M) 21 831<br />
Data debiutu 2010-12-08<br />
Wskaźniki wyceny<br />
P/S P/EBIT P/E P/BV<br />
SMK 1,33 215,85 - 6,16<br />
SMK 2011P 0,97 38,37 52,26 6,53<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
Stopy zwrotu<br />
1M 3M 6M IPO<br />
SMK -28,65% -61,74% - 1,54%<br />
NCIndex -12,63% -21,25% -22,74% -29,49%<br />
Względ<strong>na</strong> -16,02% -40,49% - 31,03%<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
SMK<br />
Akcjo<strong>na</strong>riat % akcji % głosów<br />
Promotorzy sp. z o.o. 61,15% 61,15%<br />
Zarudzki Michał 15,13% 15,13%<br />
Źródło: www.gpwinfostrefa.pl<br />
NCIndex<br />
70<br />
65<br />
60<br />
55<br />
50<br />
45<br />
40<br />
35<br />
41
Surfland Systemy Komputerowe<br />
Rynek notowań:<br />
NewConnect<br />
Technologie<br />
www.verbicom.pl<br />
1 września 2011<br />
Komentarz<br />
W minionym kwartale Spółka zwiększyła<br />
przychody netto ze sprzedaży<br />
o prawie 48% w porów<strong>na</strong>niu z a<strong>na</strong>logicznym<br />
okresem roku poprzedniego,<br />
osiągając poziom 2.644 tys. zł. Zysk<br />
netto wyniósł 5,4 tys. zł, co w porów<strong>na</strong>niu<br />
z 280 tys. zł straty z II kwartału<br />
2010 roku stanowi z<strong>na</strong>czną poprawę.<br />
Wśród czynników mających wpływ <strong>na</strong><br />
polepszenie wyników Zarząd wymienia<br />
osiąganie korzystniejszych marż<br />
z realizowanych projektów, a także<br />
konsekwentną politykę kosztową.<br />
Z<strong>na</strong>czny wpływ <strong>na</strong> osiągnięte wyniki<br />
miało także zakooczenie realizacji<br />
umów podpisanych przez Spółkę<br />
w rezultacie wygranych przetargów.<br />
Do <strong>na</strong>jważniejszych, wartych łącznie<br />
Aktualności<br />
Debiut <strong>na</strong> NewConnect<br />
Spółka Surfland Systemy Komputerowe<br />
zadebiutowała <strong>na</strong> rynku NewConnect<br />
5 sierpnia 2011 roku jako 104<br />
spółka w 2011 roku oraz 284 podmiot<br />
notowany <strong>na</strong> alter<strong>na</strong>tywnym parkiecie<br />
GPW. Do obrotu wprowadzono<br />
80.000 akcji zwykłych <strong>na</strong> okaziciela<br />
serii E, 250.000 akcji zwykłych <strong>na</strong><br />
okaziciela serii F, 475.000 akcji zwykłych<br />
<strong>na</strong> okaziciela serii G oraz 475-<br />
.000 praw do akcji zwykłych <strong>na</strong> okaziciela<br />
serii G. Ce<strong>na</strong> emisyj<strong>na</strong> została<br />
ustalo<strong>na</strong> <strong>na</strong> poziomie 2zł.<br />
Emitent specjalizuje się w integracji<br />
systemów teleinformatycznych. Spółka<br />
dostarcza i wdraża zintegrowane<br />
rozwiązania informatyczne oraz systemy<br />
teleinformatyczne, które usprawniają<br />
działalnośd biznesową, wspierają<br />
strategiczne funkcje organizacji.<br />
Projektuje i wykonuje rozwiązania<br />
sieciowe oparte o wysokiej klasy<br />
sprzęt i oprogramowanie, a także<br />
Źródło: Raporty bieżące Spółki<br />
Spółki porównywalne<br />
1,2 mln zł, moż<strong>na</strong> zaliczyd umowy<br />
dotyczące informatyzacji i digitalizacji<br />
zasobów Filharmonii Wrocławskiej<br />
oraz Między<strong>na</strong>rodowego Festiwalu<br />
Wratislavia Cantans oraz umowę<br />
z Wrocławskim Parkiem Wodnym<br />
dotyczącą rozbudowy systemu monitoringu.<br />
W II kwartale 2011 roku<br />
zrealizowane zostały także inne projekty,<br />
a liczba projektów, <strong>na</strong>d którymi<br />
obecnie pracuje Surfland, pozwala<br />
w opinii Zarządu oczekiwad zdecydowanego<br />
wzrostu przychodów z II<br />
półroczu 2011 roku. W związku<br />
z powyższym Zarząd podtrzymał<br />
prognozy wyników fi<strong>na</strong>nsowych <strong>na</strong><br />
2011 rok przedstawione w Dokumencie<br />
Informacyjnym, według których<br />
świadczy usługi integracji systemowej,<br />
usługi outsourcingowe oraz serwisowe,<br />
jak również prowadzi sprzedaż<br />
sprzętu komputerowego. Rozwiązania<br />
te są dedykowane głównie średnim i<br />
dużym przedsiębiorstwom produkcyjnym,<br />
handlowym, logistycznym,<br />
dystrybucyjnym i z sektora telekomunikacyjnego.<br />
Istotną grupę odbiorców<br />
stanowią instytucje samorządowe.<br />
Spółka świadczy wymienione usługi w<br />
sposób kompleksowy:<br />
1. Projektuje rozwiązania,<br />
2. Realizuje wdrożenia,<br />
3. Aktualizuje i wspiera w zakresie<br />
serwisu technicznego,<br />
4. Udziela wsparcia technicznego (tzw.<br />
HelpDesk),<br />
5. Przeprowadza szkolenia.<br />
W trakcie współpracy z klientem<br />
Spółka zapewnia klientowi doradztwo<br />
dwufazowe – tzw. doradztwo strategiczne<br />
przy optymalnym doborze<br />
rozwiązania informatycznego oraz<br />
przychody netto ze sprzedaży mają<br />
ukształtowad się <strong>na</strong> poziomie 15,8 mln<br />
zł, <strong>na</strong>tomiast zysk netto: 450 tys. zł.<br />
W wyniku przeprowadzenia subskrypcji<br />
prywatnej akcji <strong>nowe</strong>j emisji Spółka<br />
pozyskała 1,28 mln zł. W III kwartale<br />
br. zostanie rozpoczęta realizacja<br />
celów emisyjnych, <strong>na</strong> które zostanie<br />
przez<strong>na</strong>czo<strong>na</strong> powyższa kwota. Będą<br />
to: organizacja ka<strong>na</strong>łu sprzedaży<br />
rozwiązao niszowych, rozwój autorskiego<br />
systemu B2B, wdrożenie platformy<br />
transakcyjnej, urynkowienie<br />
produktu/usługi, budowa ka<strong>na</strong>łu<br />
partnerskiego oraz budowa zaplecza<br />
technicznego.<br />
doradztwo eksploatacyjne - jak zaprojektowad,<br />
zbudowad i uruchomid<br />
infrastrukturę informatyczną w przedsiębiorstwie<br />
klienta.<br />
Emitent działa <strong>na</strong> rynku mocno konkurencyjnym.<br />
Sukces biznesowy zależy w<br />
dużej mierze od wyróżnienia się <strong>na</strong> tle<br />
konkurencji. Działania Zarządu Spółki<br />
będą zmierzały właśnie w tym kierunku.<br />
Strategia Spółki zakłada rozwój<br />
przede wszystkim w oparciu o trzy<br />
elementy:<br />
1. wykreowanie i wprowadzenie <strong>na</strong><br />
rynek własnego produktu/usługi,<br />
2. umacnianie pozycji Spółki jako<br />
po<strong>na</strong>dregio<strong>na</strong>lnego integratora IT <strong>na</strong><br />
bazie oferowanych obecnie produktów,<br />
3. budowa ka<strong>na</strong>łów dystrybucji produktów<br />
niszowych.<br />
Nazwa Ticker Sektor Kurs P/E P/BV Kapitalizacja<br />
Wartość<br />
księgowa<br />
Surfland Systemy BTG Informatyka 1,30 zł 6,54 0,74 3,3 mln 4,48 mln<br />
KCSP KCS Informatyka 0,74 zł - 3,07 5,18 mln 1,69 mln<br />
Sevenet SEV Informatyka 1,54 zł 9,68 1,03 9,95 mln 9,7 mln<br />
Wybrane dane fi<strong>na</strong>nsowe<br />
Sprzedaż EBIT Amort. Zysk netto<br />
Kapitał<br />
własny<br />
Aktywa<br />
Środki<br />
pieniężne<br />
2009 12 988 -515 374 12 3 267 5 933 414 0,09% 0,37%<br />
2010 13 673 130 367 260 3 527 6 048 14 1,90% 7,37%<br />
ROS<br />
ROE<br />
1,80<br />
1,60<br />
1,40<br />
1,20<br />
1,00<br />
0,80<br />
0,60<br />
0,40<br />
0,20<br />
0,00<br />
sie 11<br />
Ostatni kurs<br />
1,30 zł<br />
Max/Min (12M) [zł] 2,29 / 0,99<br />
Odniesienia debiutu [zł] 2,00<br />
Profil spółki<br />
Surfland Systemy Komputerowe S.A. specjalizuje się w integracji<br />
systemów teleinformatycznych. Spółka dostarcza i wdraża<br />
zintegrowane rozwiązania informatyczne oraz systemy teleinformatyczne,<br />
które usprawniają działalnośd biznesową, wspierają<br />
strategiczne funkcje organizacji. Projektuje i wykonuje<br />
rozwiązania sieciowe oparte o wysokiej klasy sprzęt i oprogramowanie,<br />
a także świadczy usługi integracji systemowej,<br />
usługi outsourcingowe oraz serwisowe, jak również prowadzi<br />
sprzedaż sprzętu komputerowego. Rozwiązania te są dedykowane<br />
głównie średnim i dużym przedsiębiorstwom produkcyjnym,<br />
handlowym, logistycznym, dystrybucyjnym i z sektora<br />
telekomunikacyjnego. Istotną grupę odbiorców stanowią<br />
instytucje samorządowe.<br />
Animator rynku<br />
Autoryzowany Doradca<br />
Statystyki<br />
Ticker<br />
BDM <strong>SA</strong><br />
<strong>INVESTcon</strong> <strong>GROUP</strong><br />
SSK<br />
Liczba akcji 2 556 000<br />
Kapitalizacja<br />
3 322 800,00 zł<br />
Free float [%] 25,50%<br />
Średni wolumen (3M) 20 419<br />
Data debiutu 2011-08-05<br />
Wskaźniki wyceny<br />
P/S P/EBIT P/E P/BV<br />
SSK 0,20 13,98 6,54 0,74<br />
SSK 2011P 0,21 - 7,38 -<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
Stopy zwrotu<br />
1M 3M 6M IPO<br />
SSK - - - -35,00%<br />
NCIndex -12,63% -21,25% -22,74% -47,21%<br />
Względ<strong>na</strong> - - - 12,21%<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
SSK<br />
NCIndex<br />
Akcjo<strong>na</strong>riat % akcji % głosów<br />
Surfland sp. z o. o. sp. k. 74,50% 74,50%<br />
49<br />
47<br />
45<br />
43<br />
41<br />
39<br />
37<br />
35<br />
2011 P 15 800 - - 450 - - - 2,85% -<br />
2012 P 19 500 - - 650 - - - 3,33% -<br />
2013 P 26 000 - - 1 000 - - - 3,85% -<br />
Q2 2010 1792 -267 84 -280 3099 4566 18 -15,63% -9,04%<br />
Q1 2011 2 250 -187 79 -37 3 490 5 692 17 -1,64% -1,06%<br />
Q2 2011 2 644 28 68 5 4 476 7 109 1 005 0,19% 0,11%<br />
Źródło: www.gpwinfostrefa.pl<br />
42
Szar<br />
Rynek notowań:<br />
NewConnect<br />
Handel<br />
www.szar.pl<br />
1 września 2011<br />
Komentarz<br />
W II kwartale 2011 roku Spółka odnotowała<br />
wzrastającą dy<strong>na</strong>mikę sprzedaży,<br />
zarówno w porów<strong>na</strong>niu z a<strong>na</strong>logicznym<br />
okresem roku 2010, jak<br />
i w stosunku do poprzedniego kwartału.<br />
Przychody ze sprzedaży osiągnęły<br />
bowiem wartośd 20.954 tys. zł, co<br />
oz<strong>na</strong>cza ich ok. 85% wzrost w stosunku<br />
do II kwartału 2010 r. Powodem tak<br />
korzystnej sytuacji jest wzrost sprzedaży<br />
surowców <strong>na</strong> bazie antracytu do<br />
koncernów hutniczych. Wzrost produkcji<br />
wyrobów stalowych generował<br />
wzrost zużycia surowców <strong>na</strong> bazie<br />
antracytu. Po<strong>na</strong>dto Spółka zwiększyła<br />
udział w dostawach spieniaczy i <strong>na</strong>węglaczy<br />
do poszczególnych odbiorców,<br />
dzięki czemu SZAR <strong>SA</strong> stał się liderem<br />
Aktualności<br />
Zdarzenie mające istotny wpływ <strong>na</strong><br />
sytuację gospodarczą Emitenta<br />
Zarząd SZAR <strong>SA</strong> poinformował, iż w<br />
dniu 28.07.2011r potwierdził zamówienie<br />
<strong>na</strong> dostawę antracytu do stałego<br />
odbiorcy dużego koncernu hutniczo<br />
-metalurgicznego w Polsce. Wartośd<br />
dostawy 10.786.672 zł. Termin realizacji<br />
III/IV kwartał 2011r.<br />
Zdarzenie mające istotny wpływ <strong>na</strong><br />
sytuację gospodarczą Emitenta<br />
Zarząd SZAR <strong>SA</strong> poinformował, że w<br />
dniu 20.07.2011r otrzymał podpisaną<br />
umowę <strong>na</strong> dostawę 2.900,- ton antracytu<br />
do koncernu rolno-spożywczego<br />
mającego zakłady <strong>na</strong> terenie Polski.<br />
Wartośd transakcji 2.110.500,- zł,<br />
termin realizacji do 31.10.2011r.<br />
Powołanie <strong>nowe</strong>go Członka Zarządu<br />
Emitent poinformował, że powziął<br />
informację o powołaniu przez Radę<br />
Nadzorczą w dniu 11.07.2011r Pani<br />
Marioli Legierskiej <strong>na</strong> Członka Zarządu<br />
SZAR <strong>SA</strong>. Pani Mariola Legierska funkcję<br />
Członka Zarządu będzie pełnid od<br />
dnia 10.08.2011r. Pani Mariola Legierska<br />
jest absolwentem Politechniki w<br />
Odessie. Po<strong>na</strong>dto skooczyła studia<br />
podyplomowe w SGH w Warszawie<br />
Źródło: Raporty bieżące Spółki<br />
Spółki porównywalne<br />
oraz Wyższej Szkole Logistyki w Poz<strong>na</strong>niu.<br />
Posiada również wieloletnie<br />
doświadczenie w handlu zagranicznym<br />
i logistyce wynikające z pracy w centralach<br />
handlowych oraz termi<strong>na</strong>lu<br />
przeładunkowym.<br />
Powołanie członka Rady Nadzorczej<br />
Emitent, poinformował o powzięciu<br />
informacji o powołaniu przez ZWZA<br />
SZAR <strong>SA</strong> w dniu 29.06.2011r Pa<strong>na</strong><br />
Jerzego Zajdla <strong>na</strong> członka Rady Nadz<br />
o r c z e j S Z A R S A .<br />
Pan Jerzy Zajdel jest absolwentem<br />
Akademii Ekonomicznej w Katowicach,<br />
posiada wieloletnie doświadczenie<br />
wynikające z pracy w urzędach skarbowych<br />
oraz jako główny księgowy. Pan<br />
Jerzy Zajdel będzie wsparciem dla<br />
Rady Nadzorczej w zakresie prac<br />
Komisji Audytu.<br />
Zdarzenie mające istotny wpływ <strong>na</strong><br />
sytuację gospodarczą Emitenta<br />
Zarząd SZAR <strong>SA</strong> poinformował, że w<br />
dniu 20.06.2011r potwierdził zamówienie<br />
<strong>na</strong> dostawę 5.100,- ton antracytu<br />
do dużego niemieckiego koncernu<br />
rolno-spożywczego mającego zakłady<br />
<strong>na</strong> terenie Polski. Wartośd transakcji<br />
3.605.700,- zł, termin realizacji do<br />
dostaw wymienionych surowców do<br />
sektora hutniczo-metalurgicznego.<br />
Wzrost ilości otrzymanych zamówieo<br />
<strong>na</strong> III kwartał 2011 r. pozwala <strong>na</strong><br />
pozytywne prognozy obrotów w II<br />
półroczu 2011 roku.<br />
Zysk z działalności operacyjnej uległ<br />
zwiększeniu o po<strong>na</strong>d 73% w porów<strong>na</strong>niu<br />
z poprzednim kwartałem.<br />
Zysk netto <strong>na</strong>tomiast w drugim kwartale<br />
br. wzrósł jedynie o 3,5% w stosunku<br />
do a<strong>na</strong>logicznego okresu roku<br />
poprzedniego, osiągając wartośd 785<br />
tys. zł. Niższa dy<strong>na</strong>mika wzrostu zysku<br />
netto w odniesieniu do przychodów<br />
wynika głównie z rozwiązanych rezerw<br />
ujętych w wyniku II kwartału 2010 r.<br />
Rozwiąza<strong>na</strong> rezerwa ujęta w pozostałych<br />
przychodach 2010 r. dotyczyła<br />
odszkodowania wypłaconego za<br />
uszkodzoną halę <strong>na</strong>miotową oraz<br />
odzyskane <strong>na</strong>leżności <strong>na</strong> drodze<br />
sądowej. Po skorygowaniu wyniku<br />
o wartośd rezerwy rzeczywista stopa<br />
wzrostu zysku netto w II kwartale<br />
2011 roku wyniosłaby 32,6%.<br />
W II kwartale 2011 roku Spółka podjęła<br />
szereg działao mających istotny<br />
wpływ <strong>na</strong> jej dalszy rozwój oraz osiągane<br />
wyniki fi<strong>na</strong>nsowe. Działania<br />
ukierunkowane były głównie <strong>na</strong> pozyskanie<br />
nowych odbiorców oraz nowych<br />
rynków zaopatrzenia i zbytu.<br />
10.09.2011r, miejsce dostaw: zakłady<br />
w Polsce.<br />
Rejestracja podwyższenia kapitału<br />
zakładowego<br />
3 czerwca 2011 r. Zarząd Spółki SZAR<br />
S.A. w Częstochowie poinformował, iż<br />
otrzymał postanowienie Sądu Rejo<strong>nowe</strong>go<br />
w Częstochowie, XVII Wydział<br />
Gospodarczy Krajowego Rejestru<br />
Sądowego, o doko<strong>na</strong>niu w dniu 02-<br />
.06.2011r wpisu podwyższenia kapitału<br />
zakładowego Spółki, w ramach<br />
kapitału docelowego, w drodze emisji<br />
prywatnej 40.000.000 sztuk akcji <strong>na</strong><br />
okaziciela serii D, o wartości<br />
4.000.000,- zł. Zgodnie z aktualnym<br />
wpisem do KRS kapitał zakładowy<br />
SZAR S.A. wynosi 11.000.000,- zł, w<br />
tym kapitał wpłacony 9.000.000,- zł.<br />
Rezyg<strong>na</strong>cja Członka Rady Nadzorczej<br />
SZAR <strong>SA</strong><br />
W dniu 26 maja 2011 r. Zarząd Spółki<br />
SZAR S.A. poinformował, że pan Grzegorz<br />
Tyniec złożył rezyg<strong>na</strong>cję z pełnienia<br />
funkcji Członka Rady Nadzorczej<br />
SZAR <strong>SA</strong> w Częstochowie i przestaje<br />
pełnid powyższą funkcję od dnia<br />
27.05.2011r ze względów osobistych.<br />
Nazwa Ticker Sektor Kurs P/E P/BV Kapitalizacja<br />
Wartość księgowa<br />
Szar S.A. SZR handel 0,20 zł 11,83 1,50 22 mln 14,67 mln<br />
Dolnośląskie Surowce<br />
Skalne<br />
DSS handel 16,99 zł 10,80 0,96 220 mln 229 mln<br />
Wybrane dane fi<strong>na</strong>nsowe<br />
Sprzedaż EBIT Amort. Zysk netto<br />
Kapitał<br />
własny<br />
Aktywa<br />
Środki<br />
pieniężne<br />
2007 73 862 5 152 289 3 815 - 23 071 - 5,16% -<br />
2008 (1) 68 401 5 851 401 4 001 6 018 17 900 530 5,85% 66,48%<br />
2009 37 995 1 918 405 857 7 936 16 458 807 2,26% 10,80%<br />
2010 52 051 2 230 448 1 532 9 468 24 123 - 2,94% 16,18%<br />
Q1 2010 10 350 432 109 148 8 084 - 170 1,43% 1,84%<br />
Q2 2010 11 323 892 109 723 8 808 - 613 6,39% 8,21%<br />
Q1 2011 16 526 739 130 451 9 919 - 768 2,73% 4,54%<br />
Q2 2011 20 954 1281 135 749 14 668 - 1295 3,57% 5,11%<br />
1 - W 2008 r. Spółka zmieniła formę prawną, zaprezentowano łączne dane dla Sp. z o.o. i S.A.<br />
ROS<br />
ROE<br />
Ostatni kurs<br />
0,20 zł<br />
Max/Min (12M) [zł] 0,64 / 0,17<br />
Odniesienia debiutu [zł] 0,30<br />
Profil spółki<br />
Szar S.A. jest firmą handlowo-produkcyjno-usługową, obsługującą<br />
głównie sektor hutniczy i metalurgiczny. Spółka zajmuje<br />
się importem antracytu, grafitu, węglika, krzemu, elektrod<br />
grafitowych oraz innych. Spółka zajmuje się również handlem<br />
wyrobami hutniczymi, prowadzi również skład celny. Firma<br />
jest również producentem materiałów wsadowych i pomocniczych<br />
dla metalurgii. Spółka wykonuje również konstrukcje<br />
stalowe do przewozu i magazynowania szkła oraz stolarki<br />
okiennej. Przedmiotem działalności są również usługi w zakresie<br />
transportu i spedycji w ruchu między<strong>na</strong>rodowym i krajowym.<br />
Firma posiada tabor samochodowy umożliwiający również<br />
przewóz towarów niebezpiecznych. Szar S.A. zajmuje się<br />
także usługami budowlanymi i dzierżawą.<br />
Animator rynku<br />
Autoryzowany Doradca<br />
Statystyki<br />
Ticker<br />
0,70<br />
0,60<br />
0,50<br />
0,40<br />
0,30<br />
0,20<br />
0,10<br />
0,00<br />
wrz<br />
10<br />
BDM <strong>SA</strong><br />
Dom Inwestycyjny Taurus<br />
SZR<br />
Liczba akcji 110 000 000<br />
Kapitalizacja<br />
paź<br />
10<br />
22 000 000,00 zł<br />
Free float [%] 52,10%<br />
Średni wolumen (3M) 218 441<br />
Data debiutu 2010-02-19<br />
Wskaźniki wyceny<br />
P/S P/EBIT P/E P/BV<br />
SZR 0,32 7,52 11,83 1,50<br />
SZR 2011P - - - -<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
Stopy zwrotu<br />
lis gru sty<br />
10 10 11<br />
1M 3M 6M IPO<br />
SZR -28,57% -39,39% -53,49% -33,33%<br />
NCIndex -12,63% -21,25% -22,74% -18,67%<br />
Względ<strong>na</strong> -15,94% -18,14% -30,75% -14,66%<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
SZR<br />
Akcjo<strong>na</strong>riat % akcji % głosów<br />
Rurarz Szymon 15,31% 19,30%<br />
Rurarz- Grocholska 13,40% 19,66%<br />
Rurarz Andrzej 10,13% 14,86%<br />
Częstochowskie Centrum Innowacji Sp. z o. o, 9,06% 6,64%<br />
Źródło: www.gpwinfostrefa.pl<br />
lut mar kwi maj cze lip<br />
11 11 11 11 11 11<br />
NCIndex<br />
sie<br />
11<br />
wrz<br />
11<br />
70<br />
65<br />
60<br />
55<br />
50<br />
45<br />
40<br />
35<br />
43
T2 Investment<br />
Rynek notowań:<br />
NewConnect<br />
Nieruchomości<br />
www.t2investment.pl<br />
1 września 2011<br />
Komentarz<br />
W drugim kwartale 2011 roku Spółka<br />
zdołała wypracowad przychody netto<br />
ze sprzedaży <strong>na</strong> poziomie 260 tys. zł,<br />
czyli aż o 60% wyższym niż w a<strong>na</strong>logicznym<br />
okresie roku poprzedniego.<br />
Przychody Spółki pochodzą w zdecydowanej<br />
mierze z wy<strong>na</strong>jmu powierzchni<br />
biurowo – magazynowych.<br />
Należy zauważyd, że strata <strong>na</strong> działalności<br />
operacyjnej T2 Investment za<br />
pierwsze półrocze br. wynosi 141 tys.<br />
zł i jest zdecydowanie mniejsza niż<br />
w tożsamym okresie 2010 r. Wynik<br />
Aktualności<br />
Sprzedaż aktywów o istotnej wartości<br />
Emitent poinformował, że w dniu 28<br />
czerwca 2011 r., w transakcji pakietowej<br />
<strong>na</strong> GPW w Warszawie S.A., zbył<br />
210.000 akcji PBO "ANIOŁA" S.A. z<br />
siedzibą w Kostrzynie za łączną cenę<br />
1.428,0 tys. PLN. Nabywcą akcji był<br />
inwestor fi<strong>na</strong>nsowy - towarzystwo<br />
funduszy inwestycyjnych. Po transakcji<br />
Emitent pozostaje właścicielem<br />
870.000 akcji PBO "ANIOŁA" S.A.,<br />
dających 12,9% udział w kapitale i<br />
8,7% udział w głosach <strong>na</strong> walnym<br />
zgromadzeniu tej spółki. Akcje PBO<br />
ANIOŁA S.A. stanowią dla Emitenta<br />
aktywa o istotnej wartości.<br />
Umowa lock-up <strong>na</strong> akcjach PBO<br />
ANIOŁA S.A.<br />
Zarząd Emitenta poinformował, że<br />
w dniu 7 kwietnia zawarł z Domem<br />
Maklerskim BZ WBK S.A. siedzibą<br />
w Poz<strong>na</strong>niu umowę o ograniczeniu<br />
rozporządzania 1.080.000 akcjami<br />
PBO ANIOŁA S.A. z siedzibą w Kostrzynie,<br />
będących własnością Emitenta.<br />
Umowa zawarta została <strong>na</strong> okres 12<br />
miesięcy od dnia podpisania umowy.<br />
Lock-up został ustanowiony w związku<br />
z ofertą publiczną akcji serii C<br />
Źródło: Raporty bieżące Spółki<br />
Spółki porównywalne<br />
spółki PBO ANIOŁA S.A.<br />
Zakooczenie kolejnego etapu projektu<br />
realizowanego przez spółkę zależną<br />
Zarząd T2 Investment w dniu 23<br />
marca 2011 r. poinformował o zakooczeniu<br />
kolejnego etapu prac<br />
w projekcie p.t. “Stworzenie Inkubatora<br />
wspierającego firmy rozpoczy<strong>na</strong>jące<br />
działalnośd, z uwzględnieniem<br />
osób bezrobotnych z pomysłem <strong>na</strong><br />
biznes", realizowanego przez spółkę<br />
w 100% zależną od Emitenta - T2<br />
Inkubator Sp. z o.o. Wartośd wyko<strong>na</strong>nych<br />
do tej pory prac w ramach<br />
projektu wynosi 2.301 tys. zł brutto.<br />
Zatwierdzenie prospektu emisyjnego<br />
spółki PBO ANIOŁA S.A.<br />
Zatwierdzenie prospektu emisyjnego<br />
W dniu 11 marca 2011 r. Komisja<br />
Nadzoru Fi<strong>na</strong>nsowego zatwierdziła<br />
prospekt emisyjny PBO ANIOŁA S.A.,<br />
której z<strong>na</strong>cznym akcjo<strong>na</strong>riuszem jest<br />
T2 Investment (posiada 20,2% udział<br />
w kapitale i 12,6% udział w głosach).<br />
Działalnośd PBO Anioła S.A. obejmuje<br />
realizację kompleksowych rozwiązao<br />
dla budownictwa mieszkaniowego<br />
(osiedla domów jednorodzinnych,<br />
netto z kolei przekształcił się ze straty<br />
netto w I kw. ubiegłego roku (-364<br />
tys. zł) <strong>na</strong> zysk netto w wysokości 499<br />
tys. zł.<br />
W minionym kwartale doko<strong>na</strong>no<br />
modernizacji i adaptacji niewykorzystanych<br />
dotychczas pomieszczeo<br />
z<strong>na</strong>jdujących się w nieruchomości<br />
przy ul. Jasielskiej 16A. W ten sposób<br />
uzyskano dodatkową powierzchnię<br />
biurową (1000 m 2 ) o wysokim standardzie,<br />
która obecnie także stanowi<br />
przedmiot wy<strong>na</strong>jmu. Realizacja powyższego<br />
projektu pozwoliła Spółce<br />
pozyskad nowych <strong>na</strong>jemców, co<br />
przyczyniło się do z<strong>na</strong>cznego zwiększenia<br />
działalności prowadzonej<br />
w tym zakresie.<br />
T2 Investment deklaruje kontynuację<br />
poszukiwao interesujących nieruchomości<br />
w celach inwestycyjnych, jak<br />
również aktywne poszukiwanie <strong>na</strong>bywców<br />
nieruchomości posiadanych<br />
w portfelu.<br />
budynki wielorodzinne), przemysłowego<br />
(sklepy, hale produkcyjne, hale<br />
magazy<strong>nowe</strong>), obiektów użyteczności<br />
publicznej (szkoły, obiekty sportowe,<br />
biurowce), a także modernizacje,<br />
adaptacje, przebudowy i remonty<br />
obiektów istniejących.<br />
Objęcie udziałów w spółce zależnej<br />
Zarząd Spółki 8 marca 2011 r. poinformował<br />
o objęciu wszystkich udziałów<br />
w podwyższonym kapitale zakładowym<br />
spółki w 100% zależnej - T2<br />
JASIELSKA Sp. z o.o. T2 JASIELSKA Sp.<br />
z o.o. jest spółką celową powołaną<br />
przez Emitenta w celu zarządzania<br />
projektem nieruchomościowym<br />
polegającym <strong>na</strong> wy<strong>na</strong>jmie powierzchni<br />
biurowej w nieruchomości położonej<br />
w Poz<strong>na</strong>niu przy ul. Jasielskiej.<br />
Zbycie aktywów o istotnej wartości -<br />
sprzedaż nieruchomości<br />
Zarząd Emitenta poinformował, iż<br />
w dniu 7 marca 2011 r. zawarł<br />
z podmiotem w 100% zależnym - T2<br />
JASIELSKA Sp. z o.o. jako <strong>na</strong>bywcą -<br />
umowę sprzedaży nieruchomości<br />
położonej w Poz<strong>na</strong>niu przy ul. Jasielskiej.<br />
Ce<strong>na</strong> sprzedaży przedmiotowej<br />
nieruchomości wyniosła 3.600 tys. zł<br />
netto.<br />
Nazwa Ticker Sektor Kurs P/E P/BV Kapitalizacja<br />
Wartość<br />
księgowa<br />
T2 Investment T2I Nieruchomości 1,94 zł 3,82 0,50 11,9 mln 24,07 mln<br />
Platinum Properties Group PPG Nieruchomości 0,50 zł 7,00 0,97 310 mln 319 mln<br />
GC Investment GCI Nieruchomości 2,72 zł 7,40 1,15 68 mln 59,3 mln<br />
Wybrane dane fi<strong>na</strong>nsowe<br />
Sprzedaż EBIT Amort. Zysk netto<br />
Kapitał<br />
własny<br />
Aktywa<br />
Środki<br />
pieniężne<br />
2007 (1) 619 18 821 232 15 430 19 035 25 326 5 877 2492,73% 81,06%<br />
2008 19 763 3 037 300 2 745 21 780 22 521 2 230 13,89% 12,60%<br />
2009 3 787 -495 356 -1 21 779 22 379 1 469 -0,03% 0,00%<br />
2010 705 -1 121 326 1 754 23 533 25 251 76 248,79% 7,45%<br />
Q1 2010 195 -389 85 -448 21 331 21 914 1 042 -229,74% -2,10%<br />
Q2 2010 156 -298 78 -364 20 968 21 821 708 -233,33% -1,74%<br />
Q1 2011 162 49 69 57 23 556 27 509 1 035 35,19% 0,24%<br />
Q2 2011 260 -191 53 499 24 074 25 553 2 290 191,92% 2,07%<br />
1 - spółka w 2007 roku zmieniła formę prawną – dane stanowią sumę wyników dla spółki z o.o. oraz S.A.<br />
ROS<br />
ROE<br />
3,50<br />
3,00<br />
2,50<br />
2,00<br />
1,50<br />
1,00<br />
0,50<br />
0,00<br />
Ostatni kurs<br />
1,94 zł<br />
Max/Min (12M) [zł] 3,08 / 1,70<br />
Odniesienia debiutu [zł] 13,39<br />
Profil spółki<br />
Spółka prowadzi działalnośd w zakresie wy<strong>na</strong>jmu i adaptacji<br />
powierzchni magazynowo-biurowych oraz działalnośd redeweloperską.<br />
Docelowym klientem Spółki w segmencie wy<strong>na</strong>jmu<br />
powierzchni o charakterze biurowo-magazynowym są małe<br />
i średnie przedsiębiorstwa, do których potrzeb dostosowa<strong>na</strong><br />
jest oferta produktowa. Spółka w ramach przyjętego modelu<br />
biznesowego prowadzi również działalnośd redeweloperską,<br />
czyli inwestycje mające <strong>na</strong> celu <strong>na</strong>bycie nieruchomości, podwyższenie<br />
jej wartości poprzez zmianę dotychczasowej koncepcji<br />
wykorzystania, a <strong>na</strong>stępnie zbycie tej nieruchomości.<br />
Animator rynku<br />
Autoryzowany Doradca<br />
Statystyki<br />
Ticker<br />
wrz<br />
10<br />
paź<br />
10<br />
DM BOŚ<br />
Celichowski Szyndler Więckowska<br />
T2I<br />
Liczba akcji 6 150 000<br />
Kapitalizacja<br />
11 931 000,00 zł<br />
Free float [%] 22,27%<br />
Średni wolumen (3M) 2 764<br />
Data debiutu 2007-11-16<br />
Wskaźniki wyceny<br />
P/S P/EBIT P/E P/BV<br />
T2I 15,38 - 3,82 0,50<br />
T2I 2011P - - - -<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
Stopy zwrotu<br />
lis<br />
10<br />
gru<br />
10<br />
1M 3M 6M IPO<br />
T2I -12,22% -23,92% -13,78% -85,51%<br />
NCIndex -12,63% -21,25% -22,74% -46,30%<br />
Względ<strong>na</strong> 0,41% -2,67% 8,96% -39,21%<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
sty<br />
11<br />
T2I<br />
Akcjo<strong>na</strong>riat % akcji % głosów<br />
Tyliński Tomasz 32,06% 32,06%<br />
<strong>INVESTcon</strong> <strong>GROUP</strong> <strong>SA</strong> 21,66% 21,66%<br />
Schmidt-Tylińska 14,63% 14,63%<br />
Blumerang <strong>SA</strong> 9,38% 9,38%<br />
Źródło: www.gpwinfostrefa.pl<br />
lut mar kwi maj cze<br />
11 11 11 11 11<br />
NCIndex<br />
lip<br />
11<br />
sie<br />
11<br />
wrz<br />
11<br />
70<br />
65<br />
60<br />
55<br />
50<br />
45<br />
40<br />
35<br />
44
Telestrada<br />
Rynek notowań:<br />
NewConnect<br />
Telekomunikacja<br />
www.telestrada.pl<br />
1 września 2011<br />
Komentarz<br />
Miniony kwartał jest kolejnym,<br />
w którym Spółka zdecydowanie<br />
poprawiła wyniki fi<strong>na</strong>nsowe w porów<strong>na</strong>niu<br />
z a<strong>na</strong>logicznym okresem<br />
roku poprzedniego. W II kwartale<br />
2011 r. przychody ze sprzedaży<br />
wzrosły o po<strong>na</strong>d 41%, z poziomu<br />
4,6 mln zł, do 6,5 mln zł. Z<strong>na</strong>cznie<br />
większą dy<strong>na</strong>mikę wzrostu Spółka<br />
odnotowała m.in. w zakresie zysku<br />
z działalności operacyjnej, który<br />
w stosunku do wartości z pierwszego<br />
kwartału roku 2010 wzrósł o po<strong>na</strong>d<br />
121% osiągając poziom 1,3 mln zł.<br />
Zysk netto z kolei zwiększył swoją<br />
Aktualności<br />
Nabycie z<strong>na</strong>cznego pakietu akcji<br />
przez osobę zależną od osoby mającej<br />
stały dostęp do informacji poufnych<br />
w spółce Telestrada S.A.<br />
W dniu 15.07.2011 r. Zarząd spółki<br />
Telestrada S.A. zawiadomił o <strong>na</strong>byciu<br />
akcji przez osobę zależną od osoby<br />
mającej stały dostęp do informacji<br />
poufnych w spółce Telestrada S.A.<br />
Spółka otrzymała w tym zakresie<br />
zawiadomienie akcjo<strong>na</strong>riusza, Spółki<br />
Cathetel Limited, z siedzibą w Nikozji,<br />
Cypr, zależnej od Prezesa Zarządu<br />
Telestrada S.A., Pa<strong>na</strong> Jacka Lichoty.<br />
Transakcja polegała <strong>na</strong> <strong>na</strong>byciu akcji<br />
<strong>na</strong> okaziciela w liczbie 663.134 sztuk<br />
oraz akcji imiennych uprzywilejowanych<br />
Telestrada S.A. - 700.000 sztuk ,<br />
co spowodowało osiągnięcie po<strong>na</strong>d<br />
50% udziału w liczbie głosów ogółem<br />
w spółce Telestrada S.A. przez osobę<br />
zależną od Prezesa Zarządu Pa<strong>na</strong><br />
Jacka Lichoty. Nabycie <strong>na</strong>stąpiło w<br />
wyniku w wyniku podniesienia kapitału<br />
zakładowego spółki w wyniku<br />
Źródło: Raporty bieżące Spółki<br />
Spółki porównywalne<br />
wartośd o nieco po<strong>na</strong>d 141%<br />
w porów<strong>na</strong>niu z a<strong>na</strong>logicznym okresem<br />
roku poprzedniego, wzrastając<br />
z poziomu niecałych 500 tys. zł do<br />
niemal 1,2 mln zł. Trzeba przy tym<br />
jed<strong>na</strong>k zaz<strong>na</strong>czyd, że wszystkie<br />
z wymienionych pozycji ukształtowały<br />
się nieco poniżej poziomów z I<br />
kwartału 2011 roku.<br />
Odzwierciedleniem dobrych wyników<br />
Spółki w drugim kwartale 2011 roku<br />
są wskaźniki fi<strong>na</strong>nsowe. Kwartal<strong>na</strong><br />
rentownośd sprzedaży wzrosła<br />
z 10,74% w roku poprzednim do<br />
18,32% w roku bieżącym. Poprawie<br />
wniesienia akcji Telestrada S.A. do<br />
spółki. Stan posiadania po <strong>na</strong>byciu:<br />
Na dzieo 12 lipca 2011 Cathetel<br />
Limited posiada 1.363.134 akcje, co<br />
stanowi 40,79% w kapitale oraz<br />
51,04% w ogólnej liczbie głosów w<br />
spółce Telestrada S.A. Cathetel Limited<br />
poinformował, że w przeciągu<br />
<strong>na</strong>jbliższych 12 miesięcy nie wyklucza<br />
zarówno zwiększenia jak i zmniejszenia<br />
posiadanego pakietu akcji.<br />
Zbycie z<strong>na</strong>cznego pakietu akcji przez<br />
osobę mającą stały dostęp do informacji<br />
poufnych w spółce Telestrada<br />
S.A.<br />
W dniu 15.07.2011 r. Zarząd spółki<br />
Telestrada S.A. zawiadomił o zbyciu<br />
akcji przez Prezesa Zarządu. Transakcja<br />
polegała <strong>na</strong> zbyciu 1.363.134 akcji<br />
w Spółce Telestrada S.A. (akcje <strong>na</strong><br />
okaziciela Telestrada S.A. - 663.134<br />
sztuki oraz akcje imienne uprzywilejowane<br />
Telestrada S.A. - 700.000<br />
sztuk), co spowodowało zejście<br />
uległa także wartośd wskaźnika<br />
rentowności kapitału własnego<br />
Spółki, kształtując się <strong>na</strong> poziomie<br />
8,15%, podczas gdy rok temu w tym<br />
samym okresie wyniósł 6,32%.<br />
Głównymi czynnikami, które w opinii<br />
zarządu wpłynęły <strong>na</strong> wartośd wyniku<br />
fi<strong>na</strong>nsowego było z<strong>na</strong>czące zwiększenie<br />
poziomu sprzedaży Spółki matki<br />
grupy – Telestrada S.A., oraz uzyskanie<br />
bardzo zadowalającego efektu<br />
skali w ramach grupy kapitałowej.<br />
poniżej 5% udziału w liczbie głosów<br />
ogółem w spółce Telestrada S.A.<br />
Zbycie akcji <strong>na</strong>stąpiło w wyniku<br />
wniesienia akcji do spółki w 100%<br />
zależnej od osoby Prezesa Zarządu:<br />
Cathetel Limited z siedzibą w Nikozji,<br />
adres: Michalaki Karaoli 8, Anemomilos<br />
Building, 4 piętro, lokal 401, P.C.<br />
1095, Nikozja, Cypr, zarejestrowa<strong>na</strong><br />
zgodnie z prawem cypryjskim pod<br />
numerem HE 277482. Stan pośredniego<br />
posiadania po zbyciu: Na dzieo<br />
12 lipca 2011 wraz z podmiotami<br />
zależnymi Prezes Zarządu Telestrada<br />
S.A. posiadał 1.363.134 akcje, co<br />
stanowi 40,79% w kapitale oraz<br />
51,04% w ogólnej liczbie głosów w<br />
spółce Telestrada S.A. Prezes Zarządu<br />
Spółki poinformował, że w przeciągu<br />
<strong>na</strong>jbliższych 12 miesięcy nie wyklucza<br />
zarówno zwiększenia jak i zmniejszenia<br />
posiadanego pakietu akcji.<br />
Nazwa Ticker Sektor Kurs P/E P/BV Kapitalizacja<br />
Wartość<br />
księgowa<br />
Telestrada TLS Telekomunikacja 11,00 zł 7,05 2,50 36,8 mln 14,71 mln<br />
Marsoft MAR Telekomunikacja 0,37 zł - 0,99 2,01 mln 2,03 mln<br />
Tele-Polska Holding TPH Telekomunikacja 1,23 zł 13,50 1,02 36,2 mln 35,6 mln<br />
Hyperion HYP Telekomunikacja 3,11 zł 96,58 0,75 38,3 mln 51,2 mln<br />
Wybrane dane fi<strong>na</strong>nsowe<br />
Sprzedaż EBIT Amort. Zysk netto<br />
Kapitał<br />
własny<br />
Aktywa<br />
Środki<br />
pieniężne<br />
2007 (1) 3 683 158 37 217 1 204 7 323 5 083 5,88% 18,00%<br />
2008 12 894 938 127 1 369 6 781 9 081 3 389 10,62% 20,19%<br />
2009 18 283 1 825 461 1 706 8 739 10 736 3 121 9,33% 19,52%<br />
2010 22 618 4 161 - 3 508 12 247 16 532 4 224 15,51% 28,64%<br />
Q1 2010 4 595 691 - 593 9 387 11 470 3 818 12,91% 6,32%<br />
Q2 2010 4627 592 - 497 9829 12880 4903 10,74% 5,06%<br />
Q1 2011 6 606 1 418 - 1 601 14 036 18 082 4 601 24,24% 11,41%<br />
Q2 2011 6545 1309 - 1199 14710 17761 4021 18,32% 8,15%<br />
1 - okres od 11.05.2007 do 31.12.2007<br />
ROS<br />
ROE<br />
14,00<br />
12,00<br />
10,00<br />
8,00<br />
6,00<br />
4,00<br />
2,00<br />
0,00<br />
Ostatni kurs<br />
11,00 zł<br />
Max/Min (12M) [zł] 12,35 / 8,30<br />
Odniesienia debiutu [zł] 6,00<br />
Profil spółki<br />
Głównym obszarem działalności są usługi telekomunikacyjne.<br />
Spółka działa jako wirtualny operator stacjo<strong>na</strong>rny <strong>na</strong> rynku<br />
klientów indywidualnych oraz biznesowych. Utrzymuje zrównoważony<br />
portfel klientów w obu segmentach. Działalnośd<br />
telekomunikacyjną moż<strong>na</strong> podzielid <strong>na</strong>: usługi głosowe <strong>na</strong><br />
łączach POTS, usługi głosowe <strong>na</strong> łączach ISDN, usługi głosowe<br />
przez numer dostępu do sieci (prefix) oraz usługi dostępu do<br />
Internetu. Spółka prowadzi także działalnośd w zakresie marketingu<br />
oraz doradztwa fi<strong>na</strong>nsowego. Po<strong>na</strong>dto we współpracy<br />
z GTS Energis Sp. z o.o. Spółka świadczy usługę abo<strong>na</strong>mentu<br />
telefonicznego.<br />
Animator rynku<br />
DM BOŚ<br />
Autoryzowany Doradca <strong>INVESTcon</strong> <strong>GROUP</strong> <strong>SA</strong> do XI 2008<br />
Statystyki<br />
Ticker<br />
wrz<br />
10<br />
TLS<br />
Liczba akcji 3 341 895<br />
Kapitalizacja<br />
paź<br />
10<br />
36 760 845,00 zł<br />
Free float [%] 32,28%<br />
Średni wolumen (3M) 1 654<br />
Data debiutu 2007-11-15<br />
Wskaźniki wyceny<br />
P/S P/EBIT P/E P/BV<br />
TLS 1,38 6,56 7,05 2,50<br />
TLS 2011P - - - -<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
Stopy zwrotu<br />
lis<br />
10<br />
gru<br />
10<br />
1M 3M 6M IPO<br />
TLS -1,79% 0,00% 22,36% 83,33%<br />
NCIndex -12,63% -21,25% -22,74% -47,34%<br />
Względ<strong>na</strong> 10,84% 21,25% 45,10% 130,67%<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
sty<br />
11<br />
TLS<br />
Akcjo<strong>na</strong>riat % akcji % głosów<br />
Lichota Jacek (wraz z Cathetel Ltd,) 40,00% 51,00%<br />
Rymaszewski Asset Ltd, 12,31% 10,18%<br />
Bula Szymon 9,37% 7,74%<br />
Quercus TFI <strong>SA</strong> 6,04% 5,00%<br />
Źródło: www.gpwinfostrefa.pl<br />
lut mar kwi maj cze<br />
11 11 11 11 11<br />
NCIndex<br />
lip<br />
11<br />
sie<br />
11<br />
wrz<br />
11<br />
70<br />
65<br />
60<br />
55<br />
50<br />
45<br />
40<br />
35<br />
45
Teliani Valley<br />
Komentarz<br />
Wyniki fi<strong>na</strong>nsowe Teliani Valley za II<br />
kwartał 2011 roku odzwierciedlają<br />
pozytywne efekty poczynionych przez<br />
Spółkę inwestycji, mających <strong>na</strong> celu<br />
rozwój struktury dystrybucyjnej produktów<br />
Teliani Valley. W minionym<br />
kwartale przychody ze sprzedaży win<br />
gruzioskich wzrosły o 111% w porów<strong>na</strong>niu<br />
z a<strong>na</strong>logicznym okresem 2010<br />
roku i aż o 131% w stosunku do sprzedaży<br />
zrealizowanej w poprzednim<br />
kwartale. Zysk z działalności operacyjnej<br />
wzrósł z<strong>na</strong>cząco w odniesieniu do<br />
Aktualności<br />
Istot<strong>na</strong> informacja<br />
Zarząd Teliani Valley Polska S.A. poinformował,<br />
że w dniu 12.07.2011 r.<br />
otrzymał wniosek od zarządu MERA<br />
S.A. (posiadacza pakietu akcji dającego<br />
49,21% głosów), o doko<strong>na</strong>nie zamiany<br />
akcji imiennych posiadanych przez<br />
MERA S.A. <strong>na</strong> akcje <strong>na</strong> okaziciela.<br />
Wniosek zarządu MERA S.A. jest związany<br />
z przygotowaniem do transakcji z<br />
Teliani Valley JSC.<br />
Zawarcie umowy handlowej z Euro<br />
Cash & Carry<br />
Emitent poinformował o potwierdzeniu<br />
umowy handlowej z Euro Cash &<br />
Carry, <strong>na</strong> mocy której produkty Teliani<br />
Valley Polska będą sprzedawane w<br />
sieci jej 130 hal hurtowych <strong>na</strong> terenie<br />
Polski. Euro Cash & Carry jest częścią<br />
Grupy Eurocash. Umowa, z uwagi <strong>na</strong><br />
wielkośd zamówieo, ma istotne z<strong>na</strong>czenie<br />
dla wyników Emitenta w przyszłości.<br />
Źródło: Raporty bieżące Spółki<br />
Spółki porównywalne<br />
tego samego kwartału poprzedniego<br />
roku, z 20 tys. zł do 206 tys. zł. Zysk<br />
netto wzrósł <strong>na</strong>tomiast w tym czasie<br />
niemal 18-krotnie, z poziomu 10 tys. zł<br />
w II kwartale 2010 r. do 176 tys. zł.<br />
Spółka wypracowała więc zadowalające<br />
wyniki mimo ciążących <strong>na</strong> niej<br />
kosztów inwestycji związanych<br />
z pozyskiwaniem nowych partnerów<br />
handlowych oraz kosztów marketingowych<br />
związanych z promocją produktów<br />
w sieciach dystrybucyjnych. Po<br />
okresie objętym raportem Spółka<br />
Istot<strong>na</strong> informacja<br />
29.06.2011 r. Emitent podał do publicznej<br />
wiadomości, że otrzymał<br />
informację od Zarządu MERA S. A.<br />
(posiadacza pakietu akcji dającego<br />
49,21% głosów) o rozpoczęciu rokowao<br />
<strong>na</strong> temat wejścia Teliani Valley<br />
Polska S. A. do Grupy Teliani Valley.<br />
Zbycie z<strong>na</strong>cznego pakietu akcji przez<br />
Prezesa Zarządu<br />
Zarząd Teliani Valley Polska S.A. , że<br />
29.04.2011 r. otrzymał od Adama<br />
Sworowskiego zawiadomienie o zbyciu<br />
w drodze darowizny <strong>na</strong> rzecz żony<br />
Grażyny Sworowskiej, 495.000 akcji<br />
serii A uprzywilejowanych co do prawa<br />
głosu spółki Teliani Valley Polska S.A.<br />
Transakcji doko<strong>na</strong>no w dniu 28 kwietnia<br />
2011 roku. Dla określenia wartości<br />
przedmiotu darowizny podano wartośd<br />
49.500 zł.<br />
Wprowadzenie do obrotu <strong>na</strong> NC akcji i<br />
wycofanie PDA<br />
Zarząd GPW uchwałą nr 461/2011<br />
postanowił określid dzieo 15 kwietnia<br />
2011 r jako dzieo pierwszego notowania<br />
w alter<strong>na</strong>tywnym systemie obrotu<br />
<strong>na</strong> rynku NewConnect akcji zwykłych<br />
<strong>na</strong> okaziciela spółki Teliani Valley<br />
Polska S.A. o wartości nomi<strong>na</strong>lnej 0,10<br />
zł każda:<br />
a) 3.405.000 akcji serii B,<br />
b) 720.000 akcji serii C oraz określid<br />
dzieo 14 kwietnia 2011 r jako dzieo<br />
ostatniego notowania w alter<strong>na</strong>tywnym<br />
systemie obrotu <strong>na</strong> rynku New-<br />
Rynek notowań:<br />
NewConnect<br />
rozpoczęła współpracę ze spółką<br />
Eurocash and Carry posiadającą po<strong>na</strong>d<br />
130 hal handlu hurtowego i będącą<br />
dostawcą dla po<strong>na</strong>d 4200 sklepów<br />
sieci pod marką „abc”. Rozszerzająca<br />
się grupa z<strong>na</strong>czących kontrahentów<br />
powin<strong>na</strong> pozytywnie wpłynąd <strong>na</strong><br />
wyniki kolejnych kwartałów, w związku<br />
z czym Zarząd podtrzymuje prognozy<br />
wyników <strong>na</strong> rok 2011 opublikowane<br />
w Dokumencie Informacyjnym.<br />
Connect 720 000 PDA serii C<br />
Rejestracja podwyższenia kapitału<br />
zakładowego<br />
Zarząd Teliani Valley Polska S.A.<br />
4.03.2011 r. otrzymał postanowienie<br />
Sądu Rejo<strong>nowe</strong>go dla Wrocławia -<br />
Fabrycznej we Wrocławiu, <strong>na</strong> mocy<br />
którego w Krajowym Rejestrze Sądowym<br />
został doko<strong>na</strong>ny wpis podwyższenia<br />
kapitału zakładowego Spółki<br />
z kwoty 500 000 zł do kwoty<br />
572 000 zł, wynikający z emisji<br />
720 000 akcji zwykłych <strong>na</strong> okaziciela<br />
serii C o wartości nomi<strong>na</strong>lnej 0,10 zł<br />
każda.<br />
Zbycie z<strong>na</strong>cznego pakietu akcji przez<br />
MERA S.A.<br />
Zarząd Spółki 18.02.2011 r. otrzymał<br />
zawiadomienie od MERA S.A., istotnego<br />
akcjo<strong>na</strong>riusza spółki, o zmniejszeniu<br />
udziału w głosach poniżej 50% w<br />
głosach ogółem. MERA S.A. zawiadomiła,<br />
że w wyniku transakcji, jej udział<br />
w głosach obniżył się poniżej 50%.<br />
W wyniku zbycia, MERA S.A. posiada<br />
obecnie 2500 000 akcji uprawniających<br />
do 49,35% głosów <strong>na</strong> WZA. Akcje te<br />
stanowią 43,86% w kapitale zakładowym<br />
Teliani Valley Polska S.A. i 49,35%<br />
w ogólnej liczbie głosów.<br />
Nazwa Ticker Sektor Kurs P/E P/BV Kapitalizacja<br />
Wartość<br />
księgowa<br />
Teliani Valley Polska TLV Handel 0,97 zł 37,75 7,69 5,5 mln 0,72 mln<br />
Waspol WAP Handel 4,39 zł - 2,24 22,7 mln 10,2 mln<br />
Viaguara VGR Handel 0,09 zł - 1,29 7 mln 5,42 mln<br />
Ambra AMB Spożywczy 6,50 zł 9,40 0,71 164 mln 232 mln<br />
Wybrane dane fi<strong>na</strong>nsowe<br />
Sprzedaż EBIT Amort. Zysk netto<br />
Kapitał<br />
własny<br />
Aktywa<br />
Środki<br />
pieniężne<br />
2008 1 328 -19 1 -9 113 1 241 34 -0,68% -7,97%<br />
2009 1 433 -80 14 -57 456 1 435 45 -4,00% -12,59%<br />
2010 2 298 93 19 69 946 1 734 - 3,00% 7,29%<br />
2011P 3 800 404 16 325 - - - 8,55% -<br />
2012P 4 600 480 3 380 - - - 8,26% -<br />
Q1 2010 733 30 6 26 481 1 454 48 3,55% 5,41%<br />
Q2 2010 427 20 4 10 492 1527 49 2,34% 2,03%<br />
Q1 2011 390 -64 6 -62 884 1 644 289 -15,90% -7,01%<br />
Q2 2011 901 206 14 176 722 1797 87 19,53% 24,38%<br />
ROS<br />
ROE<br />
Handel<br />
www.telianivalley.pl<br />
14,00<br />
12,00<br />
10,00<br />
Ostatni kurs<br />
0,97 zł<br />
Max/Min (12M) [zł] 13,50 / 0,80<br />
Odniesienia debiutu [zł] 0,70<br />
Profil spółki<br />
Teliani Valley Polska S.A. zajmuje się importem i sprzedażą <strong>na</strong><br />
terenie Polski gruzioskiego wi<strong>na</strong> sygnowanego marką Teliani<br />
Valley. Jedynym dostawcą dla Spółki jest Teliani Valley JSC,<br />
przedsiębiorstwo notowane <strong>na</strong> gruzioskiej giełdzie papierów<br />
wartościowych w Tibilisi. Spółka ta, jako właściciel winnicy,<br />
posiada 45% udziału w tamtejszym rynku wi<strong>na</strong>. Jak eksporter,<br />
Teliani Valley JSC prowadzi sprzedaż w 23 krajach <strong>na</strong> świecie.<br />
Teliani Valley Polska S.A. dodatkowo importuje 10 rodzajów<br />
win z niższej półki ce<strong>nowe</strong>j, wytwarzanych przez Teliani Vellay<br />
JSC, sygnowanych marką Gruzia i Old Gruzia.<br />
Animator rynku<br />
Autoryzowany Doradca<br />
Statystyki<br />
Ticker<br />
8,00<br />
6,00<br />
4,00<br />
2,00<br />
0,00<br />
gru<br />
10<br />
BDM <strong>SA</strong><br />
<strong>INVESTcon</strong> <strong>GROUP</strong><br />
TLV<br />
Liczba akcji 5 721 000<br />
Kapitalizacja<br />
sty<br />
11<br />
5 549 370,00 zł<br />
Free float [%] 38,91%<br />
Średni wolumen (3M) 39 173<br />
Data debiutu 2010-12-08<br />
Wskaźniki wyceny<br />
P/S P/EBIT P/E P/BV<br />
TLV 2,28 30,00 37,75 7,69<br />
TLV 2011P 1,46 13,74 17,07 -<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
Stopy zwrotu<br />
1M 3M 6M IPO<br />
TLV -20,49% -57,46% - 38,57%<br />
NCIndex -12,63% -21,25% -22,74% -29,49%<br />
Względ<strong>na</strong> -7,86% -36,21% - 68,06%<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
lut mar<br />
11 11<br />
TLV<br />
Akcjo<strong>na</strong>riat % akcji % głosów<br />
Mera <strong>SA</strong> 43,70% 49,21%<br />
<strong>INVESTcon</strong> Group <strong>SA</strong> 8,74% 6,83%<br />
Sworowska Graży<strong>na</strong> 8,65% 13,53%<br />
Źródło: www.gpwinfostrefa.pl<br />
kwi<br />
11<br />
maj<br />
11<br />
cze<br />
11<br />
lip<br />
11<br />
NCIndex<br />
1 września 2011<br />
sie<br />
11<br />
70<br />
65<br />
60<br />
55<br />
50<br />
45<br />
40<br />
35<br />
46
Venture Incubator<br />
Rynek notowań:<br />
NewConnect<br />
Inwestycje<br />
www.ventureincubator.pl<br />
1 września 2011<br />
Komentarz<br />
Przychody ze sprzedaży netto zrealizowane<br />
przez Venture Incubator<br />
w ostatnim kwartale wyniosły 202<br />
tys. zł, co w odniesieniu do wartości<br />
z tego samego okresu w roku poprzednim,<br />
stanowi po<strong>na</strong>d 800-procentowy<br />
wzrost. Przychody te pochodziły<br />
głównie z działalności doradczej<br />
w obszarze inwestycji w podmioty <strong>na</strong><br />
wczesnym etapie rozwoju. W zakresie<br />
zysku netto, Spółka odnotowała 100%<br />
wzrost z poziomu 168 tys. zł wypracowanych<br />
w II kwartale 2010 roku do<br />
Aktualności<br />
Zmiany w Zarządzie Emitenta oraz<br />
jego Spółki portfelowej<br />
Spółka poinformowała, że w związku z<br />
otrzymaniem decyzji o przyz<strong>na</strong>niu<br />
dofi<strong>na</strong>nsowania o wartości prawie 10<br />
mln złotych w ramach Programu<br />
Operacyjnego Innowacyj<strong>na</strong> Gospodarka,<br />
Działanie 3.1, spółce portfelowej:<br />
Inkubator Naukowo - Technologiczny<br />
Sp. z o.o (IN-T), zarząd Emitenta<br />
zdecydował się przeprowadzid zmiany<br />
organizacyjne polegające <strong>na</strong> przejściu<br />
jednego członka z zarządu Venture<br />
Incubator S.A. do zarządu spółki IN-T.<br />
W dniu 18.07.2011 decyzją zgromadzenia<br />
wspólników spółki IN-T <strong>na</strong><br />
stanowisko Prezesa Zarządu spółki IN-<br />
T powołany został Pan Michał Uherek.<br />
W wyniku realizacji opracowanej przez<br />
Emitenta strategii rozwoju, w dniu<br />
22.07.2011 Spółka Venture Incubator<br />
S.A. otrzymała od Pa<strong>na</strong> Michała Uherek<br />
decyzję o rezyg<strong>na</strong>cji, z dniem 31<br />
lipca 2011, z funkcji Członka Zarządu<br />
spółki Venture Incubator S.A. Pan<br />
Michał Uherek oprócz pełnienia funkcji<br />
Prezesa Zarządu Spółki IN-T, z<br />
dniem 1 sierpnia 2011 pełnił będzie<br />
Źródło: Raporty bieżące Spółki<br />
Spółki porównywalne<br />
338 tys. zł. Wynik ten jest w zdecydowanym<br />
stopniu rezultatem przeszacowania<br />
wartości akcji spółek portfelowych.<br />
Pozytywny wpływ <strong>na</strong> poziom<br />
zysku netto miała aktualizacja wyceny<br />
firmy w bilansie w związku z procesem<br />
PRE-IPO spółki Internet Works S.A.<br />
Z kolei czynnikiem negatywnie wpływającym<br />
<strong>na</strong> wynik netto było przeszacowanie<br />
akcji spółki IPO S.A. związane<br />
ze spadkiem ceny papierów wartościowych<br />
tej spółki notowanych <strong>na</strong><br />
rynku NewConnect.<br />
rolę Partnera Spółki Venture Incubator<br />
S.A.<br />
Nowe zasady programu motywacyjnego<br />
i wniosek o odstąpienie od<br />
głosowania <strong>na</strong>d emisją akcji serii D<br />
skierowaną dla członka Zarządu<br />
Zarząd Spółki poinformował, że w dniu<br />
20.07.2011 Rada Nadzorcza podjęła<br />
uchwałę o programie motywacyjnym<br />
dla kadry zarządzającej i współpracowników<br />
spółki. W związku z podjęciem<br />
przez Radę Nadzorczą uchwały,<br />
która szczegółowo reguluje kwestię<br />
programu opcyjnego, Zarząd Spółki<br />
będzie <strong>na</strong> <strong>na</strong>jbliższym WZA wnioskował<br />
o nie głosowanie <strong>na</strong>d uchwałą w<br />
sprawie emisji serii D (punkt 12 porządku<br />
obrad ogłoszonego raportem<br />
bieżącym nr 21/2011). Zasady programu<br />
motywacyjnego, przyjętego przez<br />
Radę Nadzorczą, będą przedmiotem<br />
głosowania <strong>na</strong> innym Walnym Zgromadzeniu.<br />
Program Motywacyjny, uchwalony<br />
przez Radę Nadzorczą, jest zgodny z<br />
uz<strong>na</strong>nymi praktykami rynkowymi. W<br />
szczególności przyz<strong>na</strong>nie akcji kadrze<br />
W drugim kwartale br. Venture Incubator<br />
przeprowadził inwestycję<br />
w spółkę Guardier S.A. dostarczającą<br />
oprogramowanie i usługi mające <strong>na</strong><br />
celu projektowanie systemów ochrony<br />
danych osobowych.<br />
Spore <strong>na</strong>kłady pracy zostały skoncentrowane<br />
wokół spółki Inkubator<br />
Naukowo – Technologiczny, która<br />
w przyszłości będzie realizowad projekt<br />
z działania 3.1 POIG, <strong>na</strong> który<br />
otrzymała blisko 10 mln zł dotacji.<br />
zarządzającej uzależnione jest od<br />
osiągnięcia określonego wyniku fi<strong>na</strong>nsowego<br />
(w uchwale przyjęto dwa<br />
progi - 1 mln zł zysku netto i 2 mln zł<br />
zysku netto), a akcje objęte są dwuletnim<br />
lock-upem.<br />
Wprowadzenie do obrotu <strong>na</strong> New-<br />
Connect akcji i PDA spółki portfelowej<br />
Zarząd Spółki poinformował, że Zarząd<br />
GPW uchwałą nr 859/2011 z dnia 7<br />
lipca 2011 r. postanowił o wprowadzeniu<br />
do alter<strong>na</strong>tywnego systemu obrotu<br />
<strong>na</strong> rynku NewConnect, akcji spółki<br />
Internet Works S.A.,<br />
a) akcji zwykłych <strong>na</strong> okaziciela serii A<br />
w liczbie 1.000.000 sztuk,<br />
b) akcji zwykłych <strong>na</strong> okaziciela serii B<br />
w liczbie 250.000 sztuk,<br />
c) akcji zwykłych <strong>na</strong> okaziciela serii C i<br />
praw do akcji zwykłych <strong>na</strong> okaziciela<br />
serii C w liczbie 210.000 sztuk,<br />
o wartości nomi<strong>na</strong>lnej 0,10 zł każda.<br />
Venture Incubator jest jednym z<br />
założycieli spółki Internet Works S.A. i<br />
posiada 425.000 sztuk akcji tej spółki.<br />
Nazwa Ticker Sektor Kurs P/E P/BV Kapitalizacja<br />
Wartość<br />
księgowa<br />
Venture Incubator VTI Inwestycje 0,44 zł 2,74 1,01 3 mln 2,99 mln<br />
IQ Partners IQP Inwestycje 2,03 zł 3,31 1,26 45,4 mln 36,09 mln<br />
Blumerang PreIPO BLU Inwestycje 2,48 zł - 2,27 23,8 mln 10,5 mln<br />
ABS Investment ABS Inwestycje 0,32 zł 13,62 0,85 8 mln 9,45 mln<br />
Taxus Fund TXF Inwestycje 0,31 zł - 0,70 2,52 mln 3,59 mln<br />
LST Capital LST Inne Usługi 0,93 zł 12,09 1,15 41,2 mln 35,9 mln<br />
Wybrane dane fi<strong>na</strong>nsowe<br />
Sprzedaż EBIT Amort. Zysk netto<br />
Kapitał<br />
własny<br />
Aktywa<br />
Środki<br />
pieniężne<br />
2008 25 -50 0 -52 448 716 1 -208,00% -11,61%<br />
2009 43 -92 0 -48 400 472 21 -111,63% -12,00%<br />
2010 27 -297 13 1 036 1 856 2 569 15 3837,04% 55,82%<br />
2011P - - - 402 - - - - -<br />
Q1 2010 0 -23 3 -23 376 466 17 - -6,12%<br />
Q2 2010 22 -102 - 168 947 1023 154 763,64% 17,74%<br />
Q1 2011 0 -131 9 -132 2 287 2 814 34 - -5,77%<br />
Q2 2011 202 264 4 338 2992 3567 43 167,33% 11,30%<br />
ROS<br />
ROE<br />
1,40<br />
1,20<br />
1,00<br />
0,80<br />
0,60<br />
0,40<br />
0,20<br />
0,00<br />
Ostatni kurs<br />
0,44 zł<br />
Max/Min (12M) [zł] 1,18 / 0,42<br />
Odniesienia debiutu [zł] 0,50<br />
Profil spółki<br />
Działalnośd Emitenta polega <strong>na</strong> wspieraniu projektów we<br />
wstępnej fazie rozwoju, przede wszystkim innowacyjnych<br />
produktów internetowych <strong>na</strong> etapie pomysłu. Inwestycje<br />
w takie projekty charakteryzują się wysoką oczekiwaną stopą<br />
zwrotu oraz relatywnie wysokim ryzykiem, które jed<strong>na</strong>k jest<br />
w części ograniczane kompleksową ofertą Emitenta i bogatym<br />
doświadczeniem jego zespołu. Działania Spółki przyczyniają się<br />
do zdobycia stabilnej pozycji <strong>na</strong> rynku i zwiększenia wartości<br />
inkubowanych projektów. Emitent czerpie korzyści bezpośrednio<br />
poprzez objęcie udziałów w projekcie w jego początkowej<br />
fazie rozwoju. Proces inkubacji kooczy się pozyskaniem przez<br />
Emitenta inwestora lub też partnera branżowego, zainteresowanego<br />
uczestniczeniem w projekcie.<br />
Animator rynku<br />
Autoryzowany Doradca<br />
Statystyki<br />
Ticker<br />
wrz<br />
10<br />
BDM <strong>SA</strong><br />
<strong>INVESTcon</strong> <strong>GROUP</strong><br />
VTI<br />
Liczba akcji 6 840 000<br />
Kapitalizacja<br />
paź<br />
10<br />
3 009 600,00 zł<br />
Free float [%] 21,56%<br />
Średni wolumen (3M) 113,48<br />
Data debiutu 2010-06-07<br />
Wskaźniki wyceny<br />
P/S P/EBIT P/E P/BV<br />
VTI 14,54 - 2,74 1,01<br />
VTI 2011P - - 7,49 -<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
Stopy zwrotu<br />
lis gru sty<br />
10 10 11<br />
1M 3M 6M IPO<br />
VTI -38,89% -20,00% -38,89% -12,00%<br />
NCIndex -12,63% -21,25% -22,74% -21,01%<br />
Względ<strong>na</strong> -26,26% 1,25% -16,15% 9,01%<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
VTI<br />
Akcjo<strong>na</strong>riat % akcji % głosów<br />
Jarzębowski Maciej 38,37% 38,37%<br />
<strong>INVESTcon</strong> Group <strong>SA</strong> 16,70% 16,70%<br />
Jafra Michał 10,23% 10,23%<br />
Ciepły Mariusz 7,30% 7,30%<br />
Sitarz Jakub 5,84% 5,84%<br />
Źródło: www.gpwinfostrefa.pl<br />
lut mar kwi maj cze lip<br />
11 11 11 11 11 11<br />
NCIndex<br />
sie<br />
11<br />
wrz<br />
11<br />
70<br />
65<br />
60<br />
55<br />
50<br />
45<br />
40<br />
35<br />
47
Verbicom<br />
Rynek notowań:<br />
NewConnect<br />
Technologie<br />
www.verbicom.pl<br />
1 września 2011<br />
Komentarz<br />
Przychody netto ze sprzedaży zrealizowane<br />
przez spółkę Verbicom w drugim<br />
kwartale 2011 roku ukształtowały się<br />
<strong>na</strong> poziomie 3.721 tys. zł, co stanowi<br />
wartośd o 2% mniejszą niż zanotowa<strong>na</strong><br />
w a<strong>na</strong>logicznym kwartale roku poprzedniego.<br />
W tendencji spadkowej<br />
utrzymały się również poziom wypracowanego<br />
zysku operacyjnego i zysku<br />
netto. Ten pierwszy, w stosunku do II<br />
kwartału 2010 roku, zmalał o prawie<br />
34%, osiągając wartośd 119,6 tys. zł.<br />
Drugi z kolei wyniósł 37,5 tys. zł, co<br />
oz<strong>na</strong>cza niemal 76% spadek wartości<br />
w stosunku do tożsamego okresu roku<br />
2010 oraz prawie 39% spadek w odniesieniu<br />
do poprzedniego kwartału.<br />
Aktualności<br />
Umowa handlowa z ENTERASYS NE-<br />
TWORKS<br />
Zarząd VERBICOM S.A. poinformował,<br />
iż w dniu 3.08.2011 r. otrzymał wiadomośd,<br />
iż spółka zależ<strong>na</strong> VERSIM Sp. z<br />
o.o. podpisała umowę dystrybucyjną z<br />
Enterasys Networks Distribution Limited<br />
<strong>na</strong> mocy, której VERSIM został<br />
dystrybutorem rozwiązao Enterasys w<br />
Polsce.<br />
Zawarta umowa określa warunki współpracy<br />
w zakresie dystrybucji rozwiązao<br />
informatycznych ENTERASYS. VERSIM,<br />
jako Dystrybutor, będzie <strong>na</strong> rynku<br />
polskim budował i obsługiwał ka<strong>na</strong>ł<br />
sprzedaży produktów ENTERASYS.<br />
Firma ENTERASYS Networks jest producentem<br />
<strong>na</strong>jnowocześniejszych rozwiązao<br />
sieciowych. Oferowane produkty<br />
dzięki swojej niezawodności i wydajności<br />
dosko<strong>na</strong>le <strong>na</strong>dają się dla przedsiębiorstw<br />
produkcyjnych, uczelni, banków,<br />
operatorów telekomunikacyjnych,<br />
urzędów i agencji rządowych. Oferta<br />
firmy Enterasys Networks obejmuje<br />
m.in. przełączki LAN, routery, bezprzewodowe<br />
sieci LAN (Wireless LAN),<br />
systemy wykrywania i zapobiegania<br />
Źródło: Raporty bieżące Spółki<br />
Spółki porównywalne<br />
Sytuacja ta z<strong>na</strong>lazła odzwierciedlenie<br />
w spadku wartości wskaźników rentowności<br />
sprzedaży oraz kapitału<br />
własnego, utrzymujących się i tak <strong>na</strong><br />
bardzo niskich poziomach.<br />
W minionym kwartale Spółka zakupiła<br />
450.805 akcji spółki SimTel S.A., dzięki<br />
czemu Verbicom stał się właścicielem<br />
99,99% kapitału zakładowego SimTel<br />
S.A.. Po<strong>na</strong>dto Verbicom pozyskał nowy<br />
kontrakt podpisując z Siemens Sp. z o.<br />
o. umowę <strong>na</strong> realizację prac teletechnicznych<br />
<strong>na</strong> obiekcie Centrum Mechatroniki,<br />
Biomechaniki i Nanoinżynierii<br />
Politechniki Poz<strong>na</strong>oskiej o wartości<br />
wynoszącej 2.322.000 zł netto.<br />
włamaniom do sieci IDS/ISP, oprogramowanie<br />
do monitorowania i zarządzania<br />
sieciami. Podpisa<strong>na</strong> umowa obowiązywad<br />
będzie przez okres jednego<br />
roku od daty podpisania z automatycznym<br />
przedłużeniem <strong>na</strong> kolejne roczne<br />
okresy, chyba że jed<strong>na</strong> ze stron złoży<br />
wypowiedzenie umowy, <strong>na</strong> co <strong>na</strong>jmniej<br />
30 dni przed koocem okresu jej obowiązywania.<br />
Podpisanie przedmiotowej<br />
umowy jest elementem realizacji<br />
strategii rozwoju VERSIM sp. z o.o. jako<br />
dystrybutora sprzętu teleinformatycznego.<br />
W kolejnym kwartale Spółka planuje<br />
m.in. skupid się <strong>na</strong> rozszerzeniu oferty<br />
produktowej i usługowej oraz rozszerzaniu<br />
współpracy z operatorami<br />
telefonii stacjo<strong>na</strong>rnej w zakresie świadczenia<br />
usług, a także dostaw i serwisowania<br />
sprzętu teleinformatycznego.<br />
Zarząd zaz<strong>na</strong>cza, że w związku z występowaniem<br />
sezonowości sprzedaży<br />
w działalności Spółki, w pierwszych<br />
kwartałach roku Verbicom osiąga<br />
gorsze wyniki. Spółki z Grupy Emitenta<br />
prowadzą jed<strong>na</strong>k <strong>na</strong> tyle zdywersyfikowaną<br />
działalnośd, że łączne przychody<br />
ze sprzedaży pozwalają <strong>na</strong> utrzymywanie<br />
odpowiedniego poziomu płynności<br />
fi<strong>na</strong>nsowej przez cały rok.<br />
Podpisanie istotnej umowy przez<br />
spółkę zależną<br />
Zarząd Verbicom S.A. poinformował, że<br />
w dniu 8.06.2011r. otrzymał informację,<br />
iż spółka zależ<strong>na</strong>: VERSIM sp. z o.o.<br />
podpisała w dniu 7 czerwca 2011r.<br />
umowę dystrybucyjną z GIGASET<br />
Communications Polska sp. z o.o. z<br />
siedzibą w Warszawie. Zawarta umowa<br />
określa warunki współpracy w zakresie<br />
dystrybucji przez VERSIM sp. z o.o.<br />
rozwiązao teleinformatycznych GIGA-<br />
SET PRO wraz z dedykowanymi urządzeniami<br />
koocowymi. VERSIM, jako<br />
"Główny Autoryzowany Dystrybutor"<br />
produktów GIGASET PRO, będzie <strong>na</strong><br />
rynku polskim budował i obsługiwał<br />
ka<strong>na</strong>ł sprzedaży dla wymienionych<br />
rozwiązao.<br />
Rozwiązania GIGASET PRO to nowa linia<br />
produktowa Gigaset Communications<br />
GmbH zawierająca systemy teleinformatyczne<br />
dla rynku SME. GIGASET PRO<br />
to technologicznie zaawansowane,<br />
innowacyjne rozwiązania zunifikowanej<br />
komunikacji obsługujące do 100 użytkowników<br />
udostępniające szeroką<br />
funkcjo<strong>na</strong>lnośd przy jednoczesnej<br />
prostej obsłudze z poziomu użytkownika<br />
i administratora. Podpisa<strong>na</strong> umowa<br />
obowiązywad będzie przez okres jednego<br />
roku od daty podpisania z automatycznym<br />
przedłużeniem <strong>na</strong> kolejne<br />
roczne okresy, chyba że jed<strong>na</strong> ze stron<br />
złoży wypowiedzenie umowy, <strong>na</strong> co<br />
<strong>na</strong>jmniej 60 dni przed koocem okresu<br />
jej obowiązywania. Podpisanie przedmiotowej<br />
umowy jest elementem<br />
realizacji strategii rozwoju VERSIM sp. z<br />
o.o. jako dystrybutora sprzętu teleinformatycznego.<br />
Nazwa Ticker Sektor Kurs P/E P/BV Kapitalizacja<br />
Wartość<br />
księgowa<br />
Verbicom VRB Technologie 0,74 zł 10,68 1,54 6,4 mln 4,17 mln<br />
Eurotel ETL Handel detaliczny 13,35 zł 6,40 1,34 50 mln 37,4 mln<br />
Tell TEL Handel detaliczny 10,20 zł 6,20 1,17 64,4 mln 55 mln<br />
Microtech Inter<strong>na</strong>tio<strong>na</strong>l MIC Technologie 2,60 zł - 4,46 6,6 mln 1,49 mln<br />
Wybrane dane fi<strong>na</strong>nsowe<br />
Sprzedaż EBIT Amort. Zysk netto<br />
Kapitał<br />
własny<br />
Aktywa<br />
Środki<br />
pieniężne<br />
2008 15 088 398 507 235 4 053 8 242 1 975 1,56% 5,80%<br />
2009 13 305 -511 611 -440 3 613 5 992 916 -3,31% -12,18%<br />
2010 18 109 733 602 524 4 137 - - 2,89% 12,67%<br />
Q1 2010 2 467 -135 142 -134 3 479 5 207 772 -5,43% -3,85%<br />
Q2 2010 3 812 181 148 156 3 635 6 015 480 4,09% 4,29%<br />
Q1 2011 3 147 123 142 62 4 132 6 185 1 934 1,97% 1,50%<br />
Q2 2011 3 721 120 133 38 4 170 7 173 1 099 1,02% 0,91%<br />
ROS<br />
ROE<br />
1,00<br />
0,90<br />
0,80<br />
0,70<br />
0,60<br />
0,50<br />
0,40<br />
0,30<br />
0,20<br />
0,10<br />
0,00<br />
wrz paź<br />
10 10<br />
Ostatni kurs<br />
0,74 zł<br />
Max/Min (12M) [zł] 0,99 / 0,55<br />
Odniesienia debiutu [zł] 1,50<br />
Profil spółki<br />
Verbicom S.A. jest przedsiębiorstwem dostarczającym wysoko<br />
zaawansowane rozwiązania w zakresie transmisji głosu<br />
i danych, a także integracji systemów teleinformatycznych.<br />
Spółka działa w <strong>na</strong>stępujących obszarach: telekomunikacja,<br />
informatyka, oprogramowanie <strong>na</strong> potrzeby banków, technologie<br />
budynkowe, optymalizacja kosztów usług teleinformatycznych<br />
oraz serwis. Należy również do gro<strong>na</strong> Platynowych Partnerów<br />
koncernu Siemens oraz jest jednym z dwóch Dystrybutorów<br />
produktów tej firmy. Współpracuje z kilkudziesięcioma<br />
podmiotami partnerskimi działającymi <strong>na</strong> terenie całej Polski.<br />
Animator rynku<br />
Autoryzowany Doradca<br />
Statystyki<br />
Ticker<br />
BDM <strong>SA</strong>, PKO BP<br />
<strong>INVESTcon</strong> <strong>GROUP</strong><br />
VRB<br />
Liczba akcji 8 689 996<br />
Kapitalizacja<br />
6 430 597,04 zł<br />
Free float [%] 34,22%<br />
Średni wolumen (3M) 2 238<br />
Data debiutu 2008-05-09<br />
Wskaźniki wyceny<br />
P/S P/EBIT P/E P/BV<br />
VRB 0,34 6,49 10,68 1,54<br />
VRB 2011P - - - -<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
Stopy zwrotu<br />
lis<br />
10<br />
gru<br />
10<br />
1M 3M 6M IPO<br />
VRB -14,94% -16,85% -13,95% -50,67%<br />
NCIndex -12,63% -21,25% -22,74% -47,21%<br />
Względ<strong>na</strong> -2,31% 4,40% 8,79% -3,45%<br />
Źródło: obliczenia własne<br />
sty<br />
11<br />
VRB<br />
Akcjo<strong>na</strong>riat % akcji % głosów<br />
Koch-Zając 14,38% 15,21%<br />
Aksamit-Primke 14,38% 15,21%<br />
Karpiak Dariusz 9,60% 12,18%<br />
Piekarski Adam 9,60% 12,18%<br />
Jaworski Paweł 9,60% 12,18%<br />
Szymczak Bogdan 8,22% 10,43%<br />
Źródło: www.gpwinfostrefa.pl<br />
lut mar kwi maj cze<br />
11 11 11 11 11<br />
NCIndex<br />
lip<br />
11<br />
sie<br />
11<br />
wrz<br />
11<br />
70<br />
65<br />
60<br />
55<br />
50<br />
45<br />
40<br />
35<br />
48
Komentarze Tygodniowe<br />
T<br />
rudno sobie wyobrazić, że z<strong>na</strong>lazłaby<br />
się jakaś firma maklerska, zwłaszcza<br />
pośród tych <strong>na</strong>jbardziej renomowanych,<br />
której a<strong>na</strong>litycy, bez przekonywujących<br />
przesłanek, mogliby wydać rekomendację,<br />
że <strong>na</strong>jwiększa spółka - notowa<strong>na</strong> <strong>na</strong><br />
<strong>na</strong>jważniejszym parkiecie świata może w ciągu<br />
dwóch lat zbankrutować, prawdopodobieństwem<br />
33%. Jeśli jed<strong>na</strong>k taka sytuacja miałaby<br />
miejsce to tak autorzy takiej oceny, jaki rynek<br />
danego waloru, z<strong>na</strong>leźliby się zapewne pod<br />
lupą organów <strong>na</strong>dzorujących, a sprawa jak to<br />
się teraz mówi - ,,mogłaby stać się rozwojową”.<br />
Tym czasem Standard & Poor`s, czyli jed<strong>na</strong> z<br />
trzech <strong>na</strong>jbardziej opiniotwórczych agencji<br />
ratingowych świata - wypowiada się w taki<br />
sposób o gospodarce U<strong>SA</strong>, rynki przez moment<br />
silnie falują, a potem sytuacja wraca do poprzedniego<br />
status quo, Pytanie czemu, a może<br />
bardziej - komu ma to służyć - pozostaje bez<br />
odpowiedzi. Ktoś jak zwykło się powiadać<br />
,,poszedł po bandzie” - wywołując krótkotrwały<br />
rezo<strong>na</strong>ns, zwłaszcza <strong>na</strong> kontraktach<br />
walutowych i towarowych. Była jed<strong>na</strong>k też i<br />
puenta, której doko<strong>na</strong>ł prezydent Barrack<br />
Obama podczas wystąpienia. Podkreślił w nim,<br />
że Amerykanie muszą liczyć przede wszystkim<br />
<strong>na</strong> siebie i uporać się ze swymi problemami,<br />
niemniej moż<strong>na</strong> też było odczytać, tak między<br />
wierszami: ,,ok., możecie <strong>na</strong>s tak oceniać, tylko<br />
pamiętajcie, że nim gruby schudnie, to chudy –<br />
i tak dalej wiadomo”.<br />
I<strong>na</strong>czej, ale również ciekawie, działo się<br />
w ostatnich dniach i <strong>na</strong> <strong>na</strong>szym podwórku.<br />
Przed Wielkanocą wściekli <strong>na</strong> przedświąteczną<br />
drożyznę obywatele – mogli usłyszeć słowa<br />
otuchy, że rząd i główne władze monetarne<br />
kraju o nich myślą. Od tej pory bowiem Ministerstwo<br />
Fi<strong>na</strong>nsów zmienia swoje zasady odnośnie<br />
wymiany walut. Oz<strong>na</strong>cza to, że np. unijne<br />
środki nie będą zamieniane <strong>na</strong> złotówki<br />
w NBP, ale za pośrednictwem krajowego sektora<br />
bankowego. Nadano temu taki rozgłos -<br />
jakby od 1990 r. tego typu operacje w ogóle nie<br />
miały miejsca. Kalendarz wyborczy ma jed<strong>na</strong>k<br />
swoje prawa. Niestety jego oddziaływanie jest<br />
tak silne, że takie cnoty centralnych bankierów<br />
i strażników publicznej kasy, jak powściągliwość<br />
w słowach - mają z<strong>na</strong>czenie wtórne.<br />
,,Liczy się przecież tu i teraz”. Bo sce<strong>na</strong>riusz <strong>na</strong><br />
<strong>na</strong>jbliższe tygodnie ma być taki: po świętach<br />
ludzie wprawdzie odczują ile ich one kosztowały,<br />
ale do ,,pierwszego te parę dni jakoś<br />
wytrzymają. Potem zaś powinni już odczuć<br />
efekt zawartego ,,porozumienia walutowego”<br />
pomiędzy obu stro<strong>na</strong>ch ulicy Świętokrzyskiej<br />
RENE<strong>SA</strong>NS EKONOMII POLITYCZNEJ<br />
Nr 17/2011, 26.04.2011 r.<br />
(siedziby NBP i resortu fi<strong>na</strong>nsów). Złoty zaś z<br />
takim sugestywnym ,,piarem” ma się teraz<br />
umocnić, przy<strong>na</strong>jmniej do czasu zapłacenia<br />
<strong>na</strong>jbliższej raty kredytu walutowego, a gdy<br />
będzie o<strong>na</strong> nieco niższa niż poprzednim razem<br />
– stanie się wiadomym kogo to zasługa<br />
i kto o kredytobiorców się troszczy. Nie jest to<br />
zapewniam sarkazm, ale to co moż<strong>na</strong> odczytać<br />
z teorii ekonomia politycznej, przemianowanej<br />
przed dwiema dekadami <strong>na</strong> ,,makroekonomię”.<br />
W rachubach tych jest jed<strong>na</strong>k trochę słabych<br />
punków, a zarazem tzw. ryzyk. Po pierwsze<br />
uczestnicy spekulacji walutowej, a takim<br />
jest każdy kto zaciąga zobowiązanie w walutach<br />
obcych muszą pamiętać, że nie ma efektu<br />
pełnej substytucji, tj. ce<strong>na</strong> waluty versus stopy<br />
procentowe, <strong>na</strong>wet gdy inflacja jest w zdecydowanym<br />
stopniu importowa<strong>na</strong>. Ruchy stóp procentowych<br />
oddziaływują <strong>na</strong> sferę realnej gospodarki<br />
z pewnym opóźnieniem tzn. nie<br />
wcześniej niż po 6 – 9 miesiącach. Stąd też<br />
trzeba się liczyć z tym, że oprocentowanie<br />
kredytu chyba jed<strong>na</strong>k wzrośnie, tylko, że nie<br />
tak szybko. Kluczową zmienną decyzyjną będzie<br />
w <strong>na</strong>jbliższym czasie to co stanie się<br />
z ce<strong>na</strong>mi żywności <strong>na</strong> przednówku. Krzepiącym<br />
jest, że <strong>na</strong> tym okresie ceny <strong>na</strong> ogół spadają.<br />
Choć w tym roku sporo jest już zamętu, np.<br />
<strong>na</strong> rynku pszenicy niepokój i wzrost cen wywołują<br />
spekulacje <strong>na</strong> temat Rosji (ok. 9% światowej<br />
produkcji), która do lipca ma przedłużyć<br />
czas embargo <strong>na</strong> eksport. W takiej sytuacji<br />
podobnych decyzji moż<strong>na</strong> spodziewać się i po<br />
Ukrainie (ok. 2% globalnej podaży). Dla przypomnienia<br />
udział Polski w produkcji pszenicy<br />
<strong>na</strong> świecie kształtuje się <strong>na</strong> poziomie 1%,<br />
z wielkością 9,7 mln ton (w 2009 r.). Wreszcie,<br />
i to jest chyba <strong>na</strong>jważniejsze – płytkość <strong>na</strong>szego<br />
rynku walutowego działa w obie strony,<br />
a takie deklaracje - jak ta ,,świętokrzyska” –<br />
mogą zostać odczytane przez wielkich graczy<br />
walutowych jako swoiste wyzwanie. Mniej<br />
płynne rynki walutowe, a takim jest polski (i<br />
zdecydowa<strong>na</strong> większość pozostałych <strong>na</strong> świecie)<br />
zawsze <strong>na</strong>rażone są <strong>na</strong> ryzyko ataku. Gdy<br />
pojawi się ,,powód” vel ,,zachęta” <strong>na</strong> rynek<br />
może w ciągu godziny trafić np. 100 miliardów<br />
dolarów, ruchy głównych graczy (banków,<br />
funduszy hedingowych) powielane są przez<br />
resztę rynku, co przekłada się bardzo szybko<br />
<strong>na</strong> efekt tzw. śnieżnej kuli. Z kolei wartość<br />
dziennych obrotów z udziałem <strong>na</strong>szej waluty<br />
to według dwóch ostatnich pomiarów bazylejskiego<br />
Banku Rozrachunków Między<strong>na</strong>rodowych<br />
(kwiecień 2007/kwiecień 2010) odpowiednio:<br />
9,2 oraz 7,8 miliarda dolarów. Przy<br />
Wartośd i udział polskiego rynku w globalnych obrotach walutowych w latach 1995 – 2010<br />
1995 1998 2001 2004 2007 2010<br />
złoty/obroty bd 2,7 mld $ 5,1 mld $ 6,5 mld $ 9,2 mld $ 7,8 mld $<br />
złoty/udział bd 0,1% 0,3% 0,3% 0,2% 0,2%<br />
świat/obroty 1 632,7 2 099,4 1 691,7 2 608,5 4 281,1 5 056,4<br />
wielkości łącznych przepływów o jakich mówi<br />
się w kontekście ogłoszenia Ministerstwa Fi<strong>na</strong>nsów,<br />
tj. teoretycznie kwoty ok. 14 mld euro,<br />
a praktycznie ok. 8 mld euro (m.in. 5 mld euro<br />
pochłania składka do Unii Europejskiej) brzmi<br />
to już niezbyt okazale. Suma 8 czy <strong>na</strong>wet 10-<br />
mld euro to bardzo dużo, ale w skali co <strong>na</strong>jwyżej<br />
kilku dni, a nie roku. Gdyby te 8 – 10 mld<br />
euro (tj. 11,5 – 14,5 mld USD) rozłożyć <strong>na</strong> ok.<br />
250 dni handlowych w ciągu roku – to wychodzi<br />
od 40 do 58 milionów dolarów <strong>na</strong> każdy<br />
taki dzień. Przy średniej wartości obrotów<br />
walutowych <strong>na</strong> złotym - w wysokości 8,5 mld<br />
dolarów dziennie, oz<strong>na</strong>cza to, że sumy jakimi<br />
dysponuje resort fi<strong>na</strong>nsów nie byłyby w stanie<br />
przełożyć się <strong>na</strong> więcej niż 1% obrotów. Ale<br />
praktycznie nie przekraczałyby granicy pół<br />
procenta wartości dziennego handlu polską<br />
walutą. I<strong>na</strong>czej mówiąc <strong>na</strong>głośniony ,,pakiet<br />
interwencyjny” stanowi wolumen odpowiadający<br />
przeciętnym obrotom w ciągu jednego<br />
dnia. Tej wielkości środki mogą stymulować<br />
rynkiem selektywnie, tzn. w wybranych<br />
dniach, ale już nie tygodniach czy miesiącach.<br />
Z preferencją do interwencji <strong>na</strong> koniec okresów<br />
rozliczeniowych, aby operacje te powiązać<br />
z niższymi kosztami obsługi zadłużenia zewnętrznego.<br />
Tak to wygląda z punktu widzenia<br />
statystyki i terminów, w praktyce wszystko<br />
zależy od dnia i <strong>na</strong>rracji. Bywają okresy, gdy<br />
sytuację przy sprzyjającym przekazie - moż<strong>na</strong><br />
już uspokoić miliardem dolarów. Niemniej<br />
rzecz w tym, że o tzw. obiektywne prawdy <strong>na</strong><br />
rynku walutowym dość trudno, niektórzy uważają,<br />
że w ogóle ich nie ma, ponieważ istnieje<br />
tylko zła lub dobra dla kraju i jego waluty -<br />
,,interpretacja”. Warto też pamiętać o jeszcze<br />
jednym. Bronić się jest zdecydowanie łatwiej w<br />
sytuacji gdy spekulanci grają <strong>na</strong> umocnienie<br />
waluty, bo wtedy w wyniku interwencji zwiększają<br />
się rezerwy walutowe. Obecnie sytuacja<br />
jest odwrot<strong>na</strong>, obro<strong>na</strong> waluty przed osłabieniem<br />
wiąże się z uszczuplaniem zasobów walutowych.<br />
Na rynku powiada się, że kurs polskiej<br />
waluty jest ciągle ,,pod ochroną”, bo rynki wiedzą,<br />
że w wyborczym roku nie wiele moż<strong>na</strong><br />
zrobić (kolejny wymiar - ekonomii politycznej).<br />
Może i tak rzeczywiście jest, ale nie mniejszy<br />
wpływ <strong>na</strong> rynek ma też i to, że sporo wielkich<br />
banków <strong>na</strong>dciągnęło w ostatnim okresie<br />
<strong>na</strong>d Wisłę, myśląc o robieniu poważnych interesów<br />
przy prywatyzacjach. Ewentualne<br />
uczestnictwo w atakach tych instytucji <strong>na</strong> polską<br />
walutę - psułoby im klimat biznesowy.<br />
Niektóre banki - jak osławiony Goldman Sachs,<br />
wręcz wyemitowały syg<strong>na</strong>ł (wrzesień 2009),<br />
że zarobiły już <strong>na</strong> złotym swoje (wówczas ok.<br />
8%) i nie będą więcej prześladować <strong>na</strong>szego<br />
pieniądza. Co się jed<strong>na</strong>k stanie,<br />
gdy ,,rentowność” tej wstrzemięźliwości zacznie<br />
gwałtownie spadać, jeśli już nie spada?<br />
świat/rynek 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%<br />
źródło: Bank for Inter<strong>na</strong>tio<strong>na</strong>l Settlements<br />
Wojciech Szymon Kowalski<br />
Główny Ekonomista <strong>INVESTcon</strong> <strong>GROUP</strong> S.A.<br />
49
Komentarze Tygodniowe<br />
NIEMCY NA ŚCIEŻCE WZROSTU<br />
Nr 20/2011, 16.05.2011 r.<br />
W<br />
zrost gospodarczy Niemiec w I kwartale 2011 r. musi<br />
robić wrażenie wrażenia, ale budzić pozytywne, krzepiące<br />
emocje (w przeciwieństwie do casusu szefa Między<strong>na</strong>rodowego<br />
Funduszu Walutowego). Gospodarka<br />
<strong>na</strong>szego zachodniego sąsiada, a zarazem <strong>na</strong>jważniejszego partnera<br />
handlowego (ok. 8,1 mld euro, tj. 26% obrotów handlowych za zagranicą<br />
w I kw. br.) rozwijała się w ciągu pierwszych trzech miesiącach tego<br />
roku w tempie +1,5% licząc kwartał do kwartału (kw/kw) oraz +5,2%<br />
rok do roku (r/r). Podczas, gdy media<strong>na</strong> prognoz dla niniejszych wartości<br />
wynosiła odpowiednio: +0,9% oraz +4,2%. Zwyczajowo ogólny przy<br />
pierwotnym odczycie PKB - komunikat Statistsches Bundesamt wyartykułował<br />
jedynie jakościowe aspekty wzrostu - podkreślając wyraźnie<br />
dodatni wpływ eksportu (tj. kontrybucji dodatniego salda handlu zagranicznego),<br />
konsumpcji prywatnej oraz inwestycji. Istotność bieżącej<br />
koniunktury ekonomicznej Niemiec dla polskiej gospodarki jest trud<strong>na</strong><br />
do przecenienia. Mimo, że gros powiązań ma charakter strukturalny<br />
przekładający się <strong>na</strong> kooperację bez względu <strong>na</strong> okresowe wahania.<br />
Dy<strong>na</strong>mika PKB Niemiec w okresie I kw. 2008 – I kw. 2011 (w %)<br />
6<br />
4<br />
2<br />
0<br />
-2<br />
-4<br />
-6<br />
-8<br />
1,9<br />
3,0<br />
1,0<br />
2008`I II III IV 2009`I II III IV 2010`I II III IV 2011`I<br />
-1,9<br />
-1,3<br />
źródło: Statistisches Bundesamt<br />
-6,3 -6,8<br />
-4,4<br />
Od 1 maja otwarcie rynku pracy w RFN może również oz<strong>na</strong>czać w przyszłości<br />
zwiększenie transferu środków z Niemiec do Polski. Przekazy od<br />
pracujących za granicą lub/i często przyjeżdżających do kraju wydatnie<br />
zwiększają <strong>na</strong>sz popyt wewnętrzny. Od 2009 r. to właśnie z Niemiec<br />
już, a nie z Wielkiej Brytanii płynie do Polski <strong>na</strong>jwięcej środków.<br />
W ostatnich dwóch latach było to średnio ok. 1,1 mld € rocznie, podczas<br />
gdy kwota <strong>na</strong>pływającą ze Zjednoczonego Królestwa wynosiła ok.<br />
0,8 mld USD. Średnia płaca w Niemczech była w ubiegłym roku prawie<br />
4 razy większa niż w Polsce, choć trzeba też przyz<strong>na</strong>ć, że w stosunku do<br />
roku 2003 relacje te wyraźnie się <strong>na</strong> <strong>na</strong>szą korzyść poprawiły. Jeszcze<br />
siedem lat temu przeciętne wy<strong>na</strong>grodzenie w RFN było prawie 6-<br />
krotnie wyższe niż u <strong>na</strong>s.<br />
Aby nie było wątpliwości warto zaz<strong>na</strong>czyć, że rosnąca dy<strong>na</strong>mika przekazów<br />
od zarobkujących poza granicami rodaków jest niewątpliwie<br />
zjawiskiem korzystnym, lecz także tylko jedną stroną medalu, którą<br />
niekoniecznie <strong>na</strong>leży się do końca egzaltować. Z polskiej perspektywy<br />
to również, a może przede wszystkim symptom określonych zagrożeń,<br />
petryfikujący postkolonialny de facto model rozwoju. W krótkim okresie<br />
czasu emigracja zarobkowa jest użytecz<strong>na</strong> głównie dla polityków<br />
z rządzących partii, gdyż poprzez ograniczenie presji płacowej<br />
i redukcję stopy bezrobocia zafałszowuje o<strong>na</strong> obraz rzeczywistości.<br />
W dłuższej zaś perspektywie - to przygotowywanie gruntu pod <strong>na</strong>pięcia,<br />
nierzadko kończące się społecznym dramatem. Jest to tym bardziej<br />
zjawisko niebezpieczne, iż wyjazdy z kraju nie ograniczają się do spektakularnego,<br />
aczkolwiek dość selektywnego ,,dre<strong>na</strong>żu mózgów”, ale<br />
przybierają charakteru ogólnego, przekładając się – dosłownie <strong>na</strong> masowe<br />
ubywanie do rąk do pracy. W przypadku <strong>na</strong>jwiększej gospodarki<br />
2,5<br />
4,3<br />
3,9 3,8<br />
5,2<br />
Europy i czwartej pod tym względem <strong>na</strong> świecie (nomi<strong>na</strong>lny PKB Niemiec<br />
wyniósł w 2010 r. ok. 2,4 bln €) ,,ssanie” pracowników do różnych<br />
prac było, jest i będzie spore.<br />
Niemcy oraz Francja (wzrost PKB w I kw. o 1,0% kw/kw oraz 1,6% r/<br />
r.) to kraje, które w strefie euro zawsze miały <strong>na</strong>jwięcej do powiedzenia,<br />
a teraz będą mieć jeszcze więcej. Dlatego też tak aktywnie kreują<br />
nową po postkryzysową rzeczywistość. Unia Europejska <strong>na</strong> skutek<br />
dekoniuktury 2008 r. oraz lęków o los euro, przy<strong>na</strong>jmniej <strong>na</strong> obecnym<br />
jeszcze etapie, <strong>na</strong>biera, jak powiedział to podczas niedawnego wykładu<br />
w Akademii Krakowskiej, profesor Marek Belka – pewnych cen państwa<br />
konfederacji, bo tym jest niemiecko – francuski postulat ,,pewnego<br />
zharmonizowania” podatków. Szef NBP retorycznie niejako też zapytuje:<br />
,,czymże jest postulat >>zharmonizowania polityki społecznej
Komentarze Tygodniowe<br />
N<br />
a poziomie przedsiębiorstw trwa (nie<br />
pozbawio<strong>na</strong> iluzji pieniądza, czyli<br />
złudzenia, że nomi<strong>na</strong>lne podwyżki<br />
„<br />
płac przekładają się <strong>na</strong> wzrost płac<br />
realnych, oraz innych mitów) walka o podział<br />
<strong>na</strong>dwyżki pomiędzy zyski i płace, a perso<strong>na</strong>lnie<br />
między światem kapitału i pracy, między przedsiębiorcami<br />
i pracownikami. Przed perspektywą<br />
wymuszenia wzrostu płac przedsiębiorcy bronią<br />
się za pomocą postępu technicznego, maszyn wypierających<br />
robotników lub poskramiających ich<br />
apetyty. To co wielu ideologów kapitału uważa za<br />
szkodliwą roszczeniowość, spełniło rolę motoru<br />
postępu. Taki był sens koncepcji >>sił przeciwważących
Zespół redakcyjny<br />
Zachęcamy do lektury newslettera iNCLETTER<br />
<strong>INVESTcon</strong> <strong>GROUP</strong><br />
dostępnego <strong>na</strong> <strong>na</strong>szej stronie internetowej www.investcongroup.pl, w którym omawiać<br />
będziemy wydarzenia <strong>na</strong> rynku NewConnect.<br />
Pierwszy numer podsumowujący sierpień 2011 r. <strong>na</strong> NC dostępny on-line.<br />
Paweł Śliwiński<br />
Prezes Zarządu<br />
pawel.sliwinski@ic.poz<strong>na</strong>n.pl<br />
Sebastian Huczek<br />
Wiceprezes Zarządu<br />
sebastian.huczek@ic.poz<strong>na</strong>n.pl<br />
Piotr Białowąs<br />
Wiceprezes Zarządu<br />
piotr.bialowas@ic.poz<strong>na</strong>n.pl<br />
Dorota Zapasińska - Bibak<br />
Dyrektor ds. Komunikacji Marketingowej<br />
Wojciech Szymon Kowalski<br />
Główny Ekonomista<br />
Marcin Markiewicz<br />
Kierownik Działu A<strong>na</strong>liz<br />
Szymon Filipczak<br />
Starszy A<strong>na</strong>lityk<br />
Agata Brzyska<br />
A<strong>na</strong>lityk<br />
Dawid Koruba<br />
A<strong>na</strong>lityk<br />
Łukasz Kornowski<br />
Dział A<strong>na</strong>liz<br />
Piotr Zygmanowski<br />
Dział A<strong>na</strong>liz<br />
Bartosz Małecki<br />
Dział A<strong>na</strong>liz<br />
Łukasz Gauza<br />
Dział A<strong>na</strong>liz<br />
Katarzy<strong>na</strong> Drabent<br />
Specjalista ds. prawnych<br />
Kamila Wójcik<br />
A<strong>na</strong>lityk Działu A<strong>na</strong>liz i Dealingu<br />
Adam Bochyński<br />
A<strong>na</strong>lityk Działu A<strong>na</strong>liz i Dealingu<br />
Michał Otmianowski<br />
A<strong>na</strong>lityk Działu A<strong>na</strong>liz i Dealingu<br />
INVESTCON MAGAZINE ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi rekomendacji w rozumieniu rozporządzenia Ministra Fi<strong>na</strong>nsów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących<br />
rekomendacje dotyczące instrumentów fi<strong>na</strong>nsowych, ich emitentów i wystawców. Nie jest również ofertą sprzedaży lub kup<strong>na</strong> ani doko<strong>na</strong>nia jakiejkolwiek inwestycji.<br />
Do przygotowania niniejszej publikacji zostały wykorzystane materiały źródłowe takie jak: raporty okresowe, raporty bieżące, strony internetowe spółek, publicznie dostępne prezentacje, raporty branżowe,<br />
informacje prasowe oraz inne publicznie dostępne informacje. Autorzy dołożyli wszelkich starań, aby informacje z<strong>na</strong>jdujące się w niniejszej publikacji były poprawne, nie moż<strong>na</strong> jed<strong>na</strong>k zagwarantować ich<br />
poprawności i kompletności danych.<br />
Wszelkie opinie i prognozy zawarte w niniejszej publikacji stanowią wyraz <strong>na</strong>jlepszej wiedzy autorów <strong>na</strong> dzień ich sporządzenia i mogą ulec zmianie bez zapowiedzi. Autorzy nie ponoszą odpowiedzialności za<br />
decyzje inwestycyjne podjęte <strong>na</strong> podstawie niniejszej publikacji.<br />
Niniejsza publikacja jest materiałem do użytku odbiorcy i nie może być powiela<strong>na</strong> i rozpowszechnia<strong>na</strong> w części lub całości bez zgody autorów.<br />
<strong>INVESTcon</strong> <strong>GROUP</strong> S.A. informuje, że w związku z wykonywaniem działalności inwestycyjnej może bezpośrednio lub pośrednio <strong>na</strong>bywać lub zbywać papiery wartościowe spółek opisanych w niniejszym dokumencie.<br />
52
<strong>INVESTcon</strong> <strong>GROUP</strong> <strong>SA</strong><br />
WSPIERAMY ROZWÓJ<br />
AUTORYZOWANE DORADZTWO PROSPEKTY EMISYJNE MEMORANDA INFORMACYJNE<br />
DOKUMENTY INFORMACYJNE OFERTY PUBLICZNE OFERTY PRYWATNE<br />
EMISJE OBLIGACJI PRZEKSZTAŁCENIA FINANSE KORPORACYJNE<br />
FUZJE I PRZEJĘCIA<br />
DORADZTWO STRATEGICZNE<br />
AUTORYZOWANY DORADCA NUMER 1 NA NEWCONNECT<br />
Spółki w drodze <strong>na</strong> NewConnect<br />
Wkrótce <strong>na</strong> NewConnect<br />
Wkrótce <strong>na</strong> NewConnect<br />
Wkrótce <strong>na</strong> NewConnect<br />
Wkrótce <strong>na</strong> NewConnect<br />
Wkrótce <strong>na</strong> NewConnect<br />
Przygotowanie do debiutu<br />
Przygotowanie do debiutu<br />
Przygotowanie do debiutu<br />
Przygotowanie do debiutu<br />
Przygotowanie do debiutu<br />
AUTORYZOWANY DORADCA<br />
AUTORYZOWANY DORADCA<br />
AUTORYZOWANY DORADCA<br />
AUTORYZOWANY DORADCA<br />
AUTORYZOWANY DORADCA<br />
Wkrótce <strong>na</strong> NewConnect<br />
Wkrótce <strong>na</strong> NewConnect<br />
Wkrótce <strong>na</strong> NewConnect<br />
Wkrótce <strong>na</strong> NewConnect<br />
Wkrótce <strong>na</strong> NewConnect<br />
Przygotowanie do debiutu<br />
Przygotowanie do debiutu<br />
Przygotowanie do debiutu<br />
Przygotowanie do debiutu<br />
Przygotowanie do debiutu<br />
AUTORYZOWANY DORADCA<br />
AUTORYZOWANY DORADCA<br />
AUTORYZOWANY DORADCA<br />
AUTORYZOWANY DORADCA<br />
AUTORYZOWANY DORADCA