ΟΤΕ: Οικονομική έκθεση 12μήνου 2011 - Euro2day.gr

ΕΣΗ΢ΙΑ ΕΚΘΕ΢Η ΣΟΤ ΔΙΟΙΚΗΣΙΚΟΤ ΢ΤΜΒΟΤΛΙΟΤ
Σην 31 Δεκεμβρίου 2011, τρία συμβόλαια ανταλλαγής επιτοκίων από σταθερό σε κυμαινόμενο επιτόκιο ήταν σε ισχύ,
ονομαστικού ποσού Ευρώ 565,0 εκατ.. Μετά από αυτή την αντιστάθμιση κινδύνου, η σχέση δανεισμού σε σταθερό επιτόκιο
προς δανεισμό με κυμαινόμενο επιτόκιο στον ΋μιλο ανέρχεται σε 55%/45%.
΢τον παρακάτω πίνακα παρουσιάζεται η ευαισθησία σε μια εύλογα πιθανή μεταβολή του επιτοκίου στα αποτελέσματα μέσω της
επίδρασης στον δανεισμό, στις καταθέσεις και στα παράγωγα.
Αν τα επιτόκια αυξάνονταν κατά 1%, η επίπτωση θα ήταν (κέρδος/ (ζημία)):
ΟΜΙΛΟ΢ ΕΣΑΙΡΕΙΑ
(ποσά σε εκατ. Ευρώ) 2011 2010 2011 2010
Κέρδη προ φόρων (10,1) 5,2 (10,6) 1,9
Αν τα επιτόκια μειώνονταν κατά 1%, η επίπτωση θα ήταν ισόποση με την παραπάνω ανάλυση αλλά στην αντίθετη κατεύθυνση.
ii. ΢υναλλαγματικός κίνδυνος
Ο συναλλαγματικός κίνδυνος συνίσταται στην πιθανότητα η εύλογη αξία των ταμειακών ροών ενός χρηματοοικονομικού μέσου
να παρουσιάσουν διακυμάνσεις εξαιτίας μεταβολών στις ισοτιμίες ξένου συναλλάγματος.
Ο ΋μιλος δραστηριοποιείται σε αρκετές χώρες της Νοτιοανατολικής Ευρώπης και ως εκ τούτου εκτίθεται σε συναλλαγματικό
κίνδυνο ο οποίος προέρχεται από τις μεταβολές των λειτουργικών νομισμάτων των χωρών αυτών έναντι των ξένων νομισμάτων.
Σα κυριότερα νομίσματα με τα οποία γίνονται συναλλαγές στον ΋μιλο είναι το Ευρώ, το Ρουμανικό Ρον και το Αλβανικό Λεκ.
Διαχείριση Κεφαλαίου
Ο πρωταρχικός στόχος του Ομίλου και της Εταιρείας σχετικά με την διαχείριση του κεφαλαίου είναι η διασφάλιση και διατήρηση
ισχυρής πιστοληπτικής ικανότητας και υγιών κεφαλαιακών δεικτών με σκοπό την υποστήριξη της λειτουργίας τους και την
μεγιστοποίηση της αξίας προς όφελος των μετόχων.
Ο ΋μιλος και η Εταιρεία διαχειρίζονται την κεφαλαιακή διάρθρωση και πραγματοποιούν προσαρμογές προκειμένου να
εναρμονίζονται με τις αλλαγές στο οικονομικό περιβάλλον. Για τη διατήρηση ή την προσαρμογή της κεφαλαιακής διάρθρωσης,
ο ΋μιλος και η Εταιρεία έχουν τη δυνατότητα να προσαρμόσουν το μέρισμα που καταβάλλεται στους μετόχους, να επιστρέψουν
κεφάλαιο στους μετόχους ή να εκδώσουν νέες μετοχές.
Ένα σημαντικό μέσο για την διαχείριση κεφαλαίου είναι η χρήση του δείκτη μόχλευσης (ο δείκτης του καθαρού δανεισμού προς
τα ίδια κεφάλαια), ο οποίος παρακολουθείται σε επίπεδο Ομίλου. ΢τον υπολογισμό του καθαρού δανεισμού περιλαμβάνονται τα
τοκοφόρα δάνεια και ομόλογα, μείον τα ταμειακά διαθέσιμα και ταμειακά ισοδύναμα και τα λοιπά χρηματοοικονομικά
περιουσιακά στοιχεία.
Από τον παρακάτω πίνακα, παρατηρείται ότι ο δείκτης μόχλευσης μειώθηκε το 2011 σε σύγκριση με το 2010, κυρίως λόγω της
μείωσης στον δανεισμό και της αύξησης των ιδίων κεφαλαίων:
ΟΜΙΛΟ΢ (ποσά σε εκατ. Ευρώ) 31 Δεκεμβρίου
Τπολογισμός καθαρού δανεισμού 2011 2010
Δανεισμός 4.902,0 5.299,8
Σαμειακά διαθέσιμα & ταμειακά ισοδύναμα (683,4) (1.004,3)
Λοιπά χρηματοοικονομικά περιουσιακά στοιχεία (353,5) (12,5)
Καθαρός δανεισμός 3.865,1 4.283,0
Ίδια κεφάλαια 1.757,3 1.652,6
Δείκτης μόχλευσης 2,20 x 2,59 x
δ) Λοιποί κίνδυνοι
Ρυθμιστικό πλαίσιο
Ρυθμιστικές και ανταγωνιστικές πιέσεις επηρεάζουν την ικανότητα του ΟΣΕ να εφαρμόσει ανταγωνιστικές τιμές λιανικής και
χονδρικής και μπορεί να επηρεάσουν αρνητικά την ικανότητα του να ανταγωνίζεται αποτελεσματικά. Κατά τους ισχύοντες
νόμους, τις ρυθμίσεις και τις αποφάσεις, η Εθνική Επιτροπή Σηλεπικοινωνιών και Σαχυδρομείων («Ε.Ε.Σ.Σ.») έχει τη δικαιοδοσία
να προσδιορίζει τις τιμές του ΟΣΕ. Οι ρυθμιστικοί περιορισμοί που έχουν επιβληθεί στη δυνατότητα του ΟΣΕ να καθορίζει τις
τιμές του, τον αναγκάζουν συχνά να χρεώνει τιμές που είναι υψηλότερες, και σε ορισμένες περιπτώσεις σημαντικά υψηλότερες,
από αυτές που χρεώνουν οι ανταγωνιστές για τις ίδιες υπηρεσίες, καθώς οι ανταγωνιστές δεν έχουν τόσο σημαντικό μερίδιο
αγοράς και συνεπώς δεν υπόκεινται στους ίδιους περιορισμούς τιμολόγησης. Αν ο ΟΣΕ δεν μπορέσει να μειώσει αποτελεσματικά
τα κόστη παροχής υπηρεσιών και το επίπεδο τιμών του ώστε να γίνει πιο ανταγωνιστικός σε εύλογο χρονικό διάστημα, πιθανόν
να υποστεί σημαντικές αρνητικές επιπτώσεις στην λειτουργία του και στην χρηματοοικονομική του θέση.
14