??? - hol.gr

αυτές εµπεριέχουν ρίσκο, αφού στηρίζονται στην πρόβλεψη των γεγονότων η οποία δεν επαληθεύεται
πάντοτε.
Τα Παράγωγα προϊόντα θεωρήθηκε ότι είχαν τότε σηµαντική συµβολή στην ένταση αυτής της
κρίσης.(…)»
Ώστε λοιπόν τα Παράγωγα θεωρήθηκε πως είχαν τότε συµβάλει στην ένταση της διεθνούς
χρηµατιστηριακής κρίσης! Άδικα άραγε; Το ζητούµενο τώρα είναι κατά πόσον τα Παράγωγα έχουν
συµβάλει στη δική µας χρηµατιστηριακή κρίση. Στο τέλος αυτού του κεφαλαίου πιστεύω πως θα
έχουµε διαµορφώσει σαφή άποψη περί αυτού…
−Οι συναλλαγές στο ελληνικό Χρηµατιστήριο Παραγώγων (ΧΠΑ) άρχισαν στις 27 Αυγούστου
1999, και µέσα σε είκοσι µέρες είχαν αποδόσεις µέχρι 78%. Όπως έγραφε η ΚΑΘΗΜΕΡΙΝΗ
(19/09/1999), «οι αποδόσεις στο Χρηµατιστήριο Αξιών Αθηνών µπορεί να είναι πράγµατι εντυπωσιακές,
όµως τα παράγωγα προϊόντα δίνουν τη δυνατότητα στους επενδυτές να πετύχουν ακόµα υψηλότερες
αποδόσεις.» Η ίδια εφηµερίδα, στην ίδια σελίδα (66) και σε άλλο άρθρο της, έγραφε µάλιστα ότι «Η
αντιµετώπιση του σίγουρου αυτού κέρδους γίνεται µέσω ανοιχτής πώλησης, δηλαδή µε ένα
χαρτοφυλάκιο που δεν κατέχει κάποιος στην πραγµατικότητα»! Μωρέ “επένδυση” να σου πετύχει!
Όπως βλέπετε, η παραπληροφόρηση και η προπαγάνδα υπέρ του τζόγου των Παραγώγων
είχε ήδη αρχίσει. Όπως πάντα, η µισή αλήθεια θα έβγαινε στην επιφάνεια, δηλαδή οι “υψηλές
αποδόσεις”, το “σίγουρο κέρδος”. Οι υψηλές χασούρες θα αποσιωπούνταν. ∆ιότι όταν κάποιοι
κερδίζουν πολλά από τα στοιχήµατα των Παραγώγων, από ποιους τα παίρνουν; Μήπως τα κόβουν
από κανένα χρυσοφόρο νταµάρι που εµείς δεν το έχουµε πάρει είδηση; ∆εν τα παίρνουν από κάποιους
που χάνουν το στοίχηµα; Γιατί δεν µιλάει κανείς γι’ αυτούς;
Όµως ο θρίαµβος των παρασιτικών Παραγώγων δεν είχε ακόµη ξεκινήσει! “Εµπόδιο” στην
περαιτέρω ανάπτυξή τους ήταν, λέει, η άνοδος του Χρηµατιστηρίου, της λεγόµενης υποκείµενης ή
spot αγοράς! Και ποιος το είπε αυτό; Μα, ο πιο αρµόδιος για το αντικείµενο, ο πρόεδρος του ΧΠΑ κ.
Παναγιώτης Αλεξάκης. Σύµφωνα µε άρθρο του κ. Θωµά Κιούση στην ΚΑΘΗΜΕΡΙΝΗ (19/09/1999),
«Ο πρόεδρος του ΧΠΑ εξηγεί ότι και διεθνώς σε όποιες περιπτώσεις τα Χρηµατιστήρια Αξιών (spot
αγορά) ακολουθούν πολύ έντονη πορεία ανόδου, όπως συµβαίνει σήµερα στην οδό Σοφοκλέους, αυτό
δεν βοηθά την ανάπτυξη των Χρηµατιστηρίων Παραγώγων.
Η οµαλοποίηση της εικόνας στην εγχώρια αγορά θα συµβάλλει και στην περαιτέρω επέκταση του
ΧΠΑ».
Ασφαλώς τα στρεβλά µηνύµατα της δήλωσης αυτής είναι πολλαπλά και απευθύνονται κυρίως
στους ισχυρούς παίκτες. Εκείνο που εγώ διαβάζω ανάµεσα στις γραµµές είναι ένα µήνυµα προς τους
“λοµπίστες” της αγοράς: “ρίξτε τις τιµές των µετοχών, ώστε να ‘οµαλοποιηθεί’ η αγορά, και κερδίστε
στα Παράγωγα.” Και πράγµατι αυτό επακολούθησε, και συνεχίζεται µέχρι σήµερα, µε τις γνωστές όσο
και ολέθριες συνέπειες για τη Σοφοκλέους και την Ελλάδα. Ακόµη, καταλαβαίνω ότι τα Παράγωγα
δεν έχουν καµία συνάρτηση µε τα χρηµατιστηριακό θεσµό ως εργαλείου άντλησης κεφαλαίων για την
ανάπτυξη των επιχειρήσεων, αλλά είναι ένα καθαρά κερδοσκοπικό εργαλείο στα χέρια των
αδίστακτων κερδοσκόπων εις βάρος των µικρών. Μ’ άλλα λόγια είναι σκέτη ρουλέτα. Ας όψονται οι
επινοητές τους κι αυτοί που τα υιοθέτησαν και τα πλασάρουν…
Στις 22 Σεπτεµβρίου 1999 − τρεις µέρες µετά τις γνωστές δηλώσεις Παπαδήµου στην
ΚΑΘΗΜΕΡΙΝΗ − η εφηµερίδα ΚΕΡ∆ΟΣ, σε άρθρο της µε τίτλο «Σηµαντική στροφή των επενδυτών
στα παράγωγα» είχε γράψει: «Όσο η άνοδος του Χρηµατιστηρίου ήταν διαρκής, ο ρόλος του
Χρηµατιστηρίου Παραγώγων έµοιαζε υποβαθµισµένος, από την άποψη ότι οι επενδυτές είχαν
ανακαλύψει το σίγουρο τρόπο για κέρδη. Η απότοµη προσγείωση όµως των τελευταίων δύο
συνεδριάσεων δηµιούργησε αφενός την ανάγκη για κάλυψη ενδεχόµενων ζηµιών στο ΧΑΑ, και αφετέρου
ενδοιασµούς για περαιτέρω διόρθωση των τιµών. Η σηµαντική αύξηση της αξίας συναλλαγών που
παρατηρήθηκε στη χθεσινή συνεδρίαση του ΧΠΑ στα 4.9 δισ. εκτιµάται ότι προήλθε από επενδυτές που
έσπευσαν να πουλήσουν συµβόλαια τόσο επειδή είχαν θέσεις αγοραστών στην αγορά spot (ΧΑΑ), όσο
και επειδή επιθυµούν να ωφεληθούν από ενδεχόµενη διάρκεια στην πτώση των τιµών spot. Στην πρώτη
περίπτωση, εάν και σήµερα τα χαρτοφυλάκια των επενδυτών υποστούν απώλειες, θα αντισταθµιστούν
από τα κέρδη στα παράγωγα, αφού έχουν “κλειδώσει” υψηλότερη τιµή πώλησης. Στη δεύτερη, θα
καταγράψουν κέρδη από απώλειες στις τιµές συµβολαίων.(…)»
241