??? - hol.gr

∆υστυχώς, όµως, η Σοφοκλέους αποδείχτηκε περισσότερο ευάλωτη στη διεθνή αρνητική
συγκυρία µετά το τροµοκρατικό χτύπηµα της 11 ης Σεπτεµβρίου 2001 στις ΗΠΑ. Παρ’ όλο που είχε
ήδη “διορθώσει” τροµερά σε σχέση µε τις διεθνείς αγορές, συνέχιζε να κατρακυλάει χωρίς
αντίσταση, ακόµη και όταν οι ξένες αγορές είχαν αρχίσει να ανακάµπτουν.
− Άκρως απαισιόδοξες και αντίθετες µε τα σχόλια της Merrill Lynch που µόλις διαβάσατε,
ήταν οι απόψεις του επικεφαλής χάραξης στρατηγικής για τις ευρωπαϊκές αναδυόµενες αγορές του
ίδιου ξένου οίκου (Merrill Lynch), κ. Ed. Butchart, όπως τις εξέφρασε στην «Ε» στις 20/01/2001:
«Νοµίζω ότι η ελληνική αγορά µπορεί να ανεβεί (bounce) βραχυπρόθεσµα, καθώς πλησιάζει η
αναβάθµισή της από τη MSCI, αλλά δεν περιµένω αυτή η άνοδος να έχει διάρκεια.(…) ∆εν είµαι
ιδιαίτερα αισιόδοξος για τo ελληνικό Xρηµατιστήριο. Πιστεύω ότι θα παρουσιάσει αρκετές διακυµάνσεις
(fairly volatile) το επόµενο διάστηµα, αλλά και ότι θα παραµείνει στάσιµο (stagnant). (…)Υπάρχει η
αντίληψη στο εξωτερικό ότι η ελληνική αγορά είναι ακριβή και επιπλέον είναι µικρή». 357
Ο κ. Butchart εκτίµησε επίσης ότι η ελληνική χρηµατιστηριακή αγορά θα έχει πρόβληµα να
προσελκύσει ξένα κεφάλαια που επενδύουν σε ώριµες αγορές κι ότι η Σοφοκλέους είναι µια αγορά
που «κινητοποιείται από το εσωτερικό» (domestically driven) και θα έπρεπε λογικά να ωφεληθεί από
τη µείωση των επιτοκίων καταθέσεων και repos.
Και επειδή, δυστυχώς, η Ελλάδα είναι χώρα του παραλόγου, η αγορά µας δεν ωφελήθηκε
από τη µείωση των επιτοκίων! Πάντως ο κ. Butchart τόλµησε να µας πει τη σκληρή αλήθεια
κατάµουτρα. Φανταστείτε ότι η Σοφοκλέους, µε το Γ.∆. τότε γύρω στις 3.000 µονάδες, θεωρείτο
ακόµη ακριβή από τους ξένους! ∆υστυχώς οι χειρότερες προβλέψεις του κ. Butchart
επαληθεύτηκαν…
Ο κ. Butchart προέβλεψε, ακόµη, ότι ένα µέρος των εγχωρίων κεφαλαίων θα προτιµούσε
να τοποθετηθεί σε αξίες του εξωτερικού. Ήταν άραγε πρόβλεψη αυτό ή έµµεση προτροπή του κ.
Butchart στους Έλληνες για αγορά “αξιών” του εξωτερικού; ∆υστυχώς ο κ. Butchart στην προσπάθειά
του αυτή βρήκε πολλούς συνεργάτες µεταξύ των Ελλήνων θεσµικών και των χρηµατιστών µας…
−Μια εβδοµάδα αργότερα, µε το Γ.∆. στις 3.071,83 µονάδες, ο John-Paul Smith, επικεφαλής
της χάραξης στρατηγικής για τις ευρωπαϊκές αναδυόµενες αγορές της Μorgan Stanley (MSDW),
εκτιµούσε ότι η Σοφοκλέους είχε µπει «στο τελικό στάδιο του καθοδικού κύκλου» και ο ίδιος περίµενε
«ένα ράλι που θα µπορούσε να φέρει το γενικό δείκτη τουλάχιστον 20% υψηλότερα από τα σηµερινά
επίπεδα.» 322
Ο John-Paul Smith µάλιστα δεν απέκλειε ένα τέτοιο “ράλι” να λάµβανε χώρα είτε το δεύτερο
δεκαπενθήµερο του Φεβρουαρίου είτε το πρώτο δεκαπενθήµερο του Μαρτίου 2001!
Αναρωτιέµαι και πάλι αν οι εκπρόσωποι των ξένων οίκων έπαιζαν µε τον πόνο µας,
εξυπηρετώντας δικά τους συµφέροντα µε τις αλληλοσυγκρουόµενες απόψεις τους… Ή µήπως δεν
γνώριζαν ούτε αυτοί τι τους γίνεται;
∆υο µέρες αργότερα (29/01/2001), η Schroeder Salomon Smith Barney “ξαναχτύπησε” µε
καινούργια έκθεση. Σ’ αυτήν δεν απέκλειε “βουτιά” του ΧΑΑ κάτω από τις 3.000 µονάδες µέσα στο
πρώτο τρίµηνο του 2001! Πάντως εκτιµούσε ότι ο λόγος τιµές/κέρδη (Ρ/Ε) του ΧΑΑ, που θα
διαµορφωνόταν το 2001 στο επίπεδο του 14,2, θα ήταν πλέον ελκυστικός.
Εξάλλου, στην έκθεσή της η SSSB εντόπιζε πέντε βασικές «πηγές» που θα έδιναν ώθηση στη
ρευστότητα της ελληνικής αγοράς: «την αναβάθµιση του ΧΑΑ την 31 η Μαΐου σε ανεπτυγµένη αγορά,
την πιθανή ροή των καταθετικών κεφαλαίων σε εγχώριες µετοχές, περισσότερες επενδύσεις στην αγορά
από εγχώρια συνταξιοδοτικά ταµεία και µία σηµαντική ποσότητα επαναγοράς µετοχών από τις
εισηγµένες εταιρείες.» 358
Όπως γνωρίζουµε, καµία απ’ αυτές τις «πηγές» δεν έδωσε ώθηση στη ρευστότητα της
ελληνικής αγοράς. Η SSSB δεν είχε προφανώς εντοπίσει την µεγάλη πληγή που µάστιζε από καιρό
τη Σοφοκλέους: τη χαµένη της αξιοπιστία.
Όσο για τη σύσταση της SSSB για αγορά, σε 12µηνη βάση, «τραπεζικών µετοχών − µε
πρώτη της Εθνικής − λόγω του γοργού ρυθµού ανάπτυξης που παρουσιάζουν και της σύγκρισης µε
αντίστοιχες µετοχές ευρωπαϊκών τραπεζών», και εκεί έπεσε παταγωδώς έξω. Είναι γνωστή η
πανωλεθρία που υπέστη ο τραπεζικός κλάδος στα δύο χρόνια που ακολούθησαν…
235