??? - hol.gr

που παρουσιάζει η χρηµατιστηριακή αγορά τους τελευταίους µήνες. Οι επενδυτές οφείλουν να
διατηρήσουν τα χαρτοφυλάκιά τους και σε περιπτώσεις όπου επιβάλλεται να προχωρήσουν σε σταδιακή
αναδιάρθρωσή τους, προσθέτοντας µετοχές µε καλά θεµελιώδη µεγέθη και, στα τρέχοντα επίπεδα
ελκυστική αποτίµηση. Η προοπτική του ελληνικού Χρηµατιστηρίου σε χρονικό ορίζοντα 5-12 µηνών
είναι θετική και για όσους επενδύουν στα τρέχοντα επίπεδα παρέχεται η δυνατότητα να αποκοµίσουν
ικανοποιητικά κέρδη.» 321
Το πόσο “ικανοποιητικά κέρδη” απεκόµισαν όσοι είχαν τότε επενδύσει µε ορίζοντα 12 µηνών
είναι γνωστό τοις πάσιν… Εκείνο που δεν είναι γνωστό είναι αν όλοι εκείνοι που
παραπληροφορούσαν τον κοσµάκη – εν γνώσει ή εν αγνοία τους – έχουν σήµερα έστω κάποιες
τύψεις…
Σε άλλο άρθρο («“Ελκυστικές” προτάσεις στη Σοφοκλέους µετά την πτώση»), ΤΑ ΝΕΑ
(26/08/2000) τεκµηρίωναν την άποψη για την “ελκυστικότητα” της Σοφοκλέους: «Το ελληνικό
Χρηµατιστήριο αντανακλά τη µεγάλη διαφορά στον ρυθµό αύξησης του ΑΕΠ της χώρας µας σε σύγκριση
µε εκείνο της Ευρώπης. Η µεν ελληνική οικονοµία βρίσκεται σε φάση ανάπτυξης, ενώ οι άλλες σε φάση
ωρίµανσης. Παράλληλα, η ανάπτυξη των κλάδων και των εισηγµένων ελληνικών εταιρειών, όπως
επηρεάζεται για παράδειγµα από την αύξηση του τζίρου, της κερδοφορίας και την υλοποίηση των
επενδυτικών προγραµµάτων από τα κεφάλαια που αντλήθηκαν από το Χρηµατιστήριο, είναι αρκετές
φορές µεγαλύτερη σε σύγκριση µε το ονοµαστικό ΑΕΠ των αντίστοιχων ευρωπαϊκών αγορών.»
∆υστυχώς, στα δυόµισι χρόνια απαξίωσης του ΧΑΑ που επακολούθησαν, κανείς δεν
επικαλείτο αυτές τις θετικές ιδιαιτερότητες του Ελληνικού Χρηµατιστηρίου, το οποίο, σηµειωτέον,
παρακολουθούσε συστηµατικά τα ξένα χρηµατιστήρια µόνο στις πτώσεις κι όχι στις ανόδους.
Σύµφωνα, µάλιστα, µε στοιχεία της 22ας Σεπτεµβρίου 2000, το ελληνικό Χρηµατιστήριο, µε P/E που
υπολογιζόταν στο 17,9, βρισκόταν τότε στην τέταρτη θέση από πλευράς ελκυστικότητας µεταξύ όλων
των ανεπτυγµένων αγορών του κόσµου! Παρ’ όλα αυτά, το ΧΑΑ ήταν περιφρονηµένο τόσο από τους
ξένους όσο και από τους ντόπιους θεσµικούς επενδυτές… Γιατί άραγε;
Μια πειστική απάντηση στο ερώτηµα αυτό είχε δώσει ο κ. Νίκος Χαριτάκης, επίκουρος
καθηγητής του Πανεπιστηµίου Αθηνών, στο άρθρο του µε τίτλο «Γιατί δεν πείθονται οι επενδυτές»,
στο ΒΗΜΑ της 27 ης Αυγούστου 2000. Αναφερόµενος στα αίτια της χρηµατιστηριακής καχεξίας, ο κ.
Χαριτάκης επισήµανε, µεταξύ άλλων, σχετικά µε τις εισαγωγές των ∆ΕΚΟ στο ΧΑΑ: «Τα οφέλη στην
οικονοµία από αυτή την ενέργεια είναι συγκεκριµένα και προκύπτουν από την αλλαγή στη διοικητική
συµπεριφορά και τους αυτοµατοποιηµένους ελέγχους της αποτελεσµατικότητας που προσφέρει η
χρηµαταγορά. Αντ’ αυτού οι µετοχές πουλήθηκαν µε στόχο να µην αυξηθεί το δηµόσιο χρέος.» Και ο
κ. Χαριτάκης συµπλήρωσε: «Το ερώτηµα που πλανάται είναι σαφές: Οι εταιρείες αυτές είναι ή δεν
είναι διοικητικά ανεξάρτητες από τον δηµόσιο τοµέα; ∆ιότι διαφορετικά δεν θα έχουν προοπτικές σε ένα
ανταγωνιστικό περιβάλλον»
Προφανώς οι ∆ΕΚΟ δεν είναι διοικητικά ανεξάρτητες από το δηµόσιο τοµέα. Και, απ’ ό,τι
φαίνεται, δεν έχουν προοπτικές σ’ ένα ανταγωνιστικό περιβάλλον! Οι µετοχές τους πουλήθηκαν µε
στόχο να µην αυξηθεί το δηµόσιο χρέος…
−Αλλά οι αισιόδοξες προβλέψεις δεν είχαν λείψει ούτε την εποχή εκείνη. Μόνο που τώρα ο
πήχυς σε επίπεδο Γενικού ∆είκτη ήταν αρκετά κατεβασµένος. Να τι έγραφε η
«ΕΥΡΩΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΗ» στις 7 Νοεµβρίου του 2000, σε άρθρο της µε τίτλο «Τι θα µας φέρει ο νέος
χρόνος»: «Βάσιµη αισιοδοξία για κατάκτηση των 5.000 µονάδων εντός του πρώτου εξαµήνου
εκφράζουν οι περισσότεροι χρηµατιστηριακοί παράγοντες, δικαιολογώντας την άποψη αυτή ως
αποτέλεσµα της επικείµενης αναβάθµισης της Σοφοκλέους αλλά και των θεαµατικών ρυθµών αύξησης
του Ακαθαρίστου Εγχωρίου Προϊόντος που θα επιτύχει η Ελληνική Οικονοµία.»
∆υστυχώς, όµως, οι αισιόδοξες προβλέψεις όχι µόνο δεν επαληθεύτηκαν αλλά η
πολυαναµενόµενη “αναβάθµιση” του ΧΑΑ σηµατοδότησε την πλήρη απαξίωσή του!
−Στις 31/12/2000 ΤΟ ΒΗΜΑ δηµοσίευσε άρθρο του κ. ∆ικ. Τσερκέζου, καθηγητή του
Οικονοµικού Τµήµατος του Πανεπιστηµίου Κρήτης, αναφερόµενο στους περιβόητους κύκλους του
Ρώσου στατιστικού Nikolai Kontratieff. Παραθέτω χαρακτηριστικά αποσπάσµατα:
«∆εν υπάρχει καµία αµφιβολία ότι η Σοφοκλέους έχει µπει για τα καλά στη ζωή ενός µεγάλου
µέρους των Ελλήνων µικροεπενδυτών και όχι µόνο αυτών. Η σηµαντική µείωση των επιτοκίων, µε την
211