??? - hol.gr

αναµενόµενο ότι το ΧΑΑ θα ανακάµψει όταν οι επενδυτές πιστέψουν ότι η πτωτική περίοδος
ολοκληρώνεται και, εποµένως, µια περαιτέρω σηµαντική καθοδική κίνηση είναι ελάχιστα πιθανή. Οι
γενικότερες, πάντως, εκτιµήσεις συγκλίνουν στο ότι πράγµατι βρισκόµαστε στην τελευταία φάση της
διόρθωσης και, εποµένως, η κατάσταση αυτή µπορεί να ερµηνευτεί και ως µια σχετική σταθεροποίηση
της αγοράς, στο πλαίσιο της οποίας µια σηµαντική πτώση ή µια εντυπωσιακή ανάκαµψη να µην
αναµένονται σε βραχυπρόθεσµο ορίζοντα.» 193
Σύµφωνα µε τις “εκτιµήσεις”, λοιπόν, το ΧΑΑ βρισκόταν τότε στην τελευταία φάση της
διόρθωσης και µια περαιτέρω σηµαντική καθοδική κίνηση ήταν ελάχιστα πιθανή! Μωρέ
εκτιµήσεις να σου πετύχει!
Απαντώντας σε ερώτηση της «Οικονοµίας» (ΤΑ ΝΕΑ, 19/08/2000 ) σχετικά µε την εικόνα
της κεφαλαιαγοράς αλλά και τις προοπτικές βελτίωσής της στο µέλλον, ο κ. Παπαδήµος είχε δηλώσει:
«Η ανάκαµψη των χρηµατιστηριακών αξιών θα εξαρτηθεί κυρίως από τρεις παράγοντες:
Πρώτον, από τη διατήρηση ευνοϊκού µακροοικονοµικού περιβάλλοντος, που χαρακτηρίζεται από
νοµισµατική σταθερότητα και την προοπτική ταχύτερης οικονοµικής ανάπτυξης. ∆εύτερον, από την
επιβεβαίωση ότι θα συνεχιστεί η ικανοποιητική άνοδος των κερδών πολλών επιχειρήσεων. Τρίτον, από
την προβλεπόµενη περαιτέρω πτώση των ελληνικών επιτοκίων έως το τέλος του έτους στο σηµαντικά
χαµηλότερο επίπεδο των επιτοκίων στη ζώνη του ευρώ». 194
∆ιευκρινίζοντας τι ήταν εκείνο το ευνοϊκό µακροοικονοµικό περιβάλλον, ο κ. Παπαδήµος
έδωσε έµφαση στις διαρθρωτικές αλλαγές − απελευθερώσεις των αγορών, ιδιωτικοποιήσεις και
αναµόρφωση του ασφαλιστικού συστήµατος. Όπως είπε, «Η εφαρµογή των διαρθρωτικών
µεταρρυθµίσεων που προγραµµατίζονται για την ενίσχυση της παραγωγικότητας της οικονοµίας θα
συντελέσει στην εµπέδωση θετικών προσδοκιών για ταχύτερη οικονοµική ανάπτυξη και βελτίωση των
επιχειρηµατικών κερδών». 194
Και ο κ. Παπαδήµος συνέχισε: «Οι τιµές των µετοχών συγκεκριµένων επιχειρήσεων θα
ανακάµψουν όταν οι επενδυτές εκτιµήσουν ότι η αναµενόµενη κερδοφορία τους, όχι µόνο στο τρέχον
έτος αλλά και στα επόµενα έτη, συνεπάγεται ελκυστικές αποδόσεις, µε δεδοµένη την τρέχουσα τιµή
αυτών των µετοχών και λαµβάνοντας υπόψη τις αποδόσεις εναλλακτικών τοποθετήσεων, χωρίς
ουσιαστικό κίνδυνο αγοράς, όπως τα επιτόκια καταθέσεων». 194
Να λοιπόν που για πρώτη φορά, πολύ αργά βέβαια, ο κ. ∆ιοικητής της ΤτΕ έθεσε το
πρόβληµα του Χρηµατιστηρίου στη σωστή του διάσταση! Η άνοδος του ΧΑΑ δεν ήταν πια τόσο απλή
υπόθεση… Και οι επενδυτές έπρεπε να πειστούν για πολλά πράγµατα πριν ξαναρίξουν τις οικονοµίες
τους στη χοάνη της Σοφοκλέους. ∆υστυχώς, παρ’ όλο που πέρασαν δυόµισι χρόνια από τότε, οι
επενδυτές φαίνεται πως δεν έχουν πειστεί για την αξιοπιστία του θεσµού και την αποτελεσµατικότητα
της οικονοµικής πολιτικής της κυβέρνησης… Όσο για την κερδοφορία των επιχειρήσεων, ε αυτή
είναι ανύπαρκτη!
Σχετικά µε τη µείωση των επιτοκίων ο κ. Παπαδήµος είχε υποστηρίξει ότι «η περαιτέρω
πτώση των επιτοκίων θα επηρεάσει θετικά τη ζήτηση για µετοχές, µε δεδοµένη την επίδραση των άλλων
προσδιοριστικών παραγόντων των τιµών τους». Όµως σύµφωνα µε το ίδιο άρθρο των ΝΕΩΝ, ο ίδιος
τώρα πίστευε ότι «η πτώση των επιτοκίων έχει προεξοφληθεί αλλά όχι πλήρως». Και για να µας
µπερδέψει ακόµη περισσότερο, ο κ. ∆ιοικητής συµπλήρωσε: «Όταν τα επιτόκια καταθέσεων µειωθούν
περαιτέρω έως και 3 εκατοστιαίες µονάδες µέχρι το τέλος ∆εκεµβρίου, η συµπεριφορά των επενδυτών
θα επηρεαστεί µε θετική επίδραση στις τιµές των µετοχών, εκτός αν άλλοι παράγοντες αντισταθµίσουν
την αναµενόµενη ευνοϊκή αυτή επίδραση».
Όπως βλέπετε και αυτές οι δηλώσεις του κ. Παπαδήµου ήταν άκρως διπλωµατικές και
κινούνταν στον αστερισµό του ήξεις αφήξεις, επιδεχόµενες πολλές ερµηνείες. Η αναφορά του σε
άλλους παράγοντες, τους οποίους δεν κατονόµαζε ακριβώς, θα τον κάλυπτε πλήρως, οποιεσδήποτε κι
αν ήταν οι µελλοντικές εξελίξεις…
−Την Παρασκευή 17/11/2000, ο Γ.∆. του ΧΑΑ είχε κατέλθει στις 3.411 µονάδες, ενώ η
κατάσταση είχε πια αρχίσει να δηµιουργεί έντονο κλίµα ανησυχίας για τη γενικότερη πορεία της
ελληνικής οικονοµίας. Ο κ. Θεόδωρος Καρατζάς, µετά από συνάντηση που είχε µε τον κ. Γιάννο
Παπαντωνίου, δήλωσε ότι ήταν «αδικαιολόγητη η πορεία του χρηµατιστηρίου και δεν ανταποκρίνεται
στην πραγµατικότητα της οικονοµίας». 195
128