Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...

макрофінансових процесів, який інтегрує практично усі рівні економічної
активності та модифікує поняття рівнів монетарних та фінансових
процесів. Межа між глобальним та національним рівнями і навпаки стає
дедалі менш чіткою, що поглиблює конфлікт між національноцентричною
орієнтацією центральних банків та макрофінансовими
процесами у світі.
Посилення зв’язків між макроекономічними та фінансовими
змінними одразу поставило питання про важливу роль фінансової
стабільності у сфері загальноекономічного прогресу в добу, коли кожний
фактор може перетворитись на конкурентний чи контрадикторний
стосовно мотивації інвесторів до вкладання капіталів чи локалізації
бізнесу. Невипадково, що з посиленням таких зв’язків питання ролі
монетарної політики у сфері забезпечення фінансової стабільності знову
постали у порядку денному, однак так і не знайшли генеральної лінії
відповіді. Різновекторні підходи до сприйняття ролі центральних банків у
забезпеченні фінансової стабільності багато в чому детермінуються
самими парадигмами у теоретичних підходах. Конфлікт між
макроекономічними змінними реального та фінансового секторів у
процесі встановлення відсоткових ставок перетворився на мантру, яка
постійно повторюється з різними інтонаціями, але так і не стає причиною
виходу за межі змісту, який сама породжує. Такий конфлікт значимий
тільки тоді, коли не існує суттєвих реальних наслідків від зміни
фінансових параметрів щодо динаміки реальних параметрів. У випадку,
коли вони існують, питання про конфлікт знімається. Але тут виникає
інша проблема. Циклічна невідповідність реальних та фінансових змінних
при тому, що кожна фаза таких циклів створює свої паттерни взаємодії, і є
основною причиною того, чому так і немає прогресу у вирішенні цієї
дилеми. Однак, чому так відбувається? І тут потрібно подивитись на це
питання під іншим кутом зору.
На динаміку і реальних, і фінансових параметрів з різною силою
впливають глобальні та національні детермінанти, і якою би не була
ефективна монетарна політика, замкнена в межах національних кордонів, –
вона ніколи не зможе вийти за межі такої конфліктності. Якщо сюди додати,
що мірою розвитку фінансової глобалізації та безпрецедентних змін, які
привнесла глобалізація в поведінку інфляції та ВВП, визначення
рівноважних зарплат та рівнів безробіття, поведінку сукупних попиту і
пропозиції, то можна побачити, що окрема монетарна політика не просто
9