Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...

З іншого боку, цей режим почали розуміти як режим монетарної
політики 1990-х років 84 , коли його застосування здобуло широку географію
та різні структурні характеристики економік. Зокрема, в специфічній
інтерпретації цю модель реалізує ЄЦБ, переважна більшість країн-нових
членів ЄС, країни Латинської Америки та Азії, які мають різні рівні
відкритості та варіативні рівні доходу на душу населення, а МВФ почав
вважати такий режим невід’ємною складовою удосконалення програм
структурної адаптації економіки до умов емірджетних ринків та фінансової
глобалізації. Згідно з Е. Розеном таргетування інфляції не можна
ігнорувати в глобальному контексті, оскільки 14 країн ОЕСР з 30
реалізують цей режим монетарної політики і на них припадає понад 430
млн. населення та понад одна восьма глобального ВВП, 10 країн, що
розвиваються, таргетують інфляцію і представляють населення у понад 750
млн., внаслідок чого четверта частина глобального ВВП виробляється в
країнах, де реалізується цей режим, а неявно прихильниками такого
режиму є ФРС та Банк Японії, не враховуючи десятки країн, які реалізують
програми технічного сприяння з боку МВФ задля переходу на нього 85 .
Етимологічно таргетування інфляції є продуктом пошуків
компромісу між пом’якшенням монетарних правил як найбільш
радикальних засобів боротьби з динамічною інконсистентністю та
збереженням гнучкості політики на операційному рівні. Наприклад,
Ф. Мишкін, характеризуючи фундаментальні детермінанти формування
сучасних монетарних стратегій, виділяє такі концепти: не існує
альтернативності між інфляцією і безробіттям у довгостроковій
перспективі; очікування – критично важливий компонент монетарної
політики; інфляція завжди має високу ціну; незалежність центрального
банку поліпшує результати монетарної політики; міцний номінальний якір
визначає хороший результат монетарної політики 86 . Природно, що такі
положення прямо випливають із неокласичної матриці поглядів на
монетарні процеси. Так, оголошення інфляційної цілі і її досягнення та
здобуття у такий спосіб центробанком довіри повинно створити
передумови для того, щоб раціональні очікування завжди були
84
Саме так змальовується даний режим у праці: Cecchetti S., Ehrman M. Does Inflation Targeting Increase Output
Volatility? An International Comparison of Polisymakers’ Preferences and Outcomes // NBER Working Paper. – 1999. –
№ 7426. – P. 1–35.
85
Rose A. A Stable International Monetary System Emerges: Inflation Targeting is Bretton Woods, Reversed // NBER
Working Paper. – 2006. – № 12711. – Р. 1–2.
86
Mishkin F. Monetary Policy Strategy: How Did We Get Here? // NBER Working Paper. – 2006. – № 12515. – Р. 1.
82