Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...
Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...
Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...
Create successful ePaper yourself
Turn your PDF publications into a flip-book with our unique Google optimized e-Paper software.
Сучасний<br />
стан<br />
Конвенціональна<br />
тенденція до<br />
посилення<br />
незалежності<br />
центральних<br />
банків та<br />
необхідності<br />
здобуття ними<br />
довіри<br />
Мандат на<br />
забезпечення<br />
цінової<br />
стабільності,<br />
посилення<br />
політичної<br />
незалежності,<br />
заборона на<br />
кредитування<br />
уряду,<br />
незалежність<br />
щодо монетарних<br />
інструментів,<br />
транспарентність<br />
та<br />
відповідальність<br />
81<br />
Такий статус покликаний<br />
усунути монетарні<br />
передумови для<br />
дестабілізаційних епізодів,<br />
оскільки останні<br />
негативно позначаються<br />
на ціновій стабільності та<br />
раціональних очікуваннях<br />
Продовження табл. 2.4.<br />
1) Досягнення цінової<br />
стабільності не гарантує<br />
повного усунення<br />
глобальних фінансових<br />
диспропорцій, зокрема<br />
за рахунок відносно<br />
відмінного<br />
операційного каркасу<br />
монетарної політики.<br />
2) Відмінності у<br />
формальному та<br />
фактичному статусі<br />
центробанків<br />
продовжують<br />
залишатись у багатьох<br />
країнах, що вже<br />
достатньо глибоко<br />
інтегровані з<br />
глобальною<br />
економікою. Це не<br />
усуває ризик монетарної<br />
детермінації кризи з<br />
подальшою її міграцією<br />
та підвищенням<br />
глобальної фінансової<br />
нестабільності<br />
2.3. Національна орієнтація монетарної політики,<br />
експліцитне й імпліцитне таргетування інфляції та проблеми<br />
гнучкості в поведінці центробанків<br />
Розпад Бретон-вудської системи змінив не тільки міжнародний<br />
ландшафт монетарної політики, але й її орієнтацію. Відхід від фіксованих<br />
курсів, перехід багатьма країнами на монетаристську модель таргетування<br />
грошових агрегатів (з метою боротьби з інфляцією) продемонстрували<br />
тенденцію, коли монетарна політика дедалі більшою мірою орієнтується<br />
на внутрішню рівновагу. Цей вибір у рамках “проблеми трилеми” цілком<br />
логічний та природний, оскільки повністю синхронізував мобільність<br />
капіталів, плаваючі курси та орієнтації центробанків на внутрішні<br />
рівноважні процеси.<br />
Втім, попри відносний успіх таргетування грошової маси вже на<br />
початку 1990-х років можна побачити відхід від цієї моделі в напрямі<br />
встановлення прямих експліцитних інфляційних цілей. З одного боку,<br />
найбільш неуспішні країни у сфері таргетування грошової маси, а саме Нова<br />
Зеландія, Велика Британія та Канада тощо, продемонстрували практичні<br />
переваги запровадженого впродовж 1989–1992 рр. режиму таргетування<br />
інфляції, що здобув академічну підтримку дещо пізніше. Суттєвий<br />
скептицизм сьогодні висловлюється і щодо “монетаристського<br />
експерименту” ФРС, очолюваної впродовж 1979–1992 років П. Волкером 83 .<br />
83 Friedman B. What Remains from the Volcker Experiment? // NBER Working Paper. – 2005. – № 11346. – P. 1–20.
Change language