Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...

інфляцією, де основний наголос робився на економічній незалежності,
тобто незалежності щодо вибору інструментів. Тут ситуацію необхідно
пов’язувати з тим, що у випадку досліджень розвинутих країн часовий
фокус аналізу припадав на 1980-ті, коли реформи у сфері монетарної
автономії не були поширеними. Випадок же досліджень
Латиноамериканських країн враховує те, що економічна незалежність вже
була реалізована як факт, внаслідок чого зростало важливе значення
інших параметрів, що і дало можливість Л. Жакоме на прикладі 14 країн
отримати чіткі свідчення оберненого зв’язку між рівнем незалежності
центральних банків та рівнем інфляції. Подальші дослідження та
розширення вибірки до 24 країн також виявляють чіткий обернений
зв’язок між рівнем монетарної автономії та інфляцією. Втім, тут
наголошується, що реформування законодавства про центральні банки іде
пліч-о-пліч із іншими структурними реформами, наприклад, реформами у
сфері фіскальної політики, державних запозичень, державного
адміністрування, а також у сфері стосунків між органами грошової влади
та банківським сектором. Внаслідок цього створюються доволі сприятливі
структурні передумови для зниження та стабілізації низької інфляції,
внаслідок чого каузальність зв’язку між останньою та рівнем незалежності
центральних банків “вислизує” з формальних аналітичних процедур 70 .
Так, оцінюючи реформи центральних банків у країнах Латинської
Америки, А. Карстенс та Л. Жакоме констатують, що вони мали
надзвичайно важливий вплив на процеси макроекономічних
трансформацій і винятково з реформуванням макроекономічної політики,
що будується на принципі автономії монетарної політики з фокусом
останньої на забезпеченні цінової стабільності, загалом досягли
позитивного результату. При цьому, подальші інституціональні зміни в
напрямі підвищення фактичного статусу автономії центробанків до
формального повинні стати базовим фундаментом для здолання таких
викликів монетарній політиці в регіоні, як досягнення та забезпечення
цінової стабільності, підвищення довіри до національної валюти та
поступова дедоларизація, адаптація до волатильних потоків капіталу.
Втім, автори наголошують, що в основі успіху монетарної політики в
країнах регіону знаходиться вирішення проблем із банківськими кризами
та фіскальною дисципліною 71 .
70
Jacome L., Vazquez F. Any Link Between Legal Central Bank Independence and Inflation? Evidence from Latin
America and the Caribbean // IMF Working Paper. – 2005. – WP/05/75. – Р. 1–41.
71
Сarstens A., Jacome L. Latin American Central Bank Reform: Progress and Challenges // IMF Working Paper. –
2005. – WP/05/114. – Р. 1–43.
70