Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...
Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...
Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...
Create successful ePaper yourself
Turn your PDF publications into a flip-book with our unique Google optimized e-Paper software.
макрофінансових процесів. Завдяки наявності коректуючої поведінки<br />
невизначеність у ставленні до того, чи процеси стабільні, чи ні, світ<br />
стикається з проблемою затягування процесу відходу від нерівноважної<br />
траєкторії на невизначений термін (внаслідок чого актуалізуються<br />
деструктивні зовнішні ефекти). Суб’єктивізація складних феноменів<br />
робить практично будь-які глобальні макрофінансові процеси<br />
омніктивними, тобто такими, про які неможливо сказати, чи вони<br />
об’єктивні, чи суб’єктивні. Такі системні риси глобальної економіки<br />
роблять усю фінансову систему вкрай чутливою до коливань у сфері<br />
глобальної ліквідності.<br />
З флуктуаціями глобальної ліквідності потрібно пов’язувати<br />
зрушення у векторі дії проциклічності фінансової системи, шоки умов<br />
торгівлі (через коливання цін на первинні ресурси), поведінку глобальної<br />
інфляції, потоки капіталу тощо, які в сукупності визначають характер<br />
глобального макрофінансового середовища. Саме стан останнього<br />
сьогодні визначає параметри глобально-центричного впливу на<br />
макрофінансові процеси національного рівня, а також вразливість окремої<br />
країни до зрушень у поведінці глобальних макрофінансових параметрів.<br />
Основна причина цього криється у взаємообумовленості між експансією<br />
валютних резервів, потоків капіталу та станом ринків капіталу, які в<br />
сукупності визначають вектор проциклічної дії фінансової системи та<br />
напрямок руху глобальних сукупного попиту та пропозиції, які через<br />
шлюз глобальної кон’юнктури практично будь-якого ринку чи сектору<br />
переливаються у макрофінансові процеси окремої країни.<br />
Відсутність системного контролю за поведінкою глобальної<br />
ліквідності найнебезпечніша як з міркувань того, що фінансова<br />
стабільність у світі стає дедалі чутливішою до неї, так і з того, що<br />
позитивні зрушення у монетарній політиці національного рівня не<br />
гарантують позитивного глобального агрегованого результату. А) Система<br />
таргетування інфляції допускає затримку із підтриманням занижених<br />
процентних ставок та завищеної грошової пропозиції в умовах певної<br />
дезінфляційної тенденції, довіри до центрального банку та падіння кута<br />
нахилу кривої Філіпса. Б) Завищений попит на резерви створює фон<br />
глобально низьких процентних ставок, а також підвищує внутрішню<br />
ліквідність фінансової системи та заохочує ризикову поведінку<br />
національних позичальників та глобальних інвесторів, які сприймають<br />
значні резерви як імпліцитну страховку від валютно-фінансових<br />
681
Change language