Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...

конкуренції та зростання значення країн з низькими доходами, особливо
Китаю. Канал структурних зрушень, зростання продуктивності та
конкуренції також демонструє наявність прямих та непрямих впливів на
процеси дезінфляції. Так, реформування природних монополій, відкриття
ринків, посилення конкуренції створюють передумови для послаблення
цінової влади фірм, а більш жорстке конкурентне оточення вимагає
постійного підвищення продуктивності праці. Канал ринків праці
відображає, що підвищення мобільності робочої сили, зростання
глобальної пропозиції фактору праці внаслідок включення у міграційні
процеси Китаю, Індії та країн колишнього радянського блоку зумовлює
обмежувальний вплив на зростання номінальних та реальних зарплат
понад підвищення продуктивності праці. Окрім цього, висока мобільність
працівників робить відносним значення національного показника
безробіття, оскільки зростання ВВП може відбуватись без позитивних
наслідків для національної зайнятості. Звідси, замкненість монетарного
вибору альтернативністю між інфляцією та безробіттям втрачає сенс. На
відміну від цих каналів канал глобальних умов попиту спроможний
впливати на інфляційні процеси подвійно. Така ситуація обумовлена
специфічним впливом наближення глобального фактичного ВВП до
потенційного на поведінку цін в розрізі різних країн та відмінних груп
товарів. Дифузія стримуючих інфляцію факторів та стимулюючих її
демонструє появу складних зворотніх зв’язків у взаємодії між глобальним
ВВП та національними макроекономічними показниками.
Глобальна економіка дедалі більше починає давати приводів для
підтвердження багатьох висновків монетаристської теорії, які часто
заперечувались у національно-центричній моделі аналізу. Так, глобальна
інфляція дедалі чіткіше починає залежати від глобальних умов
ліквідності, що особливо чітко простежується на прикладі поведінки
вартості первинних ресурсів. Динаміка цін на останні в силу своєї високої
еластичності повинна вважатись провідним індикатором монетарних
процесів глобального рівня. Водночас, роль грошової маси в такій системі
виконує не грошова пропозиція ключових валют сама по собі, а глобальні
валютні резерви. Простежується чіткий емпіричний зв’язок між
зростанням обсягів глобальних монетарних активів та поведінкою цін на
первинні ресурси. Однак, спостерігаються відмінні лаги по кожному з
видів первинних ресурсів. Так, найбільш реактивні ціни – ціни на нафту,
екстремуми яких практично повністю збігаються з екстремумами
670