Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...

небезпеку боротьби зі зниженням інфляції, внаслідок чого гіпертрофія
ліквідності призведе до фінансової нестабільності, а сприйняття
дезінфляції як механічного продовження глобалізації може зруйнувати
інтенції центробанків проводити жорстку антиінфляційну політику, що
загрожує як проблемою інфляційних сплесків, так і фінансовими
дестабілізаціями. Потрібно визнати, що глобалізація і пов’язані з нею
позитивні зрушення у сфері продуктивності виробничих факторів повинні
розглядатись як чинники рівноважної дезінфляції, що підкріплюється
відовідними зрушеннями у монетарній політиці щодо реалізації мандату
цінової стабільності.
Водночас, глобалізація породжує суперечливий вплив на інфляційні
процеси. Щодо дезінфляції, то вплив глобалізації на покращення ситуації
у сфері підтримання цінової стабільності пов’язується з наявністю
каналів: зміни спонукальних умов політики; глобальної торговельної
інтеграції; глобальної конкуренції та структурних зрушень; ринку праці;
глобальних кондицій попиту. Зміна спонукальних умов політики
пов’язується з підвищенням відкритості, зростаючою значимістю
макростабільності для приваблення інвестицій, ефектом дисципліни,
підвищенням нейтральності монетарної політики, послабленням зв’язку
між інфляцією та діловим циклом. Однак, потрібно констатувати, що
глобалізація не механічно забезпечує зниження інфляції, що видно на
прикладі відмінного характеру зв’язків між інфляцією та безробіттям на
прикладі поділу розвинутих країн на великі економіки та малі. Останні
схильні більш жорстко реагувати на інфляцію незалежно від рівня
безробіття, тоді як перші – м’якше, що, втім, не позначається на рівні
успішності стабілізаційної політики, а тільки посилює стагфляційні
ефекти. Так само, потрібно визнати, що вищі рівні відкритості створюють
сприятливі наслідки для монетарної політики не стільки самі по собі,
скільки завдяки позитивному впливу на динаміку ВВП, що усуває
передумови для тиску на центробанк. Це узгоджується з висновком про
те, що зменшення коефіцієнта, який визначає нахил кривої Філіпса, не
повинен сприйматися як передумова для більш активістської політики.
Канал глобальної торговельної інтеграції демонструє принципові
зрушення в структурі глобальної торгівлі та спадаючу динаміку імпортних
цін. Оскільки торговельна інтеграція відбувається з наростаючою силою,
то не варто ототожнювати разове зростання споживання імпорту із
постійним процесом торговельного взаємопроникнення, посилення
669