Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...

означає, що центробанк повинен спиратись на повну картину цін в
економіці, зокрема і фінансових, внаслідок чого тенденції у сфері
сукупного попиту не будуть оцінюватись тільки в межах сприйняття
макроекономічної стабільності в категоріях поведінки інфляції та ВВП;
• рівень доларизації економіки повинен бути знижений. Звичайно не
існує прийнятного емпіричного критерію, до якого саме повинен бути
знижений такий рівень, враховуючи об’єктивність доларизації та її
ендогенний зв’язок з глобалізацією. Втім, основний орієнтир
дедоларизації повинен спиратись на припущення про такий рівень
доларизації, за якого зміни валютного курсу чи інших інструментів
макрополітики не будуть змінювати стан добробуту економічних агентів
таким чином, щоб це породжувало реальні макроекономічні наслідки у
сфері споживання, заощаджень та інвестицій. Окрім перетворення
показника доларизації в критерій ефективності політики, сама доларизація
як явище повинно розглядатись як сладова інтерпретації специфіки
функціонування механізму монетарної трансмісії;
• моніторинг глобальних макрофінансових процесів повинен стати
фундаментальним елементом національної монетарної політики. Тобто
макромодель монетарної політики повинна бути розширена завдяки
введенню параметрів, які стосуються поведінки глобальних змінних
реального, фінансового та монетарного секторів. Так, аналіз ВВП-розриву
повинен спиратись на дослідження у сфері глобальних змін у попиті та
пропозиції на продукцію, яка займає найбільше значення в структурі
експорту та імпорту України. Шоки умов торгівлі повинні виявлятись та
прогнозуватись, спираючись на принципи лагових зв’язків між змінами
стану глобальної ліквідності та ситуації на ринках первинних ресурсів.
Монетарні змінні повинні ідентифікуватись як такі, що мають прямий
вплив на експансію потоків капіталу, запозичень та поведінку спредів і
рейтингів. Без врахування цього динаміка внутрішнього кредиту завжди
сприйматиметься як така, що ув’язується з потребою економіки у грошах,
безвідносно до того, які за цим стоять фактори – номінальні чи реальні;
• монетарна політика повинна враховувати відхилення глобального
природного стану завантаження виробничих потужностей від фактичного.
Врахування високої еластичності реакції цін первинних ресурсів на зміни
глобального попиту повинно швидко передаватись внутрішній процентній
політиці з метою недопущення флуктуацій у сфері цінової стабільності,
що пов’язуються з глобальним ВВП-розривом та нейтральністю
монетарної політики глобального рівня;
663