Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...

девальвація гривні є рівноважним процесом, однак її масштаби явно не
відображають об’єктивні умови і, враховуючи рівень доларизації,
руйнують фінансовий сектор та внутрішній споживчий ринок.
З іншого боку, зупинка девальвації на рівні 6–6,5 грн. за долар США
дозволила би уникнути різкого погіршення стану у фінансовому секторі та
в секторі домогосподарств. Так, в умовах падіння курсу оголошення про
перехід на плаваючий режим виглядає сумнівним та невмотивованим з тієї
простої причини, що ніякого плавання не відбувається, коли усі учасники
ринку грають проти національної валюти. Аналогічно, якщо курс
оголошується плаваючим, то логічно припустити, що отримання
екстреного кредиту від МВФ зайве. За таких обставин можна побачити,
що насправді Національний банк не дотримався ідеології плаваючого
курсу, а запозичення в МВФ потрібні, насамперед для того, щоб з
валютних резервів сформувати буфер для фінансування обслуговування
банками своїх зовнішніх зобов’язань. Невипадково, що, незважаючи на
постійне розширення списку країн, які постраждали від глобальної
фінансової кризи і потребують фінансування з боку Міжнародного
валютного фонду, Україна лідирує за обсягом антикризового пакету. Так,
згідно з даними МВФ, Україні виділено 16,4 млрд. дол. США, Угорщині –
15,4 млрд. дол., Ісландії – 2,1 млрд. дол., Пакистану – 7,6 млрд. дол.,
Латвії – 2,1 млрд. євро, Сербії – 402,5 млн. євро, Сальвадору – 800 млн.
дол., Вірменії – 528 млн. дол., Білорусі – 252 млн. дол. США 698 .
Це ще раз підтверджує, що плаваючий режим потрібен був тоді,
коли економіка України перегрівалась внаслідок експортних надходжень
та надмірного позичання приватним сектором. НБУ обрав інфляційну
комбінацію пом’якшення кризи. Замість того, щоб обмежити падіння
гривні та призупинити рефінансування (обидва кроки діють як
антиінфляційні), центральний банк дав змогу падіння гривні, а погіршення
фінансового стану банків почав компенсовувати за рахунок
рефінансування (обидва кроки проінфляційні). Ризиковість першого
варіанту також випливає з того, що така комбінація не стримує, а заохочує
валютні спекуляції. Завдяки таким діям складається ситуація
698 У випадку Латвії пакет допомоги не обмежується тільки коштами МВФ завдяки тому, що ЄС виділив
близько 1 млрд. євро на реформування латвійської економіки. Так само Білорусь звернулась за допомогою до
Росії щодо виділення 2 млрд. дол. США на боротьбу з кризою (до кінця 2008 року вже перераховано 1 млрд.).
Окрім цього, Білорусь запропонувала Росії виділити 100 млрд. рублів кредиту в обмін на перехід на
двосторонні розрахунки в рублях. Останнє є опосередкованим свідченням глибокої кризи платіжного балансу
білоруської економіки.
660