Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...

макроекономічних обмежень, як фіксація валютного курсу. В останньому
випадку корекція монетарного курсу відбувається тою мірою, якою
макропроцеси генерують ризик оголошеному курсовому паритету, тоді як
в першому, – інституціональний фактор створює передумови для того,
щоб сам процес відхилення динаміки цін від визначеного параметра став
причиною для корекції політики. Це передбачає і глибше політичне
усвідомлення необхідності модернізації макроекономічної політики,
знижуючи ймовірність виникнення політичних конфліктів довкола
проблем політичного бізнес-циклу чи субординації уряду і центробанку.
Відповідно, це стосується глибшої трансформації макроекономічної
політики, зокрема, в тому напрямі, де фіскальна політика не може
здійснюватись беззастережно щодо принципу цінової стабільності, але й
де на фіскальні макрорегулятори перекладається відповідальність за
короткострокову автоматичну стабілізацію. Мандат цінової стабільності –
це макроекономічний та політичний консенсус з приводу того, що
центральний банк більше не відповідає за стабілізацію ВВП та зайнятість
напряму, хоча це і не означає, що на операційному рівні він не реагує на
проблеми, пов’язані з ними, за допомогою своїх інструментів.
Ефективність такої моделі інституціонального забезпечення монетарної
політики, прояв якої можна побачити у тенденціях щодо вертикального та
горизонтального удосконалення інфляційної ситуації у світі (див. вище),
спонукає окремих економістів вважати, що цінова стабільність стає
глобальним конвенціональним уявленням про те, яким повинно бути
основне завдання центрального банку 64 .
2.2. Підвищення незалежності центральних банків
Доба глобалізації характеризується суттєвим підвищенням
незалежності центральних банків у цілому у світі. З одного боку, цей
процес обумовлюється специфічними глобалізаційними детермінантами
(ризик підміни антиінфляційного призначення незалежності центробанку
в умовах об’єктивного впливу глобалізації на зниження цін, запобігання
вірогідному використанню монетарної політики для вирішення проблем,
пов’язаних з підвищенням ефективності економіки в глобальному
просторі, монетарні компенсації навантаження на фіскальну систему
64 Arnone M., Laurence B., Segalotto J-F., Sommer M. Central Bank Autonomy: Lessons from Global Trends // IMF
Working Paper. – 2007. – WP/07/88. – P. 5., P. 26; Lybek T. Elements of Central Bank: Autonomy and Accountability.
– IMF Occasional Paper. – 1998. – OP/98/1 // www.imf.org; Jacome L. Legal Central Bank Independence and Inflation
in Latin America During the 1990s // IMF Working Paper. – 2001. – WP/01/212. – Р. 1–40.
66