Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...

політики, така закономірність була би неможливою. Дані з рис. 7.13.
повністю узгоджуються з даними рис. 7.10., засвідчуючи, що монетарна
експансія в Україні не просто сформувалась завдяки зовнішнім
запозиченням банків, а завдяки тому, що останні практично повністю
переклали свої зовнішні пасиви у базу для експансії своїх внутрішніх
доларизованих активів, чим посили доларизацію всієї економіки та
підвищили її вразливість.
Стосовно проблеми вразливості, то можна побачити, що в розрізі
банківського, реального сектору та сектору домогосподарств вона має
асиметричний характер, що пов’язано з відмінними співвідношеннями
між доларизованими активами і пасивами (табл. 7.12.).
Таблиця 7.12.
Доларизовані активи та пасиви банківського, реального сектору та
сектору домогосподарств України, млн. грн.
Банківський сектор Реальний сектор Сектор
домогосподарств
Активи Пасиви Активи Пасиви Активи Пасиви
2002 17768 3818 4164 16105 7716 -
2003 28541 8306 5690 22980 13520 -
2004 37639 11290 10182 28681 19541 -
2005 62426 23278 13855 41333 31090 -
2006 121716 60796 13856 69196 48970 51318
2007 213370 135465 19881 109341 64860 101984
10.2008 341995 223789 33777 182433 81878 156632
Примітка 1. Активи банківського сектору – це вимоги до резидентів в іноземній валюті; пасиви банківського
сектору – зобов’язання перед нерезидентами в іноземній валюті; активи реального сектору – депозити в
іноземній валюті; пасиви реального сектору – кредити в іноземній валюті; активи сектору домогосподарств –
депозити в іноземній валюті; пасиви – кредити в іноземній валюті.
Джерело: дані НБУ.
Так, в усіх трьох випадках розрив між доларизованими активами та
пасивами з часом посилюється. Однак, якщо позиція банківського сектору
виглядає більш збалансованою, то позиція реального сектору та
домогосподарств характеризується явним перекосом на користь
домінування доларизованих пасивів. З іншого боку, в таких умовах
позиція банківського сектору, навіть якщо вона і відносно збалансована за
валютною структурою, не може вважатись сильною стороною, оскільки
будь-які макроекономічні шоки, що передаються валютному курсу, одразу
впливають на платоспроможність домогосподарств та їх можливості
обслуговувати зобов’язання деноміновані у долари чи євро.
Важлива проблема, яка пов’язана з цим, полягає у тому, що в умовах
прогресуючої доларизації пасивів валютний курс перестає бути
653