Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...

• розчарування в практичному монетаризмі. Таргетування грошової
маси потребувало автономії центральних банків щодо монетарних
інструментів, а монетарні цілі могли залишатись імпліцитними. Розвиток
неокласичної думки щодо оптимальної монетарної політики позначився
на тому, що виникнення та успішний перший і наступний досвід переходу
на експліцитні інфляційні цілі 57 (1989 р. – Нова Зеландія, 1990 – Канада,
1992 – Велика Британія тощо) створили передумови для семантичного
суміщення мандату – забезпечення цінової стабільності – та експліцитної
інфляційної цілі. Монетарна емпіріологія та теоретичні дебати
сфокусувались на загальноприйнятному розумінні цього. Цінова
стабільність означає коливання рівня інфляції споживчих цін в межах 2–3% 58 ;
• розбудову євроінтеграційних інституцій. Як не дивно, але саме
процес монетарної інтеграції в Європі заклав практичні кроки для
подальшого реформування мандатів центральних банків в усьому світі. Це
пов’язано з тим, що підписання Маастрихтського договору передбачало
заснування Європейського центрального банку. Його мандатом було
визначено забезпечення цінової стабільності. Так само, вступ до
Європейського валютного союзу та запровадження євро передбачало, що
центральні банки країн-учасниць повинні мати центральні банки, головне
завдання яких – забезпечення цінової стабільності 59 . Це відкрило шлях для
легітимних змін у статусах монетарних органів в ЄС, що стало своєрідним
космополітичним стереотипом ефективного інституціонального дизайну
центрального банку;
• чітке академічне та практичне підґрунтя. Методологічне
забезпечення інституціональних вимог до центрального банку найбільш
системно викладене ЄЦБ. Це ж стосується жорстких вимог до країнпретендентів
на вступ до зони євро - мандат центробанку повинен
передбачати забезпечення цінової стабільності 60 ;
• підтримку з боку МВФ моделі експліцитного таргетування
інфляції та розуміння цінової стабільності як мандата центробанку в
категоріях “хорошої практики”. Після суперечливого досвіду реалізації
57
Persson T., Tabellini G. Designing institutions for Monetary Stability // Carnegie-Rochester Conference Series on
Public Policy. – 1993. – № 39. – Р. 53–89.
58
Дискусію з приводу того, що необхідно вважати ціновою стабільністю і чим вона відрізняється від
стабільності рівня цін, а також розвиток неокласичної монетарної теорії див.: Fischer St. Modern Approaches to
Central Banking // NBER Working Paper. – 1995. – № 5064. – P. 1–55.
59
Economic and Monetary Union. – Luxemburg: Office of Official Publications of European Communities, 1996. – 24 р.;
Noyer C. The euro in 2000: principal features of the ECB’s monetary policy // www.ecb.int.
60
ECB Convergence Report. 2004. – Frankfurt-on-Maine: ECB, 2004. – 248 р.
64