Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...

скоріше, є випадковістю чи збігом обставин, ніж фундаментальною
економічною закономірністю. Так, різке зниження інфляції за період з
1996 р. по 1997 р. можна вважати наслідком цілого комплексу позитивних
зрушень не стільки у реалізації макроекономічної політики, скільки у
сфері структурних реформ на макроекономічному рівні. Зокрема, саме в
цей період припиняється емісійне фінансування дефіциту Державного
бюджету, Конституція України гарантує незалежність Національного
банку, приплив капіталу нерезидентів на ринок ОВДП створює підґрунтя
для сприятливих змін у сфері фінансування бюджетного дефіциту та стає
поштовхом розвитку фінансового ринку. Втім, відсутність закріплення та
поглиблення структурних корекцій та Азійська криза і російський дефолт
одразу позначаються на розвитку кризових подій в Україні: девальвація
гривні, поглиблення спаду ВВП, стрибок інфляції. Незважаючи на жорсткі
дії НБУ у 1999 р. рівень інфляції знизився всього на 1%, а 2000 р.
ознаменувався погіршенням інфляційної ситуації. Однак, тут потрібно
наголосити на тому, що саме на цей рік припала лібералізація цін у
житлово-комунальному господарстві та макроекономічна невизначеність
очікувань дефолту у першій половині 2000 р.
Завдяки радикальним змінам в економічній політиці 2000–2001 рр.
позитиви у сфері інфляційних тенденцій не змусили себе довго чекати.
Економічне зростання, заборона взаємозаліків та структурні зміни у
фіскальній політиці створили позитивне підґрунтя для ремонетизації
економіки, а грошова пропозиція одразу поглиналась зростаючим
попитом на гроші. Подальша дезінфляція, хоч і була в межах тренду, втім,
виступила поєднанням інерції у сфері зростаючого реального попиту на
гроші з позитивними змінами у сільському господарстві, які, взявши до
уваги характерні особливості побудови індексу споживчих цін, одразу
сигналізували їх падіння.
Переорієнтація макроекономічної політики з 2003 р. на активну
експансію, вмотивовану передвиборчими міркуваннями та специфічним
тлумаченням значення економічного зростання в пропагандистських
прожектах, одразу позначилась на прискоренні інфляції. Можна
стверджувати, що саме з 2003 р. в Україні розпочався політичний бізнесцикл,
який, на жаль, не завершився ще досі. Про це засвідчують дані рис. 7.9.
638