Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...

тих згаданих вище позиціях, де аргументується, що посилення
транспарентності та симетричності поведінки монетарних органів знижує
курсові коливання між їхніми валютами. З цього випливає, що
послаблення значення курсової волатильності посилюватиме значення
фундаментальних факторів зміни курсу. В таких умовах відповідність між
рухом курсу та фундаментальними процесами навряд чи якимось чином
загрожуватиме фінансовій стабільності, приймаючи до уваги
раціональність економічних агентів. Подібним чином сформуються
наслідки щодо поведінки курсу між доларом США та євро. Тут буде
усуватись та складова, яка пов’язується з формуванням резервних активів
та різного роду операціями з їх диверсифікації. Так само
послаблюватиметься значення тої складової поведінки курсу, яка
випливає з процесів за межами США та ЄВС. У випадку збереження
прив’язок значної групи країн та значного закордонного обігу обох валют,
ситуація щодо курсу між цією парою набагато більше відображає
тенденції у валютному блоці загалом, аніж тільки внутрішню ситуацію в
центрах емісії. Звідси випливає, що на коливання долар-євро буде
впливати менша кількість факторів, що знизить їх коливання один до
одного. Втім, це не виключає, що цей курс втратить свою значимість для
глобальної економіки загалом. Він ще довго залишатиметься принципово
важливим орієнтиром, оскільки належність до силового поля валютного
блоку не зникне одразу внаслідок утворення системи валютних союзів.
Плаваючі курси між валютними союзами дадуть змогу привнести
суттєві зміни у тенденції, які пов’язані з платіжними балансами. Так, у
випадку плавання і, як наслідок, відсутності питання про резервні активи,
корекція платіжних балансів набагато більше визначатиметься симетрією
в процесах пристосування до нових рівноважних умов. Це означає, що
усунення можливостей використання асиметричного статусу резервної
валюти, автоматично запобігає розкручуванню спіралі фінансових
дисбалансів. Значні платіжні контрпозиції будуть зберігатись відповідно
до дії суто фінансових факторів, наприклад, пов’язаних з асиметричними
режимами функціонування фінансового сектору, відмінним ступенем
модернізації фінансової системи, її здатності проводити глобальну
сегментацію ринку, генерувати високоякісні активи, чи прискорювати
фінансування інновацій у реальному секторі. За будь-яких обставин
асиметрії у фінансових системах будуть породжувати наслідки щодо
платіжних контрпозицій у чистому вигляді і не будуть їх викривлювати
627