Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...

поведінці глобальної ліквідності у зв’язку з тим, що вибір режиму
валютного курсу в таких нових обставинах більш значимо впливатиме на
ситуацію у сфері попиту на резервні активи і, відповідно, на глобальні
процентні ставки. А якщо так, то розкручування спіралі глобальних
дисбалансів, параметри фінансового циклу та вразливість до фінансових
потрясінь, які вже будуть стосуватись не криз платіжного балансу, а
фінансових криз, пов’язаних з ендогенною нестабільністю у сфері фінансів,
рельєфніше обумовлюватимуться характером монетарних взаємин між
обмеженою кількістю інтеграційних угрупувань.
Щодо варіантів впливу системи валютних союзів на глобальні
макрофінансові процеси, то можна виокремити три:
• валютні союзи з повністю плаваючими валютними курсами (в
чистому вигляді як у випадку розвинутих країн) і, відповідно, без
проблеми резервних активів;
• поєднання валютних союзів з повністю плаваючими курсами та
валютних союзів з курсами, які коректуються, внаслідок чого проблема
резервних активів частково зберігається, але вони формуються відповідно
до певного критерію диверсифікації (наприклад, питома вага кожної
резервної валюти визначається значенням для глобальної економіки
центра її емісії). При цьому, потрібно брати до уваги, що одні валютні
союзи будуть побудовані за принципом збереження резервних активів, а
інші – ні;
• поєднання валютних союзів з повністю плаваючими курсами та
валютних союзів з курсами, які активно коректуються, при тому, що
формування резервних активів явно зміщено у бік ідентифікації менших
валютних союзів з валютним блоком, тобто геоекономічним центром.
У кожному з випадків формуватиметься специфічний вплив на
формуваня монетарних передумов глобальної фінансової стабільності, що
пов’язано з відмінним характером протікання процесів у таких сферах, як:
• поведінка глобальної ліквідності;
• забезпечення курсової стабільності загалом;
• коливання курсу “долар СЩА / євро”;
• поведінка глобальних фінансових дисбалансів;
• можливості центрів емісії резервної валюти використовувати свій
асиметричний статус;
• корекція платіжних балансів.
625