Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...
Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...
Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...
Create successful ePaper yourself
Turn your PDF publications into a flip-book with our unique Google optimized e-Paper software.
ефективних валютних курсів, що в умовах зростаючої волатильності<br />
курсу між доларом та євро поглибить дивергенцію та підвищить<br />
фінансову нестабільність;<br />
• відмінності у джерелах формування конкурентних переваг стають<br />
особливо яскраво вираженими в умовах кризи, завдяки чому регіон може<br />
зіткнутись з диспропорціями в темпах зростання ВВП. Так, для Японії<br />
загостриться проблема пристосування до ринків із заниженим курсом по<br />
відношенню до єни, що може спровокувати повернення до дефляції як<br />
внутрішньої реакції на погіршення валютно-курсових передумов<br />
зовнішньої конкуренції, гальмуючи зростання ВВП та виснажуючи<br />
джерела регіонального фінансового донорства. Китай може наразити регіон<br />
на посилену експлуатацію фактора дешевої робочої сили, тим самим<br />
обмежуючи розвиток внутрішнього споживання, – отже внутрішнього<br />
ринку. Це позбавлятиме можливості багатьох країн регіону активно<br />
просувати на ньому свою продукцію. Менші економіки опиняться в стані<br />
дивергенції тою мірою, якою для себе розв’яжуть дилеми. Наприклад,<br />
дилему оптимального поєднання девальвації національних валют щодо<br />
долара та єни та втрати резервів внаслідок відпливу капіталів; дилему<br />
запобігання погіршення фінансової стабільності внаслідок підвищення<br />
вразливості банків до кризи ліквідності та підтримання внутрішньої цінової<br />
стабільності; дилему пошуку нових фінансових джерел для стимулювання<br />
інновацій у довгостроковому періоді в умовах отримання стимулів для<br />
конкуренції завдяки девальваціям; дилему прив’язки до долара, який різко<br />
ревальвув щодо євро, тим самим наразивши регіон на погіршення<br />
глобальної конкурентоспроможності і відкриваючи шлях для нового витка<br />
конкурентного нагромадження резервів тощо.<br />
Глобальна фінансова криза може породити фундаментальну тенденцію<br />
до стиснення внутрішнього ринку, обмеження розвитку інтрарегіональної<br />
торгівлі, вичерпання фінансових джерел кредитування розвитку. При<br />
видимих можливостях відновити конкурентоспроможність завдяки<br />
неомеркантилістським інструментам це не виглядатиме як проблема з точки<br />
зору забезпечення довгострокової динаміки ВВП. Однак кризові події<br />
продемонстрували, наскільки Азія може зіткнутись зі знанчими втратами, а<br />
фінансові проблеми виникають (вдруге) в умовах швидкого зростання ВВП,<br />
яке, однак, не збалансоване з макрофінансової точки зору. Невипадково, що<br />
в таких умовах інтерес до поглиблення монетарної інтеграції зростає, а<br />
акцент на забезпеченні фінансової стабільності в контексті формування<br />
623
Change language