Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...

приєднанні може спиратись на багато причин, однак певні з них доволі
усталені: гравітаційний вплив на торгівлю та активізація ефектів створення
торгівлі; фінансова інтеграція створює ендогенні передумови для експансії
фінансового сектору та зниження довгострокових процентних ставок;
монетарна політика стає більш дисциплінованою; платіжний баланс
втрачає роль жорстких рамок поведінки споживання та інвестицій.
По-восьме, процес формування конфігурації глобальної монетарної
системи, заснованої на регіональних валютах у поєднанні з ключовими
валютами, коріниться у вже існуючих та перспективних тенденціях у
сфері регіональної монетарної інтеграції. Можна виділити такі процеси на
прикладі вже існуючих валютних союзів та прогресуючого інтересу до їх
створення в різних регіонах світу.
А) Розширення зони євро 663 . Експансія Європейського валютного
союзу із певним запізненням слідуватиме за процесом розширення ЄС на
Схід (а також рано чи пізно торкнеться Скандинавських країн, незважаючи
на наявність не стільки економічних доводів, скільки політичних
упереджень щодо євро серед населення; частково це можна
екстраполювати на Велику Британію, в якій, на відміну від країн
Європейської півночі, потужний фінансовий сектор дає змогу згладжувати
виклики глобалізації). Однак найсуттєвіше просування зони євро на Схід
відбуватиметься завдяки приєднанню нових членів ЄС з групи
постсоціалістичних економік. Зацікавленість у цьому з боку Франкфуртана-Майне
та Брюсселя випливає з міркувань розширення трансакційної
зони євро, зростання значення єдиної європейської валюти в
обслуговуванні глобальних торговельних та фінансових трансакцій (у тому
числі розширення використання євро як резервної валюти, що знизить
значення долара в країнах, сумарна частка доларових резервів яких може
істотно впливати на курсову ситуацію у світі 664 ), посилення ефектів
663 Так, ще у 1998 р. фахівці МВФ відзначали, що запровадження єдиної європейської валюти суттєво впливає
на країни, які знаходитимуться далеко за межами її обігу. У зону безпосереднього впливу потрапляють країни
Середземноморського басейну, Близького Сходу та Північної Африки, не враховуючи трансформаційних
економік Центрально-Східної Європи. Див.: Feldman R., Nashashibi K., Allum P., Desruelle D., Enders K., Kahn
R., Temprano-Arroyo H. Impact of EMU on Selected Non-European Union Countries // IMF Occasioanl Paper. – 1998. –
№ 174. // www.imf.org.
664 Це припущення спирається на той факт, що трансформаційні економіки продемонстрували довгострокову
тенденцію до нагромадження доволі значних валютних резервів, обсяги яких перевищили зовнішні активи
центробанків, наприклад, країн Латинської Америки, навіть незважаючи на те, що провідні з них (Польща,
Угорщина, Чехія) перейшли на плаваючий курс. В основі такого бурхливого нагромадження резервів є приплив
ПІІ, який доповнюється активними циклічними потоками короткострокових капіталів. Тривалість реальної
конвергенції ще довго визначатиме ситуацію, коли приплив інвестицій покриватиме платіжні дефіцити,
поповнюючи резервні активи центробанків регіону.
606