Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...

можливість знизити вплив на коливання обсягів глобальної ліквідності з
боку адитивних щодо глобального попиту платіжних контрпозицій.
По-п’яте, існує досить чітка залежність між новими – активнішими –
імпульсами щодо поглиблення регіональної інтеграції у монетарній сфері
і кризовими процесами глобального чи регіонального рівня. Наприклад,
існують чіткі свідчення того, що процес створення Європейського
валютного союзу пришвидшувався саме після кризових потрясінь у
Європі та світі 658 . Подібні висновки роблять і дослідники монетарної
регіоналізації в Азії, констатуючи, що Азійська криза виступила
потужним поштовхом для внесення в порядок денний політики багатьох
країн регіону питання про кроки щодо перспективної валютної
інтеграції 659 . Якщо екстраполювати такі тенденції на сучасні глобальні
макрофінансові виклики та прийняти до уваги чинність погляду на
монетарну політику як країно-центричну, то формування регіональних
монетарних утворень розглядатиметься як потужна альтернатива чинному
глобальному монетарному ландшафту.
По-шосте, процеси монетарної регіоналізації, на відміну від багатьох
пропозицій щодо реформування монетарного устрою світу, заснованих на
принципах фіксації валютних курсів чи запровадження загальновизнаних
резервних активів, є цілком сумісними з еволюцією центральних банків.
Завдяки гнучкості в імплементації принципів та базових стереотипів
поведінки сучасного центробанку (мандат цінової стабільності, орієнтація
на раціональні очікування, транспарентність, відповідальність, функція
реакцій, покликана мінімізувати коливання інфляції та ВВП, плаваючі
курси тощо) регіональні монетарні утворення спроможні підвищити якість
монетарної політики без конфлікту цілей щодо потоків капіталу та
валютних курсів, на основі чого підвищити рівень глобальної фінансової
стабільності. Найбільшою мірою вигоди від такої гнучкості пов’язуються
з уникненням необхідності реалізовувати громіздкі та політично сумнівні
проекти щодо посилення значення міжнародних принципів регулювання
глобальних монетарних проблем, заснованих на ідеї досягнення Паретоефективності.
(Єдиним винятком тут є випадок заснування глобального
658 Henning R. Systemic Conflict and Regional Monetary Integration: The Case of Europe // International Organization. –
1998. – Vol. 52. – № 3. – Р. 537–573. Також ми зазначаємо, що між кризою європейської валютної системи 1991-
1992 років та укладанням Маастрихтської угоди є прямий генетичний зв’язок, який демонструє, що
глобалізація породжує такі виклики для систем стимулювання регіональної інтеграції, які можуть бути
подолані тільки за допомогою переходу інтеграцією на якісно вищий щабель. Див.: Козюк В. В. Сучасні
центральні банки: середовище функціонування та монетарні рішення. – Тернопіль: Астон, 2001. – С. 113–181.
659 Shirono K. Real Effects of Common Currencies in East Asia // IMF Working Paper. – 2007. – WP/07/166. – P. 1–23.
603