Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...

• формуванню глобально-стійкої економічної структури, що дала би
змогу забезпечити своєрідний сплав екзогенних та ендогенних моделей
економічного зростання на основі ефекту масштабу;
• створенню макроекономічних передумов для усунення монетарних
конфліктів в інтеграційній зоні, пов’язаних з неможливістю пристосувати
систему фіксовано-орієнтованих курсів для розвитку торгівлі до свободи
переміщення капіталів як основи інтеграції через переливи виробничих
факторів. В таких умовах жорстка внутрішня монетарна політика та
плаваючий курс набагато краще дають можливість запобігати валютним
кризам, пов’язаним зі спекуляціями проти валютних курсів, паритети яких
визначаються інтеграційними зобов’язаннями, але які розглядаються як
несумісні з точки зору поточних монетарних та фінансових процесів тощо;
• інституціональному захисту незалежності союзного центробанку,
внаслідок чого політика цінової стабільності виводиться за межі
національного політичного тиску, чим забезпечується здорова монетарна
основа для позитивних алокаційних ефектів та економічного зростання 653 .
Відштовхуючись від цього, аргументація на користь монетарного
вибору країн Центрально-Східної Європи щодо членства у зоні євро
набуває більш завершеного вигляду, приймаючи до уваги проблему
нестабільності у сфері потоків капіталу та дефіцитних платіжних балансів.
Усунення ризику змін валютного курсу та формування надійного
фундаменту для запобігання валютним кризам та їх регіоналізації дає змогу
суттєво доповнити вже відомі ефекти створення торгівлі та стимулювання
ВВП на основі торговельної експансії ефектами, пов’язаними із
переведенням монетарної стабільності на якісно інший рівень 654 .
Однак, як показують Б. Фрітц та Л. Мюхліх, випадок
трансформаційних економік специфічний, оскільки передбачає
приєднання до валютного союзу в обігу якого перебуває світова валюта.
Вони констатують, що на сьогодні процеси формування валютних союзів
необхідно чітко поділити на три групи з точки зору відповідності
критерію здійснення запозичення у власній валюті сторонами
інтеграційного об’єднання. Завдяки цьому вони виокремлюють три
варіанти: “Північ-Північ”, “Північ-Південь”, “Південь-Південь”.
Належність країни до “Півночі” визначається тим, що на неї не
653
Козюк В. В. Монетарні проблеми функціонування глобальної фінансової архітектури. – Тернопіль: Астон,
2005. – С. 170–193.
654
Козюк В. В. Інтеграційний вибір постсоціалістичних країн у сфері монетарної політики: теоретичні
проблеми // Економіка України. – 2006. – № 7. – С. 73–82.
597