Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...

• макроекономічна ефективність. Цей аргумент відображає, що
макроекономічна політика в інтеграційному об’єднанні буде ефективніша,
ніж в індивідуальних країнах членах. Приєднання до стабільнішої валюти
є елементарною новацією у сфері монетарної політики, яку забезпечує
валютний союз 647 . Зокрема, Єврокомісіїю ще у 1996 р. створення
незалежного центрального банку, зорієнтованого на політику цінової
стабільності, розглядався як один з важливих факторів ефективного
економічного розвитку. Зниження інфляції і номінальних процентних
ставок на підґрунті стабільності цін сприймається як потужний
алокаційний стимул 648 . Подібні аргументи містяться і у інших дослідників,
які акцентують увагу на тому, що союзний центральний банк має кращий
інституціональний захист від політичного тиску, ніж національні 649 тощо;
• стимули для розвитку торгівлі. Останні пов’язані з фіксованими
курсами. При цьому, вигоди для економічного зростання отримуються
через ефекти створення торгівлі в зоні інтеграції, мінімізацію
трансакційних витрат, транспарентність цін, які в сукупності дають
позитивні алокаційні вигоди від запровадження єдиної валюти 650 .
Дж. Франкель та Е. Роуз наголошують на тому, що вигоди від ефекту
створення торгівлі суттєвіші, порівняно з, наприклад, перевагами
прив’язки до стабільнішого номінального якоря 651 .
Однак такі підходи розглядають вигоди від валютних союзів тільки
зсередини інтеграційного об’єднання. Глобалізація потребує якщо не
перегляду такого підходу, то принаймні розширення. Б. МакКаллум
наголошує, що запобігання регіональним валютним кризам є однією з
головних причин необхідності формування валютних союзів 652 . Зокрема, у
наших працях ми наголошуємо на тому, що формування валютних союзів
покликано підвищити адаптивність економіки інтеграційного угрупування
до викликів глобалізації, порівняно з окремою національною економікою
завдяки:
647
Alesina A., Barro R. Currency Unions // Quartely Journal of Economics. – 2002. – Vol. 107. – № 2. – Р. 409–436.
648
Economic and Monetary Union. — Luxemburg: Office of Official Publications of European Communities, 1996. – 24 р.
649
Strauss-Kahn M.-O. Regional Currency Areas: A Few Lessons from the Experiences of the Eurosystem and the CFA
Franc Zone P. // Currency Areas and the Use of Foreign Currencies. – BIS Paper. – 2003. – № 17. – 43–58.
650
Rose A., Engel Ch. Currency Unions and International Integration // NBER Working Paper. – 2000. – № 7872. //
www.nber.org.; Glick R., Rose A. Does a Currency Union Affect Trade? The Time Series Evidence // European
Economic Review. – 2002. – Vol. 46. – № 6. – Р. 1125–1151.; Tenreyro S., Barro R. Economic Effects of Currency
Unions // NBER Working Paper. – 2003. – № 9435. // www.nber.org.
651
Frankel J., Rose A. Estimating the Effect of Currencu Unions on Trade and Output // NBER Working Paper. – 2000. –
№ 7857. // www.nber.org.
652
McCallum B. Theoretical Issues Pertaining to Monetary Unions // NBER Working Paper. – 1999. – № 7393. – Р. 1–3.
596