Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...

З цих міркувань, офіційна доларизація не вирішує принципового
питання підвищення глобальної фінансової стабільності – створення
передумов для формування системи контролю за змінами глобальної
ліквідності відповідно до змін у сукупних попиті та пропозиції
глобального рівня. Посуті, поширення провідних валют на офіційний обіг
окремих країн зберігає наявну модель монетарного лесеферизму з
актуальними зовнішніми ефектами щодо флуктуацій глобальної
ліквідності. Отже, офіційна доларизація модифікуватиме структуру та
змінюватиме кількість фінансових потрясінь, але не монетарну природу їх
актуалізації у глобальному контексті. Так само офіційна доларизація не є
безспірною з точки зору національно-центричного погляду. А) На відміну
від валютного союзу, який втілює принцип делегованого суверенітету,
запровадження іноземної валюти в офіційний обіг є чистою втратою
монетарного суверенітету. Б) Макрофінансова стабільність країни стає
безпосередньо прив’язаною до ситуації у валютному блоці і адаптація до
шоків буде можлива тільки завдяки внутрішній гнучкості цін та зарплат.
Альтернативність між нижчою інфляцією та можливостями адаптації до
шоків за допомогою валютного курсу дуже часто визначається
структурою зв’язків між центром валютного блоку і доларизованою
країною. У випадку асиметричних шоків економічна динаміка може
суттєво уповільнюватись без наявності системи врахування стану
периферії у процентних ставках країни-лідера 645 . В) Відсутність
стабілізаційних можливостей позначається на тому, що в доларизованих
економіках економічне зростання нижче, а його варіація – вища,
порівняно з країнами-членами валютного союзу, хоча вигоди у сфері
цінової стабільності очевидні в обох випадках, порівняно з країнами з
власною валютою 646 . Втім, природний процес витіснення національних
валют не виключає, що доларизація та валютні союзи як тенденції будуть
співіснувати, виконуючи відмінні функціональні призначення у сфері
глобальної монетарної інтеграції, посилюючи глобальну фінансову
стабільність на різних рівнях.
Теоретичні та практичні домінанти аналізу валютних союзів
На сьогодні економічною наукою сформувався цілий набір
різнапланових аргументів на користь формування валютних союзів. Серед
них можна виділити такі:
645 Alesina A., Barro R. Currency Unions // Quartely Journal of Economics. – 2002. – Vol. 107. – № 2. – Р. 409–436.
646 Edwards S., Magendzo I. Strict Dollarization and Economic Perfomance: An Empirical Investigation // Journal of
Money, Credit and Banking. – 2006. – Vol. 38. – № 1. – Р. 269–282.
595