Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...

У світлі вищесказаного ідея монетарної інтеграції у світі дедалі
чіткіше починає зводитись не до появи глобальної валюти, а до
зменшення кількості валют завдяки регіоналізації монетарних режимів та
офіційній доларизації. Причому, найбільші застереження серед провідних
дослідників глобальної економіки викликає ідея монетарної уніфікації в
розвинутих країнах, хоча ідея валютної субституції в країнах, що
розвиваються, сприймається як позитивна з точки зору найпростішого
подолання викликів глобалізації у сфері валютно-курсової політики та
інтеграції фінансових ринків. Наприклад, М. Обстфельд в основу
критичних зауважень до ідеї глобальної монетарної інтеграції покладає
саме піонерне теоретичне підґрунтя інтеграції у монетарній сфері як такій –
теорію оптимальних валютних зон, констатуючи неможливість ситуаці,
коли світ буде відповідати хочаб декільком критеріям оптимальності 636 .
Подібний скептицизм висловлюють П. Кругман та К. Рогофф, які навіть
ставлять під сумнів аргументи на користь запровадження єдиної
європейської валюти 637 .
Щодо проблеми теорії оптимальних валютних зон, то ми вже не раз
піднімали питання про те, що вона не може виступити відправним
пунктом аналізу реальних кроків з монетарної інтеграції, що підтверджує
досвід формування та функціонування сучасних валютних союзів. Так
само, суперечливість внутрішньої логіки самої теорії не дає змоги
обґрунтувати однозначну можливість та неможливість конкретного
інтеграційного вибору у монетарній сфері в умовах, коли критерії
оптимальності, або суперечать один одному, або ж в рамках кожного
критерію можна знайти тенденції, які засвідчують як формування
передумов для відповідності ідеї оптимальності, так і відсутність таких
передумов. Особливо яскраво ця проблема простежується в аспекті
аналізу глобальної економіки як цілісної системи, риси якої динамічно
формуються, а структура якої трансформується під впливом глобалізації
як процесу. Табл. 7.6. демонструє, що в розрізі відомих критеріїв
оптимальності валютної зони в рамках глобальної економіки можуть
формуватись взаємовиключні тенденції.
636 Див. виступ Обстфельда на конференції в МВФ “Один світ, одна валюта: пункт призначення чи помилковий
шлях”. One World, One Currency: Destination or Delusion? // IMF Economic Forum, 2000, November 8 //
www.imf.org.
637 Так, Кругман доводить, що “чудова аналогія Фрідмена” – “чим менше валют, тим краще” – є адекватним
поглядом на проблему забезпечення контролю за центральним банком, але не адекватною позицією з точки
зору ефективності системи плаваючих курсів, наприклад, в умовах асиметричних шоків. Завдяки цьому,
Кругман риторично зауважує “Хай сто валют зазнають невдачі. Тоді лишиться 20 чи 30”. Див.: Krugman P. Will
Globalization Cause Currency Unification?. – 2006. – November 17. // economistsview.typepad.com.
587