Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...

неефективність, яка має загрозливий потенціал кризового виходу. Сам цей
факт дає підстави говорити про необхідність колективного підходу до
вирішення проблеми, інструментом реалізації якого є глобальна
монетарна інтеграція, яка знімає проблему негнучкості курсів та
унеможливлює перетворення суверенного попиту на активи в небезпечне
джерело флуктуацій глобальної ліквідності;
• конфлікт між асиметрією статусу долара та відсутністю виходу зі
status quo в рамках чинного валютного устрою світу. Нагромаджені обсяги
зовнішніх активів створюють ситуацію, коли будь-який суттєвий рух у бік
відходу від чинного асиметричного домінування долара матиме реальні
наслідки для країни-емітента валюти-альтернативи з відповідними
зовнішніми ефектами для усієї глобальної економіки. Завдяки цьому
визнання неадекватності та ризиковості асиметричного статусу долара в
глобальних макрофінансових процесах абсолютно нічого не додає до
пошуку реальних варіантів створення більш полі-центричної валютної
системи. Такий полі-центризм наражається на рамки збереження
національно-центричних моделей монетарної політики та підтримання
фінансової стабільності, внаслідок чого унеможливлюється
формулювання його базових принципів. Звідси випливає, що тільки вихід
за межі національно-центричного розуміння можливостей пристосування
до глобальних проблем створить передумови для пошуку реальних
альтернатив існуючій ситуації та виходу зі status quo. Глобальна
монетарна інтеграція є найбільш радикальною альтернативою, але вона
показує, як можна розв’язати цей конфлікт.
Криза 2008 р. продемонструвала, що в рамках існуючого
монетарного устрою світу можливі парадоксальні комбінації між
характером локалізації фінансового потрясіння та валютними курсами.
Ми вже зазначали, що в умовах локальної фінансової кризи в країніемітентні
резервної валюти її курс знижується, а в умовах загальної кризи
її курс зростає. Зокрема, невипадково, що криза іпотечного ринку в США
у 2007 р. позначилась на зниженні курсу долара та появі “пророцтв” про
кінець домінування долара у світі, а загальна фінансова криза у 2008 р.
засвідчила появу протилежної тенденції.
В цьому випадку можна побачити, що така ситуація склалась
завдяки не просто глобальній кризі ліквідності, а завдяки конкретно кризі
доларової ліквідності, оскільки в умовах її експансії саме американські
фінансові установи проводили найбільш ризикову політику. По-суті,
581