Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...
Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...
Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...
You also want an ePaper? Increase the reach of your titles
YUMPU automatically turns print PDFs into web optimized ePapers that Google loves.
переваг щодо того чи іншого класу також привносять додаткові<br />
дестабілізаційні ефекти.<br />
Завдяки тому, що глобальний монетарний устрій не має механізму<br />
контролю за глобальною ліквідністю, будь-які зміни її стану одразу<br />
передаються проциклічності фінансової системи. Невипадково, що<br />
глобальна фінансова криза 2007–2008 рр. розпочалась саме з кризи<br />
ліквідності. З одного боку, це виглядає дивним, оскільки надлишок<br />
ліквідності по класичних канонах мав би спочатку призвести до інфляції.<br />
З іншого боку, це є закономірним результатом, оскільки втрата ліквідності<br />
конкретних фінансових інституцій відбулась внаслідок невиправданої<br />
кредитної активності, інспірованої м’яким монетарним кліматом в усьому<br />
світі, що позначився на інфляції цін первинних ресурсів. Завдяки<br />
фінансовій інтеграції та значному зниженню домашнього зміщення<br />
транскордонна диверсифікація портфелів стала причиною різкої втрати<br />
ліквідності одразу в глобальній економіці загалом, що було причиною<br />
масштабного обвалу фінансових ринків та банкрутством гігантів<br />
фінансової індустрії. Вторинним ефектом цього стало стискання<br />
глобального сукупного попиту та обвал цін на первинні ресурси, а також<br />
погіршення умов фінансування дефіцитних платіжних балансів, що<br />
призвело до різких девальвацій (щоправда не катастрофічних) у багатьох<br />
країнах з ринками, що виникають.<br />
Обвал ринку у 2008 р. різко контрастує з подібною ситуацією у<br />
2000–2001 рр. В останньому випадку це було наслідком завищення<br />
вартості на окремому сегменті ринку, корекція чого понизила<br />
капіталізацію на цьому сегменті. В теперішніх умовах глобальна криза є<br />
саме кризою ліквідності як наслідку неадекватної кредитної активності.<br />
Цілком закономірно, що в першому випадку роль монетарного фактора не<br />
суттєва, оскільки фінансова бульбашка розгорталась за класичною<br />
моделлю ендогенної фінансової нестабільності. У випадку кризи 2008 р.<br />
ми маємо класичний випадок перегріву глобальної економіки та надмірної<br />
експансії фінансової системи внаслідок сприятливих монетарних умов.<br />
Невипадково, що в багатьох випадках теперішні події прирівнюються до<br />
екстраординарних з точки зору масштабу, а не змісту. Наприклад, К. Боріо<br />
констатує, що відмінність теперішньої глобальної дестабілізації від<br />
569
Change language