Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...

• подолання динамічної інконсистентності у сфері реакції на
відхилення макрофінансових змінних від фундаментальних процесів;
• звуження проблеми платіжних дисбалансів та асиметрій у сфері
резервних валют.
Так, в умовах розмитих контурів чинного монетарного устрою світу
питання контролю за глобальною експансією стає чи не найголовнішим. В
основі такої постановки питання можна побачити серйозний ризик
глобальної інфляції в традиційному розумінні цього слова, а також
глобальної інфляції в найбільш загальному розумінні як радикального
перекосу на користь номінальної інфляції вартості активів, в т. ч. із
первинними ресурсами, порівняно з їхньою реальною вартістю, яку можна
звести до певних глобальних пропорцій чи тренду глобальних реальних
змінних. На ризику глобальної інфляції, пов’язаною із швидким зростанням
вартості первинних ресурсів, наголошується у багатьох працях 620 , однак
проблема полягає не тільки в цьому, а також у тому, що глобальна
експансія дає змогу створити передумови для надмірного перерозподілу на
користь споживання та інвестицій у теперішньому періоді, порівняно з
майбутнім, завдяки якісно новим можливостям у сфері кредитування та
емісії фінансових інструментів, що дає модернізована фінансова система.
Тобто нові фінансові можливості прискорюють поточну глобальну
інфляцію так само, як і традиційні монетарні збудники. В радикально нових
фінансових умовах на підґрунті системної складності гранична експансія
ліквідності може призвести до непрогнозованих наслідків. Більше того,
ціноутворення на первинні ресурси зберігає монетарну етимологію, але до
неї додаються фінансові аспекти, оскільки ціни на них мають ознаки
поведінки цін на активи.
В сукупності, це демонструє, що глобальна економіка зіткнулась з
зростанням вартості активів, роздуванням фінансових бульбашок,
зростанням цін на первинні ресурси, прискоренням глобальної інфляції
споживчих цін практично одночасно. Рис. 7.5. демонструє, що, якщо
абстрагуватись від злету і падіння фондових ринків у 2000–2001 рр., то
можна побачити однозначну картину симетричного прискореного
зростання вартості активів, житла, цін на первинні ресурси, з одного боку,
та широких грошей, кредиту приватному сектору країн ОЕСР та валютних
620 Krichene N. Recent Inflationary Trends in World Commodities Markets // IMF Working Paper. – 2008. –
WP/08/130. – P. 1-26.; Bracke Th., Fidora M. Global Liquidity Glut or Global Saving Glut? A Structural VAR
Approach // ECB Working Paper. – 2008. – № 911. – Р. 5–25.; Is Inflation Back? Commodity Prices and Inflation.
Chapter 3. – IMF. World Economic Outlook. – 2008. – October. – P. 83–128.
560