Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...

центрального банку і національних грошей до забезпечення монетарної
стабільності з допомогою прив’язки або запровадження більш сильних
грошових одиниць”. Послаблення цього вектора стало актуальним мірою
поширення реформ центральних банків практично на усі країни, глибоко
інгровані з глобальною економікою, та швидкою дезінфляцією.
Споріднений підхід пропонує Ж.-Л. Кордеро, згідно з яким порівняльна
ефективність монетарних режимів повинна виходити за межі, власне,
монетарного аналізу, що є предметом так званого ортодоксального
напрямку в теорії міжнародної економіки. Врахування монетарних
змінних зі змінними боргової політики дає кращий результат у процесі
оцінки переваг того чи іншого монетарного режиму, внаслідок чого
країни, що розвиваються, демонструють однозначну картину щодо
об’єктивної затребуваності відходу від моделі “одна країна, одні гроші,
один центробанк”, тобто стають основою для монетарної уніфікації та
спрощення глобальної монетарної палітри. Іншим напрямком відходу від
ортодоксального аналізу Кордеро визнає глибоку невідповідність між тим,
що основою ринкової економіки є домінування споживача, та тим, що у
сфері монетарної політики зберігається монополія оферента – політичної
інституції – центрального банку. Він стверджує: “Споживачі хочуть
низьку інфляцію та низькі процентні ставки. Вони також хочуть валюту,
яку можуть використати на міжнародному рівні без страху регулювання
та контролю” 603 . З цього випливає, що за відсутності політичного
втручання економічні агенти давно віддали би перевагу одній зі світових
валют, що підтверджують досить високі рівні доларизації активів та
пасивів практично в усіх країнах, що розвиваються.
Інша лінія аргументів, яку можна умовно позначити «подолання
фінансової вразливості завдяки усуненню проблеми валютного курсу»,
акцентує на якісно іншій стороні проблеми. Якими успішними не були би
реформи монетарної політики та підвищення її ефективності, ризики
валютно-фінансових дестабілізацій все одно зберігаються в зв’язку з тим,
що перехід на повне плавання не відбувається, завдяки чому такі країни
завжди будуть в зоні конфлікту між необхідністю припливу капіталу і
підвищувального тиску на курс із тим, що це погіршує поточний рахунок
платіжного балансу і тим самим закладає передумови для реверсів у
потоках капіталу. Саме подолання проблеми фінансової вразливості є
603 Cordeiro J.-L. Monetary Systems in Developing Countries: An Unorthodox View // Institute of Developing
Economies Discussion Paper. – 2008. – № 154. – Р. 17.
549