Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...

оптимізації макроекономічної та наглядової політики на національному
рівні в сукупності з модернізацією кредитних механізмів МВФ.
Відносний успіх багатьох країн у сфері мінімізації інфляції,
інституціонального оздоровлення та трансформації національних
фінансових систем радикально зменшив інтерес до дискусій з приводу
глобальної монетарної інтеграції у найбільш радикальному вигляді чи до
пошуків обмеження курсових коливань у світі у більш м’якому варіанті.
Таку закономірність варто пов’язувати з тим, що парадигма національноцентричного
забезпечення глобальної фінансової стабільності виявилась
більш життєздатною в умовах еволюції центральних банків та відносно
стабільного економічного зростання глобальної економіки після
врегулювання кризових наслідків кінця 1990-х років. Посилення
мобільності капіталів на тлі збереження значних відмінностей у бізнесциклах
провідних геоекономічних центрах виступило передумовою того,
що вигоди від курсової стабільності не виглядали однозначно більшими в
категоріях втрат від зростання потенційної волатильності процентних
ставок з подальшим спотворенням потоків капіталу між розвинутими
країнами та рештою світу.
Незважаючи на це, інтерес до глобальної монетарної інтеграції
продовжив зберігатись і в 2000-х роках. З одного боку, це обумовлено
цілком логічними міркуваннями з приводу того, що запровадження євро
розширить діапазон коливань курсу долара відносно єдиної європейської
валюти, порівняно з часами німецької марки, а також з тим, що поведінка
курсів дедалі більше стає відірваною від фундаментальних процесів,
розпадаючись на поведінку як активу та на поводження як способу
вимірювання конкуренції товарів. Так само, в сучасних умовах можливі
настільки значні перегини в поведінці курсів, що вони межують з
радикальними алокаційними спотвореннями в системі торгівлі та інвестицій.
Відновлення дискусій з приводу глобальної монетарної інтеграції
започаткував колишній голова ФРС П. Волкер, який висловив тезу, що
дуже швидко стала хрестоматійною: “Якщо світ посправжньому хоче
мати глобальну економіку, то час міркувати про глобальну валюту” 593 . Ще
раніше з цього приводу висловився відомий французький економіст
Е. Балладур.: “Чи може глобалізована економіка у довгостроковому
періоді функціонувати без глобальної валюти? Неявно тут простежується
593 The Federalist Debate. Papers for Federalists in Europe and the World. – Torino. – 2001. – № 1. – March. – Р. 20.
544