Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...
Share Embed Flag
Download ePaper

Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...

Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ... Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...

library.tneu.edu.ua
from library.tneu.edu.ua More from this publisher
19.07.2013 Views

його інтерпретувати з точки зору фундаментальних процесів. Особливо яскраво ця закономірність актуалізується в умовах, коли внутрішні та зовнішні фінансові дисбаланси накладаються або взаємопідсилюються. Звідси, будь-який з руху ринку – “вгору” чи “вниз” – починає екстраполюватись на характер поведінки валютного курсу та платіжного балансу, тобто тих змінних, які в сукупності з валютними резервами та платіжним балансом закордону репрезентують зовнішні дисбаланси. Можна припустити, що внутрішні дисбаланси, які стосуються фінансових “бульбашок”, більш флуктуючі. В умовах значної децентралізації і “змістової” віддаленості учасників сітьової економіки один від одного, швидкий інформаційний метаболізм призводить до того, що сприйняття коливань ринку втрачає свою однорідність: для одних – це звична поточна волатильність; для других – початок корекції ринку, в розумінні гальмування роздування “бульбашки”; для третіх – початок більш фундаментальної корекції. Аналогічну картину можна спостерігати і щодо зовнішніх дисбалансів. Зміни частки ключових валют у структурі глобальних валютних резервів, коливання екзогенного попиту на активи провідних економік, зрушення в балансі заощаджень та інвестицій закордону так само одні можуть сприймати як тимчасові, другі – як початок корекції дисбалансів, треті – як передумова фундаментальних змін. Такі учасники можуть аналізувати ситуацію ізольовано щодо внутрішніх дисбалансів, щодо зовнішніх, або ж окремі учасники одразу сприймають ситуацію у комплексі. Відповідно, тільки залежно від того, якими будуть комбінації питомої ваги кожного з учасників запускатиметься в дію процес руху ринку в той чи інший бік з певною інтенсивністю. Якщо вектор та інтенсивність руху визначається тільки комбінацією питомої ваги кожного з набору учасників, то ринок вже через деякий час опиняється в стані як мінімум трьох можливих ситуацій: усвідомлення помилки прогнозування і швидкого повернення до початкового стану; усвідомлення помилки буде після відчутної зміни ситуації на ринку, відповідно, повернення до початкового стану супроводжуватиметься масштабними амплітудами коливання ринку; усвідомленню неадекватності припущень може передувати повномасштабна криза (рис. 7.2.–7.3. та табл. 7.3.). 526

Зміна на ринку (сигнал, реальний процес) ↓ Сприйняття змін: Ситуація на ринку внаслідок реакції на зміни → 527 Варіанти сприйняття змін ↓ Поведінка ринку як наслідок реакції на зміни Стан ринку: від поточної волатильності до обвалу Рис. 7.2. Алгоритм зв’язку між змінами на ринку та підсумковим його станом Таблиця 7.3. Варіанти сприйняття змін у розрізі учасників ринку Як поточної волатильності (група 1) Швидке повернення до початкового стану Як початку корекції (група 2) Можливе повернення до початкового стану після відчутних зрушень ↓ Як фундаментальних (група 3) Криза з невизначеністю щодо повернення до початкового стану Варіанти домінування на ринку учасників з тим чи іншим сприйняттям змін Домінують учасники груп 1 Домінують учасники груп 2 Домінують учасники груп 1 та 2 (табл. 7.3.) та 3 та 3 ↓ ↓ ↓ Поточна волатильність, Обвал, внаслідок того, що Поточна волатильність, оскільки учасники мають учасники мають симетричні оскільки учасники, що симетричні сприйняття. сприйняття і погіршення домінують асиметричні Спостерігатиметься ситуації “зближуватиме їх сприйняття “зближення до оптимізму” ближче до песимізму” Рис. 7.3. Залежність між комбінацією питомої ваги учасників з тим чи іншим сприйняттям змін та поведінкою ринку В такому ракурсі ринок набуває рис, які важко звести до рівноважної моделі в кожен окремий момент часу. Це більше буде нагадувати не стільки пошук рівноваги, скільки блукання від одного стану до іншого, в якому рівновага може сприйматися як конвенціональна процедура взаємодії між домінуючим набором учасників ринку з відносно гомогенними очікуваннями та сприйняттями. Зовнішньою формою цього буде поточна волатильність, помножена на високу ймовірність як обвалу,

його інтерпретувати з точки зору фундаментальних процесів. Особливо<br />

яскраво ця закономірність актуалізується в умовах, коли внутрішні та<br />

зовнішні фінансові дисбаланси накладаються або взаємопідсилюються.<br />

Звідси, будь-який з руху ринку – “вгору” чи “вниз” – починає<br />

екстраполюватись на характер поведінки валютного курсу та платіжного<br />

балансу, тобто тих змінних, які в сукупності з валютними резервами та<br />

платіжним балансом закордону репрезентують зовнішні дисбаланси.<br />

Можна припустити, що внутрішні дисбаланси, які стосуються<br />

фінансових “бульбашок”, більш флуктуючі. В умовах значної<br />

децентралізації і “змістової” віддаленості учасників сітьової економіки<br />

один від одного, швидкий інформаційний метаболізм призводить до того,<br />

що сприйняття коливань ринку втрачає свою однорідність: для одних – це<br />

звична поточна волатильність; для других – початок корекції ринку, в<br />

розумінні гальмування роздування “бульбашки”; для третіх – початок<br />

більш фундаментальної корекції. Аналогічну картину можна спостерігати<br />

і щодо зовнішніх дисбалансів. Зміни частки ключових валют у структурі<br />

глобальних валютних резервів, коливання екзогенного попиту на активи<br />

провідних економік, зрушення в балансі заощаджень та інвестицій<br />

закордону так само одні можуть сприймати як тимчасові, другі – як<br />

початок корекції дисбалансів, треті – як передумова фундаментальних<br />

змін. Такі учасники можуть аналізувати ситуацію ізольовано щодо<br />

внутрішніх дисбалансів, щодо зовнішніх, або ж окремі учасники одразу<br />

сприймають ситуацію у комплексі.<br />

Відповідно, тільки залежно від того, якими будуть комбінації<br />

питомої ваги кожного з учасників запускатиметься в дію процес руху<br />

ринку в той чи інший бік з певною інтенсивністю. Якщо вектор та<br />

інтенсивність руху визначається тільки комбінацією питомої ваги кожного<br />

з набору учасників, то ринок вже через деякий час опиняється в стані як<br />

мінімум трьох можливих ситуацій: усвідомлення помилки прогнозування і<br />

швидкого повернення до початкового стану; усвідомлення помилки буде<br />

після відчутної зміни ситуації на ринку, відповідно, повернення до<br />

початкового стану супроводжуватиметься масштабними амплітудами<br />

коливання ринку; усвідомленню неадекватності припущень може<br />

передувати повномасштабна криза (рис. 7.2.–7.3. та табл. 7.3.).<br />

526

logo

products

Resources

Company

Terms of service
Privacy policy
Cookie policy
Cookie settings
Imprint
Change language
Made with love in Switzerland
© 2024 Yumpu.com all rights reserved

Hooray! Your file is uploaded and ready to be published.

Saved successfully!

Ooh no, something went wrong!