Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...

наступних періодах така волатильність тільки зростала. Якщо впродовж
1990-х років в окремих випадках намітилась тенденція до зменшення
варіативності зростання ВВП, то у 2000-х вона стала практично
загальною. Необхідно зауважити, що тенденція до зменшення циклічних
коливань в економічній літературі отримала назву Great Moderation, що
дослівно можна перекласти як Велике Усереднення або процес визначного
зменшення коливань ділового циклу. Цей процес також часто пов’язують
зі структурним зламом у розвитку макроекономічних процесів, який,
щоправда, не має спільної дати для багатьох країн, але намітився саме у
період, з яким пов’язаний розвиток процесів дезінфляції та глобалізації 32 .
Емпіричні дослідження цього явища в основному спираються на факт
того, що мірою зростання відкритості економіки створюються сприятливі
передумови для зменшення макроекономічної волатильності. Також вони
спираються на кількісну оцінку підвищення ефективності монетарної
політики, що вимірюється з допомогою показників волатильності ВВП та
інфляції. Щодо першого напрямку, то тут констатується значна роль
посилення фінансової та торговельної інтеграції 33 , а стосовно другого, то
виявлено, що за останні 10–15 років волатильність і ВВП, і інфляції
одразу суттєво зменшились 34 . Останнє пояснюється широким набором
факторів, зокрема, це:
• реалізація політики цінової стабільності і, як наслідок, відхід від
акомодативної кейнсіанської політики, через що посилились ринкові
механізми пристосування до сукупного попиту;
• враховуючи вищесказане, на мікрорівні змінилась модель управління
оборотними активами, що суттєво позначилось на зменшенні коливань
ВВП;
32 Rogoff K. Impact of Globalization on Monetary Policy // The New Economic Geography: Effects and Policy
Implications. Symposium Sponsored by the Federal Bank of Kansas City, Jackson Hole, Wyoming, August 24–26,
2006. – 2006. – Р. 14.
33 Ayhan Kose M., Prasad E., Terrones M. Financial Integration and Macroeconomic Volatility // IMF Working Paper. –
2003. – WP/03/50. – P. 1–27.; Ayhan Kose M., Prasad E., Terrones M. Volatility and Comovement in a Globalized
World Economy: An Empirical Exploration // IMF Working Paper. – 2003. – WP/03/246. – P. 1–37.
34 Cecchetti S., Ehrman M. Does Inflation Targeting Increase Output Volatility? An International Comparison of
Polisymakers’ Preferences and Outcomes // NBER Working Paper. – № 7426. – P. 1–35; Cecchetti S., Genberg H.,
Wadhwani S. Asset Price in a Flexible Inflation Targeting Framework // NBER Working Paper. – 2002. – № 8970. – Р.
1–22; Cecchetti S., Debelle G. Has the Inflation Process changed? // BIS Working Papers. – 2005. – № 185. – P. 1–61.;
Cecchetti S., Flores-Lagunes A., Krause S. Has Monetary Policy Become More Efficient? A Cross Country Analysis //
NBER Working Paper. – 2004. – № 10973 //www.nber.org; Cecchetti S., Krause S. Financial Structure,
Macroeconomic Stability and Monetary Policy // NBER Working Paper. – 2001. – № 8354. // www.nber.org; Lima P.
de, Serres A. de, Kennedy M. Macroeconomic Policy and Economic Performance // OECD Economic Department
Working Papers. – 2003. – № 353. – Р. 1–65; Козюк В. В. Трансформація центральних банків в умовах
глобалізації: макроекономічні та інституціональні проблеми. – Тернопіль: Астон, 2005 . – С. 91–110.
52