Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...

складовою проциклічності функціонування глобальної фінансової системи
через ефекти ліквідності, але вони не спроможні ізолювати країну від криз,
центром якої буде не валютний курс, а зростання спредів, обмеження
доступу до фінансування та обвал капіталізації, які зумовлюють проблеми
в реальному секторі так само, як валютні кризи, знекровлюючи фінансовий
сектор, запускаючи рецесію та колапс споживання. З цих міркувань, через
ефекти ліквідності експансія резервів може розпочати цикл припливу
капіталу, але вона не гарантує захисту від того, що у децентралізованій та
інтегрованій глобальній фінансовій системі криза вражає вже не стільки
валютний курс, скільки фінансовий ринок.
Системна складність та нестабільність
Накладання зрушень у глобальних монетарних процесах на
трансформацію глобальної фінансової системи породило серйозну
проблему, яку в категоріях теорії систем можна описати як системну
складність. Остання має два фундаментальні елементи, поєднання яких
перетворюється на джерело системної нестабільності. З боку монетарних
процесів таким елементом є мультивалютність. У цьому випадку, це не
просто функціонування системи за принципом моделі “нація –
центральний банк – національна валюта”, що є природним наслідком
переходу до Ямайської системи. Найважливішою її методологічною
домінантою є абсолютна відносність усіх вартісних параметрів економіки,
визначальною складовою якої є відносність у визначенні вартості
національних грошей 577 . З боку фінансових трансформацій –
децентралізація та багаторівневість. Остання випливає з наступних
процесів, які умовно можно звести до таких домінант як фінансова
лібералізація та дерегуляція, глобальна фінансова інтеграція за принципом
збільшення кількості учасників, а не просто зростання фізичних
параметрів ринків, перехід на ринкову модель функціонування фінансових
систем з відповідними інституціональними змінами, розширення прямого
доступу та доступу через фінансових посередників до фінансових
вартостей, фінансові інновації, які породжують швидкий приріст
модерних фінансових інструментів. Природно, що поєднання фінансової
577 Так, М. Бордо та Х. Джеймс спеціально запропонували розрізняти ньютонівську концепцію грошей, що
втілюється у наявності єдиного вартісного еквівалента – золота, та ейнштейнівську, згідно з якою усі вартості
відносні і визначаються у співвідношенні між собою в просторі та часі. Див.: Bordo M., James H. One World
Money, Then and Now // NBER Working Paper. – 2006. – № 12189. // www.nber.org. Більш детальний аналіз даної
роботи буде дано нижче.
519