Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...

вудс навпаки” (табл. 2.14.), оскільки в центрі монетарних процесів є
політика цінової стабільності, що операційно забезпечується
таргетуванням інфляції, а понад дві третини глобального ВВП
виробляється саме за умов експліцитного чи імпліцитного підтримання
індексу споживчих цін на рівні, що відповідає конвенціональним умовам
цінової стабільності 550 . Дж. Айзенман, у свою чергу, наголошує на тому,
що обсяги нагромаджених валютних резервів у країнах з ринками, що
виникають, змінюють модель міжнародного монетарного устрою в
напрямку більш децентралізованої системи пристосування до шоків та
страхування від глобальних валютно-фінансових потрясінь, що, природно,
применшує значення та роль МВФ у глобальній економіці 551 .
Дж. Вільямсон, стоючи на засадах національно-центричного підходу,
вважає, що основа нової монетарної системи світу мала би базуватись на
поєднанні більш ефективного та дієвого МВФ в сукупності з плаваючими
курсами та таргетуванням інфляції 552 .
Неявно, але в кожному з цих підходів проблема глобальної
фінансової стабільності розглядається під оптимістичним кутом зору.
Наприклад, у випадку БВ2 – вона є наслідком імпліцитних домовленостей
між США та Китаєм, коли кожна зі сторін отримує свої вигоди, які можна
екстраполювати і на інші країни, що примикають до цієї системи. В
підході Е. Роуза та Дж. Вільямсона основний акцент робиться на
стабільності режиму таргетування інфляції як антипода внутрішньо
нестабільним режимам фіксованих курсів, що за змістом робить таку візію
методологічною основою національно-центричного погляду на
забезпечення глобальної фінансової стабільності. У випадку Айзенмана
стабільність асоціюється із широкими можливостями, які дає гіпертрофія
валютних резервів. Акцент на національно-центризмі тут більш неявний,
але в поєднанні з баченням Роуза може бути покладений в основу
децентралізованої моделі глобальної макрофінансової стабільності (і
національний рівень відповідальності за контроль над інфляцією, і
національний рівень протистояння валютно-фінансовим потрясінням).
Проте такі оптимістичні бачення нової моделі глобального монетарного
550
Rose A. A Stable International Monetary System Emerges: Inflation Targeting Is Bretton Woods, Reversed // NBER
Working Papers. – 2006. – № 12711. – Р. 1 – 31.
551
Aizenman J. Large Hoarding of International Reserves and the Emerging Global Economic Architecture // NBER
Working Paper. – 2007. – № 13277. – P. 1–19.
552
Williamson J. The Future of the International Monetary System // Global Imbalances and Developing Countries:
Remedies for a Failing International Financial System / Ed. By J.J. Teunissen and A. Akkerman. – Amsterdam: Forum
on Debt and Development, 2007. – Р. 129.
492