Монографія МОНЕТАРНІ ЗАСАДИ ГЛОБАЛЬНОЇ ФІНАНСОВОЇ ...

що вже йшлося), то підходи, засновані на врахуванні структурних
проблем, явно скептичні щодо реальної перспективи подолання
платіжного дефіциту економіки США. Зокрема, це пов’язано з тим, що
останній є наслідком поєднання комбінації виробництва товарів, що є, і
що не є предметами міжнародної торгівлі, в розрізі структур виробництва
в США та країн-партнерів 520 . Подібними є міркування щодо того, що
знецінення долара може позитивно вплинути на збільшення
американського експорту, але аж ніяк не на зменшення американського
імпорту. Останнє є наслідком об’єктивної неможливості суттєвого
зростання імпортних цін в умовах девальвації долара: американський
імпорт і так здійснюється в доларах, експортери переймаються своєю
часткою на ринку, а витрати з розподілу та просування продукції є дуже
високими з огляду на географічні масштаби країни. В підсумку,
односторонні зміни в експортних можливостях без змін в обсягах імпорту
не призведуть до покращення платіжного балансу 521 . Продовженням
полеміки на дану тему є твердження К. Манн, згідно з якою швидший
розвиток нової економіки в США змінює цінові еластичності попиту на
експорт та імпорт у такий спосіб, що зміни валютного курсу не
призведуть до позитивних наслідків у сфері платіжного балансу 522 .
Втім, найбільш полемічною залишається проблема, чи може дефіцит
поточного рахунка в таких обсягах змінитись на протилежний за відносно
короткий період. Так, Дж. Айзенман та Й. Сан наголошують, що
тривалість підтримання нерівноваги поточного рахунка знаходиться в
оберненій залежності від його фізичного виміру, тобто чим більшими є
обсяги дисбалансу, тим вони менш тривалі. Така логіка випливає з того,
що тільки малі відкриті економіки можуть підтримувати нерівноважні
платіжні позиції відносно довго. З точки зору глобальної економіки це є
закономірно, оскільки не існує жорстких фінансових обмежень щодо
фінансування фізично незначних дефіцитів, а фізично малі профіцити не
створюють суттєвого тиску на внутрішню експансію ліквідності. У
випадку із глобально значими фізичними вимірами нерівноваги поточного
рахунку справа обстоїть зовсім інакше. Тривале підтримання нерівноваги
520 Ergler Ph., Fidora M., Thimann Ch. External Imbalances and US Current Account: How Supply-Side Changes
Affect an Exchange Rate Adjustment // ECB Working Paper. – 2007. – № 761. – Р. 6–40.
521 Goldberg L., Wiske Dillon E. Why a Dollar Depreciation May Not Close the US Trade Deficit // Federal Reserve
Bank of New York Current Issues in Economics and Finance. – 2007. – Vol. 13. – № 5. – Р. 1–7.
522 Mann C. The US Current Account, New Economy Service, and Implications for Sustainability // Paper Prepared for
the Conference “On the Future Agenda for Economic Policy”. – Institute for Intarnational Studies: Stanford University. –
2002. – Oct. 24. – P. 1–21.
477